货币金融学课件-第十二章-货币供求VIP

第十二章,货币供求,2006年2月1日接任格林斯潘出任美联储主席。美国国会参议院于2010年1月28日以70票对30票，表决通过确认伯南克连任，任期4年。伯南克有一个绰号“印刷报纸的本”，这个绰号起源于他与格林斯潘在通货膨胀问题上的分歧，公众赐予伯南克这个雅号是基于他的一个观点：如果有需要，就可以通过大量印刷钞票的方法来增加流动性。,第一节货币需求第二节货币供给,第一节货币需求,一、货币需求的界定,（一）货币需求的概念,（二）货币需求的分类,二、货币需求理论的发展,（一）马克思的货币需求理论（二）传统的货币数量论（三）凯恩斯的货币需求理论（四）凯恩斯货币需求理论的发展（五）弗里德曼的货币需求理论（现代货币数量论）,5,一、货币需求的界定,（一）货币需求的概念货币需求是指社会各部门（居民、企业及政府）在既定的收人或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量。,6,对于货币需求含义的理解，还需把握以下几点：货币需求是一个存量的概念货币需求是一种有支付能力的需求。货币需求不仅包括对现金的需求，而且包括对存款货币的需求。人们对货币的需求既包括了执行流通手段和支付手段职能的货币需求，也包括了执行价值贮藏手段职能的货币需求。,（二）货币需求的分类：,第一节货币需求,一、货币需求的界定,微观货币需求宏观货币需求,名义货币需求实际货币需求,微观货币需求微观主体在既定的收入水平、利率水平和其他经济条件下，保持多少货币最为合适。宏观货币需求一个国家在一定时期内的经济发展与商品流通所必需的货币量，这种货币量既能够满足社会各方面的需要，又不至于引发通货膨胀。,（二）货币需求的分类：,第一节货币需求,一、货币需求的界定,(2)从包含内容看：宏观货币需求一般指货币执行流通手段和支付手段职能所需要的货币需求量，不包括贮藏手段职能所需要的货币需求量。微观货币需求指个人手持现金或企业单位库存现金以及各自在银行的存款，即包括货币执行贮藏手段职能的货币需求量。,(1)从研究动机看：一是从国民经济总体出发；一是从一个经济单位出发。,(3)从研究方法看：一是注重全局、动态、客观研究；一是注重局部、静态、主观研究。理论上说，全部微观货币需求的总和即为宏观货币需求,宏观货币需求与微观货币需求的差异,名义货币需求个人或家庭、企业等经济单位或整个国家在不考虑价格变动时的货币持有量。实际货币需求各经济单位或整个国家所持有的货币量在扣除物价因素之后的余额，因而也称为实际货币余额。等于名义货币需求除以物价指数。,（二）货币需求的分类：,第一节货币需求,一、货币需求的界定,第一节货币需求,二、货币需求理论的发展（一）马克思的货币需求理论（二）传统的货币数量论（三）凯恩斯的货币需求理论（四）凯恩斯货币需求理论的发展（五）弗里德曼的货币需求理论（现代货币数量论）,（一）马克思的货币需求理论,第一节货币需求,二、货币需求理论的发展,马克思的货币需求理论，研究人们对货币的交易需求，即执行流通手段和支付手段职能的货币需要。,流通中所需货币量不仅由货币执行流通手段职能引起，还包括执行支付手段职能的货币量。,13,二、货币需求理论的发展,（一）马克思的货币需求理论它不但研究了流通中对金属货币的需要量，也研究了纸币流通下对纸币的需要量。,（一）马克思的货币需求理论,第一节货币需求,二、货币需求理论的发展,在金币本位制下，一定时期流通中货币的必要量是由商品价格、商品数量和货币流通速度三个因素来决定的，货币供给由于金属货币的储水池功能能自发适应货币需求量的变化。,在纸币流通条件下，纸币不具有内在价值，始终存在于流通中，流通中实际存在的货币数量与货币需求量经常存在差异，必然引起商品价格的变化。