第八章外汇与外债

1、. 第八章 外汇与外债l 第一节 外汇与外汇市场l 第二节 外债l 第三节 国际收支l 第四节 国际储备l 第五节 国际货币体系与国际金融机构.第一节第一节 外汇与外汇市场外汇与外汇市场l 一、外汇l 二、外汇的种类l 三、汇率及标价方法l 四、汇率的种类l 五、外汇市场.l（一）外汇的含义l外汇外汇是国外汇兑的简称，它有动态和静态的两种含义。l动态的国外汇兑动态的国外汇兑是指将一种货币兑换成另一种货币，借此清偿国际间债权、债务关系的行为活动，也就是清算国际间债权债务的货币兑换过程。l静态的国外汇兑静态的国外汇兑则是指以外国货币表示的为各国普遍接受的，可用于国际间结算的各种支付手段。一、外汇一

2、、外汇. 外汇的含义外汇的含义l 狭义外汇：狭义外汇：专指以外币表示的可直接用于国际结算的支付手段。必须是在国外当时当地具有清偿债务能力的支付手段，包括外币现钞、在国外银行的存款以及代表对国外银行的债权的各种票据。l 广义外汇：广义外汇：指一切在国际收支逆差时可以使用的债权，即一切外国货币表示的资产。.外汇的含义外汇的含义l我国外汇管理暂行条例规定，外汇由外国货币、外币有价证券、外币支付凭证和其他外汇资金构成。l总之，外汇是指可自由兑换的、并在国际经济往来中被各国普遍接受和使用的外国货币及其所表示的资产（包括各种支付凭证和信用凭证）。 .1、按能否自由兑换分为 自由外汇（自由兑换）和记账外汇l

3、自由外汇：指无须货币发行国批准，可随时动用，自由兑换为其它货币，或直接向第三国办理支付的外汇。具有完全可对兑换性和普遍可接受性。l记账外汇：指签有双边清算协定的两个国家之间，或是签有多边清算协定的货币成员国之间由于进出口贸易引起的债权债务，不用现汇逐笔结算，而是通过当事国的中央银行账户相许冲销所使用的外汇。曾在货币不可兑换的国家使用，可以是任何货币，包括本币。二、外汇的种类二、外汇的种类.外汇的种类外汇的种类l2、按外汇来源和用途分为贸易外汇和非贸易外汇l贸易外汇是指来源于或用于国际间商品买卖的外汇。国际间商品流通贸易而言，以及与进出口贸易有关的从属外汇，如运费、保险费、银行手续费等。l非贸易

4、外汇是指非贸易往来而发生收付的外汇。.外汇的种类外汇的种类l3、按外汇买卖交割时期分为即期外汇和远期外汇l即期外汇是指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割的外汇。l远期外汇是指外汇买卖双方成交后， 根据合同规定的汇率和约定的时间办理交割的外汇。.l1、汇率l指两种货币之间的兑换比率，一国货币兑换为另外一国货币的比例 。三、汇率及标价方法三、汇率及标价方法.（二）汇率的标价法（二）汇率的标价法l1直接标价法：指以一定单位的外国货币为标准，折合成若干数额的本国货币的标价方法：l如2008年2月18日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：l 1美元对人民币7.1667元；1欧元对

5、人民币10.5125元；100日元对人民币为6.6448元； 1港元对人民币0.91887元；1英镑对人民币14.0449元。 .l间接标价法 l指以一定单位的本币为基准来计算应收多少外指以一定单位的本币为基准来计算应收多少外币币 目前英国使用的是间接标价法，美国除对英镑使用直接标价法外，对其它货币均使用间接标价法 l美元标价法 以美元为标准来表示各国货币的价格的方法。 汇率的标价法汇率的标价法.l1根据各国制定汇率方法不同，分为基本汇率与套算汇率l基本汇率：即本国货币与关键货币的汇率。选择的关键货币一般具备几个条件：第一，在本国的国际收支中使用最多。第二，在本国外汇储备中占比重最大。第三，在

