信息服务双周报

1、一、市场回顾与展望1行业表现8月下半月（），信息服务板块下跌1.2%,继续跑赢沪深 300指数4.3个点。其中表现最好的是运营商，跑赢指数8.6个点，软件、传媒、互联网分别跑赢指数5.0、3.4、1.5个点。我们在6月17日的双周报中调高信息服务板块的评级至超配。之后6月下半月和7月，板块的超额收益分别是0.3> -0.4个点，基本与指数同步。8月信息服务板块大幅跑赢指数10.4个点，今年以来落后指数的幅度缩小至2.6个点。双周涨幅 超额收益沪深300(5.4%)-信息服务(1.2%)4.3%运营商3.1%8.6%软件(0.4%)5.0%传媒(2.0%)3.4%互联网(3.9%)1.5%

2、我们继续维持板块超配评级。博弈面：i）信息服务板块连续 5个月（3-7月）跑输指数，到 8月开始反弹，趋势有望延续。基金 的半年报显示，信息技术行业的持仓连续两个季度下降，且降至两年半来的低点（占股票仓位4.53%），板块下行压力减小。ii） 在经济下滑，大规模经济刺激预期转淡的背景下，市场对新兴产业、 经济转型的关注度 有望提升。iii）十八大临近，传媒板块可能又有主题性机会。基本面：i） 传媒公司上半年整体营收增长23%，盈利增长15%，受经济下滑的影响很小。ii） 软件公司上半年整体营收增长12%，盈利下降6%,增速基本上与1季度一样，没有变得更差。经济下滑往往使得政府和企业的IT支出更

3、加集中到下半年，可以观察下半年软件公司订单和回款的恢复情况。05-11年，软件行业上市公司主业利润增速为：20%、34%、59%、35%、29%、28%、21%，在较差的年份，增速也有20%。iii） 联通上半年营收增长仍是三大运营商中最快的，净利润增长30%，3G业务也已开始盈 禾U，全年业绩增长 60-70%至70亿左右是大概率事件。今年以来，传媒板块细分子行业的表现差异明显。表现最好的是营销服务行业，省广股份和蓝色光标分别上涨接近 20%和40%。其次是两大出版龙头， 凤凰传媒和中南传媒， 分别上涨 4%和12%。然后是影视内容龙头华谊兄弟，上涨近5%。表现最差的是有线网络行业，平均下跌

4、超过20%。这一表现的差异化反映了两点：i）成长是硬道理，传媒板块中的营销服务、影视内容公司是代表，也是将来板块中最值得持续关注的；ii）高估值的传统媒体，若没有成长作为支撑，在板块持续扩容的背景下，估值将持续回归，有线网络公司即是如此。相比传媒板块，软件板块的表现比较零散，并未呈现明显的子板块特征。今年以来获得正收益的软件公司包括：博彦科技、远光软件、银江股份、万达信息、太极股份、华测检测、东华软件、同有科技。这些公司上半年的业绩表现相对稳健。下半年板块的关注点仍将围绕业务和业绩的恢复。2.行业信息工信部：今年1-7月，我国软件产业实现软件业务收入13037亿元，同比增长 25.4%,增速低

5、于去年同期4.2个百分点，比上半年增速回落 0.8个百分点，但仍高于电子信息制造业15个百分点。其中，7月份完成软件业务收入 2049亿元，同比增长21.4%，增速低于6月份 1.3个百分点。8月18日，卫生部发布耗时三年完成的健康中国2020战略研究报告，其中明确指出未来将推出七大医疗体系重大专项，确定中国医疗卫生体系发展优先领域。卫生部表示，到2020年健康产业占GDP比重将较目前上升两个百分点，相应财政投入也将大幅增加。3异动股票 涨幅前三名行业代码简称最新股 价区间涨 跌幅20112012简要分析EPSPEEPSPE信息服务002230科大讯飞28.7518.850.5354.60.5

6、156.2中移动战略入股002095t :、 :）、生意宝12.8014.080.2064.1-公司公告将进入互联 域300315掌趣科技26.0812.410.4557.50.5448.1无跌幅前三名行业代码简称最新股 价区间涨 跌幅20112012简要分析EPSPEEPSPE信息服务000665武汉塑料11.35(13.95)0.10117.90.4823.5无300033同花顺17.46(13.48)0.4638.00.4737.4无300104乐视网21.07(12.10)0.6035.40.4942.8无4.投资建议我们继续维持信息服务板块超配评级。在大盘持续下跌之下，上周四创业板大

7、跌3.15%。前期中小市值公司表现相对强于大盘股， 短期不排除中小公司再现年初暴跌的可能。建议规避绩差股，在下跌过程中择机买入我们长期看好的公司，这些公司下跌之后最终会涨回来。传媒公司半年报表现平稳，短期十八大临近，可能又有主题性机会。我们的推荐排序是：i）人民网，估值高但题材稀缺，与十八大关联度最高；ii） 广告营销和影视内容的龙头，省广股份、蓝色光标、华谊兄弟，这些公司长期成长的持 续性较好；iii）二线新媒体公司，华策影视、光线传媒，行业或公司前景相对不明朗；iv）出版龙头，主要是凤凰传媒、中南传媒，这些公司增长不快，但现金多，潜在故事多；v）更加激进的选择：百视通、乐视网。这两个公司常

