私募股权投资流程

1、私募股权投资业务法律服务流程 目 录私募股权投资基金概述私募股权投资基金项目操作及律师的作用私募股权基金投资中需要注意的风险私募股权投资基金相关法律法规私募股权投资基金概述私募股权投资基金概述1、基本概念 私募 私募股权投资 私募股权投资基金2、发展状况 发展速度 投资者 投资领域、投资区域 基金的种类 在金融领域的地位私 募 的 定 义 私募指的是向有限数量的成熟投资者直接发行私募证券。私募和公开发行相反，它不是象公募基金一样,通过媒体宣传、发宣传材料等方式向社会募集资金，而只能非公开地向有限的机构投资者募集。 私 募 股 权 投 资私募股权投资的定义： 欧洲私募股权投资与创业投资协会（ E

2、VCA）将其定义为： 为非上市企业提供股权资本，可用于开发新产品和新技术、增加运营资本、收购、或改善企业的财务状况，也可用来解决所有权和管理问题。例如家族企业的持续经营，或管理层收购。严格地讲，创业投资是私募股权投资的一个子集，是指对创建、早期发展或扩张阶段的股权投资。 著名评级机构标准普尔对其的定义是：私募股权投资是各种另类投资的总称，包括对非上市公司的股权投资、创业投资、较大规模和中等规模的杠杆收购、夹层债务和夹层股权投资，以及房地产投资等。此外，私募股权投资还包括对上市公司进行的非公开的协议投资。私募股权投资的主要特征：1、在资金募集上，主要通过非公开方式向少数机构投资者或个人募集，绝少

3、涉及公开市场的操作，一般无须披露交易细节。2、多采用权益型投资方式，绝少涉及债权投资。3、一般投资于私有公司即非上市公司，不会涉及要约收购义务。4、比较偏性于已形成一定规模和产生稳定现金流的成熟企业。5、投资期限较长，一般可达3-5年。6、资金来源广泛。7、投资退出渠道多元化。私 募 股 权 投 资私募股权投资基金投资者公司养老基金公共养老基金捐赠基金基金会银行控股公司富有家庭和个人保险公司投资银行非金融企业其他投资者中介有限合伙由独立合伙组织管理由金融机构附属公司管理其他中介小企业投资公司上市交易的投资公司资金资金股权凭证有限合伙权益发行人新企业早期后期中等规模未上市企业扩张阶段 资本支出

4、并购资本结构变更 财务重组 财务困境所有权变化 所有者退休 公司分立上市公司管理层或杠杆并购财务困境特殊情况资金监督控制咨询私募证券直接投资（包括银行控股公司附属SBICs 和非金融机构附属从事私募股权投资部门资金私募证券私募股权投资基金与其他融资方式的区别1、和银行贷款、债券不同2、与上市公司公开发行股票不同3、和私募证券基金不同4、与风险投资基金也有所区别私募股权基金的种类创投基金（风险投资基金）创投基金（风险投资基金）：投资种子期和成长期的高风险企业。投资扩展期企业的投资基金投资扩展期企业的投资基金：投资于有较稳定现金流的企业，对企业控制权并无兴趣。并购投资基金并购投资基金：收购基金在国

5、际私募股权投资基金行业中占据着统治地位，占据每年流入私募股权投资基金的资金超过一半，相当于风险投资基金所获资金的一倍以上，收购基金选择的收购对象成熟企业，意在获得目标企业的控制权。过桥基金过桥基金：投资过渡期企业的或者上市前企业。组合基金组合基金：一只组合基金积聚资金，然后投资于许多私募股权基金。私募股权投资基金的优势一、私募股权基金本身具有优势1、低运行成本优势2、公司治理优势3、管理分工优势4、价值创造优势5、金融风险防范优势二、公司融资方式的创新需求1、公司从银行贷款难2、公司从股票市场融资难3、公司难以发行企业债券融资4、公司创业投资和“天使投资“ 渠道不健全三、经济安全和经济发展需求

6、1、国家鼓励技术创新，扶持创新企业，需要风险投资推动。2、金融滞后会制约中国企业在国际舞台的竞争。全球私募股权投资基金发展状况 在欧洲主要投资者为养老基金、银行、组合基金、保险公司、政府机构、个人投资者和大学基金等机构投资者。美国约有1800家私人股权投资基金，管理资产规模6700亿美元，欧洲有1100家，规模约2000亿欧元，亚洲私人股权基金管理资产规模1600亿美元。 国外私募股权投资基金经过30多年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。 私募股权的投资对象主要是高科技产业。近年来，私募基金在中国的投资，每年以200%以上的速度增长。私募股权在中国的发展 中国经济持续稳定发展，

