金融投资实务第八章债券发行与销售

1、第八章 债券发行与承销证券投资实务知识目标 第八章 债券发行与承销 国债的发行与承销1地方政府债券、中央银行债2金融债券的类别、发行承销要求3企业债券的类别、发行承销要求4 政府债券 第八章 债券发行与承销 一、国债发行与承销我国国债的发行方式公开招标式 通过投标人的直接竞价来确定发行价格（或利率）水平。承购包销式 承购包销式是由发行人和承销商签订承购包销合同，合同有关条款是通过双方协商确定的。 政府债券 第八章 债券发行与承销 一、国债发行与承销国债承销程序 （记账式国债）是一种无纸化国债，主要通过银行间债券市场向具备承购包销资格的商业银行、证券公司、保险公司、信托投资公司等机构招标发行。债

2、券分销步骤五发行准备工作发行投标确定中标公布中标结果步骤二步骤三步骤四步骤一登记托管步骤六 政府债券 第八章 债券发行与承销 一、国债发行与承销国债承销程序 （凭证式国债）凭证式国债是一种不可上市流通的储蓄型债券，由具备承销团资格的机构承销，各类商业银行、邮政储蓄银行均有资格申请加入凭证式国债承销团。财政部一般委托中央银行分配承销数额。承销商通过各自的代理网点发售。 政府债券 第八章 债券发行与承销 一、国债发行与承销国债销售价格及其影响因素1市场利率市场利率趋升，就限制了承销商确定销售价格的空间；反之，就为承销商确定销售价格拓宽了空间234国债承销的手续费收入在国债承销中，承销商可获得其承销

3、金额一定比例的手续费收入5承销商承销国债的中标成本国债销售价格一般不应低于承销商与发行人的结算价格；反之，就有可能发生亏损流通市场中可比国债的收益率水平倘若国债承销价格定价过高，即收益率过低，投资者就会倾向于在二级市场上购买已流通的国债承销商所期望的资金回收速度降低价格，分销过程会缩短，资金回收速度会加快，可通其利息收入来降低总成本 政府债券 第八章 债券发行与承销 二、地方政府债券的发行与承销这是指有财政收入的地方政府、地方公共机构发行的债券。地方政府债券一般是以当地政府的税收能力作为还本付息的担保。有两种发债模式：为地方政府直接发债；中央发行国债，再转贷给地方地方政府自行发行试点：上海、浙

4、江、广东、深圳 政府债券 第八章 债券发行与承销 三、中央银行债的发行中央银行债的特殊功能中央银行债既央行票据（Central Bank Bill ），是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证。央行在债券市场的特殊地位中国债券市场的监管，根据市场、债券类别和业务环节不同进行分别监管。银行间市场的监管机构是中国人民银行，交易所债券市场由中国证监会监管。 金融证券发行与承销 第八章 债券发行与承销 一、政策性银行债又称政策性银行金融债，是国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行为筹集信贷资金，经国务院批准由中国人民银行用计划派购的方式，向邮政储蓄银行、国有商业银行、区

5、域性商业银行、城市商业银行（城市合作银行）、农村信用社等金融机构发行的金融债券。 金融证券发行与承销 第八章 债券发行与承销 一、政策性银行债金融债券的信息披露信息披露应通过中国货币网、中国债券信息网进行发行人要在每期金融债券发行前3个工作日批露募集说明书和发行公告金融债券存续期间，发行人应于每年4月30日前向投资者披露年度报告金融债券在存续期间要求发行人要于每年7月31日前披露债券的跟踪信用评级报告发行人应将相关信息披露文件分别送全国银行间同业拆借中心和中央结算公司，由其分别通过中国货币网和中国债券信息网披露金融债券定向发行的，其信息披露的内容与形式应在发行章程与募集说明书中约定，信息披露的

6、对象限于其认购人发行人应保证信息披露真实、准确、完整、及时，不得有虚假记载、误导性陈述和重大遗漏。 金融证券发行与承销 第八章 债券发行与承销 二、商业银行债与商业银行次级债商业银行债 依法在中华人民共和国境内设立的商业银行在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。商业银行次级债 又称金融机构次级债券，是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券。 金融证券发行与承销 第八章 债券发行与承销 三、证券公司债券与短期融资券证券公司债是指证券公司依法发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。证券公司短期融资券这是指证券公司以短期融资为目

7、的，在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的金融债券。 金融证券发行与承销 第八章 债券发行与承销 四、保险公司次级债券指保险公司经批准定向募集的、期限在5年以上（含5年），本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。五、非银行金融机构债是指依法在中华人民共和国境内设立的财务公司、汽车金融公司等非银行金融机构在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。 企业类证券发行与销售 第八章 债券发行与承销 一、企业债券的发行与承销发行要求:为了加强对企业债券的管理，引导资金的合理流向，保护投资者的合法权益， 1993年8月国务院发布了企业债券

8、管理条例。上市流通与信息披露发行人应在每年6月30日前向市场投资者披露上一年度的报告和信用跟踪评级报告。中小企业集合债券由一个机构作为牵头人，几家经营状况良好、成长能力较强的中小企业组合在一起，申请发行集合债券，是企业债的一种。 企业类证券发行与销售 第八章 债券发行与承销 二、公司债券的发行与承销发行条件股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息筹集的资金投向符合国家产业政策债券的利率不超过国务院限定的利率水平国务院规定的其他条件 企业类证券发行与销售 第八章 债券

9、发行与承销 二、公司债券的发行与承销可转换公司债券的发行上市 发行公司依法发行的，在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。比发行普通债券融资成本低 可转债对权益稀释的程度较低。中小企业私募债的发行 中小微企业在中国境内以非公开方式发行的，约定在一定期限还本付息的公司债券 企业类证券发行与销售 第八章 债券发行与承销 三、中期票据的发行与承销中期票据的发行中期票据是一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内连续发行的公募形式的债务证券，期限一般为5-10年。最大特点在于发行人和投资者可以自由协商确定有关发行条款中小企业集合票据是指由人民银行主导、银行间市场交易商协会组织、银行间债券市场成员共同参与，在全国银行间债券市场上推出的一种新的债务融资工具。 企业类证券发行与销售 第八章 债券发行与承销 四、短期融资券的发行与承销短期融资券是指具有法人资格的非金融企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行（即由国内各家银行购买不向社会发行）并约定在一定期限内还本付息的有价证券。超短期融资券是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限为7-270天的短期融资券。 企业类证券发行与销售 第八章 债券发行与承销 五、定向债券的发行非公开定向发行，即传统意义上的私募发行，是指具有法人资格的非金融企业向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，