生活用纸项目投资测算报告表

1、生活用纸项目投资测算报告表一、项目背景情况整合区域创新资源和要素，推动创新要素合理流动，着力构建协同有序、优势互补、科学高效的区域创新体系。（一）加快建设国家自主创新示范区全面提升自主创新能力，实施提升持续创新能力、高水平创新型园区建设、高成长性创新型企业培育、高附加值创新型产业集群发展、推进开放创新、创新创业生态体系建设六大行动，建设创新驱动发展引领区。全面深化科技体制改革，积极落实先行先试政策，着力在深化科技体制改革、建设新型科研机构、科技资源开放共享、区域协同创新等方面率先突破，建设深化科技体制改革试验区。全面推进区域协同创新，形成高效合作、协同有序的创新体系，建设区域创新一体化先行区。

2、（二）加强创新型城市和创新型园区建设强化城市创新功能，推动创新要素集聚，建立区域创新合作联动平台，建设具有国际竞争力的创新型城市群。推动高新区管理体制机制改革创新，强化综合服务功能和科技创新促进功能。推动科技园区体制创新、科技创新、功能创新，建设集知识创造、技术创新和新兴产业培育为一体的创新核心区。统筹推进大学科技园、科技产业园、科技创业园、留学回国人员创新创业园、科技企业孵化器（加速器）、创业特别社区等创新创业载体建设。（三）推进区域协同创新探索人才、技术、成果、资本等创新要素统筹配置的新模式，提高区域创新体系整体效能。加快推进创新驱动发展，更好地支撑引领全省经济转型升级。积极引导苏中地区更

3、大力度集聚创新要素、培育特色产业，形成创新发展新优势。推动创新要素合理流动和高效组合，鼓励高新区跨区域创新合作与产业整合。2017年国内生活用纸产能达到1295.7万吨，同比增长15.14%，增速较去年提高了5.79pct，行业前四大公司分别为金红叶、恒安国际、维达国际和中顺洁柔，2017年产能分别为172万吨、130万吨、110万吨和60万吨，合计占2017年中国生活用纸总产能的比例超过30%。2017年国内生活用纸消费量达到851.1万吨，产量9233.4万吨，近年来国内生活用纸消费量的增长速度已经超过了产量的增长速度，未来新增的产能仍然存在消化空间。目前生活用纸行业以内销为主，每年进口量

4、在3.5万吨左右，出口量在70万吨左右，占国内总产量不足10%。生活用纸的市场竞争激烈，格局相对分散，行业龙头恒安国际、维达国际、金红叶及中顺洁柔四家企业均已内销为主，内销占比超过90%。2017年生活用纸国内市场规模达到1106.4亿元，测算CR4的市场份额：1）剔除掉恒安国际、维达国际卫生用品的销售额；2）金红叶和中顺洁柔主要产品是生活用纸，以全部销售额计算；3）四家公司产品均以内销为主，忽略少量出口额的影响。2017年CR4市场份额占比30.4%，其中恒安国际、维达国际和金红叶的市占率已经连续下滑，而对比发现，中顺洁柔呈现明显上升的态势，2017年市场占有率为4.19%，连续四年稳步提升

5、。虽然由于产能上的差距，现阶段和前三家差距较大，但是不积跬步无以至千里，未来随着产能布局扩张，差距将逐渐缩小。2017年至2018年前三季度，木浆价格持续上涨，面对国际纸浆价格的大幅提升、国内生活用纸行业供需失衡的加剧、愈加激烈的市场竞争、环保高压等诸多困难。随着卫生纸的需求越来越多，人们对它的要求也不断提高，为了使卫生纸柔软，厂家利用机械方法使纸页产生皱纹增加卫生纸的柔软度，但是中国的生产制造技术落后于发达国家，加上经济发展水平的差距，手纸的普及率和使用率远远落后于发达国家。2017年最新的数据显示中国生活用纸人均消费量达到6.1kg，是2007年的2.3倍，但是对比邻国韩国和日本，仍然存在