8、常领涨板块，但潜在风险都比较大。软件公司短期没有板块性的催化剂，股价表现还要看下半年业务和业绩的恢复。短期关注： 华平股份、华测检测、启明星辰、用友软件、恒生电子。信息服务TOP组合：华平股份（30%）、用友软件（26%）、中国联通（25%）、立思辰（16%）、 省广股份（1.5%）、华测检测（1.5%）。、主要卖方观点更新行业券商行业评级行业观点更新软件申万看好就软件公司而言，首先看它提供的是产品还是服务，产 品有效率，服务有粘性，产品更重要。其次看商业模式， 如何卖软件，以及生产（研发）与销售的关系。第三看 市场定位，做专业应用还是通用产品，做专业应用确定 性高，做通用产品市场空间大。第四

9、看竞争地位，是行 业领导者还是跟随者。第五看公司管理。第六看估值以 及大小非与二级市场股东的博弈，减持压力本质是估值 问题，只要估值低减持就不成为压力，美国人的股市全 流通难道美国人的股票就不涨了？所有这些都可以落 实到财务数据一净资产收益率和现金流。不能为股东赚 钱的生意不是好生意，哪怕技术再好。生意不好长期投 资回报就不会好。远光软件、神州泰科技国泰君安看好大趋势看宏观经济趋势未改，因此下游多为政府、垄断 国企的计算机行业的稳定增长难能可贵，今年业绩稳健 增长的个股预计均有机会。我们继续看好计算机行业的 结构性机会。汉鼎股份、大华股 录、新北洋兴业中性前期随着上市公司中期业绩低于预期而来的

10、调整之后， 板块会有一定的反弹，中期我们维持行业中性评级，主 要理由：1）行业增长尚未见底，1-6月份行业增速26%,较去年 同期下降3.1个百分点，禾U润总额同比增长10.6%，较去年同期下降24.6个百分点；2）持续扩容及解禁的压 力将导致整体估值的持续调整，首批上市创业板公司将 在下半年迎来大非解禁潮；3）目前整个板块与大盘的溢价率是120%，仍处于较高的水平，估值调整的压力 依然很大。东华软件、汉得信 技运营商中金对于联通这样的咼成长公司而言，如果执行方面冋题不 大，目前23倍和15倍的2013和2014年市盈率仍然有 一定的上升空间。如果大众套餐尽快推出，净增用户能 上350甚至40

11、0万每月，则股价的上升空间将比较大； 否则可能在10%-15%左右。UBS中国联通的关键在于尽早推出何时的中低端3G套餐，以刺激体量巨大的中低端用户爆发增长。传媒申万看好我们对9月份传媒行业取得超额收益依然乐观。首先， 对于大部分新媒体公司，依然保持较高净利润增长趋 势，能充分消化估值压力，预计仍有估值切换行情；其 次，对于传统媒体，一方面估值水平较低，另一方面相 当多公司有较强市值管理动力，预计会有业绩释放或整 合收购预期释放，冋时考虑到或有的政策对股价的短期 催化，因此我们继续看好传媒行业9月份投资机会。首选投资组合蓝色 提示顺网科技投资光大我们看好下半年行业政策的刺激以及公司业绩的稳定

12、性带来的投资机会，坚守长期价值，真正成长性的具备 核心竞争力的优质个股，长期能够成长壮大，每次调整 都会是更好的买入时点；同时出版 &有线等传统媒体目 前的估值已处于历史地位，可以着眼于4季度政策红利进行适当的布局。投资组合：新媒体 华谊兄弟；传统媒 可适当配置低估值 文传媒等。、重点关注股票信息更新代码简称评级最新201120122013股价EPSPEEPSPEEPSPE002063远光软件持有15.200.6224.400.6324.130.8218.54电力行业财、物管理 行业的核心业务，长002065东华软件持有17.600.7922.190.8321.201.1315.58兢

13、兢业业的系统集成 遇到管理和资金的瓶 上一个台阶002400省广股份买入21.490.6732.170.7229.850.9223.36广告行业龙头，处在 的位势和整合产业链002439启明星辰买入15.140.3149.010.5030.280.6523.29本土信息安全行业龙 优势突出，未来几年300010立思辰买入6.880.3221.680.4316.000.5612.29文件管理外包服务商 蓝海市场，有一个强300012华测检测买入18.460.5235.440.7026.370.9719.03本土第三方检测的第测机构300058蓝色光标买入21.000.6731.220.5637.500.7627.63本土公关行业龙头，外延式并购激进扩张300074华平股份买入20.040.5139.601.2016.701.6012.53领先的统一通信系统 品，但品牌还比较弱 确定性也比较大300168万达信息买入27.440.6840.251.0027.441.4518.92扎实的城市信息化解 府在民生领域投资的600050中国联通买入3.780.0756.760.1134.360.2018.90弱势运营商运营强势 链优势逐步沉淀为长 内运营商格局600271航天信息持有15.651.0714.641.1713.381.2912.13在增值税控系统领域不可预期过咼