股票发行市场2

1、股票发行市场股票发行市场一、证券发行方式介绍一、证券发行方式介绍二、股票的发行方式二、股票的发行方式（重点）（重点）三、股票的发行审核制度三、股票的发行审核制度四、保荐制度四、保荐制度（重点）（重点）五、首次公开发行股票条件及申请发行过程五、首次公开发行股票条件及申请发行过程（重点）（重点）六、股票的定价估值六、股票的定价估值七、目前我国首次公开发行股票的询价及股票配售发七、目前我国首次公开发行股票的询价及股票配售发行行（重点）（重点）八、投资者申购新股的规则八、投资者申购新股的规则（重点）（重点）九、配股、增发的条件九、配股、增发的条件( (自学）自学）掌握掌握IPO询价的方法与步骤询价的方

2、法与步骤12掌握申购新股的规则掌握申购新股的规则读懂关于股票发行的财经报道读懂关于股票发行的财经报道3学会利用市盈率分析股票的投资价值学会利用市盈率分析股票的投资价值4股票的定价估值股票的定价估值首次公开发行股票的估值方法首次公开发行股票的估值方法p对拟发行股票的对拟发行股票的合理估值合理估值是是定价基础定价基础。通常估通常估值的方法有两大类：值的方法有两大类：一是可比公司法一是可比公司法，另一类另一类是是贴现现金流量法贴现现金流量法。p1 1、可比公司法、可比公司法p是对可比较的或有代表性的公司进行分析，尤是对可比较的或有代表性的公司进行分析，尤其注意有着其注意有着相似业务相似业务的公司的的

3、公司的新近发行新近发行以及以及相相似规模的其他新近首次公开发行似规模的其他新近首次公开发行，分析发行的分析发行的初次定价初次定价和它们和它们二级市场的表现二级市场的表现，以获得以获得估值估值基础基础。主承销商根据发行公司的特质进行调整，主承销商根据发行公司的特质进行调整，为新股发行股价。为新股发行股价。股票的估值股票的估值p在运用在运用可比公司法可比公司法时，可采取时，可采取比率指标比率指标进行进行比较，其中最常用指标的是比较，其中最常用指标的是市盈率市盈率。p市盈率（市盈率（Price-earnings ratioPrice-earnings ratio，简称，简称P/EP/E）又称亦称本益

4、比又称亦称本益比 p （1 1）计算）计算p市盈率市盈率= =股票市价股票市价每股收益（去年或当年）每股收益（去年或当年）p市盈率反映了在每股盈利不变的情况下，当市盈率反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为派息率为100%100%时，即所得股息没有进行再投时，即所得股息没有进行再投资的条件下，经过多少年我们的投资可以通资的条件下，经过多少年我们的投资可以通过股息全部收回。过股息全部收回。股票的估值股票的估值p表明投资人愿意用盈利的多少倍的货币来购买表明投资人愿意用盈利的多少倍的货币来购买某种股票，是某种股票，是市场对该股票的评价市场对该股票的评价，这个值通，这个值通常被认为在常被认为在10-

5、2010-20之间是一个合理区间。之间是一个合理区间。p一般来说，市盈率指标数值越低越好，越低说一般来说，市盈率指标数值越低越好，越低说明投资回收期越短，风险越小，明投资回收期越短，风险越小，投资价值一般投资价值一般就越高；就越高；倍数大则意味着翻本期长，风险大。倍数大则意味着翻本期长，风险大。p但从另一个角度来说，但从另一个角度来说，市盈率高市盈率高，在一定程度在一定程度上也反映了投资者对公司增长潜力（成长性）上也反映了投资者对公司增长潜力（成长性）的认同，的认同，表明投资者对公司的未来充满信任，表明投资者对公司的未来充满信任，愿意为每愿意为每1 1元盈利多付买价，因此高市盈率股元盈利多付买

6、价，因此高市盈率股票票并不一定并不一定没有投资价值。没有投资价值。股票的估值股票的估值p不同行业之间的平均市盈率存在一定的差异。不同行业之间的平均市盈率存在一定的差异。一般来说，一般来说，新兴行业新兴行业的公司股票市盈率会的公司股票市盈率会比较比较高高，如软件、高科技等行业；而，如软件、高科技等行业；而成熟行业成熟行业公司公司股票市盈率会股票市盈率会比较低比较低，如电力能源、交通、钢，如电力能源、交通、钢铁等行业明显较低。铁等行业明显较低。p（2 2）市盈率对股票进行估价的应用）市盈率对股票进行估价的应用p如果我们能分别估计出股票的如果我们能分别估计出股票的市盈率市盈率和和每股收每股收益益，那

