答案-财务管理(第二版)田钊平166148

1、财务管理（田钊平主编）技能训练参考答案学习情境一 技能训练参考答案：1.（1）产值最大化是指企业将总产值作为其生产经营的主要任务，其主要目标是完成国家下达的总产值指标。产值最大化主要是在计划经济体制下，企业的财产所有权和经营权高度集中，企业领导人职位的升迁，职工个人利益的多少，均由其完成产值计划的程度决定，这就决定了企业必然把总产值作为其生产经营的主要目标。随着我国经济体制改革的不断深入，企业自主权的扩大，产值最大化的缺点越来越明显：只讲产值，不讲效益；只讲数量，不讲质量；只抓生产，不抓销售；只重投入，不讲挖潜。产值最大化目标还决定了企业只重视投入，进行外延扩大再生产，而不重视挖掘潜力，更新改

2、造旧设备，进行内涵扩大再生产。该钟表厂就是由于由于没有随着环境的变化及时调整财务管理目标，最后只落得个以破产收场的结局。（2）光明企业的历史，恰恰反映了我国企业改革的历程。这段历史可分为三个阶段：第一，计划经济体制下，企业经营不讲求经济效益，只追求产值和产量，不关心市场，不关心利润；第二，在经营承包责任制下，企业开始注重于利润指标，开始关心市场。但由于片面追求利润，也助长了经营者的短期行为，造成国有资产的流失。第三，在公司制改造以后，尤其是该公司股票上市以后，企业实力大增。由于公司以“企业价值最大化”作为财务管理的目标，企业的每股收益、股票的每股市场价格都维持在较高水平。这也为公司的进一步发展

3、、为以后直接筹资，奠定了基础。学习情境二 技能训练参考答案：1.（1）F=20 000×（F/P，8%，5）=20 000×1.4693=29 386（元）（2）i=(1+rm)m-1=（1+8%/4）4-1=8.24%2.P=50 000×（P/A，5%，20）=50 000×12.4622=623 110（元）采用分期付款方式付款的话，现值为623 110元，如果现在一次性支付现金，支付500 000元，所以选择第一种方案：现在一次性支付现金500 000元。3.500 000=A×（P/A，10%，10）A=500 000/6.1446=

4、81 372.26（元）4.P=30 000×（P/A，10%，8）×（P/F，10%，4） =30 000×5.3349×0.6830 =109 312.1（元）5.开发纯净水：（1）计算期望值：E=0.6×150+0.2×60+0.2×（-10）=100万元（2）计算标准差: =65.12万元（3）计算标准差系数：q=65.12/100=0.6512（4）计算风险报酬率：Rr=b·q=0.5×0.6512×100%=32.56%（5）计算预计报酬率R=Rf+Rr=6%32.56%=38.56

5、%开发消渴啤酒：（1）计算期望值：E=0.5×180+0.2×85+0.3×25=114.5万元（2）计算标准差: =68.72万元（3）计算标准差系数：q=68.72/114.5=0.6001（4）计算风险报酬率：Rr=b·q=0.7×0.6001×100%=42.01%（5）计算预计报酬率R=Rf+Rr=6%42.01%=48.01%决策：开发消渴啤酒的预期收益率大于开发洁清纯净水，同时开发消渴啤酒的风险小于开发洁清纯净水，所以大众公司目前的现状而言，选择收益高风险小的项目比较合适，即选择开发消渴啤酒。6.（1）P=1 000&#

6、215;（P/F，4%，10）+（1 000×10%）/2 ×（P/A，4%，10） =1 081.145（元）因为债券的价值大于发行价格1 050元，所以可以购买A公司发行的债券。（2）1 050=1 000×（P/F，i/2，10）+（1 000×10%）/2 ×（P/A，i/2，10）先用逐步测试法，选取利率在4%到5%之间，然后用插值法：i2=1050-1081.145999.985-1081.145×（5%-4%）+4%i=8.76%7.年份股利现值系数现值11×（1+15%）=1.15（P/F，12%，1）=0.

