财务管理王华课后答案

1、附录六：习题答案第一章 答案、单项选择题1. C 2.A 3.D 4.A 5.B二、多项选择题1.ABC 2.BC 3.ABCD 4.AC5. AC第二章 答案、单项选择题1.A 2.C 3.A 4.D5.B 6.B 7.A8.C9.C10.B、多项选择题1.AC 2.ABD 3.BCD4.ABCD 5.ABD 6.ABC 7.BCD 8.AC9.BD10.ABCD三、计算题1Pv=8000* ( P/A,8%/12,240 )=953,594( 万元 )银行贷款的年利率为 8% 时，分期付款方式好，低于一次性付款。Pv=8000* (P/A,6%/12,240 )=1，116，646( 万元

2、) 银行贷款的年利率为 6% 时，一次性付款方式好，低于分期付款的现值。2( 1)100=10* (F/P,10%.n )得：( F/P,10%.n )=10查复利终值系数表， i=10% ，( F/P,10%.n )=10，n 在2425 年之间；(1 ) 100=20* ( F/P,5%.n )得：(F/P,5%.n ) =5查复利终值系数表， i=5%，(F/P,5%.n ) =5，n 在 3035 年之间；(1) 100=10* (F/A,10%.n )得：(F/A,10%.n ) =50查年金终值系数表，i=10% , ( F/A,10%.n ) =50, n在1819年之间；因此，

3、第三种方式能使你最快成为百万富翁。3. ( 1)2010年1月1日存入金额1000元为现值，2013年1月1日账户余额为3年后终值：f = P ( F/P , 10% , 3 )= 1000 X1.331 = 1331 (元)(2) F = 1000 X(1 + 10%/4 ) 3 X4 = 1000 X1.34489 = 1344.89 (元)(3) 2013年1月1日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值：F = 250 X(F/A , 10% , 4 )= 250 X4.641 = 1160.25(元)(4) F = 1331 , i = 10% , n = 4 贝U： F = A

4、 x(F/A,i , n)即 1331 = A X(F/A,10% , 4)= A X4.641 , A = 1331/4.64仁286.79(元)4. 10=2 X(P/A, i , 8)(P/A, i , 8) =5查年金现值系数表，i =8 , (P/A, i.8 ) =5 , i在1112年之间11%>x% ；1% ? ! j12%5.1460146 >0.1785 I!J=11%0.1460.1784.968i =11.82%借款利率为 11.82%5. 递延年金现值 P = 300 X(P/A , 10% , 5 )X(P/F , 10% , 1 )= 300 X3.7

5、91 X0.9091=1033.92 (万元)。6. M = 2, r= 8%，根据实际利率和名义利率之间关系式：i =( 1+ r/M ) M-1 =(1+8%/2)2-1=8.16%实际利率高出名义利率 0.16% (=8.16% 8%)。7. (1) ?=50% X1.2+30% X1+20% >0.8=1.06风险报酬率=1.06 X(10%-8%)=2.12%(2) 必要报酬率 =8%+2.12%=10.12%8. (1)甲项目的预期收益率= 20% >0.3 + 16% >0.4 + 12% >0.3 = 16%乙项目的预期收益率=30% >0.3 +

6、 10% >0.4-10% >0.3 = 10%甲项目的标准差=(20%-16% ) 2 >0.3+ ( 16%-16% ) 2X).4+ (12%-16% ) 2 ».31/2=3.10%乙项目的标准差=(30%-10% ) 2 >0.3+ ( 10%-10% ) 2X0.4+ (-10%-10% ) 2 X0.31/2=15.49%甲项目的标准离差率=3.10%/16% = 0.19乙项目的标准离差率=15.49%/10% = 1.552）由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以，乙项目的风险大于甲项目。由于甲项目的预期收益率高于乙项目， 即甲项目的预期收益

