国际金融第4章

1、1Offshore Markets第第4章章 离岸金融市场离岸金融市场2教学要点教学要点o 认识离岸金融市场o 掌握欧洲货币市场的产生、特点和影响o 了解欧洲债券市场3国际金融市场的含义及类型国际金融市场的含义及类型 o 国际金融市场指在国际范围内，运用各种现代化的技术手段与通信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。o 包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场。 4传统的国际金融市场传统的国际金融市场o传统的国际金融市场：又称为在岸金融市场 (Onshore Financial Market)，指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融

2、业务的场所。o是在各国国内金融市场的基础上形成和发展起来的，是国内金融市场的对外延伸。o一般是以市场所在国雄厚的综合经济实力为后盾，依靠国内优良的金融服务和较完善的银行制度发展起来的。5离岸金融市场离岸金融市场o 指在一国货币管辖权之外从事该国货币存放等金融业务的市场o 离岸市场是国际金融市场的核心，是相对于传统的在岸市场(onshore market) 而言，也称境外金融市场o 通常，离岸业务与国内金融市场完全分开，不受所在国金融、外汇政策的限制6欧洲货币欧洲货币o欧洲货币在货币发行国境外被储蓄和借贷的各种货币的总称o最早的境外货币是出现在欧洲地区的美元存款，所以称为“欧洲美元”(eurod

3、ollar)n欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国本土美元是同质的，具有相同的流动性和购买力n但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束7欧洲货币欧洲货币o 接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称为欧洲银行(eurobanks)，通常是一些大型跨国银行o 由欧洲银行经营离岸金融业务的国际信贷市场，也被称作欧洲货币市场8欧洲货币市场的起源欧洲货币市场的起源o 20世纪50年代末，产生了最早的境外货币市场欧洲美元市场n前苏东国家吸取中国美元资产被冻结的教训n因苏伊士运河问题美国在外汇市场报复英国9欧洲货币市场的迅速发展欧洲货币市场的迅速发展o 内在原因n跨国公司对灵活

4、外币存放地的需要n新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求10欧洲货币市场的迅速发展欧洲货币市场的迅速发展o 外在原因n美国巨额国际收支逆差导致美元大量外流n美国政府出台一系列限制美元外流的政策措施，结果大多适得其反o利息平衡税oQ条例o限制本国银行扩大对外信用额度o禁止美国企业汇出美元进行海外投资11o 外在原因（续）n 西欧金融市场依靠宽松环境迅速壮大o 货币自由兑换，资本自由流动o 欧洲美元存款无准备金要求，利率自由变动o 吸引大批新兴工业国和前苏东国家融资需求n 美元地位动摇o 国际金融市场追捧非美元硬货币o 欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生12美国的离岸金融市场美国的离岸金融市场IB

5、Fo 国际银行业设施（International Banking Facility）n以欧美国际金融中心的激烈竞争为背景n由美国政府主动培育而建成o 主要内容n允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款n免除存款准备金、利率上限和存款保险等相关要求n允许向非居民或海外公司提供贷款(限境外使用)13美国的离岸金融市场美国的离岸金融市场IBFo 核心意义n美国政府不仅把境内的外国货币视为欧洲货币，也将这种在美国境内但不受金融当局管理的美元存贷款定义为欧洲美元n欧洲货币的概念从此突破了特定地理区域限制，由“境外货币”发展为“治外货币”，表现出鲜明的国际借贷机制的特点14欧洲货币市场结构欧洲货币市场结构o

6、 欧洲资金市场o 欧洲中长期借贷市场o 欧洲债券市场3个月存款利率被视为个月存款利率被视为欧洲货币市场基准利率欧洲货币市场基准利率LIBOR是是6家主要伦敦商业家主要伦敦商业银行上午银行上午11点相互间存款点相互间存款利率的算术平均数利率的算术平均数15欧洲资金市场欧洲资金市场o 经营短期资金存放业务o 存款n通知存款n定期存款o 贷款n同业信用拆放nLIBOR加息率高高16ALorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipisicing elit.CLorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipisicing

7、elit.BLorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipisicing elit.D欧洲资金市场的特点欧洲资金市场的特点利率利率美国贷款美国贷款欧洲贷款欧洲贷款欧洲美元利差美国美元利差欧洲美元利差美国美元利差 欧洲存款欧洲存款美国存款美国存款17欧洲美元利率结构欧洲美元利率结构18欧洲中长期借贷市场欧洲中长期借贷市场o 用于政府或企业进口成套设备或大型工程项目的投资，是欧洲货币市场主要放款形式o 主要特点n期限多为57年n需签合同，有时还需担保n浮动利率n金额大、期限长的项目多使用银团贷款方式19欧洲货币市场的资金来源欧洲货币市场的资金来源o 商业银

8、行o 跨国公司等私人部门o 政府和中央银行的外汇资金与外汇储备o 石油美元(petrodollars)存款o 银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单20欧洲货币市场的资金运用欧洲货币市场的资金运用o 跨国公司o 非产油国家n石油美元环流(recycling of petrodollars)o 苏联、东欧集团o 外汇投机者21欧洲货币市场发展与信用膨欧洲货币市场发展与信用膨胀胀o 欧洲货币市场 n加速国际贸易的发展 n促进国际金融密切联系 n与外汇交易联系密切 22欧洲货币市场发展与信用膨胀欧洲货币市场发展与信用膨胀a23欧洲货币市场发展与国际金欧洲货币市场发展与国际金融稳定融稳定o 经营欧洲货币业务

9、要承担更大风险n市场参与者背景和关系复杂n金额大，无抵押n难以把握资金最终去向n资产负债结构不匹配，容易导致流动性风险o 证券市场动荡加剧24欧洲货币市场发展与国际金欧洲货币市场发展与国际金融稳定融稳定o 影响各国金融政策的实施n过度依赖欧洲货币资金会影响国内货币流通和外汇市场运行n欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的实施效果n监管问题始终难以有效解决25欧洲债券市场欧洲债券市场o 国际债券可以分为外国债券和欧洲债券n外国债券：指借款人在外国资本市场发行的东道国货币标价债券o主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦敦、阿姆斯特丹等o主要外国债券包括Yankee bonds、Samurai bonds、Bulldog bonds26LOREM IPSUM DOLORn欧洲债券：指借款人在外国资本市场发行的非东道国货币标价债券o通常由银行等金融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由相关国家政府提供担保o欧洲债券市场是跨国公司筹集长期资金的一个重要渠道，对于借贷双方都具有国际性的特征27欧洲债券市场特点欧洲债券市场特点o 对筹资者而言n融资成本更低n发行自由，手续简便，环境宽松n自由选择面值n可利用多种货币债券还本付息n市场容量大，方便筹集大额长期资金n由国际辛迪加承销发行，经认购机构进入二