碧桂园集团财务风险分析和措施(会计学)

1、、绪论1（-）课题研究背景及目的1（二）国内外研究现状1（三）课题研究方法2（四）论文构成及内容3二、财务风险概述4（-）财务风险概念4（二）财务风险的种类4（三）房地产企业财务风险形成的原因5三、碧桂园财务风险分析7（-）碧桂园集团财务概述7（二）碧桂园集团纵向财务风险分析8（三）碧桂园集团横向财务风险分析15四、碧桂园财务风险总结20（-）碧桂园纵向财务分析总结20（二）碧桂园集团横向财务分析总结20（三）碧桂园集团的财务风险总结20五、碧桂园财务风险控制措施建议22（-）筹资风险的控制措施建议22（二）投资风险的控制措施建议23（三）营运风险的控制措施建议23（四）收益分配风险的控制措施

2、建议24结 论25参考文献27一、绪论(一) 课题研究背景及目的在经济全球化的背景下，我国房地产市场回暖，房产价格不断攀升。但在过去 儿年里，无数房地产企业担上了高额负债其至破产，大型的房地产公司也面临了 极大的风险，而碧桂园集团却经历了这段危险期成为儿大巨头之一。因此本文选 取极具典型的碧桂园集团进行研究，具体分析了企业财务状况以及财务风险。本文首先从碧桂园的财务状况开始分析，以2013年-2017年的财务指标进行纵 向对比。乂选取房地产企业-瑞安房地产的财务指标进行横向对比从而财务分析。 从图表数据分析得出了碧桂园具有偿债风险高、营运风险高、盈利能力强等财务 特点。最后，对存在于房地产企业

3、的财务风险分析和措施中的问题作出一些分析 及改进措施提供借鉴参考。碧桂园集团LI前在一二线城市发展项LI,受到宏观环境因素影响，风险更大。 但是碧桂园却能在众多竞争者中脱颖而出，实属有着自己的优点。本文研究的LI 的在于对碧桂园进行财务分析以及财务风险分析，希冀能对其他企业有一些启发。(二) 国内外研究现状1、国内研究现状国内学者通过研究国外先进的风险管理和控制系统，是探索金融风险理论开 始。然后，在海外研究经验的基础上，研究的程度逐步深化。郭作星(2019)在研究相关文献和理论的基础上，明确提出，财务风险往 往是企业内部控制的重要对象之一，财务风险管理也是企业风险防范的重要措施。 因此作者选

4、取万达地产为例，通过对万达地产的财务状况进行分析得出万达地产 的三种风险：经营风险、筹资风险以及投资风险。并且提出要增强销售和创新能 力、拓宽筹资渠道、合理配置贷款的额度和期限。吴秀娟(2018)认为因财务管理制度不完善、企业财务管理模式单一、缺 乏成本控制，公司会有较大的财务风险比如营运风险。所以公司的发展壮大还具 有完整的财务风险管控，风险防控在企业的发展中有很大的作用。在财务管理和 企业风险防控很大程度上决定了中小企业能否生存。作者在文中提出以下儿点建 议：加强核算制度、提高员工的整体素质、创建风险防范体系，从而避免降低企 业的营运风险。闫彪(2018)同样认为房地产财务管理风险的防范和

5、控制是影响房地产企业发 展的重要因素。不仅要发展企业而且还有注重风险的管控，建立完善的财务管理 风险防范措施，减低企业的损失，更好的促进房地产企业的发展。并提出如果不 注重足够的资金去增强偿债能力，会引发流动资产周转率的减少从而造成严重的 筹资风险。冯思雨(2018)认为房地产企业的高收益同时带来了高风险，所以在帮助其快 速发展的同时更要加强对企业风险的防范。作者选取BL房地产公司进行了风险识 别和评价结果，发现该公司净利润不断下滑，长期股权投资所获收益波动也较大, 加上存货较多以及收益分配不稳定等状况。之后从筹资、投资、营运以及收益分 配四个环节方面提出优化资本结构、发展多元筹资、加强投资方

6、案可行性、科学 合理进行组合投资、加快存货周转速度、提高企业核心竞争力以及釆取稳定连续 的收益分配政策2、国外研究现状Jin Ren-shu(2014)认为自2008年国际金融危机以来，主要发达国家的房地产价 格大幅下跌，而中国的房地产价格迅速上涨。我国房地产价格出现了一些新的特 征，如价格波动与货币供给和政府政策密切相关，房地产市场在经济增长中发挥 着重要作用。并且研究了国际金融危机后我国房地产价格的影响因素。结果表明, 货币供应量、国内生产总值和居民收入是推动房地产价格上涨的主要因素，这也 是导致房地产企业风险的外部因素，同样是导致财务风险频发的主要原因。Xiaojing Zhang;Ta