7、率高并且风险低， 所以， 该公司应该选择甲项目。(3) 因为市场是均衡的，所以，必要收益率=预期收益率=16%由于必要收益率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+风险价值系数(b) M标准离差率而无风险收益率=政府短期债券的收益率=4%所以，16% = 4% + bX0.19解得：b = 0.63(4) 市场风险溢酬=证券市场平均收益率-无风险收益率=9%-4% = 5%因为资本资产定价模型成立，所以，乙项目预期收益率=必要收益率=无风险收益率+乙项目贝他系数X市场风险溢酬 即: 10% = 4% +乙项目的贝他系数 X5%解得：乙项目的贝他系数=1.2第三章 答案一、单项选择题1 、 C

8、2、 A3、B4、 A5、 C二、多项选择题1 、 ABD2、ABC3 、 ABC4、 ABC5 、 ABCD三、判断题1 、X2、 X3、V4、V5、 V6、“7、X8.X9.、V10V四、计算题1.解：根据所给资料，计算整理出有关数据如表所示。年度产销量x (件)资本需要额y (元)X2xy200720082009201020111 2001 1001 0001 3001 4001 000 000950 000900 0001 040 0001 100 0001 440 0001 210 0001 000 0001 690 0001 960 0001 200 X1061 045 X1069

9、00 X1061 352 X1061 540 X106合计n=5Ex=6 000Ey=499 X104EX2=730 X104Exy=6 037 X104将表中的数据代入下列关立方程组:Ey=n a+b ExEXy=a Ex+b Ex2499 xi04=5a+6 000b-60 37 X106=6 000a+730 xi04bl a=410 000(元)-b=490 (元)将 a=410 000 和 b=490 代入 y=a+bx，得 y=410 000+490x将2012年预计产销量1 560件代入上式，得410 000+490 X1 560=1 174 400(元)因此：(1) A产品的不

10、变资本总额为 410 000元。(2) A产品的单位可变资本额为 490元。(3) A产品2012年资本需要总额为 1 174 400元。2. 解(1) 当市场利率为6%时：债券发行价格=1000 X(P/F , 6% , 5) +1000 X8% X(P/A , 6% , 5) =1084 (元)(2) 当市场利率为8%时：债券发行价格=1000 X(P/F , 8% , 5) +1000 X8% X(P/A , 8% , 5) =1000 (元)(3) 当市场利率为10%时：债券发行价格=1000 X(P/F , 10% , 5) +1000 X8% X(P/A , 10% , 5) =9

11、24 (元) 3解根据基期末的资产负债表各项目与销售额的依存关系，计算填制用销售百分比形式反映的 资产负债表，如下表所示。按销售百分比计算的资产负债表资产负债基所有者权益项目各项目金额占销售额的百分比项目各项目金额占销售额的百分比现金2%应付账款11%应收账款16%应交税金5%存货20%长期负债一固定资产(净值)一普通股股本一无形资产一留存收益一合计(A/S。)38%合计(L/S。)16%计划期预计追A L、飞心和宀1-1"1)M1 F1加的资金数量=(38% 16%) X(850 000 500 000 ) 20 000 X(1 60% )850 000 X 20 000/500

12、000 X(| 1 0000/20 000 )+ 1 5000 =67 000 (元)4解(1) 2010年的预期销售增长率 =150/ (2025-150 ) =8%(2 )由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率也应该是8%(3)股权资本成本 =(350/1000 ) * (1+8% ) /9.45+8%=12%加权平均资本成本 =135/1350* (1-25% ) *1350/ (1350+2025 ) +12%*2025/ (2025+1350 )=10.2%第四章答案、单项选择题1、D2、D二、多项选择题1、AD2、BC三、判断题1、" 26、“7、“3、B

13、CD3、“4、X8、"9、X4、 BCD 5、 AB5、X10、x四、计算题1、(1)2010年企业的边际贡献总额=S-V=10000 X5-10000 $=20000(元)。2010年企业的息税前利润=边际贡献总额一固定成本=20000-10000=10000( 元)。销售量为10000件时的经营杠杆系数 =边际贡献总额/息税前利润总额=20000/10000=22011年息税前利润增长率=2 X10%=20%2、( 1)计算个别资金资本解：长期借款的资本成本：Ki107%(1-25%)乂枕10 (1-2%)债券成本:Kb14 9% (1-25%)15 (1-3%)= 6.49%优

