开放经济下的国际收支平衡与宏观经济政策

1、2021/4/11第七章 开放经济下的国际收支平衡与宏观经济政策本章把封闭经济的假设放弃，说明国际经济部门的引入对宏观经济理论的影响以及如何运用一些宏观经济分析的基本工具来处理有关的国际经济问题。目的在于使读者理解封闭经济与开放经济二者在西方宏观经济理论上的联系以及国际经济部门在整个宏观经济理论体系中的位置。本章提要2021/4/127.1国际贸易与汇率一、汇率及标价汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即汇率表示的是两个国家货币之间的互换关系。 汇率主要有两种标价方法： 直接标价法 是用一单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示的汇率。用这种标价法，一单位外币折算的本

2、国货币量减少，即汇率下降表示外国货币贬值或本国货币升值。反之，若一单位外币折算的本国货币2.间接标价法 它是用一单位的本国货币作为标准，折算为一定数额的外国货币来表示的汇率。用这种标价法，一单位本国货币折算的外国货币量增加，表示本国货币升值或外国货币贬值。反之，如果一单位本国货币折算的外国货币量减少，表示本国货币贬值或外国货币升值。 2021/4/13二、汇率制度一般来说，世界上的汇率制度主要有固定汇率制度与浮动汇率制两种。固定汇率制是指一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动限于在一定的幅度之内。浮动汇率制是指一国中央银行不规定本国货币与他国货币的官方汇率，听任汇率由外汇市场的供求关系自发地

3、决定。浮动汇率制又分为自由浮动与管理浮动，前者指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由外汇市场的供求力量自发地决定。后者指实行浮动汇率制的国家，对外汇市场进行各种形式的干预活动，主要是根据外汇市场的供求情况售出或购入外汇，以通过对外汇供求的影响来影响汇率。2021/4/14三、自由浮动制度下汇率的决定假设货币市场上只有德国和美国两个国家进行美元和德国马克的兑换活动，从德国人的角度看，他们感兴趣的是用l德国马克可换多少美元。图7.1给出了德国马克兑换美元的需求曲线和供给曲线。德国马克的价格$/DMS（德国马克的供给曲线）均衡价格EJD（德国马克的需求曲线）图图7.1 7.1 汇率决定汇

4、率决定O均衡数量德国马克的数量2021/4/15使美国人想要德国马克、德国人想要美元的三个原因进出口的供给与需求、国际间的借贷和投机，正是导致外汇的供求曲线发生移动的实际因素。下面重点考察第一个因素对汇率的影响。在不存在国际间借贷的条件下，德国马克的供给由德国的进口需求决定，当德国对进口的需求增加时，德国马克的供给曲线向右移动，如图7.2所示。 SS1汇率$/DMO德国马克的数量图图7.2 德国进口需求提高的影响德国进口需求提高的影响2021/4/16同样，在不存在国际间借贷的条件下，德国马克的需求曲线由美国人对德国商品的需求决定，如图7.3所示。DD1汇率$/DMO德国马克的数量图图7.3

5、德国出口需求减少的影响德国出口需求减少的影响2021/4/17根据外汇市场供求的比较静态分析，在上面所述的情形中，在其他条件不变时，会出现德国马克汇率的下降，即德国马克贬值。汇率下降来自下述两个原因或其中之一：第一，在每一个汇率水平上对德国出口商品的需求下降了，反映在图中，就是德国马克的需求曲线向左移动；第二，在每一汇率水平上德国对(美国产品)进口的需求增加了，反映在图中，就是德国马克的供给曲线向右移动。上述说明被概括在图7.4当中。 DD1汇率$/DMO德国马克的数量图图7.4 均衡汇率的变动均衡汇率的变动S1S2021/4/18四、购买力平价理论在国际金融中，平价(Parity)是指一国金

6、融当局为其货币定的价值，常以黄金或另一个国家的货币来表示。实行固定汇率国家的货币都有一个平价。购买力平价的出发点是，每一种货币在本国都有购买商品和劳务的能力，根据所谓同一价格定律（Law of one price），即同一种商品在两个国家的货币购买力应相同，因此，不同货币购买力的比率就构成了相互间汇率的基础。尽管货币的购买力难以衡量，但由于货币购买力与价格水平呈反向关系。因此，汇率就由两个国家的价格水平决定，价格水平的变化就会导致汇率的变动。 2021/4/19五、实际汇率 所谓实际汇率，是用同一种货币来度量的国外与国内价格水平的比率。它是对一国商品和劳务价格相对于另一国商品和劳务价格的一个概

