《国际金融》复习重点

1、国际金融复习纲要一、复习要点【一】绪论只要浏览一次。【二】国际收支1、平衡表的标准格式或结构；1、经常帐户（1）货物和服务-货物：一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物及非货币黄金-服务（2）收入-职工报酬-投资收入：直接投资、证券投资、其他投资（3）经常转移-各级政府-其他部门2资本和金融帐户（1）资本帐户-资本转移:是一种不从对方获取任何对应物作为回报的交易。 资本转移具有不同于经常转移的两个特征:一是转移的目的是用于投资，而不是用于消费；二是资本转移其实物形式往往涉及除存货和现金以外资产所有权的转移；其现金形式往往涉及除存货以外的资产的处置。 资本转移包括投资性

2、补助和其他资本转移，主要包括固定资产转移、债务减免、移民转移和投资捐赠等。 -非生产、非金融资产的收买或放弃：它是指非生产性有形资产（土地和地下资产）和无形资产（专利、版权、商标和经销权等）的收买与放弃。（2）金融帐户-直接投资-证券投资-其他投资-储备资产：货币黄金 特别提款权普通提款权 外汇储备2、平衡表的分析（可以不看）3、西方收支理论：基本理论（只掌握基本概念）物价现金机制：市场机制能够自发地调节国际收支。弹性论：汇率变动对国际收支的影响。吸收论：收入和支出在国际收支调节中的作用。货币论：国际收支是一种货币现象。4、国际收支的调节（重点）：原因：国际收支失衡（1、周期性的失衡；2、货币

3、性的失衡；3、结构性的失衡；4、收入性的失衡；5、不稳定的投机和资本外逃造成的失衡；6、季节性的和偶然性的失衡。）自动调节的机制：国际金本位制度、纸币流通制度政府调节的措施：外汇缓冲政策、调整汇率、直接管制、实行紧缩性或膨胀性的财政金融措施、加强国际经济合作。5、我国的国际收支：双顺差和政策措施（重点）双顺差：经常项目与资本项目顺差。双顺差原因：(1).我国外贸竞争优势增强。1994年我国工业制成品的贸易竞争指数首次由负变正，继而持续增长，2002年为0.0942，表明我国工业制成品逐渐呈现竞争优势。我国在劳动密集型产品(如玩具，服装，鞋等)和低技术产品(如收音机，家电设备等)上具有较强的竞争

4、力，同时，我国的一些技术密集型产品也正从比较劣势向比较优势转变。我国贸易竞争优势的提高，促进了出口的增长，导致经常项目顺差。(2)外国来华直接投资快速增长。20世纪90年代以来，在经济全球化趋势推动下，发达国家加快了向发展中国家的产业转移，跨国公司也加快了向海外扩张的步伐。而我国对外开放地区和领域地不断扩大，经济保持高速发展以及经济结构和投资环境地不断改善，增强了外国投资者的信心，促进外国来华直接投资快速增长。(3).我国大量吸收外国直接投资，而同时对外投资渠道不通畅。近年，我国逐渐从单纯地吸引外资，转变为“引进来”与“走出去”并举，鼓励和支持有比较优势的企业到国外投资。截至2011年6月底，

5、外国来华直接投资15838亿美元，对外直接投资3291亿美元 ，遍布全球160多个国家和地区。(4).在我国外贸发展中，存在观念偏差。我国始终存在着“重出口，轻进口”的观念，追求贸易顺差。此外，各地在大力引进外资的同时，对“走出去”重视程度不够。“双顺差”带来的问题：(1).人民币升值压力。(2).经济稳定和汇率稳定之间的矛盾。 经常项目与资本和金融项目的“双顺差”，使得外汇大量流入。根据国际金融理论，为了保持人民币汇率的稳定，央行必须大量收购外汇，同时投放基础货币，这就导致货币供应量的大幅增长。从1994年到2003年，我国货币供应量已经增长了20%以上，从2003年9月底货币供应量增长速度

