金融时间序列分析—总结

1、方法运用梳理方法运用梳理统计学院金融时间序列分析2n向量自回归（向量自回归（VAR, Vector Auto regression）常用于预测相）常用于预测相互联系的时间序列系统以及分析随机扰动对变量系统的动态互联系的时间序列系统以及分析随机扰动对变量系统的动态影响。影响。nVAR方法通过把系统中每一个内生变量，作为系统中所有方法通过把系统中每一个内生变量，作为系统中所有内生变量的内生变量的滞后值的函数滞后值的函数来构造模型，从而回避了结构化模来构造模型，从而回避了结构化模型的要求。型的要求。n如果变量之间如果变量之间不仅存在滞后影响，而且存在同期影响关系不仅存在滞后影响，而且存在同期影响关系

2、，则适合建立则适合建立SVAR模型。模型。n如果非平稳（有单位根）时间序列具有协整关系，则建立协如果非平稳（有单位根）时间序列具有协整关系，则建立协整方程描述变量之间的长期均衡关系，建立向量误差修正模整方程描述变量之间的长期均衡关系，建立向量误差修正模型（型（VEC）描述其短期动态关系。）描述其短期动态关系。统计学院金融时间序列分析3n1、单位根检验是序列的平稳性检验，如果不检验序列的平、单位根检验是序列的平稳性检验，如果不检验序列的平稳性直接稳性直接OLS容易导致伪回归。容易导致伪回归。n2、当检验的数据是平稳的（即不存在单位根），要想进一、当检验的数据是平稳的（即不存在单位根），要想进一步

3、考察变量的因果联系，可以采用格兰杰因果检验，但要做步考察变量的因果联系，可以采用格兰杰因果检验，但要做格兰杰检验的格兰杰检验的前提是数据必须是平稳的前提是数据必须是平稳的，否则不能做。（不，否则不能做。（不是因果关系，看是否有关系，有关系该变量可放入模型）是因果关系，看是否有关系，有关系该变量可放入模型）n3、当检验的数据是非平稳（即存在单位根），并且各个序、当检验的数据是非平稳（即存在单位根），并且各个序列是同阶单整（协整检验的前提），想进一步确定变量之间列是同阶单整（协整检验的前提），想进一步确定变量之间是否存在协整关系，可以进行协整检验，协整检验主要有是否存在协整关系，可以进行协整检验，

4、协整检验主要有EG两步法和两步法和JJ检验：检验：EG两步法是基于回归残差的检验，可两步法是基于回归残差的检验，可以通过建立以通过建立OLS模型检验其残差平稳性；模型检验其残差平稳性；JJ检验是基于回归检验是基于回归系数的检验，前提是建立系数的检验，前提是建立VAR模型（即模型符合模型（即模型符合ADL模模式）。式）。统计学院金融时间序列分析4n4、当变量之间存在协整关系时，可以建立、当变量之间存在协整关系时，可以建立ECM进一步考察进一步考察短期关系，短期关系，Eviews这里还提供了一个这里还提供了一个Wald-Granger检验，检验，但此时的格兰杰已经不是因果关系检验，而是变量外生性检

5、但此时的格兰杰已经不是因果关系检验，而是变量外生性检验，请注意识别。验，请注意识别。n5、格兰杰检验只能用于平稳序列！这是格兰杰检验的前提，、格兰杰检验只能用于平稳序列！这是格兰杰检验的前提，而其因果关系并非我们通常理解的因与果的关系，而是说而其因果关系并非我们通常理解的因与果的关系，而是说x的前期变化能有效地解释的前期变化能有效地解释y的变化，所以称其为的变化，所以称其为“格兰杰原格兰杰原因因”。n6、非平稳序列很可能出现伪回归，协整的意义就是检验它、非平稳序列很可能出现伪回归，协整的意义就是检验它们的回归方程所描述的因果关系是否是伪回归，即检验变量们的回归方程所描述的因果关系是否是伪回归，

6、即检验变量之间是否存在稳定的关系。所以，非平稳序列的因果关系检之间是否存在稳定的关系。所以，非平稳序列的因果关系检验就是协整检验。验就是协整检验。统计学院金融时间序列分析5n7、平稳性检验有、平稳性检验有3个作用：个作用：1）检验平稳性，若平稳，做格）检验平稳性，若平稳，做格兰杰检验，非平稳，作协整检验。兰杰检验，非平稳，作协整检验。2）协整检验中要用到每）协整检验中要用到每个序列的单整阶数。个序列的单整阶数。3）判断时间序列的数据生成过程。）判断时间序列的数据生成过程。nADF检验步骤：检验步骤：1）view-unit root test，出现对话框，默认，出现对话框，默认的选项为变量的原阶

