集团评级观点汇总

1、4、该集团在上海地区汽车经销行业龙头地位优势明显，经营状况较好。 发 展 战 略 1、该集团（该公司）通过精品基地建设及行业内的联合重组，已发展 成为中国规模最大、现代化程度最高、最具竞争力的特大型联合钢 铁企业，集团整体特大的规模对其抗风险能力具有支持作用。 2、20XX年该集团（该公司）市场定位调整和发展战略规划基本成型, 目标定位于投资公司，而非产业公司，明确了集团未来发展方向， 1、此次重组关系到其未来盈利能力、现金流状况以及偿债能力是否可以得 到明显改善，但由于所涉企业、业务类别较多且拟吸收资产位于全国各 地，重组最终是否成功、有效，存在明显不确定性。 2、动拆迁成本上升的趋势明显，

2、个案特殊化处理的数量也呈上升态势，该 集团（该公司）动拆迁成本控制的风险正在加大。 评级观点汇总 该集团（该公司）各板块业务基础稳定、内部管理控制有效、财务弹性日益改善、有肯定的净现金流预期。 该集团（该公司）是中国规模最大的综合性XX业集团（是我国销售规模最大的XX业集团），品牌效应明显。 该集团（该公司）系上海市国资委授权XX管理的大型企业集团，受益于该集团（该公司）在上海市国资布局中的重要地位，集团发展可获得上 海市政府的持续支持。 为配合战略转型推出的各项举措奠定了基础。 3、 该集团（该公司）中长期发展战略清晰，利润空间较大的XX板块 业务量不断增长，战略延伸初见成效。 4、 20X

3、X年经营定位调整后，XX公司成为该集团（该公司）在上海的 投资管理平台，旗下 XX业务将成为该集团（该公司）未来发展的 战略重心。 5、20XX年之后，该集团（该公司）确定并实施从快速发展向稳健经 营转变的发展模式，确定了以XX为主业稳步经营，适度发展XX 业的经营策略，使其经营稳健性趋于增强。 6、内部资源整合工作的推进对该集团（该公司）实施产业发展组合战 略、实现做大做强品牌和提高市场竞争力和总体抗风险能力的目标 等方面均将带来积极影响。 管 理 和 内 控 1、该集团（该公司）较完善的公司治理结构、较严格的内部管理制度 为集团发展奠定了较好的制度基础和管理架构。 2、 领导层较低的风险偏

4、好和稳健的经营理念使该集团（该公司）在XX 行业快速发展的背景下积累了一定的资本实力，该集团（该公司） 的发展主要依靠自身积累，总体而言财务政策较同行业更为保守。 3、 该集团（该公司）此次组织架构的调整，有利于适应整体发展战略， 有望进一步强化内部管控模式，明确内部职能定位等，为其未来发 展奠定管理基础。 4、该集团（该公司）加强内控和风险管理，集中管理资金、资源，以 及逐步清理高风险贸易业务等举措，有利于从整体上控制风险。 5、该集团（该公司）主要高层管理人员相对稳定，多数经历了集团的 发展历程，具有比较丰富的企业经营管理经验。专业、稳定的企业 团队对集团稳定经营和发展提供了良好的人力资源

5、支持。 6、该集团（该公司）近年来不断推进治理机制的完善，现代企业集团 构架基本成型。三级管理模式以及委派财务人员等措施使得该集团 （该公司）内部控制机制能够促进集团整体有效运行。 7、该集团（该公司）治理结构及组织结构较为完善，事业部制管理模 式适合其多元化业务体系， 集团通过委派财务人员、 资金集中管理、 预算管理和投资管理等多种方式实现对子公司的多方位控制，有利 于降低管控风险。 8、该集团（该公司）对内部资金整体调控有效，能够较好地控制经营 管理环节带来的风险。 9、该集团（该公司）股权相对集中，且总部对内部资金整体调控，该 集团（该公司）能够较好地控制经营管理环节带来的风险。 10、

6、该集团（该公司）对其下属子公司实施以战略管控为主的分级 管理模式，现有治理结构适合其国有大型企业集团的特点，有利于 1、该集团（该公司）下属企业数量较多，加大了管理难度。而且还有一定 数量的亏损企业，资产整合和人员分流工作较繁重。 2、由于缺乏职业经理人团队，集团内部管理将随着集团规模的扩大而面临 一定瓶颈。 3、自股东注资至该集团（该公司）内部组织架构的调整、管控模式的转变， 历经时间较短，新的治理机制是否能适应该集团（该公司）的现状及未 来发展存在一定不确定性，同时与业内标杆企业相比， 该集团（该公司） 整体管控能力及水平尚存较大差距，有待进一步完善和提高。 4、整合风险：该集团（该公司）