14、先股成本:25 12%25 (1-4%)= 12.5%普通股成本:Knc8% =20.77%10 (1-6%)留有收益成本：D1 2KS C G8% = 20%FC10综合资金成本=4.79 X10%+5.8% X14%+25% X12.5%+20.77% >40%+11% X20%=0.536%+0.909%+3.125%+8.508%+2.2%=15.27%3. 解析：借款占的比重 =100/400=25%普通股占的比重 =300/400=75%借款的筹资总额突破点 =40/25%=160 (万元)普通股的筹资总额突破点 =75/75%=100 (万元)资金的边际成本(0 100)

15、=25% >4%+75% X10%=8.5%资金的边际成本(100 160 ) =25% X4%+75% X12%=10%资金的边际成本(160以上)=25% X8%+75% X12%=11%4. 经营杠杆系数=(S-VC ) / ( S-VC-F )= (210-210 00% ) /60=1.4财务杠杆系数=EBIT/ (EBIT-I ) =60/ (60-200 >40% X5% ) =1.25复合杠杆系数=1.4 X1.25 =1.755.(1 ) 2009年的财务杠杆系数=2008年的息税前利润/ ( 2008年的息税前利润一2008年的利息费用)=5000/ (5000

16、 1200 )=1.32(2) A = 1800 , B = 0.30(3) 设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则:(W 1800)X (1 25 %) /10000 =( W 1200 ) X (1 25 %) / (10000 + 2000 )(W 1800 ) /10000 =( W 1200 ) /12000解得：W =( 12000 X800 10000 X1200 ) / (12000 10000 )= 4800 (万元)(4) 由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。第五章 答案、单项选

17、择题1 . D 2.B3.A4.B5.B6.A7.A8.C9.B10.D、多项选择题1. BC 2.ABC 3.AD4.BC 5.ABD 6.DE7.DE 8.AB 9.ABCD10.ABC三、判断题1 -X 2. V3. V 4. V 5. V 6. V7. X 8. X9. X 10 V四、计算题投资回收期"器"33(年)净现值=1950 X(P/A , 10% , 10)X(P/F , 10% , 3) +500 X(P/F , 10% , 13 )-2 000+2 000 X(P/A , 10% , 2) +500 X P/F , 10% , 3)=3296.48

18、(万元)2. 解：年折旧=(30 10 )廿=24(万元)(1 )建设期1年，经营期5年，计算期6年(2 )初始现金流量：NCF°=-130万、NCF 1 =-25(万兀)NCF2-4= ( 50 8-24 )X(1 25% ) +24=37.5(万元)NCF 6=37.5+25=62.5(万元)(1 ) NPV= 130 25 X( P/F , 8%,1 ) +37.5 X( P/A , 8%,4 ) X(P/F , 8%,1 ) +62.5X(P/F , 8%,6 ) =1.24(万元)PI= 1.0137.5 P/A,8%,4 P/F,8%,1 62.5P/F,8%,6130

19、+25 汇 P/F,8%,1NPV>0,PI>1该项目可行3 解:(1) A方案和B方案的建设期均为1年； C方案和D方案的运营期均为10年； E方案和F方案的项目计算期均为11年。(2) A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入。(3) A方案包括建设期的静态投资回收期=3 + 150/400=3.38 (年)。(4) E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1100/275=4 (年)。(5) C方案净现值指标 =275 X( P/A , 10% , 10) X(P/F , 10% , 1) - 1100 =275 X5.1446X0.9091 1100=

