简体)金融期货书报导读

1、金融期貨書報導讀 現任:安泰證券股份有限公司 總經理 & 董事 中華民國券商公會 理事 中華民國期貨公會 理事 樹德科技大學金保系講師 義守大學財務金融系講師 金融期貨書報導讀 書名:一個投機者的告白 作者:安德烈柯斯托蘭尼 Andre Kostolany 譯者:唐峋 出版:智商文化事業(股)公司 作者簡介 安德烈柯斯托蘭尼 Andre Kostolany 德國知名投資大師，嫻熟金融商品和證券市場 的一切，被譽為【二十世紀股市見證人】、 【本世紀金融史上最成功的投資者之一】他 在德國投資界的地位，有如美國的華倫巴 菲特。他的理論，被譽為權威，德國的投 資人專家媒體記者，經常詢問他對股市的 意見

2、。他不僅是成功的投資者，也是廣受 讀者喜愛的作家。多年來他將自己的證券 交易經驗與理論，寫成一本本實用且平易 近人的書籍，廣受讀者的喜愛與推崇。 金錢的魅力 錢，屬於狂熱者追求金錢的人，他 必須對金錢著迷，就像被魔法師催 眠的蛇，但又必須和錢保持一定距 離瘋狂愛錢，又冷靜對待錢。 哲學家叔本華：金錢像海水喝得愈 多愈渴，過分執著金錢的人不會投 資，因為害怕失去錢的風險。 三種迅速致富的可能 一、透過帶來財富的婚姻 二、透過幸運的商業點子 三、透過投機 年的證券交易經驗 投機是種藝術而不是科學 投機家：有識之士，三思而後 行的證券交易人士，能準確預 測經濟政治和社會的發展趨勢 並從中獲利。 如何

3、成為投機家？開始時出於 好奇心，然後因為好玩，最後 便只為了錢。 證券交易動物園 有錢的人，可以投機。 錢少的人，不可以投機。 根本沒錢的人，必須投機。 不相信可透過投機獲得固定收 入，不可能在證券交易所規規 矩矩賺錢。 客戶和經紀人的關係 客戶和經紀人的關係，就 像美國人對女人的評價一 樣：你不能和她們生活在 一起，但離開她們，你又 活不下去。 投機家的生活（一） 投機家生活危機重重，不得 不像鱷魚一樣要習慣睜著眼 睛睡覺。 投機行徑就像一段危險的航 海，航行在發財與破產之間 。 投機家的生活（二） 需要一艘遠航的船和一位聰明 的舵手，船是資金和耐心及堅 強的神經，聰明的舵手是經驗 豐富能獨

4、立思考的人。 虧損和獲利是焦不離孟、孟不 離焦，終生陪著投機家。 成功的投機家 成功的投機家在一百次交易 中，獲利五十一次，虧損四 十九次，他就靠這差數維生 憑什麼投機：只要有想像力 ，老的東西甚至老骨董，都 有機會再翻身。 憑什麼投機 債券:比你所知道還重要的標的。 外匯:過去比現在更有意思。 原料:投機家對投機家。 有形資產:是收藏?還是投機? 房地產:大投機家的事。 股票:本身就是投機物件。 指數有什麼道理(一) 這裡一切取決於一件事，就看是傻 瓜比股票多，還是股票比傻瓜多。 對投機者來說，證券評論完全多餘 ，而且毫無用處，專家引用報章雜 誌評論，尋找合乎邏輯的因素，但 證券市場有自己的

5、邏輯，和普通消 費者的邏輯沒什麼關係。 指數有什麼道理(二) 股價的漲跌，一切取決於供給和需求。 在歌劇或交響樂中；都有個主題反覆出 現，不斷在背景中迴盪，股市也有背景 音樂，決定長期的發展趨勢，時間可能 長達幾十年，投機者準備從中看出上漲 或者下跌的時段，從中獲利前，須聽出 背景音響是大調還是小調。 行情上漲的秘密（一） 貨幣之於證券市場，就像氧氣 之於呼吸，汽油之於引擎，貨 幣是股票市場的靈丹妙藥。 貨幣心理趨勢。 證券市場像二手車市場。 行情上漲的秘密（二） 通貨膨脹：與之對抗才有害。 通貨緊縮：證券市場最大災難。 利率敏感度 債券：股票的競爭者。 證券交易心理學（一） 投資者分兩類，固

6、執的和猶豫 的，勝利者是固執的人。 技術狀態只和一個問題有關： 股票掌握在什麼人手裡？ 固執的投資者須具備四要素： 金錢、想法、耐心還有運氣。 證券交易心理學（二） 是否有錢？絕對不要借錢買股票。 要有自己的想法：愛因斯坦說過【 想像力比知識更重要】 有耐心才能進入市場： 【在證券交 易所裡賺錢不是靠頭腦，而是靠坐 功】誰缺乏耐心就不要靠近市場。 證券交易心理學（三） 投機需要一點運氣，若缺 乏運氣，總有一天他會對自 己和自己的想法失去信心， 也會因此再次失去耐心。 科斯托蘭尼雞蛋 在證券市場，漲跌是對 分不開的搭檔，如果分 辨不出下跌的終點，就 看不出上漲的起點。 科斯托蘭尼雞蛋 賣出 等待

