第六章流动资产管理

1、Wealth流动资产管理流动资产管理Wealth财务管理基本理论财务管理基本理论财务管理基本价值观念财务管理基本价值观念财务管理基本内容财务管理基本内容筹资筹资投资投资利润分配利润分配决策决策分析分析控制控制预算预算预测预测Wealth流动资产管理办法v 基本要求：基本要求：本章要求掌握资产组合的相关问题；掌握现金、应收账款、存货投资的功能和成本；掌握确定最佳现金持有量、制定应收账款信用政策、核定存货资金需要量的基本方法；熟悉现金预算的编制、现金日常管理和短期证券投资的管理；熟悉应收账款日常管理和存货资金的控制方法。v 重点：重点：资产组合的相关问题；现金、应收账款、存货投资的功能和成本；确定

2、最佳现金持有量、制定应收账款信用政策、核定存货资金需要量的基本方法；现金预算的编制、现金日常管理和短期证券投资的管理；应收账款日常管理和存货资金的控制方法。v 难点：难点：资产组合的相关问题；确定最佳现金持有量、制定应收账款信用政策、核定存货资金需要量的基本方法；现金预算的编制；存货资金的控制方法。 WealthContents资产组合资产组合 1现金和短期有价证券投资管理现金和短期有价证券投资管理 2应收账款管理应收账款管理 3存货管理存货管理 4Wealth资产组合资产组合筹资组合的概念筹资组合的概念 1筹资组合的类型和决策筹资组合的类型和决策3影响筹资组合的因素影响筹资组合的因素2返回影

3、响资产组合的因素影响资产组合的因素4资产组合的类型资产组合的类型 5Wealth筹资组合的概念筹资组合的概念v企业各种资金占用（投资）与各种资金企业各种资金占用（投资）与各种资金来源（筹资）的搭配形式，称为企业的来源（筹资）的搭配形式，称为企业的筹资组合。筹资组合，对营运资金的管筹资组合。筹资组合，对营运资金的管理来说，就是如何处理、搭配流动资产理来说，就是如何处理、搭配流动资产与流动负债之间的关系问题。与流动负债之间的关系问题。v其着眼点是：如何合理安排长期性流动其着眼点是：如何合理安排长期性流动资产和波动性流动资产（短期性流动资资产和波动性流动资产（短期性流动资产）的资金来源。保证企业的资

4、金成本、产）的资金来源。保证企业的资金成本、筹资风险和收益水平达到最佳。筹资风险和收益水平达到最佳。 返回Wealth影响筹资组合的因素影响筹资组合的因素 v风险与成本风险与成本v企业所处的行业企业所处的行业v经营规模经营规模v利息率状况利息率状况返回Wealth筹资组合的类型和决策筹资组合的类型和决策 v企业的筹资组合策略，一般可以分为企业的筹资组合策略，一般可以分为三类三类 :v 中庸政策（适中型筹资组合策略）中庸政策（适中型筹资组合策略）v 冒险政策（风险型筹资组合策略）冒险政策（风险型筹资组合策略）v 保守政策（保守型筹资组合策略）保守政策（保守型筹资组合策略）Wealth筹资组合的类

5、型和决策（适中型）筹资组合的类型和决策（适中型） v 适中型筹资组合策略，也叫正常的筹资组合策略或中庸策略。适中型筹资组合策略，也叫正常的筹资组合策略或中庸策略。v 在这种筹资组合策略下，企业波动性流动资产投资所需的资金在这种筹资组合策略下，企业波动性流动资产投资所需的资金用短期负债来筹措，长期性流动资产和长期资产投资所需的资用短期负债来筹措，长期性流动资产和长期资产投资所需的资金，则以权益资本与长期负债来解决。金，则以权益资本与长期负债来解决。v 采用适中型筹资组合，其筹资风险和资金成本都比较适中。各采用适中型筹资组合，其筹资风险和资金成本都比较适中。各期偿债次数和偿债数额得到适当的控制，对

6、企业财务状况会产期偿债次数和偿债数额得到适当的控制，对企业财务状况会产生较好的影响。生较好的影响。Wealth筹资组合的类型和决策（风险型）筹资组合的类型和决策（风险型） v 波动性流动资产投资、一部分或全部长期性流动资产投资、甚波动性流动资产投资、一部分或全部长期性流动资产投资、甚至一部分固定资产投资所需要的资金采用短期筹资的方式来融至一部分固定资产投资所需要的资金采用短期筹资的方式来融通。通。v 风险型筹资组合可以降低资金成本，但筹资风险加大。风险型筹资组合可以降低资金成本，但筹资风险加大。v 这是一种收益较高，风险也较大的筹资组合策略。喜欢冒险的这是一种收益较高，风险也较大的筹资组合策略

7、。喜欢冒险的企业及其财务人员在进行筹资组合搭配时多采用此种策略。企业及其财务人员在进行筹资组合搭配时多采用此种策略。Wealth筹资组合的类型和决策（保守型）筹资组合的类型和决策（保守型） v 企业短期筹资只融通部分波动性流动资产的资金需求，其他资企业短期筹资只融通部分波动性流动资产的资金需求，其他资金需求则完全由长期负债和权益资金作为资金来源。金需求则完全由长期负债和权益资金作为资金来源。v 保守型筹资组合策略下，企业无法偿还到期债务的风险较低，保守型筹资组合策略下，企业无法偿还到期债务的风险较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低，但资本成本较高。同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低，但