7、么我们就能间接地由公式估计出股票价，那么我们就能间接地由公式估计出股票价格，这种评价股票价格的方法，就是格，这种评价股票价格的方法，就是“市盈率市盈率估价方法估价方法”。股票的估值股票的估值p根据公式：股票合理价值根据公式：股票合理价值= =行业平均市盈率行业平均市盈率（或估算出的合理市盈率）（或估算出的合理市盈率）该股票每股收益该股票每股收益p【例】某公司的上年度每股收益是【例】某公司的上年度每股收益是1.21.2元，行元，行业类似股票的平均市盈率是业类似股票的平均市盈率是1515倍，若用市盈率倍，若用市盈率估值确定发行价，则：估值确定发行价，则：p该股票的合理价值该股票的合理价值=1.2=

8、1.215=1815=18元元p2 2、贴现现金流量法贴现现金流量法 我国于我国于20052005年年1 1月试行月试行IPOIPO询价制度询价制度p证监会证监会20062006年年9 9月月1919日起施行日起施行证券发行与承销证券发行与承销管理办法管理办法，该办法规范该办法规范了首次公开发行股票了首次公开发行股票的的询价、定价以及股票配售等环节。询价、定价以及股票配售等环节。p（一）实行询价原因：（一）实行询价原因：p境外资本市场的实践证明，通过询价、报价、境外资本市场的实践证明，通过询价、报价、形成价格是形成价格是股票市场化定价股票市场化定价的有效形式。市场的有效形式。市场化定价是我国证

9、券发行的市场化改革的目标。化定价是我国证券发行的市场化改革的目标。p办法办法规定：规定：首次公开发行股票，应当通过首次公开发行股票，应当通过向向特定机构投资者（以下称询价对象）询价的特定机构投资者（以下称询价对象）询价的方式方式确定股票确定股票发行价格。发行价格。p（二（二）询价对象：）询价对象：基金管理公司基金管理公司、证券公司证券公司、信托投资公司信托投资公司、财务公司财务公司、保险机构投资者保险机构投资者、合格境外机构投资者合格境外机构投资者以及经中国证监会认可的以及经中国证监会认可的其他机构投资者。其他机构投资者。 p向机构投资者询价的向机构投资者询价的出发点是要借助机构投资出发点是要

10、借助机构投资者的研究力量者的研究力量和和定价能力定价能力, , 使新股发行价能够使新股发行价能够反映企业的价值和市场的实际需求。反映企业的价值和市场的实际需求。p（三）询价步骤：（三）询价步骤：询价分为询价分为初步询价初步询价和和累计投累计投标询价标询价两个阶段。两个阶段。 发行人及其主承销商应当通过初步询价发行人及其主承销商应当通过初步询价确定发确定发行价格区间，行价格区间，在发行价格区间内通过在发行价格区间内通过累计投标累计投标询价询价确定发行价格。确定发行价格。 p假设某公司计划发行假设某公司计划发行3 3亿股，规定亿股，规定超额认购倍超额认购倍数为数为4 4倍，倍，累计投标询价的区间是

11、累计投标询价的区间是4 4元元77元元. .p若投资者申购额若投资者申购额3 3亿股，则下限亿股，则下限4 4元为发行元为发行价。价。p若投资者申购额若投资者申购额3 3亿股，但未达到亿股，但未达到1212亿股亿股（3 3亿股的亿股的4 4倍），则下限倍），则下限4 4元为发行价，所有元为发行价，所有申购的投资者每申购的投资者每10001000股配一个号，主承销商摇股配一个号，主承销商摇号抽签，中签者可买到新股。号抽签，中签者可买到新股。p若投资者申购额若投资者申购额3 3亿股，并超过亿股，并超过3 3亿股的亿股的4 4倍，则根据倍，则根据价格优先，时间优先价格优先，时间优先的原则从高价的原则

12、从高价往低价统计，统计到到申购超额认购倍数正好往低价统计，统计到到申购超额认购倍数正好4 4倍时对应的申报价为本次发行价。倍时对应的申报价为本次发行价。高于（含高于（含该价格）申购的投资者每该价格）申购的投资者每10001000股配一个号，主股配一个号，主承销商摇号抽签，中签者可买到新股。承销商摇号抽签，中签者可买到新股。15亿股亿股4元元7元元4倍倍5元元 p（四）询价在深交所的特殊规定（四）询价在深交所的特殊规定p发行股票在发行股票在中小企业板（创业板）中小企业板（创业板）上市的，发上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格，发行价格

