第三章开放经济下的国际金融活动

1、第三章 开放经济下的国际金融活动 第一节 国际金融市场概述 第二节 国际金融市场的体系构成 第三节 欧洲货币市场上的国际融活动 第四节 金融衍生工具：发展背景及主要 品种 所谓国际金融市场是指国家之间进行资 金融通的场所。 在世界经济具有现代化发展水平的今天， 国际金融市场是指具有现代化通讯设备， 具有全球性广泛联系的，进行国际金融 交易的场所。最初的国际金融市场有狭 义与广义之分。 狭义的国际金融市场是指具体从事各种 国际金融业务的场所，或者说是指进行 传统国际资金借贷和融通的场所。 包括货币市场（1年以下）、资本市场 （1年以上）、外汇市场、黄金市场。 广义的国际金融市场是指新兴国际金融

2、市场，是包括离岸金融市场在内的全球 一体化的国际金融业务场所。 其范围扩大到欧洲货币市场、离岸金融 市场、金融衍生工具市场等等。 离岸金融市场：指专门从事对非居民的 资金筹措和资金运用，并在金融税制方 面享有一定的优惠待遇的自由交易市场。 离岸金融市场的业务是一种利用从非居民吸收 来的大量资金向另外的非居民提供资金的国际 金融业务。 欧洲货币市场就是离岸金融市场。欧洲货币市 场是指在一国国境以外进行该国货币的存款、 放款、投资、债券发行和买卖业务的市场，如 在美国国境以外从事美元交易。最早的欧洲货 币市场在英国。欧洲货币市场的发展大大促进 了世界贸易、金融和经济的发展。 离岸金融市场的类别 一

3、体型（混合型）： 1资金的出入境不受任何限制 2境内外业务融为一体，居民非居民均参加 3金融经营高度自由，市场几乎完全开放。 4非居民资本流动对市场所在国经济金融影响 重大。 一体型中心的代表：伦敦、香港 离岸金融市场的类别 分离型 国际与国内金融业务分离,进入离岸金融市场的 金融机构必须单独开设国际银行账户,必须将境 外与境外的交易分类经营。 绝对分离型：严格禁止资金在境内与境外市场, 在岸与离岸金融账户之间流动。 内外渗透型：在岸与离岸业务仍分属两个账户， 居民与非居民业务分开。 分离型中心的代表：美国、新加坡、日本 离岸金融市场的类别 簿记型（避税港型） 在不需纳税的某个城市虚设一个机构

4、， 在其账户上处理对外交易用。 簿记型离岸金融市场：实质上是一个记 账中心。 簿记型中心的代表：加勒比海的巴哈马、 开曼。 离岸金融中心 发达国家：伦敦、加纪岛、卢森堡、摩纳哥、 日本、美国多个城市。 东南亚：新加坡、香港、马尼拉、台湾、澳门。 中东：巴林、黎巴嫩、利比亚 加勒比海：巴哈马、百慕大、开曼群岛、巴拿 马、荷属安第列斯、巴巴多思、墨西哥、波多 黎各、维尔京斯群岛。 第四节 金融衍生工具：发展背景及主 要品种 期货(Futures) 交易所：CME IMM LIFFE 等 买涨卖跌：看涨（预期涨价）买入， 看跌（预期跌价）卖出。 即期签合约，未来交割。 3月1日：1个书包价格为1.0

5、0元 3月2日：预期价格为2.00元 预期价格为0.50元 标准化合约 ( 12,500,000 0.01点 12.5 ） GBP EURO CHF JPY CAD AUD 62,500 125,000 125,000 100,000 100,000 2 点 1 点 1 点 1 点 1 点 12.5 12.5 12.5 10.0 10.0 (USD) 3月1日：EURO1的价格为USD1.0000 3月2日：为USD1.0001 为USD0.9999 保证金制度 初始保证金 315%不等。 追加保证金，初始保证金 低于2/3，通知 追加到初始保证金 数额，不能按期追加 者被强迫平仓。 每日清算

6、制度（盯市） 保证金帐户每日清算 例如买入1份EURO，交10%保证金，汇率： EURO 1= USD1.0000。交USD12500。 看涨买入。如第二天市场价格变为USD1.0001， 则保证金为12512.5（如如市场价格变为USD 0.9999，则保证金为12487.5 ）。如第三天市场 价格变为 0.9601，跌400点，400*12.5=5000, 则保证金为7512.5，低于2/3，需要追加保证金。 其他原则 价格波动与交易量限制 公开叫价原则 与远期区别 期权（Option） 买权（Calls）与卖权(Puts) 买方（Buyer, Holder）与卖方(Seller, Wri

7、ter) 买方卖方 买权 卖权 报价 125000 CHF ， cents per CHF (premium) Strike Price Calls Puts Mar. Apr. May Mar. . 5550 1.32 0.07 5600 1.03 0.24 5650 0.77 0.48 5700 0.45 0.79 5750 0.28 0.98 5800 0.03 1.27 三种状态 In the Money: Call: market P Strike P Puts: At the Money : Call: market P = Strike P Puts: = Out of the

8、Money: Call: market P 例题1 An investor bought 1 call of EURO, the strike price is EURO 1= USD1.0000, the premium is USD 0.0100 on the expiration date, the market price is as following. What will he opt? EURO 1= USD1.0300 EURO 1= USD1.0200 EURO 1= USD1.0000 EURO 1= USD0.9900 EURO 1= USD0.9800 Calls 盈亏

9、图 0.980.991.001.011.02 -1250 +1250 题解1 EURO 1= USD1.0300 Exercise, gain 1250 EURO 1= USD1.0200 Exercise, gain 0 EURO 1= USD1.0000 Exercise or give up loss 1250 EURO 1= USD0.9900 give up, loss 1250 EURO 1= USD0.9800 give up, loss 1250 An investor bought 1 put of EURO, the strike price is EURO 1= USD1.0000, the premium is USD 0.0100 on the expiration date, the market price is as following: EURO 1= USD1.0300 EURO 1= USD1.0200 EURO 1= USD1.0000 EURO 1= USD0.9900 EURO 1= USD0.9800 Puts 盈亏图 0.980.991.001.011.02 -1250 +1250 题解2 EURO 1= USD1.0300 give up, loss 1250 EURO 1= USD1.0200 give up, loss 125