财务管理今年新变化(总共十二章完全版)

1、财务管理今年新变化（总共十二章完全版）今年财务管理变化很大，我下面按章节顺序做简要阐述：s:gEHg第一章 财务管理总论变化1：首先调整了节的顺序：(?$c a8J-j;N即把去年第四节前移变为第二节，去年第二三节顺延为第三四节。K'dYiETCt1);u-E变化2：在第二节法律环境中进行了税收法规的如下修改：税法是由国家机关制定的调整税收征纳关系及其管理关系的法律规范的总称。我国税法的构成要素主要有：征税人、纳税义务人、征税对象、税目、税率、纳税环节、计税依据、纳税期限、纳税地点、减税免税、法律责任等。        g4J5YU我国现行税法规

2、定的主要税种有增值税、消费税、营业税、资源税、企业所得税和个人所得税等。$kLQ&a"b8TE变化3：在金融工具一章增加了金融工具这个以前没有的如下内容：*G8t9X        E?"K代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站金融工具是指在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，它对于债权债务双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。金融工具一般具有期限性、流动性、风险性和收益性四个基本特征。        X ke6JCpwl金融工具按

3、其期限不同可分为货币市场工具和资本市场工具，前者主要有商业票据、国库券(国债)、可转让大额定期存单、回购协议；后者主要是股票和债券等。代理销售各大网校学变化4：金融市场里面的内容也做了如下修订：代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试（1）金融市场的含义与要素8        O1Q4v'Qd A1N金融市场是办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生品买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。f,w0qrZ金融市场的要素主要有：市场主体、金融工具、交易价格和组织形式。-P.h Jy"E（2）金融市场的分类.n9bO,cS1按期限分为短期金融市场

4、和长期金融市场，即货币市场和资本市场；代理销售各大v,J2按证券交易的方式和次数分为初级市场和次级市场，即发行市场和流通市场，或称一级市场和二级市场；L%d9F3按金融工具的属性分为基础性金融市场和金融衍生品市场。K0Sr?4TCPA之夜论坛(主力站点)._D+rvw.R 第二章资金时间价值和风险分析CPA之夜论坛(主力站点)i&b#z3TK (q变化主要在第二节：x&Q_xow(v.|/h变化1：首先是风险的概念中增加了风险构成因素。        /CdDnyD-Z        a风险由风险因

5、素、风险事故和风险损失三个要素所构成。W变化2：风险的类别也做了新的划分：代理站En/        i'l;k1（1）按照风险损害的对象，可分为人身风险、财产风险、责任风险和信用风险；（2）按照风险导致的后果，可分为纯粹风险和投机风险；R4Oghf/ry        I3代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站（3）按照风险发生的原因，可分为自然风险、经济风险和社会风险；CPA之夜论坛(主力站（4）按照风险能否被分散，可分为可分散风险和不可分散风险；2X"pI0pqz（5）按照风险的

6、起源与影响，可分为基本风险与特定风险(或系统风险与非系统风险)；企业特定风险又可分为经营风险和财务风险。H3h&kHy&Sc变化3：增加了风险对策的如下内容：2C&Q0$!A nJx(一)规避风险?V        H        lPp&N代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站当风险所造成的损失不能由该项目可能获得收益予以抵消时，应当放弃该项目，以规避风险。例如，拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目。代国内财会类 (二)减少风险Q vN5a$n

7、C E减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。减少风险的常用方法有：进行准确的预测；对决策进行多方案优选和相机替代；及时与政府部门沟通获取政策信息；在发展新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险。Hw2H87DY5L(三)转移风险?|6J:h1JYJ        f对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应以一定代价，采取某种方式转移风险。如向保险公司投保；采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移。&

8、;T80b+6W(Qn代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站(四)接受风险!t-E#K*g&1b0接受风险包括风险自担和风险自保两种。风险自担，是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划计提资产减值准备等。,P2#J9e(-0QV/C第三章企业筹资方式+lQKwkECPA之夜论坛(主力站点)变化1：增加了企业筹资的动机。y0Fa;G企业筹资的动机可分为四类：设立筹资、扩张筹资、偿债筹资和混合筹资。G5sOMn6jW变化2：增加了筹资的分类新内容：BUj A,I/Rr.t6yxF（1）按照资金的来源渠