13、，不再进行累计投标询价。不再进行累计投标询价。p（五）股票配售（五）股票配售 发行人及其主承销商向参与发行人及其主承销商向参与网下配售的询价对网下配售的询价对象网下象网下配售股票，应当与配售股票，应当与网上向社会公众网上向社会公众公开公开发行发行同时进行。同时进行。 p网上发行时发行价格尚未确定的，参与网上网上发行时发行价格尚未确定的，参与网上发行的投资者应当按价格区间发行的投资者应当按价格区间上限认购上限认购，如，如最终确定的发行价格最终确定的发行价格低于价格区间上限，差低于价格区间上限，差价部分价部分应当退还给投资者。应当退还给投资者。p思考：在目前的询价制度下，投资者通过网思考：在目前的

14、询价制度下，投资者通过网上发行的方式申购新股，实际上是采用了网上发行的方式申购新股，实际上是采用了网上定价发行的方式。为什么？上定价发行的方式。为什么？p 西安陕鼓动力股份有限公司西安陕鼓动力股份有限公司首次公开发行首次公开发行人民币普通股人民币普通股(A(A股股) )的申请已获得中国证券监督的申请已获得中国证券监督管理委员会证监许可管理委员会证监许可20103752010375号文核准。号文核准。 本次发行采用本次发行采用网下向询价对象询价配售网下向询价对象询价配售( (下下称：网下发行称：网下发行) )与与网上资金申购发行网上资金申购发行( (下称：网上下称：网上发行发行) )相结合相结合

15、的方式进行。本次发行总量为的方式进行。本次发行总量为109251349109251349股，其中，股，其中，网下发行网下发行2184934921849349股、网股、网上发行约上发行约8740200087402000股，股，分别约占本次发行数量的分别约占本次发行数量的20%20%、80%80%。 本次发行价格区间本次发行价格区间为为13.5013.50元元/ /股股-15.50-15.50元元/ /股股( (含上限和下限含上限和下限) )，此价格区间，此价格区间对应的市对应的市盈率区间为：盈率区间为：35.0335.03倍至倍至40.2240.22倍倍 每股收益按每股收益按照经会计师事务所审计

16、的、遵照中国会计准照经会计师事务所审计的、遵照中国会计准则确定的扣除非经常性损益前后孰低的则确定的扣除非经常性损益前后孰低的20092009年净利润除以本次发行后的总股数年净利润除以本次发行后的总股数( (按本次发按本次发行行109251349109251349股计算为股计算为10925134891092513489股股) )计算计算 。 网上发行网上发行通过通过上海证券交易所上海证券交易所( (下称：上下称：上证所证所) )交易系统进行申购，投资者以交易系统进行申购，投资者以发行价格发行价格区间上限缴纳申购款区间上限缴纳申购款。 申购时间申购时间为为20102010年年4 4月月1515日，

17、在上证所日，在上证所正常交易时间内正常交易时间内(9:30(9:30至至11:3011:30，13:0013:00至至15:00)15:00)进行进行，申购简称为，申购简称为“陕鼓申购陕鼓申购”，申，申购代码为购代码为“780369780369”。单一证券账户的委托单一证券账户的委托申购数量最高不得超过申购数量最高不得超过8 8万股万股。 凡参与凡参与网下初步询价报价的网下初步询价报价的配售对象，无配售对象，无论是否有有效报价，均论是否有有效报价，均不得再参与网上发行不得再参与网上发行的申购。的申购。 网下发行网下发行由由保荐人保荐人( (主承销商主承销商) )负责组织负责组织，配售对象，配售

18、对象通过通过上证所网下发行电子化申购平台上证所网下发行电子化申购平台( (下称：申购平台下称：申购平台) )在发行价格区间内进行申购。在发行价格区间内进行申购。网下申购时间为网下申购时间为20102010年年4 4月月1414日至日至1515日日9:309:30至至15:0015:00。 公司股票代码公司股票代码“601369”601369”同时用于本次发行的网下同时用于本次发行的网下申购。每个配售对象多笔申报的累计申购股数不得低于申购。每个配售对象多笔申报的累计申购股数不得低于其有效报价所对应的其有效报价所对应的“拟申购数量拟申购数量”总和，上限为该总和，上限为该“拟申购数量拟申购数量”总和

19、的总和的200%200%，同时不超过，同时不超过2180000021800000股。股。每个配售对象参与网下申购的申购数量的上限和下限可每个配售对象参与网下申购的申购数量的上限和下限可通过申购平台查询。通过申购平台查询。 本次发行由承销团余额包销。本次发行由承销团余额包销。 八、上网资金申购申新股规则八、上网资金申购申新股规则（1 1）投资者资金存入资金账户，通过证券公）投资者资金存入资金账户，通过证券公司营业部按委托买入股票的方式申购司营业部按委托买入股票的方式申购 （2 2）申购时间）申购时间 投资者可以使用其所持的证券账户在申购日投资者可以使用其所持的证券账户在申购日向证交所申购在新股，申购时间为上午向证交所申购在新股，申购时间为上午9 9：3