《财务管理》课后习题答案

1、第二章1（1）10001.629=1629 2（1）50000.386=1930（2）20000.327=654（3）90000.444=3996（4）45000.63=2835345.6.A=4000/3.352=11933.177.(1)A=50000/15.937=3137.35(2)A=50000/(18.531-1)=2852.098.9.10.略11.12.13预期报酬率=(-0.1)0.15+0.140.20+0.200.40+0.250.25=0.1555方差=1.29%标准差=11.35%标准离差率=0.1135/0.1555=0.7314.A股票期望收益率=(40%+20%

2、+10%+5%+15%)/5=18%A股票方差=0.2(40%-18%)2+0.2(20%-18%)2+0.2(10%-18%)2+0.2(5%-18%)2+0.2(15%-18%)2=1.46%A股票标准差=12.08%B股票期望收益率=(20%+15%+5%+8%+10%)/5=11.6%B股票方差=(20%-11.6%)2+(15%-11.6%)2+(5%-11.6%)2+(8%-11.6%)2+(10%-11.6%)2/5=0.28%B股票标准差=5.29%A股票和B股票的协方差=(40%-18%)(20%-11.6%)+(20%-18%)(15%-11.6%)+(10%-18%)(5

3、%-11.6%)+(5%-18%)(8%-11.6%)+(15%-18%)(10%-11.6%)/5=0.592%A股票和B股票的相关系数=0.592%/(5.29%12.08%)=0.9264组合的期望收益率=18%60%+11.6%40%=15.44%组合的方差=60%60%1.46%+40%40%0.28%+260%40%0.592%=0.85%组合的标准差=9.22%15.（1）A期望报酬率20% 标准差 0.1B期望报酬率22.5% 标准差 0.175（2）AB协方差=-0.0175，相关系数=-1（3）组合的期望报酬率=21.25%，组合的标准差=3.75%（4）Wa=64%, W

4、b=36%（5）WA=68% WB=32%16RA=5%+0.75(17%-5%)=0.14RB =5%+0.90(17%-5%)=0.158RC=5%+1.40(17%-5%)=0.21817.贝塔系数=1.418.无风险收益率=6%， A股票必要报酬率=8%19.20.（1）13.8%，（2）11.56%21.(1) =240%+1.530%+0.520%+1.010%=1.45(2)假设调整后A股票所占比重为X，则D股票所占比重为Y2X+1.530%+0.520%+1.0Y=1.152X+Y=0.6同时，X +30%+20%+Y=1，X+Y=0.5X=0.1Y=0.4第三章1事 项流动资

5、产总额营运资金流动比率税后利润1发行普通股取得现金+02支付去年的所得税-0003以低于账面价值的价格出售固定资产+-4赊销（售价大于成本）+5赊购+0006支付过去采购的货款-0007贴现短期应收票据-8支付当期的管理费-2速动比率=（41500+35000）/（26000+2000）=2.73流动资产：年初数=26000+40000+20000=86000，年末数=41500+35000+30000=流动资产周转率=/（86000+）/2）=1.31已获利息倍数=（50000+16000）/16000=4.125资产负债率=（26000+2000+20000）/=28.66%净资产：年初数

6、=+6000+4000=，年末数=+9350+10150=净值报酬率=33500/（+）/2）=29%留存收益比率=（33500-24000）/33500=28.36%3答案：现金流动负债比=3800/5400=70.4%，现金债务总额比=3800/24000=15.8%每股营业现金净流量=3800/5000=0.764.答案：流动负债=60/1.5=40(1)存货增加16万，应付账款增加8万，现金减少8万流动比率=（60+16-8）/（40+8）=1.42(2)固定资产增加5万，现金减少3万，应付票据增加2万流动比率=（60-3）/（40+2）=1.36，流动比率=（60+16-8-3）/（

7、40+8+2）=1.35.应收账款周转率=2000/（200+400）/2=6.67存货周转率=1600/(200+600)/2)=4年末：速动比率=（货币资金+短期投资+应收账款）/流动负债=1.2 （1）现金比率=（货币资金+短期投资）/流动负债=0.7（2）（1）-（2），得：应收账款/流动负债=0.5，流动负债=应收账款/0.5=400/0.5=800由（1）得，速动资产=货币资金+短期投资+应收账款=流动负债1.2=8001.2=9606.：（1）年末流动资产= 702.2= 154（万元）， 年末存货= 154-701.2= 70（万元） 现金及有价证券=700.6=42（万元），