9、道不同，分为权益筹资和负债筹资。'rW0?;nS4zN（2）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。)sm/T!G'Z（3）按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。e|/|gz'm（4）按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。（5）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集。9oz"r.c0 qCPA之夜论坛(主力站点)变化3：筹资方式中增加了杠杆收购。%Ko6c fm jE变化4：取消了吸收投资的程序。变化5：增加了股票的特征。'w&i8N n1e6lWac1e股票作为一种筹资工具，具有

10、法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性和价格波动性等特点。代理销售各大变化6：增加了股票的分类。k-X-m8cI按股票发行时间的先后，可将股票分为始发股和新发股。4y8oI2ZS代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站变化7：增加了股票价格价值和价值指数相关内容。（1）股票价值n        jWhsfwjc代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站股票的价值有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。（2）股票价格yvv(UL(BCPA之夜论坛(主力站点)股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票交易价格。广义的股票

11、价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。（3）股价指数TN _%OF股价指数是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。股价指数的计算方法有简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权综合法等。    Va8。去掉股票发行的目的。7_T0D4UN%qJ9。增加股票发行价格和股票发行方式如下：股票发行价格股票的发行价格有等价、时价和中间价。我国公司法规定，公司发行股票不准折价发行。发行价格的确定方法主要有市盈率法、净资产倍率法、竞价确定法和现金流量折现法等。*l+i(F/lq代

12、理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站股票的发行方式有公募发行和私募发行，公募发行有自销方式和承销方式，承销方式具体分为包销和代销。1Img10。去掉股票上市的条件。Le)!zPO8qx-l+K(_11。增加发行优先股的动机。UR3/|        Y%y1f企业发行优先股的动机包括：防止股权分散化；调剂现金余缺；改善资本结构；维持举债能力。LNyAAYBP.J12。增加如下内容：.o0h/Rj-S(一)认股权证的含义与特点Q%X&V:jD&?4b代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站认股权证是由股份公司发行的，能

13、够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。认股权证的特点：代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站?gzLZy(1)认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。o)Z0C8|)M ZACPA之夜论坛(主力站点)(2)持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。代理销售各大网(3)用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。*Ko#H2q+b1t CPA之夜论坛(主力站点)(二)认股权证的种类1rCkaY5u,h1.按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。Ei$K2W!L4_ B2.按认股权证的发行

14、方式不同，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。RA3p&3.按认股权证认购数量的约定方式不同，分为备兑认股权证与配股权证。(三)认股权证的基本要素CPA之夜论坛(主力站点).l        G        pKb'm"UF认股权证的基本要素包括：%P9J4,qG#VPvm代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站(1)认购数量；%A BtV(fT(2)认购价格；(3)认购期限；0B R(n5G.J3)0y?(O(4)赎回条款。g& Z/Q/ L  

15、0;     g0P_(四)认股权证的价值e'tkh;l        EDx认股权证有理论价值与实际价值之分。其理论价值可用下式计算：A;YWuXW_ne%QCPA之夜论坛(主力站点)认股权证理论价值=（普通股市场价格-普通股认购价格）×认股权证换股比率j3F7j0K$v2Tk4M.Y3r-r代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站影响认股权证理论价值的主要因素有：X'Z*xE?B(1)换股比率；CPA之夜论坛(主力站点)J        k(2)普通股市价

16、；bL)XeGC-EQ(3)执行价格；(4)剩余有效期间。?4m0x        "GI#|$b认股权证的实际价值是认股权证在证券市场上的市场价格或售价。认股权证的实际价值大于理论价值的部分称为超理论价值的溢价。8nQ"q(e3EC_(五)认股权证的作用kAND'U/A1.为公司筹集额外现金。He2.促进其他筹资方式的运用。I/Dk4r;wQY代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站13。增加债券偿还方式和债券付息的规定如下： &J-Kh债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿

17、还与滞后偿还三类。到期偿还包括分批偿还和一次偿还两种。提前偿还又称提前赎回或收回。赎回有强制性赎回、选择性赎回、通知赎回三种形式。滞后偿还有即转期和转换两种形式。ggUH;|DIWz7?债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频率和付息方式三个方面。利息率的确定有固定利率和浮动利率两种形式。债券付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息或按月付息和一次性付息(利随本清；贴现发行)%ft C        Ni&L2s2J"fCPA之夜论坛(主力站点)14。增加可转换债券内容如下：1.可转换债券的性质2p.|e8U8aS可转换债券赋予持有

18、者一种特殊的选择权，即按事先约定在一定时间内将其转换为公司股票的选择权，在转换权行使之前属于公司的债务资本，权利行使之后则成为发行公司的所有权资本。u,K&*R/?6t2.可转换债券的要素6O0_        qebDF ng可转换债券的基本要素包括：基准股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售条款、转换调整条款或保护条款。BYqL/Q4i3.可转换债券筹资的优缺点P;e66FV#M7z/Y FP代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站优点：CPA之夜论坛(主力站点)w(e)T(1)可转换为普通股，有利于稳定股票市

19、价；代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专 (2)利率低于普通债券，可节约利息支出；4h!c'i?cCPA之夜论坛(主力站点)(3)可增强筹资灵活性。代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站P'W0y)缺点：9Ky,KY7Te!e8|&j$u-(1)若股价低迷，面临兑付债券本金的压力；p:(2)存在回售风险。 15。增加了杠杆收购筹资相关内容。代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品(1)杠杆收购筹资的含义RH7x%x1rz7j6B杠杆收购筹资是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金

20、用于收购行为的一种筹资活动。/O|u2M' (2)杠杆收购筹资的优缺点代理销售试专业精品网站-R9XI5dqO!FJ杠杆收购筹资的特点和优势：CPA之夜论坛(主力站点)OqzwCX2h zz1)杠杆收购筹资的财务杠杆比率非常高；代理销e Mrz+h B AL2)以杠杆筹资方式进行个业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰；3对于银行而言，贷款的安全性保障程度高；JL;0qLm4筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外的收益，即所收购企业的资产增值；        /vuzj;g0na&R代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站5

21、杠杆收购，可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。$d aUd;?f&J,_q/w(3)杠杆收购筹资的模式6Y+yU'N常见的杠杆收购筹资模式主要有典型的杠杆收购筹资模式、杠杆收购资金结构调整模式和杠杆收购控股模式。代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站,yR"C$D (w_g2M.nL代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站第四章资金成本和资金结构5f&U -y7?a"u3C1eY(_变化1：在个别资金成本部分增加了普通股成本的计算方法。'Lm7ulx!N普通股成本的计算方法有三种：股利折现模型，资本资产定价

22、模型和债券收益率加风险报酬率。%oa,d变化2：增加两个计算公式。        B/E6x9z!P+lh采用资本资产定价模型计算普通股成本的公式为：代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站KcRf+(Rm-Rf)lUu1v2S+yV"Q式中：Kc为市场投资组合的期望收益率；Rf为无风险利率；为某公司股票收益相对于市场投资组合期望收益率的变动幅度。) im?&kj u代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站用无风险利率加风险溢价法计算普通股股票筹资的资金成本公式为：%|'aIPW*u3"MKc=Rf

23、+RpRc xf变化3：财务杠杆部分增加一个公式。对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：代理销售卡|国内财会类考试专业精品网站;G8_Z"uBZ财务杠杆系数= 息税前利润/息税前利润-利息-融资租赁租金-(优先股股利/1-所得税税率)变化4：取消了资金结构中负债的意义。A'l5W;L Tmp变化5：增加资金结构理论相关内容。:P#/nrF资金结构理论包括净收益理论、净营业收益理论、传统折衷理论、MM理论、平衡理论、代理理论和等级融资理论等。1LE,_&gtU变化6：取消了债转股与资金结构的优化。3T:s*W变化7：取消

