美国中小企业融资模式及启示

1、 美国小企业之所以能在美国经济中占据重要地位,获得迅速发展,得益于其有市场提供的完善的融资渠道和政府创造的良好的融资环境美国中小企业融资模式及启示小企业融资难的问题是世界性难题。由于中小企业发展前景不确定、财务制度不健全,放贷风险大,银行大多不愿意向其提供贷款。英国的麦克米伦爵士是现代金融史上第一个正视小企业融资难题的人。1931年,他提交给政府的麦克米伦报告称,由于融资体制存在缺陷,中小企业和金融机构之间横亘着一道难以逾越的鸿沟。此后中小企业融资的难题,便被命名为“麦克米伦鸿沟”。如何跨越这条鸿沟,解决中小企业融资难问题,为各国高度关注。各国采用了许多措施来解题,设计了若干融资模式。其中以美

2、国最具代表性,它有一套市场化措施来支持中小企业融资,重点关注高科技型的中小企业融资。我国也颁布了不少政策,但效果有限。研究借鉴美国中小企业融资模式,探索适合中国的融资模式,是促进中小企业迅速发展、加快经济发展方式转变的应有之义。中王福强王冠群美国中小企业的划分依据研究中小企业的融资结构问题,首先要界定中小企业的范围。美国小企业(在美国没有中型企业的概念的规模由美国联邦小企业署(SBA的规模办公室确定。规模标准是依照北美行业分类系统来确定。为各行业制定的规模标准,基本依据是一定期间内所雇用人员的数目或销售的数量。一般而言,批发业企业雇员不超过100人;零售业和服务业依不同商业种类,视平均年销售额

3、和收入而定,在450万至3200万美元之间;制造业雇员不超过500人,某些情况下可多达1500人;建筑业平均销售额或收入视具体种类而定在1200万至3100万美元之间。通常,资产净值低于1800万美元,连续两年年均税收不超过600万美元的盈利性经济实体都可称为小企业。2008年,美国的小企业个数占到市场主体的99.7%,雇用了50%以上的社会劳动力,贡献了GDP50%以上的份额。更重要的是,小企业有很强的创新能力,对科技进步贡献巨大,创造了50%以上的发明,人均发明创造是大企业的两倍。美国的高技术公司在起步阶段通常都是小企业。可见,小企业在美国经济中占据重要地位。美国小企业融资模式美国小企业之

4、所以能在美国经济中占据重要地位,获得迅速发展,得益于其有市场提供的完善的融资渠道和政府创造的良好的融资环境。目前,美国小企业的融资方式主要有:小企业业主自身的储蓄,占中小企业投资的45%左右;小企业主从亲朋中借款,占小企业投资总数的13%左右;从商业银行贷款;金融投资公司,由SBA主导的小企业投资公司和风险投资欣喜地看到,近年来,各级政府及相关部门也出台了不少积极的扶持措施,正在逐步解决以上方面的相关问题,小企业的融资环境正在得到有效的改善。为了更好地解决当前小企业融资问题,我们建议全社会共同努力:政府方面。要保持宏观经济政策的连续性和相对稳定性,小企业往往由于自身规模小、融资能力弱等原因,虽

5、然对市场反应最迅速,但同时受市场影响也最明显。例如有的企业在2009年国际金融危机时,国家应对危机采取宽松的货币政策,信贷资金非常宽松,因此加大了投资规模。企业规模的快速扩张,需要持久的资金支持,而今年市场资金面偏紧后就容易导致资金链断裂,加剧银行信贷风险的产生,影响小企业融资环境的改善。监管方面。据我们调查,企业家最主要的呼吁是,放宽融资环境,降低融资成本,减轻税费压力,银行贷款政策条件要更切合小企业特点。为了维护良好的小企业融资环境,建议相关监管部门通过加强对担保公司、小额贷款公司以及各类借贷市场参与者的管理,规范市场行为,为小企业创造更加有序、有效和有力的融资渠道,促进小企业健康持续发展

6、。增强小企业可融资能力。小企业自身具有信息不对称、风险不确定、财务不透明的特征,这是一个普遍规律。要破解小企业融资难,需要小企业从自身的规范管理、产品升级、增加资本、改善治理结构、提高管理者素质等方面增强可融资能力。转变银行发展方式。更加注重小企业业务的结构调整,加快小企业业务经营的体制机制改革和组织制度创新,进一步提高小企业业务经营能力,提高小企业金融服务水平。作者系招商银行小企业信贷中心总裁(责任编辑许小萍 公司是小企业筹集资金的一个重要来源,它与商业银行贷款一起约占29%,但小企业投资公司和风险投资公司投资的贷款利率要比商业银行贷款的利率更高;政府资助,即主要由SBA向小企业提供的数量很