8、资本成本较高。v 这是一种风险和收益均较低的筹资组合策略。较为保守的企业这是一种风险和收益均较低的筹资组合策略。较为保守的企业及其财务人员都使用这种筹资组合搭配策略。及其财务人员都使用这种筹资组合搭配策略。返回Wealth资产组合资产组合v企业资产总额中流动资产和非流动资产各企业资产总额中流动资产和非流动资产各自占有的比例成为企业的资产组合，也成自占有的比例成为企业的资产组合，也成为资产结构。为资产结构。Wealth影响资产组合的因素影响资产组合的因素 v风险与报酬风险与报酬v企业所处的行业企业所处的行业v经营规模经营规模v利息率状况利息率状况返回Wealth资产组合资产组合v（1）保守的组合

9、策略）保守的组合策略v（2）适中的组合策略）适中的组合策略v（3）冒险的组合策略）冒险的组合策略Wealth现金和短期有价证券投资管理现金和短期有价证券投资管理 现金、现金管理的目的和内容 1现金的持有动机和成本 2最佳现金持有量的确定 3现金预算的编制 4现金的日常控制 5短期有价证券管理 6返回Wealth现金、现金管理的目的和内容现金现金 现金，是指企业占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、活期存款及其他货币资金。但不包括那些不准备或无法动用的货币资金。1确定最佳现金持有量，降低持有现金的总成本。2规划未来的现金流量，编制现金预算。3加强现金的日常管理，控制日常现金流量和余额。 权衡

10、现金的流动性和收益性，确定合理的现金持有量，合理安排现金收支，使现金收支不但在数量上而且在时间上相互衍接，即在保证企业正常业务经营及偿还债务和缴纳税款需要的同时，尽可能降低企业闲置现金的数量，提高资金收益率。 现金管理的内现金管理的内容容现金管理的现金管理的目的目的 返回Wealth现金的持有动机和成本 交易性动机交易性动机 是指为了满足企业日常生产经营活动的需要，而必须持有的适量现金。如用于采购材料物资、缴纳税款、派发现金股利等方面的需求。企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。预防性动机预防性动机 投机性动机投机性动机 是指企业为了应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。预

11、防性备用现金的数量，主要取决于企业预测现金收支的可靠程度、临时举债能力的强弱以及企业愿意承担风险的程度。是指需要置存现金以随时把握有利可图的投机机会及时进行投资，以获取高额的投资收益。如原材料廉价采购机会、证券投资机会。持有量的大小主要与企业在金融市场的投机机会有关返回Wealth最佳现金持有量的确定 确定最佳现金持有量的常用方法确定最佳现金持有量的常用方法 ）成本分析成本分析模式模式 随机随机模式模式 存货存货模式模式 现金周现金周转期模转期模式式 简化简化方式方式 Wealth最佳现金持有量的确定 成本分析模式成本分析模式 v成本分析模式，是通过分析现金有关成本，分析成本分析模式，是通过分

12、析现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量（最佳的现金持预测其总成本最低时现金持有量（最佳的现金持有量）的一种方法。有量）的一种方法。v利用成本分析模式确定最佳现金持有量，要考虑利用成本分析模式确定最佳现金持有量，要考虑持有一定量的现金而产生的机会成本持有一定量的现金而产生的机会成本、短缺成本短缺成本和管理成本和管理成本。v机会成本是企业因持有一定量的现金而不能同时机会成本是企业因持有一定量的现金而不能同时用该现金进行其他投资所丧失的再投资收益，它用该现金进行其他投资所丧失的再投资收益，它与现金的持有量成正比例变动关系。与现金的持有量成正比例变动关系。现金持有量现金持有量越大，机会成本越

13、高，反之就越小。越大，机会成本越高，反之就越小。Wealth最佳现金持有量的确定 成本分析模式成本分析模式 v现金的短缺成本是指因现金持有量不足而现金的短缺成本是指因现金持有量不足而不能应付业务开支的需要而使企业蒙受的不能应付业务开支的需要而使企业蒙受的损失，包括直接损失和间接损失。现金短损失，包括直接损失和间接损失。现金短缺成本与现金持有量成反方向变动关系，缺成本与现金持有量成反方向变动关系，即随着现金持有量的增加而下降，随现金即随着现金持有量的增加而下降，随现金持有量的上升而减少。持有量的上升而减少。Wealth最佳现金持有量的确定 成本分析模式成本分析模式 v管理成本，是一种固定成本，与

14、现金持有管理成本，是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系，如管理人员工量之间无明显的比例关系，如管理人员工资等。资等。v上述机会成本、短缺成本和管理成本形成上述机会成本、短缺成本和管理成本形成的总成本最低的现金持有量就是成本分析的总成本最低的现金持有量就是成本分析模式所确定的最佳现金持有量。模式所确定的最佳现金持有量。Wealth最佳现金持有量的确定 成本分析模式成本分析模式 v某企业现有某企业现有ABCD四种现金持有方案，有关成四种现金持有方案，有关成本资料见下表本资料见下表 。项项 目目方案甲方案甲方案乙方案乙方案丙方案丙方案丁方案丁现金持有量现金持有量机会成本机会成本短缺成本短