24、了国有股减持与股权结构优化。m变化8：增加公司最优资金结构确定的公司价值分析法。Y3EK&%g-s代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站公司价值分析法，是通过计算和比较各种资金结构下公司的市场总价值来确定最佳资金结构的方法。最佳资金结构亦即公司市场价值最大的资金结构。CPA之夜论坛(主力站点)'s公司的市场总价值=股票的总价值+债券的价值为简化起见，假定债券的市场价值等于其面值。股票市场价值的计算公式如下：B4J8HMnB,c%S股票市场价值= (息税前利润-利息)*(1-所得税税率)/权益资金的成本7RW%K i'Dry变化9：增加调整资金结构的方法。;S

25、Uh!pf9oVX#n(1)存量调整。其方法主要有：债转股、股转债；增发新股偿还债务；调整现有负债结构；调整权益资金结构。n4f(cW(2)增量调整。其主要途径是从外部取得增量资本，如发行新债、举借新贷款、进行融资租赁、发行新股票等。LQ7y;o&X)Ts6EVCPA之夜论坛(主力站点)(3)减量调整。其主要途径有提前归还借款，收回发行在外的可提前收回债券，股票回购减少公司股本，进行企业分立等。代国内财会类考试专业精品网站K'第五章投资概述11o.h本章为新增加内容。F2TX|$ctj9!I u2Iz代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站第一节 投资的概念与种类&a

26、mp;n3V6a8x,nGx0fpA?+e9一、投资的定义MK? ?投资是指特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增殖，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。6zXU"q(E|n二、投资的动机Q2T t0?S-X)p代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站企业投资的动机包括行为动机、经济动机和战略动机三个层次；按其功能可以划分为获利动机、扩张动机、分散风险动机和控制动机等类型。CPA之夜论坛(主力站点)c-zKqC(三、投机与投资的关系CPA之夜论坛(

27、主力站点P$iy)-D"1b:H 投机是一种承担特殊风险获取特殊收益的行为。T5vl6*k投机是投资的一种特殊形式；两者的目的基本一致；两者的未来收益都带有不确定性，都包含有风险因素，都要承担本金损失的危险。;c-mvCb投机与投资在行为期限的长短、利益着眼点、承担风险的大小和交易的方式等方面有所区别。在经济生活中，投机能起到导向、平衡、动力、保护等四项积极作用。7eC8w"Qk)H B zr过渡投机或违法投机存在不利于社会安定、造成市场混乱和形成泡沫经济等消极作用。四、投资的分类1u cg h (一)按照投入行为的介入程度不同，分为直接投资和间接投资CPA之夜论坛(主力站

28、点)        q+m iBR+9(二)按照投资对象的不同，分为实物投资和金融投资(三)按照投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资Ff,W#w;Iq(四)按经营目标的不同，分为盈利性投资和政策性投资I0NS.Q-Rb(五)按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资(六)按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等多种形式。 ;lc0,|代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站 EU|)h第二节 投资风险与投资收益Ub+R'Uq 2U

29、w-C#X&T一、投资风险的含义/F3e*uEN3W f6x0o投资风险是指由于投资活动受到多种不确定因素的共同影响，而使得实际投资出现不利结果的可能性。0M ?,m+Hem代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站导致投资风险产生的原因包括：投资成本的不确定性、投资收益的不确定性、因金融市场变化所导致的购买力风险和利率风险、政治风险和自然灾害，以及投资决策失误等多个方面。二、投资收益的含义$F&8elCO%jP投资收益又称投资报酬，是指投资者从投资中获取的补偿，包括：期望投资收益、实际投资收益、无风险收益和必要投资收益等类型。其中，无风险收益等于资金的时间价值与通货膨