6、国际上普遍被接受。 l套算汇率：也称交叉汇率，是指本国货币对非关键货币的汇率，是本国货币以关键货币作为中介而推算出来的汇率。（三）汇率的种类（三）汇率的种类.2根据汇率制度的不同类型，分为固定汇根据汇率制度的不同类型，分为固定汇率与浮动汇率率与浮动汇率l固定汇率：指相对稳定，在官方规定的范围内小幅变动的汇率。l浮动汇率：按政府是否干预又可分为自由浮动和管理浮动。l自由浮动是政府对汇率的波动不采取任何干预措施，完全按市场供求情况来决定和调整。自由浮动也叫清洁浮动。这种完全自由浮动只是一种理想，实际上，世界上任何一个国家都或多或少地对汇率进行干预。l管理浮动，是指政府通过参与市场外汇买卖等手段，干

7、预汇率的变动和走向，使汇率的变动对本国经济有利。.l（一）外汇市场的概念 指专门从事外汇买卖的场所或活动 l（二）外汇市场的参与者与结构l 1、参与者：外汇银行、外汇经纪人、客户、中央银行 l 2、结构（层次）：银行与客户、银行同业间、银行与中央银行三、外汇市场三、外汇市场.（三）外汇市场分类（三）外汇市场分类l1按参加者不同分：l零售市场（外汇银行与个人、公司客户买卖外汇形成的市场）l批发市场（银行同业间买卖外汇形成的市场）.外汇市场分类外汇市场分类l2.按政府对市场干预不同分：l官方外汇市场：指受所在国家政府控制，按照中央银行和外汇管理机构规定的官方汇率进行外汇买卖的外汇市场。l自由外汇市

8、场：不受所在国家政府控制、基本按照市场供求规律形成的汇率进行交易的外汇市场。l外汇黑市：在外汇管制比较严，不允许自由外汇市场合法存在的国家所出现的非法的外汇市场。.外汇市场分类外汇市场分类l3、按市场组织形式不同分：l柜台市场（无形市场，没有固定场所，买卖双方无需面对面进行交易，而是通过电脑、信息网络等进行联系并达成外汇交易的市场）l交易所市场（有形市场，有固定的交易场地） .（四）外汇的供给与需求（四）外汇的供给与需求l外汇的供给表示在一定的价格（即汇率）水平下，市场上所能提供的外汇总量。l外汇的需求表示在一定的价格水平下，市场上所需要的外汇总量。l国内的外汇供给即国内企业出口货物，对外提供

9、劳务，借入外债，吸收外国直接投资，境外发行股票融资等。l国内外汇需求即国内企业进口货物，支付专利、技术和专家费用，偿还外债，对外投资建厂和购买股票、债券等。.l1通过外汇市场实现购买力的国际转移。l2通过外汇市场调剂国际资金余缺，加速国际资金周转。l3利用外汇市场所拥有的发达的通讯设施及手段， 提高资金利用效率。l4进出口商利用市场中的远期外汇买卖业务，可有效的避免或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际贸易的发展。（五）外汇市场的主要功能（五）外汇市场的主要功能. 第二节 外 债l一、外债的概念 l二、外债的作用与规模l三、债务危机及其解决方案.第二节第二节 外债外债l一、外债的概念 l外债

10、是指境内机构对非居民承担的以外币表示的债务。l居民和公民；某一时点；契约偿还；外债余额；货币与实物.二、外债的作用与规模二、外债的作用与规模l1、作用： 举借外债可以弥补国内资金不足，扩大国内投资规模，扩大国内就业，可以调整不合理的产业结构，提高本国产品的出口竞争能力，还可以加强债权国与债务国在金融领域的合作，增强债务国经营和管理国际资本的能力。 .2、借债的规模、借债的规模l衡量一国外债偿还能力的指标主要有：l（1）负债率=年末外债余额/当年国民生产总值*100% l一国对外资的依赖程度 参照数10%l（2）债务率=当年年末外债余额/当年商品和劳务出口收入*100%l负债能力和今后举债能力

11、参照数100% .衡量一国外债偿还能力的指标主要有衡量一国外债偿还能力的指标主要有l（3）偿债率=外债还本付息额/出口商品、劳务的外汇收入额 l 衡量一国还款能力的指标 参照数20%l（4）短期债务比率l当年的外债余额中，一年以下（包括一年）的短期债务所占额度比重。安全线25%.三、债务危机及其解决方案三、债务危机及其解决方案l1、国际债务危机 指世界上多数债务国家，因负债沉重无力履行偿还巨额国际债务，导致国际借贷状况恶化，银行倒闭现象发生。 .2、国际债务危机的原因、国际债务危机的原因l 内因内因l盲目借取大量外债；缺乏宏观调控；管理混乱；资本外逃严重 l 外因外因l发达国家经济衰退 l国际

