理学第一讲绪论PPT课件

1、1第一讲第一讲 绪论绪论第一节第一节 财务管理概念财务管理概念一、资金运动图一、资金运动图企业经营实际资产23财务管理金融市场持有金融资产的投资者14a4b第1页/共413页2第一讲第一讲 绪论绪论（一）、实物商品资金运动（一）、实物商品资金运动商品价值使用价值再生产过程资金运动过程实物商品循环这种价值运动过程可以表示如下：G W（A，Pm）PW G（二）、金融商品运动（二）、金融商品运动G Gw GGw GG Gw第2页/共413页3第一讲第一讲 绪论绪论二、财务活动二、财务活动（一）、筹资活动（一）、筹资活动投资者国家法人个人外商企业筹资的资金来源自有资金（所有者权益）债务资金（负债）直接

2、投资（实收资本）发行股票（股本）内部留存收益（未分配利润）银行借款（长期借款、短期借款）发行债券（应付债券）商业信用（应付账款）第3页/共413页4第一讲第一讲 绪论绪论（二）、投资活动（二）、投资活动投资广义的投资狭义的投资：对外投资企业内部使用资金的过程：对外投放资金的过程：（三）、资金营运活动（三）、资金营运活动资金流入活动：资金流出活动：第4页/共413页5第一讲第一讲 绪论绪论（四）、分配活动（四）、分配活动分配广义的分配狭义的分配三、财务管理的内容三、财务管理的内容(一一)、1、投资决策2、筹资决策3、利润分配4、营运资金管理第5页/共413页6第一讲第一讲 绪论绪论投资决策做什么

3、？投资方向做什么？投资方向做多少？投资数量做多少？投资数量何时做？投资时机何时做？投资时机怎样做？资产形式与资产构成怎样做？资产形式与资产构成筹资决策股权筹资还是债权筹资股权筹资还是债权筹资股权与债权的比例？股权与债权的比例？长期资金还是短期资金？长期资金还是短期资金？长期资金与短期资金的比例长期资金与短期资金的比例以何种形式、渠道筹资？以何种形式、渠道筹资？筹资的时机筹资的时机第6页/共413页7第一讲第一讲 绪论绪论营运资金管理：流动资产管理现金管理现金管理短期投资管理短期投资管理应收账款管理应收账款管理存货管理存货管理营运资金管理：流动负债管理银行借款管理银行借款管理商业信用管理商业信用

4、管理短期融资券管理短期融资券管理利润分配活动的管理工作内容是：第7页/共413页8第一讲第一讲 绪论绪论（二）、财务管理者的作用与功能（二）、财务管理者的作用与功能 具有良好投资项目的企业需要资金，拥具有良好投资项目的企业需要资金，拥有资金的个人与机构需要投资项目。前者成有资金的个人与机构需要投资项目。前者成为实际资产（为实际资产（real assets）的拥有者或潜在的拥有者或潜在拥有者；后者构成金融市场上的投资者。财拥有者；后者构成金融市场上的投资者。财务管理就是要把企业的实际资产与金融市场务管理就是要把企业的实际资产与金融市场上的投资者上的投资者联系联系起来。财务管理人员是上述起来。财务

5、管理人员是上述二者间的纽带。二者间的纽带。第8页/共413页9第一讲第一讲 绪论绪论第二节第二节 财务管理的目标财务管理的目标一、什么是企业一、什么是企业二、企业的目标及对财务管理的要求二、企业的目标及对财务管理的要求企业企业政府政府投资者投资者债权人债权人受资者受资者债务人债务人职工职工财务关系图财务关系图内部各单位内部各单位第9页/共413页10第一讲第一讲 绪论绪论（一）、生存目标对财务管理的要求（一）、生存目标对财务管理的要求三、财务管理的目标三、财务管理的目标（一）利润最大化（一）利润最大化理由：理由： 缺陷：缺陷：P16-17P16-17生存危机生存危机长期亏损（根本原因）长期亏损

6、（根本原因）不能偿还到期债务（直接原因）不能偿还到期债务（直接原因）（二）、发展目标对财务管理的要求（二）、发展目标对财务管理的要求（三）、获利目标对财务管理的要求（三）、获利目标对财务管理的要求第10页/共413页11第一讲第一讲 绪论绪论（二）、满意的利润水平目标（二）、满意的利润水平目标 P17P17优点：优点： 缺点：缺点：（三）、资本利润率最大化或每股利润最大化（三）、资本利润率最大化或每股利润最大化定义：定义： 优点：优点： 缺点：缺点：（四）、股东财富最大化（四）、股东财富最大化定义：定义：P17 优点：优点：P17-18 缺点：缺点：P18（五）、企业价值最大化（五）、企业价值

