基本财务指标分析

1、第五章 基本财务指标分析 第一节第一节 偿债能力指标分析偿债能力指标分析 第二节第二节 获利能力指标分析获利能力指标分析 第三节第三节 营运能力指标分析营运能力指标分析 第四节第四节 获现能力指标分析获现能力指标分析 第五节第五节 发展能力指标分析发展能力指标分析第一节第一节 偿债能力分析偿债能力分析 偿债能力是企业清偿到期债务的能力，偿债能力偿债能力是企业清偿到期债务的能力，偿债能力的强弱是企业生存和健康发展的基本前提。的强弱是企业生存和健康发展的基本前提。 分析偿债能力的意义：分析偿债能力的意义： 1、有利于债权人判断其债权收回的保证程度、有利于债权人判断其债权收回的保证程度 2、有利于所

2、有者判断投入资本的保全程度、有利于所有者判断投入资本的保全程度 3、有利于经营者优化融资结构、降低融资成本、有利于经营者优化融资结构、降低融资成本 4、有利于政府有关部门进行宏观经济管理、有利于政府有关部门进行宏观经济管理 一、短期偿债能力一、短期偿债能力 短期偿债能力对企业至关重要。即使是一短期偿债能力对企业至关重要。即使是一个盈利企业，也会面临由于资金调度不畅，个盈利企业，也会面临由于资金调度不畅，不能偿还到期债务而破产的风险。不能偿还到期债务而破产的风险。 反映企业短期偿债能力的主要指标有营运反映企业短期偿债能力的主要指标有营运资金、流动比率、速动比率、现金比率。资金、流动比率、速动比率

3、、现金比率。 1 、 营运资金 营运资金是流动资产减去流动负债后的剩余部分，也称流动资金。该指标是计量企业短期偿债能力的绝对指标。其计算公式为：营运资金流动资产流动负债 根据上述公式可以看出，营运资金越多则偿债越有保障。 该指标的缺点：该指标的缺点： 由于营运资金是一个绝对数，而且由于营运资金是一个绝对数，而且与经营规模有一定的联与经营规模有一定的联系，系，如果企业之间规模相差很大，就不能使用该指标评价如果企业之间规模相差很大，就不能使用该指标评价企业的短期偿债能力。企业的短期偿债能力。 不同行业的营运资金规模有很大差别，不同行业的营运资金规模有很大差别，同一行业不同企业同一行业不同企业之间的

4、营运资金也缺乏可比性，之间的营运资金也缺乏可比性，即使两个公司的营运资金即使两个公司的营运资金完全相同，其偿债能力也不一定相同。完全相同，其偿债能力也不一定相同。 因此，在实务中很少直接使用营运资金作为反映企业短期因此，在实务中很少直接使用营运资金作为反映企业短期偿债能力的指标。偿债能力的指标。实务中经常将流动资产与流动负债进行实务中经常将流动资产与流动负债进行比较，来判断营运资金数额的合理性，即通过流动资产与比较，来判断营运资金数额的合理性，即通过流动资产与流动负债的相对比较流动负债的相对比较流动比率来评价。流动比率来评价。 2 、流动比率、流动比率 流动比率是企业流动资产总额与流动负债总额

5、的流动比率是企业流动资产总额与流动负债总额的比率。它通常表现为企业流动资产可偿付流动负比率。它通常表现为企业流动资产可偿付流动负债的倍数。其计算公式为：债的倍数。其计算公式为： 流动比率流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债 流动比率的分析要点：流动比率的分析要点： （1）一般来讲，流动比率为）一般来讲，流动比率为2是比较合理的。这是比较合理的。这是因为，在流动资产中变现能力较差的存货金额，是因为，在流动资产中变现能力较差的存货金额，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债流动资产至少要等于流动负债，企业

6、的短期偿债能力才会有保证。能力才会有保证。 （2）没有统一的标准来评价各企业流动比率合理）没有统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。要进一步关注企业的经营周期的长短及流与否。要进一步关注企业的经营周期的长短及流动资产的构成情况。动资产的构成情况。 一般来说，凡营业周期较短的企业，其流动比率一般来说，凡营业周期较短的企业，其流动比率也较低，因为营业周期短说明无需储存大量存货，也较低，因为营业周期短说明无需储存大量存货，如电力业、娱乐业及旅馆服务业等，这些行业基如电力业、娱乐业及旅馆服务业等，这些行业基本上没有存货，而且应收账款也不多，所以流动本上没有存货，而且应收账款也不多，所以流动比率较低。

7、反之，如果营运周期较长，则流动比比率较低。反之，如果营运周期较长，则流动比率相应提高，如一般的零售业及制造业等，其流率相应提高，如一般的零售业及制造业等，其流动比率需保持在动比率需保持在2以上比较适当。以上比较适当。 在流动资产中，如果预付项目所占的比重较大，在流动资产中，如果预付项目所占的比重较大，因其变现能力较差，虽然企业的流动比率较高，因其变现能力较差，虽然企业的流动比率较高，也只能说明其偿债能力不良。也只能说明其偿债能力不良。 （3）流动比率太高，虽可降低风险，但可）流动比率太高，虽可降低风险，但可能预示着该企业流动资产管理水平低下，能预示着该企业流动资产管理水平低下，利用率较低。利用

8、率较低。 因此，不应按统一的标准来评价各企业流因此，不应按统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。只有和同行业平均流动动比率合理与否。只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比例是高还是低。才能知道这个比例是高还是低。 例：流动比率计算表 计算结果表明，2007年末流动比率比年初下降，且两年的流动比率均低于公认标准值2.0。但我们不能过早地下结论，还应结合该行业的平均值及该公司指标值的变动情况进行比较，才能进行正确评价。 项目项目年初数年初数年末数年末数流动资产流动资产4 782 476 431 5 054 613 086 流动负

