第五章金融市场

1、第五章第五章 金融市场金融市场市场体系包括商品市场和要素市场，金融市场是市场体系的核心。要发展市场经济就必须重视金融市场的培养，并加快其发展。为此，我们不仅要了解金融市场的特征及类型等一般知识，还要深入到金融市场内部，研究货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和金融衍生工具市场等子市场。第一节第一节 金融市场概述金融市场概述 第二节第二节 原生金融市场原生金融市场 第三节第三节 金融衍生工具市场金融衍生工具市场 第一节第一节 金融市场概述金融市场概述一、金融市场及其特点一、金融市场及其特点二、金融市场的功能二、金融市场的功能三、金融市场的类型三、金融市场的类型第一节第一节 金融市场概述金融市场

2、概述一、金融市场及其特点一、金融市场及其特点1 1、含义、含义：货币借贷和各种金融商品买卖的场所货币借贷和各种金融商品买卖的场所（金融商品包括股票、债券、票据、黄金、 外汇、投资基金等）2 2、金融市场的特点、金融市场的特点 第一，交易对象形态的单一性第一，交易对象形态的单一性（单一的货币形态，单一的使用价值获利能力），且很多只让渡使用权且很多只让渡使用权 第二，价格的趋同性第二，价格的趋同性（利率、收益率由平均利润率规律和供求关系决定/由交易对象的单一性（货币）决定的） 第三，多元化第三，多元化（参加者（不受商品使用价值限制），金融工具各种各样，交易方式多样） 第四，公开性第四，公开性（自由

3、参加，信息公开，公平竞价）二、金融市场的功能二、金融市场的功能第一，融通资金，调剂余缺，提高资金利用第一，融通资金，调剂余缺，提高资金利用 率率基本功能基本功能 第二，积累效应第二，积累效应第三，降低风险第三，降低风险第四，宏观调控第四，宏观调控三、金融市场的分类三、金融市场的分类随着金融工具的多元化及交易方式的多样化，金融市场逐渐演变成为一个许多子市场组成的庞大的金融市场体系。按照金融市场交易的对象、方式、条件、地点的不同，可分为多种类型： 1 1、按融资方式、按融资方式：直接融资市场和间接融资市场直接融资市场和间接融资市场 2 2、按融资范围可分为地方性市场、全国性市场、区、按融资范围可分

4、为地方性市场、全国性市场、区域性市场和国际市场域性市场和国际市场 3 3、按交易功能分、按交易功能分：发行市场发行市场（初级市场）、流通市场流通市场（次级市场）（次级市场） 4 4、按融资期限分：短期资金市场、按融资期限分：短期资金市场（1年以内，所以又称货币市场）和长和长期资金市场期资金市场（1年以上，又叫资本市场） 5 5、按交易后是否立即交割分：现货交易、远期、按交易后是否立即交割分：现货交易、远期交易交易 货币市场货币市场 原生金融商品市场原生金融商品市场 资本市场资本市场 外汇市场外汇市场6、按交易对象、按交易对象 黄金市场黄金市场 远期远期 期货期货 金融衍生商品市场金融衍生商品市

5、场 期权期权 互换互换第二节第二节 原生金融市场原生金融市场一、货币市场一、货币市场二、资本市场二、资本市场三、外汇市场三、外汇市场四、黄金市场四、黄金市场第二节第二节 原生金融商品市场原生金融商品市场一、货币市场一、货币市场（一）概念：融资期限不超过（一）概念：融资期限不超过1 1年的短期信用年的短期信用工具的交易市场工具的交易市场（二）特点：（二）特点：第一，期限短；第一，期限短；第二，为解决短期资金（流动性资金）周转；第二，为解决短期资金（流动性资金）周转；第三，参与者主要是机构投资者第三，参与者主要是机构投资者（期限短、数额大，因而技术性强，一般投资者难以渋足）；第四，流动性强、风险小

6、。第四，流动性强、风险小。（三）分类（三）分类 1 1、票据市场、票据市场 （1 1）概念：指以票据的发行、承兑、贴现来）概念：指以票据的发行、承兑、贴现来实现实现短期短期资金融通的市场。资金融通的市场。 （2 2）种类）种类 按发行主体：银行票据市场、商业票据市场按发行主体：银行票据市场、商业票据市场 按交易方式：票据发行市场、票据承兑市场按交易方式：票据发行市场、票据承兑市场和票据贴现市场。和票据贴现市场。 按性质：本票、汇票、支票按性质：本票、汇票、支票本票本票是由出票人签发的，承诺自己在见是由出票人签发的，承诺自己在见票时或规定时间无条件支付确定的金额票时或规定时间无条件支付确定的金额

7、给收款人或持票人的票据给收款人或持票人的票据承诺书承诺书汇票汇票是由出票人签发的，要求付款人在是由出票人签发的，要求付款人在见票时或在一定期限内，向收款人或持见票时或在一定期限内，向收款人或持票人无条件支付一定款项的票据票人无条件支付一定款项的票据命命令书或委托书令书或委托书支票支票是出票人签发，委托办理支票存款是出票人签发，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。人的票据。 （二）拆放市场：（二）拆放市场：金融机构间的短期融资市场金融机构间的短期融资市场【时间短（一般不超