7、括性度量。实际汇率被定义如下：PPEef（7.1）式中，e为实际汇率；P和Pf分别为国内与国外的价格水平；E为名义汇率。由于Pf代表国外价格水平，例如是用德国马克衡量的价格水平，如果名义汇率是用德国马克兑换多少美元来衡量，则（7.1）式的分子表示的是用美元衡量的国外价格水平。在（7.1）式的分母是用美元衡量的国内价格水平。所以，实际汇率反映了国外价格水平与国内价格水平的相对比值。2021/4/110六、净出口函数当出口大于进口时，即当净出口为正时，存在贸易顺差；反之，当出口小于进口时，即当净出口为负时，存在贸易逆差。影响净出口的因素有很多，在宏观经济学中，汇率和国内收入水平被认为是两个最重要的

8、因素。基于以上考虑，在宏观经济学中，常将净出口简化地表示为：PEPnyqnxf （7.2）(7.2)式被称为净出口函数，式中q，和n均为参数。参数被称为边际进口倾向，即净出口变动与引起这种变动的收入变动的比率。2021/4/1117.2国际收支的平衡 国际收支是指一国在一定时期内从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系。一国国际收支的状况反映在该国的国际收支平衡表上。 一、国际收支平衡表国际收支平衡表是在一定时期内，对一国与他国之间所进行的一切经济交易加以系统记录的报表。编制国际收支平衡表的基本规则是按照复式计账，一个国家的任何交易活动，如果挣了外汇，就在国际收支平衡表上记

9、入“信贷”入口，并给一个正号(通常忽略不写出来)。反之，如果任何交易是支出外汇，则记入国际收支平衡表的“借欠”入口，给一个负号。国际收支平衡表总体上由三大部分组成：经常账户、资本账户及官方储备。 2021/4/112在开放经济中，一国与外国的经济往来主要包括两个方面的内容：一是商品与劳务的进出口和各种转移支付的进出；二是为购买实物资产和金融资产而发生的资本流入和流出。前者反映在国际收支平衡表的经常账户上，后者反映在资本账户上。经常账户既记录商品与劳务的交易，也记录转移支付。劳务包括运费、版权支付和利息支付，还包括净投资收入，即本国在国外的资产获得的利息和利率减去外国人在本国拥有的资产所获得的收

10、入之差。转移支付包括汇款、捐赠和援助。资本账户记录国际间的资本流动。凡是外国对本国居民的贷款，外国购买本国的实物资产和金融资产的交易都是资本流入，或称资本输入。凡本国居民对国外的贷款，以及他们购买外国的实物资产或金融资产的交易都是资本流出，或称资本输出。 官方储备又可称为官方的黄金和外汇储备，由一个国家官方的货币机构所持有。黄金和外汇通常被称为储备资产。2021/4/113二、J曲线由于经常账户收支变动的轨迹呈现英文字母J的形状，故被称为J曲线，如7.5图所示。 时间经常账户收支状况图图7.5 J曲线曲线+-BO2021/4/114三、净资本流出函数为分析方便，将从本国流向外国的资本量与从外国

11、流向本国的资本量的差额定义为资本账户差额或净资本流出，并用F表示。即：F流向外国的本国资本量流向本国的外国资本量如果本国利率高于国外利率，外国的投资和贷款就会流入本国，这时净资本流出减少。反之，如果本国利率低于国外水平，则本国的投资者就会向国外投资，或向国外企业放贷，这时资本就要外流，使净资本流出增加。一般地，净资本流出是本国利率r与国外利率rw之差的函数。假定这一函数是线性的，有：)(rrwF（7.3）2021/4/115式中，0为常数。根据（7.3）式，在国外利率水平既定时，本国利率越高，流出的资本就越少，流入的资本就越多，即净资本流出越少；反之亦然。故F是r的减函数。称（7.3)式为净资