9、债流动负债3 289 006 357 4 233 213 854 流动比率流动比率1.451.19 3、 速动比率速动比率 速动比率也称酸性测试比率，是企业速动资产与速动比率也称酸性测试比率，是企业速动资产与流动负债的比率，它是对企业短期偿债能力的更流动负债的比率，它是对企业短期偿债能力的更为严格的一种测试。由于流动资产包括变现能力为严格的一种测试。由于流动资产包括变现能力慢的存货以及根本不能变现的待摊费用。因此，慢的存货以及根本不能变现的待摊费用。因此，应进一步从流动资产中剔除存货、待摊费用对短应进一步从流动资产中剔除存货、待摊费用对短期偿债能力的影响。期偿债能力的影响。 速动资产仅指可以随

10、时变现的资产，包括现金、速动资产仅指可以随时变现的资产，包括现金、交易性金融资产投资、应收账款和应收票据，不交易性金融资产投资、应收账款和应收票据，不包括存货和待摊费用。其计算公式为：包括存货和待摊费用。其计算公式为： 速动比率速动资产速动比率速动资产流动负债流动负债 分析要点：分析要点： （1）速动比率的一般标准为）速动比率的一般标准为1。如果速动比率小于。如果速动比率小于1，必，必然使企业面临很大的偿债风险；然使企业面临很大的偿债风险； （2）应考虑行业特点和企业经营的特殊性，并需注意速）应考虑行业特点和企业经营的特殊性，并需注意速动资产的构成项目。速动比率与行业差异有着密切的关系，动资产

11、的构成项目。速动比率与行业差异有着密切的关系，某些行业也许需要高于某些行业也许需要高于1；有些行业，该比率虽然低于；有些行业，该比率虽然低于1，其实已经足够。如果企业存货流转顺畅，变现能力较强，其实已经足够。如果企业存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期的债务。到期的债务。 （3）如果速动比率太高，尽管债务偿还的安全性很高，）如果速动比率太高，尽管债务偿还的安全性很高，但可能预示着企业现金及应收账款资金占用过多，流动资但可能预示着企业现金及应收账款资金占用过多，流动资产管理水平低下。产管理水平低下。

12、4、现金比率、现金比率 速动比率已将存货等变现能力较差的流动资产剔速动比率已将存货等变现能力较差的流动资产剔除，但速动资产中的应收账款等有时也会因客户除，但速动资产中的应收账款等有时也会因客户倒闭使变现能力受影响，甚至出现坏帐，最终减倒闭使变现能力受影响，甚至出现坏帐，最终减弱企业的短期偿债能力。因此，因此，应进一步弱企业的短期偿债能力。因此，因此，应进一步从流动资产中剔除应收帐款、应收票据对短期偿从流动资产中剔除应收帐款、应收票据对短期偿债能力的影响。最稳健或者说保守的方法是采用债能力的影响。最稳健或者说保守的方法是采用现金比率来衡量企业的短期偿债能力。现金比率来衡量企业的短期偿债能力。 现

13、金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和现金等现金类资产包括企业所拥有的货币资金和现金等价物。其计算公式为：价物。其计算公式为： 现金比率现金比率=（现金（现金+现金等价物）现金等价物）流动负债流动负债 分析要点：分析要点： （1）一般认为该比率应在）一般认为该比率应在20%40%之间，企业之间，企业直接偿付流动负债的能力不会有太大问题。直接偿付流动负债的能力不会有太大问题。 （2）如果这一比率过高，就意味着企业流动负）如果这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理的运用，或者企业保留了过多的债未能得到合理的运用

14、，或者企业保留了过多的现金类资产。现金类资产。 （3）对财务发生困难的企业，特别是应收账款）对财务发生困难的企业，特别是应收账款和存货的变现能力存在问题的企业，计算现金比和存货的变现能力存在问题的企业，计算现金比率就更具有实际意义。它能更真实、更准确地反率就更具有实际意义。它能更真实、更准确地反映企业的短期偿债能力。映企业的短期偿债能力。流动比率、速动比率、现金比率相互关系图货币资金现金等价物现金类资产应收账款、应收票据速动资产存货、待摊费用等流动资产流动负债 5、经营活动现金流动负债比、经营活动现金流动负债比 经营活动现金流动负债比经营活动现金流动负债比 = 经营活动现金净流量经营活动现金净

15、流量 流动负债流动负债 6、经营活动现金负债比、经营活动现金负债比 现金活动负债比现金活动负债比 = 经营活动现金净流量经营活动现金净流量 负债负债 7、影响企业短期偿债能力的因素、影响企业短期偿债能力的因素 （1 1）准备很快变现的长期资产。由于某种原因，）准备很快变现的长期资产。由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快出售变现，这无疑企业可能将一些长期资产很快出售变现，这无疑会增加企业的短期偿债能力。会增加企业的短期偿债能力。 （2 2）偿债能力的信誉。如果企业的偿债能力一贯）偿债能力的信誉。如果企业的偿债能力一贯很好，有一定的声誉，在短期偿债方面即使出现很好，有一定的声誉，在短期偿债方面