7、中国企业快速成长，但传统企业缺乏完善的治理结构和合适的激励机制，我国的资本市场正处在一个重要的转折时期，越来越多中国企业选择在国内上市，给私募股权基金带来很大的机遇，随着我国股权分置改革的全面完成，消除了私募股权基金市场退出障碍，扩大了其投资渠道。 上市公司收购管理办法、公司法、合伙企业法出台进一步扫清了法律障碍。我国金融市场的迅速发展，为私募股权投资基金提供了广阔的发展空间。目 录私募股权基金概述私募股权投资基金项目操作及律师的作用私募股权基金投资中需要注意的风险私募股权投资基金相关法律法规私募股权投资基金运作私募股权投资基金的运营阶段：1、创设及资金募集阶段2、项目筛选、审查、评价阶段3、

8、谈判阶段4、管理投资项目阶段5、退出投资项目阶段私募股权投资基金操作中律师的作用一、创设私募股权投资基金及资金募集阶段 该阶段的律师业务主要涉及设立私募股权投资基金、募集资金等方面的法律事务。律师介入私募股权投资基金的募集设立，不仅可以帮助完善投资机构内部治理框架、防范投资风险、保护投资者利益，还可以通过提供专业意见和规范化文件，帮助私募股权基金顺利募集、规范设立。1、提供私募股权投资基金设立的法律环境评价。通过对国家关于私募股权投资的法律、法规、规章的研究和说明，借以帮助发起人明确国家在私募股权投资的发展战略、法律制度和政策导向。 2、参与基金设立模式策划设计。设立新的私募股权投资基金的法律

9、途径可以选择公司制、信托制和有限合伙制，律师从法律角度进行比较提出建议，如果采用有限合伙制模式，律师审查是否符合当地的法规、规章设置的投资门槛，以及对投资管理人的资格限制。3、基金设立的法律框架的设计、论证。设立私募股权投资法律框架是通过规范资本供给者（投资者）、资本动作者（私募股权基金管理人）和私募股权资本接受者（目标企业）三方的权利义务，保护他们的合法权益，将市场交易中的不确定性降低到最低，增加各方对交易后果的可预测性，保障交易各方的交易安全。4、参与基金路演和投资谈判。律师可以协助私募基金发起人进行基金路演、制作、修改路演材料以及基金初步组建方式和投资意向书等，参与投资人与基金发起人的协

10、商谈判，同时可以帮助基金筛选和推荐专门的代销机构进行基金推广，草拟并修改代销协议。在募集设立阶段律师的工作有：5、起草基金的核心法律文本。根据基金确定的不同设立组织形式，律师帮助基金起草并确定私募股权基金最终的法律文本，比如基金章程、内部治理规章制度、有限合伙协议等。律师从设立、运行、表决机制、责任分配、利益分享、经营期限、投资退出、终止等进行完善的法律设计。6、参与办理私募股权基金的审批和注册登记等，规避基金设立的法律风险。7、参与主体的资格审查，审查投资主体的法律资格、授权范围、董事、高管及合伙人的资格审查。8、协助基金份额的变更、转让。律师对基金引入新的投资人或将原有投资人的份额转让，协

11、助签署相关协议及办理变更手续。9、监管的设计。协助基金建立明确的投资授权制度，建立严格的投资禁止和投资限制制度，保证基金投资的合法合规性。在募集设立阶段律师的工作有： 本阶段律师的主要任务是帮助投资人寻找合适的投资项目，并从法律上论证，其内容包括：1、协助投资者提供有价值的项目和投资机会。2、协助进行项目初审，律师对企业提交的商业计划书或融资计划书及相关材料进行书面审查，并参与目标企业初步实地考察评估，对项目可行性进行法律论证。3、参与谈判协商，确定和保障投资商的投资利益。4、协助签署投资意向书及备忘录，及时巩固谈判成果。5、协助制定保密协议，对洽谈过程中各方的商业秘密，如财务数据、企业战略与

