第二章偿债能力分析

1、 第二章第二章 偿债能力分析偿债能力分析偿债能力企业偿还各种到期债务的能力短期偿债能力分析长期偿债能力分析第一节第一节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 短期偿债能力分析u流动负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就可能使企业面临倒闭的危险。u比率比率：流动比率、速动比率、现金比率、现金到期债务比率第一节第一节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 流动比率 公式：公式：流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要指标。比率越高，流动负债得到偿还的保证越大。但比率过高，则会影响企业盈利能力。根据西方经验，流动比率一般为2比较合适，但

2、不可一概而论。第一节第一节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 流动比率 一般认为流动比率为 2 的时候，企业偿还短期债务的能力比较强，企业在短期内是比较安全的；流动比率小于1是一个警告信号，说明企业有可能无法及时偿还即将到期的债务。 一家流动比率低的公司缺乏流动性是指它无法减少资产以获取现金来偿还到期债务。取而代之，它必须依赖营业收入及外部融资第一节第一节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 速动比率 公式：公式：速动比率速动比率= =（流动资产（流动资产- -存货）存货）/ /流动负债流动负债 流动资产扣除存货后的差额称为速动资产。 之所以要扣除存货，其主要原因是：存货的变现速度最慢；部分存货

3、已损失报废但尚未处理；部分存货已抵押给某债权人；存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的题。除扣除存货外，还可以从流动资产中口掉与当前现金无关的待摊费用。第一节第一节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 速动比率一般认为速动比率为1：1比较合适。应收帐款的变现能力影响速动比率，如出现大量坏帐，速动比率就不能真实地反映企业的偿债能力。 第一节第一节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 速动比率其是一个更为保守的流动性衡量尺度。除了分子项减掉了存货的价值之外，它与流动比率是同一回事。当陷入困境时，公司及其债权人也许很难通过存货出售获取现金。在破产拍卖时，卖主只象征性地获得存货账面价值的40或更少。第一节

4、第一节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析例某企业2000年流动资产为22,086,000元，其中存货为11，005，000，流动负债为12,618,000；2001年流动资产为20836000，其中存货为10，005，000，流动负债为12,920,000.则： 2000年 流动比率2208600012618000=1.75 速动比率(2208600011005000)1261800=0.88 2001年 流动比率=2083600012920000=1.61 速动比率(2083600010005000)12920000=0.83第一节第一节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 衡量流动性的比率非

5、常粗糙，这至少有两点理由：u第一，如果公司能至少赚取边际利润，那么诸如应付账款之类的债务展期实际上不会有无偿债能力的风险。u第二，除非公司原已打算退出生产经营，否则通过变卖流动资产获得的大部分现金是无法用来减少债务的，因为这些现金必须再投资于生产经营。第一节第一节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 现金比率 公式：公式：现金比率现金比率= =（现金（现金+ +现金等价物）现金等价物）/ /流动负债流动负债企业的现金类资产与流动负债的比率。可以反映企业的直接支付能力，现金比率高，说明企业有很好的支付能力。但如过高，会降低企业的获利能力。第一节第一节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 超现金比率

6、公式：公式：超现金比率超现金比率= =超现金资产超现金资产/ /流动负债流动负债反映企业直接支付能力的指标。超现金资产现金及现金等值 经营现金净流量第一节第一节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 现金到期债务比率 公式：公式：现金到期债务比率现金到期债务比率= =经营现金净流量经营现金净流量/ /到到期债务期债务最为谨慎、最能说明企业短期有无“支付能力”情况的指标。反映企业当前财务基础的稳固程度和未来短期的财务弹性。第二节第二节 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 长期偿债能力分析u流动企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。u财务比率主要有：财务比率主要有：资产负债率、产权比

7、率、利息保障倍数、现金全部债务比率等。第二节第二节 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 资产负债率 公式：公式：资产负债率资产负债率= =负债总额负债总额/ /资产总额资产总额即按账面价值，全部资产中有多少是用债权人提供的资金来支付的。反映企业偿还债务的综合能力。比率值为多少合适，没有确定标准，因不同的行业、企业而异。第二节第二节 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 资产负债率的评价 不同角度的评价：u债权人：债权人：更多地考虑资金的安全性，希望资产负债率低一些。u股东：股东：主要关心投资收益的高低。这里有一个杠杆利益的问题。如资产报酬率高于债务利息率，通过负债经营可以提高企业收益，这一比率就可以

8、适当提高。u企业经营者：企业经营者：要在收益和风险之间作出权衡。第二节第二节 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 产权比率 公式：公式：产权比率产权比率= =负债总额负债总额/ /业主权益业主权益一般而言，产权比率指标高，说明企业的基本财务结构与资本结构具有高风险高收益的特性。相对于股东投入的每一块钱股本，债权人提供给多少。分析时考虑行业不同、周期变化及物价变动等因素。第二节第二节 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 利息保障倍数 公式：公式：利息保障倍数利息保障倍数= =利润利润/ /利息支出利息支出反映企业的经营所得支付债务利息的能力。本期的息税前利润不一定是本期现金收入，本期利息费用也不一定

9、是本期的利息支出，有一定的片面性。第二节第二节 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 利息保障倍数利息支出已付利息应付利息的变动不在利息费用之中；被资本化的利息不在利息费用之中；溢价或折价的摊销。第二节第二节 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 扩展的利息保障倍数如：固定行费用利息保障倍数=（息税前利润+租金）（利息+租金+优先股股利（1-利率）第二节第二节 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 现金全部债务比率 公式：公式：现金全部债务比率现金全部债务比率= =经营现金流量经营现金流量/ /负债总额负债总额企业经营活动所得现金对全部债务的支付保障程度。第二节第二节 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 股东权益比率与权益乘数 公式：公式：股东权益比率股东权益比率= =股东权益总额股东权益总额/ /资产总额资产总额股东权益比率+资产负债率=1。股东权益比率越大，偿还长期债务的能力越强。权益乘数为股东权益比率的倒数，权益乘数越大，偿还债务的能力越弱。l 偿债倍数因假定公司须偿还清楚现有全部贷款而偏于保守；利息倍数因假定公司能使其所有到期债务展期而偏于激进。l 公司面临行业风险时应提高偿债比率。总体分析 影响企业偿