基于EVA的国有企业领导人任期经济责任审计评价指标体系初探

1、基于EVA的国有企业领导人任期经济责任审计评价指标体系初探黄俊婷 经济责任审计，是指国家审计机关接受委托并组织实施，对有关部门或企业的领导任期内经济责任的履行情况进行的审查和评价。本文探讨的经济责任审计审计对象是国有企业领导人，审计委托者是政府有关部门，审计主体是国家审计机关。经济责任审计评价，就是对被审计人任职期间所在单位的资产、负债、损益的真实性、合法性、效益性，以及被审计人个人履行经济责任、遵守财经纪律和廉洁自律等情况进行评判和界定的行为，它贯穿于审计的全过程，指标体系则是正确进行考核评价的利器。在经济责任审计中，审计是基础，评价是关键。我国现行经济责任审计评价存在依据标准过时

2、、评价指标单一等问题，尚缺乏一套操作性较强的审计评价方法与指标体系，不仅造成了经济责任审计评价的难度，而且增大了经济责任审计的风险。现实操作的审计评价指标以传统的财务指标为基础，不能很好地调动企业领导人积极有效地执行企业战略，导致只重视利润和规模，忽视价值创造；只注重短期财务战略，追求短期效益，忽视企业可持续发展。而EVA是基于企业价值最大化条件下提出的，以经济利润为基础，重视权益资本的成本，能较真实衡量企业价值和财富创造的业绩评价指标。一、EVA的含义EVA（Economic Value Added，经济增加值）指的是企业扣除了全部资本成本之后的资本收益，具体而言，它是经核定的企业税后净营业

3、利润减去债务资本和股本资本的综合资本成本后的余额。企业所有资本，其来源无论是股权资本还是债务资本，他们都是有成本的，以至获取的捐赠资产也有机会成本，也就是说无论股权投资还是债权投资都有其成本。只有企业创造的利润超过所有成本，包括股权和债务成本后的结余才是真正的价值创造，这就是EVA值，它不同于会计利润。会计利润的增加不等于创造价值，因为公司可能通过“合理地、但过度地”增加资本投入，特别是营运成本的投入增加会计利润，因此，会计利润的增加并不意味着企业盈利能力的提高。而EVA是从税后净利润中经过一定的调整后再扣除所有的资本成本之后的经济利润值。它可以帮助投资者了解目标公司的过去和现在是否创造了真正

4、的价值，实现了对投资者高于资本成本的超额回报，更为重要的是EVA可以帮助投资者了解公司的经营现状，并应用EVA分析和管理提高价值创造的能力和水平。二、EVA的计算方法2009年11月，国务院国资委下发中央企业负责人经营业绩考核暂行办法，从2010年1月1日开始在中央企业全面推行经济增加值考核，将经济增加值指标列为对中央企业负责人年度经营业绩考核的基本指标之一，并规范了对经济增加值考核指标的计算，以引导企业规范投资行为。EVA的概念比较直观和简单，但为避免由会计准则导致的短期行为，并准确反映价值创造的真实情况，在计算税后净营业利润与资本占用时要进行必要的会计账目调整。已有文献表明，为了精确测算经

5、济增加值，调整项最多可能达200项，这在一定程度上限制了经济增加值的推广和应用。此次国资委出台的EVA计算办法，本着尽量简化的原则，将经济增加值计算中复杂的会计调整项大大缩减，只调整影响决策判断和鼓励长期发展的重要因素，增强了EVA计算的可操作性。 国资委经济增加值指标的计算公式及调整内容如下：经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%） 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程 从上面的计算公式

6、可以看到，国资委经济增加值指标的调整项目包括利息支出、研究开发费用调整项、非经常性收益调整项、无息流动负债以及在建工程等。计算平均资本成本率可参照以下公式： 加权平均资本成本率（WACC）= （债务资本成本率×债务占总资本比例）×（1-所得税率）+（股权资本成本率×股权占总资本比例）    其中：债务资本成本率反映的是公司在资本市场上的债务融资成本；股权资本成本率反映的是在不同风险下，股东对其投资所要求的最低回报。债务融资双方的和约规定了借款的利率，而股权投资却不能直接观察到其所要求的回报。因此，在计算股权资本成本率时可借助资本资产定