16、即使出现了困难，也了困难，也可以很快通过发行债券和股票办法解可以很快通过发行债券和股票办法解决资金的短缺，提高短期偿债能力。当然，这一决资金的短缺，提高短期偿债能力。当然，这一增加企业短期偿债能力的因素，不仅取决于企业增加企业短期偿债能力的因素，不仅取决于企业自身的信用声誉，也要受到当时筹资环境的影响。自身的信用声誉，也要受到当时筹资环境的影响。 （3 3）尚未使用的银行授信额度。在企业长期业务）尚未使用的银行授信额度。在企业长期业务往来中，银行基于对客户多年来信用状况的考察往来中，银行基于对客户多年来信用状况的考察和和“与客户共同成长与客户共同成长”的理念，通常会给予优质的理念，通常会给予优

17、质客户以一定授信额度。在这个额度之内，企业可客户以一定授信额度。在这个额度之内，企业可以随时向银行提出申请取得贷款，从而提高企业以随时向银行提出申请取得贷款，从而提高企业现金支付的能力。正是因为银行给予企业的授信现金支付的能力。正是因为银行给予企业的授信额度有助于改善企业的财务形象，增强企业的现额度有助于改善企业的财务形象，增强企业的现金支付能力，所以那些有幸得到银行授新的企业金支付能力，所以那些有幸得到银行授新的企业都会迫不及待地向市场宣布这一好消息。都会迫不及待地向市场宣布这一好消息。 （4 4）或有负债。因为不符合负债的定义，或有负或有负债。因为不符合负债的定义，或有负债不能在财务报表中

18、加以确认，但一旦其成为事债不能在财务报表中加以确认，但一旦其成为事实上的负债，将会加大企业的偿债负担。实上的负债，将会加大企业的偿债负担。 二、二、 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力。分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还本金与支付利息的能力。 长期偿债能力分析指标主要有以下几项： 1、资产负债率、资产负债率 资产负债率又称负债比率，是企业负债总额与资资产负债率又称负债比率，是企业负债总额与资产总额的比率，它表明债权人提供的资金在企业产总额的比率，它表明债权人提供的资金在企业总资产中所占的百分比。用公式表示为：总资产中所占的百分比。用公式表

19、示为： 资产负债率负债总额资产负债率负债总额 资产总额资产总额100% 1一所有者权益比率一所有者权益比率 资产负债率分析要点：资产负债率分析要点： 一般认为该指标应维持在一般认为该指标应维持在50%左右。左右。 从债权人的角度看，他们最关心的是贷给企业的从债权人的角度看，他们最关心的是贷给企业的款项是否能够按期足额地收回本金和利息，因此款项是否能够按期足额地收回本金和利息，因此他们认为该指标越低越好。他们认为该指标越低越好。 从股东角度看，在资本报酬率资本利息率的前从股东角度看，在资本报酬率资本利息率的前提下，要求比率越高越好。提下，要求比率越高越好。 从经营者角度看，他们最关心的是在充分利

20、用负从经营者角度看，他们最关心的是在充分利用负债给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。债给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。因此，希望保持恰当的资本结构。因此，希望保持恰当的资本结构。 2、产权比率、产权比率 产权比率也称资本负债率，是负债总额与所有者产权比率也称资本负债率，是负债总额与所有者权益的比率。该指标反映所有者权益对债权人权权益的比率。该指标反映所有者权益对债权人权益的保障程度。其计算公式为：益的保障程度。其计算公式为： 产权比率产权比率=负债总额负债总额所有者权益所有者权益100% 分析要点：分析要点： （1）这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权）这一比率越低，

21、表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。人权益的保障程度越高，承担的风险越小。 （2）过低的产权比率也说明企业不能充分发挥负债的财务）过低的产权比率也说明企业不能充分发挥负债的财务杠杆效应，会影响到企业的获利能力。杠杆效应，会影响到企业的获利能力。 （3）产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。）产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是，净资产中某些项目，如无形资产、长期待摊费用等，但是，净资产中某些项目，如无形资产、长期待摊费用等，价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比

22、率时，必须结合有形净值债务率指标作进一在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标作进一步分析。步分析。 3、有形净值债务比率、有形净值债务比率 企业净资产减去无形资产、长期待摊费用企业净资产减去无形资产、长期待摊费用后被称为有形净资产。有形净值债务比率，后被称为有形净资产。有形净值债务比率，就是企业负债总额与有形净资产之间的比就是企业负债总额与有形净资产之间的比率。该指标实际上是一个更保守、谨慎的率。该指标实际上是一个更保守、谨慎的产权比率，是产权比率的进一步延伸。产权比率，是产权比率的进一步延伸。 其计算公式为：其计算公式为： 有形净值债务比率有形净值债务比率=负债总额负债总额所有者权所有

23、者权益益-（无形资产（无形资产+长期待摊费用）长期待摊费用）100% 该指标的优点该指标的优点 ： 有形净值债务比率实际上更谨慎、保守的有形净值债务比率实际上更谨慎、保守的反映债权人利益的保障程度的指标。在企反映债权人利益的保障程度的指标。在企业陷入财务困境的情况下，更强调有形净业陷入财务困境的情况下，更强调有形净资产对债权人的保障。该比率越低，保障资产对债权人的保障。该比率越低，保障程度越高，企业有效偿债能力越强，反之程度越高，企业有效偿债能力越强，反之亦然。亦然。 4、利息保障倍数、利息保障倍数 利息保障倍数也称已获利息倍数，是指企业息税利息保障倍数也称已获利息倍数，是指企业息税前利润（即