30、胀补贴(又称通货膨胀贴水)之和；必要投资收益等于无风险收益与风险收益之和，计算公式如下：必要收益(率)=无风险收益(率)+风险收益(率)=资金时间价值+通货膨胀补贴(率)+风险收益(率)三、投资组合风险收益率的计算CPA之夜论坛(主力站点)$-"x投资者同时以两个或两个以上资产作为投资对象而发生的投资，就是投资组合。如果同时以两种或两种以上的有价证券作为投资对象，称为证券组合。rMiLy9R!WNCPA之夜论坛(主力站点)(一)投资组合的期望收益率-Xox        ?sQMk投资组合的期望收益率就是组成投资组合的各种投资项目的期望收益率的

31、加权平均数，其权数等于各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。其公式为：!GKRf JHp&v)#a(H7F(二)两项资产构成的投资组合的风险4uF6? _jk?w1r1.协力差,_$t ?5f代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计指标。Sa l*Cvd,EpCPA之夜论坛(主力站点)当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；协方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相反方向变化。)D3Wpt/hLV2F2.相关系数相关系数是协方差与两个投资方案投资收益标准差之积的比值。代理销售各大网.k相

32、关系数总是在-1到+1之间的范围内变动，1代表完全负相关，+1代表完全正相关，0则表示不相关。.bnf9X(W:K$?,e代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站3.两项资产构成的投资组合的总风险代理销售各国内财会类考投资组合的总风险由投资组合收益率的方差和标准离差来衡量。lf1Gy不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变。DgP PHia1)(三)多项资产构成的投资组合的风险及其分散化N%UY        Bh&Uu;h.MCPA之夜论坛(主力站点)1.多项

33、资产构成的投资组合的风险0N nc;y&V7rCPA之夜论坛(主力站点)2.投资组合风险的分散化代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站T 投资组合的总风险由非系统风险和系统风险两部分内容所构成。)非系统风险(可分散风险)是指由于某一种特定原因对某一特定资产收益率造成影响的可能性。通过分散投资，非系统性风险能够被降低，如果分散充分有效的话，这种风险就能被完全消除。非系统风险的具体构成内容包括经营风险和财务风险两部分。#%f8veU0I系统风险(不可分散风险)是指市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性，它是由那些影响整个市场的风险因素引起的，因而又称为市场风险

34、。系统风险是影响所有资产的风险，因而不能被分散掉。P g.i0h2?5rI:R%s第三节 资本资产定价模型CPA之夜论坛(主力站点)/Jel9J.ha一、系数7i7f+f        i'y5k1ykRCPA之夜论坛(主力站点)(一)单项资产的系数A7q$vJ7C&e90t单项资产的系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标，即单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数。/KJi;K?er当1时，表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场

35、投资组合的风险情况一致；如果1，说明该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险；如果1，说明该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。tuy s X        H 7QCPA之夜论坛(主力站点)(二)投资组合的系数p6qO,T6?对于投资组合来说，其系统风险程度也可以用系数来衡量。投资组合的系数是所有单项资产系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。M-pMUi(d4s投资组合的系数受到单项资产的系数和各种资产在投资组合中所占比重两个因素的影响。y5w二、资本资产定价模型CPA之夜论坛(一)资本资产定价模型的内容www. J $

36、v-B z1.资本资产定价模型的基本表达式m7e在特定条件下，资本资产定价模型的基本表达式如下：A!i        pf+O        Mt.S代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站E(Ri)RFi(RmRF)单项资产或特定投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率和系数三个因素的影响。代理销售各卡|国内财会类考试专业精品网站XH_q/F1|2.投资组合风险收益率的计算wGG$-_N投资组合风险收益率的计算公式为：'o -oE(Rp)=p(RmRF)H2Q$FQ %S投资组

37、合风险收益率也受到市场组合的平均收益率、无风险收益率和投资组合的系数三个因素的影响。在其他因素不变的情况下，风险收益率与投资组合的系数成正比，系数越大，风险收益率就越大；反之就越小。L p1t_ V#2cCPA之夜论坛(主力站点)3.投资组合的系数推算UR"WI        W8CCPA之夜论坛(主力站点)在已知投资组合风险收益率E(RP)，市场组合的平均收益率Rm和无风险收益率RF的基础上，可以推导出特定投资组合的系数，计算公式为：,LAOZuM2W6ap=E(Rp)/（Rm-RF）9C7Mack#j!_5j)U3U(二)建立资本资产定价模

