货币银行学 第十四章 IS-LM

1、第十四章 IS-LM模型 产品市场和货币市场的一般均衡引 论 上一章讨论了消费、投资、政府支出和净出口上一章讨论了消费、投资、政府支出和净出口四个方面的总支出水平是如何国民收入决定的，只四个方面的总支出水平是如何国民收入决定的，只研究产品市场的均衡问题。而实际上产品市场的均研究产品市场的均衡问题。而实际上产品市场的均衡还受到货币市场的影响。衡还受到货币市场的影响。 凯恩斯经济学一个重要特点是说明产品市场和凯恩斯经济学一个重要特点是说明产品市场和货币市场并非相互独立，货币对经济并非中性。货币市场并非相互独立，货币对经济并非中性。 本章就是要研究这两个市场一般均衡问题的，本章就是要研究这两个市场一

2、般均衡问题的，IS-LMIS-LM就是其基本模型。就是其基本模型。 投资并非外生变量，要受到利率的影响。投资并非外生变量，要受到利率的影响。 引进利率以后，产品市场要与货币市场牵手。引进利率以后，产品市场要与货币市场牵手。 研究国民收入决定决定问题，要分析投资的决定问题，要研究货币市场，投资是国民收入决定模型中的内生变量。引 论一.投资的含义和分类 投资也叫资本形成，是指一定时期内社会实际资本的增加，表现为生产能力的扩大。投资和资本是两个不同的概念，投资是一种流量，而资本是一种存量。 在国民核算帐户中投资可分为固定投资、存货投资. 投资还可分为总投资、净投资和重置投资 资本与投资的关系：i=K

3、第一节第一节 投资的决定投资的决定二、投资函数：二、投资函数：i(r)=e-dr 线性投资函数ii（r） e-dr 线性投资函数：ie-dr e为自主投资。d 表示投资对利率的反应程度，表示利率变化一个百分点，投资会变化的数量。 投资是利率的减函数，即投资与利率反方向变动。（满足di/dr 0） 投资曲线 i i r r 投投资资函函数数 i =1250250 r 1250 图3-1 投资需求函数：i=e-dr三、资本边际效率的意义 凯恩斯认为，企业在进行投资决策时主要考虑两个凯恩斯认为，企业在进行投资决策时主要考虑两个因素：利息率和资本边际效率。因素：利息率和资本边际效率。 （一）含义：（一

4、）含义：资本边际效率资本边际效率( (Marginal Efficiency of Capital，MEC) ) 指的是一种贴现率。它是使某项资本品在其使用期指的是一种贴现率。它是使某项资本品在其使用期各年所得到的预期收益的现值之和恰好等于该项资各年所得到的预期收益的现值之和恰好等于该项资本品的购买价格时的本品的购买价格时的预期收益率预期收益率 表示厂商增加一笔投资的预期利润率表示厂商增加一笔投资的预期利润率。（二）现值计算公式：R0为第n期收益 Rn 的现值，r为贴现率。0(1)nnRRr=+0(1)nnRRr=+（三）资本边际效率的计算 其中R为资本供给价格 R1、R2、Rn等为不同年份的

5、预期收益，J为残值。 这样可以求出r来。 r实际投资的预期利润率。如果r大于市场利率，就是可行的投资。31223.1(1)(1)(1)(1)nnnRRRRJRrrrrr=+说说 明明 例：若某项投资，供给价格为6000万美元，实际利率为10%，预期三年可得到的收益为：R1=1100万美元，R2=2420万美元，R3 =3993万美元； 则其预期收益的现值为： R0=1100/(1+10%）+2420/(1+10% )2+3993/(1+ 10% )3=6000万美元=供给价格 这时10%可作为投资的预期收益率，或称资本MEC(因为其满足MEC概念）.贴现值公式可用来计算资产的预期收益率 凯恩斯

6、认为，厂商的投资决策取决于他对资本边际效率即预期利润率和利息率的比较。如果预期利润率高于利息率，便进行投资；如果预期利润率低于利息率，就不会投资。 在实际经济生活中，厂商每一个项目有不同的投资量和不同的资本边际效率。如果以资本量为横坐标，以资本边际效率（MEC)为纵坐标，就可以画出单个厂商各投资项目的资本边际效率曲线图。 （图）单个厂商的资本边际效率曲线IEKDCBAHMEC%534567836012421厂商的投资决策主要取决于市厂商的投资决策主要取决于市场利息率和资本边际效率。场利息率和资本边际效率。当市场利息率为一定时，只有当市场利息率为一定时，只有资本边际效率大于至少是等于资本边际效率

7、大于至少是等于市场利息率的投资项目才是可市场利息率的投资项目才是可行的。行的。当投资项目的资本边际效率确当投资项目的资本边际效率确定时，厂商的投资量是市场利定时，厂商的投资量是市场利息率的负函数，当市场利息率息率的负函数，当市场利息率上升时，厂商投资量减少；当上升时，厂商投资量减少；当市场利息率下降时，厂商投资市场利息率下降时，厂商投资量增加。量增加。三、资本边际效率曲线 i r 资资本本边边际际效效率率曲曲线线 MEI MEC r1 r2 由于当利率下降企由于当利率下降企业增加投资，会引业增加投资，会引起资本品供给价格起资本品供给价格（R R）上涨，在预期）上涨，在预期收益不变时，收益不变时