24、利息费用前利润（即利息费用+税前利润）与利息费用的税前利润）与利息费用的比率。该指标常用于评价公司用所赚收益支付利比率。该指标常用于评价公司用所赚收益支付利息费用的能力。计算公式为：息费用的能力。计算公式为： 已获利息倍数息税前利润已获利息倍数息税前利润 利息费用利息费用 分析要点：分析要点：（1）利息保障倍数是从企业的收益角度考察其长期偿债能力，利息）利息保障倍数是从企业的收益角度考察其长期偿债能力，利息保障倍数越高，表明企业对偿还债务的保障程度就越强。拥有较高的、保障倍数越高，表明企业对偿还债务的保障程度就越强。拥有较高的、稳定的利息保障倍数的企业，通常可以比较容易地进行债务融资，甚稳定的

25、利息保障倍数的企业，通常可以比较容易地进行债务融资，甚至在其资产负债比率相对偏高的情况下也是如此。至在其资产负债比率相对偏高的情况下也是如此。（2）盈利是支付长期本金、利息所需资金的最可靠、最理想的来源。）盈利是支付长期本金、利息所需资金的最可靠、最理想的来源。小于小于1表示无法保证利息，偿债能力很低，一般应在表示无法保证利息，偿债能力很低，一般应在3以上，至少要大以上，至少要大于于1。（3）运用利息保障倍数指标进行分析评价时，应注意利息费用的计）运用利息保障倍数指标进行分析评价时，应注意利息费用的计算。公式中的利息费用不能简单地取自利润表中的财务费用，这样并算。公式中的利息费用不能简单地取自

26、利润表中的财务费用，这样并不一定准确。因为借款利息费用应包括计入当期损益（财务费用）和不一定准确。因为借款利息费用应包括计入当期损益（财务费用）和予以资本化两部分，另外，利润表中的财务费用项目不仅仅包括利息予以资本化两部分，另外，利润表中的财务费用项目不仅仅包括利息费用，还包括汇兑损益、银行手续费、利息收入等内容。因此，对于费用，还包括汇兑损益、银行手续费、利息收入等内容。因此，对于利息费用应尽可能通过帐簿资料取得准确数据。利息费用应尽可能通过帐簿资料取得准确数据。 6、 影响长期偿债能力的因素影响长期偿债能力的因素 （1）资产价值。资产的账面价值高估或者毫无变）资产价值。资产的账面价值高估或

27、者毫无变现价值现价值 会影响企业的长期偿债能力。会影响企业的长期偿债能力。 （2）长期经营性租赁）长期经营性租赁 当企业急需某种设备或其他资产而又缺乏足够的当企业急需某种设备或其他资产而又缺乏足够的资金时，可以通过租赁的方式来解决。财产租赁资金时，可以通过租赁的方式来解决。财产租赁有两种方式：融资租赁和经营租赁。有两种方式：融资租赁和经营租赁。 融资租赁的租赁费用应作为长期负债来处理，已融资租赁的租赁费用应作为长期负债来处理，已包含在债务比率指标计算之中。经营租赁是一种包含在债务比率指标计算之中。经营租赁是一种短期的租赁形式，没有包括在长期负债之中。如短期的租赁形式，没有包括在长期负债之中。如

28、果经营租赁量较大，且经常发生，实际上就构成果经营租赁量较大，且经常发生，实际上就构成了企业的一种长期性筹资。所以，在对企业进行了企业的一种长期性筹资。所以，在对企业进行长期偿债能力分析时，应注意经营租赁费用对偿长期偿债能力分析时，应注意经营租赁费用对偿债能力的影响。债能力的影响。 （3）或有负债）或有负债 或有事项是指过去的交易或者事项形成的，其结果须由某或有事项是指过去的交易或者事项形成的，其结果须由某些未来事项的发生或不发生才能决定的不确定事项。或有些未来事项的发生或不发生才能决定的不确定事项。或有事项的特点是现存条件的最终结果不确定，对它的处理要事项的特点是现存条件的最终结果不确定，对它

29、的处理要取决于未来的发展。或有事项一旦发生便会影响企业的财取决于未来的发展。或有事项一旦发生便会影响企业的财务状况，在评价企业的长期偿债能力时要考虑它们的潜在务状况，在评价企业的长期偿债能力时要考虑它们的潜在影响。影响。 （4）财务承诺）财务承诺 财务承诺是企业对外发出的将要承担的某种经济责任和义财务承诺是企业对外发出的将要承担的某种经济责任和义务。务。 企业为了经营的需要会做出一些承诺。如与贷款有关的承企业为了经营的需要会做出一些承诺。如与贷款有关的承诺、售后回购协议下的承诺、向客户承诺提供产品保证或诺、售后回购协议下的承诺、向客户承诺提供产品保证或保修等。这些承诺有时可能会增加企业的潜在负

30、债，从而保修等。这些承诺有时可能会增加企业的潜在负债，从而减弱企业的长期偿债能力，因此，在进行分析时应考虑这减弱企业的长期偿债能力，因此，在进行分析时应考虑这些因素的影响。些因素的影响。 第二节 获利能力分析 获利能力是企业在一定时期内赚取利润的获利能力是企业在一定时期内赚取利润的能力。获利能力体现了企业运用其所支配能力。获利能力体现了企业运用其所支配的经济资源开展某种经营活动，从中赚取的经济资源开展某种经营活动，从中赚取利润的能力。企业的经营活动是否具有较利润的能力。企业的经营活动是否具有较强的获利能力，对企业的生存、发展至关强的获利能力，对企业的生存、发展至关重要。重要。 企业获利能力分析

