①②③ 利润最大化 缺点 优点.ppt

0109,201309030045,1,第一章,第一节财务活动构成筹资引起财务内容投资财务关系资金营运分配各种关系,带的为去年新增加的内容,0109,201309030045,2,第二节一、经济环境：周期、发展水平、政策二、法律环境：企业组织形式、税法三、金融环境（重点）金融工具金融市场（功能、要素、种类）利率一般公式,0109,201309030045,3,第三节一、财务目标主要观点、优缺点,0109,201309030045,4,所有者经营者二、目标矛盾与协调所有者债权人第四节了解环节,0109,201309030045,5,第二章,第一节时间价值的计算（特别是现值计算）是财务管理基础，以后许多章节的计算问题均与此有关。关键是懂得运用！一、终值和现值（一次性收付）复利终值系数复利现值系数：倒数,0109,201309030045,6,二、年金普通年金是基础注意：1.普通年金终值系数偿债基金系数：倒数2.普通年金现值系数资本回收系数：倒数3.普通年金终值系数即付年金终值系数，期数加1、系数减1；或（1+i）4.普通年金现值系数即付年金现值系数，期数减1、系数加1；或（1+i）,0109,201309030045,7,递延年金现值三种计算方法三、利用系数和内插法求i和n在投资决策中常用四、名义利率与实际利率第二节一、风险的构成要素：风险因素、风险事故、风险损失二、风险的分类,0109,201309030045,8,三、风险衡量思路：期望值（E）中间值标准离差E相同时用标准离差率E不相同时用四、风险收益率风险收益率、风险价值系数、标准离差率的关系五、风险对策规避、减少、转移、接受,0109,201309030045,9,第三章,第一节一、筹资动机、分类、渠道与方式二、资金需要量预测销售额比率法：1.资产、负债占销售额百分比(考虑有哪些项目受影响?)2.对外筹资需要量(考虑留利多少?)资金习性预测法,0109,201309030045,10,y=a+bx1.高低点法求a、b2.回归直线法求a、b第二、三节一、各种筹资方式的种类二、归纳各种筹资方式优缺点（可对比）,0109,201309030045,11,三、普通股的特征、价值与价格（交易价格和发行价格）、价格指数股东的权利四、发行优先股的动机股东优先的权利五、认股权证全部内容六、银行借款,0109,201309030045,12,补偿性余额名义利率实际利率贴现法七、发行债券债券与股票的比较债券的价格（计算重点）现值计算的运用债券赎回,0109,201309030045,13,强制性赎回,偿债基金：公司债券持有人,赎回基金：债券持有人公司,通知赎回,公司通知提前赎回：公司债券持有人,提前售回优先权：债券持有人公司,选择性赎回,公司选择提前赎回：公司债券持有人,提前售回选择权：债券持有人公司,赎回,0109,201309030045,14,可转换债券八、融资租赁的租金后付、先付年金的计算（知P、i、n求A）九、商业信用放弃现金折扣的成本（计算）十、杠杆收购筹资,0109,201309030045,15,第四章,第一节一、资金成本作用资金成本计算通用公式(股利以g增长除外)二、资金成本计算,0109,201309030045,16,（一）个别资金成本可用于比较不同的筹资方式，是计算加权平均资金成本的基础。1.债券成本利息有节税作用2.银行借款成本手续费低，可忽略3.优先股成本4.普通股成本股利没有节税作用没有固定到期日5.留存收益成本没有筹资费,0109,201309030045,17,债券成本的计算普通股成本的计算1.股利折现模型（股票估价）股利固定不变股利以g增长2.资本资产定价模型（与第五章内容同）3.无风险利率加风险溢价法,0109,201309030045,18,（二）加权平均资金成本又称综合资金成本，在个别资金成本计算基础上，以各种资金占全部资金的比重为权数加权平均。权数确定：账面价值、市场价值、目标价值（三）边际资金成本为投资项目新筹资时考虑，实际上也是计算加权平均资金成本。,0109,201309030045,19,一般的解题思路：1.各种筹资方式的成本分界点筹资总额分界点。2.整合筹资总额范围，从0开始逐一往上找。