7、o Sun(2014)三位学者研究认为地产周期与金融稳定密切相 关并进行分析。研究表明财务分析以及财务风险都与房地产企业有着很大的关系。 主要分为内部因素和外部因素，如宏观环境、土地资源市场、政府政策影响、正 确的决策以及资金结构。(三) 课题研究方法本文主要采用了案例分析法，数据分析法以及对比分析，将理论与实践相结 合具体分析了碧桂园集团的财务状况和财务风险。案例研究：本文选取碧桂园为案例，系统的收集碧桂园财务状况与资料并进 行深入的研究。在全面的研究之后，最终对碧桂园集团可能发生的财务风险进行 识别，从而提出对财务风险的控制措施。数据分析：本文从碧桂园集团的2013年-2017年的年度报表

8、中提炼出与本文 有关的财务状况，之后对这些数据进行透彻的分析，最后得出相关结论及分析出 可能存在的风险最后总结出应对措施。对比分析：本文在对碧桂园进行研究及数据分析时以近五年财务状况的纵向 分析为主，于同类型房地产公司瑞安相比较的横向对比为辅进行分析。形象的表 示了碧桂园房地产的财务状况及财务风险。（四）论文构成及内容本文会从以下儿个方面叙述：首先，明确论文题目背景，其次，总结财务风 险的基本理论及其来源；最后，从宏观层面上对房地产行业财务风险分析和措施 提出一些建设性意见。具体论文框架及提纲如下：第1章主要明确本篇论文的选题背景和选题LI的，然后对国内外学者的研究进 行一个大致讲述。第2章介

9、绍财务风险的概念和基本理论，并在财务风险基础上介绍房地产行业 财务风险的来源。第3章是对碧桂园企业的财务状况进行一个概述，财务风险进行一个分析。以 碧桂园2013年-2017年的财务状况进行纵向比较分析，对比碧桂园集团的单项财务 指标，分析形成的财务变化。根据本文前文的具体分析，同时为了客观看待碧桂 园可能存在的财务风险，选取瑞安房地产公司与碧桂园进行横向财务分析，这样 可以得出更加客观的结论。第4章则是对前文的碧桂园纵向和横向财务分析进行一个总结，并通过前文的 分析对碧桂园集团可能存在的财务风险进行总结。第5章则是并对前文总结出的财务风险提出儿点控制措施的建议。以期望对其 他房地产公司在规避

10、、控制财务风险方面有所帮助。二、财务风险概述本章内容将详细回顾财务风险所涉及的相关理论知识，简单介绍财务风险的 基本含义。从而顺利进行财务风险提供多种可供选择的应对方法。(一)财务风险概念财务风险是现代企业最基本的一种风险要素。从古至今，很多人从各自年代 各自所处环境和角度对财务风险进行了不同的论述和分析。但还未有一个明确的 定义，目前较为让人们所接受的理论观点有：一是根据风险的不确定性特征，根据金融风险实际结果与预期口标的差异， 将其分为正风险，负风险和无风险。企业的财务风险集中是成熟债务是否能够成 功偿还的不确定性。换句话说，如果公司没有债务，那就不会发生财务风险。二个是基于资本结构和融资

11、行为的金融风险定义。财务风险以企业资金的使 用和融资过程中可能存在的风险为代表。具体分为未能实现资金预期收益目标， 未能及时收回资金，现金流入量低等。资本结构融资办公室融资过程中存在问题, 利用率较低。资金减少债务风险未能成功偿还。(-)财务风险的种类1、筹资风险筹资风险是财务风险的一个爆发，除了间接造成的管理不善外，融资行为本 身也是一种风险。房地产开发和经营活动的起点是筹款。受宏观调控影响的房地 产企业特征主要体现在筹资活动中。主要是企业融资渠道，资本成本和资本结构 三个方面。筹集资金的风险是风险账户和筹集资金的风险所固有的。也就是说, 只要存在融资行为，无论是长期融资还是短期融资，无论用

12、于筹集资金的货币如 何，都必须存在融资风险。融资行为本身也存在风险，这种联系的财务表现是房 地产企业的偿付能力下降，风险水平的上升以及发展能力的下降。主要表现在融 资结构的不平衡。是一种结果性的风险。2、投资风险投资活动会带来风险。投资是房地产企业金融活动的重点。这种风险分为两 种，一部分是房地产项目开发，另一部分是投资证券市场和商业活动。对于房地 产开发项tl的投资，项LI设计，销售运营，建设的各个方面都存在风险。不科学 的开发活动，不合理的投资活动以及不停变化的宏观环境都会对最终的利润产生 影响。因此该环节的财务业绩是盈利能力的不确定性。3、营运风险营运风险是指企业在经营周转过程中供应，生

13、产和销售的不确定性可能导致 资本流动的延迟或停滞，从而危及企业的价值。具体表现可以表示为资金链断裂, 库存积压，应收账款退货情况较差等。经营企业是企业利润的根本来源，可能会 影响企业的现金流，在经营过程中对资金施加更大的压力，从而损害企业的价值。碧桂园在运营能力方面存在问题。公司经营不善表明公司整个产业链存在一 定的问题。这将影响公司的整个开发，生产和销售过程。因此，公司的流动性 风险很大，偿付能力差也与经营能力密不可分。这些财务指标都相互影响。如 果企业在正常条件下具有良好的运营能力，那么企业的偿付能力就不会很差。真 正发达的企业的所有方面都达到其至超过标准。4、收益分配风险收益分配风险实质