31、对不同报表使用者来说，有着不同的意义。1、有利于投资者进行投资决策2、有利于债权人衡量投入资金的安全性3、有利于政府部门行使社会职能 4、有利于企业职工判断职业的稳定性5、有利于企业经理人员对企业进行经营管理 一、销售获利能力分析一、销售获利能力分析 销售获利能力是指每实现百元营业额取得销售获利能力是指每实现百元营业额取得的利润有多少。反映销售获利能力的指标的利润有多少。反映销售获利能力的指标有销售毛利率和营业利润率。有销售毛利率和营业利润率。 1、销售毛利率、销售毛利率 毛利是销售收入与销售成本之差。销售毛利率是毛利与毛利是销售收入与销售成本之差。销售毛利率是毛利与销售收入的比率。它表示每一

32、元销售收入扣除销售成本销售收入的比率。它表示每一元销售收入扣除销售成本后，还有多少钱可以用于补偿各项期间费用和形成盈利。后，还有多少钱可以用于补偿各项期间费用和形成盈利。毛利率是企业销售利润率的基础，没有足够大的毛利便毛利率是企业销售利润率的基础，没有足够大的毛利便不能盈利。计算公式为：不能盈利。计算公式为： 销售毛利率销售毛利销售毛利率销售毛利销售收入销售收入100%（销售收（销售收入销售成本）入销售成本）销售收入销售收入100% 分析要点： （1）要分别计算单一产品毛利和多种产品的毛利 单一产品毛利的变动受销量、销售单价、单位销售成本的影响。 多种产品的毛利的变动除了受一种产品的销售数量、

33、销售单价、单位销售成本等的影响外，当销售总量一定时，各种产品之间的品种结构（或称销售比重）也会对企业的毛利总额产生影响。 综合毛利率（各产品销售比重各该产品毛利率） （2）应注意销售毛利率具有较大的行业特点。 2、营业利润率、营业利润率 营业利润率是营业利润占利润总额比重。它说明了企业获利能力质量的高低。另外，营业利润作为一种净获利额，比销售毛利更好地说明了企业营业收入的净获利情况，从而能更全面、完整地体现收入的获利能力。营业利润率越高，表明企业的获利能力越强；反之，则获利能力越弱。 计算公式： 营业利润率营业利润率= =营业利润营业利润销售收入销售收入100%100% 二、资产获利能力分析资

34、产获利能力分析 资产获利能力是指投入资产获取利润的能力。 1、总资产报酬率、总资产报酬率 是指企业一定期间内实现的利润净额与该时期企是指企业一定期间内实现的利润净额与该时期企业平均资产总额的比率。该公式的直观经济含义业平均资产总额的比率。该公式的直观经济含义是每百元资产能创造的净利润额，它是反映企业是每百元资产能创造的净利润额，它是反映企业资产综合利用效果的指标。总资产利润率越高，资产综合利用效果的指标。总资产利润率越高，表明资产利用效益越好，利用资产创造的利润越表明资产利用效益越好，利用资产创造的利润越多，整个企业盈利能力越强，财务管理水平越高；多，整个企业盈利能力越强，财务管理水平越高；反

35、之亦然。计算公式为：反之亦然。计算公式为： 总资产报酬率总资产报酬率= =净利润净利润/ /总资产平均余额总资产平均余额100%100% 总资产报酬率的分析要点 （1）总资产来源于所有者投入资本和债务资本两方面，利润的多少与企业资产的结构有密切关系。因此，评价总资产报酬率时要与企业资产结构、经济周期、企业特点、企业战略结合起来进行。 （2）对公式中的分子“净利润”有几种观点。一种观点是采用税后净利；另一种观点是采用“息税前利润” 。 （3）仅仅分析企业某一个会计年度的总资产报酬率，不足以对企业的资产管理状况作出全面的评价。 总资产报酬率与偿债能力的关系总资产报酬率总资产报酬率息税前利润息税前利

36、润总资产总资产=息税前利润息税前利润利息费用利息费用利息费用利息费用总负债总负债总负债总负债总资产总资产利息保障倍数利息保障倍数利率利率资产负债率资产负债率 2、长期资本收益率、长期资本收益率 长期资本包括非流动负债和所有者权益。长长期资本包括非流动负债和所有者权益。长期资本收益率是利润总额与长期资本额之比。期资本收益率是利润总额与长期资本额之比。它反映企业投入长期资本的获利能力。其计它反映企业投入长期资本的获利能力。其计算公式为：算公式为： 长期资本收益率利润总额长期资本收益率利润总额长期资本额长期资本额100% 分析要点： （1）长期资本收益率是衡量投入的资本获取收益的比率，该指标可用于评

37、价企业业绩。可以反映企业向长期资金提供者支付报酬的能力和企业吸引未来资金提供者的能力。它衡量的是投资收益情况并且能够反映企业如何有效利用其现有资产的情况。该指标越高，表明企业为取得收益而付出的代价越小，企业获利能力越强；反之，表明企业获利能力越差。 （2）对长期资本收益率进行分析的关键是对利润总额和长期资本占用额本身及其影响因素进行分析。 在利用长期资本收益率衡量企业的获利能力时，不能仅分析企业某一个会计年度的长期资本收益率，还应当结合趋势分析和同业比较分析，才能有助于得出相对准确的分析结论。 长期资本收益率与总资产报酬率相比，由于后者衡量的是所有资金提供者的收益，通常该比率较低；而长期资本收

