上市公司会计信息与股票价格相关性分析

1、江西财经大学学科前沿问题论文上市公司会计信息与股票价格相关性分析年 级：_学 号：_ _ _姓 名：_ _ _专 业：_ _指导老师：_ _二零一五年八月上市公司会计信息与股票价格相关性分析摘要 当前，我国的资本市场越来越活跃，证券投资市场不断发展和壮大，相关的上市企业数量也在不断的增加。对于上市企业与股票价格之间的研究也不断的受到国内外学者的关注。本文通过总结分析国内外对于上市企业会计信息披露和股票价格之间关系的规律性总结，为研究的开展提供了相应的理论保证。同时运用和借鉴了国内外当前的分析方法，并结合我国证券市场的发展现状和金融环境等变量数据，进行了相应的分析，并得出了相应的结论。在研究的同

2、时也发现了当前我国的会计信息披露相关制度的不完善的问题和我国证券市场在发展过程中存在的问题，进而给出了相应的解决措施，以期促进我国证券和资本市场能够更高效更透明的发展和完善。关键词：上市公司 会计信息 股票价格 关系AbstractAt present, China's capital markets have become increasingly active, securities investment market continues to develop and grow, the relevant number of listed companies is constant

3、ly increasing. For listed companies and research between stock prices continued attention of scholars at home and abroad. This paper summarizes analysis of domestic accounting information disclosure of listed companies and stock prices of the relationship between regularity summary of research carri

4、ed out to provide the corresponding theoretical guarantees. While the use and learn at home and abroad the current analysis method, combined with China's securities market development status and financial environment variables such data, the corresponding analysis, and draw the appropriate concl

5、usions. The study also found that the current disclosure of accounting information system problems and imperfections in the development process of China's securities market problems, and then gives the corresponding solutions in order to promote China's securities and capital markets can be

6、more more transparent and efficient development and improvement.Keywords: accounting information of listed companies stock price relationship9上市公司会计信息与股票价格相关性分析一、引言（一）研究背景当前我国的股票证券市场发展迅速，股票价格也是在不断的变化。其变化的受制因素也是有诸多的方面，首先是股票证券市场的环境方面。随着全球化经济的不断加快，国际经济环境的变化对于股票证券市场的变化有着越来越大的影响。另外，随着我国经济制度是在不断改革、不断与时俱进中

7、走向成熟，所以，面对不同的国内经济环境，我国的相关部门会出台不同的货币政策来维持和稳定国内经济环境的平稳状况，而股票价格也会因为我国经济政策的变化而发生变化。除此之外，证券的整个行业的发展情况对于证券市场股票价格的变化也有着极大的影响。这是从证券市场的存在环境对股票价格的变化这一方面来讲的。从另一方面来看，不同的上市企业个体的发展状况对于企业股票价格和证券市场上的股票价格也是有着巨大的影响。每个上市企业在发展过程中，其发展的历程、上市企业过去和现在的企业发展状况、企业根据市场情况制定的经营策略和方针和上市企业对于未来发展的规划等等诸多上市企业本身存在的独特性和变化也在影响着证券市场股票价格的变

8、化。纵观影响上市企业股票价格变化的主要因素，上市企业所处的国际国内环境因素只是起到了推动和促进作用，而真正起到主导作用的是上市企业本身。上市企业本身的发展状况和内在价值是直接影响该上市公司的上市证券股票价格。 对企业财务状况最有发言权的部门之一就是上市公司的会计部门，会计部门可以通过一定的财务报表等相关形式向上市企业的投资者或债权人传递上市企业的财务状况，使该上市企业的投资者和债权人能够对上市企业的发展现状有一个更加清晰的认识和了解。所以，会计信息传递是实现上市企业和该企业投资者、债权人认识与了解的一个重要的纽带。 由此可以看出，会计信息披露的真实性对于该上市企业价格和投资人、债券人的影响是巨