14、上也是一种筹资风险，只是收益分配风险主要讲企业外部 的筹资风险。它是山企业的收入分配造成的，可能对其后续的开发和管理产生负 面影响。盈余分配是资本流动的最后一环，旨在为投资者划分收益。但是，与企 业当前发展状况不匹配的收入分配策略将导致收入分配的风险。一方面，过多的 收入分配无疑会增加公司的现金流负担。另一方面，过度预留的监控效益分配可能无法满足投资者的需求。追踪来源 后，企业的财务风险客观存在于资本流通运动的整个过程中。山于财务风险客观 存在且无法完全消除，因此只能通过有效的方式对其进行评估，控制和防范，以 减弱金融风险可能对公司造成的负面影响。（三）房地产企业财务风险形成的原因房地产企业的

15、经营是一个复杂的系统，受外部环境因素和内部管理因素的影 响。财务风险因素也对应的来自外部和内部。1、外部因素（1）选址问题。房地产是无法移动的，所以选择地址对消费者就显得极为重 要。直接决定了房产的H标如：居民区住宅要看交通及周边社会便利设施：商业 性写字楼则要看交通、城市规划以及周边经济状况。选址也是一种战略决策，关 系着投资项U的成败，若选址错误则是一种方向性的错误。（2）严格的消费和积累之间的关系没有得到妥善处理。财务杠杆的使用可 以为企业带来各种好处，但在全球经济化下，很容易全盘崩盘。若是处理不好财 务风险让企业陷入危机很有可能导致资金链的断裂。（3）严格控制融资渠道，筹集资金的风险增

16、加。房地产开发企业的财务风 险主要体现在财政信贷政策的不断收紧和对融资渠道的严格控制。可否筹集到足 够的资金，和房地产企业未来的发展有着很大的的关系。信贷政策的不断收紧和 资本市场门槛的提高使企业融资变得更加困难。2、内部因素（1）财务管理人对财务风险管理知识的欠缺，制度的不健全、管理的不规范, 从而导致未能保证资金的安全，限制资金的优先使用，成为产生和扩大金融风险 的温床。对于房地产，科学规划和管理尤其重要，因为它的流动性和流动性都很 差。如果我们不能妥善规划，投资分析就没有可靠的依据，发展定位也会出错。 缺乏对开发过程的有效控制将导致企业的财务风险。（2）不合理的资本机构和单一的发展资金来

17、源。目前，中国房地产企业的资 本组织普遍存在高负债状况。这种财务杠杆不仅给公司带来了回报，而且还带来 了更高的金融风险，因为房地产公司拥有更少的自有资金。如果开发项目不符合 预期U标，则不支付利息和本金的财务风险将非常大。绝大多数中国房地产企业 的资金来自银行贷款。到口前为止，通过在证券市场上市筹集资金的近30,000家 房地产公司中，只有不到100家获得了资金。与此同时，由于我们的房地产金融 市场的不成熟，房地产市场的风险投资和信托基金等金融方法还没有形成真正的 规模。充满变数银行贷款条件则是使得企业筹集资金变得更加困难。三、碧桂园财务风险分析（一）碧桂园集团财务概述1、公司简介碧桂园集团到

18、现在为止是国内最大新型城镇化住宅开发商，下辖国家一级合格建筑公司，国家一流资质物业管理公司，甲级资质设计院等专业公司。碧桂园集团在面临多样的市场需求并没有固步自封，而是开发了很多多元化 产品，业务范圉涉及极广。与此同时，碧桂园还负责开发酒店的一些房地产项口， 使其自身的升值潜力更大。自2007年，碧桂园上市已经有12年时间，在这12年内，上市的优势为集团 的高速发展提供了源源不断的资金，也是集团成功迈出进入国际市场的第一步的 关键。2、碧桂园经营现状图表3.1 2013年-2017年碧桂园集综合财务分析表2013 年2014 年2015 年2016 年2017 年非流动资产（千元）60, 02

19、5, 74575,415,16289, 940, 229106, 736, 0944 181,753,808流动资产（千元）146,213,683192,617, 047272, 016,098484, 835, 507867, 915, 450流动负债（千元）114,904,283156, 623, 024201,594,927405,314,008769, 536, 810非流动负债（千元）45, 323, 9784& 966, 75971, 020, 994104,642,423163, 520,519收入（千元）62, 724, 72984, 548, 803113, 222,

20、640153, 086, 977226,899,786销售净利率12. 5812. 5585810. 8212. 67來源：碧桂园2013-2017年年度报表从上表的各类指标来看，从收入和流动资产的角度来看，碧桂园的发展趋势 很好，但是从销售净利润的方面来看盈利能力却有一些不尽如人意。销售净利率 在2015年之前在12.5左右稳定，却在2015年时发生下跌，竟然跌到了&58。不 过好在2016年和2017年有回升，数值升至10.82和12.67,但从整体来看还是是 呈下降。而资产则是稳步提升，在资产增加速度极快的情况下，负债同时在增加, 且速度并不低于资产，甚至在2017年达到了顶峰，

