浅谈企业信用评级与财务分析的关系

1、浅谈企业信用评级与财务分析的关系一、相关概念（一）企业信用评级在资本市场上，信用表现为进行债务融资的债务人与债权人的关系，这种关系存在一 定的风险，即债务人能否如期偿还债务。信用评级则是对债务人不能到期偿还债务的可能性 的评价。通常企业信用评级指的是，由专业的评级机构或专门的评估部门，根据“公正、客 观、科学”的原则，按照一定的方法和程序，在对金业进行全面了解、考察调研和分析的基 础上对其信用行为的可靠性、安全性程度做出评价，并用专用符号或简单的文字形式来表达 的一种管理活动。简单地说，企业信用评级就是专业信用评级机构対金业的未來偿债能力及 其偿债意愿的评估。（二）财务分析张先治等在现代财务分

2、析一书中提出，“财务分析是以会计核算和报表资料及其 他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，从偿债能力、盈利能力和营运能力 的角度对企业等经济组织过去和现在的筹资活动、投资活动、经营活动等进行分析与评价, 为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现 状、预测企业未来、做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。”简言z,财务分析是以财务报表为主耍依据对企业的财务状况和经营成果进行的评价。二、企业信用评级与财务分析的关系信用评级作为一种社会中介服务，主要是揭示受评对彖违约风险的大小。在评价企业 的违约风险时，该企业的财务状况是不可忽视的一个因索

3、。金业信川评级是对企业到期不能 偿还债务的可能性即信用风险的测算，虽然财务状况不是信用风险的决定性因索，但财务状 况差、经营业绩不好的金业会存在流动性等风险，导致其不能如期偿还债务，从而增加了信 用风险。因此，财务分析一宜是企业信用评级的重要纟f1成部分，但这里的财务分析并不完全 等同于一般的财务分析，即企业信用评级并不完全包含财务分析，它们z间无从属关系。由 此可见，企业信用评级与财务分析虽有必然的联系但又有所区别。（-）联系从内容上来看，企业信用评级的一项重婆内容就是对受评企业的财务状况进行评价， 包括企业的资产情况、负债情况、收入和利润水平以及反映财务状况的偿债能力、营运能力、 盈利能力

4、和发展能力。不难看出，这些内容同样是财务分析中的重要内容。因此，企业信用 评级中对财务状况的分析來源于财务分析，没有财务分析的产生与发展就没有财务分析在企 业信用评级屮的应用。从分析方法来看，财务分析的基木方法主要包括比较分析法、垂直分 析法、比率分析法、趋势分析法和因素分析法。企业信用评级通常釆用定量分析和定性分析 相结合的方法，但在对企业财务状况进行评价时主耍采用定量的分析方法，主要分为以卜几 种方法:1. 比率分析法。即财务分析中的主要方法，也是企业信用评级中的主要方法。企业信用评级过程中通常会采用财务比率指标來进行分析。例如，流动比率、速动比率反映被评金 业的短期偿债能力，资产负债率反

5、映被评企业的长期偿债能力，应收账款周转率、总资产周 转率等指标反映被评企业的营运能力，销售利润率、净资产收益率、总资产报酬率等指标反 映被评企业的盈利能力，主营业务收入增长率、利润增长率等指标反映被评金业的发展能力。 通过这些指标可以判断企业资金配置的合理性，使原木不可比的财务状况具冇可比性。企业 信川评级过程中，依靠单独的数量指标很难判断被评企业财务状况的好坏，但如果将其换算 成比率指标，则就可以进行相互比较，从而避免作岀错误的判断。2. 趋势分析法。与财务分析屮的趋势分析法相同，是根据同一金业连续儿年的资料， 以某一年为某础对相同项冃或财务指标计算趋势比率，以观察各项h或指标的变动情况，从

6、 而对被评企业的成长性进行分析的一种分析方法。通过趋势分析，可以从对过去的观察分析 屮了解企业在该方血的未来发展趋势。因此，信用评级机构在对企业进行信用评级时会采用 趋势分析法来判断该企业资信状况的发展趋势如何。3. 结构分析法，也就是财务分析中所说的垂直分析法。是对企业财务指标中各分项忖 与总体项目相比较，从而得出各分项目在总体项目中的重要性、地位及变化情况的一种分析 方法。一般而言，某一分项目占总体项目的比重越人，对总体项目的彫响也就越人。4. 相互对比法，也就是财务分析屮的比较分析法。是通过主要项口或财务指标的相互比较来揭示各项忖或财务指标的数虽差异的一种分析方法。它是企业信用评级中的一