8、，r r必然必然下降下降. .由于由于R R上升而上升而被缩小了的数值被被缩小了的数值被称为称为投资的边际效投资的边际效率（率（MEIMEI） MEC曲线和MEI曲线投资边际效率投资边际效率MEI递减规律递减规律1、内容：、内容：在技术和其他条件不变时，随着投资的在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，增加，MEI呈递减趋势。呈递减趋势。2、原因：、原因：（1）投资）投资对资本品需求对资本品需求资本品价格资本品价格投资支出投资支出R0MEC（2）投资）投资预期未来产量预期未来产量预期收益下降预期收益下降MEC3、MEI（Marginal Efficiency of Investment） 缩小

9、之后的缩小之后的MEC。MEIMEC 投资曲线的移动主要是探讨利率以外因素的变化对投资的影响。Ori四、投资曲线的移动影响投资的其他主要因素影响投资的其他主要因素（一）预期收益：（一）预期收益： 预期收益预期收益投资投资1 1、预期市场需求、预期市场需求预期收益预期收益2 2、工资成本、工资成本预期收益预期收益， on the other hand on the other hand ， 工资成本工资成本机器替代劳动机器替代劳动投资投资3 3、减税、减税预期收益预期收益四、投资曲线的移动（续）q =企业的股票市场价值新建造企业的成本 （二）投资风险：风险大（二）投资风险：风险大投资投资 （三）

10、企业股票的市场价值：托宾的（三）企业股票的市场价值：托宾的“q” 股票市场价值新建一个企业的成本股票市场价值新建一个企业的成本新建企新建企业优于购买旧企业业优于购买旧企业投资投资。 q 投资，投资， q NII SHJAENII S结论：在结论：在ISIS曲线左曲线左方各点都代表了总方各点都代表了总支出大于国民收入，支出大于国民收入，在在ISIS曲线右方各点曲线右方各点都代表了总支出小都代表了总支出小于国民收入。于国民收入。二、IS曲线的斜率 由两部门的IS方程 y=y=（+e-+e-drdr）/ /（1-1-） 可变形为： r=r=（+e+e）/d -/d -（1-1-）y/d y/d 1.

11、 IS曲线是斜率为负的曲线，其作用机理是： r AE yei r AE yei 2.IS曲线的斜率是（1-1-）/d/d，可见IS曲线的斜率大小取决于和d d两个方面： 值越大,IS曲线的斜率的绝对值越小，曲线越平坦； 值越小，IS曲线的斜率的绝对值越大，曲线越陡峭。 d d值越大,IS曲线的斜率的绝对值越小,曲线越平坦； d d值越小，IS曲线的斜率的绝对值越大，曲线越陡峭。3.3.与IS曲线的斜率（图形分析）AEy450yrAE1y1AE2E2y2r1y1Ar2y2ISBE1 4.d与IS曲线的斜率（图形分析）ssiyyrr450s（y）i（r）r1i1s1y1y1i2As2y2y2BIS

12、r2id越小，投资线越陡，越小，投资线越陡，IS线就越陡。线就越陡。d越大，越大，IS线越平坦线越平坦5.三部门经济中，IS曲线的斜率 三部门经济中，由于有税收和政府支出，消费为可支配收入的函数， c=a+(1-t)y,c=a+(1-t)y,IS曲线的斜率为1-(1-t)/d,1-(1-t)/d, 当d和一定时，税率越小，IS越平缓，反之，越陡峭。因为税收乘数=y/T0,税率越小,乘数会越大；反之，相反。IS曲线斜率的总结曲线斜率的总结 一般来说，边际消费倾向一般来说，边际消费倾向越大，越大，ISIS曲线的斜率越曲线的斜率越小。这是因为：边际消费倾向越大，投资乘数越大，小。这是因为：边际消费倾

13、向越大，投资乘数越大，从而当利率变动引起投资增加时，收入增加的幅度就从而当利率变动引起投资增加时，收入增加的幅度就越大，越大，ISIS曲线越是平坦。曲线越是平坦。 投资对利率变动的敏感程度投资对利率变动的敏感程度d d越大，越大，ISIS曲线的斜率曲线的斜率也越小。这是因为，投资对利率变动敏感时，利率较也越小。这是因为，投资对利率变动敏感时，利率较小的变动就会引起投资较大的变化，进而就会引起收小的变动就会引起投资较大的变化，进而就会引起收入较大的变化。入较大的变化。 在三部门经济中，在三部门经济中，ISIS曲线的斜率还与税率的大小曲线的斜率还与税率的大小有关。当边际消费倾向与投资对利率变动的敏