7、价模型（CAPM）。                即：Re = Rf + Beta × MRP     式中：Re为股权资本成本率；Rf为零风险利率，通常认为国债收益率为零风险利率；Beta为企业股票相对整个资本市场的风险系数，可由统计分析得出；MRP为市场风险补偿，MRP =市场投资组合的期望回报率-零风险利率。三、EVA运用于国有企业经济责任审计评价的优势国资委率先引入EVA指标对中央企业进行绩效考核

8、，对我国国有企业领导人经济责任审计无疑也带来了新的启示。笔者认为，对EVA的更广泛运用，今后将是大势所趋。相对于传统评价指标体系而言，EVA的运用具有几方面的优势：（一）减少会计利润的扭曲，避免次优化问题，真实反映企业的业绩。EVA用经济利润代替了会计利润，有利于真实反映企业的经营业绩。一是因为EVA考虑了权益资本的成本，可以避免企业高估企业利润，真实地反映企业价值的增加。二是EVA针对现行的会计政策进行了一系列调整，减少了企业通过改变会计政策的选择，改变资本结构，进行盈余管理的空间。再者，EVA是一个绝对值，可以避免采用相对值指标所带来的决策次优化问题。从根本上讲，EVA相对于其他财务指标，

9、提供了一种不仅在企业层次而且在部门层次都可以使用的评价指标，它对项目价值评价也同样有效，同时它还可以应用于企业价值评估。而以往的传统做法是，这些不同的活动的评价由不同的指标所组成，比如利润（净资产收益率、权益收益率等）、NPV、内部报酬率、每股净收益等指标，对不同的活动应用不同的指标，使得决策和执行结果的评价往往发生背离。而EVA指标则提供了一种从决策到执行到评价前后高度一致的唯一的指标，从而从根本上解决这一问题。（二）弥补所有者缺位，真实反映股东财富的增加。由于EVA对资本成本的重视，使企业可以避免隐形亏损。如果回报率低于贷款利率，在传统的会计利润方法下，企业是在盈利。这种虚假的盈利很可能给

10、决策者造成错觉，使其不断追加投资，隐形亏损不断增加，最后变为显性亏损。而用EVA的计算方法，企业实际上在亏损，它将阻止投资者继续投资于这些隐形亏损行业，及时抽回低效率的资金。因此，EVA业绩评价体系适用于国有企业。因为国有企业的最大缺点是所有者缺位，而在EVA体系中，经营者必须给所有者创造财富，自己才能获得较多收入，将所有者的财富增加与经营者的业绩、薪酬紧密挂钩，在一定程度上能弥补所有者缺位这一缺陷。这样，经营者就会自动站在所有者的角度上考虑项目的投资可行性，明智选择投资决策，采取同一立场的经济行为，保证所有者的利益。可见EVA能促使企业领导者将股东财富与企业决策联系在一起，更注重企业的可持续

11、发展，进一步完善公司治理结构的运行机制。（三）增强企业自身融资能力和国有资本的运营能力。国有资产保值增值一直是我国国有企业绩效评价和经济责任审计评价的重要指标，但上有政策，下有“对策”，通过各种渠道取得的无偿的财政资本，大量的赊销，大规模生产产品都可以使资产增值，资金闲置至少可以做到“资产保值”。然而根据EVA的理念，财政投入的资本、赊销形成的应收账款、存货占用资金及闲置资金都是有成本的，“资产的沉积意味着成本的增加和财富的损失”，这是机会成本的概念。在EVA的压力下，管理者必须努力提高资本运用能力，提高资本的内在报酬率，如加快应收账款的回收，减少不必要存货，提高流动资金使用效率。此外，将EV