6、较大的差距，2018年中国人均生活用纸消费量或将突破6.5kg。此外随着二孩政策的放开，人口的增长率有所回升，加上人均消费支出的增加，未来生活用纸的销售额仍然可以维持较高的增速。根据调查数据显示，2017年生过用纸的消费量851.1万吨，其中卷纸占据了55%以上的市场，其次就是面巾纸，2017年面巾纸销量达到233.1万吨，同比增长12.94%，面巾纸的消费增速已经连续超过卷纸的消费增长，此外手帕纸的消费量持续下降。相对于厕纸，面巾纸卫生要求更高，湿韧性更强，应用场景也更加的多元化，在日常生活中的餐桌、办公桌、卧室随处可见，甚者有些家庭和高端办公场所已经出现抽纸替代厕纸的现象。目前市场上的抽纸

7、品牌仍然以心相印、清风、维达和洁柔为主。恒安国际和维达国际近两年来，大力发展卫生用品，尤其是女性卫生巾以及婴儿纸尿裤相关产品，对于生活用纸相关产品创新不够，心相印系列仍然停留在以往的老包装、老产品的定位，更新速度相对较慢。而金红叶以清风品牌为核心的发展也停留在了外包装的更替上，新产品较少。不同于其他三家，洁柔品牌系列产品一直坚持产品创新、生产工艺提升、不断优化消费者的使用体验，2017年先后开发了自然木系列，黑白Face以及Lotion系列，产品定位中高端市场，品质更好，价格更高，进一步带动毛利水平和盈利水平的提升。随着现代化生活方式的兴起，人们逐渐将生活用纸作为生活的必需品，越来越享受使用生

8、活用纸过程中给人带来的舒适感。二、企业背景分析公司不断建设和完善企业信息化服务平台，实施“互联网+”企业专项行动，推广适合企业需求的信息化产品和服务，促进互联网和信息技术在企业经营管理各个环节中的应用，业通过信息化提高效率和效益。搭建信息化服务平台，培育产业链，打造创新链，提升价值链，促进带动产业链上下游企业协同发展。当前，国内外经济发展形势依然错综复杂。从国际看，世界经济深度调整、复苏乏力，外部环境的不稳定不确定因素增加，中小企业外贸形势依然严峻，出口增长放缓。从国内看，发展阶段的转变使经济发展进入新常态，经济增速从高速增长转向中高速增长，经济增长方式从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增

9、长，经济增长动力从物质要素投入为主转向创新驱动为主。新常态对经济发展带来新挑战，企业遇到的困难和问题尤为突出。面对国际国内经济发展新环境，公司依然面临着较大的经营压力，资本、土地等要素成本持续维持高位。公司发展面临挑战的同时，也面临着重大机遇。随着改革的深化，新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化的推进，以及“大众创业、万众创新”、中国制造2025、“互联网+”、“一带一路”等重大战略举措的加速实施，企业发展基本面向好的势头更加巩固。公司将把握国内外发展形势，利用好国际国内两个市场、两种资源，抓住发展机遇，转变发展方式，提高发展质量，依靠创业创新开辟发展新路径，赢得发展主动权，实现发展新突破。

10、三、项目基本情况当前时期是我国以科学发展观为指导，实施新的国民经济和社会发展规划的重要时期，也是我国经济结束WTO过渡期，加快融入国际经济的关键时期。在这个时期，产业发展既要符合国家总体规划，满足全面建设小康社会的要求，也要适应全球化过程中更为严峻的国际竞争环境，不断提高竞争力，实现更快更好地发展。新的形势和任务，将对我国产业产生重要影响。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资71318.80万元，其中：建设投资57910.80万元，占项目总投资的81.20%；建设期利息1254.41万元，占项目总投资的1.76%；流动资金12153.59万元，占项目总