6、来看，M0、M1、M2同比增速分别达到12.8%、18.5%，20.7%，是上一轮通货膨胀结束后，难得一见的增长速度。货币供应量的持续快速增长，会带来通货膨胀的隐患，影响国内金融市场。从而带来了经济稳定和汇率稳定之间的矛盾。(3).外汇储备管理问题。国际收支顺差带来外汇储备的增加，截至2011年9月末，我国外汇储备已达32017亿美元。持有外汇储备可以保证国际支付能力，支持本国汇率稳定。然而外汇储备虽是一个货币变量，但它毕竟代表了一定量的实际资源，这就意味着，一国在保留外汇储备的同时也就放弃了利用实际资源的权利，所保留的外汇储备量越大，外汇储备的机会成本就越大。而外汇储备采用能生息的金融资产的

7、收益率又偏低，并不能有效降低机会收益的损失。(4).贸易伙伴国的经济制裁。(5).汇率预期效应。一些地区出现了大量出售美元的现象，究其原因，是“双顺差”给人民币带来影响，人们预期人民币不久就要升值，因此开始大量抛售美元换取人民币。这种投机性的换汇行为，尤其是一些热钱的流入，不利于外汇市场的稳定发展。当年日元就是小幅度升值，导致热钱套汇得手，套汇收益又进一步促成日元将进一步升值的预期，热钱的加速流人最终迫使日元进一步升值，导致日元汇率基本失守。政策措施：1、财政金融政策 ；2、汇率政策 ；3、外贸政策 ；4、利用外资政策 ；5、其他政策。(P59)【三】国际储备1、 概述一国际储备概念涵义：一国

8、货币当局为了弥补国际收支逆差、保证汇率稳定以及应付其他紧急支付需要而持有的国际间普遍接受的流动资产的总和。特点：（1）官方持有性；（2）普遍接受性；（3） 充分流动性；（4）  价值相对稳定性； (5) 它必须具有货币的职能。构成：（1）货币用黄金；（2）特别提款权基金组织范围内，特别提款权的用途：1.）以划账的形式获取其他可兑换货币。2.）清偿与基金组织之间的债务。3.）缴纳份额。4）.向基金捐款或贷款。5.）作为本国货币汇率的基础（1993年2月，有5个成员国的货币与特别提款权保持固定比价）。6.）成员国之间的互惠信贷协议。7.）基金组织的记账单位。8.）充当

9、储备资产。作用：（1）弥补逆差；（2）稳定汇率；（3）借债保证；（4）发币的准备；（5）应付突发事件二国际储备的来源（供给）：（1）顺差（2）干预外汇市场（3）国内收购黄金作为储备（4）分配到的特别提款权（5）政府借款三国际储备的需求影响因素：（1）一国的对外贸易状况；（2）该国的汇率制度和外汇政策；（3）对外开放的程度；（4）对外筹措资金的能力；（5）该国货币的地位和国际经济地位；（6）外债现状；（7）一国经济的发展目标；（8）持有国际储备的机会成本。2、国际储备体系及其资产结构的变化（1）美元危机；（2）布雷顿森林体系崩溃；（3）国际债务危机；（4）国际货币危机。资产结构的变化：普通提款权

10、、特别提款权、外汇储备、黄金储备比重的变化3、国际储备资产管理（重点）P2024、如何看待我国目前国际储备资产水平（重点）关于储备水平的争论：（1）较高的储备水平理由：我国出口商品价格弹性比较低；人民币还不是国际储备货币；经济规模越大，对储备的需求也越大；我国外债余额逐年增加。（2）较低的储备水平理由：经济建设急需外汇资金；我国实行较为有效的外汇管制措施；我国具有较高的国际信誉，有较强的筹措国外资金的能力。我国外汇储备的迅速增长及经济影响 (一)正面影响。1、增强了我国的综合国力，提高了我国的国际资信。2、增强了我国对外支付能力和调节国际收支实力，使我国政府有可能对国际收支政策进行主动性的调整