,第一节货币需求,二、货币需求理论的发展（一）马克思的货币需求理论（二）传统的货币数量论（三）凯恩斯的货币需求理论（四）凯恩斯货币需求理论的发展（五）弗里德曼的货币需求理论（现代货币数量论）,（二）传统的货币数量论20世纪30年代以前的传统货币数量论是一种关于货币数量和物价之间关系的理论，该理论认为货币数量和物价之间存在一个直接的比例关系1、现金交易学说费雪的交易方程式2、现金余额学说剑桥方程式,1、现金交易学说费雪的交易方程式,（1）基本思路费雪认为，货币的唯一功能是充当交换媒介，因此一定时期内社会所需要的货币金额必定等于同期内交易的商品价格总和。MV=PT费雪的分析是从货币流通速度的概念出发，所谓货币流通速度是指货币的周转率，即单位货币每年用于购买经济中最终产品和劳务总量的平均次数。具体来说，货币流通速度为总产量的名义价值除以货币总量，即，,（2）费雪所作的假定：货币流通速度V是由社会惯例、个人习惯、技术发展状况以及人口密度等因素决定的。由于这些因素在短期内是稳定的，在长期内变动也极慢，因此，V在短期内是稳定的，可视为不变的常数；在充分就业条件下，商品和劳务的交易量T变动极小，也可视为常数。一般物价水平P完全是被动的，其变化由其他因素决定，而P对其他因素没有影响。,1、现金交易学说费雪的交易方程式,（3）由以上假定所得出的结论：在(1)式两端同除v，则为：货币数量M的变动将导致物价P的同比例同方向的变动。,1、现金交易学说费雪的交易方程式,在货币市场均衡是，货币需求量Md等于持有量M。用K代表等式中的1/v，方程式可改写为：结论：货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影响。人们之所以需要货币的目的也就仅只是为了便利商品或劳务的交易。,Md=KPT,1、现金交易学说费雪的交易方程式,(1)现金余额学说的主要观点：1）在一般情况下，人们都把财产和收入的一部分用货币形式持有，而另一部分用非货币的形式持有。,2、现金余额学说剑桥方程式,(1)现金余额学说的主要观点：2）人们所愿意持有货币的数额实际上是人们在持有货币获得利益、进行投资获得收益以及用于消费获得享受三者之间权衡的结果。个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。,2、现金余额学说剑桥方程式,（1）现金余额学说的主要观点：3）人们用通货形态保持的实物价值称为“实物余额”，把与保持的实物余额价值相应的通货数额称为“现金余额”。,2、现金余额学说剑桥方程式,（2）剑桥方程式：式中，Md货币需求量K人们愿意以通货形式持有的财富占总财富的比例Y实际国民收入P表示一般物价水平,Md=KPY,2、现金余额学说剑桥方程式,（3）结论人们的货币需求大小应同时决定于三个因素：K、P和y由于社会始终处于充分就业状态，因此y在短期内保持不变，如果K也不变，则P必然随着M的变动而作同方向、同比例变动。剑桥学派注意到了K的可变性，但未作深入研究。,2、现金余额学说剑桥方程式,联系：变形后的剑桥方程式在形式上与费雪方程式完全相同，此时，K的倒数正好等于V。从货币数量论的观点看，二者要表达的思想基本相同。即：货币数量是物价变动的原因,（二）传统的货币数量论,二、货币需求理论的发展,第一节货币需求,剑桥方程式与交易方程式的联系：,剑桥方程式与交易方程式的区别：,第一节货币需求,二、货币需求理论的发展（一）马克思的货币需求理论（二）传统的货币数量论（三）凯恩斯的货币需求理论（四）凯恩斯货币需求理论的发展（五）弗里德曼的货币需求理论（现代货币数量论）,29,（三）凯恩斯的货币需求理论,1936年，凯恩斯在就业、利息和货币通论中提出了他的货币需求理论，即著名的流动性偏好理论。所谓流动性偏好，是指人们从心理上偏好持有流动性高但不能生利的货币，而不愿持有缺乏流动性的生息资产的一种心理倾向。这种流动性偏好实际上就构成人们对货币的需求。,1.