（注意只要有一种筹资方式资金成本变化，加权平均成本都会发生变化。）3.计算每一范围的加权平均资金成本。（小心留意个别资金成本的变化。）,计算,0109,201309030045,20,第二节一、成本按成本习性分类注意基本概念及每类成本的例子,成本,固定成本,约束性固定成本,酌量性固定成本,变动成本,混合成本,半变动成本,半固定成本,0109,201309030045,21,二、边际贡献和息税前利润计算三、经营杠杆杠杆支点：固定成本1.经营杠杆系数（DOL）是基期或某一销售水平下的DOL，当销售收入(px)或产销业务量(x)变动，息税前利润(EBIT)将以DOL的倍数变动。,0109,201309030045,22,2.经营杠杆与经营风险当销售量有多种可能结果，需要结合第二章关于风险衡量的方法，计算最可能的DOL；也可计算EBIT的标准离差（率）。经营杠杆系数与标准离差（率）结论一致。,0109,201309030045,23,四、财务杠杆杠杆支点：固定性财务支出（利息、优先股股利或融资租赁租金）1.财务杠杆系数(DFL)是基期或某一息税前利润水平下的DFL，当息税前利润(EBIT)变动，普通股每股利润(EPS)将以DFL的倍数变动。有融资租赁租金、优先股（分母有）和没有融资租赁租金、优先股的DFL计算,0109,201309030045,24,2.财务杠杆与财务风险财务杠杆可能产生好的效果（当资金利润率大于利息率）；财务杠杆也可能产生坏的效果（当资金利润率小于利息率）。当息税前利润有多种可能结果，需要结合第二章关于风险衡量的方法，计算最可能的DFL；也可计算EPS的标准离差（率）。DFL与标准离差（率）结论一致。,0109,201309030045,25,五、复合杠杆杠杆支点：固定经营成本、固定财务费用经营杠杆和财务杠杆的联合作用经营杠杆财务杠杆px（x）EBITEPS1.复合杠杆系数（DCL）DCL=DOLDFL,0109,201309030045,26,2.复合杠杆与企业风险当销售量有多种可能结果，需要结合第二章关于风险衡量的方法，计算最可能的DCL；也可计算EPS的标准离差（率）。DCL与标准离差（率）结论一致。,0109,201309030045,27,第三节一、资金结构理论净收益理论、净营业收益理论、传统折衷理论、MM理论、平衡理论、代理理论、等级筹资理论的基本观点二、EBITEPS分析法亦称“每股利润无差别点法”,0109,201309030045,28,一般解题思路：1.根据两个筹资方案（如一个负债、一个股票）的条件列等式，等式两边是两方案的EPS，未知数为EBIT。2.求出等式的未知数为EBIT，即筹资无差别点（EPS相等）的EBIT。3.将预期的EBIT与EBIT比较，当EBITEBIT，选择负债筹资；当EBITEBIT，选择股票筹资。4.在解EBIT时也可直接套P166的公式。,0109,201309030045,29,三、比较资金成本法实际上是计算个别资金成本计算加权平均资金成本选择成本低的方案注意考虑市价四、公司价值分析法最佳资金结构公司总价值最高的资金结构，公司资金成本（加权平均成本）也最低。,0109,201309030045,30,需要计算个别资金成本计算加权平均成本。普通股成本可采用资本资产定价模型计算，并以此为折现率计算股票市场价值。股票市场价值+债券市场价值=公司总价值五、资金结构的调整存量调整、增量调整、减量调整,0109,201309030045,31,第五章,第一节1.投资的含义、特点与动机2.投资与投机3.投资的分类不同标准的分类、各种投资的特征,0109,201309030045,32,第二节一、投资风险及其产生原因、投资收益二、投资组合1.期望收益率2.组合的风险（两项资产构成）计算、评价系统风险与非系统风险非系统风险的分散,0109,201309030045,33,第三节1.单项资产的系数=1，1，1说明的问题2.投资组合的系数组合中单项资产系数的加权平均3.资本资产定价模型投资组合风险收益率组合系数推算投资组合（或某资产）必要收益率资本资产定价模型的假设条件,0109,201309030045,34,第六章,一、几个基本问题完整工业投资项目新建项目1.