11、，以保持国内经济的合理增长。3、充足的外汇储备为人民币实现自由兑换创造了必要条件。 (二)负面影响。1、推动了人民币的不断升值，削弱了我国产品的出口竞争力。2、在一定程度加剧了通货膨胀的压力。3、使我国失去国际货币基金组织(IMF)的优惠贷款。4、造成资金资源浪费，并影响国民经济的发展速度。巨型规模储备引发的一些问题：（1）影响我国货币政策的独立性和效果；06年M2全年设定的目标为16，略高于05年12份的15.57，而06年一月份实际增幅达到19.2（2）央行被动托市，外汇占款增加；截至2010年8月份，我国金融机构外汇占款达210368亿元，较7月份新增2430亿元。（3）汇率扭曲我国的储

12、备水平要保持适度；（1）考虑我国外汇储备水平应注意以下因素：进出口规模与结构；外商直接投资；外债规模；国内企业情况，转轨时期的不测因素等等（2）适度水平预测【四】外汇、汇率、外汇交易及汇率制度（重点）1、外汇和汇率：汇率决定和影响因素以及联系目前人民币和美元、日元汇率的走势分析（重点）汇率决定因素：a.长期汇率的决定：（1）金本位制下汇率的决定基础（2）纸币流通下汇率的决定基础b. 短期汇率的决定（1）自由浮动汇率制度下外汇市场的均衡（2）固定汇率制度下外汇市场均衡汇率影响因素：a.影响汇率变动的长期因素（1）经常帐户差额。 （2）通货膨胀率的差异。 （3）经济增长率差异 （4）外汇储备状况b

13、.影响汇率变动的短期因素（1）利率差异。 （2）宏观的经济政策 （3）政府对外汇市场的干预。 （4）人们的心理预期。 （5）信息的获取或捕捉。2、外汇市场概念、构成、存在原因、发展特点、中外对比3、汇率制度的分类及其选择：人民币汇率制度改革（重点）汇率制度的分类：固定汇率制度（金本位制；布雷顿森林体系；联系汇率制），浮动汇率制（按政府是否干预来划分：自由浮动和管理浮动；以汇率浮动的方式来划分：单独浮动、联合浮动、钉住浮动）4、外汇交易：概念、计算概念：外汇交易就是一国货币与另一国货币进行交换。与其他金融市场不同，外汇市场没有具体地点，也没有中央交易所，而是通过银行、企业和个人间的电子网络进行交

14、易。 "外汇交易"是同时买入一对货币组合中的一种货币而卖出另外一种货币，以货币对形式交易。5、外汇风险外汇风险（ForeignExchangeExposure）是指一个金融的公司、企业组织、经济实体、国家或个人在一定时期内对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动中，以外币表示的资产（债权、权益）与负债（债务、义务）因未预料的外汇汇率的变动而引起的价值的增加或减少的可能性。6、汇率理论（一般性地了解）国际借贷说、购买力平价、利率平价【五 】国际金融市场1、国际金融市场概述和分类分类：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场2、欧洲货币市场：产生与发展3、金融创新支付制度

15、促进银行及一般金融机构作为资金供求中介作用的减弱或改变。金融创新的主要内容 （1）金融市场的创新；（2）金融技术的创新 ；（3）金融产品的创新。金融创新的原因（1）金融创新的需求因素；（2）金融创新的供给因素：技术进步 、外部压力 、放松金融管制、金融创新本身。金融创新的三大趋势（1）证券化以及使银行信用和资本市场的界限变得模糊不清的趋势；（2）表外业务越来越重要；（3）金融市场全球一体化。【六】国际资本流动：详见教材1、国际资本流动概述2、当代国际资本流动的基本特征（一般性地了解）3、国际债务危机4、我国的利用外资和我国的资本外逃【七】国际货币体系（重点）：详见教材1、布雷顿森林体系和牙买加

16、体系2、国际货币体系改革3、欧洲货币联盟二、考试题型1、填空题（每空0.5分，共10分）2、选择题（每小题1分，共10分）3、名词解释（每小题4分，共20分）丁伯根原则 ；普通提款权；马歇尔勒纳条件； J曲线效应；三元悖论 ；支出转换型政策 ；离岸金融市场 ；新布雷顿森林体系 ；汇率目标区 ； Meese和Rogoff难题；债务股权转换；择期交易；SWIFT系统；看涨期权。 4、计算题（每题5分，共10分）5、简答题（每小题10分，共30分）6、论述题（一题，20分） 名词解释参考答案：丁伯根原则：对于N个经济目标需要有N个独立的政策工具。普通提款权：又称储备头寸，是指成员国在国际货币基金组织