7、89391.02821.15×（1+15%）=1.3225（P/F，12%，2）=0.79721.05431.3225×（1+15%）=1.52（P/F，12%，3）=0.71181.08241.52×（1+15%）=1.748（P/F，12%，4）=0.63551.11151.748×（1+15%）=1.9228（P/F，12%，5）=0.56741.09161.9228×（1+15%）=2.115（P/F，12%，6）=0.50661.07172.115×（1+15%）=2.3265（P/F，12%，7）=0.45231.052合

8、计7.489P=2.3265×（1+5%）12%-5%×（P/F，12%，7）=15.784元P=7.489+15.784=23.273元学习情境三 技能训练参考答案：1.500×（1-1%）=500×10%×（1-25%）×（P/A，i，3）+500×（P/F，i，3）用逐步测试法找到利率分布在7%和8%之间，用插值法计算：i=495-506.56493.54-506.56×（8%-7%）+7%=7.89%2.K=1×（1+8%）20×（1-5%）+8%=13.68%3.K=7%×6

9、002000+8%×3002000+12%×10002000+12%×1002000=9.9%4.（1）K借=6%×（1-25%）1-2%=4.59% K债=14万×8%×（1-25%）1-3%=5.77%K优=25万×10%25万×（1-3%）=10.31%K普=0.810×（1-4%）+4%=12.33%K普=0.810+4%=12%（2）K=4.59%×10100+5.77%×15100+10.31%×25100+12.33%×40100+12%×1

10、0100=10.03%5.（1） 筹资突破点计算表资本种类目标资本结构（%）资本成本（%）新筹资额（元）筹资突破点（元）长期借款1535745 000元以内45 000元90 000元90 000元以上45 000÷15%=300 00090 000÷15%=600 000长期债券25101112200 000元以内200 000400 000元400 000元以上200 000÷25%=800 000400 000÷25%=1 600 000普通股60131415300 000元以内300 000600 000元600 000元以上300 000

11、47;60%=500 000600 000÷60%=1 000 000（2）根据上表所计算的筹资突破点，可以得出七组筹资总额的范围：30万元以内；30万元50万元；50万元60万元；60万元80万元；80万元100万元；100万元160万元；160万元以上。边际资本成本计算表序号筹资总额范围资本种类目标资本结构（%）资本成本（%）加权平均资本成本130万元以内长期借款长期债券普通股1525603101315%×3%=0.45%25%×10%=2.5%60%×13%=7.8510.75%230万元50万元长期借款长期债券普通股1525605101315%&

12、#215;5%=0.45%25%×10%=2.75%60%×13%=7.8%11.05%350万元60万元长期借款长期债券普通股1525605101415%×5%=0.75%25%×10%=2.75%60%×14%=7.8%11.65%460万元80万元长期借款长期债券普通股1525607101415%×7%=0.75%25%×10%=2.75%60%×14%=8.4%11.95%580万元100万元长期借款长期债券普通股1525607111415%×7%=1.05%25%×11%=2.75%6

13、0%×14%=8.4%12.2%6100万元160万元长期借款长期债券普通股1525607111515%×7%=1.05%25%×11%=2.75%60%×15%=9% 12.8%7160万元以上长期借款长期债券普通股1525607121515%×7%=1.05%25%×12%=3%60%×15%=9% 13.05%学习情境四 技能训练参考答案：1.（1）流动比率=流动资产流动负债=150120=1.25速动比率=速动资产流动负债=150-80120=0.58现金比率=年经营现金净流量期末流动负债=100120=0.83（2

14、）存货周转率=营业成本平均存货余额 平均存货余额=420/20=21万元（3）应收账款周转率=营业收入平均应收账款余额=60040=15次 应收账款周转期=360/15=24天2.（1）存货周转率=营业成本平均存货余额平均存货余额=315 000/4.5=70 000元存货期末余额=70 000×22=70 000元产权比率=负债总额所有者权益总额负债总额=2 400 000×0.8=1 920 000元流动比率=流动资产流动负债流动负债=250 000+1 060 000+70 0001.5=920 000元资产负债表简表 2013年12 月31日 单位：元资产金额负债及

15、所有者权益金额货币资产 250 000流 动 负 债920 000应收账款净额 1 060 000存货70 000长 期 负 债1 000 000固定资产2 940 000所有者权益 2 400 000资产总计4 320 000负债及所有者权益合计4 320 000（2）应收账款周转率=营业收入平均应收账款余额=86 0001 06=811.32次 应收账款周转期=360/811.32=0.44天3.（1）2012年：净资产收益率=净利润平均净资产=600（3 800+3 500）/2=0.164总资产净利率=净利润平均总资产=600（9 000+8 000）/2=0.071销售净利率=净利润

