如何撰写有效的研究报告

1、如何撰写有效的研究报告如何撰写有效的研究报告2006年9月2 目目 录录研究报告分类研究报告分类v各类报告特点各类报告特点v如何撰写有效的报告如何撰写有效的报告v如何做盈利预测如何做盈利预测v如何判断投资评级如何判断投资评级v成为出色的分析师成为出色的分析师3 研究报告分类研究报告分类天相研究报告按大类分有：天相研究报告按大类分有：宏观研究报告宏观研究报告策略研究报告策略研究报告行业研究报告行业研究报告上市公司研究报告上市公司研究报告各类资讯报告各类资讯报告债券研究报告债券研究报告基金研究报告基金研究报告4 本文主要介绍行业报告、公司报告、各类资讯报告本文主要介绍行业报告、公司报告、各类资讯报

2、告行业报告：行业深度研究报告（包括年度投资策略报告）、行业报告：行业深度研究报告（包括年度投资策略报告）、 行业月度报告、行业周报、行业动态分析等行业月度报告、行业周报、行业动态分析等公司报告：公司深度研究报告、调研报告、点评报告、公司报告：公司深度研究报告、调研报告、点评报告、 公司动态分析、新股分析等公司动态分析、新股分析等资讯报告：每日投资快报、每日行业资讯、即时点评、资讯报告：每日投资快报、每日行业资讯、即时点评、 调研计划等调研计划等研究报告分类研究报告分类5 目目 录录v研究报告分类研究报告分类各类报告特点各类报告特点v如何撰写有效的报告如何撰写有效的报告v如何做盈利预测如何做盈利

3、预测v如何判断投资评级如何判断投资评级v成为出色的分析师成为出色的分析师6 行业研究报告特点行业研究报告特点类类 型型报 告 特 点报 告 特 点报告时间报告时间行业深度研究行业深度研究报告报告报告突出全面、深度；不仅对行业运行的现状、经济特征报告突出全面、深度；不仅对行业运行的现状、经济特征、未来发展前景作出详细的分析研究，同时对行业内上市、未来发展前景作出详细的分析研究，同时对行业内上市公司的主要经营指标、财务指标作出详细、深入的分析，公司的主要经营指标、财务指标作出详细、深入的分析，明确提出行业投资策略，并对重点公司进行概括性分析，明确提出行业投资策略，并对重点公司进行概括性分析，给出盈

4、利预测及投资建议。通常每年给出盈利预测及投资建议。通常每年5月、月、12月推出，也月推出，也可根据需要不定期推出。可根据需要不定期推出。建议年中、年建议年中、年底底行业月度报告行业月度报告报告主要对行业数据、影响因素及行业政策等进行及时跟报告主要对行业数据、影响因素及行业政策等进行及时跟踪，提出该行业的投资策略，并对重点公司的盈利预测及踪，提出该行业的投资策略，并对重点公司的盈利预测及投资建议做出调整。投资建议做出调整。月底或月初月底或月初行业动态分析行业动态分析分析行业内重大政策、事件发生对行业及上市公司的影分析行业内重大政策、事件发生对行业及上市公司的影响，跟踪解读行业指标数据，突出时效性

5、。响，跟踪解读行业指标数据，突出时效性。重大事件发生重大事件发生当日或次日当日或次日7 公司研究报告特点公司研究报告特点类类 型型报 告 特 点报 告 特 点报告时间报告时间公司深度报告公司深度报告包括投资价值分析报告、公司深度调研报告等。报告不仅对包括投资价值分析报告、公司深度调研报告等。报告不仅对公司的基本面、投资价值进行详细的分析研究，而且对公司公司的基本面、投资价值进行详细的分析研究，而且对公司所处行业的运行情况和发展前景也有翔实的分析。所处行业的运行情况和发展前景也有翔实的分析。不定期不定期调研报告调研报告侧重在调研中所了解到的公司最新动态、公司发展前景分析侧重在调研中所了解到的公司

6、最新动态、公司发展前景分析、盈利预测。报告一般具备时效性。、盈利预测。报告一般具备时效性。调研后三天以调研后三天以内内公司动态分析公司动态分析分析重大事件、以及传闻对公司的影响；分析公司股票市场分析重大事件、以及传闻对公司的影响；分析公司股票市场表现异动背后的原因；跟踪解读公司的最新经营数据。突出表现异动背后的原因；跟踪解读公司的最新经营数据。突出时效性及对重点公司的持续性跟踪。时效性及对重点公司的持续性跟踪。事件发生当日事件发生当日、次日、次日点评报告点评报告对上市公司年报、半年报、季报等定期报告的分析点评，分对上市公司年报、半年报、季报等定期报告的分析点评，分析报告期内经营情况并更新盈利预