15、缺成本管理成本管理成本总成本总成本2500025000300030001200012000200002000035000350005000050000600060006750675020000200003275032750750007500090009000250025002000020000315003150010000010000012000120000 020000200003200032000v某当企业持有某当企业持有75000元现金时，各方面的总代元现金时，各方面的总代价最低，故价最低，故75000元是该企业的最佳现金持有元是该企业的最佳现金持有量。量。 Wealth最佳现金持有量的

16、确定 存货模式存货模式 v存货模式又称鲍莫模式，它是根据存存货模式又称鲍莫模式，它是根据存货经济订货批量模型的原理来确定最货经济订货批量模型的原理来确定最佳现金持有量的方法。这种方法的着佳现金持有量的方法。这种方法的着眼点也是现金有关成本最低。眼点也是现金有关成本最低。Wealth在存货模式中，考虑的现金持有成本主要是在存货模式中，考虑的现金持有成本主要是机会机会成本成本和和固定性转换成本固定性转换成本。能够使现金管理的机会。能够使现金管理的机会成本和固定性转换成本之和保持最低的现金持有成本和固定性转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。量，即为最佳现金持有量。转换成本，是指企业

17、每次用现金购买有价证券以转换成本，是指企业每次用现金购买有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，如及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费等。固委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费等。固定性转换成本总额定性转换成本总额 = 证券变现次数证券变现次数每次转换的每次转换的固定性转换成本。固定性转换成本与现金持有量固定性转换成本。固定性转换成本与现金持有量成反比例关系。成反比例关系。Wealth最佳现金持有量的确定 存货模式存货模式 Q0现金持有量相关总成本固定性转换成本持有机会成本Wealth最佳现金持有量的确定 存货模式存货模式 v运用存货模式确定

18、最佳现金持有量时的理论假运用存货模式确定最佳现金持有量时的理论假设：设：v（1）企业所需要的现金可通过证券变现取得，）企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；且证券变现的不确定性很小；v（2）企业预算期内现金需要总量可以预测；）企业预算期内现金需要总量可以预测；（3）现金的支出过程比较稳定、波动很小，且）现金的支出过程比较稳定、波动很小，且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得到补足；得到补足；v（4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。如果这些条件基本得到满足，费用可以获悉。

19、如果这些条件基本得到满足，企业便可以利用存货模式来确定现金的最佳持企业便可以利用存货模式来确定现金的最佳持有量。有量。 Wealth最佳现金持有量的确定 存货模式存货模式 v设有价证券的利率（机会成本）为设有价证券的利率（机会成本）为K，一个周期，一个周期内所需现金总额为内所需现金总额为T，每次转换有价证券的固定，每次转换有价证券的固定性转换成本为性转换成本为F，Q为最佳现金持有量（每次的为最佳现金持有量（每次的最佳现金转换量），最佳现金转换量），TC为现金管理相关总成本。为现金管理相关总成本。则：则：v 现金管理相关总成本现金管理相关总成本 = 持有机会成本持有机会成本 + 固定性转换成本固

20、定性转换成本FTKTCQQ2KTFQ/2TFKTC2Wealth最佳现金持有量的确定 存货模式存货模式 v某企业全年所需现金为某企业全年所需现金为62.5万元，并且现金的万元，并且现金的收支比较稳定，每次有价证券转换成现金的成收支比较稳定，每次有价证券转换成现金的成本为本为50元，有价证券的利率为元，有价证券的利率为10%，则：，则： )(5 . 2万万元元10%625000502Q)(25. 02万万元元10%625000502TFKTCv有价证券的转换次数（有价证券的转换次数（T/Q）= 62.5/2.525（次）（次）Wealth最佳现金持有量的确定 现金周转期模式现金周转期模式 v现金

21、周转期模式是根据现金的周转速度来确定现金周转期模式是根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量的方法。最佳现金持有量的方法。v现金周转期是指企业从购买材料支付现金到出现金周转期是指企业从购买材料支付现金到出售产品收回现金的时间。售产品收回现金的时间。v利用这一模式确定最佳现金持有量包括三个步利用这一模式确定最佳现金持有量包括三个步骤：骤： 第一，计算现金周转期。第一，计算现金周转期。 现金周转期应收账款周转期应付账款周转现金周转期应收账款周转期应付账款周转期存货周转期生产周期期存货周转期生产周期Wealth最佳现金持有量的确定 现金周转期模式现金周转期模式 v第二，计算现金周转率。现金周转率是指一

22、年中第二，计算现金周转率。现金周转率是指一年中现金的周转次数。现金周转次数越多，企业的现现金的周转次数。现金周转次数越多，企业的现金需求就越少。金需求就越少。 现金周转率现金周转率 = 日历天数（日历天数（360）/现金周转期天数现金周转期天数v第三，计算最佳现金持有量。第三，计算最佳现金持有量。 最佳现金持有量最佳现金持有量 = 年现金需求额年现金需求额/现金周转率现金周转率最佳现金持有量（年现金需求总额最佳现金持有量（年现金需求总额/360）现金周转期现金周转期 Wealth最佳现金持有量的确定 现金周转期模式现金周转期模式 v某企业的原料购买和产品销售都采取赊销方式，某企业的原料购买和产