7、最大化定义：定义：P18 量化计算：量化计算：P19第11页/共413页12第一讲第一讲 绪论绪论四、不同利益主体财务目标的矛盾与协调四、不同利益主体财务目标的矛盾与协调（P19-21）（一）、所有者与经营者的矛盾与协调（一）、所有者与经营者的矛盾与协调（二）、所有者与债权人的矛盾与协调（二）、所有者与债权人的矛盾与协调第三节第三节 财务管理的原则财务管理的原则P10-P13第四节第四节 财务管理的环境财务管理的环境一、概念一、概念 P22二、经济环境二、经济环境 定义：定义：P28第12页/共413页13第一讲第一讲 绪论绪论三、法律环境三、法律环境定义：定义：P22四、金融环境四、金融环境

8、P23-24例：国库券年利率为例：国库券年利率为4%，通货膨胀率为，通货膨胀率为2%，实际市场利率为实际市场利率为10%，求风险报酬。，求风险报酬。利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀率通货膨胀率+风险报酬风险报酬风险报酬风险报酬=利率利率-纯利率纯利率-通货膨胀率通货膨胀率 =10%-4%-2% =4%第13页/共413页14现代西方财务简介现代西方财务简介现代西方财务(Finance)研究的两大领域 公司财务 Corporate Finance 资产定价 Assets Pricing第14页/共413页15现代西方财务简介现代西方财务简介财务管理的主要理论基石： MM资本结构理论与股利政策理论

9、 资产组合理论与资本资产定价模型 期权定价理论 效率市场假说 代理理论 信息不对称理论第15页/共413页16第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）一、基本概念一、基本概念（一）资金时间价值的概念（一）资金时间价值的概念1、定义：、定义：例：某企业借款例：某企业借款1亿元资金，每年借款利率亿元资金，每年借款利率10%，每年要付出每年要付出1000万元利息代价，每月要付利息万元利息代价，每月要付利息83.3万元，每天要付利息万元，每天要付利息27777元，每小时付息元，每小时付息1157元，每分钟付元，每分钟付19元。元。2、资金时间价值有相对数和绝对数两种表示形式：、资金时间价

10、值有相对数和绝对数两种表示形式：第16页/共413页17第第一一期期末末第第二二期期末末第第五五期期末末第第二二期期初初第第五五期期第第一一期期初初1 15 54 40 02 23 3第第三三期期期：年、季度、月、日，通常为年期：年、季度、月、日，通常为年第17页/共413页18第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）（二）现值和终值的概念（二）现值和终值的概念现值现值(P)(P)：以后时间收到或付出的货币贴现后的现：以后时间收到或付出的货币贴现后的现在价值。在价值。终值终值(F)(F)：一定量货币在若干期后的本利和。：一定量货币在若干期后的本利和。现值P1 15 54 40 0

11、2 23 3终值F5年期第18页/共413页19第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）（三）现金流量（三）现金流量(cash flow)cash flow) 用来反映每一时点上现金流动的方向（流入用来反映每一时点上现金流动的方向（流入还是流出）和数量，现金流量可以用现金流量图还是流出）和数量，现金流量可以用现金流量图来表示。来表示。（四）单利和复利（四）单利和复利单利：单利：计息期内仅最初的本金作为计息的基础，计息期内仅最初的本金作为计息的基础，各期利息不计息。各期利息不计息。复利：复利：计息期内不仅本金计息，各期利息收入也计息期内不仅本金计息，各期利息收入也转化为本金在以后各

12、期计息。转化为本金在以后各期计息。第19页/共413页20第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）二、一次性收付款项现值与终值的计算二、一次性收付款项现值与终值的计算（一）单利现值和终值的计算（一）单利现值和终值的计算I=P*i*nF=P+I=P+P*i*n=P（1+i*n)P=F/(1+i*n)例例1 1：某人持有一张带息票据，面额为：某人持有一张带息票据，面额为20002000元，票面利息为元，票面利息为5%5%，出票日期为，出票日期为8 8月月1212日，日，到期日为到期日为1111月月1010日（日（9090日）。则该持有者可日）。则该持有者可得利息为多少？其本利和为多少

13、？得利息为多少？其本利和为多少？第20页/共413页21第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）I=P*i*n=2000*5%*(90/360)=25(元）元）F=P+I=2000+25=2025（元）（元）例例2：某人希望在：某人希望在5年后取得本利和年后取得本利和1000元，用以元，用以支付一笔款项。则在利率为支付一笔款项。则在利率为5%，单利方式计算条，单利方式计算条件下，此人现在需要存入多少？件下，此人现在需要存入多少？P=F/P=F/（1+i1+i* *n)=1000/(1+5n)=1000/(1+5* *5%)=800(5%)=800(元）元）（二）复利现值与终值的计

14、算（二）复利现值与终值的计算1 1、复利的终值计算公式（已知、复利的终值计算公式（已知P P，求，求F F）第21页/共413页22第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一） 第1期后的终值：P+Pi=P(1+i) 第2期后的终值：P(1+i)(1+i)=P(1+i)2 第n期后的终值： P(1+i)n-1(1+i)=P(1+i)n 复利终值公式：F=P(1+i)n或F=P(F/P,i,n)或FVn=PV(1+i)n 复利终值系数：(1+i)n或(F/P,i,n)第22页/共413页23第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）例例3 3：将：将1000010000元存