8、过24小时，我国目前规定最长不超过一个月）数量大】大大提高了金融机构的资金使用效率 （三）短期证券市场：（三）短期证券市场：国库券、短期公国库券、短期公司证券司证券 （四）回购市场：（四）回购市场：根据回购协议，卖出根据回购协议，卖出一种证券并约定于未来某一时间以约定一种证券并约定于未来某一时间以约定的价格再回购该种证券的交易市场的价格再回购该种证券的交易市场。（一般都是国债回购市场）实际上是一种以国债作抵押融通抵押融通短期资金的交易，也是一种即期和远期相结合即期和远期相结合的国债交易。 （五）短期存放款市场（五）短期存放款市场 1 1、含义：融资期限在、含义：融资期限在1 1年以上的资金市场

9、年以上的资金市场 2 2、特点：、特点： 第一，期限长；第二，为解决投资性资金第一，期限长；第二，为解决投资性资金需要；第三，资金交易量大；第四，流动需要；第三，资金交易量大；第四，流动性较差、风险大性较差、风险大 3 3、分类：、分类： 1 1）证券类市场（）证券类市场（1 1年以上）；年以上）； 2 2）银行中长期信贷市场银行中长期信贷市场；二、资本市场二、资本市场三、外汇市场三、外汇市场 （一）外汇市场及其作用（一）外汇市场及其作用 1 1、含义：是进行外汇交易的场所、含义：是进行外汇交易的场所。（外汇是外国货币、外币有价证券、外币支付凭证和其它外汇资金的总称） 外汇市场有有形市场（德国

10、）和无形市场之分，大多是无形市场。参与者众多，但90%是银行之间进行的 2 2、产生条件、产生条件自由的或管制较松的外汇制度自由的或管制较松的外汇制度（自由兑换、自由输入输出-） 3 3、作用：、作用： 实现了购买力的国际转移实现了购买力的国际转移 提供国际性资金融通提供国际性资金融通（美国发行的国库券和政府债券融通资金） 反映国际间外汇资金运动和汇率变化趋势反映国际间外汇资金运动和汇率变化趋势 避免和转移外汇风险避免和转移外汇风险（套期保值）（套期保值）1 1、即期外汇交易；、即期外汇交易；2 2、远期外汇交易；、远期外汇交易；3 3、套汇交易：是利用不同外汇市场、不、套汇交易：是利用不同外

11、汇市场、不同的外汇种类、不同的外汇交割期限在同的外汇种类、不同的外汇交割期限在汇率和利率上的差异，而进行的外汇买汇率和利率上的差异，而进行的外汇买卖业务。它分为：卖业务。它分为：地点套汇；时间套汇；利息套汇地点套汇；时间套汇；利息套汇（二）外汇市场业务（二）外汇市场业务四、黄金市场四、黄金市场1 1、含义：是集中进行黄金买卖和金币兑换的、含义：是集中进行黄金买卖和金币兑换的交易市场交易市场。自20S70年代“黄金非货币化”以来，黄金已退出了货币流通领域。但由于历史原因和其稀缺性、贵重性（重要原材料、国际储备资产、最后的支付手段、保值增值的贮藏手段），它在经济生活中仍然占有重要而特殊的地位。因此

12、，黄金仍是重要的金融资产。2 2、分类：、分类：1 1）按交易方式：黄金）按交易方式：黄金现货现货交易市场和黄金交易市场和黄金期期货货交易市场交易市场2 2）按交易性质：）按交易性质：商品性商品性黄金市场和黄金市场和金融性金融性黄黄金市场金市场3 3）按影响程度不同：）按影响程度不同： （1 1）国际黄金市场：伦敦）国际黄金市场：伦敦（历史悠久（历史悠久19191919正式成立， 8282年年期货市场开业。目前，伦敦仍是世界上最大的黄金市场。）、）、苏黎世苏黎世（现货）、（现货）、纽约纽约（期（期货）货）和香港和香港（新兴）（新兴） （2 2）区域黄金市场：巴黎、法兰克福、）区域黄金市场：巴黎

13、、法兰克福、卢森堡、新加坡卢森堡、新加坡 、 东京东京 （3 3）国内黄金市场：上海黄金交易所、）国内黄金市场：上海黄金交易所、天津贵金属交易所天津贵金属交易所 我国自1949年后，没有开放过黄金市场，自到1982年才开放黄金零售市场，93年改革了黄金收购价格的定价机制，2001年11月28日试营业上海黄金交易市场。20022002年年1010月月3030日正式开业日正式开业。标志着我国黄金走向市场。2008年上海黄金交易所上海黄金交易所开始黄金开始黄金期货期货交易，交易，20082008年天津贵金属交易所成立。年天津贵金属交易所成立。第三节第三节 金融衍生工具市场金融衍生工具市场一、金融衍生

