第十二章 国债和国债市场PPT课件.ppt

第12章，国债和国债市场，1，1，国债概述，1，国债的含义国债是“国债”的简称，它是中央政府作为债务人，根据借贷和偿还的原则，通过借贷或发行债券向国内外筹集资金而形成的债权债务关系。国债是政府收入的一种形式，也是政府信贷的一种主要形式。政府债券一般指中央政府发行的政府债券，地方政府发行的政府债券称为地方政府债券(以下简称“地方债券”)。在我国，地方政府无权发行债券。与税收相比，国债的特点是：自愿性：完全自愿认购，否则就是国债的“异化”。有偿发行政府债券是一种需要偿还和支付利息的信用行为。灵活性是一种非常灵活的筹资方式，包括规模、期限和利率。这三个特征之间的关系决定了政府债券的自愿性。政府债券的有偿和自愿性质也决定并要求发行的灵活性。国债的有偿性、自愿性和灵活性是一个统一的整体。只有同时具备三个特征，才能构成国债。(3)国债与相关经济范畴的关系(1)、国债与民间债务、债权与债务的关系不同：债务主体不同；债务主体在债权债务关系中的地位不同。信用担保不同：偿债信誉；3)债券流动性不同：它与债务人的信贷覆盖面成正比。(3)国债与相关经济范畴的关系(2)，(2)国债与银行信贷：(1)不同的主体(2)不同的目的(3)不同的资本流动方式，(6)，(4)国债的产生和发展，国债制度是在私人债务的基础上发展和演变的。起源于封建社会的真正发展是在资本主义社会。20世纪30年代之前，世界各国政府普遍相信亚当斯密的自由竞争经济，并倡导“廉价政府”。他不主张大规模发行国债。20世纪30年代(1929-1933)，世界经济危机于1929年爆发。为了延缓和克服经济危机的危害，凯恩斯学派出现并主张政府干预经济，主张实施赤字财政政策，扩大政府财政支出，刺激有效需求。由此产生的巨额财政赤字可以通过发行国债来解决。资本主义国家的国债体系发展迅速。中国国债规模的演变大致可以分为五个阶段。第一阶段是1949-1958年。我们发行了数亿元的人民政府债券和经济建设债券，当年政府债券的年发行额不到国内生产总值的1%。第二阶段：1958-1980年。我国在无债务阶段坚持“无内债、无外债”的财政平衡理念；即使有赤字，规模也很小，主要是通过向央行透支。第三阶段：1981-1993年。为了弥补财政赤字和筹集经济建设资金，中国于1981年恢复发行政府债券。然而，政府债券的发行量相对较小，平均每年发行198亿元，累计发行2106亿元。政府债券的增长相对稳定。第四阶段：1994-1997年。作为国家预算制度改革的结果，政府将不再允许政府透支中央银行来解决赤字，而是发行国债。此外，本金和利息支付的过度集中导致了国债发行的相对大幅度增加。1994年，国债发行额超过1000亿元。自1995年以来，年发行额比上年增长30%以上，远远高于同期财政收入和国内生产总值的年均增长率。第五阶段：从1998年至今。为了刺激国内需求，应对亚洲金融危机对经济的影响，为了保持一定的经济增长，中国实施了积极的财政政策，扩大政府投资，国债发行大幅上升，导致国债发行重新启动2010年，政府债券发行规模约为1.3万亿元。9、2。政府债券分类：1。根据发行地区，标准分类为2。根据还款期限，标准分类为3。根据债券的流通情况，标准分类是4。根据利率，标准分类为5。根据借用方法，标准分类为6。根据计量单位，标准分类为7。根据债务凭证，标准分类为10、1。按照发行地区，标准政府债券可分为内债和外债。从该国自然人或法人借入的政府债券是国内政府债券，称为“内债”。向政府、商业银行、国际金融组织和其他国家居民发行的政府债券是外国政府债券，称为“外债”。根据偿还期限的标准，国债可分为定期国债和终身国债。定期国债是指发行时有一定偿还期限的国债。根据偿还期的不同，定期国债又分为偿还期不超过一年的短期国债、偿还期为1-10年的中期国债和偿还期超过10年的长期国债。终身国债是指不规定还本期限，只规定付息时间的国债，也称“永久国债”。生活债券并不意味着政府不能偿还本金，但何时偿还本金取决于政府。根据债券是否流通的标准，国债可分为可转让国债和不可转让国债。发行期结束后可以在金融市场自由交易的国债被称为可转让国债。在发行时不能进入金融市场自由流通和转让，只能在规定时间兑现的国债称为不可转让国债。根据利率标准，国债可分为固定利率国债、市场利率国债和套期国债。发行时利率固定、利率不变的国债称为固定利率国债。利率标准在发行时是不确定的，利率根据市场利率和支付利息时规定的方法确定的国债称为市场利率国债，也称为浮动利率国债。利率基础是在国债发行时确定的，但它也把随着市场价格水平上升而上升的国债称为保值国债。按照借款方式，国债可分为强制国债、爱国国债和自由国债。政府利用政治权力强制发行的国债，不管认购者是否喜欢，都被称为强制性国债。政府利用认购者的爱国热情发行的国债称为爱国国债。政府发行的可购买或不可购买或认购者可独立购买多少的国债称为免费国债。这是最常见的国债发行形式。根据计量单位，国债可分为货币国债、实物国债和实物国债。货币国债是指以货币为计量单位发行的国债，可分为本币、外币和黄金。实际国债是指以实际价值发行并以实际价值偿还本金和利息的国债。实物国债是指以多种实物类型和数量为综合计量单位，按市场价格发行并还本付息的政府债券。