15、入银行，年存款利率为元存入银行，年存款利率为3%3%。按。按复利计算复利计算5 5年后的本利和。年后的本利和。已知已知P=10000P=10000，i=3%i=3%，n=5n=5F=PF=P* *(1+i)(1+i)n n=10000=10000* *(1+3%)(1+3%)5 5=10000=10000* *(F/P,3%,5)(F/P,3%,5)=10000=10000* *1.159=11590(1.159=11590(元）元）（2 2）复利的现值计算公式（已知复利的现值计算公式（已知F F，求，求P P） F= PF= P(1+i)(1+i)n n = =P P(F/P,i,n)(F/

16、P,i,n)P=F P=F (1+i)(1+i)-n-n =F =F(P/F,i,n)(P/F,i,n)第23页/共413页24第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）例例4 4：假定一张公司债券七年后将获得本利和：假定一张公司债券七年后将获得本利和1000010000元，市场利率为元，市场利率为6%6%，那么这张公司债券的现，那么这张公司债券的现值应是多少值应是多少? ?已知已知F=10000F=10000，i=6%i=6%，n=7n=7P=FP=F* *(1+i)(1+i)-n-n=10000=10000* *(1+6%)(1+6%)-7-7=10000=10000* *(P

17、/F,6%,7)(P/F,6%,7)=10000=10000* *0.665=6650(0.665=6650(元）元）三、年金终值与现值的计算三、年金终值与现值的计算年金：定期发生的固定数量的现金流入与流出。年金：定期发生的固定数量的现金流入与流出。如：利息、租金、保险费、等额分期收款、等额如：利息、租金、保险费、等额分期收款、等额分期付款、零存整取或整存零取等。分期付款、零存整取或整存零取等。第24页/共413页25第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一） 普通年金：一定时期内，每期期末有等额的收付款项的年金，又称为后付年金。 先付年金：一定时期内，每期期初有等额的收付款项的年

18、金，又称为预付年金或即付年金。 延期年金：在开始若干期没有收付款项，以后每期期末有等额收付款项的年金，又称为递延年金。 永续年金：无限期的连续收付款性的年金。年金一般用符号A表示。第25页/共413页26（一）、普通年金的计算（一）、普通年金的计算1 1、普通年金终值的计算、普通年金终值的计算A AA A A AA AA AA A(1+i)(1+i)1 1 A AA A(1+i)(1+i)2 2 A A(1+i)(1+i)n-2n-2 A A(1+i)(1+i)n-1n-1 n n0 01 12 2n-1n-1n-2n-2等等比比数数列列求求和和普通年金终值公式：F=A(F/A,i,n)或FV

19、An=AFVIFAi,n年金终值系数：(F/A,i,n)或FVIFAi,n或ii)(11n 第26页/共413页27第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）例例5 5：假设某项目在：假设某项目在4 4年建设期内每年年末从银行年建设期内每年年末从银行借款借款100100万元，借款年利率为万元，借款年利率为10%10%，则该项目竣工，则该项目竣工时应付本息是多少？时应付本息是多少？已知已知A=100A=100，i=10%i=10%，n=4n=4F=AF=A* *(1+i)(1+i)n n-1/i=A-1/i=A* *（F/AF/A，i i，n n）=100=100* *4.641=4

20、64.1(4.641=464.1(万元）万元）2 2、普通年金现值的计算、普通年金现值的计算第27页/共413页28第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）A/(1+i)A/(1+i)2 2 A/(1+i)A/(1+i)n-2n-2 A/(1+i)A/(1+i)n-1n-1 A/(1+i)A/(1+i)n n n n0 01 12 2n-1n-1n-2n-2等等比比数数列列求求和和普通年金现值公式：P=A(P/A,i,n)或VA=APVIFAi,nA AA A A AA AA AA/(1+i)A/(1+i)1 1 ii)(11n1 年金现值系数：(P/A,i,n)或PVIFAi,

21、n或第28页/共413页29第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）例例6 6：租入某设备，每年年末需要支付租金：租入某设备，每年年末需要支付租金120120元，元，年复利率为年复利率为10%10%，则，则5 5年内应支付的租金总额的现年内应支付的租金总额的现值为多少？值为多少？已知已知A=120A=120，i=10%i=10%，n=5n=5P=AP=A* *1-(1+i)1-(1+i)-n-n/i=A/i=A* *（P/AP/A，i i，n n）=120=120* *3.791=454.92(3.791=454.92(元）元）3 3、年偿债基金的计算（已知、年偿债基金的计算（已