14、工具特点及产生原因一、金融衍生工具特点及产生原因二、金融衍生工具市场二、金融衍生工具市场三、金融衍生工具市场的功能三、金融衍生工具市场的功能一、金融衍生工具、特点及产生发展原因一、金融衍生工具、特点及产生发展原因1 1、概念：是在基础性金融工具、概念：是在基础性金融工具如股票、债券、货币、外汇、利率等基基础上进行金融创新，衍生出来的金融工具或础上进行金融创新，衍生出来的金融工具或金融商品。金融商品。2 2、特点：、特点： 第一，派生性第一，派生性（相对于“原生”而言；虚拟性虚拟性其收益并非来自相对应的原生工具的增值）； 第二，延期性第二，延期性 第三，高杠杆性第三，高杠杆性（保证金制度）； 第

15、四，高风险第四，高风险第三节第三节 金融衍生工具市场金融衍生工具市场3 3、产生发展原因、产生发展原因：尽管与金融衍生产品有血缘关系的期货合约和期货交易早于1848年在美国芝加哥交易所被推出，但现代金融衍生工具的迅速发展，是20S70年代以来的事情。当时，第一，高通货膨胀和浮动汇率带来很第一，高通货膨胀和浮动汇率带来很多风险，为避免风险而产生多风险，为避免风险而产生第二，政府推行金融自由化，放松金第二，政府推行金融自由化，放松金融管制融管制第三，金融业内部的竞争加剧，推动第三，金融业内部的竞争加剧，推动了金融创新了金融创新二、金融衍生工具的类型二、金融衍生工具的类型对金融衍生工具这种极为复杂、

16、且仍在发展变化的金融产品进行分类，并非易事。金融衍生工具种类繁多，但在形式上都表现为一种合约。按合约的性质，目前较为流行的衍生工具合约有远期、期货、期权和互换四种类型。按合约的性质，目前较为流行的衍生工具合约有远期、期货、期权和互换四种类型。 1 1、远期：是交易双方约定在未来某个、远期：是交易双方约定在未来某个时期按照预先签订的协议交换某一特定时期按照预先签订的协议交换某一特定资产的合约资产的合约是多种金融衍生品的基是多种金融衍生品的基础。础。 2 2、期货：是指买卖双方在期货交易所、期货：是指买卖双方在期货交易所内进行的以某种商品为标的物的标准化内进行的以某种商品为标的物的标准化远期合约的

17、交易。远期合约的交易。远期与期货的差异：远期与期货的差异： 交交 易易 场场 所所 不不 同：远期同：远期场外交易场外交易 期货期货场内交易场内交易 合约标准化程度不同：远期合约标准化程度不同：远期不标准不标准 期货期货 标标 准准 交割方式不同交割方式不同：远期远期要进行实物交割要进行实物交割期货期货 一般对冲交割。一般对冲交割。（期货交易的目的是回避价格风险或承担风险以追求高收益，通常是通过对冲方式了结交易；远期交易也以回避风险为目的，但是通过实物交割了结交易，直接锁定交割价格。 ） 交易保证不同交易保证不同：远期远期不缴保证金不缴保证金，以签约双方的信用为保证； 期货期货缴纳保证金缴纳保

18、证金 双方损益不同双方损益不同：远期远期是是“非零和交易非零和交易”期货期货是是“零零 和交易和交易”3 3、期权、期权 （1 1）概念：）概念：关于关于在在未来未来某交易日或一定时间某交易日或一定时间内以事先确定的价格，购买或出卖一定数量的内以事先确定的价格，购买或出卖一定数量的金融产品的金融产品的权利的交易权利的交易。其标的有两种：其标的有两种：“买买权权”和和“卖权卖权”，其实质，其实质是一种选择权的交易。是一种选择权的交易。 （2 2）分类：）分类： 根据资产品种：外汇期权、股票期权、债券根据资产品种：外汇期权、股票期权、债券期权、股指期权期权、股指期权 按选择方向分：买入期权按选择方

19、向分：买入期权（看涨期权）（看涨期权）、卖、卖出期权出期权（看跌期权）、（看跌期权）、双向期权双向期权 按享受权限的时效：美式期权按享受权限的时效：美式期权（约定时期内的任意交易日），欧式期权欧式期权（在特定的交易日）三、金融衍生工具市场的功能三、金融衍生工具市场的功能 1 1、规避风险、规避风险（最主要的作用）（最主要的作用） 套期保值套期保值，是指交易者为配合在现货市场的买是指交易者为配合在现货市场的买卖，在期货市场做与现货市场交易品种、数量卖，在期货市场做与现货市场交易品种、数量相相同同，但方向相反的交易进行对冲，从而来减，但方向相反的交易进行对冲，从而来减少或规避金融风险。少或规避金融风险。套期保值的方法：套期保值的方法：1、生产、经营者的卖期保值； 2、加工者的综合套期保值：即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值。 2 2、促进市场的稳定和发展、促进市场的稳定和发展