20、436.17 (万元)。(6) 275 X(P/A , IRR , 10) =1100即：(P/A , IRR , 10) =4根据(P/A , 20% , 10) =4.1925(P/A , 24% , 10) =3.6819可知：(24% IRR ) / (24% 20% ) = (3.6819 4) / ( 3.6819 4.1925 )解得：IRR=21.51%。4. 1）使用新设备每年折旧额=4000/5=800 （万元）15年每年的经营成本=1800+1600+200=3600 （万元）运营期15年每年息税前利润=5100-3600-800=700 （万元）总投资收益率=700/

21、(4000+2000 ) =11.67%普通股贸本成本=0.8x(l+ 5%)12辗行借款谡本底本（1-25%） =4. 5%<-'新増筹资的边际锻本成本T 丁 ° X36003GOO + 2400+ 4.5%x24003(500"+2400 NCF 0=-4000-2000=-6000 (万元)NCF1-4=700 X(1-25% ) +800=1325 (万元)NCF5=1325+2000=3325 (万元)该项目净现值=-6000+1325 X P/A, 9% , 4) +3325 X(P/F , 9%, 5)-6000+1325 X3.2397+332

22、5 >0.6499=453.52 (万元)(2)该项目净现值453.52万元>0，所以该项目是可行的。5. 解:（1 ）设备比继续使用旧设备增加的投资额=285000-80000=205000（元）( 2)因更新设备而每年增加的折旧=(205000-5000 )/5=40000 (元)(3) 运营期每年因息税前营业利润增加而导致的所得税变动额=10000 X25%=2500 (元)(4) 运营期每年因息税前营业利润增加而增加的息前税后利润=10000 X(1-25% ) =7500 (元)(5) 因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=91000-80000=11000(元)(6

23、) 因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税税额=11000疋5%=2750 (元)(7) ANCF 0=-205000 元(8 )ANCF 1=7500+40000+2750=50250(元)( 9)ANCF 2-4=7500+40000=47500(元)(10)ANCF5=47500+5000=52500(元)。第六章 答案一 、单项选择题1 C 2.D3.B4.D5.D6.A7.D8.B二、多项选择题1.ABCD 2.ABC3.AB 4.ABCDE5.ABC6.CD7.ABCD8.ABCD9.AB10.ABC三、判断题1. V 2. X 3. V4. V 5. X6. X 7. X 8.

24、 V9. V10.X四、计算题1. (1)债券价值=1000 X10% X ( P/A , 8% , 5) +1000 X ( P/F , 8% , 5)=100 X3.9927 + 1000 XQ.6806 = 1079.87 (元)2. (1 ) V = 100000 >4% «P/A,5%,7) +100000«P/F,5%,7)=4000 X5.7864+100000 X0.7107=94215.6>94000所以值得购买(2) 94000=100000 X4%X(P/A,i,7)+100000 X(P/F,i,7)I1=5%100000 X4%X(P/

25、A,5%,7)+100000 X(P/F,5%,7)=94215.6I2=6%100000 X4%X(P/A,6%,7)+100000 X(P/F,6%,7)=4000 X5.5824+100000 X0.6651=111168插入法得 I0=5.04%债券到期收益率为 5.04% X2=10.08%3. 每股盈余=税后利润*发行股数=1000 <500 = 2元/股股利总额=税后利润X股利支付率=1000 00 %= 600 万元每股股利= 600 <500 = 1.2 (元 /股)股票价值=每股股利 /股票获利率 =1.2<4%=30元股票价值=预计明年股利<(必要

26、报酬率成长率)=(2X60%)<(10%6%)=1.2<4%=30元第七章答案一、单项选择题1. B2.B3.D4.D5.D6.D7.C8.C二、多项选择题1.ABC 2.AD 3.ABCD 4.ABD 5.ACD 6.BCD 7.AC 8.ACD三、判断题1. X 2. V 3. V 4. V 5. X 6. X 7. V 8. X四、计算分析题1.( 1)立即付款：折扣率=(10000-9630 ) /10000=3.70%放弃折扣成本=:3.70%/ (1-3.70% ) X360/ (90-0 ) =15.37% 30天付款：折扣率=(10000-9750 ) /10000