14、感程度有关。当边际消费倾向与投资对利率变动的敏感程度既定时，税率越小，既定时，税率越小，ISIS曲线的斜率越小。这是因为，曲线的斜率越小。这是因为，在边际消费倾向一定时，税率越小，投资乘数越大，在边际消费倾向一定时，税率越小，投资乘数越大，投资增加所引起的收入增加的幅度越大。投资增加所引起的收入增加的幅度越大。三、IS曲线的平移两部门两部门ISIS方程为：方程为： y=y=（a+e-a+e-drdr）/ /（1-1-） 对上式求偏导得：对上式求偏导得： dy/de=1/dy/de=1/（1-1-）或）或 dy=1/dy=1/（1-1-）dede dy/d dy/d=1/=1/（1-1-）或）或

15、 dy=1/dy=1/（1-1-）d d这也就是说，增加这也就是说，增加自发投资量自发投资量，会使得，会使得ISIS曲线会向右移曲线会向右移动，其移动的水平距离为动，其移动的水平距离为 1/1/（1-1-）dede单位。同单位。同理，增加理，增加自发消费量自发消费量，会使得，会使得ISIS曲线会向右移动，其曲线会向右移动，其移动的水平距离为移动的水平距离为 1/1/（1-1-）dd单位。单位。1.两部门IS曲线的移动例：假定某国经济存在以下关系：例：假定某国经济存在以下关系：c=40+0.8yc=40+0.8y，i=55-200r i=55-200r 求：（求：（1 1）ISIS方程；（方程；

16、（2 2）若初始投资）若初始投资由由5555增加至增加至6060，均衡国民收入会发生什么变化？并，均衡国民收入会发生什么变化？并求新的求新的ISIS方程。方程。（2）根据投资乘数理论得： y=1/（1-） i= 1/（1-0.8）5=25 新的IS方程为：y=475+25-1000r=500-1000r解：（解：（1 1）根据已）根据已知条件建立知条件建立ISIS方程方程 y=c+iy=c+i c=40+0.8y c=40+0.8y i=55-200r i=55-200r 解方程得解方程得ISIS方程：方程：y=475-1000ry=475-1000rIS曲线的平移（以增加自发投资量为例）AB

17、i01/1-b i0ISi1y1y1i2y2y2SSiyyrr450S（y）i（r）r1S1S2r2i结论：在其他条件不变的情况下，自发支出增加使结论：在其他条件不变的情况下，自发支出增加使ISIS曲线向右方移动，曲线向右方移动，表示利率既定时，利率与更高国民收入的结合实现了产品市场均衡。表示利率既定时，利率与更高国民收入的结合实现了产品市场均衡。2.三部门IS曲线的移动 y=c+i+g=a+(y-Tx+Tr)+e-dr+g y=c+i+g=a+(y-Tx+Tr)+e-dr+g =a+e+g-Tx+Tr+y-dr =a+e+g-Tx+Tr+y-dr y=(a+e+g-Txy=(a+e+g-Tx

18、0 0+Tr+Tr0 0)/(1-) )/(1-) dr/(1-) dr/(1-) 可见，当政府支出增或减可见，当政府支出增或减g g时，国民收入增或时，国民收入增或减减y=y=g/(1-)g/(1-) ；（；（ISIS曲线右或左移动）曲线右或左移动） 当转移支付当转移支付增或减增或减TrTr0 0时，国民收入增或减时，国民收入增或减y=y= TrTr0 0 /(1-) /(1-) 而当而当税收增或减税收增或减TxTx0 0时，时， 国民收入减或增国民收入减或增 y=y=TxTx0 0 - - /(1-) /(1-) a a和e e变化，引起IS移动同两部门情况总结一下：总结一下： 物品市场均

19、衡意味着产出为利率的减函数物品市场均衡意味着产出为利率的减函数 该关系由向下倾斜的该关系由向下倾斜的IS曲线来表示曲线来表示 给定利率水平，引起物品需求减少或增加给定利率水平，引起物品需求减少或增加的因素的变化将导致的因素的变化将导致IS曲线左移或右移曲线左移或右移 （来源：（来源：Blanchard Ch.05）第十四章产品市场和货币市场的一般均衡（中）“问题总是相同的，改变的只是答案！” 一名经济学家回母校参观，遇一名经济学家回母校参观，遇2020年前教过年前教过他的教授，他要求教授给他看现在大学生他的教授，他要求教授给他看现在大学生的考试题目。的考试题目。 考试题和考试题和2020年他在

20、学校当学生时完全一样。年他在学校当学生时完全一样。 “为什么会这样呢？为什么会这样呢？”他问。他问。 教授回答说：教授回答说：“问题总是相同的，改变的问题总是相同的，改变的只是答案！只是答案！”成为经济学家的诀窍成为经济学家的诀窍 你只要教会鹦鹉说你只要教会鹦鹉说“供给供给”与与“需需求求”，那么这个世界就会多一位经济，那么这个世界就会多一位经济学家。学家。第三节利率的决定 1、货币需求的三个动机 2、流动性陷阱（凯恩斯陷阱） 3、货币需求函数 4、货币供给 5、货币需求量变动与供给均衡的形成 6、货币需求曲线的变动 7、货币供给曲线的移动 本本 节节 的的 主主 要要 内内 容容第三节利率的