38、益率衡量长期资金提供者的收益，由于短期资金的收益相对较低，所以该比率要高于总资产报酬率。 三、 投资获利能力分析投资获利能力分析 投资获利能力分析的主要指标包括：净资产收益率、每股收益、每股净资产、市盈率、市净率、股利支付率等。 1、 净资产收益率 净资产收益率又称所有者权益报酬率、股东权益报酬率，是企业实现的净利润与平均所有者权益之比。该指标反映企业所有者权益所获得的报酬。其计算公式为： 净资产收益率（净利润平均所有者权益）100% 公式中净利润为税后净利；平均所有者权益通常选择期初、期末所有者权益之和的平均数（简单平均）。该指标越高，表明投资者带来的收益越高，企业资本的获利能力越强，对投资

39、者越具吸引力；反之，则说明企业资本的获利能力较弱。 净资产收益率的分析要点 净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标。净资产收益率作为杜邦财务分析体系中的龙头指标，被进一步分解，并通过层层分解将净资产收益率这一综合指标发生升降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。 在相同的总资产报酬率水平下，由于企业采用不同的资本结构形式，会造成不同的净资产收益率。另外，净资产收益率也是上市公司年度报告中最重要的指标。 2、每股收益 每股收益是企业净收益扣除优先股股利后与流通在外普通股加权平均股数的比率。它反映企业平均每股普通股获得的收益，是衡量上市公司获利能力最重要的财务指标，该指标具有引导

40、投资、增加市场评价功能、简化财务指标体系的作用。其计算公式为： 每股收益=（净收益-优先股股利）加权平均普通股股数 每股收益是评价上市公司获利能力的基本和核心指标，该指标反映了企业的获利能力，决定了股东的收益质量。每股收益包括基本每股收益和稀释每股收益两类。每股收益的分析要点 1由于不同公司每股收益所含的净资产和市价不同，也就是说每股收益的投入量不相同，因而限制了公司之间每股收益的比较，但股票价格与每股收益是具有相关性的。 2企业净利润中可能包含非正常和非经常性项目，而我们在计算确定每股收益时重点考虑的是正常和经常性项目，还应将非正常和非经常性项目剔除，这样计算出的每股收益会更有利于投资者对公

41、司业绩进行评价。 3对投资者而言，每股收益的高低比公司财务状况的好坏或其他收益率指标更重要，也更直观。 4每股收益不反映股票所含有的风险。 5 投资者不应以股本收益率直接衡量上市公司的盈利水平和资金利用效果 。 6股票投资是对公司未来的投资，而每股收益反映的是过去的情况，投资者应结合公司其他财务指标进行综合分析和判断。 7普通股股数是每股收益的负影响因素，当属于普通股的净利润一定时，普通股股数越大，每股收益越小。影响普通股股数变动的因素很多，如公司增发新股、派发股票股利、分割股票、合股或资本公积、盈余公积转增股本时，所有者权益总额不会发生变化，发生变化的只是发行在外的普通股股数。 3、每股净资

42、产 每股净资产是指期末净资产总额与期末普通股股数的比率，反映普通股每股所拥有的净资产，是上市公司的又一个重要评价指标。其计算公式为： 每股净资产期末净资产总额期末普通股股数 每股净资产反映公司的财务实力，该指标越高，表明公司普通股每股实际拥有的净资产越大，公司的未来发展潜力越强。但该指标并非越高越好，一个公司没有负债或未有效运用财务杠杆，均表现为每股净资产较高，但净资产的运用效率即净资产收益率并不一定是最好的。 4、 市盈率市盈率 市盈率也称价格与收益比率，是指普通股每股市市盈率也称价格与收益比率，是指普通股每股市价与每股盈利价与每股盈利(收益收益)额的比率。额的比率。该比率常被投资者该比率常

43、被投资者作为判断股票价格是否具有吸引力的一种依据。作为判断股票价格是否具有吸引力的一种依据。它能反映股东每取得它能反映股东每取得1 1元收益所需要付出的代价。元收益所需要付出的代价。其计算公式为：其计算公式为： 市盈率普通股每股市价市盈率普通股每股市价普通股每股盈利普通股每股盈利 分析要点：分析要点： 从理论上讲，市盈率越低的股票越具有投资价值。与其他从理论上讲，市盈率越低的股票越具有投资价值。与其他类似公司相比，市盈率越高，表明该公司股价中泡沫成分类似公司相比，市盈率越高，表明该公司股价中泡沫成分可能越多。可能越多。 在运用这一指标时，要考虑公司的成长性，公司的成长性在运用这一指标时，要考虑

44、公司的成长性，公司的成长性越强，股票价格增长就快，市盈率就越高。越强，股票价格增长就快，市盈率就越高。 这一比率也与经济增长率有密切关系。经济增长前景好、这一比率也与经济增长率有密切关系。经济增长前景好、发展速度快，股票价格增长快，市盈率也就相应较高，反发展速度快，股票价格增长快，市盈率也就相应较高，反之，市盈率就低。这就不难解释为什么发达市场经济国家之，市盈率就低。这就不难解释为什么发达市场经济国家股票的市盈率较低，而发展中国家比如我国股票的市盈率股票的市盈率较低，而发展中国家比如我国股票的市盈率偏高，因为发达国家股票市场较为成熟，经济发展相对较偏高，因为发达国家股票市场较为成熟，经济发展相

45、对较慢；而发展中国家大多处于成长阶段，且成长速度较快，慢；而发展中国家大多处于成长阶段，且成长速度较快，所以市盈率也就较高。所以市盈率也就较高。 在分析市盈率指标时，还要充分考虑到投机因素对股价的在分析市盈率指标时，还要充分考虑到投机因素对股价的影响。影响。 5、市净率 市净率是普通股每股市价与每股净资产的比值。其计算公式如下： 市净率每股市价每股净资产 其中：每股净资产（股东权益总额优先股权益）流通在外的普通股股数 市净率指标比值越大，说明企业的资产质量越好，有发展潜力，市场对其有良好评价，投资者对公司的未来发展有信心，但对投资者来讲也蕴含了较大的潜在风险；反之，说明企业资产质量差，企业没有

