04第四章 外汇管制与货币自由兑换

1、第四章第四章 外汇管制与货币自由兑换外汇管制与货币自由兑换 v第一节第一节 外汇管制外汇管制 v第二节第二节 货币自由兑换货币自由兑换 v第三节第三节 中国的外汇管理中国的外汇管理 为什么要实行外汇管制，如何进行外汇管制，为什么要实行外汇管制，如何进行外汇管制， 外汇管制的经济效应？取消外汇管制就意味外汇管制的经济效应？取消外汇管制就意味 着货币可以自由兑换，实现货币自由兑换需着货币可以自由兑换，实现货币自由兑换需 要哪些条件？我国外汇管理的情形是怎样的？要哪些条件？我国外汇管理的情形是怎样的？ 第一节第一节 外汇管制外汇管制 v一、外汇管制的概念、目的和类型一、外汇管制的概念、目的和类型 v

2、二、外汇管制的主要内容二、外汇管制的主要内容 v三、外汇管制的经济效应分析三、外汇管制的经济效应分析 一、外汇管制的概念、目的和类型一、外汇管制的概念、目的和类型 （一）外汇管制的概念（一）外汇管制的概念 v外汇管制也叫外汇管理，是指一国政府授权外汇管制也叫外汇管理，是指一国政府授权 本国的货币金融当局或其他机构，运用各种本国的货币金融当局或其他机构，运用各种 手段对外汇收支、买卖、借贷、转移以及国手段对外汇收支、买卖、借贷、转移以及国 际间的结算，以及外汇汇率和外汇市场等实际间的结算，以及外汇汇率和外汇市场等实 行某种程度的控制，是一国外汇政策的重要行某种程度的控制，是一国外汇政策的重要 组

3、成部分。组成部分。 一、外汇管制的概念、目的和类型一、外汇管制的概念、目的和类型 （二）外汇管制的目的（二）外汇管制的目的 v1限制资本外逃，平衡国际收支限制资本外逃，平衡国际收支 v2保持汇率稳定，促进对外经济发展保持汇率稳定，促进对外经济发展 v3阻断国际通货膨胀的输入，稳定国内物价阻断国际通货膨胀的输入，稳定国内物价 水平水平 v4“奖出限入奖出限入”，以利扩大国内生产，促进，以利扩大国内生产，促进 本国经济发展本国经济发展 一、外汇管制的概念、目的和类型一、外汇管制的概念、目的和类型 （三）外汇管制的类型（三）外汇管制的类型 1全面外汇管制全面外汇管制 对经常项目和资本与金融项目都对经

4、常项目和资本与金融项目都 实行严格管制实行严格管制 2部分外汇管制部分外汇管制 对经常项目的外汇收支原则上不对经常项目的外汇收支原则上不 实行管制，只对资本与金融项目实行管制，只对资本与金融项目 的收支实行管制（的收支实行管制（“第八条款第八条款 国国” ） 3基本上取消外基本上取消外 汇管制汇管制 从法律角度取消了外汇管制，对从法律角度取消了外汇管制，对 经常项目和资本与金融项目原则经常项目和资本与金融项目原则 上都不进行直接管制上都不进行直接管制 二、外汇管制的主要内容二、外汇管制的主要内容 v（一）外汇管理机构（一）外汇管理机构 v（二）外汇管制的对象（二）外汇管制的对象 v（三）外汇管

5、制的措施（三）外汇管制的措施 二、外汇管制的主要内容二、外汇管制的主要内容 （一）外汇管理机构（一）外汇管理机构 v一是一是授权中央银行负责授权中央银行负责。如英国的英格兰银行、美。如英国的英格兰银行、美 国的联邦储备银行、德国德意志联邦银行等。国的联邦储备银行、德国德意志联邦银行等。 v二是二是设立专门的外汇管理机构设立专门的外汇管理机构。如法国、意大利等。如法国、意大利等 国家是在中央银行下设立外汇管理局，专门负责外国家是在中央银行下设立外汇管理局，专门负责外 汇管理。我国进行外汇管理的机构也是专设的外汇汇管理。我国进行外汇管理的机构也是专设的外汇 管理局。管理局。 v三是三是由国家财政部

6、门直接负责由国家财政部门直接负责。例如在日本外汇管。例如在日本外汇管 理由大藏省负责。理由大藏省负责。 v四是四是中央银行指定的经营外汇业务的商业银行负责中央银行指定的经营外汇业务的商业银行负责。 这种银行称为指定银行。这种银行称为指定银行。 二、外汇管制的主要内容二、外汇管制的主要内容 （二）外汇管制的对象（二）外汇管制的对象 广义静广义静 态态外汇外汇 人（居民人（居民 和非居民）和非居民） 不同地区不同地区 不同行业不同行业 二、外汇管制的主要内容二、外汇管制的主要内容 （三）外汇管制的措施（三）外汇管制的措施 外汇管制外汇管制 的基本特的基本特 征是政府征是政府 垄断外汇垄断外汇 的买