22、知F F，求，求A A）偿债基金是指为了在约定的未来时点清偿某笔债偿债基金是指为了在约定的未来时点清偿某笔债务或积蓄一定数量的资金而必须分次等额形成的务或积蓄一定数量的资金而必须分次等额形成的存款准备金。存款准备金。第29页/共413页30第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）F=AF=A* *(1+i)(1+i)n n-1/i=A-1/i=A（F/AF/A，i i，n)n)A=FA=F* *i/ (1+i)i/ (1+i)n n-1=F-1=F（A/F,i,n)A/F,i,n)例例7 7：假设某企业有一笔：假设某企业有一笔4 4年后到期的借款，到年后到期的借款，到期值为期值为

23、10001000万元。若存款利率为万元。若存款利率为10%10%，则为偿，则为偿还这笔借款应建立的偿债基金为多少？还这笔借款应建立的偿债基金为多少？A=FA=F（A/FA/F，i,n)=F/(F/A,i,n)i,n)=F/(F/A,i,n)=1000/4.641=215.4(=1000/4.641=215.4(万元）万元）4 4、年资本回收额的计算（已知、年资本回收额的计算（已知P P，求，求A A）第30页/共413页31第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）资本回收是指在给定的年限内等额回收或清偿资本回收是指在给定的年限内等额回收或清偿所欠债务所欠债务( (或初始投入资本或

24、初始投入资本).).年资本回收额的年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。计算是年金现值的逆运算。P=AP=A* *1-1-（1+i1+i）-n-n/i=A/i=A* *(P/A,i,n)(P/A,i,n)A=PA=P* *i/1- i/1- （1+i1+i）-n=P-n=P* *（A/PA/P，i i，n)n)例例8 8：某企业现在借得：某企业现在借得10001000万元的贷款，在万元的贷款，在1010年内以利率年内以利率12%12%偿还，则每年应付的金额为多偿还，则每年应付的金额为多少？少？第31页/共413页32第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）A= PA= P* *（

25、A/PA/P，i i，n)=P/n)=P/（P/AP/A，i i，n)n)=1000/5.6502=177(=1000/5.6502=177(万元）万元）练习：练习：（1 1）甲企业欲在）甲企业欲在5 5年后购买某设备，设备年后购买某设备，设备款为款为5000050000元，从现在起每年末存入银行元，从现在起每年末存入银行86008600元，银行复利率为元，银行复利率为4%4%。问甲企业。问甲企业5 5年后年后能否用银行存款购买该设备？能否用银行存款购买该设备？ （2 2）同上题，甲企业每年至少应存入多）同上题，甲企业每年至少应存入多少钱，才能在少钱，才能在5 5年后购买该设备？年后购买该设备

26、？第32页/共413页33第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）（1 1）46577.646577.6元元已知普通年金、计息期和年利率，求普通已知普通年金、计息期和年利率，求普通年金终值。则：年金终值。则：F=AF=A* *（F/AF/A，i i，n n）=8600=8600* *5.416=46577.65.416=46577.6元元小于机器款小于机器款5000050000元，所以，甲企业元，所以，甲企业5 5年内年内不能用银行存款购买该设备。不能用银行存款购买该设备。第33页/共413页34第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）（2 2）9231.91923

27、1.91元元已知年金终值，求年金。则已知年金终值，求年金。则A=FA=F* *（A/FA/F，i i，n n）=F=F* *1/1/（F/AF/A，i i，n n）=50000/5.416=9231.91=50000/5.416=9231.91元元即企业要在五年后购买该设备，从现在起，即企业要在五年后购买该设备，从现在起，每年末至少要存入每年末至少要存入9231.919231.91元。元。第34页/共413页35（二）、先付年金终值与现值的计算（二）、先付年金终值与现值的计算1 1、先付年金终值的计算、先付年金终值的计算A AA A A AA AA AA A(1+i)(1+i)2 2 A A(

28、1+i)(1+i)1 1A A(1+i)(1+i)n-2n-2 A A(1+i)(1+i)n-1n-1 A A(1+i)(1+i)n n n n0 01 12 2n-1n-1n-2n-2等等比比数数列列求求和和先付年金终值公式：F=A(F/A,i,n)(1+i)或F=A(F/A,i,n+1)-1第35页/共413页36第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）例例9 9：某公司连续：某公司连续4 4年于每年年初存入年于每年年初存入100100万元万元作为住房基金，银行存款利率为作为住房基金，银行存款利率为10%10%。求该公。求该公司在第四年末能一次取出本利和多少钱？司在第四年末能

29、一次取出本利和多少钱？F=AF=A* * （F/AF/A，i i，n+1)-1n+1)-1=100=100* * （F/AF/A，10%10%，5 5）-1-1=100=100* *6.1051-1=510.51(6.1051-1=510.51(万元万元) )2 2、先付年金现值的计算、先付年金现值的计算第36页/共413页37第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）A AA A A AA AA AA/(1+i)A/(1+i)1 1 A AA/(1+i)A/(1+i)2 2 A/(1+i)A/(1+i)n-2n-2 A/(1+i)A/(1+i)n-1n-1 n n0 01 12