46、发展前景。 6、股利支付率 普通股每股股利普通股每股股利 股利支付率股利支付率= x100% 普通股每股收益普通股每股收益 这一指标是指上市公司一定时期每股股利与每股这一指标是指上市公司一定时期每股股利与每股收益的比例。可以考察上市公司分派的股利占每收益的比例。可以考察上市公司分派的股利占每股收益的比例。股收益的比例。 7、现金股利保障倍数、现金股利保障倍数 现金股利保障倍数现金股利保障倍数 每股经营活动现金流量每股现金股利每股经营活动现金流量每股现金股利 有关比率之间的关系：有关比率之间的关系： 资产报酬率=销售净利率总资产周转率 权益报酬率=资产报酬率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘

47、数第三节 资产运用效果分析资产运用效果是企业资产利用的充分性和有效性。资产运用效果是企业资产利用的充分性和有效性。其实质是以尽可能少的资产占用，尽可能短的时间其实质是以尽可能少的资产占用，尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，创造尽可能多的收入。周转，生产尽可能多的产品，创造尽可能多的收入。资产运用效果分析是影响企业财务状况稳定和获利资产运用效果分析是影响企业财务状况稳定和获利能力强弱的关键环节。进行资产运用分析的意义在能力强弱的关键环节。进行资产运用分析的意义在于：于：1、有利于企业管理当局改善经营管理、有利于企业管理当局改善经营管理2、有助于投资者进行投资决策、有助于投资者进行投资决策

48、3、有助于债权人进行信贷决策、有助于债权人进行信贷决策 4、有助于政府及有关管理部门进行宏观决策、有助于政府及有关管理部门进行宏观决策 反映资产运用效果的财务比率是资产周转率，其一般公式为： 资产周转用频率（次）表示称为资产周转率。 资产周转率（次）周转额资产 资产周转用时间（天）表示称为资产周转天数。 周转天数=360 周转率 反映资产运用效果的评价指标主要有：总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。 1、总资产周转率、总资产周转率 总资产周转率反映的是企业全部资产的使总资产周转率反映的是企业全部资产的使用效率，如果这个比率较低，说明企业利用效率，如果这个比

49、率较低，说明企业利用全部资产进行生产经营的效率较差，这用全部资产进行生产经营的效率较差，这最终会影响企业的盈利能力。最终会影响企业的盈利能力。 总资产周转率主营业务收入总资产周转率主营业务收入资产平均资产平均占用额占用额 总资产周转天数总资产周转天数360总资产周转率总资产周转率 总资产周转率的分析要点： 由于计算总资产周转率时分母使用总资产平均余额，尽管每个简单的平均数是按期初数和期末数来计算，但是它都需要两个数据，而计算两年的比率则需要三年的资产负债表数据。 如果企业的总资产周转率突然上升，而企业的销售收入却无多大变化，则有可能是企业本期报废了大量固定资产造成的，而不是企业的资产利用效率提

50、高。 如果企业的总资产周转率较低，且长期处于较低的状态，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余、闲置不用的资产；提高销售收入，从而提高总资产周转率。 如果企业资金占用的波动性较大，总资产平均余额应采用更详细的资料进行计算，如按照月份计算。 在进行总资产周转率分析时，还应结合企业以前年度的实际水平、同行业平均水平进行对比分析，从中找出差距，挖掘企业潜力，提高资产利用效率。 总资产周转率在实务应用中的缺陷。 2、流动资产周转率 流动资产周转率（或称流动资产周转次数）是指企业一定时期的主营业务收入与流动资产平均余额的比率。该指标用于衡量流动资产的运用效率。其计算公式如下： 流动资产周转率主营

51、业务收入流动资产平均余额 流动资产周转天数360流动资产周转率 流动资产周转率越高，表明流动资产周转速度越快，企业流动资产的运用效率越高，增强了企业的偿债能力和获利能力；反之，则表明企业利用流动资产进行经营的能力差，流动资产利用效率低下。 该公司流动资产周转速度如何，还应结合企业的历史资料或行业平均水平进行判断。 流动资产周转率的分析要点 流动资产是企业生产经营必须垫支的资产，具有流动性强、风险较小的特点，其获利能力一般比固定资产低，但它具有到期偿还债务的能力。 企业在进行流动资产周转率分析时，也应当与企业以前年度水平、同行业平均水平为标准进行对比分析，促使企业采取措施扩大销售，提高流动资产的

52、综合使用效率。 3、 固定资产周转率固定资产周转率 反映企业固定资产周转状况，从而衡量企业对固反映企业固定资产周转状况，从而衡量企业对固定资产的利用效率。其计算公式为：定资产的利用效率。其计算公式为：固定资产周转率销售收入固定资产周转率销售收入固定资产平均净值固定资产平均净值 固定资产周转天数固定资产周转天数=360 =360 固定资产周转率固定资产周转率 固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用充固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果资产结构合理，能够充分发挥效率

53、。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产经营成果不多，固定资产的生不高，提供的生产经营成果不多，固定资产的生产能力存在一定的闲置。产能力存在一定的闲置。 计算固定资产周转率时用的是固定资产净值，因计算固定资产周转率时用的是固定资产净值，因此，在计算这一指标时，需要考虑产因计提折旧此，在计算这一指标时，需要考虑产因计提折旧对指标计算的影响，比如由于折旧方法的不同，对指标计算的影响，比如由于折旧方法的不同，可能影响该指标的可比性。可能影响该指标的可比性。 另外还要考虑由于计提折旧，固定资产净值不断另外还要考虑由于计提折旧，固定