23、品销售都采取赊销方式，应付款的平均付款天数为应付款的平均付款天数为30天，应收款的平均天，应收款的平均收款天数为收款天数为70天。假设平均存货周转期限即企天。假设平均存货周转期限即企业从原料购买到产品销售的期限为业从原料购买到产品销售的期限为80天，该企天，该企业每年的现金需求额为业每年的现金需求额为360万元，则：万元，则： v企业的现金周转期企业的现金周转期 = 80- 30 + 70 = 120（天）（天）v现金周转率现金周转率 =360/120 = 3（次）（次）v最佳现金持有量为最佳现金持有量为=360/3=120万元万元v最佳现金持有量最佳现金持有量 =（360/360）120 =

24、 120（万（万元）元） Wealth最佳现金持有量的确定 随机模式随机模式 v随机模式，是在现金需求量难以预知的情况下，随机模式，是在现金需求量难以预知的情况下，进行现金持有量控制的方法。进行现金持有量控制的方法。v对大多数企业来讲，现金需求量往往波动大且对大多数企业来讲，现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可根据历史经验和现实需要，难以预知，但企业可根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，当现金持测算出一个现金持有量的控制范围，当现金持有量接近或超过控制上限时，可投资有价证券，有量接近或超过控制上限时，可投资有价证券，而当现金持有量接近控制下限时，就要出售有而当现金持有量

25、接近控制下限时，就要出售有价证券来补充现金，使现金持有量保持在上下价证券来补充现金，使现金持有量保持在上下限之间属正常状况。限之间属正常状况。 Wealth最佳现金持有量的确定 随机模式随机模式 时期LR现金返还线H现金持有量Wealth最佳现金持有量的确定 随机模式随机模式 vH3R2Lv为预计每日现金余额变化的标准差（可根据为预计每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）；历史资料测算）；v i为有价证券的日利息率；为有价证券的日利息率；v b为每次有价证券的固定转换成本。为每次有价证券的固定转换成本。v下限下限L的确定，则受到企业每日的最低现金需的确定，则受到企业每日的最低现金需要、

26、管理人员的风险倾向等因素的影响。要、管理人员的风险倾向等因素的影响。LibR32/75. 0Wealth最佳现金持有量的确定 随机模式随机模式 v设某企业有价证券的年利率为设某企业有价证券的年利率为9.36%，每次，每次有价证券的固定转换成本为有价证券的固定转换成本为b50元，企业元，企业认为，在任何时候其现金余额均不能低于认为，在任何时候其现金余额均不能低于L1000元，又根据以往经验，测算出余额波动元，又根据以往经验，测算出余额波动的标准差为的标准差为500元。则最优现金返还线元。则最优现金返还线R与现金控制上限与现金控制上限H分别为分别为 )4303.69(10000936. 0/360

27、5005075. 032元RH34303.692100010911.07（元） Wealth最佳现金持有量的确定 简化方式简化方式 v合理的现金持有量合理的现金持有量 = 合理的库存现金余额合理的库存现金余额 + 合理的银行存款余额合理的银行存款余额v而合理的库存现金余额因数额较小，可按银而合理的库存现金余额因数额较小，可按银行核定的企业库存现金限额确定。行核定的企业库存现金限额确定。v银行存款余额以满足企业交易需求为主要目银行存款余额以满足企业交易需求为主要目的。的。v合理的银行存款余额合理的银行存款余额 =（上年银行存款平均（上年银行存款平均余额余额-不合理的占用额）不合理的占用额）（1预

28、计销售收预计销售收入变动的入变动的%） 返回Wealth现金预算的编制v现金预算编制内容（现金预算编制内容（Cash Budget) 现金收入现金收入:包括期初现金金额和本期预计的现包括期初现金金额和本期预计的现金收入金收入 现金支出现金支出:包括预计可能发生的一切现金支出、包括预计可能发生的一切现金支出、 现金多余或现金不足现金多余或现金不足 资金的筹集与应用资金的筹集与应用:包括计划期间需向银行借包括计划期间需向银行借款或还款及利息。款或还款及利息。返回Wealth现金的日常控制v企业日常现金收支的管理，主要是根据最佳现金企业日常现金收支的管理，主要是根据最佳现金持有量和现金预算（现金预算

29、的编制问题将在本持有量和现金预算（现金预算的编制问题将在本书第九章中讲述），合理安排现金收支，尽可能书第九章中讲述），合理安排现金收支，尽可能使现金流入和流出的时间趋于一致，在现金不足使现金流入和流出的时间趋于一致，在现金不足时适时进行不足现金的筹措，在现金多余时适时时适时进行不足现金的筹措，在现金多余时适时进行多余现金的恰当投资安排，从而使现金收支进行多余现金的恰当投资安排，从而使现金收支达到动态的平衡，保证其持有的现金量达到最合达到动态的平衡，保证其持有的现金量达到最合理的水平。理的水平。v具体而言，企业日常现金收支管理主要包括现金具体而言，企业日常现金收支管理主要包括现金回收管理、现金支