38、型所依据的假定条件!j"建立资本资产定价模型假定条件有：*R;m3h2tACPA之夜论坛(主力站点)(1)在市场中存在许多投资者；T        p_:R z(2)所有投资者都计划只在一个周期内持有资产；3u)EE4jyH#uGaCPA之夜论坛(主力站点)(3)投资者只能交易公开交易的金融工具(如股票、债券等)，并假定投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷；ux.Yfo(4)市场环境不存在摩擦；代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网Ni+(5)所有的投资者的都是理性的，并且都能获得完整的信息；)k3I)c-D R Nur F代理

39、销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站(6)所有的投资者都以相同的观点和分析方法来对待各种投资工具，他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计。代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站第六章项目投资-g/|TwBh 3?)u_,dmS"nlCPA之夜论坛(主力站点)变化1：原书的第二节和第三节合并为新书的第二节。变化2：原书的一百八十二页到一百九十页独立为新书的第四节。4IvZcUZCPA之夜论坛(主力站点)变化3：项目投资定义部分增加了新的特点。9erl*ypb 与其他形式的投资相比，项目投资具有投资金额大、影响时间长、变现能力

40、差和投资风险大的特点。CPA之夜论坛(主力站点)s;f_,|-cF9v-w变化4：增加了项目投资的程序。l5D"Xl&Y;c 6?9R fCPA之夜论坛(主力站点)项目投资的程序主要包括：项目提出、项目评价、项目决策、项目执行及其再评价等步骤。变化5：原始总投资的定义增加一句话：d3u3ww'F包括建设投资(含固定资产投资、无形资产投资和开办费投资)和流动资金投资两项内容。变化6：现金流量的定义中增加了包括内容。代理销售各包括初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。L        Z)DK9z_ Z变化7：增加了估算现金流量

41、时应当注意的问题。%Yi (1)必须考虑现金流量的增量；d1Cu$nN )Po代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站(2)尽量利用现有的会计利润数据；h1L!(a,b*&h(3)不能考虑沉没成本因素；Z7S&U4X1j1Lr代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站(4)充分关注机会成本；P8H2csisw(5)考虑项目对企业其他部门的影响。变化8：项目投资互斥方案比较决策的方法增加了计算期统一法等具体方法。7?i5E-w)2Pdw8Y,Ch第七章证券投资%DcnF#b        LH证券投资这一章从内容到结构都变

42、动非常之大，原书第一节和第二节合并，原书的第三节拆成新书的第二节第三节和第四节，也就是一分为三。原书第四节已把内容归到其他章节，故新书取消。|R1_ N'V&UO j1U8JN3NO"V%_变化1：新书增加证券的特征。CPA?证券有两个最基本的特征：一是法律特征，二是书面特征。s/Veyua变化2：证券的种类有变化。$Zc2WH!k*l代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站1按照证券的性质不同，可分为凭证证券和有价证券。&BHu.i2）按照证券发行主体的不同，可分为政府证券、金融证券和公司证券CPA之夜论坛(主力3）按照证券所体现的权益关系，可分为

43、所有权证券和债权证券。!h'u        c5x+K;Q3j4）按证券收益的决定因素，可分为原生证券和衍生证券。KEB&a-wu5）按照证券收益稳定状况的不同，可分为固定收益证券和变动收益证券。6）按照证券到期日的长短，可分为短期证券和长期证券。F_D7q _t7）按照证券是否在证券交易所挂牌交易，证券可分为上市证券和非上市证券。.W6G.mLL6g9X8）按照募集方式的不同，证券可分为公募证券和私募证券。_-a,'ty|其中二三五六项原书有，其他各项是新加的。0'TRm&R5n变化3：增加了效率市场假说。证券

