国际金融教案A

1、陶益清陶益清 1陶陶 益益 清清 TEL-mail:陶益清陶益清 2绪绪 论论陶益清陶益清 进口商的外汇支付，国际间债权债务关系的进口商的外汇支付，国际间债权债务关系的清偿为外汇产生提供了必要。清偿为外汇产生提供了必要。 1720年伊萨克年伊萨克杰瓦伊斯的国际收支一般均衡分析理论杰瓦伊斯的国际收支一般均衡分析理论 1752年大卫年大卫休漠理论休漠理论 两次世界大战期间两次世界大战期间 70年代之后年代之后陶益清陶益清 1.掌握金融活动规律，为制定政策提供服务；掌握金融活动规律，为制定政策提供服务； 2.学习业务知识和操作技能，搞好对外金融工作学习业务知识和操作技能，搞

2、好对外金融工作； 3.学以致用；学以致用； （1）为做好国内金融工作提供服务；）为做好国内金融工作提供服务； （2）个人投资理财的需要）个人投资理财的需要陶益清陶益清 国际货币流通国际货币流通 外汇的本质、形式、种类和作用；外汇的本质、形式、种类和作用； 汇率的概念、标价方法，汇率的种类、决定规律；汇率的概念、标价方法，汇率的种类、决定规律； 国际支付的工具与方法；国际支付的工具与方法； 外汇市场与外汇交易。外汇市场与外汇交易。 国际资金融通国际资金融通 国际借贷的产生与发展、国际借贷的主要形式；国际借贷的产生与发展、国际借贷的主要形式； 国际资本流动的原因、方式及其对经济的影响；国际资本流动

3、的原因、方式及其对经济的影响； 利用外资利用外资 国际金融市场国际金融市场陶益清陶益清 国际收支与国际储备国际收支与国际储备 国际收支及国际收支平衡表国际收支及国际收支平衡表; 国际收支失衡及对经济的影响国际收支失衡及对经济的影响; 外汇管制外汇管制 国际储备国际储备 国际货币制度与国际金融机构国际货币制度与国际金融机构 国际货币制度的形成与发展国际货币制度的形成与发展; 国际金融机构的性质与职能国际金融机构的性质与职能陶益清陶益清 具备金融学基础知识具备金融学基础知识 结合本学科的特点：结合本学科的特点： 认清学科的性质认清学科的性质 准确把握概念准确把握概念 注重综合分析注重综合分析 理论

4、联系实际理论联系实际 注意各种理论适用的范围和前提条件注意各种理论适用的范围和前提条件 多动手多动手陶益清陶益清 8外汇与汇率外汇与汇率陶益清陶益清 9外汇外汇陶益清陶益清 动态角度汇兑活动动态角度汇兑活动 一国货币换成另一国货币的实践过程，通过之来清偿一国货币换成另一国货币的实践过程，通过之来清偿国际间的债权债务关系。国际间的债权债务关系。 静态角度支付手段静态角度支付手段 国际间为清偿债权债务关系进行汇兑活动的支付手段国际间为清偿债权债务关系进行汇兑活动的支付手段和工具。和工具。 定义：外汇是以外币表现的，用于国际结算的一定义：外汇是以外币表现的，用于国际结算的一种支付手段，是一种债权。种

5、支付手段，是一种债权。陶益清陶益清 可流通性可流通性,必须是自由兑换的货币必须是自由兑换的货币; 必须是资产必须是资产; 实体必须存放在国外。实体必须存放在国外。陶益清陶益清 狭义的外汇：以外币表示的可直接用于国际结算狭义的外汇：以外币表示的可直接用于国际结算的支付手段，包括以外币表示的汇票、本票、支的支付手段，包括以外币表示的汇票、本票、支票、银行存款凭证和邮政储蓄凭证等。票、银行存款凭证和邮政储蓄凭证等。 广义的外汇：一切以外币表示的金融资产，当然广义的外汇：一切以外币表示的金融资产，当然还包括外币有价证券。还包括外币有价证券。 我们一般使用的是广义外汇的概念我们一般使用的是广义外汇的概念