9、大的。当会计信息披露失真时，就会导致逆向选择和道德风险的情况出现，从而导致该上市企业的投资人或债权人受到损失，进而导致该上市企业的投资人或债权人对于该上市企业的会计部门的工作失去信任，进而转向私人搜寻该上市企业财务状况的情况发生。导致相关的资源产生严重的浪费。不利于证券市场的高效率运转的实现。严重者还会影响我国的证券市场，影响我国相关部门制定的宏观决策的科学性。最终，将导致我国的证券股票市场不能实现相关资本和资源的合理优化配置，不利于我国证券股票市场的发展，更不利于上市企业股票证券市场的长期发展。随着我国证券市场的不断发展和扩大，相关的法律和监管制度也在随之不断的完善。如股票有限公司会计制度这

10、一监管制度于1998年1月1日开始在上市公司执行和实施。我国证券市场的监管部门也希望通过这一监管制度能够更有效的制约和监督上市公司的会计部门，从而促进会计信息的披露工作能够更真实，会计信息的质量不断的提升。但是在随着我国证券市场的不断发展、资本市场的不断崛起和我国针对上市公司的股权分置改革的初步完成，我国的证券市场的格局和环境都发生了很大的变化。而面对这些变化，相关的监管和制约制度是否还能够起到有效的作用，是否还能推动相关上市企业的会计信息质量的提升都是值得思考和探究的问题。（二）研究现状和不足1、研究现状分析随着证券市场在各国的蓬勃发展和壮大，世界各国对于证券市场的研究、对股票价格的研究、对

11、上市企业的研究热度也在不断的攀升。相应的研究成果也在相继的出现，在一定程度上对于证券市场的规律性研究和发展方向有着重要的指导和推进作用。如西方国家在不断的研究和探索过程中发现，当前证券市场的建立和开展是建立在相应的信息披露制度之上的，而信息披露制度的是否健全，对证券市场的稳定具有重要的基础性意义。而对于信息披露而言，针对上市企业而言，会计信息的披露无疑是证券市场信息披露制度的一个重要的组成部分。投资者往往通过对上市企业会计信息的正确认知和认读，能够正确的了解上市企业的财务状况，进而更好的作出投资决策，从这一层面来看上市企业会计信息对于上市企业的股票价格有着重要的影响和指导作用。有了这一研究成果

12、基础，西方学者又对该研究成果进行了大量的论证研究并进一步确认了该研究成果。近几年，我国的相关领域的学者在西方学者研究的基础上，运用和借鉴了西方的一些研究方法对我国的股票证券市场进行了研究，并取得了一定研究成果，对我国的证券市场有了一定的总结和指导作用。尤其是近几年，我国在该领域的研究中运用了实证分析法，促进了研究的进步性和实用性。2、研究不足分析纵观当前我国的关于上市企业会计信息和股票价格之间的相关研究，虽然对比之前，已经取得了很大的进步和发展，但是从另一方面来看，我国关于上市企业会计信息和股票价格之间的相关研究更多是针对于我国证券市场的主板市场部分而言，而且研究的也仅仅是主板市场的会计盈余信

13、息方面，研究面有点趋于狭窄，缺乏对整个证券交易市场的指导意义。另外对于中小企业板而言，相关的研究还没有全方位开展，对于会计信息披露的研究更多的是停留在理论层面，对实践的指导意义还有待加强。总体来看，虽然我国关于会计信息披露和上市企业股票价格之间的联系方面的研究还有待进一步深入和加强。另一方面，我国针对该领域的研究是在西方学者研究的基础上进行的，相关的研究方法也是借鉴和使用的西方的研究模式，但是我国的证券市场和西方的证券市场由于国内环境、相关政策的不同，发展的模式也是不尽相同，因此我们在运用西方针对该领域的研究方法和研究模式时，要全面的了解西方的证券市场的发展和西方会计界的相关政策和制度，同时要