21、决定 一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货币的需求和供给二、 货币和货币供给 马克思马克思价值尺度价值尺度流通手段流通手段支付手段支付手段 贮藏手段贮藏手段 国际货币国际货币 货币：充当一般等价物的商品。货币：充当一般等价物的商品。 货币的职能货币的职能 交换媒介交换媒介 价值尺度价值尺度 价值贮存价值贮存根据流动性，一般划分层次根据流动性，一般划分层次M0=通货通货=硬币硬币+纸币纸币=现金现金M1= M0 + 活期存款活期存款M2= M1 + 储蓄存款储蓄存款 +定期存款定期存款M3= M2 + 其他流动性资产其他流动性资产货币的计算口径货币的计算口径我国的货币口径：我国的货币口

22、径：M0 =流通中的现金；流通中的现金；M1= M0 + 企业活期存款企业活期存款 + 机关团体部队存款机关团体部队存款 + 农村存款农村存款 + 个人持有的信用卡类存款；个人持有的信用卡类存款；M2 =M1 + 城乡居民储蓄存款城乡居民储蓄存款 + 企业存款中具企业存款中具有定期性质的存款有定期性质的存款 + 外币存款外币存款 + 信托类存款；信托类存款；M3 =M2 + 金融债券金融债券 + 商业票据商业票据 + 大额可转让大额可转让定期存单。定期存单。 中央银行中央银行 发行的银行发行的银行 银行的银行银行的银行 政府的银行政府的银行 商业银行商业银行 其他金融机构其他金融机构银行体系货

23、币供给 一般认为货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。垂直。三、货币的需求三、货币的需求流动性偏好与货币需流动性偏好与货币需求的三个动机求的三个动机 货币需求货币需求 Md：人们愿意以货币形式保存财人们愿意以货币形式保存财富的数量。富的数量。 人们对货币的需求又是怎样决定的呢？即你的人们对货币的需求又是怎样决定的呢？即你的财富中有多少财富以货币形式出现？财富中有多少财富以货币形式出现？ 流动性偏好由于货币具有使用上的灵活流动性偏好由于货币具有使用上的灵活性性。持有什么资产考虑三性：持有什么资产考虑三性：安全性、流动性和收益安全性、流动性和收益性性四、流动性偏好与货币需求的三个动机

24、1 1）交易动机：交易动机：指人们因生活消费和生产消费，指人们因生活消费和生产消费，为了进行正常交易所需要的货币。为了进行正常交易所需要的货币。2 2）谨慎动机或预防性动机：）谨慎动机或预防性动机：指人们为了应付指人们为了应付突发性事件、为预防意外支出而持有一定突发性事件、为预防意外支出而持有一定数量的货币。数量的货币。上述两个动机一般表示为：上述两个动机一般表示为： L L1 1 = L = L1 1 （y y） = k y= k y3）投机动机 投机性货币需求投机性货币需求: :指人们为了抓住有利时机，指人们为了抓住有利时机，以买卖有价证券而持有的货币。以买卖有价证券而持有的货币。即投机于

25、证券即投机于证券市场。市场。 证券价格证券价格= =债券的分红收入债券的分红收入/ /当期利率当期利率 利率越高，证券价格越低，人们就会买进证券，利率越高，证券价格越低，人们就会买进证券，手持货币量就减少；利率越低，证券价格越高，手持货币量就减少；利率越低，证券价格越高，人们就会售出证券，手持货币量就增加；人们就会售出证券，手持货币量就增加； L2 = L2L2 = L2（r r）= -hr= -hr L LL L1 1（y y）L L2 2(r)= (r)= ky ky hr hr流动性陷阱（凯恩斯陷阱）1）利率越高，货币投机需求越少，利率极高，货利率越高，货币投机需求越少，利率极高，货币投

26、机需求为币投机需求为0 0，因为因为人们认为，利率不可能再人们认为，利率不可能再上升，有价证券的价格不再下降，因而将所有的上升，有价证券的价格不再下降，因而将所有的货币全部换成有价证券。货币全部换成有价证券。2 2）反之，利率极低，人们认为利率不可能再降低，）反之，利率极低，人们认为利率不可能再降低，或者有价证券的价格不可能再上升，而可能跌落，或者有价证券的价格不可能再上升，而可能跌落，因而会将所有有价证券全部换成货币。不管有多因而会将所有有价证券全部换成货币。不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免有价证券价格少货币，都愿意持有在手中，以免有价证券价格下跌遭受损失。下跌遭受损失。3 3）流动性