30、出管理、现金收支的综合控制回收管理、现金支出管理、现金收支的综合控制和闲置现金的投资管理等内容。和闲置现金的投资管理等内容。 Wealth现金的日常控制现金回收管理现金回收管理 1邮政信箱法邮政信箱法v邮政信箱法，又称锁箱法，是指企业在各销售地邮政信箱法，又称锁箱法，是指企业在各销售地租用专用的邮政信箱，再委托当地银行代理收款租用专用的邮政信箱，再委托当地银行代理收款存入公司账户的一种加速收款的方法。存入公司账户的一种加速收款的方法。2银行业务集中法银行业务集中法v银行业务集中法，是指企业设立多个策略性的收银行业务集中法，是指企业设立多个策略性的收款中心来代替通常在公司总部设立的单一收款中款中

31、心来代替通常在公司总部设立的单一收款中心，以加速货款回收的一种方法。心，以加速货款回收的一种方法。Wealth现金的日常控制 现金支出管理现金支出管理 1合理利用现金合理利用现金“浮游量浮游量”v从企业开出支票，收款人收到支票并存入银行，从企业开出支票，收款人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间，现金在这段时间的占用称为现金浮游量。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。v现金浮游量包括签发付款支票产生的浮游量及存现金浮游量包括签发付款支票产生的浮游量及存入支票产生的浮游量。前者为有利浮存；后者为入支票产生的浮游量。前者为有利浮

32、存；后者为不利浮存。在现金总流入量与流出量大致相当的不利浮存。在现金总流入量与流出量大致相当的情况下，有利浮存扣除不利浮存之后产生的净浮情况下，有利浮存扣除不利浮存之后产生的净浮存，一般仍为有利浮存。存，一般仍为有利浮存。Wealth现金的日常控制 现金支出管理现金支出管理 2控制支出时间控制支出时间v 企业应在不影响信誉的前提下，尽可能地推迟应付企业应在不影响信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期。在一般情况下应充分运用供应商所提款的支付期。在一般情况下应充分运用供应商所提供的信用条件，以延缓与控制现金支出。但要注意供的信用条件，以延缓与控制现金支出。但要注意这种信用条件有无现金折扣优惠，

33、如没有优惠，则这种信用条件有无现金折扣优惠，如没有优惠，则应全部享受其信用期。应全部享受其信用期。3工资支出模式工资支出模式v 许多企业都为支付工资而设立一个存款账户。这种许多企业都为支付工资而设立一个存款账户。这种存款账户余额的多少，当然也会影响企业现金总额。存款账户余额的多少，当然也会影响企业现金总额。为了减少这一存款数额，企业必须合理预测所开出为了减少这一存款数额，企业必须合理预测所开出支付工资的支票到银行兑现的具体时间。支付工资的支票到银行兑现的具体时间。Wealth现金的日常控制 现金收支的综合控制现金收支的综合控制v现金收支的综合控制措施主要有：现金收支的综合控制措施主要有：v1力

34、争现金流入与流出同步。力争现金流入与流出同步。v2实行内部牵制制度。实行内部牵制制度。v3及时进行现金的对账和清理。及时进行现金的对账和清理。v4遵守国家规定的库存现金的使用范围。遵守国家规定的库存现金的使用范围。v5做好银行结算户存款和单位定期存款的管理做好银行结算户存款和单位定期存款的管理工作。工作。 返回Wealth现金的日常控制 短期有价证券管理 企业在筹资和生产经营时，有时会产生一定数量企业在筹资和生产经营时，有时会产生一定数量的现金，这些现金在用于资本投资或其他业务的现金，这些现金在用于资本投资或其他业务活动前，通常会闲置一段时间。活动前，通常会闲置一段时间。v这些现金头寸可投资于

35、能够随时变现的短期有这些现金头寸可投资于能够随时变现的短期有价证券（包括股票、债券、基金等），在获取价证券（包括股票、债券、基金等），在获取一定收益的同时，作为现金的替代品，丰富现一定收益的同时，作为现金的替代品，丰富现金的持有形式。金的持有形式。v短期投资管理与现金管理密不可分。短期投资管理与现金管理密不可分。返回Wealth应收账款管理应收账款管理应收账款的功能和成应收账款的功能和成本本 1信用政策的制定信用政策的制定 2应收账款日常管理应收账款日常管理 3返回Wealth应收账款的功能应收账款的功能v应收账款是企业因对外赊销商品、供应劳务应收账款是企业因对外赊销商品、供应劳务等而应向购买

36、单位收取的款项。等而应向购买单位收取的款项。v应收账款的功能：应收账款的功能： 提高市场竞争力，扩大销售提高市场竞争力，扩大销售 增强资产的流动性，减少存货增强资产的流动性，减少存货Wealth信用政策的制定信用政策的制定（一）信用标准（一）信用标准 ：企业同意向顾客提供商业企业同意向顾客提供商业信用而提出的要求。信用而提出的要求。（二）信用条件：（二）信用条件：企业要求顾客支付赊销款企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期限和现项的条件。包括信用期限、折扣期限和现金折扣金折扣。（三）收账策略：（三）收账策略：信用条件被违反时，企业信用条件被违反时，企业采取的收账策略。采取的收账策

37、略。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用标准的含义 v信用标准信用标准，是指客户获得企业商业信用所应具备，是指客户获得企业商业信用所应具备的条件，或者说是企业同意向客户提供商业信用的条件，或者说是企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求（标准）。而提出的基本要求（标准）。v通常以预期的坏账损失率作为判别标准。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。v信用标准宽松，虽能增加销售数量，提高收益，信用标准宽松，虽能增加销售数量，提高收益，但会相应地增加应收账款的成本；但会相应地增加应收账款的成本；v如果信用标准从严，虽可降低应收账款的成本，如果信用标准从严，虽可降低应收账款的成本，但会影响销