16、销售收入=60018 000=0.033总资产周转率=营业收入平均总资产余额=18 000（9 000+8 000）/2=2.118权益乘数=资产总额所有者权益总额=8 0003 500=2.2862013年：净资产收益率=净利润平均净资产=800（3 500+4 000）/2=0.213总资产净利率=净利润平均总资产=800（8 000+10 000）/2=0.089销售净利率=净利润销售收入=80020 000=0.04总资产周转率=营业收入平均总资产余额=20 000（8 000+10 000）/2=2.222权益乘数=资产总额所有者权益总额=10 0004 000=2.5（2）净资产收

17、益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 F A B C计划指标：F0=A0×B0×C0=0.033×2.118×2.286=0.160 第一次替代：A1×B0×C0=0.04×2.118×2.286=0.194 销售净利率的变动对净资产收益率的影响程度：-=0.194-1.160=0.034第二次替代：A1×B1×C0=0.04×2.222×2.286=0.203 总资产周转率的变动对净资产收益率的影响程度：-=0.203-0.194=0.009第三次替

18、代：A1×B1×C1=0.04×2.222×2.5=0.2222 权益乘数的变动对净资产收益率的影响程度：-=0.2222-0.203=0.01924.5.学习情境五 技能训练参考答案：1.（1）=2 500-2 000150-100=10a=y高-bx高=2 500-10×150=1 000y1 00010x2.（2）根据历史资料计算相关数据见下表某企业产品产量及成本及相关数据计算表月份产量（x）总成本(y)xyx11002 000200 00010 00021202 100252 00014 40031102 100231 00012 10

19、041202 300276 00014 40051502 500375 00022 50061302 200286 00016 900合计73013 2001 620 00090 300计算a、b值：=建立成本性态模型： y=a+bx y=1566494.8+324.7x2.（1）产品销售量销售收入变动成本总额固定成本总额单位边际贡献利润A1 00020 00010 000 5 00010 5 000B2 00020 00012 0006 0004 2 000C2 00060 00030 00010 0001520 000D3 000120 0005 0005 000510 000（2）A产品

20、：单位变动成本=10 000÷1000=10元/件边际贡献率=（20 000-10 000）÷20 000×100%=50%变动成本率=10 000÷20 000×100%=50%B产品：单位变动成本=12 000÷2 000=6元/件边际贡献率=（20 000-12 000）÷20 000×100%=40%变动成本率=12 000÷20 000×100%=60%3.（1）固定成本总额=20 000×10-20 000×10×50%-60 000=40 000元变动

21、成本总额=20 000×10×50%=100 000元（2）盈亏临界点业务量=40 000÷（10-10×50%）=8 000件（3）安全边际率=8 000÷20 000×100%=40%盈亏临界点作业率=1-40%=60%（4）第一个措施：降低固定成本固定成本=10×20 000-10×50%×20 000-60 000×（1+10%）=34 000元固定成本从40 000降到34 000元可实现利润增加10%的目标。第二个措施：降低变动成本变动成本总额=10×20 000-40 0

22、00-60 000×（1+10%）=94 000元单位变动成本=94 000÷20 000=4.7元/件单位变动成本从5元/件降低到4.7元/件可实现利润增加10%的目标。第三个措施：提高售价单价=60 000×（1+10%）+40 000+100 000÷20 000=10.3元/件单位售价从10元/件上涨到10.3元/件可实现利润增加10%的目标。第四个措施：提高销量销量=60 000×（1+10%）+40 000÷（10-5）=21 200件销量从20 000件提高到21 200件可实现利润增加10%的目标。4.（1）固定成本=

23、1 000-1 000×60%-100=300万元（3）保本额=1 000-1 000×60%=400万元5.变动成本总额=150×8 000=1 200 000元固定成本=（180-150）×8 000=240 000元利润=240×8 000-1 200 000-240 000=480 000元第一个措施：降低固定成本固定成本=240×8 000-150×8 000-480 000×（1+10%）=192 000元固定成本从240 000降到192 000元可实现利润增加10%的目标。第二个措施：降低变动成本变

24、动成本总额=240×8 000-240 000-480 000×（1+10%）=1 152000元变动成本总额从1 200 000元降低到1 152000元可实现利润增加10%的目标。第三个措施：提高售价单价=480 000×（1+10%）+240 000+1 200 000÷8 000=246元/件单位售价从240元/件上涨到246元/件可实现利润增加10%的目标。第四个措施：提高销量销量=480 000×（1+10%）+240 000÷（240-150）=8 534件销量从8 000件提高到8 534件可实现利润增加10%的目标。