27、陷阱流动性陷阱：当利率极低时，手中无论增加多当利率极低时，手中无论增加多少货币，都不会去购买有价证券，而是要留在手少货币，都不会去购买有价证券，而是要留在手里。所以流动性偏好趋向于无穷大。此时，增加里。所以流动性偏好趋向于无穷大。此时，增加货币供给，不会促使利率下降。货币供给，不会促使利率下降。 L L ( ( m m ) ) r r 货货 币币 需需 求求 曲曲 线线 两 类 货 币 需 求 曲 线 总 的 货 币 需 求 曲 线L = L 1 + L 2 L L ( ( m m ) ) r r L 1 = L 1 ( y ) L 2 = L 2 ( y ) 凯 恩 斯 陷 阱 五、货币需求

28、函数 货币总需求（实际货币量）货币总需求（实际货币量） L = LL = L1 1 + L + L2 2 = ky = ky hr hr 实际货币量（名义货币量）实际货币量（名义货币量）/ /（价格指数）（价格指数） m mM /P M /P 即：名义货币量即：名义货币量M MmPmP 所以，名义货币需求函数所以，名义货币需求函数 L L(ky-hr)P(ky-hr)P图示 L L ( ( m m ) ) r r 货货 币币 需需 求求 曲曲 线线 两 类 货 币 需 求 曲 线 总 的 货 币 需 求 曲 线L = L 1 + L 2 L L ( ( m m ) ) r r L 1 = L

29、1 ( y ) L 2 = L 2 ( y ) 凯 恩 斯 陷 阱 货币的需求与收入水平的正向关系货币的需求与收入水平的正向关系货币需求函数：dMkyhrP=-rMd / PL2(y2)L1(y1)五、货币需求量变动与供给均衡的形成 当人们对于货币的交易需求、预防动机等增加时，货币需求曲线右移；反之左移。导致利率的变动。 货货币币需需求求与与供供给给的的均均衡衡 L L( (m m) ) r r L m =M/P E r1 r0 r2 m1 m0 m2 货货 币币 需需 求求 的的 变变 动动 所所 导导 致致 的的 货货 币币 均均 衡衡 L L( (m m) ) r r L1 L2 m =

30、M/P r0 r1 m0 六、货币需求量变动与供给均衡的形成(1(1）利率较低，）利率较低， 货币需求超过货币供给，人货币需求超过货币供给，人们感到持有的货币太少，就会出卖有价证券，们感到持有的货币太少，就会出卖有价证券，证券价格下降，利率上扬；一直持续到货币证券价格下降，利率上扬；一直持续到货币供求相等为止。供求相等为止。(2(2）利率水平较高时，货币供给量超过货币需）利率水平较高时，货币供给量超过货币需求，人们感觉手中的货币太多，就把多余的求，人们感觉手中的货币太多，就把多余的货币购进有价证券。证券价格上升，利率水货币购进有价证券。证券价格上升，利率水平下降。一直持续到货币供求相等为止。平

31、下降。一直持续到货币供求相等为止。(3(3）只有一个合适的利率水平，才能保证货币）只有一个合适的利率水平，才能保证货币供求均衡。这就是所谓的均衡利率。供求均衡。这就是所谓的均衡利率。六、货币供给曲线的移动 在现代货币市场中，货币供求的均衡完全由政府控制。在现代货币市场中，货币供求的均衡完全由政府控制。政府可自主确定货币供应量的多少，并据此调控利率政府可自主确定货币供应量的多少，并据此调控利率水平。当货币供给由水平。当货币供给由m m0 0扩大至扩大至m m1 1时，利率水平则由时，利率水平则由r r0 0降降低至低至r r1 1。 在货币需求曲线的水平阶段，政府货币供给的上述机在货币需求曲线的

32、水平阶段，政府货币供给的上述机制将失去作用。当政府的货币供给由制将失去作用。当政府的货币供给由m m1 1继续扩大至继续扩大至m m2 2时，时，利率水平将维持在利率水平将维持在r r1 1的水平不再下降。此时，货币需的水平不再下降。此时，货币需求处于求处于“流动性陷阱流动性陷阱”的状态。投机性的货币需求处的状态。投机性的货币需求处于一种无限扩张的态势，政府增发的货币将被于一种无限扩张的态势，政府增发的货币将被“流动流动性陷阱性陷阱”全部吸纳，从而阻止了市场利率水平的进一全部吸纳，从而阻止了市场利率水平的进一步降低。步降低。 货货币币供供给给的的变变动动 L L( (m m) ) r r L

33、m =M/P r0 r1 m0 m1 m2 第四节LM曲线 1、货币市场均衡的产生 2、LM曲线的推导数学 3、LM曲线图示 4、LM曲线推导图示 5、LM曲线的经济含义 6、LM曲线的区域 7、LM曲线的移动1、货币市场均衡的产生1）货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。2）货币市场均衡公式是m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hr3）m一定时，L1增加，L2减少。 L1是交易需求和谨慎动机，随着收入变化而变化；L2是投机需求，随着利率变化而变化。4）国民收入增加，使得货币交易需求L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。这样维持货币市场均衡。2、LM曲线的推导数学表达 1）L =