7、卖的买卖 对外汇交易的数量对外汇交易的数量 进行限制进行限制 对外汇交易的价格（汇率）对外汇交易的价格（汇率） 做出不同规定做出不同规定 1外汇管制的数量控制措施外汇管制的数量控制措施 （1）对贸易）对贸易 外汇的管制外汇的管制 出口外汇收入：出口许可证和强制结汇制出口外汇收入：出口许可证和强制结汇制 进口外汇支出进口外汇支出：进口许可证和申请批汇制进口许可证和申请批汇制 （2）对非贸）对非贸 易外汇的管制易外汇的管制 许可证制度、结售汇制度许可证制度、结售汇制度、限额制度、登记制限额制度、登记制 度、预付存款制、规定购买非贸易外汇的间隔度、预付存款制、规定购买非贸易外汇的间隔 时间、控制非贸

8、易外汇对外支付时间等时间、控制非贸易外汇对外支付时间等 （3）对资本）对资本 输出入的管制输出入的管制 发展中国家：鼓励长期资本输入限制输出，短发展中国家：鼓励长期资本输入限制输出，短 期严格限制。期严格限制。 发达国家：曾经限制输入（如瑞士倒收利息）发达国家：曾经限制输入（如瑞士倒收利息） 或输出（如美国利息平衡税）。或输出（如美国利息平衡税）。 总趋势：放松管制（如总趋势：放松管制（如QFII、QDII制度）制度） 1外汇管制的数量控制措施外汇管制的数量控制措施 （4）对）对 黄金和本黄金和本 外币现钞外币现钞 输出入的输出入的 管制管制 黄金的输出入由本国的中央银行或其他机构独家办黄金的

9、输出入由本国的中央银行或其他机构独家办 理，禁止私人输出输入黄金；理，禁止私人输出输入黄金； 规定本币现钞输出的最高限额，输入必须用于指定规定本币现钞输出的最高限额，输入必须用于指定 的用途；的用途； 外币现钞的输出入，各国都实行一定的限制。外币现钞的输出入，各国都实行一定的限制。 （5）对）对 非居民存非居民存 款账户的款账户的 管制管制 国际结算通常是由银行存款账户调拨进行的。对非国际结算通常是由银行存款账户调拨进行的。对非 居民存款账户管制可分为三类：居民存款账户管制可分为三类： 自由账户自由账户 有限制账户，包括国内账户和转账账户有限制账户，包括国内账户和转账账户 封锁账户，也称只进不

10、出账户。封锁账户，也称只进不出账户。 2外汇管制的价格管制措施外汇管制的价格管制措施 v对外汇价格（汇率）的管制，其管制措施包对外汇价格（汇率）的管制，其管制措施包 括官方汇率和复汇率制度。只要有官方汇率括官方汇率和复汇率制度。只要有官方汇率 就意味着存在汇率管制，复汇率制则是汇率就意味着存在汇率管制，复汇率制则是汇率 管制的主要形式。管制的主要形式。 所谓复汇率制是指一国货币当局规定两种所谓复汇率制是指一国货币当局规定两种 或两种以上的汇率，不同的汇率适用于不或两种以上的汇率，不同的汇率适用于不 同类别的交易项目这样一种制度。同类别的交易项目这样一种制度。 复汇率制度的两种形式复汇率制度的两

11、种形式 公开的复汇率制即差别汇率制度，指外汇管理机公开的复汇率制即差别汇率制度，指外汇管理机 构对不同的交易规定不同的结售汇汇率：构对不同的交易规定不同的结售汇汇率： 需要鼓励的交易需要鼓励的交易优惠汇率，优惠汇率， 需要限制的交易需要限制的交易不利汇率。不利汇率。 隐蔽的复汇率制即混合汇率制度，隐蔽的复汇率制即混合汇率制度，对出口的商对出口的商 品按类别不同给予不同的财政补贴（或税收减品按类别不同给予不同的财政补贴（或税收减 免），或对进口按类别课以不同的附加税，由此免），或对进口按类别课以不同的附加税，由此 导致不同的实际汇率；导致不同的实际汇率；影子汇率；影子汇率；外汇转移外汇转移 证制