7、种重要 方法，可以通过比较不同期、不同企业的各项指标以及这些指标的标准值，找出差距，以便 进一步分析形成差距的原因，进而判断企业资信状况的好坏。总z,无论是从内容上还是方 法上，金业信用评级中对财务状况的分析都源于财务分析，是対财务分析应用范围的扩展, 在一定程度上促进了财务分析的发展。（二）区别1. 分析主体不同哲学中将主体界定为实践活动和认识活动的承担者。在此，分析主体也就是分析活动 的承担者，应该是指进行财务分析活动的实施者。通俗地讲就是谁来进行财务分析。从金业 信用评级的概念容易得出，企业信用评级中的财务分析主体是信用评级机构，也就是说评级 机构作为中介，根据服务对象的要求対企业的财务

8、状况进行分析，并以分析结果作为判断违 约风险形成评级报告的一项依据。财务分析的分析主体可以划分为两个方面：一方面基于企 业所有者和债权人对企业财务状况和经营成果的需求，通常他们口己或请专业的分析师进行 相关的财务分析；另一方而，基于企业内部管理者对企业整体或局部财务状况和经营成果的 需求，通常由企业内部财务分析人员进行必要的财务分析。因此，金业信用评级的分析主体 具有单一性，而财务分析的主体则呈现多样化。2. 服务对彖不同信用评级的产生源于20世纪初对美国铁路债券的评价，英服务对象是购买债券的公 众投资者。到目前为止，金业信川评级已得到繁荣发展，但具宗旨仍然是对金业信川风险的 评价，其服务对彖

9、主要是公众投资者和机构投资者（诸如银行和一些金融机构），他们都是 金业的债权人。因此，在金业信用评级过程中进行的财务分析也是服务于金业的这些外部利 益相关者。分析主体的不同一定程度上决定了服务对象的不同，根据财务分析的两类主体将 其服务对彖也划分成两类，一类是企业的外部利益相关者，包括所有者和债权人；另一类是 金业内部的利益相关者，即企业的内部管理人员。与企业信用评级的服务对象相比，财务分 析的服务对象更广泛。3. 分析目的不同企业信用评级屮进行财务分析的服务对象是债权人，他们不仅要求及时收回本金而且 要得到相应的收益或报酬，而本金收回的及时性和收益的大小与企业的违约风险相关。因此, 分析的目

10、的，一是看対企业债权能否及时、足额收回，也就是研究企业偿债能力的大小；二 是看企业有无意愿偿还其债务。根据服务对象的不同，财务分析的目的从以下几个角度考虑:（1）从所有者角度看，他们关心的是自己的资本能否保值、增值，因此，分析的目 的是看企业的盈利能力、权益结构和营运能力，从而判断企业是否具冇良好的发展前景，评 价企业管理者的经营业绩，以便做出正确的决策。（2）从债权人角度看，他们关心的是企业的偿债能力，与企业信用评级的分析口的致。（3）从内部管理者角度看，他们关心的是企业整体的运作，因此，财务分析的口的 不是单一的，而是多介度综介性的。他们既要考虑所冇者的感受去关注盈利能力，乂要对企 业的经

11、营情况运筹帷幄而去关注企业的资本结构、营运能力、偿债能力、发展能力、财务风 险等因素。三、相关启示本文在明确了企业信用评级和财务分析相关概念的基础上，対金业信用评级与财务分 析进行了比较，从屮发现它们既有联系又有区别，同时也得到了以下几点启示：（1）随着金业信川评级的发展，评级过程中进行的分析除了分析-企业的偿债能力、 营运能力、盈利能力和发展能力外，越来越关注企业现金流的分析。而财务分析通常未将现 金流的分析纳入重点分析范围，从而使某些方面的分析具有局限性，在此，可以借鉴财务分 析在企业信用评级屮的丿应用思路。（2）财务分析的依据材料主要是财务报表，而评级机构进行企业信川评级时不仅要 看财务报表而r通常会对企业的市场竞争力、金业规划、所冇者背景等表外事项进行分析, 以便考察报表不能反映的偿债能力。企业内部管理者进行经营决策时可以综合考虑信用评级 的分析结果和财务分析结果，更加深入地发现问题，找到解决问题的措施，从而有利于提高 决策效率。