30、2n-1n-1n-2n-2等等比比数数列列求求和和先付年金现值公式：P=A(P/A,i,n)(i+1)或P=A(P/A,i,n-1)+1)第37页/共413页38第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）例例1010：某企业租用一台设备，租期：某企业租用一台设备，租期1010年，每年，每年初支付租金年初支付租金50005000元，年利率为元，年利率为8%8%，计算这，计算这些租金的现值是多少？些租金的现值是多少？P=AP=A* * （P/AP/A，i i，n-1)+1n-1)+1=5000=5000* * （P/AP/A，8%8%，9 9）+1+1=100=100* *6.2469

31、+1=36234.5(6.2469+1=36234.5(元元) )练习一：练习一：第38页/共413页39第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）1.1.某合营企业于年初向银行借款某合营企业于年初向银行借款5050万元购买万元购买设备，第一年末开始还款，每年还款一次，设备，第一年末开始还款，每年还款一次，等额偿还，分等额偿还，分5 5年还清，银行借款利率为年还清，银行借款利率为12%12%。试计算每年应还款多少？试计算每年应还款多少？2.2.某人连续某人连续5 5年每年年初存款年每年年初存款10001000元，如银行元，如银行利率为利率为10%10%，则此在第，则此在第5 5年末

32、能一次取出本利年末能一次取出本利和是多少钱？和是多少钱？第39页/共413页40第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）3.3.某企业向银行借入一笔款项，银行贷款年某企业向银行借入一笔款项，银行贷款年利率是利率是5%5%，每年复利一次。银行规定，从第，每年复利一次。银行规定，从第1 1年至第年至第1010年每年偿还本息年每年偿还本息50005000元。试计算这元。试计算这笔款项的现值。笔款项的现值。4.4.假设企业按假设企业按12%12%的年利率取得贷款的年利率取得贷款200000200000元，元，要求在五年内每年末等额偿还，每年的偿付要求在五年内每年末等额偿还，每年的偿付金额

33、是多少？金额是多少？ 第40页/共413页41第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）答案答案: :1. 1. 解析：解析：这是一个有关年资本回收额的问题，因此可这是一个有关年资本回收额的问题，因此可以利用资本回收模型来计算，其公式为：以利用资本回收模型来计算，其公式为：A=PA=P* *i/1-i/1-（1+i1+i）-n-n=P=P* *1/1/（P/AP/A，i i，n n） =50=50* *（A/PA/P，12%12%，5 5）=50/=50/（P/AP/A，12%12%，5 5）=50/3.605=13.87=50/3.605=13.87（万（万元）元）第41页/共4

34、13页42第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）2.2.解析：解析：此人分期存款一次取出的行为可以归结为即此人分期存款一次取出的行为可以归结为即付年金终值的计算。即付年金终值系数可以付年金终值的计算。即付年金终值系数可以通过期数加通过期数加1 1，系数减，系数减1 1的转化变为的转化变为 （F/AF/A，10%10%，6 6）-1-1的形式，并通过查的形式，并通过查“一元年金终一元年金终值表值表”求得数值，代入系数计算公式求得数值，代入系数计算公式F=AF=A* * （F/AF/A，i i，n+1n+1）-1-1即可求得结果。即可求得结果。 F= AF= A* * （F/AF/

35、A，i i，n+1n+1）-1=1000-1=1000* * （F/AF/A，1010，6 6）-1=1000-1=1000* *（7.7156-17.7156-1）=6720=6720第42页/共413页43第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）3.3.答案与解析答案与解析此例的计算属于年金现值的计算。所以结果此例的计算属于年金现值的计算。所以结果由系数计算方式直接得出。由系数计算方式直接得出。P=AP=A* *（P/AP/A，i i，n n）=5000=5000* *（P/AP/A，12%12%，5 5）=5000=5000* *7.7217=38608.57.7217=3

36、8608.5（元）（元）4.4.答案与解析答案与解析此例的计算属于投资回收额的计算。此例的计算属于投资回收额的计算。A=200000/A=200000/（P/AP/A，12%12%，5 5）=200000/3.6048=55482=200000/3.6048=55482元元第43页/共413页44第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）练习二练习二: :1 1、（、（1 1）现金）现金10001000元存入银行元存入银行 年利率为年利率为8%8%，半，半年计息一次，年计息一次，3 3年后复利终值是多少？年后复利终值是多少？ （2 2）某人拟在）某人拟在2 2年后去旅游，需要年后去

37、旅游，需要1000010000元，若元，若银行年利率为银行年利率为3%3%，现在应存入多少钱？，现在应存入多少钱？2 2、乙公司于、乙公司于20022002年初投资一生产线，投资额年初投资一生产线，投资额40004000万元。投产后预计每年末产生的收益为万元。投产后预计每年末产生的收益为900900万元，共万元，共6 6年。若投资额全部由借款形成，借款利年。若投资额全部由借款形成，借款利率为率为7%7%。在考虑时间价值的情况下，试求：。在考虑时间价值的情况下，试求：第44页/共413页45第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）（1 1）投产后产生的收益能否回收资本？）投产后产生