投资项目单纯固定资产投资项目更新改造项目2.项目计算期(n)=建设期(s)+生产经营期(p)使用(折旧)年限计算时间价值的期限净流量(-)净流量(+),0109,201309030045,35,3.投资总额,原始总投资,建设期资本化利息,流动资金投资,建设投资,无形资产投资,开办费投资,固定资产投资,不包括在现金流出量中,固定资产原值,4.假设（P205）,0109,201309030045,36,二、现金流量的内容现金流量包括：（1）现金流出量；（2）现金流入量；（3）净现金流量（NetCashFlow，NCF）。,0109,201309030045,37,三、净现金流量的估算在实务中更重视按时间划分净现金流量：(1)建设期净现金流量；(2)经营期净现金流量。注意：流动资金投资=本年流动资金需用额(即：流动资产-流动负债)-至上年末流动资金占用额营业收入指扣除折扣和折让的净额。经营成本是指付现成本，经营成本节约以负值计入流出量项目。经营成本=总成本费用-折旧额-无形资产摊销-开办费摊销-财务费用中的利息支出估算时注意问题（P211）,0109,201309030045,38,更新改造项目,0109,201309030045,39,更新改造项目通常计算“差量净现金流量”。旧设备如果继续使用，其计算年折旧的“原值”是更新时的变价净收入，而非原账面价值。提前报废净损失可抵税，但如果是净收益则需交税。,0109,201309030045,40,四、投资决策评价指标1.分类2.掌握各评价指标的概念、计算、决策标准、优缺点。重点：计算，尤其是净现值。净现值(NPV)是时间价值计算的具体运用，应根据净现金流量的情况计算复利现值或年金现值（一般是普通年金或递延年金现值）。,0109,201309030045,41,净现值率、获利指数都需要用时间价值计算方法，两者的关系：获利指数=1+净现值率内部收益率实际上是时间价值计算中，知P、F、A、n，求i的问题。需要先用逐次测试逼近法，再用内插法。,0109,201309030045,42,3.投资决策评价指标的运用（1）独立方案可行性条件：完全具备、基本具备、完全不具备、基本不具备（2）多个互斥方案原始投资同：净现值法、净现值率法，选大的。,0109,201309030045,43,原始投资不同：差额投资内部收益率法、年等额净回收额法（适合项目计算期不同的）。项目计算期不同：计算期统一法（方案重复法、最短计算期法）（3）多方案组合排队充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值。,0109,201309030045,44,第七章,一、证券及证券投资分类、证券投资的特点和目的二、效率市场假说三、证券投资风险把系统风险、非系统风险再细分四、证券投资程序,0109,201309030045,45,五、证券投资收益率和证券估价1.短期（一年内）的收益率不考虑时间价值息票收益率（名义收益率）本期收益率（直接收益率）到期收益率、持有收益率年收益两部分：利息（股利）、买卖价差2.长期证券收益率（到期或持有）和证券估价都考虑时间价值。时间价值计算的具体运用。,0109,201309030045,46,报酬率是知道n、A、F、P求i。估价是知道i（市场利率或投资者要求的报酬率）、n、A、F求P。六、债券投资目的、优缺点可比较股票投资目的、优缺点（也可与筹资比）七、投资基金的组织与运作、种类及优缺点八、投资基金的估价与收益率,0109,201309030045,47,第八章,第一节熟悉营运资金（即流动资产、流动负债）的特点第二节一、现金持有动机和成本注意：影响各动机现金余额的因素；各种成本与持有量的关系,0109,201309030045,48,二、最佳现金持有量以相关总成本低为标准1.成本分析模式只考虑持有机会成本和短缺成本，不考虑管理费用和转换成本2.存货模式可与“存货”一节比较假设相关成本：持有机会成本、固定性转换成本,0109,201309030045,49,相关总成本最低点：持有机会成本=固定性转换成本第三节一、应收账款的功能与成本机会成本二、信用政策1.信用标准“5C”,0109,201309030045,50,2.