12、度；证制度；官方汇率与市场汇率混合使用，出口官方汇率与市场汇率混合使用，出口 企业外汇收入按比例留成，上缴的按官方汇率，企业外汇收入按比例留成，上缴的按官方汇率， 自留的可按市场汇率，于是自留的可按市场汇率，于是不同留成形成不同实不同留成形成不同实 际汇率际汇率。 三、外汇管制的经济效应分析三、外汇管制的经济效应分析 外汇管制的收益外汇管制的收益 外汇管制的成本外汇管制的成本 1保护民族工业、促进保护民族工业、促进 本国经济发展本国经济发展 1加大市场成本，导致加大市场成本，导致 寻租行为，滋生腐败现象寻租行为，滋生腐败现象 2改善国际收支，维持改善国际收支，维持 国际收支平衡国际收支平衡 2

13、价格机制失效，影响价格机制失效，影响 资源的配置效率资源的配置效率 3维护内外经济，保护维护内外经济，保护 本国经济安全本国经济安全 3容易导致贸易摩擦，容易导致贸易摩擦， 不利于多边国际合作不利于多边国际合作 外汇管制主要存在于三种背景：一是战时经济情况下；二是外汇管制主要存在于三种背景：一是战时经济情况下；二是 出现严重的世界性经济金融危机；三是通过社会变革选择了出现严重的世界性经济金融危机；三是通过社会变革选择了 计划体制的国家。计划体制的国家。 第二节第二节 货币自由兑换货币自由兑换 v一、货币自由兑换的概念一、货币自由兑换的概念 v二、实现货币自由兑换的基本条件二、实现货币自由兑换的

14、基本条件 v三、实现货币的全面自由兑换的步骤三、实现货币的全面自由兑换的步骤 v四、资本账户下货币自由兑换的收益与成本四、资本账户下货币自由兑换的收益与成本 一、货币自由兑换的概念一、货币自由兑换的概念 货币自由兑换（货币自由兑换（convertibility）是指国内外居民能）是指国内外居民能 够自由地将其所持有的本国货币兑换为任何其他货够自由地将其所持有的本国货币兑换为任何其他货 币。币。 实行本国货币的自由兑换，意味着外汇管制的放松实行本国货币的自由兑换，意味着外汇管制的放松 和取消。和取消。 与外汇管制的放松状与外汇管制的放松状 态相对应，货币自由态相对应，货币自由 兑换可分为三种情形

15、兑换可分为三种情形 经常账户下的货币自由兑换经常账户下的货币自由兑换 资本账户下的货币自由兑换资本账户下的货币自由兑换 全面的可兑换全面的可兑换 二、实现货币自由兑换的基本条件二、实现货币自由兑换的基本条件 v1健康的宏观经济状况健康的宏观经济状况 v2健全的微观经济主体健全的微观经济主体 v3较强的经济实力和合理的经济开放状态较强的经济实力和合理的经济开放状态 v4恰当的汇率制度与汇率水平恰当的汇率制度与汇率水平 三、实现货币的全面自由兑换的步骤三、实现货币的全面自由兑换的步骤 经常项下的可兑换经常项下的可兑换 资本与金融账户可兑换资本与金融账户可兑换 四、资本账户下货币自由兑换的收益与成本

16、四、资本账户下货币自由兑换的收益与成本 v资本项下货币自由兑换的收益：资本项下货币自由兑换的收益： v（1）可以使一国获得更多的由金融服务专业化带来的好处。）可以使一国获得更多的由金融服务专业化带来的好处。 v（2）会增强金融部门的活力；迫使国内生产者提高效率，）会增强金融部门的活力；迫使国内生产者提高效率， 并将促进创新，提高生产力；有助于将全球储蓄配置到生产并将促进创新，提高生产力；有助于将全球储蓄配置到生产 性最强的投资中去；企业也将更容易在国外扩展业务，采取性最强的投资中去；企业也将更容易在国外扩展业务，采取 新的技术和管理经验，尤其是利用新的金融产品来管理风险新的技术和管理经验，尤其

17、是利用新的金融产品来管理风险 和为投资融资服务。和为投资融资服务。 v（3）使居民能在全球范围内实现资产组合多样化，降低居）使居民能在全球范围内实现资产组合多样化，降低居 民收入和财富遭受国内金融和实际部门冲击的不利影响民收入和财富遭受国内金融和实际部门冲击的不利影响 v（4）有助于一国进入国际金融市场，降低借款成本。）有助于一国进入国际金融市场，降低借款成本。 四、资本账户下货币自由兑换的收益与成本四、资本账户下货币自由兑换的收益与成本 v资本项下货币自由兑换的成本：资本项下货币自由兑换的成本： v（1）容易导致国际投机资本流动剧烈变动引起的国际收支）容易导致国际投机资本流动剧烈变动引起的国

