经济观察家专家认为今年宏观经济政策宜稍偏紧

1、经济观察家：专家认为今年宏观经济政策宜稍偏紧 中国社会科学院经济研究所研究员 张卓元中国社会科学院财政与贸易经济研究所副编审 路遥核心提示：由于今年经济仍将在高位运行，为使国家经济平稳较快健康发展，实施稳健的财政政策和货币政策是正确选择。宏观经济调控应着力于调控总量，而不是调整经济结构。政府职能的转变，应列为“十一五”规划期间改革的突出任务。目前中国存在的问题，恰恰是政府手中支配的资源过多，土地、资本这些最重要的生产要素，政府实际控制过多，并且往往用行政手段进行分配，抑制了市场优化资源配置的作用。 中国经济今年将继续高位运行2004年中国经济在国家有一定强度的宏观调控下，实现了平稳较快发展，即

2、在没有发生严重通货膨胀条件下，GDP增长率达9.5，城镇新增就业980万人，粮食增产776亿斤，进出口贸易增速达35.7，财政收入和企业效益也大幅度增长。今年，经济快速发展的势头仍然很旺盛，前景看好。与此同时，也要看到，我国经济连续两年以9以上的速度增长，还存在一些不容忽视的问题。首先，由于经济增速较快，致使经济生活绷得过紧。根据这几年中国经济发展的经验，我们认为，年经济增速以8左右为宜，既不要低于7，也不要高于9。在可能低于7时，要实施扩张性宏观经济政策，刺激经济增长；而在高于9时，则要实施从紧的宏观经济政策，对经济适当降温。2003、2004年经济增速均超过9，高了一点。主要表现，一是全社

3、会固定资产投资增速过快，达25多。投资率太高，达40多。到2004年12月底，城镇固定资产投资规模已达13.8万亿元，相当于当年的GDP。上个世纪80年代和90年代的经验反复证明，全社会固定资产投资增速超过20，就会带来经济过热。二是煤电油运过于紧张，使经济生活绷得过紧，难以持续。到2005年初，还有一些地方因缺电而使企业开一（天）停一（天）。还有报刊认为，2005年缺电情况将比2004年更为严重。这已成为当前经济发展中很突出的问题，潜伏着不少风险。其次，物价上涨压力不小。2004年居民消费价格（CPI）上涨3.9，稍微高了一点，但仍属社会可承受范围内。生产资料价格上涨率达两位数，显然过高。而

4、且2005年生产资料价格上涨势头还难以在短期内遏制住。现在，人们都在观察和研究生产资料价格两位数的上涨，会在多大程度上传导到居民消费价格上面。看来，2005年居民消费价格将出现成本推动型物价上涨。一是生产资料价格的上涨，将使最终产品包括消费品成本上升，从而推动物价上涨；二是2004年物价上涨翘尾巴因素影响，有专家估计将带动2005年CPI约1.5个百分点上涨；三是劳动力工资成本提高，也将推动物价上涨。此外，国际市场原油价格很可能居高不下。如果2005年经济继续以9以上速度增长，生产资料价格继续上涨，那么，居民消费价格就有可能在成本提高推动下，出现超过4的幅度上涨。经验表明，居民消费价格上涨率一

5、旦达到和超过5，就要把治理通胀作为国家宏观调控的重要任务。由于今年经济仍将在高位上运行，各地快速发展经济的劲头也很足，为使今年经济平稳较快健康发展，看来今年宏观经济政策总的还是要稍微收紧一点，用微调温和的办法，使经济增速回落到89之间，真正实现经济的“软着陆”。 宏观经济政策走向“双稳健”是正确选择2004年12月初举行的中央经济工作会议，确定2005年实施“双稳健”的宏观经济政策，即稳健的财政政策和货币政策，不再继续实施了6年的扩张性的即积极的财政政策。这是一个正确的选择，受到各方面的拥护。财政政策从扩张性调整为稳健，本身就意味着一定的收紧，长期建设国债要逐步减少发行直至不再发行，财政赤字占

6、GDP的比重逐步降低，财政投资于竞争性行业的比重更要较大幅度降低，而主要投资于公共领域。财政政策的这种调整，表明我国宏观经济政策向中性转变。2004年、2005年实施稳健的货币政策，名称上似乎与过去几年没有什么变化，其实不然。2004年，央行采取的提高准备金率，提高钢铁、房地产、水泥和电解铝等行业固定资产投资项目的资本金比率，实行贷款的额度控制，提高存贷款利率等，都是收缩银根的措施，同2004年以前稳健的货币政策的内涵有很大的不同。特别是2004年10月底，央行提高存贷款利率，虽然幅度不大（一年期存贷款利率均提高0.27个百分点），但影响大，标志着政府终于开始启动最重要的经济杠杆调控经济运行，

7、使经济走向更加稳健。中国是否进入加息周期？这是目前经济学界有争议的问题，也是观察央行货币政策实际是从松还是从紧的一个重要根据。我们认为，考虑这个问题首先要研究我国是否要结束负利率状态，改变扩张性利率政策，如果是，就意味着要进入加息周期。中国是否进入加息周期，最主要的是看中国经济过热倾向是否已经克服，物价上涨率能否较快回落。反对加息的经济学家前一段一个重要理由是，2004年四季度和2005年的物价涨幅将回落至3以下。但是现在看来这个估计过于乐观。2005年的物价涨幅能否回落至3，很难说，国家的调控目标是4。目前较多经济学家估计是3到4。即使按比较乐观的估计，回落至3，那么要走出负利率至少也要提高

8、存款利率近100个基本点。更何况在正常情况下，实际利率应为正数2或再高一点。如果我国继续实施负利率政策，那么就意味着在很大程度上实施从松的货币政策，鼓励投资刺激经济增长的政策，从而同稳健的要求不相一致。在我们看来，我国固定资产投资增速过快，同利率低、资金成本低很有关系。价格是国民经济运行的综合反映。目前物价上涨压力较大，主要是经济发展速度还是快了一点，固定资产投资速度还是过快，煤油电运还是那么紧张。这种状况，决定着我国要实施稳健的或中性稍微从紧的宏观调控政策，从而决定着这次加息可能不会是一次性行动，而将进入一个加息期。当然，在经济全球化的今天，我们考虑加息不能只看国内因素，还要看国际因素，特别是美国。如果美元基准利率继续提高，如像格林斯潘设想的那样，逐步提高到4，那就为我国进一步提高利率创造了有利的条件。形势很可能按此设想发展。但也要想到，如果美元基准利率到2.5不再提