27、=2.5%放弃折扣成本=:2.5%/ (1-2.5% ) X360/ ( 90-30 ) =15.38% 60天付款：折扣率=(10000-9870 ) /10000=1.3%放弃折扣成本=:1.3%/ (1-1.3% ) X360/ ( 90-60 ) =15.81% 最有利的是第60天付款9870元。注意：放弃现金折扣的成本率是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。(2 )应选择第90天付款10000元。2. A材料的经济进货批量=2003. （1）经济进货批量=9000 （件） 年度最佳进货批数=90000/9000 = 10 （次） 相关进货费用=1

28、0 X1800 = 18000 （元） 相关存储成本= 9000/2用=18000 （元） 经济进货批量相关总成本=18000 + 18000 = 36000 （元） 经济进货批量平均占用资金=40 X9000/2 = 180000 （元）（2 ）每次进货9000件时，相关总成本= 90000 X40 + 36000 = 3636000 （元）每次进货 10000 件时，相关总成本=90000 >40 X（1 1 %）+ 90000/10000 X1800 + 10000/2 X4=3564000 +16200 +20000=3600200（元）每次进货 20000 件时，相关总成本=9

29、0000 >40 X（1 2%）+ 90000/20000 X1800 + 20000/2 >4=3528000 + 8100 + 40000=3576100（元）由此可知，此时经济进货批量为 20000 件。4. （ 1）改变信用政策后的销售额变化=36000 >5% X80 = 432000 （元）边际贡献增加额= 432000 >（80 60） /80 = 108000 （元）收账费用减少额= 36000 X80 X20% X5% 36000 >（1 + 15% ）X80 X10% X5% = 12 240改变信用政策前平均收账天数=30 X80% + 20

30、% X（30 + 20 ）= 34 （天）改变信用政策前应收账款应计利息=36000 X80/360 00/80 X34 >2% = 24 480 （元）改变信用政策后平均收账天数=40% X10 + 30% X20 + 20% X30 + 10% X( 30 + 20) = 21 (天)改变信用政策后应收账款应计利息=36000 X80/360 X(1 + 15% )00/80 X21 X12% = 17388(元)应收账款应计利息减少额=24 480 17388 = 7 092 (元)存货应计利息增加额=(2400 2000 )X60 X12% = 2880 (元)现金折扣成本增加额

31、= 36000 X(1 + 15% )X80 X40% X5% + 36000 X(1 + 15% )X80 X30%X2% = 86112 (元)(2)改变信用政策后的净损益=108000 + 12240 + 7092 + 2880 86112 = 44100 (元)所以该公司应该推出现金折扣政策。第八章 答.单项选择题1.A2.B3.C4.D5.C6.C7.B8.B9.C10.B11. B12. C13.A14. B15.C二. 多项选择题1.ACD2.BC3.ACD4.ABC5.ABC6.ACD7.ABCD8.BCDE9.ABC10. ABC三、判断题1. x 2. x3. x 4. V

32、 5. V6. x7. V 8. x 9. x 10. V四.计算题1.2013 年所需自有资金 =4000 x60%=2400 万元2. (1)用税后利润弥补5年前尚未弥补的亏损500万元(2) 提取法定公积金 =(2000-500) 協0%=150万元(3) 提取任意盈余公积=(2000-500) 史=75万元支付现金股利=900 02=180万元3.(1)每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表年份12345净利润260000400000520000720000350000投资所需权益资金210000315000245000595000280000股利总额50000850002750001

33、2500070000每股股利0.250.4251.3750.6250.35若在规划的5年内总体采用剩余股利政策未来 5 年的总投资=300000+450000+350000+850000+400000=2400000 元投资所需的权益资金 =2400000 07=1680000元未来5年净利润总额=2250000元留成收益=1680000元发放的总股利=2250000-1680000=570000 元每年的股利额=570000/5=114000 元每股股利=114000/200000=0.57 元 /股若公司采用每年每股 0.4元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过 300000元部分的50