12、市场利、汇率变动加重债务负担 l石油价格上涨增加进口支出 l国际商行缺乏有效贷款政策控制.3、解决方案、解决方案l国际金融机构采取的措施l贝克计划、布隆迪计划、宫泽计划l贝克计划 (1985年) l布隆迪计划 ，1989年后 l宫泽计划 ，1988年，日本大藏省大臣宫泽提出的的减债计划。.4、我国的外债、我国的外债l2005年余额 2810.45亿美元l2005年 偿债率 3.1% 负债率 12.6% 债务率 33.6%.第三节第三节 国 际 收 支l一、国际收支的含义l指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与非居民之间的经济交易的系统记录 l领会：1、流量l2、经济交易l3

13、、居民和非居民之间的经济交易.二、国际收支平衡表二、国际收支平衡表l1、概念 l反映一个经济实体在一定时期内以货币形式表示的全部对外经济往来的一种统计表。l2、国际收支平衡表是按照复式簿记的原理，以某一特定货币为单位，运用简明的格式总括地反映某一经济体在特定时期内与世界其他经济体间发生的全部交易。 .3、国际收支平衡表的基本内容、国际收支平衡表的基本内容 1经常账户：经常发生的国际经济交易。l（1）货物：（2）服务：（3）收益：（4）经常转移：l2资本账户：记录资产在居民和非居民之间的转移。资产从居民向非居民转移，会增加居民对非居民的债权，或减少居民对非居民的债务。l3金融账户：反映居民和非居

14、民之间投资与借贷的增减变化。包括直接投资、证券投资和其它投资。.国际收支平衡表的基本内容国际收支平衡表的基本内容l4储备资产：一国金融管理当局拥有的对外资产，包括外汇、黄金、普通提款权、特别提款权等。l5净差错与遗漏：实际上一国收支不是出现借方余额就是出现贷方余额，原因很多：有些数据无法统计（资本外逃、商品走私）、报表来自多方（银行、海关、政府）、统计数字估计，国家安全保密。.中国国际收支平衡表2005年 单位：千美元 l 项目 借方 （-）贷方 （+）差额（贷减借）一、经常项目 742 763 476 903 581 787 160 818 311A货物和服务 712 090 128（进）

15、836 887 831（出） 124 797 704 a 货物 628 294 638 762 483 733 134 189 095 b服务（13项） 83 795 490（支） 74 404 098（收） -9 391 392B 收益 28 323 961（支） 38 959 100（收） 10 635 139C经常转移 2 349 387（支） 27 734 856（收） 25 385 468二、资本和与金融项目 355 992 283 418 956 199 62 963 916 A资本项目 53 355 4155 147 4 101 792 B 金融项目 355 938 929 41

16、4 801 052 58 862 124三、储备资产 208 945 000 1 929 000 -207 016 000 1、货币黄金 0 0 0 2、特别提款权 5000 0 -5000 3、在基金组织的储备头寸 0 1 929 000 1 929 000 4、外汇储备 208 940 000 0 -208 940 000 5、其它债权 0 0 0四、净误差与遗漏 16 766 227 0 -16 766 227 本表数据表明：2005年经常项目顺差160 8亿美元，资本和与金融项目顺差630亿美元，总顺差2238亿美元。 .三、国际收支的平衡与失衡三、国际收支的平衡与失衡1、国际收支的平

17、衡是相对的，而失衡是经常性的。 国际收支失衡 指国际收支出现顺差和逆差的情况。 原因： （1）偶发性因素 （2）周期性因素 （3）结构性因素 （4）货币性因素 （5）外汇投机和不稳定的国际资本流动.2、国际收支失衡对经济的影响、国际收支失衡对经济的影响 l（1）国际收支顺差对经济的影响 带来外汇储备增加，有利于增强国际清偿能力，提高综合国力和人民币信誉，降低改革风险，也有利于应对突发事件，防范系统性金融风险，维护国家金融安全。同时，国际收支持续较大顺差也是国际收支失衡的一种表现。l（2）国际收支逆差对经济的影响 国家经济实力下，外债增加、外汇短缺、国家信誉受损、本国币值下跌，物价水平上涨，货币