44、投资风险与收益的确定和证券投资决策是以效率市场假说为前提的。效率市场假说是关于证券市场价格对相关信息反映程度的假定。证券价格对有关信息的反映速度越快，越全面，证券市场就越有效率。根据证券价格对不同信息的反映情况，可以将证券市场的效率程度分为三等，即弱式有效市场、次强式有效市场和强式有效市场。UnH Z;s NCPA之夜论坛(主力站点)变化4：重新对证券投资下了定义。Y%Ixf1H,|CPA之夜论坛(主力站点)证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。"I:0t m0B*CX!MiRh%f相对于实物投资而言，证券投资具有流动性强、价格不

45、稳定、交易成本低等特点。eE/E7d6gjy代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站变化5：证券投资种类增加新内容。6f'SQu根据证券投资的对象不同，可以分为债券投资、股票投资、基金投资、期货投资、期权投资和组合投资。sbmu;u5b:1ZZ,变化6：证券投资风险重新分类。_x(G)C!yD证券投资风险按风险性质分为系统性风险和非系统性风险两大类别。$i2jm KaW$Qe系统性风险主要包括利息率风险、再投资风险和购买力风险。&VVo'_J%|r0R非系统风险主要包括违约风险、流动性风险和破产风险。代理销售变化7：增加了证券投资的程序。证券投资的程序分为四个

46、步骤，即选择投资对象、开户与委托、交割与清算、过户。K2jJfD4X+d6u$s b变化8：取消了证券信用等级的内容。代理销售各变化9：取消了影响证券投资决策的因素分析。)vR.|3Y72R:_b变化10：对债券收益率的计算重新分以下情况规范了公式。0z#_.a c4H票面收益率、本期收益率、持有期收益率和到期收益率。kEP ;cy变化11：增加了股票投资的种类。代理销售各内财会类考试专业精品网股票投资主要分为两种：普通股投资和优先股投资。相对优先股投资而言，普通股投资具有股利收入不稳定、价格波动大、投资风险高、投资收益高的特点。(W6p4M*xyo代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精

47、品网站变化12：增加了股票投资收益的来源及影响因素股票的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，由股利和资本利得两方面组成。股票收益主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化，但与投资者的经验与技巧也有一定关系。O(xhuT|变化13：对股票收益率的计算重新分以下情况规范了公式。L1PT)O/tCPA之夜论坛(主力站点)本期收益率、持有期收益率。8z4rw#H|*SCPA之夜论坛(主力站点)变化14：对投资基金重新定义： V0t0E D/z*w投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专

48、业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。u w%EO R%F9NFA8H代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站变化15：投资基金的种类保留两项新增两项。新增为：)5W)aFe$V)nCl代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站根据投资标的不同，可分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权基金、专门基金、衍生证券基金等。4dTB根据投资目标不同，可分为收入型基金、成长型基金、成长和收入型基金、平衡型基金和指数基金等。代理销售各内财会类考试专业精品网站变化16：新增投资基金的估价与收益率等内容：'V   

49、    Q,T |u"E基金单位净值是在某一时点每一基金单位(或基金股份)所具有的市场价值。CPA之夜论坛(主开放型基金的柜台交易价格完全以基金单位净值为基础，通常采用两种报价形式：认购价(卖出价)和赎回价(买入价)。基金认购价=基金单位净值+首次认购费k ew*h.wCPA之夜论坛(主力站点)基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费.cpA,t8q?5A"|R基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。_-v:gn3vt1;代理销售各大y1mQ5j8P第八章营运资金Ug$U/U4La$x|这章新书变化比较少。CPA之夜论坛(主力站点

50、)2Gjli*变化1：原书238页管理成本的定义和包括内容做了重新编写。,tDe#hp9_!cU应收账款的管理成本是指对应收账款进行日常管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等。CPA之夜论坛(主力站点)8L |_W#e%i变化2：原书247页收账政策增加了包括内容。qS5m!Rmh%p收账政策亦称收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施，主要包括收账程序、收账方式等。9jPdk*r"g&R变化3：原书255页存货进货成本构成内容有了变化。 j3sDm+E7O进货成本主要由存货的进价成本、进货费用及