38、的收益能否回收资本？（2 2）若回收资本，至少每年末产生多少收益？）若回收资本，至少每年末产生多少收益？3 3、某公司连续五年每年年初存入、某公司连续五年每年年初存入500500万元作为万元作为住房基金，银行存款利率为住房基金，银行存款利率为10%10%。如果该公司从。如果该公司从第六年开始到第第六年开始到第1010年每年取出相同数额的住房年每年取出相同数额的住房基金放给职工，每年可以取出的住房基金金额基金放给职工，每年可以取出的住房基金金额是多少？是多少？4 4、6 6年分期付款购物，每年初付年分期付款购物，每年初付200200元，设银行元，设银行利率为利率为10%10%，该项分期付款相当于

39、一次现金支付，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？的购价是多少？第45页/共413页46第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）（1 1）1265.31265.3元元计算的关键是确定期数和年利率。因为是半年计算的关键是确定期数和年利率。因为是半年计息一次，所以期数是计息一次，所以期数是6 6，而年利率是，而年利率是8%8%，所以，所以半年的利率是半年的利率是4%4%（8%/28%/2）。运用复利终值的计）。运用复利终值的计算公式可知：算公式可知：F=1000F=1000（F/PF/P，4%4%，6 6）=1000=1000* *1.2653=1265.31.2653=12

40、65.3元元（2 2）9425.969425.96元元P=FP=F* *（1+i1+i）-n-n=10000=10000* *（1+3%1+3%）-2-2=9425.96=9425.96元元第46页/共413页47第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）2.2.解析：解析：（1 1）4290.034290.03万元万元已知普通年金已知普通年金A A，求年金现值，求年金现值P P。则：。则：P=AP=A* *（P/AP/A，i i，n n）=900=900* *4.767=4290.034.767=4290.03万元万元由于未来收益的现值大于投资，所以可以收回由于未来收益的现值大于

41、投资，所以可以收回投资。投资。第47页/共413页48第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）（2 2）839.10839.10万元万元已知年金现值，求年金。则：已知年金现值，求年金。则：A=PA=P* *（A/PA/P，i i，n n）=P=P* *1/1/（P/AP/A，i i，n n）=4000/4.767=839.10=4000/4.767=839.10万元万元即企业至每年末产生即企业至每年末产生839.10839.10万元收益，才能收万元收益，才能收回投资。回投资。第48页/共413页49第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）3 3、此题先要计算即付年金

42、的终值，然后计算普、此题先要计算即付年金的终值，然后计算普通年金现值通年金现值A A。计算过程如下：计算过程如下：第五年末积累的资金为：第五年末积累的资金为：F=AF=A* *(F/A,i,n+1)-1=500(F/A,i,n+1)-1=500* *7.7156-1=3357.87.7156-1=3357.8万元万元则每年可以取出的普通年金的计算如下则每年可以取出的普通年金的计算如下A=PA=P* *（A/PA/P，i i，n n）=3357.8=3357.8* *（A/PA/P，i i，n n）=3357.8/=3357.8/（P / AP / A，i i，n n）=3357.8/3.790

43、5=885.85=3357.8/3.7905=885.85万元。万元。第49页/共413页50第二讲第二讲 资金的时间价值（一）资金的时间价值（一）4 4、解析：、解析：P=AP=A* * （P/AP/A，i i，n-1n-1）+1=200+1=200* * （P/AP/A，10%10%，5 5）+1+1=200=200* *（3.791+13.791+1）=958.20=958.20元元第50页/共413页51第三讲第三讲 资金的时间价值（二）资金的时间价值（二）一、基本概念一、基本概念（一）、递延年金（一）、递延年金（二）、永续年金（二）、永续年金（三）、折现率：（三）、折现率：折现率即利

44、息率，是衡量折现率即利息率，是衡量资金增值量的相对表示形式，也是资金的增资金增值量的相对表示形式，也是资金的增值与投入资金的价值之比。值与投入资金的价值之比。二、递延年金与永续年金的计算二、递延年金与永续年金的计算（一）、递延年金现值的计算（一）、递延年金现值的计算第51页/共413页52第三讲第三讲 资金的时间价值（二）资金的时间价值（二）A A A AA Am+nm+n0 01 12 2m+2m+2m mm+1m+1m+nm+n0 01 12 2A A A AA Am+nm+n0 01 12 2A A A AA AA A A AA A现值现值P P现值现值P P1 1现值现值P P2 2P

45、=PP=P1 1-P-P2 2=A=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m+n)-A A(P/A,i,m)(P/A,i,m) =A =A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)m+2m+2m mm+1m+1m+2m+2m mm+1m+1第52页/共413页53第三讲第三讲 资金的时间价值（二）资金的时间价值（二）例例1 1：某企业向银行借入一笔款项，银行规定：某企业向银行借入一笔款项，银行规定前前1010年不用还本付息，从第年不用还本付息，从第1111年至第年至第2020年每年每年末还本付息年末还本付息10001000元，贷款利息率为年元，贷款利

