国际收支之弹性论吸收论货币论

1、国际收支之弹性论吸收论货币论第一种方法为相对价格这里我们称令qqq*MMPTTPePMPePMPTTMePPMTNNN我们假设在贬值发生之前，国际收支是平衡的，则有：M*=qM)1()1()()(*qMqTqMMMqMqMMqqMqMMqqMMMqMqqMqqMMqqMMqMqqMqTqMMT第二种方法 时，国际收支改善。有，贬值能改善国际收支若收支平衡，则有我们设在贬值之前国际，则有际收支为我们记汇率变动后的国101%-%PM 0BPM1%-%PMB-PM-1%-%PMPMB-BB1%-%PMPMBB*1*11MePMePMePMePMePMePMePMePMePMePMePMeP3放松条件

2、后的马歇尔勒纳条件考虑考虑国民收入变动因素后的贬值效应分析国民收入变动因素后的贬值效应分析 n在考虑收入的变动后，贬值对贸易余额的影响分为两部分：其一是对自主性贸易余额的影响，前一部分主要分析的：贬值引起自主性贸易余额的改善贬值引起自主性贸易余额的改善；其二是自主性贸易余额变动通过国民收入的变动引起与收入有关的贸易余额主要是进口：增增加加的调整。n可见，在考虑国民收入的变动因素后，贬值可以改善贸易余额的条件是：在贬值可以改善自主性贸易余额(即满足马歇尔勒纳条件)时，还要求由此引起的国民收入的增加超过国内吸收的增加幅度。4考虑自主性吸收因素的贬考虑自主性吸收因素的贬值效应分析值效应分析n我们这里

3、只介绍一种影响，劳尔森-梅茨勒效应。我们知道，贬值会使经本国商品衡量的外国商品的相对价格提高，这实际上意味着本国居民原有收入的实际购买力水平下降。这样，在以本国商品衡量的收入及吸收数量均不变的情况下，居民的实际消费水平下降了(因为居民要消费一定数量的外国商品)。如果居民要维持他们的原有的生活标准，那么势必在收入没有增加的情况下，增加吸收支出，也就是说，贬值可能会增加自主性吸收支出，这一效应就是我们所说的劳尔森-梅茨勒效应。5贬值效应的时滞问题贬值效应的时滞问题 n即使满足前文分析的贬值所能改善贸易余额的前提条件，贬值也不能马上改善贸易余额。因为，第一，在贬值之前已签订的贸易协议仍然必须按原来的

4、数量和价格执行。第二，即使在贬值后签订的贸易协议，出口增长仍然要受认识、决策、资源、生产周期等的影响。由于上述种种原因，贬值之后有可能使贸易余额首先恶化。过一段时间以后，待出口供给(这是主要的)和进口需求作了相应的调整后，贸易余额才慢慢开始改善。整个过程用曲线描述出来，呈字母J形。贬值对贸易余额的时滞效应，被称为J曲线效应。 6对弹性论的评价对弹性论的评价n首先，它假定收入不变，经济保持充分就业。故只考虑汇率变动通过相对价格变动所引起的替代效应，而忽视了收入效应。事实上，出口供给弹性无穷大，往往与非充分就业的状况相适应。n其次，弹性论不涉及资本流动。局限就更加明显，因为现在资金流动非常多。且汇

5、率贬值还会影响到资本与金融账户。如果人们认为汇率贬值纠正了原来认为币值过高的状况，汇率贬值就会刺激资金的流入。如果人们认为贬值只是一系列贬值的开始，则资金就会大量流出。 n第三，弹性论只是一种比较静态分析。在短期内，贬值并不能立即引起贸易数量的变化，从进出口商品相对价格的变动到贸易数量的增减需要经过一定的时间，即存在时滞，也就是所谓的J曲线效应。后来的经济学家马吉马吉将贬值后的这段时间划分为三个阶段，货币合同阶段、传导阶段、数量调整阶段。毕肯戴克罗宾逊梅茨勒条件0*)*)() 1*( *) 1*( *eeeeee哈伯格条件n产生背景产生背景n哈伯格哈伯格(A.C Harerger)将前述贬值的