8、 年末应收账款=154-42-70=42（万元） （2）赊销收入= （38+42）25=200（万元），主营业务收入=200/40%=500（万元） 流动资产周转率=500/（120+154）2=3.65（次） 存货周转率=156/（60+70）2= 2.4（次）7.要求填制年末资产负债表资产 金额(万元)负债及股东权益金额(万元)货币资金 144流动负债360有价证券72长期负债1080应收账款288股东权益1440存货216固定资产2160合计2880合计28808.：（1）流动负债年末余额270390（万元）（2）存货年末余额2709015135（万元），存货平均余额（135145）21

9、40（万元）（3）本年销货成本1404560（万元）9答案：长期负债/所有者权益=0.5，长期负债=所有者权益0.5=(100+100)0.5=100总资产周转率=销售收入/年末总资产，销售收入=总资产周转率年末总资产=2.5400=1000销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入销售成本=（1-销售毛利率）销售收入=（1-10%）1000=900存货周转率=销售成本/存货，存货=销售成本/存货周转率=900/9=100平均收现期=360/(销售收入/应收账款)应收账款=平均收现期销售收入/360=81000/360=2210 11答案：（1）速动比率=（90+180）/300=0.9，资

10、产负债率=700/1400=0.5权益乘数=1400/700=2(2)总资产周转率=840/1400=0.6，销售净利率=117.6/840=14%自有资金利润率=117.6/700=16.8%12答案：（1）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降。总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。销售净利率下降的原因 是销售毛利率在下降（2）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债所有者公益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。（3）A扩大销售；B降低存货；C降低应收账款；

11、D增加收益留存；E降低进货成本第四章1.2005年公司需增加的营运资金 =2000030%（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000=2100（万元） 2005年需增加的资金总额=2100+148=2248（万元） 2005年内部融资额=20000（1+30%）12%（1-60%）=1248（万元） 2005年需要对外筹集的资金量=2248-1248=1000（万元）2.答案：总成本=年利息成本+年筹集成本+年破产成本A方案总成本=+30000+20000=B方案总成本=+25000+15000=C 方案总成本=+20000+7500=C 方案总成本最低，

12、C方案最优在三种方案当中，长期债务和短期债务的比重不同。债务的期限越长，成本越高，但是风险越小。3.（1）2005年年初流动资产=2,000+28,000+30,000=60,000变动资产的销售百分比60,000100,00060变动负债的销售百分比（13,000+5,000）100,00018需追加的资金20,0006020,00018120,00010(1-50)2,400（2）需追加的资金30,0002,40032,400（3）预计流动资产周转率=2+0.5=2.5120,00012（60,000预计2005年末流动资产）2.5预计2005年末流动资产36,000元2005年增加的资产

13、30,000（36,00060,000）6,000外界资金需要量6,00020,00018120,000125048000第五章1.(1) 债券的发行价格=10010%（P/A,12%,5）+100（P/F,12%,5）=92.75(2) 债券的发行价格=(10010%5+100) （P/F,12%,5）=85.052.（1）债券价值=20（p/a，10%，5）+1000（p/f，10%，5） =203.791+10000.621=696.82（元）（2）债券价值=20（p/a，10%，2）+1000（p/f，10%，2）=34.71+826=860.71（3）转换价值=1000/108=80

14、0（元）（4）转换价值=1000/1225=2083.33（元）3.每年末支付的租金=6000/4.192=14312.98每年初支付的租金=6000/(P/A,18%,9)+1=6000/(4.303+1)=11314.3514312.984.833=6917511314.354.607+1=63440第六章短期资金筹集方式1.答案：（1） 立即付款放弃现金折扣的成本=(9750-9630)/9630 360/30=14.95%（2） 30天付款放弃现金折扣的成本=(9870-9750)/9750 360/30=14.76%（3） 60天付款放弃现金折扣的成本（4） =（10000-9870