12、规划、重要合同、客户名单等采用相关措施加以保护。6、对拟投资项目进行尽职调查。7、设计投资模式，起草与洽谈投资协议。8、根据投资模式，起草并签订增资扩股协议获股权转让协议。9、协助投资协议的签署及执行，同时协助办理包括目标企业与投资人的交接手续、人员派驻、材料交接、资产清点等相关手续。二、投资项目筛选审查阶段 在私募股权基金投资企业后，律师根据目标企业的实际情况协助私募股权基金对目标企业进行投资、管理。此阶段律师的主要工作有：1、协助私募股权基金帮助目标企业制定合适的发展战略。律师提供投资调查分析，帮助企业确定市场定位。2、代表私募股权投资基金行使股东权益，对资产进行监督并协调投资各方的利益关

13、系，制定投资收益的分配方案。3、帮助私募股权投资基金审核目标企业新修订的章程、股东会议事规则、董事会议事规则等重要的规范运作文件，以督促目标企业建立合理的管理制度和法律框架。4、为目标企业提供再融资方面的服务。帮助目标企业选择战略合作伙伴，并且作为代理人协商客户与潜在的合作者进行接触，参与谈判、促成双方的合作。5、协助私募股权投资基金对目标企业进行上市辅导。针对拟上市的目标企业，根据不同证券市场的要求，对目标企业进一步整理，以使目标企业符合上市的各项规范性要求。三、管理投资项目阶段 风险资本的退出主要包括公开上市、收购兼并、回购、清算等几种方式。在投资项目运作成功后，律师将为资本的退出提供法律

14、服务，参与项目上市、收购兼并等整个过程，协助投资者最大限度地收回投资。这里相关的工作包括：1、谈判协商，起草审阅各种交易文件2、论证各种退出模式的利弊、协助选择具体退出模式。3、拟定整个退出程序方案，制作所涉及的法律文本，对退出程序、退出条件、退出时间、对方违约的责任等方面做出明确具体的规定，以防控风险。4、对于拟上市企业，律师协助选择上市方案，通过了解各种上市方式的优缺点，帮助企业选择更为适合的上市方式，帮助企业获取最大利益。5、协助公司架构重组。上市前需按境内外证券交易所及国内监管部门的要求对公司的架构进行重组，以符合上市的各项要求和条件。律师可以帮助制定改制方案、修改公司章程，并协助办理

15、相关审批、变更手续、外汇登记或补登记手续。6、协助上市申报及审核相关文件。7、发行上市法律服务。四、退出阶段目 录私募股权基金概述私募股权投资基金项目操作及律师的作用私募股权基金投资中需要注意的风险私募股权投资基金相关法律法规信息不对称风险法律风险操作的风险知识产权风险行业前景的风险 风险类型： 信息不对称是指交易双方对有关事件的知识或概率分布的掌握不同,既一方知道而另一方不知道 ,或者另一方知道的更多,甚至第三方也无法验证,或即使能验证也要花费很大的经济成本. 信息不对称是风险投资最大的风险。信息不对称风险法律风险1、缔约不能得法律风险2、谈判过程中所涉及技术成果等商业秘密保密的法律风险3、

16、缔约不当的法律风险操作的风险 虽然我国私募基金的运作与现有的法律并不冲突，但在实施过程中又缺乏具体的法规和规章，导致监管层与投资者缺乏统一的观点和做法，部分不良私募股权基金或基金经理暗箱操作或违背善良管理人义务的行为，严重侵害投资者利益。知识产权风险 私募股权投资基金选择的投资项目如果看中的是目标企业的核心技术，则应该注意该核心技术的知识产权是否存在法律风险。行业前景的风险1、从稀缺向过剩转变2、价格的周期性波动目 录私募股权基金概述私募股权投资基金项目操作及律师的作用私募股权基金投资中需要注意的风险私募股权投资基金相关法律法规相关法律法规一、设立阶段创业投资企业管理暂行办法外商投资创业投资企业管理规定中华人民共和国公司法中华人民共和国公司登记管理条例中华人民共和国合伙企业法中华人民共和国合伙企业登记管理条例外国企业或个人在中国境内设立合伙企业管理办法外商投资合伙企业登记管理规定信托法信托公司管理办法 信托公司集合资金信托计划管理办法信托公司私人股权投资信托业务操作指引外汇管理条例二、投资阶段外商投资产业指导目录国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投