理论要点(1)货币需求是指特定时期公众能够而且愿意持有的货币量，人们之所以需要持有货币，是因为人们对流动性的偏好；(2)人们对货币的需求是基于三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机，相应的货币需求也分为交易动机需求、预防动机的需求和投机动机的需求,（三）凯恩斯的货币需求理论,2.不同动机的货币需求,凯恩斯把决定人们货币需求行为的动机归结为三个方面：交易动机的货币需求：是指人们为了应付日常交易需要而产生的持有货币需要。预防动机的货币需求：是指人们为应付可能遇到的意外支出等而持有货币的动机。投机动机：是指人们为了捕捉投资的有利时机，赚取利润而持有的闲置货币余额，人们这是持有的货币是作为一种资产来对待的。,交易动机、预防动机所驱使的货币需求取决于收入的多少。收入愈多，此项货币需求也就愈高，故该项需求为收入的递增函数。若以L1表示这两种动机的货币需求，以Y代表收入，则：L1=L1（Y）,（三）凯恩斯的货币需求理论,如以L2表示投机的货币需求，以r表示利率，L2是利率的递减函数，则L2=L2（r）这样基于这三种动机而保持的货币总需求可用L表示，则货币总需求：L=L1（Y）+L2（r）,（三）凯恩斯的货币需求理论,凯恩斯设定，可用于储存财富的资产有二：货币与债券货币是不能产生收益的资产；债券是能产生收益的资产。但持有债券，则有两种可能：如果利率趋于上升，债券价格就要下跌；利率趋于下降，债券价格就要上升。如果持有债券的收益为负，持有非生利资产货币就优于持有生利资产；反之，对货币需求减少，对债券的持有量则会增加。由于债券的价格取决于利率水平，微观主体预期利率水平下降，也就意味着债券价格将会上升，人们必然倾向于多持有债券；反之，则倾向于多持有货币。因此，投机性货币需求同利率负相关。,（三）凯恩斯的货币需求理论,(3)“流动性陷阱”：当利率低至一定水平时，人们一致预期利率将上升，此时持有债券会因债券价格下跌而蒙受资本损失，于是在利率为R时，人们普遍以货币形式来持有财产。货币供给的增加并不能使利率降低，因而增加的货币存量都被自愿贮存了，货币需求成为完全弹性，有如无底洞一般，“流动性陷阱”的名称即由此而来。,（三）凯恩斯的货币需求理论,（a）图所示，曲线L1与利率无关，所以是一条与货币需求横轴垂直或与利率纵轴平行的直线。但L2则与利率有关，利率越高，货币需求越少；反之，利率越低，货币需求越多，所以是一条向右向下倾斜的曲线。（b）图为L1与L2相加，表现为货币总需求曲线L。,图中表明：（1）既然L因收入多少而增减，那么L曲线也应随着收入的变化而移动。（2）当利率降低到某一低点后，货币需求就会变得无限大。这时，没有人会愿意持有债券或其他资产，只愿意持有货币。这就是著名的“流动性陷阱”。图中，当利率降至r0时，货币需求曲线变成与横轴平行的直线，货币需求的利率弹性变得无限大。,第一节货币需求,二、货币需求理论的发展（一）马克思的货币需求理论（二）传统的货币数量论（三）凯恩斯的货币需求理论（四）凯恩斯货币需求理论的发展（五）弗里德曼的货币需求理论（现代货币数量论）,(1)论证交易动机和预防动机引起的货币需求同样也是利息率的函数。(2)发展了多样化资产组合选择理论。,凯恩斯的后继者从两个方面推进了凯恩斯的货币需求理论：,第一节货币需求,二、货币需求理论的发展（一）马克思的货币需求理论（二）传统的货币数量论（三）凯恩斯的货币需求理论（四）凯恩斯货币需求理论的发展（五）弗里德曼的货币需求理论（现代货币数量论）,41,（五）弗里德曼的货币需求理论（现代货币数量论）,货币数量论首先不是关于产量、货币收入或物价问题的理论，而是关于货币需求的理论，研究的是影响人们持有货币量的因素。弗里德曼基本上承袭了传统货币数量论的研究特点，非常重视货币数量与物价水平之间的因果关系，同时接受了剑桥学派和凯恩斯以微观主体行为作为分析起点并把货币看作是一种受利率影响的资产的观点。