7、测及投资评级。析报告期内经营情况并更新盈利预测及投资评级。报表公告当日报表公告当日、次日、次日新股分析新股分析新股上市前的投资价值分析报告、定价报告。通过对公司基新股上市前的投资价值分析报告、定价报告。通过对公司基本面的分析，给出合理的询价区间和合理价格区间。本面的分析，给出合理的询价区间和合理价格区间。新股上市前新股上市前8 资讯报告特点资讯报告特点类类 型型报 告 特 点报 告 特 点报告时间报告时间每日投资快报每日投资快报（1）收集当天行业和上市公司重要信息，并对行业要闻、）收集当天行业和上市公司重要信息，并对行业要闻、上市公司重大信息进行几句话的即时点评；行业信息的评上市公司重大信息进

8、行几句话的即时点评；行业信息的评论，最终要落实到对行业内公司的影响。（论，最终要落实到对行业内公司的影响。（2）提炼当天拟）提炼当天拟发表报告摘要；（发表报告摘要；（3）提炼上日已发表报告摘要（由助理汇）提炼上日已发表报告摘要（由助理汇总）。总）。每天早上8：20每天早上8：20分前分前即时点评即时点评对天相重点覆盖公司的市场传闻、最新信息、股价异动作即对天相重点覆盖公司的市场传闻、最新信息、股价异动作即时点评。时点评。不定期不定期近期调研计划近期调研计划提供近期调研计划，列示调研公司所属行业、地点、调研日提供近期调研计划，列示调研公司所属行业、地点、调研日期、调研理由。方便客户联合调研。期、

9、调研理由。方便客户联合调研。每周四每周四重点公司盈利重点公司盈利预测预测分析师需要对重点跟踪的公司更新盈利预测及评级，并对有分析师需要对重点跟踪的公司更新盈利预测及评级，并对有调整的公司作出调整说明；更新时间为周五完成。调整的公司作出调整说明；更新时间为周五完成。每周一发出每周一发出9 目目 录录v研究报告分类研究报告分类v各类报告特点各类报告特点如何撰写有效的报告如何撰写有效的报告v如何做盈利预测如何做盈利预测v如何判断投资评级如何判断投资评级v成为出色的分析师成为出色的分析师10 如何撰写有效的研究报告如何撰写有效的研究报告研究报告总体要求研究报告总体要求强调内在的逻辑性、推理的严密性，只

10、要逻辑推理没有问题，强调内在的逻辑性、推理的严密性，只要逻辑推理没有问题，即使结论有偏差，客户依然会认同你；即使结论有偏差，客户依然会认同你；行业和公司密切相关、不能脱离，分析行业是为分析公司做行业和公司密切相关、不能脱离，分析行业是为分析公司做铺垫；铺垫；报告观点要求明确，观点的提出要有数据做支撑；报告观点要求明确，观点的提出要有数据做支撑；报告文字要求简明流畅，要求做到报告的每一句话都是有用报告文字要求简明流畅，要求做到报告的每一句话都是有用的；的；报告内容要求客观、中立，不做宣传文章；报告内容要求客观、中立，不做宣传文章；11 2. 分析师出一篇有影响力的报告很重要分析师出一篇有影响力的

11、报告很重要题目吸引读者眼球题目吸引读者眼球 ；投资要点吸引人：三言两语说明行业特性，企业做什么、市场投资要点吸引人：三言两语说明行业特性，企业做什么、市场地位；突出亮点（行业、企业、增长点、趋势）、突出企业价地位；突出亮点（行业、企业、增长点、趋势）、突出企业价值，要点数量在值，要点数量在5-7点较好；点较好；报告给人印象深刻：鲜明的观点、严密的逻辑推理、翔实的数报告给人印象深刻：鲜明的观点、严密的逻辑推理、翔实的数据、独特的视角、独到的观点、独家的信息；据、独特的视角、独到的观点、独家的信息；让投资者受益：了解行业、公司，买或卖；让投资者受益：了解行业、公司，买或卖；注重时间把握：公司报告考

12、虑技术面支持的时点推出效果佳；注重时间把握：公司报告考虑技术面支持的时点推出效果佳；格式统一、排版漂亮：报告犹如面向客户的脸，需要梳妆打扮；格式统一、排版漂亮：报告犹如面向客户的脸，需要梳妆打扮；重视跟踪服务、推销：让机构投资者认识你、记住你、有问题重视跟踪服务、推销：让机构投资者认识你、记住你、有问题找你找你-成功分析师必经之路成功分析师必经之路如何撰写有效的研究报告如何撰写有效的研究报告12 如何撰写有效的研究报告如何撰写有效的研究报告3. 什么样的报告投资者会喜欢阅读什么样的报告投资者会喜欢阅读好报告：鲜明题目、精辟的首页观点（涵盖内容丰富、好报告：鲜明题目、精辟的首页观点（涵盖内容丰富

