环比增速下降不改外贸复苏势头.doc - 外贸藏器待时力保国际份额力拓

1、环比增速下降不改外贸复苏势头2010年1月份外贸数据点评交通银行金融研究中心2010年1月，我国出口为1095亿美元，同比增长为21%，季节性调整后的同比增速为14.4%；环比下降16.3%，季节性调整后的环比增速为5.5%。进口953亿美元，同比增长了85.5%，季节性调整后的同比增速为61.5%。环比下降15.1%，季节性调整后的环比增速为0.9%。1月份贸易顺差142亿美元。基本面和春节因素的双重作用推动出口同比加速上扬。2010年1月出口同比增幅创下2008年10月以来月度最大增幅。这一是因为随着世界经济的温和复苏，发达国家居民消费慢慢启动。1月份，欧洲、美国消费者信心指数继续走高，其

2、中美国密歇根大学消费者信心指数从上月的72.5，上升到这个月的74.4，上升了近2个百分点。二是春节因素的作用。由于中国春节有7天的黄金周，部分春节后的出口会提前到春节前，使得节前一个月的出口大于节后一个月的出口。今年春节假期从在2月份，使得今年1月份的工作日显著多于去年1月份。三是我国出口的竞争力不降反升。金融危机对其他国家出口企业的打击更大，甚至淘汰了部分企业。2009年中国出口总量(12016亿美元)首次超过德国(11213亿美元)，成为世界最大的出口国。而中国制造的商品在很多国家和地区的市场份额在上升。基数较低是进口同比增速大幅上扬的主因。一方面，上年同期较低的基数大大抬高了这个月进口

3、的同比增速。在金融危机的冲击下，2009年1月份进口额跌至513.44亿美元，远低于千亿美元的平均值，同比降幅高达43.1%，是1993年以来月度最大跌幅。另一方面，春节因素也进一步抬升了今年1月的进口同比增幅。此外，近期美元对其他国际结算货币升值也在一定程度上压低了折算为美元的外贸数据（1月份美元对欧元升值3.3左右）。环比增速下降并不改变外贸增长趋势。出口环比增速下降的主要原因是由于西方国家的消费旺季在年底，我国年初出口的绝对值往往低于年末的水平。进出口环比增速下降的另外一个原因可能是因为我国1月份的工作日比去年12月少3天。节后出口总体向好，但增速将逐步回落。一方面，先行指标持续向好，国

4、际需求有望逐步回升。OECD领先指数已经10个月连续上升，美国1月份的PMI为58.40，比上月强劲上升了3.5，联合国全球经济状况与展望预测2010年全球GDP增长将达到2.4%左右，而世界银行和IMF则更为乐观，分别预计2010年全球GDP将增长2.7%、3.9%。此外，中国-东盟自由贸易区的正式启动，我国保持外需政策的连续性和稳定性，都有利于出口平稳增长。另一方面，未来月度出口增幅将比1月显著放缓。这一是因为全球经济复苏存在不确定性，尽管中国、澳大利亚等国家经济复苏强劲，但欧美的失业率依然在10%的历史高位徘徊，“欧猪四国”（即葡萄牙、意大利、希腊、西班牙，简称PIGS）债务危机阴云压顶

5、。二是国际贸易战的升温也不利我国相关行业的出口，商务部的统计显示，2009年以来，美国对中国产品共发起十起“双反”调查、两起反倾销调查、一起特保调查。最近，美国又决定对中国产礼物盒及包装丝带征收反倾销税。三是春节因素消失，加之去年出口基数的逐步抬高，也会拉低出口的同比增速。内需的增强将支撑进口较快增长。相对于出口的温和复苏，2010年进口将表现更为强劲。一是2009年新开工项目相当一部分是政府主导的基础建设，不仅总投资规模较大，而且持续的时间长，这部分投资在2010年不可能停止，对大宗商品的需求仍将持续。二是大宗商品价格将稳中趋升。由于初级产品市场高度垄断，同时各国政府向金融市场大量注资，从2

6、009年初开始，CRB价格指数一路上扬，目前的CRB指数上涨的空间依然存在。三是出口向好预期将拉动进口提前增加，“加工贸易”是我国外贸的重要组成部分，当厂商对未来出口看好的时候，会提前增加原料、半成品的进口。客观地看待奥巴马“奖励出口增加就业”的政策。2010年1月27日晚，奥巴马总统发表就任以来首次国情咨文演讲，提出将制定“国家出口倡议”，“未来五年美国出口总额翻番，为美国增加200个就业岗位。”对此，有人解读为“中美贸易摩擦将激增”，甚至“在中国的美国跨国公司将退回美国。”对此，我们不敢苟同。首先，中美贸易摩擦升温的主因，不是美国是否想增加出口，更不是人民币汇率低估，而是中国商品国际市场份

7、额提升和金融危机情况下各国保护各自就业的必然结果。即使奥巴马不推出“国家出口倡议”，中美贸易摩擦升温也在所难免。其次，国际贸易不是简单的“零和博弈”，美国出口翻番并不必然导致中国出口减半。更何况世界并非由中国、美国两个国家组成。随着全球经济的复苏，全球贸易会迎来新一轮发展，即使各国出口比例不变，出口总量也有望增长。再次，这次奥巴马演讲并没明确“召回在国外投资的跨国企业”，相反，他提到“帮助农场主和小型企业增加出口。”因为奥巴马明知，跨国企业多半是出于经济利益才到海外投资的，不是简单的政治号召可以改变的。最后，奥巴马“改革出口控制”，从某种意义上看，这到有助于中国进口美国技术含量高的产品或设备，

8、从而提高中国产品升级的机会。而中国出口近一半是“两头在外”的加工产品出口，进口的增加，也有助于中国出口能力的增强。图1：中国月度商品出口、进口图2：月度商品出口、进口同比数据来源：中国海关，交行金研中心数据来源：中国海关，交行金研中心图3：中国月度贸易顺差图4：大宗商品价格震荡上行数据来源：中国海关、交行金研中心数据来源：Wind、交行金研中心图5：欧美消费者信心指数连续回升图6：OECD领先指数连续10个月回升 数据来源：Wind、交行金研中心数据来源：CEIC、交行金研中心图7：美国PMI强劲上扬图8：中国PMI连续11个月在扩张区间数据来源：Wind、交行金研中心数据来源：Wind、交行

9、金研中心图9：主要经济体失业率开始冲高回落数据来源：Wind、交行金研中心表1：中国近几年的当月进出口额及同比增长率(亿美元)出口进口顺差出口同比%进口同比%2007合计12180.169558.182621.9725.7020.802008合计14285.4611330.862954.5917.2018.502009合计12,016.63 10,056.03 1,960.60 -16.00-11.202009-01904.54513.44391.09-17.50-43.102009-02648.52600.3048.22-25.70-24.202009-03902.42717.34185.08-17.20-25.202009-04919.18788.18131.00-22.60-23.002009-05887.58753.69133.89-26.40-25.202009-06954.09871.5982.49-21.40-13.202009-071,054.20947.91106.30-23.00-14.902009-081,037.00880.00157.00-23.40-17.002009-091,159.381,030.06129.32-15.20-3.502009-101,107.62867.75239.88-13.80-