,1.理论要点：（1）货币同债券、股票、耐用消费品、房屋及机器等一样是资产(财富)的一种形式，人们在考虑如何保有自己的财富时，就要选择持有的资产是用货币形式，还是用其他形式。,（五）弗里德曼的货币需求理论（现代货币数量论）,（2）影响货币需求的诸因素分析：总财富。恒久收入。财富构成。非人力财富占总财富的比例货币和其他资产的预期收益率。货币收益率、债券收益率、股票收益率、物价水平变动率其他因素。财富持有者的偏好,（五）弗里德曼的货币需求理论（现代货币数量论）,(3)实际货币需求函数为：式中:Md名义货币需求P一般物价水平Md/P实际货币需求W非人力财富占总财富的比率rm货币的预期名义收益率rb债券的预期名义收益率re股票的预期名义收益率预期物价变动率，也即实物资产的预期名义收益率u持币者的主观偏好,（五）弗里德曼的货币需求理论（现代货币数量论）,45,尽管弗里德曼在他的货币需求函数中所列举的变量很多，但他十分重视恒久性收入的主导作用，而强调恒久性收入对货币需求的决定或重要影响作用是弗里德曼货币需求理论的一个特点。弗里德曼的货币需求函数就可以简写成：,（5）结论：（1）货币需求对利率并不敏感，影响货币需求的主要因素实际上是恒久性收入，这意味着货币需求是稳定的。（2）由于货币需求函数本身是相当稳定的，因而货币流通速度是稳定可测的。,（五）弗里德曼的货币需求理论（现代货币数量论）,对弗里德曼理论和凯恩斯理论的比较1、弗里德曼认为利率变动对货币需求影响极小，而凯恩斯认为利率是影响货币需求的重要因素。2、弗里德曼认为，实际余额需求主要由恒久收入决定，而凯恩斯认为，实际余额由当期收入决定。3、弗里德曼强调货币需求稳定性，而凯恩斯认为货币需求是极不稳定的。,（五）弗里德曼的货币需求理论（现代货币数量论）,练习,现金交易数量说与货币数量说统称为现金余额数量说.（）凯恩斯认为，为满足投机动机的货币需求量是市场利率的递减函数。（）弗里德曼的货币需求函数表明，利率变动对货币需求的影响很小。（）,练习（单选）,MV=PT是（）。A.剑桥现金余额方程B.凯恩斯货币需求公式C.马克思的货币需求公式D.费雪的现金交易方程剑桥方程式重视的是货币的（）。A.交易功能B.资产功能C.避险功能D.价格发现功能在凯恩斯的货币需求理论中，为了满足投机动机而需求的货币是取决于（）的高低。A.利率水平B.生活水平C.物价水平D.国民收入水平,练习,弗里德曼的货币需求函数强调的是（）。（单选）A.恒久收入的影响B.人力资本的影响C.利率的主导作用D.汇率的主导作用凯恩斯阐述的货币需求动机有（）。（多选）A.所得动机B.营业动机C.预防动机D.投机动机E.消费动机弗里德曼认为，货币需求取决于以下因素（）。（多选）A.总财富B.持有货币的机会成本C.利率D.非人力财富在总财富中所占比例,第二节货币供给,一、货币供给与货币供给量二、中央银行与基础货币三、商业银行与派生存款四、影响货币供应量的因素,52,一、货币供给与货币供给量,货币供给是指银行体系通过自己的业务活动向流通领域投放、创造货币的全过程。货币供给量是指一个经济体在某一个时点上流通中的货币总存量，包括流通中的现金货币与存款货币。货币供给的必然结果是形成一定的货币供给量。,53,货币供给形成的主体分为中央银行和商业银行（包括接受活期存款的金融机构，即存款货币银行）。中央银行供应基础货币，商业银行创造存款货币。在中央银行体制(中央银行与商业银行分设)下，货币供给量(MS)等于基础货币(B)与货币乘数(m)之积。即：MS=mB。,1.货币供给是外生变量：货币供给这个变量并不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、消费等因素所决定的，而是由货币当局的货币政策决定的。2.