7、自组建以来积极推进内部资源的整合，以 纵向收缩投资级次、横向收缩管理跨度为原则，不断优化组织架构。但 由于重组时间较短，且下属企业数量众多、行业分布过宽，该集团（该 公司）内部二级子集团之间在企业文化、产业资源、业务定位等方面的 整合面临一定的挑战，该集团（该公司）本部对整个集团（该公司）的 资金管控能力仍有待增强，未来发展面临一定的整合和管理风险。 5、 该集团（该公司）运作过于依赖XXX个人能力，民主决策机制不完善， 随着集团规模的扩大，决策失误风险也可能随之增加。 保障实现国有资本保值增值的目标。 11、该集团（该公司）核心企业均设有相应的公司治理机制，制定 了一系列内部控制的规章制度，

8、并得到有效执行，从而保证了公司 经营管理的正常进行。 经 营 环 境 1、上海经济的稳定快速发展，给集团主业的发展提供了稳定保障。 2、XXXX业是我国重点发展的产业之一和上海优先发展的产业，该集 团（该公司）是上海发展 XXXX业的主要平台之一，政府政策的支 持力度大，集团（公司）面临着良好的外部发展环境。 3、XX工业作为我国国民经济的基础和支柱性产业，受政府政策支持 程度的影响较大。该集团（该公司）在国内XX产业整合过程中起 到的整合者作用，使其能够获得国家产业政策、金融等方面的支持。 4、国家相关产业振兴规划的出台，XX下游XXX、XXX等行业的销量 增长，在细分行业中较咼的市场占有率

9、及与下游行业主要客户的战 略合作协议的签订，将对该集团（该公司）未来经营效益构成积极 影响。 5、旗下XX业务将成为该集团（该公司）未来发展的战略重心，同时 也将在上海市产业升级中扮演重要角色，其未来发展有望得到该集 团（该公司）的大力支持及上海市政府在税收、专项基金、采购优 先等方面的政策扶持。 6、该集团从事的上海港的基础设施建设，特别是建设上海国际航运中 心的国家战略得到了中央和上海地方政府的大力支持。 7、该集团（该公司）是以行政手段为主导组建的大型国有产业集团， 是发挥国有资本主导产业方向的重要战略模式，体现了上海市政府 做大做强XX产业、改善产业结构、促进区域经济集约化发展的战 略

10、意图。因此，该集团（该公司）在上海市产业整体布局中具有非 常重要的战略地位，有助于得到市政府以及相关政策的支持。 1、XXX业和宏观经济密切相关，行业周期性特征显著。 2、 XX、XXX 产业的周期性较强，一旦宏观经济景气度下滑，XX、XXX 产业也将很快受到波及。 3、XX、XXX市场与XXXX产业的关联较为紧密，如果 XXXX 行业有所 调整，XX、XXX市场也将很快受到波及。 4、该集团（该公司）新加入的 XX板块，与宏观经济联系密切，宏观经济 景气度与XX的经营密切相关。 5、受行业特征的影响，该集团（该公司）产品生产、安装周期都较长，原 材料价格和汇率频繁波动会带来较高的风险暴露，经

11、营不确定性增强。 6、XX业务受国家法律、法规和政策的影响较大，宏观调控政策可能影响 该集团（该公司）XX业务的发展。 7、 随着“政策红利”逐渐减弱，XX销售强劲的局面将有所衰减。 8、该集团（该公司）以框架性开发协议获取土地的方式面临一定的政策风 险，因此不排除集团未来为落实框架性开发协议而被迫面临相对刚性的 土地储备支出。 9、 该集团（该公司）项目销售情况受XX市场景气状况影响较明显，如未 来国家对XX市场刺激政策有所调整并改变信贷投放政策，则XX市场 可能受其影响进入新一轮调整期，该集团（该公司）项目销售将有所影 响，资金回笼的延缓将进一步加大该集团（该公司）整体资金压力。 10、国