11、投资的17.04%。项目正常经营年份每年营业收入119400.00万元，综合总成本费用98543.10万元，税金及附加564.20万元，净利润15219.52万元，财务内部收益率14.46%，财务净现值9801.20万元，全部投资回收期6.72年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（

12、二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资57910.80万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计51338.26万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为27337.34万元。建筑工程投资一览表单位：、万元序号工程类别占地面积

13、建筑面积投资金额备注1生产工程34810.00138195.7019167.471.11#生产车间10443.0041458.715750.241.22#生产车间8702.5034548.934791.871.33#生产车间8354.4033166.974600.191.44#生产车间7310.1029021.104025.172仓储工程14160.0037807.203857.542.11#仓库4248.0011342.161157.262.22#仓库3540.009451.80964.382.33#仓库3398.409073.73925.812.44#仓库2973.607939.51810

14、.083行政办公及生活服务设施3905.8021052.263077.903.1行政办公楼2538.7713683.972000.643.2宿舍及食堂1367.037368.291077.264公共工程5900.0010502.00843.03辅助用房等5绿化工程17020.00273.15绿化率17.02%6其他工程23980.00118.25场地、道路、景观亮化等7合计100000.00207557.1627337.342、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必

15、要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为22498.60万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为1502.32万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为5114.06万元。（三）预备费本期项目预备费为1458.48万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用27337.3422498.601502.3251338.2688.65%1.1建筑工程费27337.3427337.3447.21%1.2设备购置费22498.6022498.6038.85%1.3安装工程费1502.321502.322.59%2工程建设其他费

16、用5114.065114.068.83%2.1土地出让金2150.262150.263.71%2.2其他前期费用2963.802963.805.12%3预备费1458.481458.482.52%3.1基本预备费664.99664.991.15%3.2涨价预备费793.49793.491.37%4建设投资合计57910.80100.00%固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用27337.3422498.601502.3251338.2690.04%1.1建筑工程费27337.3427337.3447.95%1.2设备购置费224

17、98.6022498.6039.46%1.3安装工程费1502.321502.322.63%2固定资产其他费用2963.802963.805.20%3预备费1458.481458.482.56%3.1基本预备费664.99664.991.17%3.2涨价预备费793.49793.491.39%4建设期利息1254.411254.412.20%5固定资产投资57014.95100.00%6固定资产投资合计57014.95100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款25600.15万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息1254.41万元。建设期利息估算

18、表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息1254.41313.60940.811.1.1期初借款余额12800.0751.1.2当期借款25600.1512800.0812800.081.1.3当期应计利息1254.41313.60940.811.1.4期末借款余额12800.07525600.151.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）1254.41313.60940.812债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）1254.4131

19、3.60940.813.1建设期利息合计1254.41313.60940.813.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为12153.59万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产0.0065792.797

20、9891.2493989.7093989.7093989.7093989.7093989.7093989.701.1应收账款0.0029606.7535951.0642295.3642295.3642295.3642295.3642295.3642295.361.2存货0.0023027.4727961.9332896.3932896.3932896.3932896.3932896.3932896.391.2.1原辅材料0.006908.248388.589868.929868.929868.929868.929868.929868.921.2.2燃料动力0.00345.41419.43493

21、.45493.45493.45493.45493.45493.451.2.3在产品0.0010592.6412862.4915132.3415132.3415132.3415132.3415132.3415132.341.2.4产成品0.005181.186291.447401.697401.697401.697401.697401.697401.691.3现金0.005263.436391.307519.187519.187519.187519.187519.187519.181.4预付账款0.007895.139586.9511278.7611278.7611278.7611278.761

22、1278.7611278.762流动负债0.0057285.2869560.6981836.1181836.1181836.1181836.1181836.1181836.112.1应付账款0.0020622.7025041.8529461.0029461.0029461.0029461.0029461.0029461.002.2预收账款0.0036662.5844518.8452375.1152375.1152375.1152375.1152375.1152375.113流动资金0.008507.5110330.5512153.5912153.5912153.5912153.5912153.