7、 買進 上 漲 下跌 A11 A2 A3 B2 B3 B1 Y X 科斯托蘭尼雞蛋 修正階段（成交量小，股票持有 人數量很少） 相隨階段（成交亮和股票持有人 數量增加） 過熱階段（成交量異常活躍，股 票持有人數量大，在點達到最低） 科斯托蘭尼雞蛋 修正階段（成交量小，股票持 有人數量逐漸減少） 相隨階段（成交量增加，股票 持有人數量繼續減少） 過熱階段（成交量很大，股票 持有人數量少，在點達到最低） 暴漲和崩盤是分不開的搭檔 崩盤通常以暴漲為前導，而暴漲 都以崩盤收尾，一再重複。 十七世紀鬱金香災難 數學毀掉法國 一九二九年崩盤的典範 逆向是成功的要素（一） 只有少數人能投機成功，關鍵在與眾不

8、 同，並相信自己：我知道，其他人都是 傻瓜。 判斷市場處於那個階段，在出現不利消 息時，市場並沒有下跌，就是市場出現 超賣行情已接近最低點的徵兆；市場對 有利消息不再有反應，就是超買和行情 處在最高點的信號。 逆向是成功的要素（二） 行情下跌，某一段時間成交量很大，表 示有大量股票從猶豫的投資者手裡，轉 移到固執的投資者手裡，如果成交量增 加，行情仍然持續下跌時，就是已經接 近下一次上漲起點的信號，但當成交量 小，且指數繼續下跌，就表示市場前景 堪慮，當成交量越來越大，股票還不斷 看漲時，也是前景堪慮，當成交量小時 ，如果指數看漲，就非常有利。 逆向是成功的要素 勇於與眾不同 買進或賣空，你選

9、哪邊？ 錯誤的金錢觀 終究選擇牛陣營 逆向是成功的要素（三） 雖然行情下跌得比較快，而行情上漲卻 總是沿著恐懼的牆邊向上爬，但只有經 驗非常豐富的投機人士，才能預測到下 跌行情的起點。 買進投機者的機會更佳，一種股票最後 可能上漲百分之一千，或甚至百分之一 萬，但最多只能下跌百分之百。 從預言家到顯示幕的信息叢林 凡是證券交易所裡，人盡 皆知的事不會令我激動。 【既成事實】的現象 投機人士的工具 從預言家到顯示幕的信息叢林 真正的證券交易知識，是那 些當大家忘記所有細節後留下 來的東西，大家不需要無所不 知，而是要理解一切在關鍵時 刻指出證券的內在關係，並採 取相應動作。 從預言家到顯示幕的信

10、息叢林 神奇的猶太經師到數學家 知情意味毀滅 從股票交易所到交易股票 股價永遠不會等於公司實際價值， 否則，就不會有證券交易所了。 在指數上漲過程中，即使是最差的 投機人士也能賺到一些錢，而在指 數下跌過程中，即使挑到好股票的 人也賺不到錢，因此投資看重的是 趨勢，其次才是選股。 從股票交易所到交易股票 成為富人的機會 股票的價格，股價永遠不會和公 司的實際價值相等，總是高於或 低於實際價值。 從死灰中復活的鳳凰 從股票交易所到交易股票 分析家的荒唐詞彙 分析家在評價有價證券時將之區分 成投機型和保守型，此為錯誤，重 點不在投資股票的品質，而是投資 的數量，透過融資購買，【最安全 】的標準股，

11、才是非常危險的投機 ，投機型和保守型的區別只是比例 上的問題。 從股票交易所到交易股票 圖表可能賺錢，但肯定賠錢。 圖表主義者不可把客觀的、政治上和 經濟的想法考慮進去，必須嚴格堅持 她們的圖表理論。 法國哲學家約瑟夫優貝特曾說：誰 要關心未來，就必須帶著敬畏之心接 受過去。 用別人的錢交易的投機者 她們對貨幣投資一無所知 ，卻精於應付客戶，而且 幾乎無例外，全部賠光 投資四要素：正值，有責 任感、經驗豐富、像固執 的投機者。 用別人的錢交易的投機者 投資基金:多數投資者公車，基金 有點像餐廳，關鍵不只是材料的 品質，還有廚師的烹調技藝，否 則即使使用一流的材料，廚師也 可能作出難吃的菜。 用

12、別人的錢交易的投機者 避險基金：看名稱就知道是騙局 投資顧問：他們的快樂是客戶的 痛苦。 財產管理人：基金經理人的裁縫 十律 一、有主見，三思後再作決定：是 否應該買進，如果是，在哪 裡，什麼行業，哪個國家？ 二、要有足夠的資金，以免 遭受壓力。 十律 三、有有耐心，因為任何事 情都不可預期，發展方 向都和大家想像的不同。 四、如果相信自己的判斷，便 必須堅定不移。 十律 五、要靈活，並時刻考慮到 想法中可能有錯誤。 六、如果看到出現新的局 面，應該賣出。 十律 七、不時查看購買的股票 清單，並檢查現在還 可買進哪些股票。 八、只有看到遠大的發展 前景時，才可買進。 十律 九、考慮所有風險，甚至是最不可能出 現的風險，也就是說，要時刻想 到有意想不到的因素。 十、即使自己是對的，也要保持謙遜。 十戒 一、不要跟著建議跑，不要想 能聽到秘密信息。 二、不要相信賣主知道她們為什 麼要賣，或買主知道自己為什 麼要買，也就是說，不要相信 他們比自己知道的多。 十戒 三、不要想把賠掉的再賺回來。 四、不要考慮過去的指數。 五、不要躺在有價證券上睡大覺， 不要因期望達到更佳的指數