18、际收支 危机或汇率波动。危机或汇率波动。 v（2）可能导致国内储蓄外流，不利于欠发达国家发展经济。）可能导致国内储蓄外流，不利于欠发达国家发展经济。 v（3）增加了当局对本国金融活动进行监管的难度。）增加了当局对本国金融活动进行监管的难度。 v（4）国际短期资本流动的冲击可能对一国的经济稳定和结）国际短期资本流动的冲击可能对一国的经济稳定和结 构改革方案产生冲击。构改革方案产生冲击。 第三节第三节 中国的外汇管理中国的外汇管理 v一、中国外汇管理体制的历史演变一、中国外汇管理体制的历史演变 v二、二、1994年以来我国外汇管理改革的重大举措年以来我国外汇管理改革的重大举措 v三、中国外汇管理体

19、制改革的前景三、中国外汇管理体制改革的前景 一、中国外汇管理体制的历史演变一、中国外汇管理体制的历史演变 （一）新中国外汇管理职能的形成阶段（一）新中国外汇管理职能的形成阶段 （1949年年1952年）年） （二）外汇管理实行高度集中控制的阶段（二）外汇管理实行高度集中控制的阶段 （1953年年1978年）年） （三）外汇管理的逐步改革阶段（三）外汇管理的逐步改革阶段 （1979年年1993年）年） （四）外汇管理体制改革的深化阶段（四）外汇管理体制改革的深化阶段 （1994年）年） （三）外汇管理的逐步改革阶段（三）外汇管理的逐步改革阶段 （1979年年1993年）年） v1设立专门的外汇管

20、理机构设立专门的外汇管理机构 v2制定外汇管理条例和实施细则制定外汇管理条例和实施细则 v3实行外汇留成制实行外汇留成制 v4建立外汇调剂市场，对外汇进行市场调节建立外汇调剂市场，对外汇进行市场调节 v5允许国内居民外汇存款允许国内居民外汇存款 （四）外汇管理体制改革的深化阶段（四）外汇管理体制改革的深化阶段 （1994年）年） v1993年年11月月14日，党的十四届三中全会通过日，党的十四届三中全会通过 中共中央关于建立社会主义市场经济体制中共中央关于建立社会主义市场经济体制 若干问题的决定若干问题的决定，决定决定中明确要求，中明确要求， “改革外汇管理体制，建立以市场供求为基改革外汇管理

21、体制，建立以市场供求为基 础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的 外汇市场，逐步使人民币成为可兑换货币外汇市场，逐步使人民币成为可兑换货币” 。 为外汇管理体制的深化改革明确了方向。为外汇管理体制的深化改革明确了方向。 v1994年至今年至今，我国外汇管理体制的改革取得我国外汇管理体制的改革取得 重大进展。重大进展。 二、二、1994年以来我国外汇管理改革的重大举措年以来我国外汇管理改革的重大举措 v（一）（一）1994年对外汇体制进行重大改革，实年对外汇体制进行重大改革，实 行人民币经常项目有条件可兑换行人民币经常项目有条件可兑换 v（二）（二）1996

22、年年12月月1日宣布实现人民币经常日宣布实现人民币经常 项目自由兑换（项目自由兑换（IMF第第8条款国）条款国） v（三）新世纪我国外汇管理改革新举措（三）新世纪我国外汇管理改革新举措 （一）（一）1994年外汇体制的重大改革年外汇体制的重大改革 v1实行银行结售汇制度，取消外汇上缴和留成，实行银行结售汇制度，取消外汇上缴和留成， 取消用汇的指令性计划和审批。取消用汇的指令性计划和审批。 v2汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、 有管理的浮动汇率制度。有管理的浮动汇率制度。 v3建立统一的、规范化的、有效率的外汇市场。建立统一的、规范化的、有效率

23、的外汇市场。 v4对外商投资企业外汇管理政策保持不变。对外商投资企业外汇管理政策保持不变。 v5禁止在境内以外币计价、结算和流通。禁止在境内以外币计价、结算和流通。 v6加强对金融机构外汇业务的监督和管理。加强对金融机构外汇业务的监督和管理。 银行结售汇制银行结售汇制 银行结汇是指外汇收入所有者将外汇卖给外汇指银行结汇是指外汇收入所有者将外汇卖给外汇指 定银行，外汇指定银行根据交易行为发生之日的定银行，外汇指定银行根据交易行为发生之日的 人民币汇率付给等值人民币的行为。人民币汇率付给等值人民币的行为。 有意愿结汇、限额结汇、强制结汇，限额和强制有意愿结汇、限额结汇、强制结汇，限额和强制 结汇属