21、2107908329c从这五年的指标数据来看，碧桂园的企业规模越来越大，收入也持续年年增 加。但在这种光鲜亮丽的背后，确是负债的层层累计，负债的不断增加带给了碧 桂园筹资风险。盈利能力的下降也意味着盈利风险在不断增加。流动比率厘动比至作为一个上市的国内顶尖的房地产企业，同时蕴含多种不同的财务风险，所以本文选取碧桂园作为例子分析。(-)碧桂园集团纵向财务风险分析K筹资风险引起筹资风险的因素很多，本文选择碧桂园的短期偿债能力和长期偿债能力 分析的财务指标。企业的偿债能力是指其在一段时间内偿还过去贷款的能力。分 为我们选取的两种类型的偿债能力，一种是短期偿债能力，另一种是长期偿债能 力。我们可以用它

22、们来分析公司的财务状况。如果公司的偿付能力很低，那么公 司肯定会有一定的财务风险。在严重的情况下，它将破产，因为它无法按时偿还 借来的债务。当然，我们还可以通过分析偿付能力来确定潜在的财务风险，避免 风险，防止金融危机的出现。以下，本文对长期偿债能力的分析指标选取了资产负债率，短期偿债能力的 分析指标则选取了速动比率和流动比率。图表3.2 2013年-2017年碧桂园集团偿债能力分析表2013 年2014 年2015 年2016 年2017 年流动比率(倍)1.271.231. 351.321. 13速动比率(倍)0. 520. 391.341.271. 11资产负债率0)77. 6976.

23、7281.9683. 8388. 89资料来源:2013-2017年碧桂园集团年度扌艮表(1) 流动比率二流动资产/流动负债O.SO £图表3.3流动比率速动比率2 OX年201528 7年(2) 速动比率二(流动资产一存货)/流动负债0.2由上图可知,碧桂园集团资金的流动比率从2013年的1.27-2016年的1.23可 以发现波动较小，很明显我们可以看出碧桂园集团的资金流动很稳定。但是2017 年出现了下降，只有1.13,如此的下降说明资金流动性较差，流动资产难以满足债 务的偿还要求。速动比率在2014年只有0.39这意味着2014年的资金流动性极差, 而从2013年的0.52到

24、2017年达到了 1.11,也正体现了资金流动性有所好转，筹 资风险也随之降低。(3) 资产负债率二负债总额/资产总额图表3.4资产负债率7472702OJL3 年20142Q2L5 年2017资产员倚率资产负债率体现出了在公司中的总资产有多少是欠别人的负债，也就是说债 权人占有多少资产。指标能反映出企业的资本结构，能够体现出企业的偿债能力。由上表可知。2013年至2017年，碧桂园的负债总额不断上涨，资产负债率虽 然在2014年略微下降到76.72,但是全总体还是全线走高。但从2015年开始疯狂 上涨，儿年后全部达到了 80以上。在2017年甚至达到了 88.89,这种悄况表明了 碧桂园的资

25、产负债率明显偏高。资本就够不合理，长期偿债能力不足。2、营运风险随着经济发展，越来越多的中国企业在夹缝中生存。如果他们不想被许多优 秀的对手击败，他们必须特别能力，了解公司是否真的有良好的管理或有严重的 财务风险。企业的营运能力代表企业的运营水平和使用资产的能力。这是企业具 有良好发展前景的前提。碧桂园是房地产企业中的领头羊。本文为了对碧桂园企 业的营运能力进行分析，选取以下两个指标，分别是：存货周转率和应收账款周 转率。图表3.5 2013年-2017年碧桂园营运能力分析表2013 年2014 年2015 年2016 年2017 年存货周转率0. 530. 571. 360. 300.41应

26、收账款周转率20. 1911. 309. 653. 551. 17资料來源：2013-2017年碧桂园集团年度扌li表(1)存货周转率二主营业务成本/平均存货余额图表3.6存货周转率2O3L 3i=F2O± SF2O±&&F203.rr线阎任*由上图可知，在过去的五年中，碧桂园的存货周转率波动巨大，2013-2014年的 0. 5左右在2015年直接升至1. 36o这么大的变动体现了碧桂园的库存周转在2015 年得到了好转。因为2013-2014低存货周转率只能表明库存周转不好。然而在2016年乂从1. 36急剧下降至0. 3,这也能看出来碧桂园存货已经不多

27、， 这对一个企业来说极其危险，会导致营运风险的增大。2017年依然没有改善这个 惜况，所以碧桂园需要注意:这个问题。当然，企业的存货周转率的大小并未真正 完全确定一个别企业的经营能力。小库存周转率只能表明公司的库存周转情况不 好，运营能力相对较低。但是，库存周转率不是很大。如果库存很小，它很容易 达到高库存周转率。这并不能保证客户的需求，这不应该成为一家成熟优秀的企 业的问题。(2)应收账款周转率二赊销收入净额/平均应收账款余额图表3. 7应收账款周转率曲上图可知，应收账款周转率在2013年高达20.19,说明碧桂园的流动资产 周转速度极快，从而经营能力大大增强。而在2014年-2015年则在