6、陶益清陶益清 外汇包括：外汇包括： 可兑换的外国货币可兑换的外国货币 外币有价证券：政府债券、公司债券、股票，外币有价证券：政府债券、公司债券、股票， 外汇支付凭证；票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证外汇支付凭证；票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证 特别提款权等特别提款权等陶益清陶益清 1 按兑换是否受限制按兑换是否受限制 自由外汇：无须货币当局批准，可以自由兑换成任何自由外汇：无须货币当局批准，可以自由兑换成任何一种外国货币或用于第三国支付；一种外国货币或用于第三国支付； 记帐外汇：未经货币当局批准，不可以自由兑换成其记帐外汇：未经货币当局批准，不可以自由兑换成其他货币或用于第三国支付。他货币或

7、用于第三国支付。 一般发生在什么时候？ 2 按外汇的来源、用途划分按外汇的来源、用途划分 贸易外汇贸易外汇和和非贸易外汇？非贸易外汇？ 是否由贸易往来发生的外汇收支陶益清陶益清 3 按交割期限划分按交割期限划分 即期外汇和远期外汇即期外汇和远期外汇 4 按管理对象划分按管理对象划分 居民外汇和非居民外汇，谁持有的外汇？居民外汇和非居民外汇，谁持有的外汇？ 非居民？ 5 按持有者划分按持有者划分 官方外汇：持有机构可以是官方外汇：持有机构可以是 财政部？财政部？ 中央银行？中央银行？ 其他政府机构？其他政府机构？ 私人外汇：持有者可以是：私人外汇：持有者可以是： 居民？ 非居民？陶益清陶益清 定

8、义：一国对外经济活动中所获得的外汇收入定义：一国对外经济活动中所获得的外汇收入 包括：包括： 商品出口；商品出口； 劳务输出；劳务输出； 资本输入；资本输入； 本国侨民汇款入境；本国侨民汇款入境； 外国人来本国留学、旅游；外国人来本国留学、旅游； 外国政府派驻本国人员的开支；外国政府派驻本国人员的开支； 外国政府的赠与、援助等。外国政府的赠与、援助等。陶益清陶益清 定义：一国对外经济活动中的外汇支出定义：一国对外经济活动中的外汇支出 包括：包括： 商品进口；商品进口； 劳务输入；劳务输入； 资本输出；资本输出； 外国侨民汇款出境；外国侨民汇款出境； 本国人去外国留学、旅游；本国人去外国留学、旅

9、游； 本国政府的赠与、援助、派驻外国的人员开支本国政府的赠与、援助、派驻外国的人员开支陶益清陶益清 经济学中，有一种观点认为外币现钞不是外汇，经济学中，有一种观点认为外币现钞不是外汇，为什么？为什么？陶益清陶益清 一、汇率（一、汇率（foreign exchange rate) ： 两种货币的比价，用一种货币表示另一种货币的两种货币的比价，用一种货币表示另一种货币的价格。价格。 货币价格具有双向表示特点货币价格具有双向表示特点 在国际汇兑中，不同的货币之间可以相互表示对在国际汇兑中，不同的货币之间可以相互表示对方的价格，即本币表示外币的价格，外币表示本方的价格，即本币表示外币的价格，外币表示本

10、币的价格。取决于货币的标价方法。币的价格。取决于货币的标价方法。 陶益清陶益清 1.直接标价法：直接标价法： 以外国货币为标准（以外国货币为标准（1，10，100），来计），来计算折合多少单位的本国货币。算折合多少单位的本国货币。例：例： 2005年年9月月13日人民币外汇牌价：日人民币外汇牌价： 100美元美元811.98元人民币（中间价），元人民币（中间价）， 2011年年2月月23日人民币外汇牌价：日人民币外汇牌价： 100美元美元657.61元人民币（中间价），元人民币（中间价），问：采用直接标价法的货币是？问：采用直接标价法的货币是？陶益清陶益清 2.间接标价法：间接标价法： 以本币