6、收入效将前述贬值的收入效应与弹性论的需求替代效应相结合，修正了马应与弹性论的需求替代效应相结合，修正了马歇尔歇尔勒纳条件，得到哈伯格条件。勒纳条件，得到哈伯格条件。n哈伯格条件的基本形式哈伯格条件的基本形式Note： 该形式未考虑国外回应，只适合小国。该形式未考虑国外回应，只适合小国。1xmm n修正的哈伯格条件（考虑了国外回应，修正的哈伯格条件（考虑了国外回应，适合于大国）适合于大国）其中：其中： m*为贸易伙伴国的边际进口趋向；为贸易伙伴国的边际进口趋向；1xmmm* 吸收分析法吸收分析法n吸收论又称支出分析法，它是由战后初吸收论又称支出分析法，它是由战后初期詹姆士期詹姆士米德和在国际货币

7、基金组织工米德和在国际货币基金组织工作的西德尼作的西德尼亚历山大在西方经济学界关亚历山大在西方经济学界关于弹性论的激烈争论中系统提出来的。于弹性论的激烈争论中系统提出来的。国民收入和国民支出的关系可以表述为：国民收入和国民支出的关系可以表述为：nY=C+I+G+(X-M)nA=C+I+G，B=X-MnB=Y-A n亚历山大进一步分析了贬值本身对国际收支的影响。为此，他将吸收分为两部分，一部分为诱发性吸收，另一部分为自主性吸收，即，其中为自发性吸收，独立于收入之外的吸收，为边际吸收倾向，即每增加一单位收入所带来的国内吸收增加数量，令B为国际收支。n则有则有B=Y-A=Y-()n有，得B= AY1

8、YA对收入和通过收入产对收入和通过收入产生的影响生的影响(1-)Y对吸收的直接影响对吸收的直接影响闲置资源效应闲置资源效应贸易条件效应贸易条件效应现金余额效应现金余额效应收入再分配效应收入再分配效应货币幻觉效应货币幻觉效应其他三项直接效其他三项直接效应应AAn在亚历山大看来，贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，提高国民收入。从具体式B=看，贬值的效果取决于三个方面：一是贬值如何影响收入？这反映在；二是收入变化如何影响吸收？这反映在；三是贬值如何直接影响吸收？这反映在自主性吸收的变化。 AY1先看看贬值是如何影响先看看贬值是如何影响Y的的 n第一，闲置资源效应。如果贬值的国家存在尚未得

9、到充分利用的资源，贬值就会通过出口增加、进口减少带来产量Q的多倍增加。只要吸收倾向小于1，则收入增加可以使贸易收支改善，改善的程度为(1-)Q。贬值对贬值对Y的影响之一的影响之一 闲置闲置资源效应资源效应2022-3-6第七讲 国际收支理论22贬值贬值X、M产量增加产量增加Q贸易收支改善贸易收支改善(1-)Qn第二，贸易条件效应。一国货币贬值通常将造成贸易条件恶化，使实际收入下降。假设实际收入实际收入因为贸易条件恶化而减少的数量为t，贸易差额在贬值之初由于进出口数量不变也随之以同样的程度t恶化。过后，吸收会随着实际收入下降而减少的数量，其中部分通过进口的直接下降，部分通过资源从非贸易品部门转移

10、到贸易品部门，而使贸易差额改善的幅度。综合来看，贬值通过贸易条件恶化对贸易差额的影响为。显然，只有，贸易条件效应才会使国际收支改善。ttt11贬值对贬值对Y的影响之二的影响之二 贸易条件效应贸易条件效应n贬值引起贸易条件恶化的条件贬值引起贸易条件恶化的条件 证明见论文：证明见论文：汇率波动的贸易条件效应汇率波动的贸易条件效应研究研究, ,上海金融上海金融,2005,2005年第年第2 2期期; ;mxmxee2022-3-6第七讲 国际收支理论24n传导机制：传导机制：2022-3-6第七讲 国际收支理论25贬值贬值贸易条件恶化贸易条件恶化Y(设大小为设大小为t)A=Y+DA(大小为大小为t)