12、A指标引入企业业绩评价体系，可以促使企业重新权衡债务融资与股权融资的利弊，不再仅仅因为债务资本带来的利息会降低利润而排斥债务融资方式。总体上看，EVA的产生和应用，能有效克服传统财务指标的缺陷，有利于提高企业经营业绩评价的真实性，有利于引导企业管理者注重企业长期发展。四、基于EVA的经济责任审计评价指标体系的构建从审计实践看，传统的评价指标体系基本以财务指标为主，未考虑企业权益资本的成本。评价中主要采用的各项经济指标包括各年度国有资本保值增值率、总资产报酬率、净资产收益率、利润增长率、净资产增长率、存货周转率、应收账款周转率、资产负债率等。若订立目标责任书，按目标责任书核查；若无订立，按财政部

13、制订的企业效绩评价标准值进行核查。企业效绩评价指标由反映企业财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况四方面内容的基本指标、修正指标和评议指标三个层次共28项指标构成。随着我国资本市场的发展，国家宏观调控政策的演变，采用经济增加值来评价企业的经营业绩已是大势所趋。因此，笔者构建经济责任审计评价指标体系的基本思路是：在坚持全面性与重要性相结合、定量指标与定性指标相结合、财务与非财务指标相结合以及可比性与可操作性相结合的原则基础上，结合传统做法，引入EVA价值指标，确立其作为评价核心指标的地位，由它取代了直接以会计利润为基础的财务业绩评价指标的支配地位，而要求以经济利润作为衡量企业经营

14、业绩的基准。传统的财务业绩评价指标如净利润、总资产报酬率等根据需要保留，但处于附属地位，起辅助分析评价的作用。下列指标根据被审计单位的一般情况设计，针对不同被审计单位的不同情况，审计人员也可进行适当增加或减少。考虑目前经济责任审计工作任务重、人员少、时间短的实际状况，评价指标的设置不宜过多。因此，构建基于EVA的经济责任审计评价指标体系，重点考虑建立以下基本评价指标：（一）企业创造价值能力。以经济增加值（EVA）为主要指标进行评价，评价企业产出的利润和利息是否超出企业投入资本的成本。计算过程参照国资委的文件规定。该指标与企业所有者财富最大化紧密相连，能准确反映企业的财务目标、企业领导者真正为企

15、业创造价值的能力。经济增加值（EVA）=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%） 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程当EVA>0时，说明企业增加了股东的原有价值当EVA=0时，说明企业维持了股东的原有价值当EVA<0时，说明企业损耗了股东的价值。（二）企业获利能力。包括净资产创值率和总资产创值率两个指标。这两个指标分别从净资产收益率和总资产报酬率演变来，这里将这两个指标作了修订

16、，用经济增加值分别取代原公式中的净利润和息税前利润总额。 1、净资产创值率=经济增加值/平均净资产×100；该指标反映股东权益的真实收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。2、总资产创值率=经济增加值/平均资产总额×100；该指标表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体真实获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对企业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。该指标越高，表明

17、企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效，企业的获利能力越强。（三）企业资产运营状况 1、存货周转率（次）=主营业务成本/存货平均余额×100 该指标是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，它影响到企业的短期偿债能力，是整个企业管理的一项重要内容。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。 2、应收账款周转率（次）=主营业务收入净额/应收账款平均余额×100

18、60;公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。该指标反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。一般来说，应收账款周转率越高越好，表明公司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。（四）企业偿债能力状况 资产负债率=负债总额/资产总额×100 该指标反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。 （五）企业发展能力状况 1、国有资本保值增值率=扣除客观因素后的任期期末所有者权益/任期期初所有者权益×100； 该指标表明国有企业领导人任期期间国有资本的实际增减变动情况，反映国家投入企业资本的保全性和增长性；当国有资本保值增值率大于100%，国有资本实现增值；国有资本保值增值率等于100%，国有资本为保值；国有资本保值增值率小于100%，国有资本为减值。 2、EVA增长率=本年EVA增长额/上年EVA×100； 该指标反映经济增加值的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。该指标越大，表明企业创造价值的速度越快。 3、净资产增长率=本