15、）/9870 360/30=15.80%故应在第60天付款。2.(1)实际成本率=10%+0.5%/=10.33%(2)实际成本率=10000+2000/=12%3.（1）放弃甲公司的现金折扣的成本=3%/（1-3%） 360/20=55.67%55.67%60%，故M公司不应在10天内付款（2）放弃乙公司现金折扣的成本=2%/(1-2%)360/10=73.47%应选择乙公司4.企业实际借款额=60/（1-20%）=75，企业实际借款利率=(7510%)/60=12.5%5.企业实际利用资金=60（1-10%）=54（万元）企业借款的实际利率=（14%60+1400.8%）/54=17.63

16、%6.(1)收款法下企业的实际利率为14% （2）贴现法下企业的实际利率为1000012%/（10000-1000012%）=13.64%(3)补偿性余额下企业的实际利率=1000010%/10000(1-20%)=12.5%(4)加息分摊法下企业的实际利率=1000012%/5000=24%第七章 筹资决策1.（1）折现法i=8%时：100011%(1-40%)(P/A,8%,10)+1000(P/F,8%,10)-1125(1-15%)=-50.39i=7%时：100011%(1-40%)(P/A,7%,10)+1000(P/F,7%,10)-1125(1-15%)= +16.52X=7%

17、+（16.52-0）/(-50.39-16.522)1%=7.25%（2）简化公式债券的资金成本2.普通股的资金成本3.债券的税后资本成本=12%(1-40%)=7.2%4.Kp=1508%/175（1-12%）=7.8%5.Kw=(5.5%1500+13.5%300+18%3500)/(1500+300+3500)=14.21%6.(1)Kw=12%300/1000+14%150/1000+18%500/1000+18%50/1000=15.6%(2)筹资方案A：Kw=13%200/400+16%50/400+20%150/400=16%筹资方案B：Kw=12%100/400+15%100/

18、400+19%200/400=16.25%16%94000值得购买5% 94244I 940006% 88828运用插值法计算R=5.05%IRR=10.1% 3. 用插值法计算R=9.92%或用简化公式计算R=10009%+(1000-950)/8/(1000+950)/2=9.87%4.(1)KS=D1/P0+g=1.32(1+8%)/23.5+8%=14.7%(2)V=D1/( KSg)=1.32(1+8%)/(10.5%-8%)=57(元)(3) 要求的收益率股票的预期收益率,应投资该公司股票5. (1)RS=6%+2.5(10%-6%)=16%(2)V=1.5/(16%-6%)=15

19、（元）（3）V=1.5(P/A,16%,3)+1.5(1+6%)/(16%-6%)(P/F,16%,3)=13.66.(1)RA=8%+1.2(12%-8%)=12.8%，RB=8%+0.98(12%-8%)=11.92%RC=8%+1.37(12%-8%)=13.48%(2)P=1.230%+0.9845%+1.3725%=1.0625，8%+1.0625（12%-8%）=12.25%7. Rs=10%+1.08(15%-10%)=15.4%，P=D1/(Rs-g)=2/(15.4%-11%)=45.45(元)8. (1)Rs=10%+1.45(16%-10%)=18.7%(2) P=D1/

20、(Rs-g)=2(1+10%)/(18.7%-10%)=25.3(元)第十一章1 经济订货量=346300，再订货点=平均日需订货天数+安全储备量=30000/36015+750=1250+750=2000（单位）2.（1）预期资金变动额（1）计算改变信用政策预期应收账款平均资金占用的变动额。 45+（45-30）0.8=43333 360原先应收账款资金占用1 000 000/360300.866 666.72（元）新的应收账款资金占用1 100 000/360450.8=110 000.16（元）增加的应收账款资金占用110 000.1666 666.7243 333.44（元）（2）贡献

21、毛益变动额贡献毛益增加额100 000（10.8）20 000（元）坏账增加额100 00044 000（元）利息增加额43 333.441610 133.35（元）利润变动额20 0004 00010 133.355 866.65（元）所以，应改变信用条件。3订货间隔期内需求500.1600.2700.4800.2900.170（kg）假设相关总成本为TC，保险储备为B，则TC(B=0)=（8070）0.2（9070）0.11003802015200（元）TC(B=10)（9080）0.11003810204000（元）TC(B=20)=0100382020400（元），最佳保险储备为20kg所以含有保险储备量的再订货点=70+20=90（kg）4. 甲方案随销售增加而增加的毛利为40万元，减少的收账费用20万元机会成本增加