28、10左右徘徊， 虽然没有2013年的20. 19高但流动资产周转和经营能力也是不错的没有太大的营 运风险。而到了 2016年却已经降到了 3. 55,在2017年甚至只有1.17 了。这么巨 大的差异说明流动资产流动性极差，流动资产很少，这也导致了碧桂园利用流动 资产的效率极低，营运风险的大大增加。3、盈利风险公司生存，经营和发展的能力离不开利润。而利润则是要经过正确的销售手 段、销售模式才能得到盈利。本文选取盈利能力作为评估盈利风险的指标，这个 指标需要全面判断和评佔公司盈利的能力情况。图表3.8碧桂园20132017年盈利能力分析表2013 年2014 年2015 年2016 年2017

29、年销售净利率(紛12.5812.558.5810.8212.67净资产收益率(%)16.291&0514.0114.1914.66总资产收益率(劲4.974.483.081.582.74资料來源：2013-2017年碧桂园集139年度报表(1)销售净利率二净利润/营业收入图表3. 9销售净利率2013 年2014 年2035 年2016年消售:争利率由上图可知，碧桂园的销售净利率在2013年到2015年是呈下降的趋势，说明盈 利能力下降。而从2015年以后开始回涨，并有持续增长的态势，这种销售净利率 逐年递增的悄况正说明碧桂园集团的财务状况良好在不停的获利，而利润的增长 也说明盈利能力

30、在不停的增强。从这个角度看碧桂园的盈利能力是逐年增强的。 而销售净利率在2013年至2014年没有太大变化十分平稳，但2015年开始急速下 跌，之后缓慢增长并持续至2017年，由此可以看出碧桂园集团在2013年至2014 年的公司运营悄况良好，盈利能力稳定。但到了 2015年之后资产运营效率开始下 降则是因为盈利能力的下降，在之后的两年里缓慢提升也是说明了碧桂园在有意 识地去避免这种惜况。图表3.10净资产收益率(2)净资产收益率二净利润/所有者权益201210864202013 年2014 年2015年2Q16±f2017 年净资产收益率由上图可知，净资产收益率则是公司的税后利润与

31、净资产的比，净资产收益 率指标体现出了股东权益的收益率，从而衡量出公司对净资产的的利用率。净资 产收益率越高说明投资带来的收益越高，股东们会加大投资力度。而净资产收益 率指标低则说明投资收益低，有投资风险，继而股东也不会再继续投资。碧桂园 2013年的16.29到2014年的18.05说明对净资产的利用率很高,但在2015年却下 降至14.01,这一现象体现了碧桂园的投资带来的收益降低，而在2016年和2017 年分别是14.19和14.66。虽然略有回升但却并未带来大的改变。从而得出，应该 对净资产收益率 有所关注。(3) 总资产利润率二总利润/总资产图表3.11总资产利润率2013 年20

32、14 年2015 年201 琳287 年总次产收益率由上表可知，总资产收益率则是用于评判公司所有资产的获利能力，可以充 分体现出资产的利用率也就是资产的的使用效果，是一个企业展现自己的竞争能 力的重要指标。碧桂园从2013年的4.97逐年下降到2015年3.08,在2016年竟然 巨幅下降至1.58,这说明企业的资产所收到的回报降低，企业的盈利能力不稳定, 这对企业的偿债能力也有一定的影响，增大企业的财务风险。并且对一个企业来说，假设总资产和净资产很少，如果总资产收益率和净资 产收益率都符合标准也是不可以表明没有财务风险的，恰恰相反，因为这个指标 的数值是表明企业是否经营顺利是否需要高额借款进

33、行日常运营，这体现了极大 地营运风险。4、收益分配风险收益分配风险主要是指企业的留存收益和分配股息。如果收益分配不公平不 能让股东对公司有信心，会影响公司声誉，所以本文选取股利分配率和已派股息 为主，来进行对收益分配风险的分析。图表3.12碧桂园2013-2017年收益分配风险情况2013 年2014 年2015 年2016 年2017 年已派股息（万元）8059179325150721477363306967股利分配率29. 4928. 5322.0125. 3929. 52资料來源：2013-2017年碧桂园年报图表3.13已派股利60000050000040000030000020000

34、0已派股息（万元2015年图表3.14股利分配率10100000502013 年2014 年2015 年201 阵2017 年股利分即率股利分配率二（普通股每股现金股利/普通股每股收益额）X100%从上图可以看出，碧桂园集团的已派股息在这五年里波动剧烈，在2012年 的8039之后，2014年直接上升至179325,上涨了一倍还多。而在2015年时乂有 一些微小的下降至150721,但在2016年呈现一个高峰上涨直接涨了 3倍还要多达 到了一个477363。这种剧烈的波动同时说明了碧桂园集团的利润同样在波动，但 在前文已知，应收账款的周转率和资产的收益率都不高。然而这说明了碧桂园集 团在收入情