14、在研究中找到中西方在证券市场和会计方面的差异和差距，从而在进行研究时，缩小中西方在该领域的差距，同时根据相应的差异性给出有针对性的判断和结论。（三）研究问题和意义1.研究问题当前，我国的股票证券市场正在逐渐扩大并逐步走向成熟，但是在发展过程中，由于相关领域研究成果的匮乏和指导性方法存在较少的情况，针对我国的证券市场、股票价格和上市公司之间的研究显得越来越重要。本论文要探讨和研究的问题是上市公司会计信息披露与股票价格变动的关系分析，通过当前我国A股市场的部分上市企业作为样本，伴随着我国不断发展和变化中的资本市场的大环境下和为适应经济发展而进行会计制度改革的大背景下，分析这些A股市场的上市企业的股

15、票价格的变化，进而探讨和研究上市公司会计信息披露与股票价格变动的关系。2.研究意义通过探讨和研究上市公司会计信息披露与股票价格变动的关系这一问题，可以有效的了解并掌握我国的上市企业在当前的证券市场和会计制度背景之下，企业的会计信息、企业价值和上市公司股票价格等方面的关联性关系就能够更清晰的掌握。另一方面，通过以上因素的研究，可以更有效的检测我国当前的证券市场发展环境和当前实行的会计制度是否具有针对实践的合理性。例如针对会计制度而言，当前制定并施行的会计制度能不能有利于并促进上市企业的会计信息真实性和质量的提高，能否使会计信息更全面且清晰的反映上市企业的财务发展状况，从而帮助投资者更好的进行投资

16、活动，同时也防止了相关资源的浪费，促进证券市场的高效率运转。如果在研究当中发现了一些不合理的因素存在，该研究就能够给予这些因素相应的评价，并根据研究结果给予相应的改进的合理性建议，从而促进会计披露和证券市场、相关政策的更完善。同时，通过本研究与国际相关领域的研究进行对比和研究，可以更清楚的找到我国的证券资本市场和国际先进资本市场之间的差距，从而加快我国资本市场的发展和完善，使我国的资本市场的发展更具国际先进性、更加开放。综合以上几点意义，本研究根本目的和意义就是促进我国证券资本市场的公正性和透明性，促进我国资本资源的合理配置，促进我国资本市场与我国经济的高效快速发展。 二、文献综述（1）国外文

17、献研究对于会计信息披露和股票价格之间的关系，西方早在二十世纪的六十年代就开始进行了论证和探究。其中，西方最先对上市公司会计信息披露和股票价格之间关系进行研究的是美国Ball和Brown，他们从信息观的角度通过对研究美国纽约证券交易所（NYSE）的261家上市企业进行研究，在研究的261家上市公司的样本中，他们发现，这些上市企业的会计盈余信息和该上市公司的股票上市价格有着巨大的联系，并呈现正相关性的特点。通过这一研究他们发现，上市企业的会计盈余信息对于该上市企业的投资者有重要的指导意义，证券投资者往往会通过会计盈余信息的变化来进行投资决策，从另一个层面来讲，会计的盈余数字信息直接影响了该上市公司

18、的上市股票价格。针对这一结论，1993年Barthl,Beaver和Landsman;1997年Collins.D,I.Weiss和2004年Ray Ball,S.P.Kothad和Ashok Robin都进行了会计信息和股票价格之间关系的研究，他们采取的调查取样的样本和数据不尽相同，但是却得出了与Ball和Brown的调查结果相似的结果，进而从不同的层面都揭示了会计信息与上市企业股票价格之间的关系。另外，从计价模型观的角度也是研究会计信息与上市企业之间联系的一种重要方式和手段，在西方最早从计价模型观的角度进行研究的是Lev和Thiagarajan,他们于1993年运用12个与价值有关的基本分