23、5912153.594流动资金增加0.008507.511823.041823.045铺底流动资金0.0019737.8423967.3728196.9128196.9128196.9128196.9128196.9128196.91八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资71318.80万元，其中：建设投资57910.80万元，占项目总投资的81.20%；建设期利息1254.41万元，占项目总投资的1.76%；流动资金12153.59万元，占项目总投资的17.04%。总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资71318.8

24、0100.00%1.1建设投资57910.8081.20%1.1.1工程费用51338.2671.98%1.1.1.1建筑工程费27337.3438.33%1.1.1.2设备购置费22498.6031.55%1.1.1.3安装工程费1502.322.11%1.1.2工程建设其他费用5114.067.17%1.1.2.1土地出让金2150.263.01%1.1.2.2其他前期费用2963.804.16%1.2.3预备费1458.482.05%1.2.3.1基本预备费664.990.93%1.2.3.2涨价预备费793.491.11%1.2建设期利息1254.411.76%1.3流动资金12153

25、.5917.04%九、资金筹措与投资计划本期项目总投资71318.80万元，其中申请银行长期贷款25600.15万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项

26、目正常经营年份预计每年可实现营业收入119400.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入0.0083580.00101490.00119400.00119400.00119400.00119400.00119400.00119400.002增值税0.003805.844621.384701.674701.674701.674701.674701.674701.672.1销项税0.0010865.4013193.7015522.0015522.0015522.0015522.0015522.00155

27、22.002.2进项税0.007059.568572.3210820.3310820.3310820.3310820.3310820.3310820.333税金及附加0.00456.71554.57564.20564.20564.20564.20564.20564.203.1城市维护建设税0.00266.41323.50329.12329.12329.12329.12329.12329.123.2教育费附加0.00114.18138.64141.05141.05141.05141.05141.05141.053.3地方教育附加0.0076.1292.4394.0394.0394.0394.03

28、94.0394.03（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=4701.67万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用98543

29、.10万元，其中：可变成本81903.31万元，固定成本16639.79万元。正常经营年份项目经营成本94157.45万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费0.0054304.2965940.9377577.5677577.5677577.5677577.5677577.5677577.562工资及福利费0.004325.754325.754325.754325.754325.754325.754325.754325.753修理费0.002247.292247.29

30、2247.292247.292247.292247.292247.292247.294其他费用0.0010006.8510006.8510006.8510006.8510006.8510006.8510006.8510006.854.1其他制造费用0.00955.40955.40955.40955.40955.40955.40955.40955.404.2其他管理费用0.00976.00976.00976.00976.00976.00976.00976.00976.004.3其他营业费用0.008075.458075.458075.458075.458075.458075.458075.458

31、075.455经营成本0.0070884.1882520.8294157.4594157.4594157.4594157.4594157.4594157.456折旧费0.003088.233088.233088.233088.233088.233088.233088.233088.237摊销费0.0043.0143.0143.0143.0143.0143.0143.0143.018利息支出0.001254.411254.411254.411254.411254.411254.411254.411254.419总成本费用0.0075269.8386906.4798543.1098543.1098

32、543.1098543.1098543.1098543.109.1其中：固定成本0.0016639.7916639.7916639.7916639.7916639.7916639.7916639.7916639.799.2可变成本0.0058630.0470266.6881903.3181903.3181903.3181903.3181903.3181903.31（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加564.20万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额

33、（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=20292.70（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=20292.7025.00%=5073.18（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额20292.70万元，缴纳企业所得税5073.18万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=20292.70-5073.18=15219.52（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计

34、算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=14.46%。本期项目投资财务内部收益率14.46%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=9801.20（万元）。以上计算结果表明，财务净现值9801.20万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得

35、税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.72年。本期项目全部投资回收期6.72年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本

36、期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为21.22。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