无形资产——管理、计量和呈报

1、无形资产管理、计量和呈报一、无形资产的3W1、 What： 发明创造、企业的组织实践和人力资本2、 Why： 驱动无形资产发展的动因，贸易全球化和对主要经济部门的临管的解决引发的日益激烈的竞争；技术创新引发公司结构变化。3、 Who： 公司管理人员和股东、投资者和资本市场临管者、会计准则制定者和公司董事会、政策制定者。二、无形资产的经济学涵义1、 可升级性、网络效应和不断增长的回报2、 收益动因：非竞争性和网络效应（良性反馈效应）可升级性：创造价值的潜力，只受市场规模限制；非竞争性：可同时在不同用途使用而不减少其有用性，无机会成本，巨额固定成本和小额边际成本。网络效应：网络带来的收益随着其规模

2、扩大而增长。网络市场的核心是一项无形资产，它是思想、产品和控制权三要素的结合体。3、 成本动因：部分独占、固有风险和不可交易性。4、 限制无形资产增长的因素：一是市场规模和成长潜力；二是管理上的不经济（产权模糊导致部分独占和外溢）；对真实支出的负担（没有未来经济利益）和无形资产投资不加区分是财务住处对于经理人员和投资者有用性降低的一个主要原因（Lev 和Zarowin,1999）.5、 因有风险：平均而言，研究开发的收益变动率是实物投资的三倍。在创新过程中，从最初的发现到最终实物产品或服务的商品化，有关未来结果的风险程度在持续下降。风险水平沿着创新过程而逐渐减少的事实说明了无形资产投资内在高风

3、险的原因。6、 在适当的管理下，无形资产的高风险可以转化成可观的价值。无形资产因有的高风险水平在管理、资本市场和政策制定上影响巨大。减少和分散无形资产风险的管理机制，如联合研究开发和分散创新项目是创新管理的核心。7、 法定产权不明晰，难以达成灵活的契约，以及许多无形资产的成本模式（大量的沉没成本和微不足道的边际成本）阻碍了稳定的价格体系的建立。从而迄今为止没有出现活跃的有组织的无形资产交易市场。8、 申请专利、交互使用专利权、商标注册、率先进入市场或建立行业标准是占有大多数无形资产效益的方法。联合研究开发和联合营销、在未来市场中交易，以及证券化是处理无形资产风险的方法。而且，退出机制（如出售专

4、利权、新股发行或网上交易）有助于减轻无形资产的不易交易性。9、 无形资产经济学：价值驱动和抑制因素 价值驱动因素 价值抑制因素可升级性 非竞争性报酬递增性部分独占性 外部效应产权不明晰私人与社会回报的权衡内在风险 沉没成本破坏创造的积极性风险分散不易交易性契约问题微不足道的边际成本信息不对称网络效应 良性反馈网络外部效应行业标准三、无形资产的经验研究成果1、 研究开发做为无形资产。（1） 对大部分无形资产的支出信息未做披露，大限制了对特定无形资产信息和公司整体业绩的揭示。（2） 基础研究对公司生产率和公司增长的贡献，要远远大于其他类型的研究与开发活动，如产品和流程的开发。（3） 研究开发的产出

5、讲师指标：市场价值和专利。一是在某一年度授予某公司的专利数量；二是接下来的专利对公司专利组合引用的广度；三是在科学论文中对公司专利引用的次数。这三类指标可预测上市公司未来股票回报率和净资产倍率。2、 组织资本。（1） 与计算机相关的组织资本。包括商业程序、新的组织结构和新的市场策略。（2） 公司在不同产业和不同国家实行多元化经营，可增强那些主要拥有无形资产企业的价值。（3） 客户相关的无形资产。基于过去的经验和行业发展趋势可以预期争取到的客户将在公司业务中保留几年时，争取这些客户的成本就是一项无形资产。3、 人力资本无形资产。（1） 关于人力资本活动，如员工培训、激励补偿和评价方法是否创造了无

6、形资产（即对企业的赢利和市值做出贡献）的实证研究由于缺乏有关这些活动的公开信息而受到束缚。（2） 如果人力资源实践和政策，诸如全面质量管理方案、团队协作培训和按技术计费、按利润分享体系，可以创造出高于这些方案成本的收益，那么它们就能够创造无形资产。（3） 目前，还不清楚现阶段哪些人力资源的支出创造了价值。只有企业披露有意义的人力资源信息，人力资源无形资产的研究才会取得较大进步。四、没有被确认的无形资产1、 当前改善信息披露的建议缺少以下要素：（1） 对实物和无形资产的不同会计处理的经济原因的详细分析。当前的会计实务并非只是会计人员谨慎性和抵制变化的结果。（2） 对无形资产的政治意识，即经理人员

