第7章 国际证券投资

1、第7章：国际证券投资国际证券投资概述国际证券投资概述国际债券投资国际债券投资国际股票投资国际股票投资国际证券投资组合国际证券投资组合第第1 1节节 国际证券投资概述国际证券投资概述l国际证券投资的分类国际证券投资的分类l投资者进行国际证券投资的原因投资者进行国际证券投资的原因l国际证券投资的风险国际证券投资的风险l按证券的发行主体，可分为政府证券投资和企业证券投资l按证券到期日的长短，可分为短期证券投资和长期证券投资l按证券收益是否固定，可分为固定收益证券投资和变动收益证券投资l按投资的对象划分，可分为国际债券投资和国际股票投资一、国际证券投资的分类一、国际证券投资的分类二、投资者进行国际证券

2、投资的原因二、投资者进行国际证券投资的原因l获取一定的收益l分散投资风险 三、国际证券投资的风险三、国际证券投资的风险l购买力风险l违约风险l变现风险l到期风险l国家风险l汇率风险 国际证券投资概述国际证券投资概述国际债券投资国际债券投资国际股票投资国际股票投资国际证券投资组合国际证券投资组合第第2 2节节 国际债券投资国际债券投资l国际债券市场国际债券市场l国际债券的基本类型国际债券的基本类型l国际债券的信用评级与市场指数国际债券的信用评级与市场指数l国际债券的估价国际债券的估价一、国际债券市场一、国际债券市场l国际债券（International Bonds）是指资金需求者在国际证券市场上

3、以外国货币为面值发行的债券。l外国债券(Foreign Bonds)是指以外国货币标价并在该国的资本市场上发行的债券。l欧洲债券(Euro Bonds)是指以外国货币标价但在该国以外的其他国家的资本市场上发行的债券。l此外，一些政府或公司在北美、欧洲和亚洲同时出售大型国际债券，这称为全球债券。 二、国际债券的基本类型二、国际债券的基本类型l固定利率债券l浮动利率债券l可转换债券l附认股权证的债券l零息债券l双重货币债券 三、国际债券的信用评级与市场指数三、国际债券的信用评级与市场指数l国际债券的信用评级 为了对国际债券的投资者进行必要的指导，国际上一些信用评级机构按照发行商的信誉和汇率的不确定

4、性将各种证券划分为不同的信用级别。通常，债券的等级越高，风险越小，投资人要求的报酬也越低。l国际债券市场指数国际债券市场指数是反映国际债券市场价格总体走势的指标体系，其数值反映了当前市场的平均价格相对于基期市场平均价格的位置，可以用于评估国际债券的市场绩效。 四、国际债券的估价四、国际债券的估价l一般情况下的债券估价模型l一次还本付息且不计复利的债券估价模型l零息债券的估价模型 国际证券投资概述国际证券投资概述国际债券投资国际债券投资国际股票投资国际股票投资国际证券投资组合国际证券投资组合第第3 3节节 国际股票投资国际股票投资l国际股票市场发展现状国际股票市场发展现状l国际股票市场指数国际股

5、票市场指数l股票的交叉上市股票的交叉上市l国际股票的估价国际股票的估价一、国际股票市场发展现状一、国际股票市场发展现状l在2009年末，世界股票市场的市场资本总值达487130亿美元。其中29个发达国家和地区的股票市场的市场资本总额占72%。在国际股票市场上市的公司也越来越多。 二、国际股票市场指数二、国际股票市场指数l为了帮助投资者进行投资决策，衡量具体国家的股票市场的活跃程度和绩效，人们计算了一国二级市场上的股票指数。 l国际主要股票市场指数包括标准普尔股价指数、摩根士丹利资本国际（MSCI）股价指数、道琼斯股价指数、纳斯达克综合指数、伦敦金融时报工商业股价指数、东京日经股价平均指数、香港

6、恒生股价指数、法兰克福Xetra DAX股价指数等等。 三、股票的交叉上市三、股票的交叉上市l交叉上市（cross-listing）是指一家公司除了在本国的股票交易所挂牌交易之外，还在一个或多个外国的股票交易所挂牌交易股票。 l金融全球化和市场自由化导致了越来越多的公司在外国股票交易所交叉上市。 四、国际股票的估价四、国际股票的估价l正常情况下的股票估价模型 l股利收入稳定，持有期间很长情况下的股票估价模型l不断成长的股票估价模型 国际证券投资概述国际证券投资概述国际债券投资国际债券投资国际股票投资国际股票投资国际证券投资组合国际证券投资组合第第4 4节节 国际证券投资组合国际证券投资组合l国

7、际证券投资组合的风险与收益国际证券投资组合的风险与收益l国际证券的相关性和风险分散国际证券的相关性和风险分散l国际股票投资组合国际股票投资组合l国际债券投资组合国际债券投资组合l国际共同基金国际共同基金一、国际证券投资组合的风险与收益一、国际证券投资组合的风险与收益l单个证券的风险与报酬l平均报酬率l方差和标准差l证券投资组合的风险与报酬l证券组合的平均报酬率l证券组合的风险l方差与协方差；相关系数；系数 二、国际证券的相关性和风险分散二、国际证券的相关性和风险分散l证券组合投资所能降低风险的程度主要取决于各种不同证券之间的相关性，因此，如果各个国家之间证券的相关性小于同一国家内证券的相关性，

8、那么，通过国际组合投资可达到进一步降低风险的目的。 l随着证券种类的增加，证券组合投资的风险也逐渐降低。但证券组合并不能分散掉所有风险，因为系统性风险是不能被分散掉的。 三、国际股票投资组合三、国际股票投资组合l夏普绩效值计量的是经过风险调整后的报酬值，它代表了每单位风险带来的超额收益。最佳国际证券组合中各种证券的比重是使得该组合的夏普绩效值最大的比重。l通过合理的国际组合，不仅能降低风险，还能提高报酬。 四、国际债券投资组合四、国际债券投资组合l投资者在国际债券投资组合中必须考虑汇率风险。投资者可以通过远期货币合同等手段来规避汇率风险。如果债券投资所涉及的汇率风险能被有效地规避，国际债券投资的回报并不逊色于国际股票投资。 五、国际共同基金五、国际共同基金l共同基金(mutual fund)是一种大众化的