46、息率为年8%8%，这笔借款的现值应为多少？这笔借款的现值应为多少？P =AP =A* *(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)=1000=1000* * （P/AP/A，8%8%，2020）- -（P/AP/A，8%8%，10)10)=1000=1000* *9.818-6.710=31089.818-6.710=3108（元）（元）（二）、递延年金终值的计算（二）、递延年金终值的计算第53页/共413页54第三讲第三讲 资金的时间价值（二）资金的时间价值（二）递延年金终值公式：F=A(F/A,i,n)或FVAn=AFVIFAi,nA A A AA

47、 Am+nm+n0 01 12 2m+2m+2m mm+1m+1第54页/共413页55第三讲第三讲 资金的时间价值（二）资金的时间价值（二）（三）、永续年金的计算（三）、永续年金的计算终值:当n +时， +现值：当n +时，A AA A A AA AA A+0 01 12 2n-1n-1n-2n-2ii)(11APn1 iiAPA1 i1i)(1AFn第55页/共413页56第三讲第三讲 资金的时间价值（二）资金的时间价值（二）例例2 2：某人持有公司的优先股，每年每股股利：某人持有公司的优先股，每年每股股利为为2 2元，若此人想长期持有，在利率为元，若此人想长期持有，在利率为10%10%的

48、的情况下，请对该股票进行评估。情况下，请对该股票进行评估。P =A/iP =A/i=2/10%=20=2/10%=20（元）（元）三、折现率或利率的推算三、折现率或利率的推算（一）、折现率的推算（一）、折现率的推算1 1、复利终值（或现值）折现率的推算、复利终值（或现值）折现率的推算第56页/共413页57第三讲第三讲 资金的时间价值（二）资金的时间价值（二）F=PF=P* *（1+i1+i）n ni=i=（F/PF/P）1/n1/n-1-12 2、永续年金折现率的推算、永续年金折现率的推算P=A/iP=A/ii=A/Pi=A/P3 3、普通年金折现率的推算、普通年金折现率的推算（1 1）利用

49、系数表计算）利用系数表计算第57页/共413页58第三讲第三讲 资金的时间价值（二）资金的时间价值（二）F=F=A A* *(F/A,i,n), P=A(F/A,i,n), P=A* *(P/A,i,n)(P/A,i,n)(F/A,i,n)=F/A,(P/A,i,n)=P/A(F/A,i,n)=F/A,(P/A,i,n)=P/A可通过查表求出对应的可通过查表求出对应的i i。2 2、利用内插法计算、利用内插法计算若已知若已知P P，A A，n,n,可按以下步骤推算可按以下步骤推算i i值：值：（1 1）假设）假设P/A=P/A= 。（2 2）查普通年金现值系数表。）查普通年金现值系数表。找到与

50、找到与 最接近最接近的左右临界系数值，设为的左右临界系数值，设为 1 1， 2 2（ 1 1 借入资金的利息率借入资金的利息率 有利有利 产生杠杆效应产生杠杆效应2 2、息税前资金利润率、息税前资金利润率 15%,20%15%,方案方案A A较好较好第227页/共413页2282 2、差额投资回收期法、差额投资回收期法第十六讲 投资方案的比选5年6年，方案A较好例：P Pa a= =C C1 1-C-C2 2I I1 1-I-I2 2 Pa Vs 基准投资回收期P Pa a= =300-250300-250650-400650-400=5=5第228页/共413页229（二）动态法（二）动态法

51、第十六讲 投资方案的比选(CI-CO)2-投资额大的方案的净现金流量；(CI-CO)1-投资额小的方案的净现金流量；(CI-CO)2-（CI-CO）1t-两个方案第t年的净现金流量差额IRR-差额投资内部收益率2 2、差额内部收益率法：、差额内部收益率法： 1 1、内部收益率法（、内部收益率法（IRRIRR） (CI-CO)(CI-CO)2 2-(CI-CO)-(CI-CO)1 1 t t(1+(1+ IRR)IRR)-t-t=0=0t=1n第229页/共413页230第十六讲 投资方案的比选例：某项目有四个方案，假定基准折现率为12%，试比较哪个方案最佳？0年1-8年净现金流量A-53310

52、0B-960200C-1524 300D-1727 400第230页/共413页231第十六讲 投资方案的比选假定:（P/A，10%，8）=5.33 (P/A，13%，8）=4.8 (P/A，8%，8）=5.74 （P/A，9%，8）=5.54 （P/A， 20%，8）=3.835第231页/共413页232第十六讲第十六讲 投资方案的比选投资方案的比选首先，判断首先，判断A A方案是否可行方案是否可行-533+100-533+100（P/AP/A，IRRIRR，8 8）=0=0IRR=10%12%,IRR=10%12%,IRR=13%12%,故故B B方案可行。方案可行。再次，比较再次，比较