13、、 重点突出、观点鲜明、逻辑强）、漂亮的排版、重点突出、观点鲜明、逻辑强）、漂亮的排版、 精练的语言、准确无误的数据、合理的逻辑推理精练的语言、准确无误的数据、合理的逻辑推理误区：误区： 出报告时间紧张出小差错无妨大碍；出报告时间紧张出小差错无妨大碍； 只要内容好，排版无所谓；只要内容好，排版无所谓； 只要数据对，图表怎么做都可以；只要数据对，图表怎么做都可以； 只作定性分析，没有数据支撑；只作定性分析，没有数据支撑； 报告越长越好，资料堆砌越多越好；报告越长越好，资料堆砌越多越好；13 如何撰写有效的研究报告如何撰写有效的研究报告4. 如何写行业深度报告如何写行业深度报告行业现状：集中度、竞

14、争格局、主要行业数据、行业供给和需行业现状：集中度、竞争格局、主要行业数据、行业供给和需求、细分行业分析求、细分行业分析行业驱动因素分析行业驱动因素分析行业未来发展前景分析行业未来发展前景分析行业内上市公司经营指标分析行业内上市公司经营指标分析行业内上市公司财务指标分析行业内上市公司财务指标分析行业投资风险揭示行业投资风险揭示投资策略及重点公司分析：包括重点公司最近两年业绩分析，投资策略及重点公司分析：包括重点公司最近两年业绩分析，重要事项分析，盈利预测（重要事项分析，盈利预测（2年以上），估值比较年以上），估值比较14 如何撰写有效的研究报告如何撰写有效的研究报告5. 如何写行业年报综述、中

15、报综述如何写行业年报综述、中报综述报告期行业发展状况分析：运行特征、行业数据、重要事项等报告期行业发展状况分析：运行特征、行业数据、重要事项等行业未来发展前景判断行业未来发展前景判断报告期行业内上市公司运行状况分析报告期行业内上市公司运行状况分析 单位收益和盈利能力分析，与所有公司比较：单位收益和盈利能力分析，与所有公司比较：EPS、ROE、现金流、现金流、 毛利率、净利润等毛利率、净利润等 报告期上市公司经营指标分析（可按细分行业分析）报告期上市公司经营指标分析（可按细分行业分析） 报告期上市公司财务指标分析（可按细分行业分析）报告期上市公司财务指标分析（可按细分行业分析）投资策略及重点公司

16、分析：包括重点公司报告期业绩分析、重要事项投资策略及重点公司分析：包括重点公司报告期业绩分析、重要事项简析，盈利预测（简析，盈利预测（2年），估值比较年），估值比较15 如何撰写有效的研究报告如何撰写有效的研究报告6. 如何写行业动态分析报告如何写行业动态分析报告在行业发生重大事件时需要推出动态分析报告。重大事件在行业发生重大事件时需要推出动态分析报告。重大事件包括：国家重大宏观经济政策、产业政策、宏观经济运行包括：国家重大宏观经济政策、产业政策、宏观经济运行数据的发布、行业重要数据的发布、重大产品价格调整等数据的发布、行业重要数据的发布、重大产品价格调整等对行业内重要事件作提炼、简要描述对行

17、业内重要事件作提炼、简要描述分析事件对行业的影响：尽量数据说话分析事件对行业的影响：尽量数据说话分析事件对行业内上市公司的影响：尽量数据说话分析事件对行业内上市公司的影响：尽量数据说话投资建议：行业、重点上市公司投资建议：行业、重点上市公司注意报告时效性，一般要求注意报告时效性，一般要求1-2天内完成天内完成16 如何撰写有效的研究报告如何撰写有效的研究报告7. 如何写公司深度报告如何写公司深度报告分析师观点：不做强制要求，强调报告特点，独到见解等分析师观点：不做强制要求，强调报告特点，独到见解等公司概况公司概况 ：简要提炼历史沿革和业务概况，主要资产情况，：简要提炼历史沿革和业务概况，主要资

18、产情况，股权结构及控股股东情况股权结构及控股股东情况公司所处行业分析公司所处行业分析 公司在行业中所处的地位公司在行业中所处的地位 公司主营业务分析公司主营业务分析 ：分业务、分产品；过往业绩，未来预期；：分业务、分产品；过往业绩，未来预期；数量、价格、成本、费用等因素作具体分析数量、价格、成本、费用等因素作具体分析 财务状况分析财务状况分析或有风险揭示或有风险揭示赢利预测：至少赢利预测：至少3 3年年（可以放在报告的最前面）（可以放在报告的最前面）估值估值 、投资建议（可以放在报告的最前面）、投资建议（可以放在报告的最前面）17 如何撰写有效的研究报告如何撰写有效的研究报告8. 如何写公司调