54、资产净值不断减少，即使在销售收入没有增加的情况下，该指减少，即使在销售收入没有增加的情况下，该指标也会不断增高，或者由于更新重置，即使销售标也会不断增高，或者由于更新重置，即使销售收入有较大增加，但由于固定资产净值大幅增加，收入有较大增加，但由于固定资产净值大幅增加，该指标可能反而会下降，这些因素都会影响到对该指标可能反而会下降，这些因素都会影响到对该指标的应用，甚至给人产生误解。这时，应将该指标的应用，甚至给人产生误解。这时，应将固定资产净值的增加幅度与销售收入净额的增加固定资产净值的增加幅度与销售收入净额的增加幅度进行对比，以便作出正确的结论。幅度进行对比，以便作出正确的结论。 固定资产周

55、转率的分析要点 运用固定资产周转率指标进行分析时，企业采用的折旧方法和使用年限不同，会导致不同的固定资产账面净值，从而影响固定资产周转率指标，造成该指标的人为差异。 即使主营业务收入不变，由于固定资产净值逐年减少，固定资产周转率会呈现自然上升趋势，但这并不是企业经营努力的结果。 一般而言，固定资产的增加通常不是渐进的，而是陡然上升的，这会导致固定资产周转率的变化。 企业的固定资产一般采用历史成本记账，在企业的固定资产、销售情况都并未发生变化的情况下，也可能由于通货膨胀导致物价上涨等因素而使销售收入虚增，导致固定资产周转率提高，而实际上企业的固定资产效能并未增加。 4、 应收账款周转率应收账款周

56、转率 应收账款周转率是考察企业控制应收账款规模并将其转化应收账款周转率是考察企业控制应收账款规模并将其转化为现金的效率。表现为应收账款周转的次数或周转天数。为现金的效率。表现为应收账款周转的次数或周转天数。 从理论上讲，这里的销售收入额应该是赊销净额，但是，从理论上讲，这里的销售收入额应该是赊销净额，但是，财务报告的外部使用者无法取得这项数据；财务报告的内财务报告的外部使用者无法取得这项数据；财务报告的内部使用者也未必容易取得该数据，因为在销售过程中，通部使用者也未必容易取得该数据，因为在销售过程中，通常赊销与现销是混杂在一起的。另外，如果把现金销售视常赊销与现销是混杂在一起的。另外，如果把现

57、金销售视作是收账时间为零的赊销，从理论上来讲也是可以的。只作是收账时间为零的赊销，从理论上来讲也是可以的。只要保持历史的一贯性，使用销售净额来计算该指标一般不要保持历史的一贯性，使用销售净额来计算该指标一般不会影响其分析和利用价值。所以在计算时往往以销售收入会影响其分析和利用价值。所以在计算时往往以销售收入净额来代替净赊销额。净额来代替净赊销额。 其计算公式为：其计算公式为： 应收账款周转率销售收入净额应收账款周转率销售收入净额应收账款平均应收账款平均余额余额 应收账款平均周转期（天数）应收账款平均周转期（天数）360360应收账款周应收账款周转率转率 一般而言，周转率越高越好，应收账款平均收

58、账期越短，一般而言，周转率越高越好，应收账款平均收账期越短，表明企业占用在应收账款上的资金越少，同时在财务分析表明企业占用在应收账款上的资金越少，同时在财务分析中流动比率和速动比率也就具有较高的可信度。应收账款中流动比率和速动比率也就具有较高的可信度。应收账款周转率高说明收账迅速，账龄较短，可减少收账费用和坏周转率高说明收账迅速，账龄较短，可减少收账费用和坏帐损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。帐损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。 应收账款平均收账期没有统一的标准，也应收账款平均收账期没有统一的标准，也很难树立一项理想的比较基础。企业应收很难树立一项理想的比较基础。企业应收账款收

59、现期究竟为多少日才算合理，需视账款收现期究竟为多少日才算合理，需视企业的信用政策而定，并应参考同业所制企业的信用政策而定，并应参考同业所制定的标准予以拟定。例如，如果企业的信定的标准予以拟定。例如，如果企业的信用期是用期是30天，那么企业应收账款收现期就天，那么企业应收账款收现期就不应超过不应超过30天。如果超过了，就可能暗示天。如果超过了，就可能暗示其收现出了问题，应该采取一些措施防止其收现出了问题，应该采取一些措施防止收现期过长。收现期过长。 9.2.5 存货周转率存货周转率 存货周转率是确定存货销售快慢的比率，存货周转率是确定存货销售快慢的比率，它是通过公司的产品销售成本除以存货平它是通

60、过公司的产品销售成本除以存货平均余额计算的，表现为存货周转次数或周均余额计算的，表现为存货周转次数或周转天数。计算公式为：转天数。计算公式为： 存货周转率存货周转率( (次数次数) )产品销售成本产品销售成本存货存货平均余额平均余额 存货平均周转期（天数）存货平均周转期（天数）360360存货周转存货周转率率 一般而言，存货周转次数越高或存货平均周一般而言，存货周转次数越高或存货平均周转天数越少，表明企业的存货管理水平越高，企转天数越少，表明企业的存货管理水平越高，企业就可以在存货上投入较少的资金，而将有限的业就可以在存货上投入较少的资金，而将有限的资金投入到其他的盈利项目中去，以便为企业带资