它是介于货币国债和实际国债之间的一种国债。根据债务凭证的标准，国债可分为纸质国债和无纸化国债。纸质国债是指购买者用印有面值、利率和其他内容的债务凭证支付的国债，也称为“证券”国债限额一般指国债规模的最大限额或国债与规模相适应的问题。国债规模包括三层含义：一是历年累计债务的总规模；(防止债务危机的重要环节)第二个是当年发行的国债总额；第三是当年到期的需要还本付息的债务总额。(2)和(3)具有现实意义，是确定国债限额的主要指标。19)衡量国债发行规模有三个主要指标：(1)国债负担率指数=国债累计余额/国民生产总值*100%反映了国家累计债务的总规模，是研究和控制债务总量、防止债务危机发生的重要依据。(警戒线为60%)国债负担率是衡量国债适度规模的主要指标。中国中央政府的国债余额和国债负担率，21，一些国家1991年至1995年的国债负担率(中央政府)，表12-2，一些国家1991年至1995年的国债负担率(中央政府)，22，和(2)国债依赖率=当年发行国债/当年财政支出*100%。从1994年到2002年，当年发行的国债占当年财政支出的比重分别为64.84%、75.72%、85.89%、95.23%、121.86%、96.69%、84.37%、84.67%和87.63%。这些数据表明，中国中央政府对国债的依赖程度非常高，中央政府的宏观调控能力有限，潜在风险不言而喻。(3)还本付息率=还本付息额/当年发债额*100%，即当年新发债中内债和国债还本付息额的比例。反映当年发行的债券中有多少用于偿还本金和利息。该指标越高，以前发行的国债对金融结构造成的压力就越大，反之则越小。从1994年到2002年，中国的偿债比率分别为6.65%、12.56%、17.09%、21.04%、22.74%、1566%、11.59%、11.74%和13.05%。许多学者认为我国国债的还本付息率应控制在8 10%。中国债券发行的总体趋势，即20世纪80年代的行政分配，以及20世纪90年代初的定向发行、承销和招标的并存，是向低成本、高效率的发行方向发展，并逐步走向规范化和市场化。 1成为销售目标。定向出售是指养老基金、失业保险基金和金融机构等特定机构发行国债。主要用于国家重点建设债券、金融债券和特种国债。 2承诺承销始于1991年，主要用于非流动性凭证债券。它是由全国各地的债券承销机构组成的承销团。与财政部签订承销协议，确定承销人的发行条件、承销费用和义务。因此，这是一种发行带有一定市场因素的国债的方式。 3将通过招标发行。发行招标是指通过招标确定国债的承销商和发行条件。根据发行对象的不同，竞价可以分为三种形式：付款期竞价、价格竞价和收益竞价。(3)债券发行价格的确定1。平价问题2。打折3。溢价发行27。第二节。债券的经济效应和政策功能。李嘉图等价定理29。债券的经济效应1。挤出效应。也就是说，由于政府债券的发行，私人部门的投资和消费资金减少，从而调节了私人投资和消费。2、“货币效应”。也就是说，国债的发行会引起货币供求的变化。一方面，一些“潜在货币”可能转化为实际货币，另一方面，存在于非政府部门的货币可能转移到政府部门，或者中央银行可能购买国债以增加货币的交付。发行政府债券带来的一系列货币变化统称为“货币效应”。3.“收入效应”。也就是说，政府债券的发行会影响居民所持资产的变化。可能导致收入转移和代际负担。(1)有许多方法可以弥补财政赤字：1)不可能使用多年来的余额；2)税收：严格来说，增税不是弥补赤字的手段；税收是固定的；阻力更大。3.目前法律禁止银行透支33，354英镑，这增加了银行的负担，最终通过发行影响经济的货币来解决。发行国债：灵活、灵活、阻力小)。利用政府债券弥补财政赤字的实质是将不受国家控制的资金转移到国家，在一定时期内使用。1.这是对社会资金使用权的单方面转让。流通中的货币总量没有增加，所以一般不会引起通货膨胀。2.政府债券的认购通常遵循自愿原则，因此政府债券获得的资金主要是闲置的社会资金，一般不会对经济发展产生不利影响。国债不能被视为解决财政赤字的灵丹妙药。首先，过度的财政赤字将导致财政收支的恶性循环。第二，社会的闲置资金有限。国家过于集中必要的资金加入倪的经济实体，从而降低了社会投资和消费水平。(2)筹集建设资金，国债具有弥补财政和筹集建设资金的功能。似乎不可能区分这两种功能的区别。中国财政支出约占经济建设资金的50%。各国已经在法律上或在发布时对两种不同的功能做出了明确的规定。例如，中国自1987年以来发行了重点建设债券和重点企业建设债券。例如，日本在法律上将政府债券分为两种类型：第一，建筑债券；第二，赤字债券(弥补财政赤字)，34和(3)调节经济。第一，调节积累与消费的关系，将部分消费资金转化为积累资金，使两者的比例更加合理。二是调整投资结构，发挥产业结构优化作用。确保重点建设项目的资金需求，优化现有投资结构。第三，调整流通货币数量。短期国债可以作为央行进行公开市场操作的重要手段。当流通货币过多时，可以出售国债来实现货币政策目标。发行国债的可能性，企业和个人都有一定的认购能力。收入水平提高了储蓄倾向增强了订阅能力增强了。政府有很高的偿债声誉和良好的偿债记录财政收入猛增物质基础雄厚经济中唯一的人的财务意识日益增强，人们有很强的投资意识。金边债券是金边债券安