12、家有关部门将力推钢铁行业产能集中，该集团（该公司）将是其 中重点负责实施兼并收购的企业，产能并购的增加有可能造成两个风 险，一是兼并节奏过快，有可能导致资本性支出规模增长过大，使该集 8、近年来国家对 XX产业扶持力度不断加强，长期看，在国家大力发 展农业的政策导向下，该集团（该公司）XX板块将继续获得各级 政府的财政补贴和扶持资金支持。 9、XXX的建设有助于上海发展 XX业，而发展 XXX加上XXX的模 式，将极大提升该集团（该公司）的国际竞争力，令其进一步巩固 在区域内的优势地位。 10、宏观经济的回暖成为了 2009年XX行业保持销量增长的决定 性因素。 团（该公司）面临较大的资金压力

13、。二是并购产能质量的控制，该集团 （该公司）如何对兼并产能进行把关，未来如何整合等诸多不确疋因素 都将对该集团（该公司）运营管控能力及资产获利能力构成挑战。 11、该集团（该公司）煤炭业务面临的外部政策环境较好，但国家和地 方政府支持大型煤炭企业集团的发展却可能增加煤炭市场竞争程度，将 给该集团（该公司）带来一定的经营压力。 12、该集团（该公司）的 XX产品除满足国内市场需求外，还有部分出 口，近年出口比重逐年上升。如果人民币汇率发生较大波动，将对未来 出口产生影响。 13、2008年下半年以来，全球金融危机对实体经济的影响逐步加深， 我国外贸经营形势困难明显加大，给该集团（该公司）所从事X

14、X业务 带来了较大冲击。 14、国际金融危机的深入和未来投资方向的不明确，将减少集团优质投 资项目来源和新增投资的金额，不利于集团的战略转型。 15、2008年下半年国际金融危机以来，谈判的交易对手减少，资产处 置速度放缓，打包处置难度加大，通过二级市场退出的项目，受证券市 场变化的影响较大，投资回报的不确定性较大。 16、该集团（该公司）包装业务所需原材料主要为石油衍生品，使该业 务经营效益受石油价格波动影响较大。 17、虽然近期国内XX市场出现回暖，但短期内XX消费性需求和投资 性需求仍将受到抑制，从而可能对该集团（该公司）XX项目的销售产 生不利影响。 18、随着长二角地区周边港口集装箱

15、码头设施的逐步完善，今后对上海 港集装箱吞吐量的分流作用会有所体现，从而影响到该集团（该公司） 业务量的增长速度。 19、近年来XX价格的大幅波动，增加了该集团（该公司）核心业务盈 利的不确定性。同时，人工成本的持续刚性增长使集团面临较大的成本 压力。 20、市场竞争风险：XX行业属充分竞争行业，品牌忠诚度较低，该集 团（该公司）下属各产品系列均面临一定的市场竞争压力，且由于消费 者消费习惯的改变，各系列产品面临的转型压力较大。 21、原材料价格上涨风险： 该集团（该公司）食品加工业的原材料主要 是XXX，虽然集团（公司）产业链较为完整，但外购仍是原材料的主要 米购来源。近年来 XXX价格的快

16、速上涨使 XX板块的生产成本也随之 大幅提高，但产品价格上调具有滞后性，且由于XX行业的激烈竞争， 集团（公司）使用价格策略来转移成本压力时比较谨慎，原材料价格的 快速上涨在短期内对集团盈利能力产生不利影响。此外，部分关系到国 计民生的重要XX价格，由于存在政策调控的因素，不能实现完全的价 格市场化，也可能会对集团的盈利能力产生不利影响。 22、该集团（该公司）在掌握上游资源、物流方面虽已做出较大努力， 但仍不能处于支配地位，使其难以从源头控制成本压力，产业发展将面 临原材料瓶颈与资源、物流价格波动的风险。 23、海外业务增长很快，但电气集团海外业务经验和业务人员较欠缺， 同时海外业务也存在一

17、定的地缘政治风险。 24、作为民营企业，集团具有相对更高的法律风险且更易受到社会的关 注，而在面临危机时，其可能得到的外部支持将较为有限。 25、自然灾害及病虫害风险：集团都市农业板块受自然条件的影响较 大，各种自然灾害及病虫害可能对集团种植业及畜牧养殖业产生不利影 响。 26、食品质量安全风险：食品行业关系到国计民生和居民的健康安全， 近年来受到社会的广泛关注。集团现有的食品业务涉及的环节众多，若 在其中某环节出现质量问题可能对集团的整体业务产生不利影响，冋时 也对集团的危机处理、食品质量管理等能力提出较高的要求。 业 1、该集团（该公司）是我国销售规模最大的XXX业集团，产品种类 1、多兀