12、本流出函数。在以利率r为纵坐标，净资本流出F为横坐标的坐标系中，净资本流出函数的图形如图7.6所示。 由图可知，净资本流出与国内利率成反向关系，当国内利率为r1时，净资本流出额为F1，当利率上升为r2时，净资本流出减少为F2。F(r)r2r1F2F1F图图7.6 净资本流出函数净资本流出函数2021/4/116四、国际收支的平衡现将净出口和净资本流出的差额称为国际收支差额，并用BP表示，即：国际收支差额净出口-净资本流出或者FnxBP（7.4）当国际收支平衡时，即BP0时，有：Fnx （7.5）将净出口函数(7.2)和净资本流出函数(7.3)代入(7.4)中，有： )(rrwPEPnyqf化简

13、为 )(qPEPnrwyrf（7.6）2021/4/117y450线F(r)F(r)rBPnx(y)nx(y)F2r2y2nx1F1r1y1nx2图图7.7 BP曲线的推导曲线的推导CDJKHnx3F3y3r3BP曲线还可以用图形的方法推导出来，如图7.7所示。2021/4/1187.3 IS-LM-BP模型一、开放经济中的IS曲线在开放经济条件下(即四部门的经济中)，收入恒等式变为： nxgicy（7.7） 式中，nx为净出口。 在开放经济条件下，支出行为方程除了消费函数和投资函数外，还包括净出口函数(7.2)。今将消费函数、投资函数和净出口函数代入到收入恒等式(7.7)中，有：)()()(

14、PEPnyqgdretyyf经整理得：（7.8）11PEPndrtqgeyf2021/4/119或ydPEPntgqeadrf)1 ()(1（7.9）(7.8)或(7.9)式都可以作为开放经济中的IS曲线的方程。从方程(7.8)可以看出，引入对外贸易之后，开放经济条件下的支出乘数有所变化。从方程(7.9)可以看出，开放经济条件下利率r与收入y仍维持了封闭经济时的反向关系，换句话说，开放经济的IS曲线仍是向右下方倾斜的。值得注意的是，根据方程(7.9)，IS曲线的截距项的大小与汇率成反向关系，因此，在其他条件不变时，汇率提高会使IS曲线向右移动。反之，当汇率降低时，使IS曲线向左移动。2021/

15、4/120二、ISLMBP模型开放经济下的ISLMBP模型可以用三个方程、三个未知数的方程组表示如下：方程(7.8)为IS曲线方程，方程(7.10)是LM曲线方程，方程(7.11)为BP曲线方程。上述方程组要决定三个未知量y、r和实际汇率 。11PEPndrtqgeyf)(1PMrkhry)(qPEPnrwyrf（7.9）（7.8）（7.10）PEPf2021/4/121相应地，在以利率为纵坐标、收入为横坐标的坐标系中，这一模型可以用三条曲线，即IS曲线、LM曲线和BP曲线来表示，如图7.8所示。ISBPLMr0y0ry0E图图7.8 IS-LM-BP模型模型2021/4/1227.4资本完全

16、流动下的ISLMBP模型一、资本完全流动时的BP曲线在资本完全流动的假定下，如果国外利率rw是既定的，则当国内利率高于国外水平时，资本就会无限地流入本国，就会出现大量的资本账户以及国际收支的盈余。反之，若本国的利率低于国外水平时，资本就会无限外流，就会出现国际收支赤字。以上分析表明，BP0一定是一条位于国外利率水平rw上的水平线。在水平线以上的点对应国际收支盈余，以下的点对应国际收支赤字。在资本完全流动的条件下，BP曲线为一条位于国外利率水平rw上的水平线还可以从BP曲线的方程（7.11）式中得到，在（7.11）式中令,则BP曲线的方程就成为：rwr （7.12） 2021/4/123二、固定

17、汇率制度下的资本完全流动在固定汇率情况下，ISLMBP模型所演绎的一个结论是：一国无法实行独立的货币政策，参见图7.9。rr=rwISAABPLMLMyO图图7.9 固定汇率制下资本完全流动的货币政策效应固定汇率制下资本完全流动的货币政策效应2021/4/124三、浮动汇率制度和资本完全流动在完全浮动汇率情况下，一国的货币当局不干预外汇市场。汇率必须调整以使外汇市场出清，从而保持外汇的供求平衡。在浮动汇率和资本完全流动条件下，ISLMBP模型可以用来考察出口需求变化的效应，这可用图7.10来加以说明。rr=rwISAABPLMISy0图图7.10 浮动汇率制和资本完全流动时的出口需求变动效应浮