19、研报告如何写公司调研报告 深度调研报告按公司深度报告写；深度调研报告按公司深度报告写； 调研要点突出：调研最大收获、最新信息调研要点突出：调研最大收获、最新信息 公司亮点突出：买点在什么地方？公司亮点突出：买点在什么地方？ 公司做什么，产品结构，行业地位公司做什么，产品结构，行业地位每块业务过往业绩、经营现状及未来预测（结合行业）每块业务过往业绩、经营现状及未来预测（结合行业）财务状况分析，是否需要再融资；有融资需求则做项目分析财务状况分析，是否需要再融资；有融资需求则做项目分析投资风险揭示投资风险揭示盈利预测：至少盈利预测：至少2年，最好年，最好3年以上年以上估值、投资建议估值、投资建议18

20、 如何撰写有效的研究报告如何撰写有效的研究报告9. 如何写公司报表点评（年报、中报、季报）如何写公司报表点评（年报、中报、季报）首段阐述公司报告期收入、主营业务利润、净利润、首段阐述公司报告期收入、主营业务利润、净利润、每股收益、分红情况每股收益、分红情况着重异动指标分析，分析其背后实质性的东西着重异动指标分析，分析其背后实质性的东西报告期中重要事项分析：再融资、募集项目投资情况、报告期中重要事项分析：再融资、募集项目投资情况、收购、管理层变动等收购、管理层变动等对未来发展前景、盈利预测判断对未来发展前景、盈利预测判断估值及投资建议估值及投资建议19 如何撰写有效的研究报告如何撰写有效的研究报

21、告10. 如何写公司动态分析报告（短评报告、即时简评）如何写公司动态分析报告（短评报告、即时简评）简要描述事件；简要描述事件；着重分析事件对公司的影响：尽量数据说话着重分析事件对公司的影响：尽量数据说话对公司未来发展前景、盈利预测有判断对公司未来发展前景、盈利预测有判断投资建议投资建议注重报告的时效性，第一时间发到客户手中：一天内完成注重报告的时效性，第一时间发到客户手中：一天内完成如何撰写有效的研究报告如何撰写有效的研究报告10. 什么时候适合写怎样的报告什么时候适合写怎样的报告点评报告（报表点评、动态点评、即时点评等）要求时效性强，点评报告（报表点评、动态点评、即时点评等）要求时效性强，简

22、、明、快是特点；点评报告要求在事件发生的最短时间内推简、明、快是特点；点评报告要求在事件发生的最短时间内推出，不求面面俱到；出，不求面面俱到；深度报告没有突出的时效性，数据翔实、推理严密是特点，是深度报告没有突出的时效性，数据翔实、推理严密是特点，是最显研究功底的报告；准备重点推荐某公司时推出，注意技术最显研究功底的报告；准备重点推荐某公司时推出，注意技术面支持；年初、年中推出都合适，没有特别的时间限制；面支持；年初、年中推出都合适，没有特别的时间限制；调研报告是时效性和深度均有要求的产品，是较具说服力的研调研报告是时效性和深度均有要求的产品，是较具说服力的研究产品，力求数据翔实、数据最新、信

23、息最新、推理严密；该究产品，力求数据翔实、数据最新、信息最新、推理严密；该报告应该在调研后最快的时间内完成；也可以根据技术走势稍报告应该在调研后最快的时间内完成；也可以根据技术走势稍作调整；作调整；21 v研究报告分类研究报告分类v各类报告特点各类报告特点v如何撰写有效的报告如何撰写有效的报告如何做盈利预测如何做盈利预测v如何判断投资评级如何判断投资评级v成为出色的分析师成为出色的分析师目目 录录如何做盈利预测如何做盈利预测根据自己分管行业的特征建立盈利预测模型根据自己分管行业的特征建立盈利预测模型每块细分业务：销量、价格、成本、毛利率，需要调研获得每块细分业务：销量、价格、成本、毛利率，需要

24、调研获得营业费用：历史费率、费用支出季度特征、广告、会展、调研营业费用：历史费率、费用支出季度特征、广告、会展、调研管理费用：历史费率、坏帐计提、存货跌价准备、薪酬待遇管理费用：历史费率、坏帐计提、存货跌价准备、薪酬待遇财务费用：借款、资本性支出、预收款等财务费用：借款、资本性支出、预收款等投资收益：利润贡献大的重要子公司：收入、利润、收益贡献投资收益：利润贡献大的重要子公司：收入、利润、收益贡献注意所得税率变动注意所得税率变动注意过往报表中异动指标注意过往报表中异动指标与上市公司交流，得到上市公司认同很重要与上市公司交流，得到上市公司认同很重要v研究报告分类研究报告分类v各类报告特点各类报告特点v如何撰写有效的报告如何撰写有效的报告v如何做盈利预测如何做盈