51、采购税金(如进项税额)三方面构成。b )Bhv$o+H9Lyc第九章利润分配Hqx#i*R0pof*Wj本章更改了名称，结构内容变动较大。iE5bJ2M1U$P3L变化1：原书第一节和第二节276页之前的内容合并为新书第一节。;l/Z.ilL"LCPA之夜论坛(主力站点)变化2：原书277页-279页独立为新书第二节。z d#n%l变化3：原书279页-280页内容并入第三节。:H._D6Pi,8E变化4：新书增加第四节股票分割与股票回购内容。P;bC$'B-hpm)JBI-d(WMCPA之夜论坛(主力站点)（一）股票分割7y5KVEt i2_0T股票分割又称拆股，是公司管理

52、当局将某一特定数额的新股按一定比例一定数量的流通在外普通股的行为。*iRK)Z.OxCPA之夜论坛(主力站点)股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，但会引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下跌。        hd        e"N+OijCPA之夜论坛(主力站点)股票分割的主要作用有：(1)有利于促进股票流通和交易；* y0ytXlXBi3ffn代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站(2)有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力；0?4A90l%e(3)可

53、能增加股东的现金股利，使股东感到满意；代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试 (4)有利于增强投资者对公司的信心。h;N0ny:O3_（二）股票回购yYrZ'|3w(1)股票回购的含义与方式M0l:lQWO CPA之夜论坛(主力站点)股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或库存的一种资本运作方式。CPA之夜论坛(主力站点)j        H8tjlo&F股票回购的方式主要有三种：一是在市场上直接购买；二是向股东标购；三是与少数大股东协商购买。&XHH0t6_Bs$Q;(2)股票回购的动机代理销售各公

54、司回购股票的动机主要有：(Y I*A0M"q1)提高财务杠杆比例，改善企业资本结构；2)满足企业兼并与收购的需要；        u0x1N9        I:b#b3s3)分配企业超额现金；(E l-#i9tH"c4fc4)满足认股权的行使；$f,Uk5)在公司的股票价值被低估时，提高其市场价值；Y*lc'?1f0v6)清除小股东；/q        Z"bLf3B7)巩固内部人控制地位。(3)股票回购应考虑的因素F8q5U+qh|,

55、i3P公司回购股票应考虑的因素主要有：9r!sf(?1q8_1)股票回购的节税效应；%o9iMOM70m        3n2)投资者对股票回购的反应；!V7$g"7T)gM#CPA之夜论坛(主力站点)3)股票回购对股票市场价值的影响；代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精4)股票回购对公司信用等级的影响。s9F9Zz,i2S5F0U(4)股票回购的负效应|3;6v+SGCS7O股票回购可能对上市公司经营造成的负面影响有：w-t7M|o代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站1股票回购需要大量资金支付回购的成本，易造成资金紧缺，

56、资产流动性变差，影响公司发展后劲；Fh1P2l代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站2回购股票可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益；3股票回购容易导致内幕操纵股价。Ed R&YFS?变化5：取消收益分配的意义。&Bf:k变化6：取消国有资本收益的有关规定。M_*e9JwZ6PM变化7：取消收益分配政策的概念和意义。t|        J$TL'ae代理销售各大网校学习卡|国内财会类考试专业精品网站变化8：增加股票理论相关内容。CPA之夜论坛(主力站M股利理论有“在手之鸟”

57、理论、信号传递理论、MM理论、代理理论、税收效应理论等。CPA $_变化9：增加股利政策的定义。"C,JAQC4n u股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略。变化10：剩余股利政策的定义和优缺点有新内容。剩余股利政策是指公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司投资项目的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构(最佳资本结构)，才能派发股利。eL7y t&'CPA之夜论坛(主力站点)这种股利政策的的优点是有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。其缺陷表现在使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。剩余股利政策一般适用于公司初创阶段。变化11：固定股利政策的定义和缺点有变化。J#Ral"U2Di!C!h-e固定股利或稳定的股利政