17、的储备头寸，它表示基金组织的会员国按规定向基金组织缴纳份额中的外汇部分，基金组织用去会员国的货币份额部分以及基金组织向会员国的借款。马歇尔勒纳条件：为使贬值能减少国际收支赤字和升值能减少国际收支盈余起见，出口商品和进口商品需求价格弹性的绝对值之和必须大于1。J曲线效应：在短期内编制并不能立即引起贸易数量的变化，从进出口商品相对价格的变动到贸易数量的增减需要经过一段时间，即存在时滞。三元悖论：指一国在货币政策的独立性、汇率的稳定性以及资本的完全流动性三个目标之间，只能同时达到两个，不可能同时实现三个目标。支出转换型政策：指不改变社会总需求和总支出水平而改变需求和支出方向的政策。这类政策主要有汇率

18、政策、补贴和关税政策以及直接管制。离岸金融市场：指五、六十年代产生的、以非居民为业务主体的、以境外货币作为交易对象的、且不受所在国的法律法规约束的金融市场。新布雷顿森林体系：新布雷顿森林体系由3位德意志银行的经济学家共同提出，它指的是这样一个美元循环系统：一方面，美国大量印刷钞票，从以亚洲国家为首的地区购入大量消费品，致使中国、日本等国的美元外汇储备急剧增加，同时美国的贸易赤字不断扩大，美国继续印刷美元填补赤字。另一方面，美国发行大量的债券，中国、日本等国大量购买此类美元资产，从而使美元源源不断地流回美国。汇率目标区：是指有关国家的货币当局选择一组可调整的基本参考汇率，制定出一个围绕其上下波动

19、的幅度并加以维持。 Meese和Rogoff难题：宏观经济变量在经济分析中无法说明现有的汇率变化。没有很好的理论模型经得起经验检验。债务股权转换：这是指投资商购入债券银行对发展中国家的债券，将债券通过债务国的中央银行调换成当地的货币进行投资。这种转换的前提是债权银行同意将自己账面的债权以债券的形式折价出售。择期交易：指买卖双方在订约时，事先确定交易规模和汇价，但具体的交割日不予固定，而是规定一个选择期限，在此期限内的任何一天均可办理交割的远期外汇买卖。SWIFT系统：（环球同业银行金融电信协会或环球银行间金融通信协会）的缩写，是国际银行同业间的国际合作组织，也被称为SWIFT组织。这是一个国际

20、银行间非营利性的国际合作组织，它依据全世界各成员银行金融机构相互之间的共同利益，按照工作关系将其所有成员组织起来，按比利时的法律制度登记注册，总部设在比利时的布鲁塞尔。看涨期权：又称“买入期权”，期权买方预测未来某种外汇价格上涨，购买该种外汇期权可获得在未来一定期限内以合同价格和数量购买该种外汇的权利。填空题举例：1、国际收支顺差、国际收支逆差和国际收支平衡等概念是反映一国国际收支状况的重要指标。2、自2010年年初以来，欧洲爆发主权债务危机，“欧猪五国”分别是指葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙等国家。3、1996年12月1日，人民币实现人民币经常项目可兑换后，人民币可以在经常账户下自由兑

21、换；而对资本项目下仍加以严格管制。4、方程式Sp= I+CA+(GT) 表明，一国的私人储蓄可用于以下三个方面：投资，购买国外资产（CA），政府购买。5、 在直接标价法下 远期外汇汇率升水等于远期汇率减去即期汇率，远期外汇汇率贴水等于即期汇率减去远期汇率。6、1944年7月，在美国的新罕有什尔州召开的44国参加的联合国货币金融会议，简称布雷顿森林体系。会后确定了以黄金为基础，以美元为中心的固定汇率制。7、SDR创立时与美元等值，1974年11月1日 决定与美元脱钩 ，改为16种国家的货币定值，1980年9月18日又改为5种货币定值。目前四种货币所占的权重分别美元41.9% 、欧元37.4% 、