7、序列检验平稳性，确认后，若的选项为变量的原阶序列检验平稳性，确认后，若ADF检检验的验的P值小于值小于0.05，拒绝原假设，说明序列是平稳的，若，拒绝原假设，说明序列是平稳的，若P值值大于大于0.5，接受原假设，说明序列是非平稳的；，接受原假设，说明序列是非平稳的；2） 重复刚才重复刚才的步骤，的步骤，view-unit root test, 出现对话框，选择出现对话框，选择1st difference，即对变量的一阶差分序列做平稳性检验，和第，即对变量的一阶差分序列做平稳性检验，和第一步中的检验标准相同，若一步中的检验标准相同，若P值小于值小于5%，说明是一阶平稳，说明是一阶平稳，若若P值大

8、于值大于5%，则继续进行二阶差分序列的平稳性检验。，则继续进行二阶差分序列的平稳性检验。统计学院金融时间序列分析6n先做单位根检验，看变量序列是否平稳序列，若平稳，可构先做单位根检验，看变量序列是否平稳序列，若平稳，可构造回归模型等经典计量经济学模型；造回归模型等经典计量经济学模型；n若非平稳，进行差分，当进行到第若非平稳，进行差分，当进行到第i次差分时序列平稳，则次差分时序列平稳，则服从服从i阶单整（注意趋势、截距不同情况选择，根据阶单整（注意趋势、截距不同情况选择，根据P值和原值和原假设判定）。若所有检验序列均服从同阶单整，可构造假设判定）。若所有检验序列均服从同阶单整，可构造VAR模型，

9、做协整检验（注意滞后期的选择），判断模型模型，做协整检验（注意滞后期的选择），判断模型内部变量间是否存在协整关系，即是否存在长期均衡关系。内部变量间是否存在协整关系，即是否存在长期均衡关系。如果有，则可以构造如果有，则可以构造VEC模型或者进行模型或者进行Granger因果检验，因果检验，检验变量之间检验变量之间“谁引起谁变化谁引起谁变化”，即因果关系。，即因果关系。n长期均衡并不意味着分析的结束，还应考虑短期波动，要做长期均衡并不意味着分析的结束，还应考虑短期波动，要做误差修正检验。误差修正检验。统计学院金融时间序列分析7n8、单位根检验是检验数据的平稳性，或是说单整阶数。、单位根检验是检验

10、数据的平稳性，或是说单整阶数。n9、协整是说两个或多个变量之间具有长期的稳定关系。但、协整是说两个或多个变量之间具有长期的稳定关系。但变量间协整的必要条件是它们之间是同阶单整，也就是说在变量间协整的必要条件是它们之间是同阶单整，也就是说在进行协整检验之前必须进行单位跟检验。进行协整检验之前必须进行单位跟检验。n10、协整说的是变量之间存在长期的稳定关系，这只是从数、协整说的是变量之间存在长期的稳定关系，这只是从数量上得到的结论，但不能确定谁是因，谁是果。而因果关系量上得到的结论，但不能确定谁是因，谁是果。而因果关系检验解决的就是这个问题。检验解决的就是这个问题。n单位根检验是检验时间序列是否平

11、稳，协整是在时间序列平单位根检验是检验时间序列是否平稳，协整是在时间序列平稳性的基础上做长期趋势的分析，而格兰杰检验一般是在建稳性的基础上做长期趋势的分析，而格兰杰检验一般是在建立误差修正模型的后，所建立的短期的因果关系。故顺序自立误差修正模型的后，所建立的短期的因果关系。故顺序自然是先做单位根检验，再过协整检验，最后是格兰杰因果检然是先做单位根检验，再过协整检验，最后是格兰杰因果检验。验。统计学院金融时间序列分析8n11、VAR建模时建模时lag intervals for endogenous要填滞后期，要填滞后期，但是此时你并不能判断哪个滞后时最优的，因此要试，选择但是此时你并不能判断哪