18、化经营风险：集团经营范围较广，涉及XX产业链中的第一至第三 务 齐全，在多个行业内具有领先地位和竞争优势。各产业之间还具有 产业，此外还有大量的其他非食品业务。各行业都有其特有的行业特征， 板 较强的协同效应，可以为客户提供全方位、全产业链的产品和整体 对集团化的管理水平及具体行业的经营能力都有较高的要求，多兀化经 块 解决方案。 营加大了集团的管理难度，该集团（该公司）的管理创新水平可能影响 2、21年发展历史所带来的完整行业周期的经历、区域市场良好的品牌 集团的整体经营业绩的提升。 形象，以及XXX为主的业务组合将使该集团（该公司）在行业的 2、核心业务XXX容量减少，新能源的发展处于发展

19、初期。 XX等核心产业 结构性调整中占据有利地位。 也面临着激烈的市场竞争，该集团（该公司）面对的市场竞争将会更加 3、该集团（该公司）通过辅助业务板块进行XXX上下游产业链的延 激烈。 伸，在提升项目质量的冋时，也有利于降低项目成本。 3、随着土地资源的稀缺进一步加大，房产经营商的比重会逐渐上升，并将 4、该集团（该公司）已建立起涵盖整个XX产业的产业链条，其利润 成为当前主流房地产企业转型的重要方向，而专业从事房地产开发的企 来源可分散至整个产业链，能够与竞争对手在产业链开展多层次的 业今后将会遇到成长的瓶颈。 竞争，集团整体综合竞争实力强。 4、该集团（该公司）的业务处于竞争性的行业环境

20、中，不具有垄断经营优 5、作为上海唯家具有较完整的涵盖一二三产业链的大型XX产业 势，业务板块面临的竞争压力较大。 集团，产业涉及 XX产业链的上下游不同环节，为其形成上控原料 5、现有XXX业务尽管信用风险和操作风险可控，但市场风险仍然存在， 资源、中控生产加工、下控流通网络的大格局创造了有利条件，所 出口需求的减少、XX需求下降和该集团（该公司）投资企业的产品价 具有的规模化和集约化的经营优势，使其整体抗风险能力显著增强。 格和销量受金融危机的影响较大，都可能降低该集团（该公司）的XXX 6、XX并入后，该集团（该公司）资产规模、收入及利润规模都得到 业务的规模。 明显扩充，旗下XXX业务

21、与XXX业务由于不同的行业特征，有望 6、XX板块内的XXX业务面临仃业产能过剩、 仃业内产品销售价格无序竞 形成互补，从而使该集团（该公司）整体盈利及现金流得到平滑， 争、原料价格大幅波动等不利因素，是该集团（该公司）目前主要亏损 经营及财务风险有所降低。 点，短期内发展前景仍不容乐观。 7、该集团（该公司）已形成以 XX业为核心，XXX业为支撑，XXXX 7、目前，XX业务已成为集团收入和利润的重要来源之一。当前XX市场 为新的增长点，XXXXX等为补充的业务格局，各业务板块之间经 观望氛围仍比较重，行业调整压力较大。XX市场销售的放缓会增大该 营跨度较大，相关性低，有利于分散行业风险。尤

22、其是XXX业能 集团（该公司）后续的资金压力，影响公司未来的盈利水平。 够获取稳定的市场份额和现金流，对集团的融资能力形成较强的支 8、XX业务回暖慢于预期。XX以入境商务游客为主要客源，受全球经济下 持作用，使其能够发展其他高成长性的业务并获取相应的经营性资 滑影响显著，且复苏过程受甲型H1N1流感疫情干扰，回暖速度较慢。 源，从而促进集团的中长期发展。 8、 从该集团（该公司）的多元化经营组合来看，XX和XX属于联动 效应，且受宏观经济周期波动的影响明显，XXX板块能够弥补这个 缺陷，削弱外部经济环境对该集团（该公司）的影响，因此该集团 （该公司）的板块组合，能够产生一定的组合效应。 9、