19、析量放入了回归方程之中，并且对12个变量的相关经济价值进行了分析说明，最终，他们研究的结果显示，这是12个变量与上市企业的市场收益有着直接关系，并同样呈现了正相关性的特点。通过这一研究表明，除了Ball和Brown研究的上市企业的会计盈余信息和该上市公司的股票上市价格有着巨大的联系之外，还有一些基本分析变量也在影响着上市公司的价值和股票价格。1996年Amir和Lev采用无线通讯类公司作为研究的样本进行了研究，通过他们的研究发现，无线通讯类上市公司的成长潜力和企业竞争力这两个变量对于公司的价值有着重要的影响。Ali于2000年运用16个发达国家制造企业的会计数据作为样本进行了相关研究，他将以市

20、场为主导的金融体系的价值相关性和以银行为主导的金融体系进行了相关的数据对比，通过对比研究发现，会计信息在前者中的价值相关性大于后者。同时，他也对英美会计制度和欧洲的会计制度进行了相关对比，通过对比发现，前者的会计信息的相关性大于后者。（2）国内文献研究由于我国的股票证券市场的发展速度和历程与西方一些国家有一定的差距，相应的关于股票证券市场的研究相对较少。我国第一位针对证券市场中会计信息和股票价格之间关系进行研究的是赵宇龙，他于1998年发表了会计盈余方面的论文，并最终得出了公司预期盈余和上市公司股票非正常回报率之间的关系不大的结论。自此我国针对会计信息披露和上市公司股票价格相关性的研究才真正开

21、始。1999年，陈晓、陈小悦、刘钊将齐国A股上市公司作为研究样本，通过研究他们1994年到1998年的会计盈余相关方面的数据报告材料，他们发现这些数据报告中包含着巨大的会计信息量和与股票价格相关的信息量。2000年孟卫东和陆静针对A股上市公司1999年的相关会计数据抽取了195个样本进行了研究，通过研究发现，上市公司的年度报告与上市公司会计盈余状况之间有着紧密的联系。而后多为学者通过对上市企业的相关数据进行研究和总结，并最终都得出了我国上市企业会计信息与我国的上市企业的价值有着直接的联系。三、分析（一）研究问题的详细阐述 通过对比样本中的上市公司财务状况与该上市公司的股票价格进行对比研究发现有

22、两种状况出现，在进行截面数据分析中发现，上市企业的速动比率和净资产增长率等相关的财务状况与上市企业的股票价格之间的关联性交低，但是在面板数据的实证分析中发现，上市企业的每股收益、速动比率和上市企业的净资产增长率与该上市企业的股票价格有着重要的关联性，但上市企业的流动与存货周转率与上市企业的证券股票价格联系度不高，所以从投资收益的长期角度来讲的话，对于投资者应多关注一下要投资上市企业的会计披露信息之中的净资产增长率、每股收益和上市企业的速动比率及上市企业股票的每股现金流量这几个指标信息，从而能够更好的对理性投资做出判断。 另外在研究当中发现，我国一部分的上市企业的会计信息存在着提前披露的现象。按

23、通常的研究思路来看，如果上市公司的财务状况指标出现了业绩增长等利好状况，那么该上市公司的股票价格必定会得到一定增长，反之，当上市企业的业绩出现了下滑的现象时，股票价格会有所下降。但是在本调查抽样的部分上市企业中，当对该企业业绩状况数据进行分析发现其业绩出现下滑现象时，其股票价格并未出现很大的波动。在对该上市企业股票价格走势的分析中发现，该企业股票价格其实早已反映了该上市企业的会计财务状况。这也从某一层面上表明，我国上市企业的会计信息存在体现披露的现象。同时，通过研究发现，当前我国的证券资本市场，由于相关针对会计信息披露的制度不够健全和完善，导致当前在我国的金融市场当中，上市企业会计信息披露的质