18、紧缩等。 .3、 国际收支失衡的调节国际收支失衡的调节l 指一国为消除其国家收支失衡，是国际收支达到基本平衡的过程。l自动调节机制：自动调节机制：经济中存在的能够自发作用的力量，在没有人为干预的情况下会推动国际收支自动趋于平衡。l政策调控机制：政策调控机制：政府采取的平衡国际收支的政策和作用。.（一）自动调节机制（一）自动调节机制l1国际金本位制度下的自动调节l2纸币流通制度下的国际收支自动调节l（1）价格机制：通过价格水平的变化l顺差外汇收入增加国内信用膨胀利率下降需求上升物价上涨出口商品成本增加出口减少，进口增加顺差减少平衡l（2）利率机制、收入机制和汇率机制和上面的（1）差不多。 .（二

19、）国际收支调节政策（二）国际收支调节政策 l1.外汇缓冲政策（融资或弥补）：l2. 财政货币政策l逆差时，紧缩的财政政策，紧缩的货币政策l3汇率政策：通过调整汇率实现收支平衡的政策。l4.直接管制：政府通过发布行政命令，对经济贸易直接行政干预，以求国际收支平衡。包括外汇管制和贸易管制。.第四节第四节 国 际 储 备 一、国际储备l二、国际储备的作用l三、 国际储备的管理.一、国际储备一、国际储备l1、国际储备 一国货币当局可用于干预外汇市场，平衡国际收支差额的资产。广义的国际储备还包括借入储备。l2、特征 作为储备资产必须同时具备必须同时具备 官方持有性（可得性） 自由兑换性（普遍接受性） 充

20、分流动性 .3、国际储备的构成、国际储备的构成l黄金储备l外汇资产l特别提款权l在国际货币基金组织（IMF）的储备头寸.二、国际储备的作用二、国际储备的作用l（一）弥补国际收支逆差，调节国际收支平衡。l（二）干预外汇市场，稳定本国货币的汇率。l（三）可作为外债还本付息的最后信用保证，并有助于提高国际资信。 .三、三、 国际储备的管理国际储备的管理l包括规模管理、结构管理、营运管理三个方面。 l影响国际储备规模管理的主要因素有：持有储备的成本，一国进口规模，一国进出口差额的波动幅度，汇率制度的选择，国际收支自动调节的状况，金融市场的发达程度，国际货币合作状况等 .国际储备的管理国际储备的管理l国

21、际储备结构管理所需遵循的基本原则是：安全性，盈利性和便利性。国际储备结构管理主要包括外汇储备币种结构管理和国际储备资产运用形式管理l国际储备营运管理.第四节第四节 国际货币体系与国际金融机构l一、国际货币体系及演变发展 l二、国际金融机构 .一、国际货币体系及演变发展一、国际货币体系及演变发展 l 国际货币体系，又称国际货币制度，指为了适应国际贸易和国际支付的需要，使货币在国际范围内发挥世界货币的职能，各国政府都共同遵守的有关政策规定和制度安排。l 国际货币制度一般包括三方面的内容：（1）汇率制度的安排；（2）国际储备资产的确定；（3）国际收支的调节。.国际货币体系演变发展国际货币体系演变发展

22、l从历史上看，国际货币制度大体经历了l国际金本位制、l布雷顿森林体系、l牙买加体系（后布雷顿森林体系）。.（一）国际金本位制度（一）国际金本位制度l1黄金充当国际货币，是国际货币制度的基础。l2 典型的固定汇率制。l3 自动调节国际收支.（二）布雷顿森林体系（二）布雷顿森林体系l1建立一个永久性的国际金融机构国际货币基金组织。l2规定美元作为最主要的国际储备货币，实行美元黄金本位制l3实行可调整的固定汇率制l4调解国际收支l5取消外汇管制.特里芬难题特里芬难题l美元就出现了一个进退两难的状况：为满足世界经济和贸易的发展，各国需要充足的美元，但这会导致美国的国际收支逆差；巨额的逆差又会影响各国对美元的信心。随着流出美国的美元日益增加，美元同黄金的可兑换性（按固定价格）必将日益受到人们的怀疑，美元的可兑换性信誉必然受到日益严重的削弱。l当美元供应相对不足时，各国拼命积累美元，诱发美元的不断输出；当美元供