34、m ，L = ky hr 2）m= ky hr 3）LM曲线表达式为 或：hrmykk=+kymrhh=-例题 已知货币供应量 m = 300，货币需求量L = 0.2y - 5r；求LM曲线的方程。 解： LM曲线的方程为：r = - 60 + 0.04Ykymrhh=-0.230055yr =-3、 LM曲线图示 y r L LM M 曲曲线线 4、LM 曲线推导图(四象限法) 1）货币投机需求与利率的关系 2）货币交易需求与国民收入的关系 3）货币的供给等于需求 在以上三个条件下推导出 国民收入和利率之间的关系。图示根据公式推导根据公式推导LM曲线（四象限法）曲线（四象限法）货币需求函数

35、为：货币需求函数为：12( )( )LL yL r=+=实际货币供给为：12mmm=+（2）（3）1my0交易需求交易需求m1L1（y）r2m投机需求投机需求m2=L2（r）01m2m0450线，到两轴的截距相等为：线，到两轴的截距相等为：12mmm=+ry0450线上的货币供给量的线上的货币供给量的组合点总等于实际货币供组合点总等于实际货币供给。因此只要货币需求的给。因此只要货币需求的组合点也在组合点也在450线上，就线上，就保证了货币市场的均衡。保证了货币市场的均衡。AQAAm1rAAm2如果在如果在450线上找到一线上找到一点点A，就可以在左下图就可以在左下图中找到相应的一点中找到相应的

36、一点A。ABBm1QBBm2rBBLM12502501000250100012505、LM曲线的经济含义（1 1）含义：）含义：LMLM曲线是一条描述货币市场达到宏观均衡曲线是一条描述货币市场达到宏观均衡即即 L=mL=m时，总产出与利率之间关系的曲线。时，总产出与利率之间关系的曲线。（2 2）趋势：）趋势：在货币市场上，总产出与利率之间存在着在货币市场上，总产出与利率之间存在着正向变化的关系，正向变化的关系，（3 3）非均衡区域：）非均衡区域：如果某一点处于如果某一点处于 LM LM 曲线的右边，曲线的右边，如如B B点，表示点，表示 L Lm m，即现行的利率水平过低，从而，即现行的利率水

37、平过低，从而导致货币需求大于货币供应。如果某一点位处于导致货币需求大于货币供应。如果某一点位处于LMLM曲线的左边，如曲线的左边，如A A点，表示点，表示 L Lm m，即现行的利率水，即现行的利率水平过高，从而导致货币需求小于货币供应。平过高，从而导致货币需求小于货币供应。 y r L LM M 曲曲线线 r1 r2 y1 y2 A B E2 E1 6、LM曲线的斜率与区域LM曲线的斜率为k/h1） h越大，货币需求对利率越敏感，则k/h越小，LM越平缓；h无穷大时，斜率为0。当利率很低时，如 r1时，货币投机需求将无限，即凯恩斯陷阱、流动偏好陷阱。即下图中的凯恩斯区域或萧条区域。2） h越

38、小时， k/h越大， h=0时， LM曲线垂直，说明利率对货币需求没有影响，为古典区域k ymrhh=- y r 凯恩斯区域 中间区域 古典区域 L LM M曲曲线线的的三三个个区区域域 R2 r1 rm2m2m1m1yyrr1r2r3ABC凯恩斯区域凯恩斯区域古典区域古典区域中间区域中间区域 y r 凯恩斯区域 中间区域 古典区域 L LM M曲曲线线的的三三个个区区域域 r3 r1 2）h0 时，斜率为无穷大。如果利率上升到很高的水平r3，货币的投机需求将等于0。这时候人们为了完成交易，还必须持有一部分货币，即交易需求。但不再为投机而持有货币。此时，如果实行货币扩张性供给政策，不但会降低利

39、率，还能提高收入。这符合古典学派以及以之为理论基础的货币主义的观点。被称为古典区域。3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。斜率为正值。斜率为正值。 y r 凯恩斯区域 中间区域 古典区域 L LM M 曲曲线线的的三三个个区区域域 r3 r1 7、LM曲线的移动(1）水平移动 利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出增加，可以视作原有的LM曲线在水平方向向右移动。 如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出减少，可以视作原有的LM曲线在水平方向向左移动。移动的量Y= M/KM/K (2）旋转移动 LM曲线斜率的经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。

40、斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感，反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。 决定LM曲线斜率的因素：y的系数（k/h），如果h不变，k与LM曲线的斜率成正比，如果k不变，h与LM曲线的斜率成反比。 交易需求函数比较稳定，LM的斜率重要取决于货币的投机需求，即利率。MMLMLMPLMPLM蕲曲线右移，而曲线左移。曲线右移，而曲线左移。rm2m2m1m1yyrr1r2货币供给变化影响LM曲线的另一种解释How M shifts the LM curveM/P r1MPL (r , Y1 ) r1r2rYY1r1r2LM1(a)The market for real money bala