23、该集团（该公司）确定以 XX业务为突破口，实现由产业链中下游 向产业链上游转移并迅速做大规模，现有业务经营跨度较大，相关 性低，有利于其分散行业风险。 10、该集团（该公司）经营规模较大，其XX、XX以及XX等业 务在行业内具有较明显的竞争优势，并拥有4家分属于不同业务板 块的上市公司，使其实施产业整合具有良好的基础。 11、该集团（该公司）的发展战略，在业务上从XX流通领域拓展 到XXX，在地域上从上海拓展到内地多个一线城市，即扩大了集团 的业务规模，亦扩大了集团的市场影响力，提高了集团的声誉。 12、该集团（该公司）XX业务一直保持着行业领先地位和稳定的 市场份额，已与 XXX等知名企业建

24、立起稳定的合作关系，有助于 该集团（该公司）整体稳健经营，在较长时间内，包装业仍将是该 集团（该公司）主要收入、利润和现金流来源。 13、该集团（该公司）较早涉足 XX行业，主业稳定且突出，居上 海地区行业领导地位，其所代理的XXX等品牌销售业绩约占同行 业上海市场的30%左右，有着稳定的客户资源和良好的商业信誉。 14、该集团（该公司）XX等客运主业稳定且突出，具有一定的抗 周期性，处于行业领先地位，在上海市场具有较高的市场占有率和 良好的声誉。 15、该集团（该公司）独特的大型社区开发模式以及由此带来的丰 富土地储备及其升值潜力将使公司获得足够的应对行业周期波动的 目前XX经营状况依然比较

25、低迷。 9、该集团（该公司）的 XX、XXX等主要业务均处于准入门槛较低、竞争 较为激烈的行业，且部分行业的竞争还将进一步加剧。尤其是在XX业 务板块，由于一些跨国公司将其发展战略的重点放在中国，该集团（该 公司）在管理、品牌、网络、人才等方面将面临国内外对手更加激烈的 全方位竞争，XX、业务在国内市场的领先地位面临很大挑战，可能会 削弱集团的盈利空间或降低市场份额。 10、目前该集团（该公司）的 XX业务扩张速度过快，但由于缺乏有经 验的项目分析人员，项目审批的决策风险有所上升。 11、资源瓶颈风险：XX和XXX业是该集团（该公司）食品产业链中 的核心环节，其成本控制、规模扩张都需要拥有足够

26、的上游资源。例如， 食糖生产与贸易流通业务的扩张受制于集团拥有的甘蔗种植面积及糖 料资源，乳业的发展要求集团拥有充足的奶源基地，品牌代理业务则需 要集团掌握知名品牌的排他性区域代理权。能否获得足够的资源控制 权，将可能会影响集团业务的持续发展。 12、该集团（该公司）内各公司在业务上缺乏统筹管理，存在同质化经 营现象，降低了内部资源利用效率。 13、该集团（该公司）近年来的多元化发展战略，选择了竞争日趋激烈、 而且是资本密集度高的商业地产开发，由于该集团（该公司）缺乏房产 开发的经验和人才，因此项目开发存在一定的风险。 14、该集团（该公司）的XX、XXX市场业务由于竞争激励，利润率将 会下滑

27、。 15、该集团（该公司）的板块较为清晰，但是上层的股权结构，还有待 明晰，以规避可能的股权争执。 16、该集团（该公司）XX板块继续收缩，XXX板块则受制于激烈的市 场竞争，增长及效益存在一定的不确定性。 空间与时间。 16、该集团（该公司）拥有较充足的土地储备，有助于其房地产和 园区开发业务的持续发展。尤其是XX园区以教育和科研带动房地 产开发的经营模式比行业内其他公司具有更为明显的政策和低成本 优势。 17、作为该集团（该公司）现阶段主要收入、利润及现金流来源的 能源、XX业务资金周转情况较好，20XX年该集团（该公司）经营 性现金流明显改善。XX业毛利空间的缩小虽然导致该集团（该公 司

28、）综合毛利率有所下降，但其整体经营效益基本稳定。 18、XXX作为XX行业的新增长点，主要定位于中低端消费群体， 相对于X的经济周期性敏感度更低。XXX的成长将平滑该集团（该 公司）X的周期性，增强整体抗风险能力。 19、该集团（该公司）在 XX的经营战略上，初期较少有自主开发 新项目，更多是收购、改造旧有项目，并积极与有实力的企业集团 需求合作，拓展了集团的业务领域。 20、该集团（该公司）的管理服务板块主要指物业管理、商场管理 等物业租赁的相关业务，其中以商场管理为主。集团在上海、重庆 和郑州分别成立了一家商场管理公司负责当地经营性物业的管理， 专业化的管理使得这些物业获得良好的出租率。