38、售数量和企业的收益。但会影响销售数量和企业的收益。 Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用调查v信用调查一般包括直接调查和间接调查两类。信用调查一般包括直接调查和间接调查两类。v直接调查是企业调查人员与客户直接接触，通直接调查是企业调查人员与客户直接接触，通过实地访问、参观、查阅资料等方式，收集有过实地访问、参观、查阅资料等方式，收集有关信用资料；关信用资料；v间接调查是根据客户的财务报告或通过信用调间接调查是根据客户的财务报告或通过信用调查机构、银行等提供的资料，获取有关客户的查机构、银行等提供的资料，获取有关客户的信用资料。通过信用调查，为正确评估客户的信用资料。通过信用调查，为正

39、确评估客户的信用状况提供依据。信用状况提供依据。 Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用评估 v信用评估是指对客户的信用状况作出综合性的评信用评估是指对客户的信用状况作出综合性的评价。常用的方法有价。常用的方法有“五五C”评估法和信用评分法。评估法和信用评分法。v（1）“五五C”评估法评估法v品质（品质（Character）。）。v能力（能力（Capacity）。）。v资本（资本（Capital）。）。v抵押品（抵押品（Collateral）。）。v状况（状况（Conditions）。）。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用评估 v信用评分法信用评分法v信用评分法是对客户的一

40、些涉及信用情况的财务比率信用评分法是对客户的一些涉及信用情况的财务比率指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户的综合指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户的综合信用分数，并依此进行信用评估的一种方法。信用分数，并依此进行信用评估的一种方法。v式中：式中：y表示信用评级分数，表示信用评级分数，ai表示表示i项目的权数，项目的权数，xi表示表示i项目的评分。项目的评分。v在采用信用评分法进行信用评估时，分数在一定标准在采用信用评分法进行信用评估时，分数在一定标准（例如在（例如在80分）以上时，说明企业信用状况良好，分分）以上时，说明企业信用状况良好，分数在一定标准（如在数在一定标准（如在60分）

41、以下时，则说明信用状况分）以下时，则说明信用状况较差；分数在中间说明信用状况一般。较差；分数在中间说明信用状况一般。1()niiiyaxWealth信用政策的制定信用政策的制定 信用条件v信用条件，是指企业接受客户信用订单时信用条件，是指企业接受客户信用订单时所提出的要求客户支付赊销款项的条件。所提出的要求客户支付赊销款项的条件。主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等要素。如率等要素。如 “2/10，1/20，n/30” v信用条件包括两个方面的选择：信用期限信用条件包括两个方面的选择：信用期限的选择、现金折扣率和折扣期限的选择的选择、现金折扣率和折扣期限

42、的选择 。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用条件1信用期限的选择信用期限的选择v信用期限是企业允许客户延期付款的最长时间。信用期限是企业允许客户延期付款的最长时间。v例如，企业允许客户在购货后的例如，企业允许客户在购货后的50天内付款，则天内付款，则信用期限就是信用期限就是50天。它是企业信用政策宽严的重天。它是企业信用政策宽严的重要标志。要标志。v确定标准：收入确定标准：收入成本，延长。成本，延长。Wealth应收账款的成本应收账款的成本v应收账款投资的成本应收账款投资的成本1机会成本。机会成本。是指企业将资金投资在应收账款上，是指企业将资金投资在应收账款上，而丧失的其他有利可图

43、的投资机会可能获得的收而丧失的其他有利可图的投资机会可能获得的收益。益。v应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资金金资金成本率资金成本率 v式中，资金成本率，可按有价证券利率计算；式中，资金成本率，可按有价证券利率计算；v应收账款平均余额平均每日赊销额应收账款平均余额平均每日赊销额平均收账天平均收账天数数 = （年赊销额（年赊销额/360）平均收账天数。平均收账天数。v维持赊销业务所需的资金应收账款平均余额维持赊销业务所需的资金应收账款平均余额变变动成本率。动成本率。v在上述分析中，假设企业的成本水平保持不变。在上述分析中，假设企业的成本水平保持不变。

44、返回Wealth2.管理成本。管理成本。应收账款的管理成本，是指企应收账款的管理成本，是指企业对应收账款进行管理而耗费的各项支出。业对应收账款进行管理而耗费的各项支出。3.坏账成本。坏账成本。是指企业应收账款因种种原因是指企业应收账款因种种原因不能收回而发生的损失不能收回而发生的损失Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用条件v某公司以前采用某公司以前采用30天按照发票金额付款的信用政天按照发票金额付款的信用政策，现拟将信用期限放宽至策，现拟将信用期限放宽至60天，仍按发票金额天，仍按发票金额付款即不予折扣，设最低投资报酬率为付款即不予折扣，设最低投资报酬率为15%。v 某公司信用条件备