信用条件（信用期限、折扣期限、现金折扣率）方案对比评价（有现金折扣的在赊销额下扣除）3.收账政策方案对比评价（方法同2）三、应收账款日常管理应收账款收现保证率第四节一、存货的功能与成本,0109,201309030045,51,注意：各种成本与订货次数或储存数额的关系哪些属于相关成本二、存货经济批量模型经济批量是相关总成本最低的进货数量1.基本模型（可与“现金”一节比较）假设相关成本：进货费用、储存成本相关总成本最低点：进货费用=储存成本,0109,201309030045,52,2.实行数量折扣的经济进货批量模式相关成本：进价成本、进货费用、储存成本在基本模型基础上再分析比较。主要看基本模型计算的经济批量以后的：进货批量越小，相关总成本越低。3.允许缺货时的经济进货模式在基本模型上扩展相关成本：进货费用、储存成本、缺货成本,0109,201309030045,53,三、存货储存期控制本量利基本关系式1.批进批出本量利基本关系式灵活运用：知道利润求保本（利润为0）或保利期，或反之求利润2.批进零售注意：平均实际储存天数计算，其他与1同理四、存货ABC分类及其管理要点,0109,201309030045,54,第九章,一、确定利润分配政策应考虑因素二、股利理论主要观点三、剩余股利政策原理固定股利政策依据固定股利比例政策优缺点正常股利加额外股利政策适用,0109,201309030045,55,四、股利分配方案的确定1.选择股利政策类型2.确定股利支付水平3.确定股利支付形式现金股利基本条件股票股利对公司资产、负债、股东权益、股价的影响；优点4.确定股利支付日期依次经过的几个“日”,0109,201309030045,56,五、股票分割对资本结构、股东权益、每股面值、每股收益、每股市价的也影响（可与股票股利比较）主要作用六、股票回购非常股利政策，不会产生未来派现压力回购方式回购动机应考虑的因素回购的负效应,0109,201309030045,57,第十章,一、财务预算的功能二、区分几个关于预算的概念特种决策预算（专门决策预算）全面预算日常业务预算（经营预算）财务预算（总预算，从价值方面反映上两个预算的结果）三、财务预算方法分类及其编制方法,0109,201309030045,58,1.分类2.编制方法弹性预算、零基预算四、现金预算编制现金预算以日常业务预算和特种决策预算为基础现金预算包括的内容流程：,0109,201309030045,59,销售预算（注意增值税、应收账款）,生产预算（没有从价值方面反映的）,直接材料预算(包括需用量及采购；注意期初、期末材料；增值税、应付账款),直接人工（包括直接工资及应付福利费）预算,制造费用预算（注意变动性制造费用）,产品成本预算（包括产品生产成本、销售成本;以变动成本法确定;注意期初、期末）,应交税金及附加预算,期末存货（包括材料、在产品、产成品）预算,0109,201309030045,60,销售费用预算（类似制造费用预算，注意各单位产品费用分配额）管理费用预算经营决策预算投资决策预算,现金预算（要根据上述的数据编制）,财务费用预算,五、预计利润表和预计资产负债表编制要根据上述预算的数据编制,0109,201309030045,61,第十一章,一、财务控制的特征、原则及分类二、财务控制的要素与方式三、成本中心1.成本中心的含义、类型及特点注意成本可控与不可控2.成本中心的考核指标注意：如果预算产量与实际产量不一致，要按弹性预算的方法调整，即用实际产量计算预算责任成本。,0109,201309030045,62,四、利润中心1.利润中心的含义、类型2.利润中心的成本计算3.利润中心的考核指标不计算共同成本或不可控成本计算共同成本或不可控成本中心边际贡献总额中心负责人可控利润总额中心可控利润总额公司利润总额,0109,201309030045,63,五、投资中心1.投资中心的含义最高层次的责任中心，一般是独立法人，利润中心可是可不是，成本中心一般不是。与利润中心的区别2.投资中心的考核指标投资利润率（净资产利润率）计算、剩余收益优缺点,0109,201309030045,64,六、责任预算、责任报告与业绩考核七、责任结算与核算1.内部转移价格责任结转的两种情形制定原则类型注意双重价格2.内部结算方式和责任成