25、学习情境六 技能训练参考答案：1.2014年需追加的外部筹资额=资产-负债-留存收益=（2 800-2 400）×41.25%-（2 800-2 400）×20.42%-2 800×10%×50%=-56.68万元所以，2014年不需要追加外部筹资额。2.平均分摊法：400-20+400×（1+10%）8-400+400×3%8=106.18万元等额年金法：400-20×（P/F，13%，8）=A×（P/A，13%，8）A=81.787万元3.（1）200X=600 000+100XX=6 000件（2）EBIT=

26、10 000×200-100×1 000-600 000=400 000元DOL=MEBIT=10 000×200-100×1 000400 000=2.5（3）EPS=（40万-150万×10%）×（1-50%）10万=1.25DFL=40万40万-15万=1.6（4）普通股每股利润增长率=2.5×1.6×20%×100%=80%4.EBIT×（1-25%）500=（EBIT-80）×（1-25%）400EBIT=400万元EPS=400×（1-25%）500=0.6元/股

27、当EBIT为400万元时，增发股票和增加债务的每股收益相等，都为0.6元/股；当EBIT大于400万元时，运用负债筹资较为有利，选择方案二；当EBIT小于400万元时，运用权益筹资较为有利，选择方案一。5.（1）K=10%×（1-25%）×（8002 000+1×（1+15%）10+5%）×1 2002 000=12.3%（2）学习情境七 技能训练参考答案：1.现金周转天数=65+36-45=56天现金周转次数=360÷56=6.43最佳现金持有量=8 000÷6.43=1 244.17万元2.甲方案的总成本=12+3 500+4 6

28、00=8 112元乙方案的总成本=12+3 500+3 000=6 512元丙方案的总成本=12+3 500+2 000=5 512元丁方案的总成本=12+3 500+0=3 512元丁方案的总成本最小，选择丁方案。3.机会成本=5 400 000÷360×50×70%×12%=63 000元4.信用条件分析评价表方案项目ABn/25n/40年度赊销额减：现金折扣 变动成本100万100×80%=80万110万110×80%=88万信用成本前收益20万22万信用成本：机会成本坏账损失收账费用小计100÷360×30

29、×80%×16%=1.07万100×1%=1万2.07万110÷360×45×80%×16%=1.76万100×1%+10×4%=1.4万3.16万信用成本后收益17.93万18.84万从以上资料可知，B方案获利最大，因此选择“n/40”的方案。5.Q=2KDKC =2×80×1 2006=179千克6.（1）8 000×60×（10%360+4%30）=773元保本期=80-60×8000-20 000-3 200773=177天（2）8 000

30、5;60×4%=19 200元保利期=80-60×8000-20 000-3 200-19 200773=152天（3）实际获利=773×（177-210）=-25 509元利润=-25 509-19 200=-44 709元利润率=-25 50960×8 000×100%-4%=-9.3%（4）177-2 500773=180天7.实际利率=3 000×10%3 000×（1-10%）=11%资本成本=11%×（1-25%）1-0.1%=9.17%8.（1）会计人员在观念上混淆了资本成本和现金折扣的概念。（2）第

31、20天付款的实际成本=2%1-2%×36020-15=学习情境八 技能训练参考答案：1.（1）会计收益率=280 0001 500 000×100%=18.67%NCF=280 000+1 500 000÷10=430 000元投资回收期=1 500 000÷430 000=3.49年（2）NPV=430 000×（P/a，10%，10）-1 500 000=1 142 178元PI =（1 142 178+1 500 000）÷1 500 000=1.762.（1）甲方案的投资回收期=6 000÷2 200=2.73年乙方

32、案的投资回收期=4+600÷5 600=4.11年（2）甲方案：NPV=2 200×（P/A，12%，5）-6 000=1 930.56元PI=（1 930.56+6 000）÷6 000=1.32乙方案：NPV=2 800×（P/F，12%，1）+2 500×（P/F，12%，2）+2 200×（P/F，12%，3）+1 900×（P/F，12%，4）+5 600×（P/F，12%，5）-10 000=446.55元PI=（446.55+10 000）÷10 000=1.043.97 220×（P/A，IRR，4）+167 200×（P/F，IRR，5）=340 000用逐步测试法，找到收益率分布在15%，18%之间，用插值法计算内部收益率：IRR=340 000-360 704.884334 623.384-360 704.884×（18%-15%）+15%=17.38%4.A项目的净现值小于零，所以首先排除A项