35、况不佳的状况下还在不断地加派股利，这种打肿脸充胖子的行为对企 业是百害而无一利的。股利分配率是分派的股利和净收益的比值，可以看出来公司对于收益分配的 一个观点。在2013年到2015年的时间段内，股利分配率呈现一个持续下降的趋 势，从2013年的29. 49 一直降到2015年的22. 01这说明企业盈利能力下降，导 致非配利润减少。但当到了 2016年，指标数值有有回升，上升到了 25.39.到了 2017年时已经超越2013年的29. 49成为近五年最高的数值：29.52。根据前文得 知2016年和2017年碧桂园的盈利能力已经开始下跌，这一现象正是说明了碧桂 园将大部分的利润来进行收益分

36、配而减少了企业的留存收益，从而形成了收益分 配风险。公司若是想要持续稳定的发展，不能靠这种提高风险的手段来增强企业 信誉，增强股东信心。而是根据实际悄况避免收益分配风险进行收益分配。（三）碧桂园集团横向财务风险分析1、筹资风险图表3.15碧桂园和瑞安偿债能力财务比率20132014 年2015 年2016 年2017流动比率瑞安0.981.251.080.991.06（倍）碧桂恫1.271.231.351351.13速动比率瑞安0.69L001.250.680.81（倍）碧桂恫0.520.391.341.341.11资产负债瑞安61.5662.6276.5779.6475.93率（倍）碧桂园7

37、7.6976.7281.9683.8388.89资料來源：2013-2017瑞安房地产公司年度报表由上表可知。从整体来看，碧桂园的整体流动比率是高于瑞安的。2013-2017年碧桂园的 流动比率基本保持在1.2左右浮动，而瑞安的流动比率有较大的上下浮动，说明 在短期偿债能力方面碧桂园比瑞安更具优势。碧桂园的速动比率同样呈现整体增长的态势且除2013年的0. 52和2014年的 0. 39外基本都高于瑞安。但到了 2016-2017年瑞安的速动比率较低且明显减少，由1. 31降到了 1. 11。碧桂园的速动比率则2014年从0. 39快速增长至2015年的1. 34,由此可以得出在偿债能力方面碧

38、桂园比瑞安更具优势。与此同时，瑞安的资产负债率虽然在增长但是呈现出缓慢并且平稳的态势， 可以看出近五年瑞安的偿债能力也是增长态势平稳缓慢。反观碧桂园的资产负债 率虽然增长也并不是极快，但整体却都比瑞安要高。从而可以说明瑞安的长期偿 债能力正在稳步上升，优于碧桂园。资产负债率体现出了在公司中的总资产有多少是欠别人的负债，也就是说债 权人占有多少资产。指标能反映出企业的资本结构，能够体现出企业的偿债能力2013年至2017年，碧桂园的负债总额不断上涨，资产负债率虽然在2014年 略微下降到76.72,但是全总体还是全线走高。但从2015年开始疯狂上涨，儿年 后全部达到了 80以上。在2017年甚至

39、达到了 88.89,这种惜况表明了碧桂园的资 产负债率明显偏高。资本就够不合理，长期偿债能力不足。2、营运风险图表3.16碧桂园和瑞安营运能力财务比率2013 年2014 年2015 年2016 年2017 年总资产周转率（次）瑞安0.770.650.560.670.36碧桂园0.370.360360.150.22存货周转率（次）瑞安0230.570.450.550.30碧桂园0.530.571360.300.41应收账款周转 率（次）瑞安13.2311.2512.769.45532碧桂园20.1911.309.653.551.17资料來源2013-2015瑞安房地产公司年度报表通过上表可知:

40、碧桂园存货周转率在2013年-2014年没有明显的波动十分平稳，这说明了没 有太大的扩张所以存货没有太大的变化。2014年以后，碧桂园的周转率呈现较明 显的增长，也是体现了企业扩张偿债能力不足的坏处。虽然在2016年低落至0. 30, 整体来看碧桂园的短期偿债能力明显高于瑞安。而瑞安的存货周转率波动则时有一个时间段，从2014年的0.57到2016年的 0.55,并没有改变太多，这说明营运策略没有太大的变化，销售稳定，存货变现能 力也没有起伏。但在2013年和2017年则都是0.3左右，从这个数据来看应该是瑞 安进行了销售策略的改革正在进行适应期。一旦适应之后会进入一个稳定的阶段。碧桂园的应收

41、账款周转率在2013年的20. 19远高于瑞安的13. 23,这一对比 体现出碧桂园在2013年的收回账款速度远高于瑞安，资产利用率极高。然而在2014 年时，碧桂园的应收账款周转率还是11.30而比瑞安的11.25略胜一筹，但因碧 桂园应收账款周转率一直在飞速下降,瑞安从2015年开始远远高于碧桂园，从2015 年的3. 11的差异到2016年的5. 9的差异一直到2017年的4. 13。瑞安的稳定说明 收回资金的速度并未改变太多，所以流动资金也是不成问题的。山此可以看出瑞 安偿债能力远强于碧桂园。3、盈利风险图表3.17碧桂园和瑞安盈利能力财务比率2013 年2014 年2015 年201

