第八章选择权的交易策略

1、智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著第八章 選擇權的交易策略智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著本章大綱q 第一節 避險策略與掩護性買權 q 第二節 選擇權價差策略 q 第三節 混合策略q 第四節 選擇權之風險管理策略智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-1 買進買權之避險策略K=S0-CS損益買進買權避險後之損益未來購買現貨之損益智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-2 保護性賣權策略K=S0-P S損益持有現貨之損益買進賣權

2、 避險後之損益智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-3 掩護性買權 掩護性買權K S損益持有標的物賣出買權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著選擇權價差策略 q 垂直價差策略l多頭價差策略l空頭價差策略l蝶狀價差策略 q 水平價差策略 智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著多頭價差策略q 多頭價差(Bull Spreads)策略乃投資人預期選擇權標的物價格未來將上漲，且上漲幅度不大時所採取的價差策略。智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平

3、著圖8-4 多頭價差策略（以買權為例） 多頭價差策略K1ST損益買進買權K2賣出買權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-5 多頭價差策略（以賣權為例）多頭價差策略K1ST損益買進賣權K2賣出賣權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著空頭價差策略 q 空頭價差 (Bear Spreads) 策略係適用於投資人預期未來標的物價格會下跌，但下跌幅度不大時所使用的價差策略。 智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-6 空頭價差策略（以買權為例）K1ST損益買進買權空頭價差策略K

4、2賣出買權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-7 空頭價差策略（以賣權為例） K1ST損益買進賣權空頭價差策略K2賣出賣權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著蝶狀價差策略 q 建構蝶狀價差策略時，必須使用3種不同履約價格的選擇權，不管使用買權或賣權，必須分別買進1單位履約價格最高與最低的選擇權，並同時賣出2單位履約價格居中（接近當時市價水準）的選擇權，而這些選擇權的標的物與到期日必須相同。 智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-8 蝶狀價差策略（以買權為例）各買進1

5、單位買權K1ST損益蝶狀價差策略K3K2賣出2單位買權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-9 蝶狀價差策略（以賣權為例）K1 ST損益 蝶狀價差策略K3K2賣出2單位賣權 各買進1單位賣權 智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著水平價差策略 q 水平價差 (Horizontal Spread) 策略所買賣的選擇權之履約價格相同，但到期日不同。以買權為例，水平價差策略係買進到期期間較長的買權，並同時賣出到期期間較短的買權，而兩買權之履約價格相同 。智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版)

6、謝劍平 著圖8-10 水平價差策略（以買權為例） STK損益買進買權水平價差策略賣出買權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-11 水平價差策略（以賣權為例）STK損益水平價差策略買進賣權賣出賣權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著混合策略 q 須同時使用相同標的物的買權與賣權 l跨式部位 l偏多跨式部位與偏空跨式部位 l勒式價差策略 智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-12 多頭跨式部位 STK損益多頭跨式部位買進買權買進賣權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權

7、財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-13 空頭跨式部位 STK損益空頭跨式部位賣出賣權賣出買權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-14 偏多跨式部位 STK損益偏多跨式部位買進2買權 買進1賣權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-15 偏空跨式部位 STK損益偏空跨式部位買進1買權買進2賣權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-16 多頭勒式價差策略 多頭勒式價差策略STK1損益買進買權買進賣權K2智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-17 空頭勒式價差策略 STK1損益賣出買權賣出賣權K2空頭勒式價差策略智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著選擇權之風險管理策略 q 選擇權之風險係數 lDelta係數 選擇權價值對其標的物價格變動的敏感度 lGamma係數 衡量選擇權之Delta係數對標的物價格變動的敏感度 lTheta係數 衡量選擇權價值對時間經過的敏感度智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著選擇權之風險管理策略（續） Vega係數 衡量選擇權價值對於標的物價格波動