7、、会计师和财务分析师披露有意义的无形资产的信息的动机和诱因认识不足。（3） 对当前信息获取状况和无形资产信息匮管造成的社会危害的经验证据的检验。（4） 缺少计量和评价无形资产的精密系统。（5） 缺少提高无形资产讲师和披露以及改变经理人员和会计人员披露信息动机的全面计划。2、 无形资产会计问题的症结是，要了解过去，必须先知道未来（雷蒙德。斯马伦扬）。会计信息的质量和相关性很大程度取决于未来结果的不确定性程度和识破这些不确定性的能力。3、 有形和无形资产在会计处理上的不同主要是由于无形资产投资未来结果的不确定性。无形资产费用化的动机不在于这些资产特有的特征：部分独占性。所以任何关于提高无形资产计量

8、和报告的严谨的建议都应该解决高不确定性、部分独占性和无形资产难交易性这些根本的问题。这些特点同时说明了反映公司从无形资产投资中取得最大化收益的能力的重要性。4、 无形资产的政治。（1） 为何无形资产信息披露会失灵？作者认为主要原因在于在信息舞台上主要的参与者（经理人员、审计人员和相关的财务分析师）的复杂的动机网，即无形资产披露的政治。（2） 公司管理者拥护无形资产投资的费用化处理，是因为费用化处理夸大了未来利润和成长性，也保护了经理人员免受财务拮据的困扰。同时由于投资者通常认为注销是暂时现象，对公司市场价值没有影响。于是公司从研究开发费用化中得到全部好处：费用化时没有价格波动和未来报告激增的利

9、润。（3） 由于无形资产的高风险，收购的研制中的研究开发和技术导致失败的可能性不小。通过费用化注销，可避免失败后在财务报告中披露引起投资者对收购合理性的质疑和对失败解释的需要。（4） 完全披露这些信息得到的好处在理论上认为会获得较低的资本成本，但缺少足够的证据而无法对抗隐藏信息的好处。（5） 注册会计师从其角色来讲欢迎消除资产负债表中资产风险的准则；财务分析师已从公司经理人员那里获得了关于公司创新活动的足够信息。如果公开披露反而会影响他们的信息优势。5、 无形资产信息披露匮乏的后果。（1） 在美国，软件开发成本做为例外可以资本化。因为软件产品具有可辨认性，开发周期短，在大多数情况下它们的收益可

10、以直接归因于投资。（2） 当前的观点混淆了无形资产计量问题与披露问题。计量困难并不能排除在财务报告附注中或通过其他方式披露有事实依据的和重要的信息，如住处技术投资、员工培训、争取客户成本和互联网活动。（3） 经济学关于信息不对称（特别是关于无形资产的信息不对称）的后果。一是信息占有者的非正常报酬。Albert Kyle等认为信息拥有者将依靠私人信息在交易中获益。同时积极地搜索信息不能消除内部人的信息优势地位。必须寻求激励内部人及时披露至少部分他们私有信息的途径。二是无形资产对信息不对称的影响。凯尔模型的结论是信息占有者得到的收益增加了公司价值的可变性。信息占有者巨大的收益的负面社会结果是其他投

11、资者相应的损失和投资者对资本市场诚信度信心的丧失，这是对内部交易严格管制的原因。三是增大买卖的差价。Lawrence Glosten和Paul Milgrom认为信息不对称是证券买卖差价的主要决定因素。从而导致交易量的降低和交易社会收益的减少。四是增加资本成本。Yakov Amihud 和Hain Mendelson证明了信息不对称、买卖差价和公司资本成本之间重要的联系。大的差价意味着投资者的高交易成本（差价是一个循环过程的成本：买入后再卖出证券）。投资者需要用高回报来补偿高交易成本，这又意味着公司的高资本成本。高资本成本将阻碍投资和成长。这是其负面的私人后果和社会危害。五是无形资产的系统性低