29、21、XX板块稳定的现金流入，为该集团（该公司）提供了较好的 流动性便利。 22、该集团（该公司）开拓的元旦百货等商业地产虽然也与宏观经 济有关，但是与宏观经济、房地产行业的关联度要明显低于建材行 业。公司的百货零售商业地产的租赁业务可以弥补建材业务的波动。 23、在建材贸易方面，该集团（该公司）直接从厂商进货，然后批 发给承包商的运作模式。由此，厂商生产、销售的中间环节大为缩 17、XX板块的下游渠道主要是 A，A对入场供应商的苛刻要求和各种 收费，削弱了供应商的盈利能力。 18、另外，受涉足煤炭产业时间较短、现有煤炭资源以及自身资金实力 相对有限等因素影响，该集团（该公司）焦煤业务的市场竞

30、争力仍有待 提高。 19、产品生产、安装周期长， 占用大量的资金，会给该集团带来一定资 金压力。 减，使生产与市场直接沟通，有效节省了大量人工和成本。 24、该集团（该公司）经过多年的发展，在XX、XXX板块聚集了 一定的资本实力，同时XXXX行业的延伸为集团的发展提供了新的 增长点。20XX年该集团（该公司）的 X板块继续弱化，而 XX、 XXX提供了 3/4的营业收入，该集团（该公司）在XXXX板块投 入大量资本。XX和XXX的稳健经营与房产板块的快速增长，将是 该集团（该公司）未来的发展趋势。 25、该集团（该公司）XX板块资产规模及获利能力较强，作为高 端市场的领先者，其产品毛利率一直

31、保持在高水平。 26、XX板块拥有较高的技术实力和创新能力，以及先进的生产设 备与遍布全国的营销网络，在 XX市场占有领先地位。随着经济发 展增速的恢复，未来对 XX仍有较大的需求。 27、该集团（该公司）集中 XXX主业，对X、XX等业务风险控 制能力较强。该集团（该公司）将从XX领域退出的资产用于收购 XXX，从而进一步扩大出 XXX业务规模。 28、该集团（该公司）产品技术含量高，具有较好的科研技术基础 与储备，并在咼端产品市场处于国内领先地位，具有较强的核心竞 争力。 29、该集团（该公司）拥有较多知名商标、品牌，主要包括X、XX、 XXX等，市场认知度较高，有利于提升食品主业的盈利能

32、力。品牌 和新建产业投资项目之间将能够实现良性互动。 融资能力 1、该集团（该公司）控股多家上市公司，并且有充裕的银行授信额度 和较强的直接债务工具融资能力。 2、该集团（该公司）资产规模大，在连续的产能并购中，仍保持了较 低的财务杠杆水平，未来融资弹性较大，可为其未来快速发展提供 较大的资金支持。 1、集团的外部融资主要依靠银行信贷资金的支持，融资渠道较为单一，且 融资成本相对较高。在各大房产企业纷纷利用各种可以利用的融资途径 补充资本的同时，该集团（该公司）仍然依靠自身的积累来实现发展， 使集团在保持财务战略稳健与在加快发展之间形成了冲突。 2、该集团（该公司）融资渠道单一，且尚未使用的银

33、行借款授信额度较少， 3、该集团（该公司）的央企背景、政府支持以及拥有较多的上市公司 平台，使其具有较好的外部融资能力。此外，债券、票据等融资渠 道的开发将对集团营运产生正面影响。 4、该集团（该公司）目前负债规模尚在合理范围内，且其拥有多处经 营性物业、部分国有法人股等，可为其融资提供有利支撑。冋时， 该集团（该公司）日前正试图通过发行企业债直接融资方式，缓解 流动资金的压力，并有助于其降低资金成本。 5、银行对该集团（该公司）的内部评级有所上升，信用借款的比例有 所提高，借款银行结构和借款方式结构得到改善。 6、该集团融资渠道较丰富，对银行借款、债券、商业信用等各种融资 方式的运用较充分。