货币供给是内生变量：货币供给的变动，货币当局是决定不了的，起决定作用的是经济体系中实际变量以及微观主体的经济行为等因素。例如：收入，投资，储蓄等。,内生变量与外生变量,练习,按国际通用的原则，侠义货币供给量是由现金和（）构成A.非银行金融机构的存款B.商业银行的定期存款C.商业银行的储蓄存款D.商业银行活期存款实际货币供应量是指剔除了（）影响之后的一定好似点上的货币存量。A.利率B.汇率C.物价D.收入,第二节货币供给,一、货币供给与货币供给量二、中央银行与基础货币三、商业银行与派生存款四、影响货币供应量的因素,二、中央银行与基础货币（一）基础货币及其构成（二）基础货币的特点,（一）基础货币及其构成,定义：也称强力货币、高能货币，是指中央银行供应的能够引起货币供给量成倍变动的货币基数。构成：基础货币由流通与银行体系之外的现金和商业银行的存款准备金构成。即B=C+R性质：从来源上看，它是中央银行的负债。从数量上看，它只是整个货币供给量的一部分，货币供给量与基础货币之间存在倍数的关系，主要是由于存款准备金R具有派生存款创造功能。,（二）基础货币的特点,基础货币是中央银行的负债。其中，流通中的现金是中央银行对社会公众的负债，存款准备金是中央银行对金融机构的负债。基础货币是所有货币中最活跃的部分，运动的结果能够产生数倍于自身的货币量。基础货币能够被中央银行所控制，并通过对它的控制来实现对货币供给量的控制。,第二节货币供给,一、货币供给与货币供给量二、中央银行与基础货币三、商业银行与派生存款四、影响货币供应量的因素,三、商业银行与派生存款,第二节货币供给,按存款的来源,原始存款,派生存款,是商业银行获得的、能够增加商业银行体系准备金的存款。,是商业银行以原始存款为基础，通过发放贷款等资产业务所创造的存款。,三、商业银行与派生存款（一）原始存款（二）派生存款（三）派生存款创造的前提条件（四）商业银行创造存款货币的过程,（一）原始存款,原始存款（PrimaryDeposit）：指银行接受的现金存款。这部分存款不会引起货币供给总量的变化，仅仅是流通中的现金变成了银行的活期存款：存款的增加正好抵销了流通中现金的减少。从数量上看，等于商业银行的存款准备金。从来源上看，主要源自两个方面：一是商业银行吸收银行体系外的现金；二是商业银行向中央银行借款。,（二）派生存款含义：是指商业银行以原始存款为基础，通过发放贷款等资产业务所创造的存款。与原始存款是两会总不同性质的存款。,派生存款与原始存款的区别,两者的划分只是从理论上说明两种存款在银行经营中的地位和作用不同，事实上，在银行存款中是无法区别是原始存款还是派生存款。,（三）派生存款创造的前提条件,1.非现金结算制度2.部分准备金制度,1、非现金结算制度只有当非现金结算制度确立之后，我们才能通过开出支票进行货币的支付，或通过银行之间的相互往来进行转账结算，而无须使用现金。如果没有非现金结算制度，公众自然就不会有对存款的要求，银行也就没有创造存款的可能。,(2)部分准备金制度早期银行都是实行100%的存款准备金制度，银行吸收的存款全部变成准备金，因而早期银行没有创造存款货币，增加货币供给量的能力。但现代银行与早期银行有本质的区别，100%的准备金制度现在转化成部分准备金制度。在这种制度下，商业银行用于应付存款提取的现金或流动资产储备，只是存款的一部分，从而使商业银行能用吸收的存款去发放贷款。,（四）商业银行创造存款货币的过程,假设：（1）银行只保留法定存款准备金，其余资金全部贷放出去，超额存款准备金为0。（2）客户的资金全部通过银行结算，没有提现行为，现金漏出率为0。