发展中国家和地区外资并购情况及其启示(一)

1、开展中国家和地区外资并购情况及其启示 一 近二十年来，跨国并购与直接投资同步迅速开展，跨国并购在国际直 接投资流量中所占的比重不断提高， 2000 年世界跨国并购总额已达世 界直接投资总额的 9 成以上。特别是在兴旺国家之间，直接投资主要 是以跨国并购的方式实现的。在开展中国家，情况有所不同。 90 年代 中期以来，开展中国家的跨国并购也一直在迅速增长，但所占比重仍 低于新建投资。 2000 年以跨国并购方式进入开展中国家的投资额仅为 直接投资总额的 3 成。总体上看，开展中国家跨国并购与直接投资流 量的比率呈上升趋势。 1995 年跨国并购额占直接投资流入量的 14%， 1996 年为 23

2、%，1997 年为 35%，1998年到达 43%的顶峰值，此后开始 有所回落， 1999 年为 33%， 2000 年为 29%。从跨国并购的规模来看， 1995年开展中国家的跨国并购额为 160亿美元，此后 3 年迅速增长， 到 1998 年到达 808 亿美元，之后跨国并购的规模有所回落， 1999 年为 736亿美元， 2000年为 697亿美元。 一、东南亚和拉美国家跨国并购概况1、跨国并购的案数及规模 在开展中地区，拉丁美洲是跨国并购开展最快的地区，也是跨国并购 份额最大的地区。 1995 年到 2000 年间拉美和加勒比地区跨国并购 出 售额从 86 亿美元增长到 452亿美元，

3、年均增长率到达 32%，而整个发 展中国家的年均增长率为 28%。2000 年拉美和加勒比地区在开展中国 家跨国并购总金额中所占的比重达 65%。在拉丁美洲国家中，以 1995 2000年间跨国并购累计金额计算位居前列的国家分别是巴西 821 亿 美元、阿根廷 452亿美元、智利181亿美元和墨西哥 179亿美元 。 2000年全球跨国并购金额超过 10亿美元的案例共有 175 件，被并购方 属开展中国家的有 9件，除 1件发生在加勒比 百慕大，其余 8 件均发 生在拉丁美洲，即巴西 4 件，阿根廷、委内瑞拉、墨西哥、智利各 1 件，显示出拉丁美洲在全球跨国并购中所处的重要地位。 在全球跨国并

4、购中，亚洲是仅次于拉丁美洲的重要地区。在亚洲国家 中，东亚占据首位，其次是东南亚。 2000 年东南亚国家跨国并购金额 为 57.46 亿美元，占开展中国家跨国并购出售额的 8.3%。 1995 年东南 亚国家跨国并购金额为 35 亿美元， 1996 年下降到 19亿美元， 1997 年 猛增到 58亿美元，1998年74亿美元，1999年到达 89亿美元的顶峰， 2000年回落至 57.46 亿美元。6 年间跨国并购的年均增长率为 8.5%。 19952000 年东南亚国家累计跨国并购金额最多的国家依次是菲律宾 96.21亿美元、泰国88.17亿美元、新加坡 70.83亿美元、印度尼西 亚4

5、3.37亿美元和马来西亚 39.20亿美元。2、跨国并购的部门及行业构成 拉美国家跨国并购的部门及行业构成。 19911999 年间拉丁美洲和加 勒比地区跨国并购出售额累计为 1941.21 亿美元，其中初级产业 67.31 亿美元，占 3.5%；第二产业 696.66 亿美元，占 35.9%；第三产业 1177.24 亿美元，占 60.6%。第三产业是跨国并购最集中的部门。在初级产业中，以跨国并购方式进入的外国投资主要集中在采矿、采 石业和石油业， 这些行业占初级产业跨国并购出售额的 83.2%，而农林渔猎业只占 16.8%。 在第二产业中，焦炭、石油和核燃料行业跨国并购额为 213.63

6、亿美元， 占部门跨国并购总额的 30.65%，居第一位；化学和化学制品居第二位， 占 24.22%，金额 168.74 亿美元；食品、饮料和烟草 136.78 亿美元，占 19.6%，居第三位；以下依次是金属和金属产品 (6.5%)、非金属矿产品 (5.6%)、电气和电子设备 (4%)、木材和木材制品 (3.8%)、汽车和其他运 输设备(1.6%)。在第三产业中，居第一位的是运输、仓储和通讯业，并购金额 377.98 亿美元，占第三产业跨国并购总额的 32.1%；其次是水、电和天然气， 金额 280.27 亿美元，份额 28.8%；金融业居第三位，金额 277.32 亿美 元，占 235%。综

7、合各个行业的情况， 跨国并购最集中的行业是运输、 仓储和通讯业， 水、电和天然气，金融业，焦炭、石油和核燃料工业等。 东南亚国家跨国并购的部门及行业构成 (因受资料限制，部门和行业构 成分析所依据的统计资料没有包括新加坡， 而包括了韩国 )。19911999 年间东南亚国家跨国并购出售额累计 416.25 亿美元，其中初级产业 8.36亿美元，占 2%；第二产业 211.15亿美元，占 50.7%；第三产业 196.73 亿美元，占 47.3%。在初级产业中，采矿、采石业和石油业 5.99 亿美元，占 72%，农林渔 猎业占 28%。在第二产业中， 食品、饮料和烟草 51.11 亿美元，占部门