42、6 年2017 7销售瑞安12.3012.4312.9112.8612.56净利率(%)碧桂园13.5812.558.5810.8212.67净资产瑞安11.7010.7614.4912.5912.23收益率(%)碧桂恫16.2918.0514.0114.1914.66总资产瑞安4,674-593.103.532.49收益率(%)碧桂恫4.974-483.081.582.74资料来源:203-2017 安房閱b产公司年度报表从上图可知:近五年来瑞安的销售净利率围绕12.5 ±下波动，增长幅度不大，发展比较稳 定；碧桂园的销售净利率在2015年前后有上下较大的波动。因此可得：瑞安通过

43、扩大销售规模从而获取高额利润的能力比碧桂园更具有优势。瑞安的净资产收益率在2013-2014年呈下降趋势，2016-2017年则呈整体上升 趋势；碧桂园的净资产收益率整体浮动不大，基本保持在约15的上下波动。山此 可以看出碧桂园的投资价值强于瑞安。而从2013年的总资产收益率4. 97到2017年的总资产收益率2. 74说明了碧 桂园近年来的资产盈利没有提升反而下降，正是因为营销方式不当导致的。严重 的会引发出碧桂园的盈利风险。4、收益分配风险图表3.18碧桂园和瑞安收益分配对比情况2013 年2014 年2015 年2016 年2()17 年已派股息（万元）瑞安642737801303906

44、2290碧桂园8059179325150721477363306967股利分配率瑞安13.516.011-893.672.54碧桂园29.492&5322.01253929.52资料來源2013-2015年瑞安公司年报.由上图可知，碧桂园企业分配股利很多，股利分配率其至达到了平均2&但 这种打肿脸充胖子的行为对企业是不利的，大大增强了营运风险。反观瑞安房地 产，与碧桂园正好相反。从2013年的6437持续下降至2016年的906,跨度十分 之大。虽然在2017年有所回涨，但2017年的2290还是和2013年的6427还是有 一定差距的。这说明瑞安集团缺乏稳定的股利分配政策，还

45、导致了股利分配率从 2013年的13. 51每年都在大幅度变化，最低甚至到了 2015年的1. 89。股利分配 的太少会让股东失去对企业的耐心信心，后续投资也是不会再有了，从而对企业 不上心，然后周而复始恶性循环。所以企业应按照自身实际情况来实施收益分配, 不然会导致收益分配风险。四、碧桂园财务风险总结（-）碧桂园纵向财务分析总结从分析2013年-2017年的财务指标来看，虽然碧桂园发展的越来越好，知道 的人也越来越多，但事实上因为资产负债率的数值变化，碧桂园集团的长期偿债 能力需要增强，虽然短期偿债能力在提升，但是与业内同级别的其他公司相比， 可以说它相对较差。并且碧桂园的盈利能力和营运能力

46、不是很强，从上文分析的总 应收账款周转率、存货周转率、资产收益率、净资产收益率以及销售净利率来看, 各个数值都不是很高，主要原因是碧桂园近年来盲口扩大生产规模未能保证企业 整体发育良好棋至加派股利所导致的，如此的盲LI发展是不可取的，因为如果有 隐患的财务风险，即使发展的很好也没有长久的营运能力来维持。(-)碧桂园集团横向财务分析总结经过对碧桂园集团和瑞安房地产公司的一些影响财务风险的指标的分析，很 明显，两家各有各的短板。但是碧桂园集团作为房地产行业中的佼佼者，在国家 房地产市场经济中其重要作用所以碧桂园集团需要正视自身的财务风险。不能因 为发展规模的扩大而导致风险的发生，应该在风险未发生前

47、及时的对各项有可能 导致风险的指标进行一个调整。比如加快资金周转速度提高偿债能力、改变销售 策略增强盈利和营运能力以及按照实际惜况来发放股利。(三)碧桂园集团的财务风险总结财务风险的产生和积累伴随着整个资本流动周期。通过对碧桂园财务风险 的纵向分析和横向分析，得出以下结论：1、筹资风险山此看来碧桂园筹资方式不当并且金额极大，山前文所得碧桂园的偿债能力并 非出色。但是偏偏在这个节骨眼选择新项U的扩大，这说明碧桂园对财务风险的 忽视，所以碧桂园有着很严重的筹资的风险。2、盈利风险碧桂园现在是中国三大房地产公司之一。它有良好的声誉，并有相对强大的 财政支持。近年来碧桂园进军大城市与其他竞争对手竞争。