12、个滞后时最优的，因此要试，选择不同的滞后期，至不同的滞后期，至AIC或或SC最小时，所对应着的滞后为最最小时，所对应着的滞后为最优滞后，此时做出来的优滞后，此时做出来的VAR模型才较为可靠。模型才较为可靠。n12、做协整检验前作、做协整检验前作VAR的原因是，协整检验是对滞后期的原因是，协整检验是对滞后期和检验形式非常敏感的检验，首先需要确定最优滞后。由于和检验形式非常敏感的检验，首先需要确定最优滞后。由于VAR是无约束的，而协整是有约束的，因此协整检验的最是无约束的，而协整是有约束的，因此协整检验的最优滞后一般为优滞后一般为VAR的最优滞后减去的最优滞后减去1，确定了最优滞后，再，确定了最优

13、滞后，再去诊断检验形式，最终才能做协整。去诊断检验形式，最终才能做协整。n13、当确定了协整的个数后，往下看，有个标准化的结果，、当确定了协整的个数后，往下看，有个标准化的结果，这个结果就是协整方程，由于在结果中各变量均在方程一侧，这个结果就是协整方程，由于在结果中各变量均在方程一侧，因此如果系数为正，则说明是负向关系，反之亦然。因此如果系数为正，则说明是负向关系，反之亦然。统计学院金融时间序列分析9n14、协整表示变量间的长期均衡关系，貌似与你的、协整表示变量间的长期均衡关系，貌似与你的OLS不矛不矛盾。盾。n（1）如检验不协整，说明没长期稳定关系，可以做）如检验不协整，说明没长期稳定关系，

14、可以做VAR模模型，但是模型建立后要做稳定性分析：做型，但是模型建立后要做稳定性分析：做AR根的图表分析，根的图表分析，如所有单位根小于如所有单位根小于1，说明，说明VAR模型定，满足脉冲分析及方模型定，满足脉冲分析及方差分解所需条件之一。差分解所需条件之一。n模型模型的因果关系检验，加上满足稳定性条件，可进行脉冲及的因果关系检验，加上满足稳定性条件，可进行脉冲及方差分解。方差分解。注意在做因果检验前要先确定滞后长度，方法见注意在做因果检验前要先确定滞后长度，方法见高铁梅高铁梅 计量分析方法与建模计量分析方法与建模 第第2版版 P302。n如不满足因果关系，则如不满足因果关系，则所有不满足因果

15、关系的变量将视为外所有不满足因果关系的变量将视为外生变量生变量 ，至此要重新构建，至此要重新构建VAR模型，新的模型，新的VAR模型将要引模型将要引入外生变量的入外生变量的VAR模型（只放在模型右边，不放在左边）模型（只放在模型右边，不放在左边）统计学院金融时间序列分析10n（2）VAR与与VEC关系：关系：VEC是有协整约束（即有长期稳定是有协整约束（即有长期稳定关系）的关系）的VAR模型，多用于具有协整关系的非平稳时间序模型，多用于具有协整关系的非平稳时间序列建模列建模 。n 15、VAR模型建立步骤模型建立步骤n第一步：不问序列如何均可建立初步的第一步：不问序列如何均可建立初步的VAR模

16、型（数据可模型（数据可能平稳，也可能部分平稳，还可能不平稳，滞后阶数任意指能平稳，也可能部分平稳，还可能不平稳，滞后阶数任意指定。所有序列一般视为内生向量定。所有序列一般视为内生向量)，n第二步：在建立的初步第二步：在建立的初步VAR后进行后进行n1） 滞后阶数检验，以确定最终模型的滞后阶数；滞后阶数检验，以确定最终模型的滞后阶数；n2） 在滞后阶数确定后进行因果关系检验，以确定哪些序列在滞后阶数确定后进行因果关系检验，以确定哪些序列为外生变量，至此重新构建为外生变量，至此重新构建VAR模型。模型。统计学院金融时间序列分析11n3）AR根图表分析：如单位根均小于根图表分析：如单位根均小于1，VAR构建完成可进构建完成可进行脉冲及方差分解。行脉冲及方差分解。n4）如单位根有大于）如单位根有大于1的，考虑对原始序进行降阶处理（一阶的，考虑对原始序进行降阶处理（一阶单整序列：差分或取对数，二阶单整序列：理论上可以差分单整序列：差分或取对数，二阶单整序列：理论上可以差分与取对数同时进行，但由于序列失去了经济含义，应放弃此与取对数同时进行，但由于序列失去了经济含义，应放弃此处理，可考虑序列的趋势分解，如分解后仍然不能满足要求，处理，可考虑序列的趋势分解，如分解后仍然不