41、nces(b) The LM curve2MPLM2小结：LM曲线的总结LM曲线上任何一点都是曲线上任何一点都是LM货币市场上，i与与Y成同向变动成同向变动利率提高，总产出趋于增加；利率降低，总产出趋于减少。iYLML货币需求交易动机谨慎动机或预防性动机 +投机需求投机需求交易需求L1+投机需求L2 与Y成正比 与i成反比 交易需求 Y。货币供给量不变，货币的交易货币供给量不变，货币的交易需求和预防需求的增加将导致需求和预防需求的增加将导致货币的投机需求减少。货币的投机需求减少。第十四章产品市场和货币市场的一般均衡（下）美国杜鲁门总统最烦谁？美国杜鲁门总统最烦谁？“经济学家既然事事都要作诸多假

42、设，因此，谈论经济问题时，便老是一方面如此，另一方面又这般（on the one hand, we could do; but on the other hand maybe.）,这的确令人烦厌。 “美国故总统杜鲁门有次公开说他需要独臂经济学家，因为他给on the one handon the other hand的经济学家烦死了。”第五节、IS-LM分析 1、两个市场同时均衡的利率和收入 2、一般均衡的稳定性 3、非均衡的区域 4、均衡收入和利率的变动一、两个市场同时均衡的利率和收入 利率利率投资投资收入收入货币交易需求货币交易需求货币投机需货币投机需求求利率利率 利率与收入是互相影响的。

43、利率通过投资影利率与收入是互相影响的。利率通过投资影响收入，收入通过货币的交易需求影响利率响收入，收入通过货币的交易需求影响利率 循环推理循环推理, ,出路何在出路何在? ?构建构建IS-LMIS-LM模型模型 也就是：商品市场与货币市场是互相影响的，也就是：商品市场与货币市场是互相影响的，其中一个市场不均衡及其变动，都会对另一个市其中一个市场不均衡及其变动，都会对另一个市场和宏观经济均衡产生影响，只有当商品市场与场和宏观经济均衡产生影响，只有当商品市场与货币市场同时均衡时，宏观经济才能达到均衡货币市场同时均衡时，宏观经济才能达到均衡IS-LM模型，就是把商品市场与货币市场结合起来，模型，就是

44、把商品市场与货币市场结合起来，分析研究这二个市场的同时均衡。分析研究这二个市场的同时均衡。（一）（一）ISISLMLM模型模型 1）IS曲线上有一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；LM曲线上，也有一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。能够同时使两个市场均衡的组合只有一个-IS、 LM曲线交点。 2）由于 IS曲线：i(y)=s(y), LM曲线：M=L1(y)+L2(r)， M 已知，外生变量。 解方程组得到（r,y）一般而言：IS曲线、LM曲线已知。由于货币供给量M假定为既定，在这个二元方程组中，变量只有利率r和收入y,解方程组就可得到r和y.例: I=1250-250r s=-5

45、00+0.5y m=1250 L=0.5y +1000-250r .求均衡收入和利率。解：IS曲线：令i=s得， y=3500-500r(IS曲线) LM曲线：令L=m得， y=500+500r（LM曲线）解方程组 y=3500-500r y=500+500r 解方程组得：y=2000,r=3例题 LM IS y r 产产品品市市场场和和货货币币市市场场的的一一般般均均衡衡 E y0 r0 （二）（二）ISISLMLM图示两个市场同时均衡的利率和收入图示两个市场同时均衡的利率和收入（三）（三）ISISLMLM分析分析（1 1）E E：ISIS与与LMLM的交点，表明的交点，表明两市场同时均衡两

46、市场同时均衡（2 2）A A：LMLM上的点，表明产品上的点，表明产品市场失衡，货币市场均衡，市场失衡，货币市场均衡，此时投资储蓄 生产和收入减少对货币的交易需求减少，投机需求上升利率下降AE。（3 3）B B：ISIS上的点，表明产品上的点，表明产品市场均衡，货币市场失衡。市场均衡，货币市场失衡。此时LM，交易货币需求减少利率下降由B点向E点靠拢。（4 4）C C：两市场同时失衡。：两市场同时失衡。（5 5）失衡的区域）失衡的区域rYISLMEBCA产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡（四）失衡的区域（四）失衡的区域 1 1、：I IS S，L LM M例如，F点。与B点

47、比较，F点代表的收入水平更高，意味着更高的S；与A点比较，F点代表的收入水平更低，意味着更低的交易需求。 2 2、：I IS S，L LM M 3 3、：I IS S，L LM M 4 4、：I IS S，L LM MLMISFBArY（四）失衡的区域（四）失衡的区域两个市场同时均衡的两个市场同时均衡的利率和收入利率和收入区域产品市场货币市场1is,有超额产品供给LM,有超额货币供给2iM,有超额货币需求3is,有超额产品需求LM,有超额货币需求4is,有超额产品需求LM,有超额货币供给rYLMIS 两个市场的失衡I SL SL MI MI SL M（I）（II）（III）（IV）（五）、均衡