7、少的直接贷款,约占1%;证券融资,这部分资金只占4%左右。发达完备的融资渠道商业银行贷款。美国商业性金融体系相当发达,融资相对容易。但小企业因规模小、信用差,并不是商业性金融机构所青睐的放款对象。只有那些发展稳定、产品市场前景好、信用条件良好的中小企业才能取得商业银行的贷款。而且,放贷主体通常不是大的商业银行,而主要是一些社区银行或地方性银行。大的银行只有在信用评级制度发展之后(或者说小企业具备了信用等级之后,才开始介入小企业的融资业务。美国政府从未给商业银行下达过“行政指标”,商业银行具有较大的主动性,能自主决定是否贷款。政府主要是通过对小企业政策性金融机构提供的担保基金,引导商业性金融机构

8、对中小企业贷款。数据显示,美国小企业通过银行融资的比重约占外部融资的61.8%,近100家资产规模在100亿美元以上的大银行提供了44.7%的小企业贷款,其余的55.3%贷款是由7000多家中小银行提供的。美国政府通过向小企业提供担保,帮助中小企业获得金融机构的贷款。当然,贷款利率会因为风险较大而比大企业高出25个百分点。担保贷款的风险损失由政府预算列为风险处理。另外,证券公司、保险公司、各类基金以及财务公司等也向小企业发放以财产为担保的贷款。贷款形式主要是汽车贷款、设备贷款与资本性租赁。以汽车与设备为抵押。在非金融机构的债务性融资中,最重要的是贸易信贷,占美国小企业债务性融资的30%左右。贸

9、易信贷是指产品的销售方在出售产品后,并不要求买方立即支付款项,而是对买方形成资金融通。小企业投资公司。小企业投资公司是为小企业提供融资服务的创业投资公司。1958年,美国通过小企业法案,由政府成立联邦小企业署(SBA并规定由SBA审查和许可成立小企业投资公司。它可从联邦政府获得很优惠的贷款支持,一般能得到不超过9000万美元的优惠融资。具体的融资形式可以是低息贷款,也可以是购买和担保购买该公司的证券。但获得许可和融资支持的小企业投资公司,只能投资于合格的小企业,不能直接或间接地长期控制所投资的企业,目的是支持小企业进行技术创造。到2009年初,美国共有小企业投资公司(SBICs370多家。20

10、08年,小企业投资公司在年度内进行的股权和债权资本投资的数额为24.3亿美元,对2121家不同小企业进行了约3400项投资。证券市场融资。证券市场从三个层次向小企业提供直接融资:一是纳斯达克市场。如微软、英特尔、苹果、思科等都是在该市场上发展壮大的。二是地方性证券市场。三是场外市场。据统计,全美发行股票的公司约有56000家,除近万家在证券市场公开挂牌外,其余约4万多家公司的股票均在柜台交易。进入这一市场的企业主要是从事能源资源开发、高新技术开发和健康应用研究等的新设企业。很显然,这个市场在很大程度上也是为小企业“定做”的。私人权益市场。美国的私人权益市场十分发达,包括风险投资、天使投资等。一

11、段时期以来,以信息技术为代表的新技术产业发展迅速,技术开发型小企业纷纷出现。私人资本基于高回报的预期,为难以得到商业贷款的小企业提供私人借款,从而促进小企业的科技开发和创新。调查显示,美国每年大约有25万个天使投资者向约3万个初创企业提供资金,资金总额约200亿美元,大部分投向了高新技术企业。详尽完善的政策支持建立健全扶持小企业融资的法规。美国为扶持小企业的发展,通过立法来建立小企业的融资服务体系。主要法案有小企业法、小企业投资法、小企业经济政策法、小企业技术革新促进法、小企业投资奖励法、小企业开发中心法等。完善的法规体系,使得 各个阶段、各个行业的小企业都能得到适合于自身的贷款类别。设立财政

12、专项基金。主要包括三种类型:一是向那些有较强技术创新能力、发展前景较好的小企业发放直接贷款,但数量很有限。首先SBA为小企业担保,以便从金融机构得到贷款。但是,如果两家以上机构均拒绝向小企业发放贷款,或经SBA协调后仍得不到贷款,则由SBA向符合条件的小企业发放贷款。但贷款最高限额为15万美元,贷款利率低于同期市场利率。这也是美国唯一的政府直接资助而且利率低于市场利率的优惠政策。二是SBA 向遭受自然灾害的小企业提供自然灾害贷款。这种特殊的帮助,其目的在于使那些经营状况良好的受灾企业得以重建。据统计,自1958年设立该项贷款以来,SBA已提供了114万笔总额为164亿美元的自然灾害贷款。三是小

