后危机时代我国虚拟经济可持续发展研究

1、后危机时代我国虚拟经济可持续发展研究    内容摘要：近年来全球经济遭受虚拟经济危机的巨大冲击，各国采取了各种应对措施，但虚拟经济的扩张并不会因此而止步。新的国际经济形势下，中国超越日本成为世界第二大经济体、人民币地位上升等因素必将推动与之相匹配的虚拟经济发展。后危机时代，我国虚拟经济的发展站在新的历史起点上，调整战略实行可持续发展是必然选择。关键词：金融危机 虚拟经济 可持续发展后金融危机时代国际金融发展趋势美国次级贷款危机而引起的金融海啸，虽然对国际货币金融体系中心国美国造成重创，并在欧洲进一步演化为主权国家债务危机，但是美国并没有因此而丧失在金融发

2、展方面的优势，美元仍然在国际货币金融体系中处于垄断地位，世界金融格局没有发生根本性变化。首先，虽遭受金融危机的冲击，美国国内生产总值2008年超过14万亿美元，比排在其后的日本、中国、德国、英国四国总和还多，经济总量仍居世界榜首；美元在当前全球储备货币比重仍然占绝对优势，雷达教授（2011）通过对比危机发生前后美元在储备货币的比率时发现，危机发生后美元在储备货币中的比重虽有下降，但降幅有限。仅就受危机影响最为严重2008年第二季度来说，虽然是近期美元占比最低时刻，但排在第二位的欧元占比26.8%，尚不足美元的1/2；美国经济政策由新古典主义向新凯恩斯主义转变，美政府以及美联储除了扮演宏观经济维

3、稳人角色以外，扩充监管职能，负责整体市场风险的监控，一定程度地改变了监管落后的局面。且美国经济的自我调整能力强大，经济弹性及美元弹性远大于人们预期，2011年上半年美联储发布的褐皮书指出，美国大多数地区的经济以“稳步的步伐”增长，虽然二季度系列经济数据显示经济复苏速度慢于预期且经历小型滞涨，但是从整体形势看，美国经济正走在温和复苏的轨道。其次，欧洲频于应付愈演愈烈的债务危机，2011年上半年欧洲央行上调基准利率25个基点至1.25%，欧央行近两年来的首次加息，导致欧元区债务危机国家雪上加霜、影响出口，而且欧元走强促使美联储弱势，美元政策获得一定收效，刺激美国制造业的复苏；同时债务危机中希腊遭受

4、三大评级机构接连降级，欧元作为对美元货币地位的唯一威胁遭受了沉重打击。再者，中国超越日本成为世界第二大经济体，人民币地位上升，但是我国金融机构和金融市场发展尚未成熟， 2009年4月，国务院发布国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见，提出到2020年建成上海国际金融中心的目标和任务，人民币国际化运行以及金融服务还有相当长的路要走，目前并不具备足够实力同美国的金融霸权抗衡。从国际宏观形势看，今天的世界经济失衡，世界生产与资源配置、收入分配严重失衡，风险虽无法消灭，但却可以转移，透过虚拟经济的危机我们质疑是否有人将经济全球化作为一个平台，从而控制了全球

5、的要素流动呢？是否有人利用金融衍生工具、证券化的力量控制了世界资源以及经济产出的流向，从而保证自己在世界经济中获得根本经济利益？美国利用美元的国际货币地位向世界举债，之后通过美元贬值减轻外债负担转嫁危机，发行美元弥补贸易赤字，输出通货膨胀转嫁衰退，经济复苏超乎人们预期。基于上述原因，全球金融危机虽使美国金融业元气大伤，实体经济遭受重创，政治、社会以及外交受到严重影响，但是并未动摇“美国中心”的金融模式。国际金融格局的变化是一个渐变过程，国际货币体系向多极化方向迈进是一个趋势，但是至少目前国际金融格局是不会发生根本性变化。我国虚拟经济发展现状我国的虚拟经济是随着改革开放发展起来的，大致经历了三个