48、的恢复（五）、均衡的恢复 以以区域区域C C点为例点为例 S SI I，存在超额产品需求，存在超额产品需求，导致导致Y Y上升，致使上升，致使C C向右移向右移动。动。 L LM M，存在超额货币需求，存在超额货币需求，导致利率上升，致使导致利率上升，致使C C向向上移动。上移动。 两方面的力量合起来，使两方面的力量合起来，使C C向右上方移动，运动至向右上方移动，运动至ISIS曲线，从而曲线，从而I=SI=S； 这时这时L L仍大于仍大于M M，利率继续，利率继续上升，最后上升，最后C C沿沿ISIS调整至调整至E E。LMISCE二、均衡收入和利率的变动 1）产品市场和货币市场的一般均衡，

49、不一定能够达到充分就业的均衡。依靠市场自发调节不行。必须依靠政府的宏观调控政策。 2）财政政策是政府改变税收和支出来调节国民收入。增加支出、降低税收，IS曲线右上移动。 3）货币政策是变动货币供给，改变利率和收入。增加货币供给，LM向右下方移动。二、均衡收入和利率的变动 4)除了导致收入变动外，还有利率的变动。当IS曲线不变，而LM曲线向右下移动，收入提高时，利率下降。因为：货币供给不变，产品供求状况没有变化（IS曲线不变），货币的需求下，利率下降，刺激消费好投资，收入增加。 反之，相同。（图示）IS-LM曲线变动的影响（1 1）ISIS曲线变动：财政政策曲线变动：财政政策 财政支出增加，即实

50、行扩财政支出增加，即实行扩张财政政策，总需求增加，张财政政策，总需求增加，利率提高，国民收入增加。利率提高，国民收入增加。 反之，则反是。反之，则反是。OrYIS0LME0r0Y0IS1E1r1Y1IS2E2r2Y2LM曲线不变的情况下，自发总需求增加会引起国民收入增加，利率上升。自发总需求：不随收入变动而变动的自发消费与投资需求（2）LM 曲线变动：货币政策货币供给量增加，货币供给量增加， 即实行扩张的货币即实行扩张的货币政策，政策， 利率下降，利率下降， 国民收入增加。国民收入增加。反之则反是。反之则反是。OrYISLM0E0r0Y0LM1E2r1Y1LM2E2r2Y2例题 某一宏观经济模

51、型： c = 200 + 0.8y , i= 300 - 5r , L = 0.2y - 5r ,m = 300(亿元 )试求： 1）IS-LM模型和均衡条件下的产出水平及利率水平，并作图进行分析。 2）若充分就业的国民收入为2020亿元，政府为了实现充分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追加的投资或货币供应分别为多少？请作出新的ISLM模型。 解：1）IS - LM模型为: r = 100 - 0.04y , r = - 60 + 0.04y y = 2000 , r = 20 2）设动用扩张的财政政策，政府追加的投资为G， 则新IS方程为- 200 + 0.2y = 300 + G -

52、5r ，即 r = 100 + 0.2G - 0.04y 求联立方程 r = 100 + 0.2G - 0.04y, r = - 60 + 0.04y 得y = 2000 + 2.5G，当y = 2020时，G = 8。 设动用扩张的货币政策，政府追加的货币供应为M，则新的LM方程为0.2y - 5r = 300 + M，即 r = -60 - 0.2M + 0.04y. 求联立方程 r = 100 - 0.04y,r = - 60 - M + 0.04y 得y = 2000 + 2.5M，当y = 2020时，M = 8。The Big Picture产品市场均衡货币市场均衡IS曲线LM曲线

53、IS-LM模型总需求曲线总供给曲线总供给总需求模型平 均 消 费 倾 向边 际 消 费 倾 向消 费 倾 向 收 入 水 平消 费 流 动 偏 好 货 币 数 量利 率预 期 收 益 重 置 成 本资 本 边 际 效 率投 资凯 恩 斯 的 国 民 收 入 决 定 论（ 总 需 求 ）平 均 消 费 倾 向 边 际 消 费 倾 向消 费 倾 向 收 入 水 平消 费 流 动 偏 好 货 币 数 量利 率预 期 收 益 重 置 成 本资 本 边 际 效 率投 资凯 恩 斯 的 国 民 收 入 决 定 论（ 总 需 求 ）本章总结：IS 与 LM 曲线 IS ：用来解释财政政策：用来解释财政政策

54、I ：investment：投资：投资 S：save：储蓄：储蓄描述产品（物品）市场达均衡描述产品（物品）市场达均衡时，国民收入与利率之间的关时，国民收入与利率之间的关系系 LM：用来解释货币政策：用来解释货币政策 L ：liquidity：货币需求货币需求 M ：money：货币供给货币供给 描述货币市场的均衡。描述货币市场的均衡。iYISiLMY1、IS 曲线nIS曲线上任何一点都是曲线上任何一点都是I=S。i与与Y成反方向变动：成反方向变动：ni n 投资投资I 、储蓄、储蓄S n 总需求总需求 n Y 。 iYIS资本边际效率既定条件下，利率越高，投资量越少IS 曲线的移动与财政政策 实行扩张的财政政策，实行扩张的财政政策，IS1 IS2， 投资增加，总需求增加；投资增加，总