34、 7、该集团（该公司）的 XXX股份公司的成功上市，既募集了企业发 展的投资资金，亦扩大了市场知名度，另外，还拓宽了该集团（该 公司）的融资渠道，为该集团（该公司） 后续通过资本市场的融资， 奠定了良好的基础。 因此，该集团（该公司）资本市场的融资能力， 可以视为该集团（该公司）的财务弹性支持。 再融资压力较大。 3、该集团所投资的多个项目的投资金额较大，且均处于投入期，集团未来 仍有较大融资需求。 4、集团的融资渠道以银行借款为主，融资渠道单一。 5、如果募集资金投入项目没有达到预期效益，将影响该集团（该公司）通 过资本市场融资的能力。 6、 造纸板块的核心企业盈利减弱，信用等级下降，可能会

35、影响其融资能力。 财 务 状 况 1、 随着该集团（该公司）贸易业务的压缩、内部控制的加强、对外拆 出资金的回收、XX项目销售，近年来银行借款规模稳步下降，特 别是大幅压缩了票据融资规模，融资总规模趋于下降，财务结构有 所改善。 2、2009年以来，该集团（该公司）借助直接融资工具在资本市场获取 一定资金来源，置换了部分银行借款，使其负债结构得以优化，集 团融资优势得以体现。 3、在稳步发展策略的指导下，该集团（该公司）逐步压缩银行借款规 模，银行借款余额有所减少且进一步向长期化方向发展，财务结构 尚属稳健。 1、 存在一些贸易沉淀资金和积累的坏账，资金回收进程较慢，对该集团（该 公司）的资金

36、周转带来一疋不利影响。 2、 近几年该集团（该公司）资产规模实现倍增，同期负债规模也不断扩大， 尤其是随着新增 XX的大规模投入以及 XXX米购量的增加，集团的快 速发展使经营性流动资金需求压力增大，负债经营程度迅速提高，财务 风险呈上升趋势。 3、XX的建设将进一步加大该集团（该公司）负债规模，短期内大额资本 性支出将使其面临较大的资金压力。 偿 债 能 力 1、该集团（该公司）资产质量较好，有息债务比率较低，较充足的现 金流，自由现金流较多，债务偿债能力较强。 2、该集团（该公司）日常保持充足的货币资金存量以及大量低成本的 XX资产构成了集团财务弹性的重要组成部分。 3、该集团（该公司）拥

37、有大量优质土地资源和优质上市公司流通股， 变现价值能力强。 4、近年来股权投资退出和拆出资金的回流，改善了该集团（该公司） 现金流紧张的状况。 5、该集团（该公司）目前负债规模尚在合理范围内，且其拥有大量未 抵押的优质资产（包括各地房产项目、经营性物业、上市公司流通 股等），可以为融资提供有利支撑。同时，旗下上市企业在融资方面 的优势也提升了该集团（该公司）整体的融资能力。 6、20XX年该集团（该公司）经营性现金净流量较上年明显改善，使 其有能力利用自身经营性现金流满足投资和偿还部分到期债务的需 要。 7、该集团主业获取现金能力强，经营活动能产生稳定的现金流，目前 投融资规模都处于可控范围内

38、。 8、该集团（该公司）目前短期刚性债务压力较大，但日常货币资金储 备较为充裕，整体经营效益较为稳定，为债务偿付提供了支撑。 9、该集团（该公司）历史悠久，在土地资源、股权投资和银行信贷等 方面具有较大优势，为集团债务的按期偿付提供了充足的内部资源 保障和良好的外部支持，具有较好的财务弹性。 10、XX大厦公司净资产对银行借款的保障程度较高。公司借款全 部为长期借款，因此面临的短期偿债压力较轻。考虑到大厦资产有 一定的升值，银行借款的实际保障程度较高。 11、该集团（该公司）企业的银行借款中以抵押借款为主，该集团 1、该集团（该公司）现有 XX业务处于扩张初期，旗下诸多项目仍处于集 中投资阶段，整体面临一定的资金压力，短期偿债能力不强。中长期而 言，由于目前在建项目后续开发规模仍较大，加之未来储备的有序推进， 该集团（该公司）未来仍有进一步对外融资需求，因此资金的压力与平 衡将成为该集团（该公司）持续面临的问题。 2、由于前期经营思路的问题，该集团（该公司） XX业务经营效益欠佳， 且目前由于处于项目集中建设期，面临一定资金压力，短期偿债能力不 强。同时，该集团（该公司）目前对 XX业务投资规模及负债规模进行 限制，可能致使目前在建项目计划完工时间进一步延后，从而使前期已 投入资金的回收期限不确定性增加，并影响其盈利能力。XXX发展