8、跨国并购总额 的 242%，居第一位；焦炭、石油和核燃料 27.06 亿美元，占 12.8%， 居第二位；电气和电子设备 24.84 亿美元，占 11.8%，居第三位；化学 和化学制品 24.73 亿美元，占 11.7，居第四位；机械和设备 22.92亿美 元，占 10.9%，居第五位。在第三产业中，金融业居第一位，金额 68.31 亿美元，占 34.7%;运输、 仓储和通讯居第二位，跨国并购金额 56.74 亿美元，占 28.8%。其他行 业所占比重均在 10%以下，依次是水、电和天然气，贸易，旅店和餐 饮，商务效劳等。从整个经济来看， 东南亚国家跨国并购最集中的行业是金融业、 运输、 仓储

9、和通讯业和食品、饮料和烟草业。比照拉丁美洲和东南亚国家跨国并购的部门及行业构成可以看出，两 个地区有一些明显的不同。拉丁美洲国家第三产业已成为跨国并购的 最大部门，而在东南亚占据第一位的仍然是第二产业。 在第二产业中， 拉丁美洲国家占第一位的是焦炭、石油和核燃料工业，而在东南亚占 第一位的是食品、饮料和烟草业。两个地区也有一些共同的东西，这 就是根底设施建设、公用事业和金融业成为跨国并购的最主要领域。3、东道国对跨国并购的法律框架及政策取向近年来，拉丁美洲和东南亚国家对外国投资特别是跨国并购政策有以 下一些动向： 首先是加强了对外国投资的保护、鼓励和促进。由于外国直接投资以 及跨国并购对经济开

10、展的重要意义日益得到认识，拉丁美洲和东南亚 国家普遍在努力吸引外国直接投资包括以跨国并购方式进入的外国直 接投资，实行了一系列有利于跨国并购的投资自由化政策。近年来， 这些国家采取了一系列政策措施，加强了对外国投资的保护，取消了 对外国投资的某些限制， 扩大了开放的领域， 增加了促进投资的措施， 提高了外国投资的待遇。这些政策取向也反映在近年来签订的双边和 多边与投资有关的协定中。例如，在 1998 年下半年和 1999 年，智利 与墨西哥之间以及欧共体成员国与墨西哥之间签订的自由贸易和投资 协定就表达了减少限制和自由化的趋势。东南亚的东盟和拉丁美洲的 南锥共同体市场这些区域集团的形成促进了跨

11、国并购的开展。其次是保存了对跨国并购的某些限制。世界各国对外国直接投资的管 理和法律框架一般来说同时也适用于跨国并购。在取消对外国所有权 的限制后，允许收购国内企业的多数股权。但与此同时，仍有许多国 家，包括拉美和东南亚国家，对外国直接投资和跨国并购采取了区别 对待的政策，保存了东道国针对跨国并购的各种政策工具，其中包括 对于跨国并购的特别批准要求。这方面有代表性的就是马来西亚政府 对跨国并购采取的政策。马来西亚政府专门针对跨国并购提出了一系 列要求： 应当直接或间接导致马来西亚人更加平等地拥有所有权和控制权； 在马来西亚人的参与程度、所有权和管理、收入分配、经济增长、 就业、出口、产品与效劳

12、的质量和品种、经济多元化、当地原料的加 工与提升、培训、效率以及研发活动等方面带来直接或间接的净经济 利益； 不应对国防、环境保护和区域开展等方面的国家政策产生负面影响。 第三，金融危机迫使东道国放宽对跨国并购的限制。在亚洲金融危机 之后，在 19981999年，亚洲 5 个受危机打击最严重的国家的跨国并 购迅速增加，他们占了亚洲跨国并购总额的 60%。这 5 国中有 4 个是 东南亚国家。金融危机使这些国家的银行业陷入了空前的困境，不得 不靠外国投资对银行业进行重组，从而推动了大规模的跨国并购，使 金融业成为危机之后外资收购的最大行业。第四，私有化为跨国并购开绿灯。近年来，拉美国家和东南亚国

13、家对 一些原来由国家垄断的部门实行了私有化，增加了可供出售的国内企 业的供应，带动了跨国并购的开展。特别是在拉丁美洲，私有化成为 吸引外国投资的重要手段。在 19871999 年间世界最大的 50 起与私 有化有关的跨国并购交易中，拉美国家占了 18 起，其中最大的卖家是 阿根廷和巴西。涉及东南亚的有 1 起，即菲律宾可口可乐瓶装公司。 第五，普遍订立反垄断法。拉美和东南亚国家在积极吸引外国直接投 资、减少对跨国并购的限制的同时加强了反垄断立法。跨国并购最大 的负面效应在于它可能导致的垄断，东道国市场被外资控制，造成东 道国资源的浪费和社会福利的损失。反垄断立法有利于将跨国并购的 负面影响减少到最低程度。根据联合国贸发会议的资料，到 2000年 6 月底，几乎所有拉美国家均已正式通过了竞争法。东南亚的菲律宾、 泰国、印度尼西亚己正式通过竞争法，马来西亚和越南正在制定过程 中。二、跨国并购对东道国经济的影响跨国并购作为外国直接投资的一种形式，它对东道国经济的影响在总 体上与外国直接投资是一致的。但是，相对于新建投资而言，跨国并 购又有其自身的特点，会对东道国经济产生一些不同于新建投