投资理财第6讲-经济因素分析

1、第一节第一节 宏观经济分析宏观经济分析一、国内生产总值一、国内生产总值 v国内生产总值国内生产总值(GDP)是以货币表示的一个国家在某是以货币表示的一个国家在某一时期内所生产的商品与劳务的总值。从股票市场一时期内所生产的商品与劳务的总值。从股票市场分析，国内生产总值下降意味着大多数公司的经营分析，国内生产总值下降意味着大多数公司的经营情况不佳，这必然会带来股票价格下降。如果国内情况不佳，这必然会带来股票价格下降。如果国内生产总值上升，情况则恰恰相反。生产总值上升，情况则恰恰相反。 v国内生产总值与股价之间并不总是存在正比例的关国内生产总值与股价之间并不总是存在正比例的关系，但在证券投资基础分析

2、中，我们把国内生产总系，但在证券投资基础分析中，我们把国内生产总值作为一个重要因素来加以研究。值作为一个重要因素来加以研究。 第一节第一节 宏观经济分析宏观经济分析二、经济周期二、经济周期经济从来不是单向性地运动，而是在波经济从来不是单向性地运动，而是在波动性的经济周期中运行。经验表明，在影响动性的经济周期中运行。经验表明，在影响证券价格变动的市场因素中，经济周期的变证券价格变动的市场因素中，经济周期的变动是最重要的因素之一。证券价格的变动通动是最重要的因素之一。证券价格的变动通常是与经济周期相适应的。经济周期分为常是与经济周期相适应的。经济周期分为繁繁荣荣、危机危机、萧条萧条和和复苏复苏四个

3、周期，在不同的四个周期，在不同的时期，证券市场价格波动会表现为不同的特时期，证券市场价格波动会表现为不同的特征。征。 在经济繁荣时期，投资会迅在经济繁荣时期，投资会迅速增长，生产持续上升，企业经速增长，生产持续上升，企业经营情况良好，利润丰厚，整个社营情况良好，利润丰厚，整个社会失业率猛降，经济环境较好，会失业率猛降，经济环境较好，人们对经济前景充满信心，这时人们对经济前景充满信心，这时投资者争相购买证券，证券行业投资者争相购买证券，证券行业看好。当经济繁荣到一定程度后，看好。当经济繁荣到一定程度后，经济便进入危机阶段。经济便进入危机阶段。 v在经济危机时期，生产停滞，在经济危机时期，生产停滞

4、，失业率剧增，银行资金枯竭，失业率剧增，银行资金枯竭，人们对经济前景悲观失望。这人们对经济前景悲观失望。这时，大众投资者将竞相抛售证时，大众投资者将竞相抛售证券，企业和银行也抛售证券以券，企业和银行也抛售证券以图缓冲严重的资金短缺及债务图缓冲严重的资金短缺及债务压力，造成证券价格大跌。当压力，造成证券价格大跌。当经济跌到谷底以后，经济便进经济跌到谷底以后，经济便进入萧条时期。入萧条时期。 在经济萧条时期，社会需求减在经济萧条时期，社会需求减少，存在比较严重的生产过剩，失少，存在比较严重的生产过剩，失业率增加。此时，由于大众对经济业率增加。此时，由于大众对经济前景难以掌握，其证券投资活动处前景难

5、以掌握，其证券投资活动处于观望阶段，因此，证券的价格往于观望阶段，因此，证券的价格往往呈相对稳定状态或者缓慢上升。往呈相对稳定状态或者缓慢上升。与此同时，企业间的兼并与收购也与此同时，企业间的兼并与收购也在进行。而这种并购活动主要是通在进行。而这种并购活动主要是通过证券市场来实现的，这也在一定过证券市场来实现的，这也在一定程度上刺激了股市的回升。经济的程度上刺激了股市的回升。经济的复苏也随之而来。复苏也随之而来。 v在经济复苏时期，固定资本投资扩大，企业在经济复苏时期，固定资本投资扩大，企业经营活动日趋活跃，资本周转加快，企业利经营活动日趋活跃，资本周转加快，企业利润增加，人们对经济的预期乐观

6、，推动企业润增加，人们对经济的预期乐观，推动企业家进一步扩大生产。这时股价上涨，证券市家进一步扩大生产。这时股价上涨，证券市场开始进入黄金时期。复苏的经济重新进入场开始进入黄金时期。复苏的经济重新进入了繁荣时期。了繁荣时期。返回三、通货膨胀三、通货膨胀通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是货币供应量增加过快，导致物价上涨，货币货币供应量增加过快，导致物价上涨，货币贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响可以说是多方面的，它既有刺激证券市场的可以说是多方面