（3）设法定准备金率为20%,甲客户,存入,留存法定存款保证金后的金额,贷放,乙客户,乙客户,还款,法定存款准备金,超额准备金,贷放,丙客户,丁客户,购材料,法定存款准备金,超额准备金,贷放,丁客户,戊客户,B银行,A银行,转账,C银行,转账,开户行,开户行,A银行,B银行,C银行,每次新增贷款，从而新增贷款货币呈现如下递减级数：1000（1-20%）=800800（1-20%）=640640（1-20%）=512,从而新增贷款总额，800+640+512+0=4000此次存款总额为：1000+4000=5000可以看出，1000为原始存款，4000为派生存款,（四）商业银行创造存款货币的过程,整个银行系统，此次存款行为产生的货币供给量的变化,可以看出：1.从形式上看，银行可以通过放款来创造存款2.原始存款是创造派生存款的基础。式中：D为经过派生的存款总额的变动额R为原始存款的增额r为法定准备金比率,D=R1/rk=D/R=1/r,（四）商业银行创造存款货币的过程,练习,派生存款创造的前提条件有（）。A.部分准备金制度B.全额准备金制度C.现金结算制度D.非现金结算制度原始存款1000万元，法定存款准备金率为9%，提现率为6%，超额准备金为5%，试计算整个银行体系的派生存款,第二节货币供给,一、货币供给与货币供给量二、中央银行与基础货币三、商业银行与派生存款四、影响货币供应量的因素,四、影响货币供应量的因素（一）货币供应量计算模型（二）影响货币供给量的因素,（一）货币供应量计算模型,根据基础货币与货币供应量之间“源与流”的关系，下面，我们从“源”入手，研究B与M之间的关系。推导货币供应量的计量模型前提假设：1.银行存款分为活期存款D和定期存款T，二者的法定准备金不同，分别为Rd，Rt；2.超额准备金率为e；3.存在现金漏存率k；4.定期存款与活期存款的比率为t；,（1）现金漏损率（k）客户总会从银行提取或多或少的现金，使一部分现金流出银行系统，出现现金漏损。现金漏损与存款总额之比称为现金漏损率。出现现金漏损时，银行系统的存款准备金会减少，也就减少了银行创造派生存款的能力。,（一）货币供应量计算模型,(2）定期存款准备率（Rt）存款至少可以大致分为活期存款和定期存款。对于这两种存款，通常分别规定不同的准备率。如果以Rt代表定期存款法定准备金比率，以t代表定期存款占活期存款的比值。,（一）货币供应量计算模型,（3）超额准备率（e）为安全或应付意外之需，银行实际持有的存款准备金总是高于法定准备金。银行超过法定要求保留的准备金与存款总额的比，称为超额准备金率。这也相应地减少了银行创造派生存款的能力。,（一）货币供应量计算模型,（一）货币供应量计算模型,货币计量中，货币层级的基本模式：M0=CM1=M0+DM2=M1+T,其中C表示流通于银行体系之外的现金D表示活期存款；T表示定期存款。,1.M1层次的货币乘数,1.M1层次的货币乘数,2、M2层次的货币乘数经过同样的推导过程，可以得出：,式中:,为定期存款准备金比率为定期存款与活期存款之比,货币乘数基础货币在商业银行信用扩张或派生存款作用下可以引出数倍于自身的货币供给量。把货币供给量与基础货币相比，其比值就是货币乘数。用MS代表货币供给，B代表基础货币，则列出下式：,第三节货币供给决定因素,练习,假设银行体系准备金为15000亿元，公众持有现金为500亿元。中央银行法定活期存款准备金为10%，法定定期存款准备金为5%，流通中同伙比率为20%，定期存款比率为40%，商业银行超额准备金率为18%，试求货币乘数与侠义货币供给量M1。,货币供给的基本模型：Ms=mB,（二）影响货币供给量的因素,（二）影响货币供给量的因素,从货币供应量模型看，影响货币供应量的因素为基础货币与货币乘数。1.影响基础货币的因素。中央银行资产规模与基础货币投放呈正相关变动关系。中央银行负债规模与基础货币投放呈负相关变动关系。,（二）影响货币供给量的因素,（1）变动对商业银行等金融机构债权。该债权中央银行对商业银行再贴现或再贷款基础货币（2）变动对政府债权该债权公开市场操作或直接贷款将基础货币注入流通领域，基础货币（3）变动国外净资产国外资