18、动汇率制和资本完全流动时的出口需求变动效应y02021/4/1257.5开放经济条件的财政与货币政策一、浮动汇率下的财政政策 在浮动汇率制下的经济中，一国货币当局不会通过干预去稳定汇率。在ISLMBP模型中，假定政府的财政政策表现为政府购买水平提高。下面用图7.11讨论这一政策变动的效果。BCALMBP(e1)BP(e2)IS(g1,e2)IS(g1,e1)IS(g0,e2)132ry7.11 浮动汇率下的财政扩张（）浮动汇率下的财政扩张（）O2021/4/126当BP曲线比LM曲线陡时，与封闭经济的情形相比，扩张性财政政策对实际收入的影响将会被放大而不是被抑制。如图7.12所示。BCALMB

19、P(e1)BP(e0)IS(g1,e1)IS(g1,e0)IS(g0,e0)132ry7.12 浮动汇率下的财政扩张（）浮动汇率下的财政扩张（）OyAyByC2021/4/127二、浮动汇率制下的货币政策假定LM曲线比BP曲线陡，货币扩张的效应可以用图7.13说明。BCALM(M0)BP(e0)BP(e1)IS(e1)IS(e0)132ry7.13 浮动汇率下的货币扩张浮动汇率下的货币扩张OLM(M1)yAyC2021/4/128三、固定汇率制下货币政策在固定汇率制下，BP曲线的位置不发生变化，假定经济最初处于图7.14所示的A点。这时，经济同时处于内部均衡和外部均衡。若政府实施扩张性的货币政

20、策，其结果是LM曲线向右移动，导致经济的内部均衡为B点。因B点位于BP曲线的下方，故国际收支出现赤字。 从方程(7.11)式知，在有关参数给定的前提下，汇率固定，则BP曲线的截距就确定，从而BP曲线的位置就确定。LM(M0)LM(M1)BPABryOIS图图7.14 固定汇率制下的货币扩张固定汇率制下的货币扩张2021/4/129四、固定汇率制下的财政政策图7.15描述了固定汇率下，在LM曲线比BP曲线陡的情况下，政府实行扩张性财政政策的效果。图中，A点为最初的经济均衡点，伴随着政府实行扩张性的财政政策，IS曲线向右移动到IS，从而形成新的内部均衡为B点。由于B点位于BP曲线上方，故产生国际收

21、支盈余。 LMBPABryOIS图图7.15 固定汇率制下的财政政策固定汇率制下的财政政策IS2021/4/1307.6调整内部均衡和外部均衡的政策引入国际经济部门之后，宏观经济的管理更加复杂了。此时，经济的理想状态是，国内实现充分就业的均衡，国际经济往来中也实现国际收支平衡，即外部均衡。这种理想状态反映在以利率为纵坐标、收入为横坐标的坐标系中，就是IS曲线、LM曲线和BP曲线相交于一点，如图7.16所示。LMBPAISrr0y0y0图图7.16 国内均衡和国外均衡国内均衡和国外均衡2021/4/131图中的y0为充分就业的收入水平，r0为均衡的利率，IS曲线和LM曲线的交点A则是实现了充分就

22、业的国内均衡，由于BP曲线亦通过A点，从而国际收支也处于平衡状态。但是，这种理想状态很少出现，经常出现的倩况则是如下几种倩况：情形1：国内经济和国际收支都不均衡。情形2：国内经济虽然均衡了，但国际收支却是失衡状态，这种情况又根据国内均衡是充分就业状态和非充分就业状态而分为两类。情形3：国内均衡和国外均衡虽然都实现了，但国内均衡不是理想的均衡，例如，可能处于小于充分就业的均衡。2021/4/132调整国内均衡和国外均衡的政策可以分为三种类型： 第一种类型，改变总需求的政策，例如财政和货币政策，这些政策直接影响一国的经济活动水平。在理论上，即为移动IS、LM曲线的政策； 第二种类型，调整支出结构的政策，例如贸易政策和汇率政策，这些政策旨在改变经济活动的模式。在理论上，即为移动BP曲线的政策； 第三种类型，抵消国际收支盈余或赤字的其他金融政策。2021/4/133关于第二类政策，又可以分为经济政策和直接干预手段两类。经济政策有改变汇率、升降国内价格和利息率等措施。 第三