24、于外汇管理范畴。结汇属于外汇管理范畴。 银行售汇是指外汇指定银行将外汇卖给外汇使用银行售汇是指外汇指定银行将外汇卖给外汇使用 者，并根据交易行为发生之日的人民币汇率收取者，并根据交易行为发生之日的人民币汇率收取 等值人民币的行为。等值人民币的行为。 银行间外汇市场银行间外汇市场 1994年年4月月1日银行间外汇市场日银行间外汇市场中国外汇交中国外汇交 易中心在易中心在上海上海成立，连通全国所有分中心，成立，连通全国所有分中心，4月月 4日起中国外汇交易中心系统正式运营，采用会日起中国外汇交易中心系统正式运营，采用会 员制、实行撮合成交集中清算制度，并体现价格员制、实行撮合成交集中清算制度，并体

25、现价格 优先，时间优先原则。中国人民银行根据宏观经优先，时间优先原则。中国人民银行根据宏观经 济政策目标，对外汇市场进行必要的干预。济政策目标，对外汇市场进行必要的干预。 外汇管理法规外汇管理法规 中华人民共和国外汇管理中华人民共和国外汇管理条例条例 （1996年年1月月29日发布日发布1997年年1月月14日修订）日修订） 中华人民共和国外汇管理中华人民共和国外汇管理暂行条例暂行条例 （1980年年 ） 取代取代 （三）新世纪我国外汇管理改革新举措（三）新世纪我国外汇管理改革新举措 v1QFII、QDII的实施以及强制结汇制的取消的实施以及强制结汇制的取消 v22008年年8月月5日出台新外

26、汇管理条例日出台新外汇管理条例 QFII QFII是是qualified foreign institutional investor （合格的境外机构投资者）的首字母缩写。它是一（合格的境外机构投资者）的首字母缩写。它是一 国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未 开放的情况下，有限度地引进外资、开放本国资本开放的情况下，有限度地引进外资、开放本国资本 市场的一种过渡性的制度。这种制度要求外国投资市场的一种过渡性的制度。这种制度要求外国投资 者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件， 得到该国有关部

27、门的审批通过后汇入一定额度的外得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外 汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门 账户投资当地证券市场。账户投资当地证券市场。 QDII QDII是是qualified domestic institutional investor （合格的境内机构投资者）的首字母缩写。它是在（合格的境内机构投资者）的首字母缩写。它是在 一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券 市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。 和和QF

28、II一样，它也是在货币没有实现完全可自由兑一样，它也是在货币没有实现完全可自由兑 换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境 内投资者投资境外证券市场的一种过渡性的制度安内投资者投资境外证券市场的一种过渡性的制度安 排。排。 我国我国QFII 2002年年12月月1日，中国证券监督管理委员会和中国日，中国证券监督管理委员会和中国 人民银行联合发布并实施人民银行联合发布并实施合格境外机构投资则境合格境外机构投资则境 内证券投资管理暂行办法内证券投资管理暂行办法，2003年年QFII正式开正式开 始运作。截至始运作。截至2010年年12月月31日，我国

29、累计批准日，我国累计批准106 家家QFII资格，外汇额度资格，外汇额度197.20亿美元。亿美元。 我国我国QDII 我国在我国在2006年年4月月13日由中国人民银行发文开始正日由中国人民银行发文开始正 式实施式实施QDII制度：允许符合条件的境内银行集合境制度：允许符合条件的境内银行集合境 内机构和个人的人民币资金，在一定额度内购汇投内机构和个人的人民币资金，在一定额度内购汇投 资于境外固定收益类产品；允许符合条件的基金管资于境外固定收益类产品；允许符合条件的基金管 理公司等证券经营机构在一定额度内集合境内机构理公司等证券经营机构在一定额度内集合境内机构 和个人自有外汇投资境外；允许符合条件的保险公和个人自有外汇投资境外；允许符合条件的保险公 司购汇投资于境外固定收益类产品和货币市场工具司购汇投资于境外固定收益类产品和货币市场工具 等。在全球性金融危机背景下，等。在全球性金融危机背景下，QDII产品投资出现产品投资出现 较大幅度的亏损较大幅度的亏损 ，QDII制度并未取得预期的效果。制度并未取得预期的效果。 我国强制结汇制的取消我国强制结汇制的取消 2007年年8月月13日，国家外管局宣布，境内机构即日日，国家外管局宣布，境内机构即日