11、B=Y-AB ,大小为大小为(1-)t再看看贬值对吸收的直接影响。再看看贬值对吸收的直接影响。n第一，现金余额效应。这是最重要的直接贬值效应。贬值会导致进口品和本国生产的贸易品的价格上升，在货币供应量不变的情况下，将使人们以货币形式持有的财富，即现金余额的实际价值下降。这样，公众为了将实际现金余额恢复到意愿持有的水平，一方面会减少商品和劳务开支，即减少吸收；一方面会变卖手中的证券。售出证券引起证券价格的下降，而使利率上升，再度减少吸收。贬值对吸收的直接影响之一贬值对吸收的直接影响之一 现金余额效应现金余额效应2022-3-6第七讲 国际收支理论27贬值贬值进口品和（本国生产的）贸易品本币价进口

12、品和（本国生产的）贸易品本币价Ms不变不变实际现金余额实际现金余额C变卖证券变卖证券i IAn第二，收入再分配效应。贬值引起的价格上升将带来收入的再分配。由于各收入层次的边际吸收倾向不同，这就会影响吸收。一般来说，物价上涨所造成的收入再分配，有得于利润收入者，不利于固定收入者。因固定收入者的收入水平通常较低，支出倾向较利润收入者为高，故收入再分配效应的结果是整个社会的吸收总额减少，使贸易收支获得改善。虽然高收入阶层的消费倾向低于低收入阶层，收入再分配因此会减少消费支出总额，但是如果高收入阶层将其利润所得用来增加投资，则整个社会的吸收总额也不一定会减少。贬值对吸收的直接影响之二贬值对吸收的直接影

13、响之二 收入再分配效应收入再分配效应2022-3-6第七讲 国际收支理论29贬值贬值物价水平物价水平上涨上涨国民收入向利润所得国民收入向利润所得者及政府部门转移者及政府部门转移高收入的高收入的MPC更低更低CI？A？n第三，货币幻觉效应。假定货币收入与价格同比例上升，即使实际收入没有变化，但是如果人们患有倾向幻觉，只注意价格的上升，因而减少消费，增加储蓄，一国的吸收总额就会随之减少。n第四，其他三种直接效应。这些效应对贸易收支的变动可能有利，也可能不利。预期价格将进一步上升，人们就会提前购买商品和劳务。进口资本品的价格上升将形成对投资开支的抑制。本国商品价格上升对消费开支也会产生抑制作用。贬值

14、对吸收的直接影响之三贬值对吸收的直接影响之三 货币幻觉效应货币幻觉效应2022-3-6第七讲 国际收支理论31n货币幻觉效应的作用机制货币幻觉效应的作用机制名义货币名义货币收入收入(同同比例比例)出现货币出现货币幻觉幻觉C S只注意只注意价格价格AI不变不变贬值导致贬值导致P贬值对吸收的直接影响贬值对吸收的直接影响 其他三种直接效应其他三种直接效应2022-3-6第七讲 国际收支理论32n预期价格将进一步上升，人们就会提前购买商预期价格将进一步上升，人们就会提前购买商品和劳务；品和劳务；n进口资本品的价格上升将抑制投资；进口资本品的价格上升将抑制投资；n本国商品的本币价格上升会抑制消费；本国商品的本币价格上升会抑制消费；国际收支调节的货币分析法国际收支调节的货币分析法n1三个基本假定：n(1)在充分就业的情况下，实际货币需求是收入和利率的稳定函数。n(2)从长期来看，货币需求是稳定的，货币供给不影响实物产量。n(3)贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。n2基本理论nMs=MdnMd =Pf(Y,i)n这里，P为国