22、日元11.3% 和英镑9.4%。8、在国际金本位制度下决定汇率的基础是铸币平价，汇率波动的界限为黄金的运输费用。在纸币流通的固定制度下，决定各国货币之间汇率的基础是不同货币所代表的一般劳动或购买力，布雷顿森林体系时汇率波动的界限起初为平价的正负2.5%。1971年12月达成的史密森学会协议将上述小波幅扩大为平价的正负1.5%。9、铸币平价是金币本位制下汇率决定的基础，市场汇率围绕其上下波动，黄金评价之比是金汇兑本位制和金块本位制下汇率的决定基础，而纸币流通下汇率的决定基础是实际购买力。10、升贴水报价法下汇价判断的原则是：在直接标价法下，前高后低为减去点数，前低后高为加上点数；在间接标价法下，

23、前高后低为加上点数，前低后高为减去点数11、自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、一揽子货币、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。 12、从2010年6月19日开始，在2005年汇改基础上进一步推进人民币汇率形成机制改革，人民币汇率不进行一次性重估调整，重在坚持以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节。13、扩展的购买力平价理论把物品分为贸易物品和非贸易物品两类。14、ICP、已经进行了七个阶段，我国曾以11个城市的方式部分参加了此轮国际比较项目活动。2011年为全球新一轮ICP活动的调查基准年，全球约180个国家和地区同时开展IC

24、P调查，活动预期2013年底结束。15、1951年英国经济学家米德提出了固定汇率制下的内部均衡和外部均衡之间的冲突，被称为“米德冲突”。选择题举例：1、在一国国际收支平衡表上该国对外证券投资记_号，该国所得的对外投资收益记_号（ C ）。A.、； B.、；C.、； D.、。2、汇率不稳有下浮趋势且在外汇市场上被人们抛售的货币是（ C ） A非自由兑换货币 B硬货币 C软货币 D自由外汇 3、汇率波动受黄金输送费用的限制，各国国际收支能够自动调节，这种货币制度是（ B ） A浮动汇率制 B国际金本位制 C布雷顿森林体系 D混合本位制 4、在采用直接标价的前提下，如果需要比原来更少的本币就能兑换一

25、定数量的外国货币，这表明（ C ） A本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率上升 B本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率上升 C本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率下降 D本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率下降 5、欧洲货币体系建立的汇率稳定机制规定成员国之间汇率波动允许的幅度为（ C ） A±1 B±1.5 C±1.75 D±2.25计算题举例：1、设纽约市场上美元的年利率为8%，伦敦市场上英镑的年利率为8%，纽约外汇市场上即期汇率为1英镑1.6025/35美元，3个月英镑升水为3050点，求：（1）三个月的远期汇率；（

26、2）若一投资者拥有10万英镑，投资于纽约市场，采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作？解：（1）三个月的远期汇率为：1英镑1.6025+0.0030/1.6035+0.00501.6055/85。（2）若一投资者拥有10万英镑，投资于纽约市场，采用掉期交易来规避外汇风险，应采取如下措施：首先，在即期外汇市场上，以1英镑1.6025，卖出10万英镑，转换成160250美元；其次，在远期外汇市场上，以1英镑1.6085美元的价格，卖出160250×（1+8%）×3 ÷12）163455美元三个月远期，换回163455÷1.6085101619.5英镑。2、假

27、设即期美元/日元汇率为153.30/40，银行爆出3个月远期的升（贴）水为42/39,假设美元3个月定期同业拆息率为8.3125%，日元3个月定期同业拆息率为7.25%，为方便计算，不考虑拆入价与拆出价的差别，请问：（1）某贸易公司要购买3个月远期日元，汇率应当是多少？（2）试用利息差的原理，计算以美元购买3个月远期日元的汇率。解：（1）根据“前小后大往上加、前大后小往下减”的原理，三个月的远期汇率计算为：153.3042152.88，153.4039153.01美元兑日元的汇率为：US1=JP￥152.88/153.01（2）根据利息差的原理，计算以美元购买3个月远期日元的汇率为：153.30×(8.3125%7.25%)×3/12=0.41 153.3