24、量不高，甚至出现了上市企业证券市场的内幕交易和会计披露的虚假信息泛滥的现状，这些状况的出现使广大的投资人对上市企业会计信息披露的真实性越来越丧失信任，进而从某种程度上导致我国证券市场的缺乏秩序性和效率性。（二）研究方法首先，本研究先提出并明确要研究的命题，并结合了中外该领域的相关学术资料进行了研究和总结。针对命题中的相关概念，进行明确并根据具体的资料进行了界定，从而进一步明确了研究的命题。同时通过对中西方在该领域相关学术论著的研究，在理论总结和研究的方法主要有信息观、计量观和契约观这三方面理论基础和角度，从不同的角度对我国的证券市场和会计信息之间的关联性进行了相关阐述，同时也从不同的角度推进了

25、会计信息和证券市场之间关联性研究的完善性。通过对这三方面的了解和认识可以更好的明确目前在国内外在该领域的理论基础，从而更好的为研究铺垫更坚实的理论背景。考虑到当前我国的会计制度和证券市场发展的独特性，在研究中对问题在探究时同时对我国当前的会计制度和证券市场进行了研究，通过对会计制度的研究，总结当前我国的上市企业会计信息披露制度的现状，为研究提供了一定的制度背景的保证。同时对我国的证券市场发展现状进行了研究，使研究更具针对性。研究所用的理论模型对于研究的科学性和准确性有着直接的影响。所以在研究中，关于理论模型的建立借鉴和总结了具有成熟证券市场的国家的一些相关研究的会计模型，并结合当前我国的一些具

26、体情况进行了归纳和总结融合，促进了研究所用的理论模型的科学性和准确性。从而促进研究更具现实意义。为了研究的全面性，在研究角度和研究方法方面，从两个角度入手，首先，本研究总结了部分上市公司在会计信息披露的前后4周中该上市公司的股票价格在证券交易市场的变化情况。另一方面，本研究从一个长时间的角度对上市企业的会计信息披露和股票价格方面的关联性进行了研究。同时根据我国证券市场和上市企业的发展现状，研究中同时对于上市企业的上市年限加入了变量，进行综合研究。最终，运用收益模型进行了详细的研究和论证，同时进行了计量信息的分析，进而进一步分析和考证上市企业股票价格和该上市公司会计信息披露的关联性。最终通过相关

27、的研究，总结和分析出了在当前我国证券资本市场发展的大背景下，上市公司证券市场股票价格和上市公司披露的会计信息之间关联性。并根据研究中出现的问题结合我国当前的资本市场发展现状和政策现状给出相应的改进措施，以期促进我国资本市场的进一步成熟和发展。四、结论目前，我国的证券市场已逐步走向成熟，通过证券市场的走势状况我们已基本能够了解部分上市公司的发展之前和当前的发展状况，这说明，上市企业的会计信息对我国的证券资本市场已经产生了较大的影响。但是从了另一方面来说，我国上市企业的会计信息披露还不够充分，同时披露的是时间也是相对不合理，另外会计信息披露的真实度和质量有点提升。如果证券投资者按照上市企业披露的会

28、计信息进行证券投资的话，会使其自身背负很大的投资风险。因此要想增强我国证券市场的秩序性，就要逐步完善现行的会计制度和会计信息披露的制度，只有这样，才能真正使我国的真正是我国的证券市场走上公正透明的轨道上来。五、讨论（一）对理论和现实的启示（创新点）1、理论意义由于当前，我国在进行上市企业会计信息与股票价格关联性研究时，运用的实证模型更多的是结合了西方在该领域的研究方式和方法。但是在研究当中发现，我国的证券市场由于兴起的时间较短，与西方那些成熟的证券市场还有相当大的一段差距，同时由于我国金融环境和相关政策的不同，在进行研究时应该更多的结合当前我国证券发展现状，根据具体情况进行具体分析。所以在进行实证模型分析时，本研究在检验模型中增加了很多与我国证券市场发展相适应的部分，如上市年限这一变量。也是研究上更具科学性。促进了本研究对我国证券市场发展的有效性。2、现实意义本文中结合了部分上市公司作为研究的样本，分别从面板数据和截面数据这两个角度进行了相关的分析，通过分析和研究，发现了当前我国上市企业信息披露中存在的一系列问题和当前