6、阶段：即1978-1992年萌芽阶段，1992-1997年发展阶段，1997至今虚拟经济增长阶段。以整体上看，我国虚拟经济发展是在曲折中前进。货币市场情况。我国存款市场产品以传统活期或定期存款为主，可转让定期存单等具有可交易性的存款产品有限，境外人民币主要用于满足贸易结算需要，存量有限。外汇市场主要用于向境内主体提供结售汇服务，提供即期和远期交易产品，并成为真正的外汇交易场所；由于人民币地位的日益提高，目前境外出现日趋活跃的离岸人民币外汇交易市场，以无本金交割交易为主，具备向常规市场发展的可能性，所产生的人民币汇率已经成为国际判断人民币汇率走势的风向标。资本市场情况。我国的债券和股票市场是在政

7、府的扶植下建立和发展起来的。上个世纪80年代，中央政府为了缓解基础设施建设资金短缺的局面，开始培育和发展证券市场来拓宽融资渠道。1981年发行国债，并对其实施严格限制，国债利率缺乏灵活性，国债发行规模较小；1982年政府减少对债券发行和监管的干预，对国债利率实行灵活管理；1996年，国债发行开始运用市场化的招标方式，销售方式趋于市场化。目前我国债券市场被分割成银行间债券市场和交易所债券市场两部分，其中前者较后者规模较大、流动性较高。债券交易品种有国债、公司债（包括金融债）等，交易工具相对传统，不具备为国际投资者进行期限和利率等进行套期保值的条件。随着国有企业改革的推进，为了解决企业融资问题，我

8、国的股票市场开始成立，1990年，中国第一个证券交易所上海证券交易所成立。在证券市场建立初期，由于存在规模小、体制不完善以及封闭性等特点，一段时间内出现投机盛行、股价暴涨暴跌的现象，众多银行资金流向股市，这样对于经济形成影响，实体经济部门资金不足，与之相反的是另一方面虚拟经济部门出现空前繁荣的景象，这样促使金融监管的建立健全。衍生品市场。我国金融衍生品市场发展尚处于初级阶段，场内市场主要是指期货市场，起步于20世纪80年代，在商品期货市场基础上发展起来，1990年郑州粮食批发市场是我国第一家期货交易市场。之后出现过系列金融衍生工具外汇期货、认股权证、国债期货、股票指数期货、可转换债券、人民币远

9、期结售汇等，由于市场法律法规不健全，监管不足以及存在大量投机行为，大部分品种被关闭。1997年中国银行独家授权开展远期人民币外汇业务。自2005年起产品交易变得十分活跃，且处于增长状态，2008年由于受到金融危机的冲击稍有波动。2006年4月人民币外汇掉期业务被推向市场，交易量不断攀升，已经成为银行重要财务管理工具和避险手段，如图1和图2。2004年我国推出债券买断式回购，回购交易品种有央行票据、记账式国债、金融债券，揭开了货币利率衍生品的序幕；2005年债券远期交易达成；2006年人民币利率互换；2007年远期利率协议启动，利率衍生品交易量呈现逐年递增态势。2005年底，建设银行发行第一只住

10、房抵押贷款证券化（MBS）产品。在美国次贷危机愈演愈烈的2007年9月，上海浦发银行发行了其第一只资产证券化产品“浦发2007年第一期信贷资产证券化信托”。从目前国内已发行的资产证券化产品看，住房抵押贷款支持证券的数量仍略少于普通的信贷资产支持证券，截止2008年底，国内共11家机构发行了600多亿元证券化产品。新背景下实施有中国特色的虚拟经济可持续发展战略（一）保持宏观经济稳定一国宏观经济发展状况直接影响着虚拟经济发展的顺利进行，稳定的宏观经济环境，有利于加强投资者对经济的信心和预期；反之，宏观环境不景气、微观经济缺乏活力、结构不协调等因素必将导致实体经济不断波动，削弱股票价格的稳定基础，股