13、企业的创新研究资助。根据小企业创新发展法,所有划拨研究与开发费用超过1亿美元的项目,政府有关部门必须按一定的比例向小企业创新计划提供资金,用于资助小企业开展科技开发和技术成果转化。该法定比例具有很强的法律约束力,所积累的资金主要资助有技术专长和发明创造能力的科技人员创建技术企业。符合条件的小企业均可向SBA申请小企业创新研究资助,促使他们的专利发明变成现实。建立服务于小企业融资的专门机构。美国政府设立了联邦小企业管理局(SBA这样一个小型、独立的联邦机构,任务是向小企业提供资助、咨询、帮助和保护,维护自由竞争的市场秩序,增强国家整体经济活力,协助灾后社区经济复苏。它拥有价值超过850亿美元的工

14、商贷款、贷款担保和风险资本等投资组合,其中包括100亿美元赈灾贷款组合,是美国小企业的最大的金融支柱。它通过90多个地区办公室、分支机构提供服务,并通过金融合作人和资金合伙人提供融资服务。其服务内容主要包括:第一,为小企业进行商业融资。SBA向小企业提供经营所需的各种资金,从小额贷款至数额巨大的债务和证券投资资本。第二,对小企业进行经营开发。SBA免费向小企业提供当面及网上咨询服务,并在全美及其属地的1800多个场所向新、旧小企业家提供收费低廉的教育、信息、技术援助和培训。第三,为小企业争取政府合同。依照小企业法的授权,SBA的政府合同办公室每年可争取23%的政府合同来支持小企业。第四,担当小

15、企业的代言人,争取支持政策。SBA 下设政策倡导办公室,负责检查国会立法和为小企业作证,代表小企业评估立法给小企业所造成的负担的影响,并就小企业和小企业环境问题开展大量研究。该办公室的首席顾问由美国总统直接任命。对于如何为小企业进行融资,SBA从四个方向着手:建立美国小企业信用担保机制,由SBA作为担保人,为小企业向银行贷款时提供担保。鼓励创业投资和风险资本促进高新技术企业的发展。SBA建立小企业投资公司,向小企业提供商业银行不愿提供的风险投资,小企业投资公司通过低息贷款,购买和担保购买小企业公司的证券,帮助小企业的发展和技术改造。鼓励小企业到资本市场上进行直接融资,促使小企业直接融资渠道的发

16、展。向那些有较强技术创新能力、发展前景好的小企业提供数量有限的直接贷款;对遭受自然灾害的中小企业提供自然灾害贷款;对中小企业的创新研究进行资助。开辟多层次的直接融资渠道。为方便小企业融资,美国建立了服务对象不同的融资市场,如为中小型科技企业设立的NASDAQ市场、为退市公司和更小型公司提供股票转让服务的柜台交易市场等。对我国中小企业融资的启示与美国完善的融资体系相比,我国中小企业面临的融资境遇要困难得多。这不仅是中国金融机构偏好的问题,还有政策缺失、主体单一等问题。我国迫切需要在以下几个方面做好工作。重新构建中小企业的信用评价体系。中小企业在信用等级评价体系中表现不佳,很难获得金融机构的信任,

17、这直接影响其贷款。为了提高其信用,可以在银行审查企业信用的程序前,加入政府审查的程序,凡通过政府审查的,则由政府特定部门担保,帮助企业获得商业贷款。这需要授权特定部门承担该职责,并由财政拨付专门的基金来做担保财产。作为对价,该基金需获得担保收入,并有权对贷款的使用情况进行监督。鼓励民间发展“草根金融”。目前,大量民间资本有投资需求,而中小企业也有融资需求,各地客观上也存在巨大的地下融资市场。与其扼制民间融资,不如因势利导,在加强监管、设定约束性指标的前提下,鼓励各地发展“草根金融”。相信作为市场主体的“草根金融公司”,会比国有银行更加注重风险控制,更加注重社会责任。这样,也可以给高度垄断的银行业引入竞争机制。探索新的融资模式。债权的安全性是出借人首先要考虑的问题。为了强化对债权的保障,就需要设定担保权。但中小企业通常不会有很多不动产来设定财产担保,也不会有很多人来进行人的担保。这就需要探索新的融资方式,如保单质押贷款、知识产权抵押贷款等。特别是典当融资,它允许典当的标的包括各类动产、不动产,以及如沪深股票、银行票据、基金、国库券、企业债券等财产性权利。这样的形式,可以避免因贷款人信用低、缺少充足抵押品而造成的融资失败。迅速发展风险投资事业。风险投