12、估意味着发行成本过高，一贯投资于无形资产的公司，如果它们还不是永远的投资者，将面临市场强加的高资本成本，这样会阻碍它们的投资和成长。信息不充分的私人和社会危害：内部人的收益是以外部投资者的损失为代价的。而且，内部人过度的收益将使投资者丧失对资本市场公正性的信心，导致交易量的萎缩、总体社会收益的减少和资本市场透明度的降低。通过内部信息获取利润同样歪曲了一些经理人的动机，使他们做出一些对股东和社会并非最优的决策和行为。6、 美国的研究发现，财务报告的有用性正在退化。可能的原因是，资本市场中以知识为基础的无形资产密集型企业的比重和重要性的迅速增加；关于这些公司的资产和活动的信息不足。在现今以急速变化

13、和高度不确定性为特征为经济环境中，主要信息系统（公司财务报告）的失灵将会产生极其大的破坏性。7、 无形资产操纵。无形资产投资的费用化将影响利润，这将产生一种非常大的诱惑：改变无形资产投资水平以操纵报告的利润，迎合和超越分析师的期望。而资本化使研发支出的变化对收益的影响将递延，减少了无形资产作为一种盈余操纵工作的作用。有证据表明，新股发行当年，公司倾向于降低研究开发水平，进而提高利润，其目的在于提高投资者对公司前景的期望。五、无形资产产信息披露方向1、投资者和经理人被剥夺了知晓关于企业业绩和能力的无形资产信息：知识产权的利用：有关知识产权应用程度的信息为公司的知识管理的有效性提供了一个非常重要的

14、指标。如分类专利的形式：开发专利、注册专利、合作开发专利。新产品的市场化：技术创新能力和创新商业化的能力同等重要。“创新收入”（一个表明新产品或服务所带来的收入在总收入中比例的指标）就是揭示企业的创新能力和将新品迅速引入市场的能力的有效指标。互联网的使用：有证据表明，基于网络的供销渠道可以带来大量的利润并节约大量的成本。从而公司网络业务增加的速度和程度就成为徇企业未来收入增长的优先指标（如在线销售占总收入不敷出百分比，在线业务的百分比等）。一个有效的信息系统应该会提供未来事物发展的早期迹象，并使得决策者能辨认特定的业绩动因。但上述信息并未披露和利用。2、拟建信息系统的目标（1） 背景：决策程序

15、在组织间和资本市场上的民主化和外部化（2） 目标：满足新顾客的需要，主要是个体投资者和网络公司的众多参与者，让他们能够以职业投资者的水平来执行决策。3、拟建信息系统的基本原理根据调查，在目前的经济环境里与决策者最相关的信息就是关于公司的价值链（商业模型），即从发明新产品、新服务或新程序开始，经过开发阶段和技术可行性的研究，以新产品、新服务的商业化为结尾。如下图所示的价值链记分板，其目的是提供一个相关信息项目的综合层面。4、记分板的标准价值链记分板全面描述了企业在经济价值创造方面的能力和成功，它提供了一个既可供内部决策使用又可揭示给外部投资者的信息系统。记分板的指标必须满足：可计量性：定性因素可

16、作为一种附注。标准化：可用来进行公司间评估比较。发现和学习执行商业化1.内部更新l 研究开发l 人力资源培训和开发l 组织结构和流程2.获取能力l 购买技术l 技术外溢使用l 资本费用3.网络l 研发合作伙伴l 供应商和顾客一体化l 工作实践社区4.知识产权l 专利、商标、版权l 特许协议l 编码的专有技术5.技术可行性l 医疗测试、主管部分的批准l 各种试验l 先行者6.互联网l 临界通信量l 在线买卖l 主要的网络伙伴7.顾客l 市场伙伴l 品牌价值l 顾客更换和价值l 在线价值8.业绩l 收入、盈利和份额l 创新收益l 专利和特许权l 知识收益和资产9.成长l 产品路线和市场投放数据l 期望效率和储金l 计划创制权l 期望平衡点价值链记分板被经验证明与企业价值相关：一般可用一个显著的统计分析来验证。5、会计的缺陷部分基于会计的住处的局限性是根植于会计结构之中的。在当今知识经济时代，大量的价值创造或破坏在可记录的交易发生之前就已经存在。这就是市场价值与财务信息不断背离的主要原因。过去价值是由交易创造的产权的合法转让。现在价值的增加或减少可能领先交易的发生。6、会计政策的双重角色美国会计政策制定者如F