45、选方案表某公司信用条件备选方案表 （单位：元）（单位：元） 项项 目目原方案（原方案（n/30n/30） 新方案新方案A(n/60)A(n/60)赊销量（件）赊销量（件）赊销额（元）（单价赊销额（元）（单价5 5元）元）销售成本（元）销售成本（元）变动成本（每件变动成本（每件4 4元）元）固定成本（元）固定成本（元）销售利润（元）销售利润（元）可能发生的收帐费用可能发生的收帐费用（元）（元）可能发生的坏帐损失可能发生的坏帐损失（元）（元）1000001000005000005000004500004500004000004000005000050000500005000030003000500

46、05000120000120000600000600000530000 530000 480000480000500005000070000700004000400090009000Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用条件v分析时，先计算放宽信用期所增加的收益，然后分析时，先计算放宽信用期所增加的收益，然后计算增加的成本，最后根据两者比较的结果作出计算增加的成本，最后根据两者比较的结果作出判断。判断。v（1）增加的收益增加的销售量）增加的收益增加的销售量单位边际贡献单位边际贡献（120000100000）（54）20000（元）（元）v（2）增加的应收账款机会成本）增加的应收账款机会

47、成本30天信用期机会成本（天信用期机会成本（500000360）（400000500000）30155000（元）（元）60天信用期机会成本（天信用期机会成本（600000360）（480000600000）601512000（元）（元）增加机会成本增加机会成本1200050007000（元）（元）Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用条件v（3）增加的收帐费用和坏帐损失）增加的收帐费用和坏帐损失v增加的收帐费用增加的收帐费用400030001000（元）（元）v增加的坏帐损失增加的坏帐损失900050004000（元）（元）v（4）改变信用期限增加的净收益）改变信用期限增加的净收益v

48、增加的收益增加的成本增加的收益增加的成本20000（700010004000）8000（元）（元）v由于增加的收益大于增加的成本，所以应该采用由于增加的收益大于增加的成本，所以应该采用60天的信用期。天的信用期。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用条件2现金折扣率和折扣期限的选择现金折扣率和折扣期限的选择v现金折扣，是企业对客户应付货款上所作的扣现金折扣，是企业对客户应付货款上所作的扣减。一般情况下，现金折扣期限为减。一般情况下，现金折扣期限为1020天，天，现金折扣率为现金折扣率为2%3%。v提供现金折扣所获的收益，主要是指由于缩短提供现金折扣所获的收益，主要是指由于缩短应收账款平

49、均收账期而减少的应收账款的机会应收账款平均收账期而减少的应收账款的机会成本、收账费用和坏账损失，以及由于扩大销成本、收账费用和坏账损失，以及由于扩大销售而增加的收益。售而增加的收益。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用条件v提供现金折扣而增加的成本，是指由于客户享受提供现金折扣而增加的成本，是指由于客户享受现金折扣而使企业减少的收入。现金折扣而使企业减少的收入。v企业是否提供现金折扣，如何选择折扣期和折扣企业是否提供现金折扣，如何选择折扣期和折扣率，应根据提供现金折扣条件后，给企业带来的率，应根据提供现金折扣条件后，给企业带来的收益增加和增加的成本来权衡。收益增加和增加的成本来权衡。

50、 Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用条件v继上例，假设该企业在放宽信用期的同时，为了吸继上例，假设该企业在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了引顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的现金折扣的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按照条件，估计会有一半的顾客（按照60天信用期所能天信用期所能实现的赊销额计算）将享受现金折扣优惠。假设采实现的赊销额计算）将享受现金折扣优惠。假设采用用0.8/30，N/60的信用条件后，收帐费用和坏帐损的信用条件后，收帐费用和坏帐损失仍保持在采用失仍保持在采用N/60信用条件时的水平。信用条件时的水平。 Wealth信用政策的制定信用政策的

51、制定 信用条件（1）收益的增加销售量的增加）收益的增加销售量的增加单位边际贡献单位边际贡献（120000100000）（54）20000（元）（元）v（2）应收账款机会成本的增加：）应收账款机会成本的增加：v30天信用期机会成本（天信用期机会成本（500000360）（400000500000）3015%5000（元）（元）v60天信用期并提供现金折扣的机会成本天信用期并提供现金折扣的机会成本（60000050%）360（480000600000）6015% +（60000050%）360（480000600000）3015%9000（元）（元）v机会成本增加机会成本增加90005000400

52、0（元）（元）Wealth信用政策的制定信用政策的制定 信用条件（3）收账费用和坏账损失的增加：）收账费用和坏账损失的增加：v 收账费用的增加收账费用的增加400030001000元元v 坏账损失的增加坏账损失的增加900050004000元元（4）现金折扣成本的变化：）现金折扣成本的变化：v 现金折扣成本增加现金折扣成本增加v 新方案销售收入新方案销售收入新的现金折扣率新的现金折扣率享受现金折扣的比率享受现金折扣的比率-原方案现金折扣原方案现金折扣6000000.8%50%500000002400（元）（元）（5）延长信用期限且提供现金折扣后的增量净收益）延长信用期限且提供现金折扣后的增量净

53、收益v 收益增加成本费用增加收益增加成本费用增加20000（4000100040002400）8600元元v 由于可获得增量净收益由于可获得增量净收益8600元，所以应当放宽信用期至元，所以应当放宽信用期至60天，并提供天，并提供0.8/30的现金折扣条件。的现金折扣条件。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 收账政策 v收账策略，亦称收账政策，是指客户违反信用条收账策略，亦称收账政策，是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时，企业所采取的收账程件，拖欠甚至拒付账款时，企业所采取的收账程序、方法与措施。序、方法与措施。v收账费用，如收账所花的邮电通讯费、派专人收收账费用，如收账所花的邮电通