7、的，它既有刺激证券市场的作用，又有压抑证券市场的作用。作用，又有压抑证券市场的作用。 通货膨胀对股市的影响通货膨胀对股市的影响v取决于它本身对其两种作用力的力量对比。取决于它本身对其两种作用力的力量对比。当刺激的作用大时，股票市场的趋势将与通当刺激的作用大时，股票市场的趋势将与通货膨胀的趋势一致；当压抑的作用大时，股货膨胀的趋势一致；当压抑的作用大时，股票市场的趋势将与通货膨胀的趋势相反。票市场的趋势将与通货膨胀的趋势相反。第二节第二节 行业分析行业分析就证券投资分析而言，行业分析是介于就证券投资分析而言，行业分析是介于宏观和微观之间的重要的经济因素。通常，宏观和微观之间的重要的经济因素。通常

8、，在行业分析中，主要分析行业的市场类型、在行业分析中，主要分析行业的市场类型、生命周期和影响行业发展的有关因素。通过生命周期和影响行业发展的有关因素。通过分析，可以了解到处于不同市场类型和生命分析，可以了解到处于不同市场类型和生命周期不同阶段上的行业产品生产、价格制定、周期不同阶段上的行业产品生产、价格制定、竞争状况以及盈利能力等方面信息资料，从竞争状况以及盈利能力等方面信息资料，从而有利于正确地选择适当的行业进行有效的而有利于正确地选择适当的行业进行有效的投资。投资。 第二节第二节 行业分析行业分析一、行业的市场类型一、行业的市场类型v1.完全竞争的市场完全竞争的市场 v2.垄断竞争垄断竞争

9、 v3.寡头垄断寡头垄断 v4.完全垄断完全垄断 二、行业的分类二、行业的分类v1. 根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系分：根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系分：v 成长型（增长型）产业成长型（增长型）产业v 信息技术产业信息技术产业 v周期型产业周期型产业v 房地产、钢铁行业房地产、钢铁行业v 经济已回暖时看涨经济已回暖时看涨v 保利地产保利地产 v防御型（防守型）产业防御型（防守型）产业 市场对其需求有相对刚性市场对其需求有相对刚性 食品、酒类、医药行业食品、酒类、医药行业 经济衰退时较抗跌经济衰退时较抗跌 中国铁建中国铁建二、行业的分类二、行业的分类v2. 根据产业未来可预期

10、的发展前景分：朝阳根据产业未来可预期的发展前景分：朝阳产业、夕阳产业产业、夕阳产业 v3. 按照产业所采用技术的先进程度分：新兴按照产业所采用技术的先进程度分：新兴产业、传统产业产业、传统产业 v4. 按照产业的要素集约度分：资本密集型、按照产业的要素集约度分：资本密集型、技术密集型和劳动密集型产业技术密集型和劳动密集型产业 第三节第三节 企业分析企业分析 企业经营与财务分析是基本分析中不可企业经营与财务分析是基本分析中不可缺少的重要环节。证券投资特别是长期投资缺少的重要环节。证券投资特别是长期投资能否获得预期的收益，归根结底取决于企业能否获得预期的收益，归根结底取决于企业业绩，因而企业经营状

11、况及其财务分析就显业绩，因而企业经营状况及其财务分析就显得格外重要。得格外重要。一、企业在行业中所处的地位一、企业在行业中所处的地位 市场占有率市场占有率 行业综合排序行业综合排序二、企业所处的区位二、企业所处的区位2009年年3月月25日国务院通过日国务院通过建设上海国际金融中心和建设上海国际金融中心和国际航运中心的意见国际航运中心的意见，4月份浦东银行涨幅在金融股月份浦东银行涨幅在金融股中较高中较高三、企业的产品分析三、企业的产品分析产品的竞争力产品的竞争力 成本优势成本优势 技术优势技术优势 质量优势质量优势国家对该产品的管理情况国家对该产品的管理情况 中国石油、中国铁建的定价问题中国石油、中国铁建的定价问题 四、企业经营管理能力分析四、企业经营管理能力分析 主要是考察管理人员的素质和能力，主要是考察管理人员的素质和能力，主要管理团队的稳定性主要管理团队的稳定性 v4. 企业财务指标比较分析企业财务指标比较分析（1）流动性比例）流动性比例 和 （2）资产管理比率）资产管理比率和和和和（3）负债管理比率）负债管理比率 流动负债流动资产流动比率 流动负债速动资产速动比率 平均存货销售成本存货周转率 平均应收帐款销售收入应收帐款周转率 资产总值销货净额资产周转率 资产总额负债总额资产负债率 （4