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文档简介

1、1会计学ETF分级产品套利分级产品套利2l在二级市场卖出一篮子股票n套利时应考虑交易成本第一类：基础份额跨市场套利第一类：基础份额跨市场套利3第二类：拆分合并套利第二类：拆分合并套利4第三类：单级套利第三类：单级套利5格大于公允价格，可以卖空A，用动态对冲的方式复制 A 的payoff进行套利；反之，如果 A 的公允价格大于交易价格，可以买入 A，并通过动态对冲的方式卖空与 A 相同payoff的期权进行套利第三类：单级套利第三类：单级套利6间，则可以进行套利操作第三类第三类(续续)套利区间套利区间7第三类第三类(续续)套利区间套利区间8第三类第三类(续续)套利区间套利区间9第三类第三类:单级

2、套利单级套利 10第三类：单级套利第三类：单级套利 使用使用ETF进行对冲进行对冲n资金占用成本：现金申购需要额外占用准备金n若ETF不允许百分之百以现金申购，则需要买入股票，并增加申购份额，从而增加交易成本及资金占用量n假设ETF规定现金替代最大比例为50%，申购费率0.5%，股票单向交易成本0.3%，则做空ETF交易成本约为:2 * （申购费率+50%*购买股票成本+卖出ETF成本+0.50%*ETF收取股票交易成本）=2 * (0.5 % + 0.15 % +0.3 % + 0.15 % ) = 2.2%11第三类：单级套利第三类：单级套利使用股指期货对冲使用股指期货对冲12n即，对每1

3、00万元的50ETF，采用价值94.3万元的股指期货复制，跟踪误差约为50ETF收益率方差的7.25%)()()(ttrtresindexfuturETF第三类：单级套利第三类：单级套利使用股指期货对冲使用股指期货对冲%25. 7)()(1212NtETFNttrt13)()()1 ()()(ttrtrtresindexfuturETFETF第三类：单级份额套利第三类：单级份额套利 ETF与股指期货相与股指期货相结合结合)()1 ()()1 ()()1 ()(ttrtrtesindexfuturETFNtETFNtNtETFNttrttrt121221212)()()1 ()()(3 . 01

4、4第三类：单级份额套利第三类：单级份额套利股指期货与个股结股指期货与个股结合合NiiiesIndexFuturETFttrtrtr1)()()()(15第三类：单级份额套利第三类：单级份额套利股指期货与个股结股指期货与个股结合合16第三类：单级份额套利第三类：单级份额套利 ETF与股指期货相与股指期货相结合结合做空做空ETF做空股指期做空股指期货货做空做空0.3ETF及及0.66股指期货股指期货做空股指期货做空股指期货，做多个股，做多个股（样本外）（样本外）跟踪误差跟踪误差约为0%10.24%5.19%4.45%交易成本交易成本2.2%0.075%0.71%0.17%17第三类：单级份额套利第三类：单级份额套利 使用其它分拆方案的份额进行对冲使用其它分

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