34、%,每股收益如下表:年份12345净利润260000400000520000750000350000股利总额80000130000190000290000105000每股股利0.40.650.951.450.525(3)若每年采用剩余股利政策，股利现值计算如下表:年份12345合计股利500008500027500012500070000现值系数0.94340.89000.83960.79210.7473现值471757565023089099012.552311505038.5若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，股利现值为：114000 x(P/A,6%,5)=114000>4.21

35、24=480213.6元若公司采用每年每股0.4元加额外股利政策的股利现值计算如下表:年份12345合计股利80000130000190000290000105000现值系数0.94340.89000.83960.79210.7473现值7547211570015952422970978466.5658871.5可见，从公司的角度应采用5年内总体采用剩余股利政策，每年的固定股利总额为114000元(0.57 元/股).4 .2013年所需自有资金 =2000 >%=1400 万元2013年需从外部筹集资金 =2000対0%=600万元5. (1) 利润分配前每股收益 =45/20=2.2

36、5 元 /股利润分配前每股净资产 =225/20=11.25 元/股市盈率=20/2.25 P.89元/股(2) 发放股票股利后的普通股票数=20(1+6% )=21.2 万股发放股票股利后的普通股股本=21.2 >2.5=53万元发放股票股利后的资本公积=15+(20-2.5)x1.2=21万元利润分配后的未分配利润 =160-20 >1.2=136 万元发放股票股利后的所有者权益 =53+21+136=210 万元每股利润=45/21.2 P.123元每股净资产=210/21.2 9.91元/股(3) 股票分割后的普通股数 =20 >2=40 万股股票分割后的普通股股本

37、=1.25>40=50 万元股票分割后的资本公积 =15 万元股票分割后的未分配利润 =160 万元股票分割后的所有者权益 =225 万元每股利润 =45/40=1.125 元/股每股净资产 =225/40=5.625 元/股6. (1)市盈率=25/2 = 12.5 甲股票的贝塔系数=1 甲股票的必要收益率= 4% + 1.05 >6% = 10.3% 登记日前附权优先认股权的价值=（25 18 ） / （4 + 1） =1.4 （元） 无优先认股权的股票价格=25 1.4 = 23.6 （元）（3）留存收益筹资成本=1.15 X （1 + 5%） /23 + 5%= 10.25

38、 %（4）普通股股数=4000 X （1 + 10% ）= 4400 （万股）股本=4400 X1 = 4400 （万元）资本公积= 500 （万元留存收益= 9500 400 = 9100 （万元）（5）净利润=4000 X2 = 8000 （万元） 每股收益=8000/ （4000 800 ）= 2.5 （元） 每股市价=2.5 X12.5 = 31.25 （元）第九章 答案一、单项选择题1.D2.C3.D4.A5.C6.A7.B8.C9.A10.C二、多项选择题1 、ABCD 2 、 ABCE 3、ABCD 4、AD 5、AD 6、BC 7、ACD8、AD 9、ABD 10、ABCD三、

39、计算题1.应收账款周转率=销售收入/平均应收账款=340/（18+16）吃）=20（次）平均存货=销售成本/存货周转次数=340 X50% +12=17 （万元）期末存货=平均存货X 2-期初存货=17 X2-24=10 （万元）期末总资产 =10 +10%=100 （万元）平均股东权益 =(100+120 )+2 X50%=55 (万元)股东权益报酬率=净利润/平均股东权益=340 M.4% +55=27.2%2.2011 年行业平均净资产收益率 =6.27% X1.14 X(1/ (1-58% ) =6.27% X1.14 X2.381=17.02%2011 年该企业净资产收益率 =7.2% X1.11 X(1/ (1-50% ) =7.2% X1.11 X2=15.98%2012 年该企业净资产收益率 =6.81% X1.07 X(1/ ( 1-61.3% ) =6.81% X1.07 X2.584=18.83%2011 年该企业净资产收益率低于行业平均值，主