48、对于碧桂园来说，这 是一个很好的机会，但同时这对于碧桂园来说也是一个挑战。因为过去这类项H 相对较少，而且在主要城市开展项目的经验不足，会对其产生影响。碧桂园一直 在三线和四线城市发展，其净销售利率不是很高。因此，碧桂园在投资一线和二 线城市时面临巨大的投资风险。结合前文分析来看，碧桂园追求扩大投资规模而没有考虑到自己的基础，一 昧的追求发展，资产增加的同时负债累累资金链没有得到很好的保障，同时销售 环节也可能出现了问题，所以存在很大的盈利风险。3、营运风险作为房地产企业的一员，碧桂园同样具有发展周期缓慢，资金周转缓慢的特 点。山于前文分析得出其偿债能力和营运能力较差，公司整体周转速度非常缓慢

49、, 如存货变现速度慢，应收账款收回速度也极慢。因此碧桂园的营运风险极其的高。4、收益分配风险收益分配风险实质上也是一种筹资风险，而内部筹资导致筹资风险，外部的 筹资泽会导致收益分配风险。前文提到碧桂园的偿债能力存在问题，并且有大量 借款，急于开发新的项U,但是若是收入分配不合理造成无法偿还借款会影响企 业信用以及一系列的负面作用。而碧桂园正是扩大生产发展的规模，与此同时还 给股东加派股利，这会导致留存收益的匮乏从而导致极大的风险。因此，财务风 险评估和控制的重要性是不言而喻的。五、碧桂园财务风险控制措施建议所有的企业都存在财务风险，这是无法避免的，但我们可以选择使用合理的 方法来规避风险，减少

50、财务风险对企业的不利影响，使企业顺利发展。首先，应 提高风险意识，认识到金融风险的严重性。任何已经出现和可能出现的风险都不 容低估。对于碧桂园来说，公司正处于高速发展阶段。它应该在公司内部详细分为各 种风险。董事会也应该关注它。同时应该顺应国家政策，在中国独特的环境中， 健康发展可以保证企业的未来（一）筹资风险的控制措施建议1、优化资本结构碧桂园应增加销售量、减少负债、谨慎选择筹资方式降低筹资风险。从上文 得知碧桂园偿债能力不足，所以要提高自身偿债能力来规避风险。作为企业的共 同战略措施，不能不说债务管理能够弥补经营过程中缺乏自有资金，从而满足企 业发展壮大的U标，为企业带来一定的杠杆效益。但

51、是，债务应该是适当的。在过度依赖外债资金的情况下，一旦出现轻微不正当或意外的业务流程，就会导致 资金难以及时收回或收入悄况不理想，但会拖累公司的发展。此外，筹集的资金越多，没有适当分配就越有可能闲置，不仅造成可用资源 的浪费，而且还增加了企业的偿债负担。房地产企业应在未来发展中逐步适当减 少债务融资，调整资本结构。一方面，控制金融风险和获得杠杆收益的均衡点可 以通过财务杠杆因素等指标来讣算，以确定其最优资本结构。另一方面，在开展 筹款活动之前，它可以基于自身的业务发展状况，经济活动周期和战略汁划。对 盈利能力，债务偿还能力，未来资金需求和融资成本水平等因素的预期评佔，以 确定适当的资金规模，从

52、而降低融资风险并促进其健康发展。2、发展多元化筹资在当前的市场经济环境下，中国企业可以通过多种方式筹集资金。根据融资 方式的不同，募集资金可分为两类：股权基金和债务相关基金。股权基金，即获 得直接投资以及发行股票的资金，山企业长期持有，并有权使用这些资金。债务 相关基金，即通过银行借款，发行债券和商业信贷等外部融资方式获得的非自有 资本网络，并且需要偿还本金和利息。银行借款一般是企业融资最常用的方式， 但从银行借款不适合作为长期稳定的资金来源，多元化融资可以有效地分散融资 风险。碧桂园集团可以充分利用多种融资平台来尝试房地产信托。开展资产证券 化，增加资产融资和租赁，加强房地产项U合资发展等创

53、新融资渠道。(-)投资风险的控制措施建议1、加强对企业扩大规模的管理山于房地产企业从投资开始到收益的时间较长，影响因素较多，影响范圉广, 因此扩大规模后，各种因素的不确定性更有可能引发金融风险。因此，必须加强 拟议扩大规模项口计划各级的可行性研究。碧桂园集团可以专门为项设立可行 性研究组，责任明确，控制严格，通过对市场情况，供需和宏观政策的深入调查 和分析，选择是否进行下一步的发展。然后，预先计算成本和支出，估计销售价 格和预期收益，预测可能出现的财务风险，进而分析扩大规模的可行性。（三）营运风险的控制措施建议1、及时调整销售策略作为房地产企业，碧桂园集团对资金有极大的需求量。因此，他们的销售策 略是否合理，销售方式是否合适，以及销售水平是否达到标准对于资金的顺利回 收非常重要。随着市场环境，宏观政策和客户需求的变化，企业不断发展壮大， 适应发展趋势是必然要求。首先，更新销售方式，即利用网络商务，广泛受众区 域，利用电子商务营销，明星效应等方式更新销售方式，探索LI标客户和潜在客 户拉动消费的特点。二是完善销售管理制度，运用奖励制度，增