53、B B、C C两个方案（试错法）两个方案（试错法）取取i=8%,Bi=8%,B、C C两方案净现金流量差额的现值为：两方案净现金流量差额的现值为：-1524-1524-（-960-960）+ +（300-200300-200）（）（P/AP/A，8%8%，8 8）=11=11第232页/共413页233第十六讲第十六讲 投资方案的比选投资方案的比选取取i=9%,Bi=9%,B、C C两方案净现金流量差额的现值为：两方案净现金流量差额的现值为：-1524-1524-（-960-960）+ +（300-200300-200）（P/AP/A，9%9%，8 8）=-11=-11= = IRR-8%IR

54、R-8%9%-8%9%-8%0-110-11-11-11-11-11 IRR=8.5%12%IRR=8.5%12%,IRR=20%12%,故故D D方案较好，即方案较好，即D D方案为最佳方案方案为最佳方案第233页/共413页234第十六讲第十六讲 投资方案的比选投资方案的比选3 3、净现值法、净现值法如上例如上例( (已知：已知： （P/AP/A，12%12%，8 8）=4.968)=4.968)NPVA=-533+100NPVA=-533+100（P/AP/A，12%12%，8 8）=-36.2(=-36.2(万万元元) )NPVB=-960+200(P/A,12%,8)=33.6(NP

55、VB=-960+200(P/A,12%,8)=33.6(万元万元) )NPVC=-1524+300(P/A,12%,8)=-33.6(NPVC=-1524+300(P/A,12%,8)=-33.6(万元万元) )NPVD=-1727+400(P/A,12%,8)=260.2(NPVD=-1727+400(P/A,12%,8)=260.2(万元万元) )D D方案为最优方案方案为最优方案4 4、净现值率法、净现值率法NPVRNPVR= =IPIPNPVNPV第234页/共413页235第十六讲第十六讲 投资方案的比选投资方案的比选如上例：如上例：NPVRNPVRA A=-36.2 /533=-0

56、.068=-36.2 /533=-0.068NPVRNPVRB B=33.6 /960=0.035=33.6 /960=0.035NPVRNPVRC C=-33.6 /1524=-0.022=-33.6 /1524=-0.022NPVRNPVRD D=260.2/ 1727=0.15=260.2/ 1727=0.15D D方案为最优方案方案为最优方案5 5、总费用现值比较法、总费用现值比较法PC=PC= (I+C(I+C-S-SV V-W-W）t t(P/F,i,t)(P/F,i,t)t=1n第235页/共413页236第十六讲 投资方案的比选例：某项目有两个可供选择的投资方案，其效益基本相同

57、。假定基准折现率为10%，试比较哪个方案较好？A 方案B 方案123-1011123-1011I200400300400C200200180180-SV-30-35-W-200-250合计200400200-30300400180-105第236页/共413页237第十六讲第十六讲 投资方案的比选投资方案的比选 （P/F，10%，1）=0.909 （P/F，10%，2）=0.826 （P/F，10%，11)=0.350 （P/A，10%，10)=6.145（P/A，10%，2)=1.736 (P/A，10%，11)=6.495PCA=200（P/F，10%，1）+400（P/F，10%，2）+

58、200（P/A，10%，10）-（P/A，10%，2）-30（P/F，10%，11）=1383.5（万元） PCB=300（P/F，10%，1）+400（P/F，10%，2）+100（P/A，10%，10）-（P/A，10%，2）-105（P/F，10%，11）=1007.25（万元）B方案较好。第237页/共413页238第十六讲第十六讲 投资方案的比选投资方案的比选6 6、年费用（、年费用（ACAC）比较法）比较法AC=AC= (I+C(I+C-S-SV V-W-W）t t(P/F,i,t)(P/F,i,t)（A/PA/P，i,n)i,n)t=1n例：如上例：ACA=1383.5（A/P，

59、10%,11)=213.01（万元）ACB=1007.25（A/P，10%,11)=155.08（万元）B方案较好。第238页/共413页239第十六讲第十六讲 投资方案的比选投资方案的比选（三）投资方案比选的特殊方法三）投资方案比选的特殊方法1 1、寿命不同的互斥方案的比较与选择、寿命不同的互斥方案的比较与选择（1 1）计算期统一法）计算期统一法A A、方案重复法、方案重复法B B、最短计算期法、最短计算期法例：例：A A方案寿命期为方案寿命期为1010年，年，B B方案寿命期为方案寿命期为1515年，它年，它们的净现金流量情况如下表。假定基准折现率为们的净现金流量情况如下表。假定基准折现率

60、为12%12%，试分别用方案重复法和最短计算期法比较这，试分别用方案重复法和最短计算期法比较这两个项目。两个项目。序号1234-9 1011-1415A-700-700480480600B-1500-1700-8009009009001400第239页/共413页240第十六讲第十六讲 投资方案的比选投资方案的比选第一步：先分别计算第一步：先分别计算A A、B B两方案的净现值两方案的净现值（P/AP/A，12%12%，2 2）=1.6901 =1.6901 （P/AP/A，12%12%，9 9）=5.3282=5.3282（P/AP/A，12%12%，1414）=6.6282 =6.6282