11、价下跌、资本市场低迷，从而虚拟经济萎缩。虚拟经济决定于实体经济，尽管货币、资金等金融工具深入到国民经济的各个方面，但是无论虚拟经济怎样发达都不能完全脱离实体经济内在需要，而且随着经济虚拟化程度提高，虚拟经济越来越与整个宏观经济形势密切相关。国家关于虚拟经济、金融发展的政策，商业银行信用创造情况、突发政治、军事事件以及新闻和传闻，也会对虚拟经济运行产生重大影响。投资、消费和出口是拉动经济增长的三驾马车。多年来，我国经济的高速增长主要依靠投资和出口带动。2008年金融危机的爆发导致我国外需受阻，扩大内需成为拉动经济的重要力量。然而，内需尚未有效启动，不断攀升的CPI又成为了新的挑战，内需不足遭遇通

12、货膨胀，“十二五”在两难中开局。在这样复杂的局面之下，如何实施有效的财政、货币政策来稳定物价、保证国民经济的良好发展是头等重要的大事，同时也是保证虚拟经济健康运行的关键。（二）上海国际金融中心的建设2009年4月国务院通过了关于率先形成服务经济为主的产业结构，加快推进上海国际金融中心和国际航运中心建设的意见，公布了关于上海“两个中心”的文件，“到2020年，基本建成与我国经济实力以及人民币地位相适应的国际金融中心”。上海，地处太平洋西岸最突出的位置，在国际航线中处于优势，且背靠江、浙两大经济发达省份，经济辐射力可深入到内地，得天独厚的地理位置决定上海作为国际金融中心的必然选择；近年来，特别是“

13、十一五”期间，外资进入上海金融业，具有相对完备的金融基础设施，中国外汇交易中心、金融期货交易所、黄金交易所、央行公开市场操作纷纷落户上海，其硬件建设与软件建设较其他城市更为接近国际化标准。但中国资本市场并未完全开放、人民币尚未自由兑换也成为上海国际金融中心建设的较大障碍之一。夏斌指出：“从目前到2020年前后，上海国际金融中心的形成过程，可以称之为距离人民币资本项下完全开放的战略过渡期”，当国家金融战略过渡期结束，即中国资本市场完全放开时，如果不出意外，届时人民币若完全自由兑换，人民币市场将是一个巨大的国际市场，全球最大的人民币金融中心必定在上海，并且可与纽约、伦敦市场媲美，成为世界重要的国际

14、金融中心。在未来一段时间，特别是“十二五”期间，我国应该扩大国内金融市场参与者，大力培育本土机构投资者，增强金融市场稳定性，拓宽境外机构或投资者参与国内市场的渠道；健全上海金融基础设施对外服务功能，完善法律、优化环境，鼓励国内金融机构在上海设立总部，吸引国外金融机构在上海设立分支机构；支持各大金融机构开拓跨国业务。另外，政府可以在政策上适当予以支持，如对有实力的大型金融机构海外扩张提供便利条件，吸引境外金融机构参与银行间市场交易，支持金融产品创新，建设国际标准的证券交易平台，扩大投资范围，开放中国资本市场。以上海为龙头，尽快推进金融改革和金融自由化，发展上海人民币金融市场的同时，适当发展上海美元离岸市场和人民币离岸市场等。（三）强化经济体的生产力水平和发展质量大力发展实体经济，提高工业、农业产业的生产效率和生产效益，生产更多、质量更好的产品，加强科技创新、开发新产品、创造新需求。提高国内需求，协调我国内需与外需的比例。转变经济增长方式，加强科技创新，如果能够占领科技发展的前沿、技术保持领先，使产品需求具有刚性，企业将获得超额利润；相关产业会由于受到技术辐射而占据主导并实现对外转移，增强抵御外部冲击能力。参考文献：