54、讯费、派专人收款的差旅费和法律诉讼费等。款的差旅费和法律诉讼费等。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 收账政策 收账费用与坏账损失的关系：收账费用与坏账损失的关系：通常投入的收账费用越多，采取的收账政策越严，收回的账款就越多，平均收账期也会相应缩短，应收账款的机会成本和坏账损失也就越小。但但收账费用的增加和机会收账费用的增加和机会成本、坏账损失的减少之间并不总是线性关系成本、坏账损失的减少之间并不总是线性关系。一开始投入收账费用可能不会使机会成本和坏账损失明显减少；随着收账费用的增加，对机会成本和坏账损失减少的作用越来越大；当收账费用达到一定限度后，再追加收账费用，对进一步减少坏账损失的

55、影响变得相当微弱。这个限度称为饱和点饱和点。Wealth信用政策的制定信用政策的制定 收账政策 坏账损失饱和点收账费用Wealth信用政策的制定信用政策的制定 收账政策 已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如下表所示。假设企业资金利润率为账政策如下表所示。假设企业资金利润率为10%。收账政策备选方案资料收账政策备选方案资料 项项 目目现行收账政策现行收账政策拟改变的收账政策拟改变的收账政策 年收账费用（万元）年收账费用（万元） 应收账款平均收账天应收账款平均收账天数（天）数（天） 坏账损失占赊销额的坏账损失占赊销额的百分比（百分比（%

56、%） 赊销额（万元）赊销额（万元） 变动成本率（变动成本率（%）909060603 372007200606015015030302 2720072006060Wealth信用政策的制定信用政策的制定 收账政策 v减少的坏账损失 = 72003% - 72002% = 72（万元）v减少的应收账款机会成本 = （7200/360）6060%10% - （7200/360）3060%10% = 36（万元）v增加的收账费用 = 150 - 90 = 60（万元）v采取新收账政策后取得的差量净收益 = （72 + 36）- 60 = 48（万元）v因此，改变收账政策的方案是可以接受的。Wealth

57、信用政策的制定信用政策的制定 收账政策（收账程序）及时提醒客户还债，如采用较为婉转的书信方式催讨；对于长期拖欠的客户，可采用直接的电话和上门催讨。 如果催债无如果催债无效，那么应效，那么应该考虑支付该考虑支付一定佣金，一定佣金，将催债事宜将催债事宜委托有关代委托有关代理机构处理。理机构处理。 如客户仍未如客户仍未按时付款，按时付款，企业则可采企业则可采取更严厉的取更严厉的收账措施，收账措施，直至诉诸法直至诉诸法律。律。 返回Wealth应收账款日常管理应收账款追踪分析应收账款追踪分析 1应收账款账龄分析应收账款账龄分析2应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析3返回Wealth应收账款追踪

58、分析应收账款追踪分析v 应收账款追踪分析，是在商品销售出去之后，对与该项销售相对应的应收账款的运行过程进行追综分析。v 客户能否严格履行企业的信用条件，一般取决于两个因素：一是客户的信用品质，二是客户现金的持有量和可调剂程度（如现金用途的约束性、其他短期债务偿还对现金的要求等）。v 如果客户的信用较好，持有一定的现金余额，且现金的可调剂余地又较大，则这笔货款能够如期足额地收回的可能性较大。v 如果客房信用品质不佳，或者现金匮乏，或者现金的可调剂程度低下，那么赊销企业的账款遭受拖欠也就在所难免。v 通常对那些金额较大或信用品质较差的客户的赊购款项，企业应考虑在收账之前，就对该项应收账款的运行过程

59、进行追踪分析，包括对其信用品质与偿债能力进行延伸调查分析。 返回Wealth应收账款账龄分析应收账款账龄分析 v应收账款账龄分析，是应收账款日常管理的重要手段。一般来说，拖欠的时间越长，款项收回的可能性越小，形成坏账的可能性越大。对此，企业可通过编制账龄分析表以考察分析应收账款的账龄结构的方法，密切注意各种应收账款的具体情况，对其实施严密的监督，以提高应收账款的收现效率。v账龄分析表要列出应收账款账龄情况、各账龄类别的客户数量、欠款金额、欠款金额在应收账款总额中所占的百分比等信息。 Wealth应收账款账龄分析应收账款账龄分析 v某企业应收账款账龄分析表某企业应收账款账龄分析表 应收账款账龄情

60、况客户数量欠款金额(千元)欠款金额在应收账款总额中所占的百分比(%)在信用期内的12012040超过信用期120天的606020超过信用期2140天的303010超过信用期4160天的203010超过信用期6180天的103010超过信用期81100天的8155超过信用期100天以上的13155合计-300100Wealth应收账款账龄分析应收账款账龄分析 v应收账款账龄分析的重点是考察研究应收账款的账龄结构。利用应收账款分析表，企业可以了解到以下情况：v（1）有多少欠款还在信用期内。 v（2）有多少欠款超过了信用期，超过不同时间的款项各占多少，有多少欠款会因拖欠时间太久而可能成为坏账。 返回