11、为标准（以本币为标准（1，10，100），以外币表），以外币表示本币的价格。示本币的价格。 例，例，2011年年2月月23日纽约市场外汇牌价：日纽约市场外汇牌价： 1美元美元0.7289欧元。欧元。 问：采用间接标价法的是？问：采用间接标价法的是？ 世界上采用间接标价法的是英国的英镑，世界上采用间接标价法的是英国的英镑，1978年年9月月1日起，纽约外汇市场上美元始采用间接标价日起，纽约外汇市场上美元始采用间接标价法。法。陶益清陶益清 3.美元标价法：美元标价法： 非本币之间的汇价是以一种国际上主要或关非本币之间的汇价是以一种国际上主要或关键货币为标准的。键货币为标准的。 二战后各国外汇市场上

12、公布的外汇牌价均以二战后各国外汇市场上公布的外汇牌价均以美元为标准。美元为标准。 直接标价法本币表示外币价格直接标价法本币表示外币价格 间接标价法外币表示本币价格间接标价法外币表示本币价格 美元标价法用于银行之间的报价美元标价法用于银行之间的报价陶益清陶益清 一国货币升值，即该国货币汇率上升，该国货币一国货币升值，即该国货币汇率上升，该国货币变得昂贵；变得昂贵； 一国货币贬值，即该国货币汇率下降，该国货币一国货币贬值，即该国货币汇率下降，该国货币变得便宜。变得便宜。陶益清陶益清 1 .制定方法制定方法 基础汇率基础汇率(basic rate)：本国货币与基准（：本国货币与基准（关键）货币的比。

13、关键）货币的比。 套算汇率套算汇率(cross rate)：通过基础汇率计算：通过基础汇率计算出的本币与非关键货币的比。出的本币与非关键货币的比。陶益清陶益清 例例1：2011-2-23 (16:03:29)人民币外汇牌价人民币外汇牌价: 币种 交易单位 中间价 美元美元(USD) 100 657.61 港币港币(HKD) 100 84.408 欧元欧元(EUR) 100 902.24 英镑英镑(GBP) 100 1065.3 日元日元(JPY) 100 7.9500问：那个是基准汇率？那个是套算汇率？问：那个是基准汇率？那个是套算汇率？陶益清陶益清 2011年年2月月23日人民币对外牌价日人

14、民币对外牌价100美元美元657.61元人民币，元人民币， 1美元美元1.5265瑞士法郎，求瑞士法郎，求套算汇率。套算汇率。陶益清陶益清 买入价买入价(buying rate): 银行从同业或客户手中买入外汇时使用的汇率。银行从同业或客户手中买入外汇时使用的汇率。 卖出价卖出价(selling rate): 银行向同业或客户卖出外汇时使用的汇率。银行向同业或客户卖出外汇时使用的汇率。 中间价中间价(middle rate): 为报道方便，上述两个价格的平均值。为报道方便，上述两个价格的平均值。 一般价差为0.1，即中间价上下0.05，我国的外汇买卖差价率为0.5。陶益清陶益清 例例1 某日在

15、巴黎外汇市场上美元兌法郎汇率为某日在巴黎外汇市场上美元兌法郎汇率为1美元美元5.60505.6060法郎，问：法郎，问： 哪个是买入价？ 哪个是卖出价？ 例例2 某日伦敦外汇市场上英镑兌美元的汇率为某日伦敦外汇市场上英镑兌美元的汇率为1英镑英镑1.30401.3050美元，则：美元，则： 美元的买入价是？ 英镑的卖出价是？陶益清陶益清 电汇汇率电汇汇率(telegraphic transfer rate, T/T rate)：以电汇方式支付外汇是使用的汇率。以电汇方式支付外汇是使用的汇率。 信汇汇率信汇汇率(mail transfer rate, M/T rate) ：银行：银行用信函方式通知

16、国外分支机构给付外汇的汇率。用信函方式通知国外分支机构给付外汇的汇率。 票汇汇率票汇汇率(demand draft rate, D/D rate ：银行：银行买卖即期汇票的汇率。买卖即期汇票的汇率。陶益清陶益清 即期汇率（即期汇率（spot exchange rate）：）： 也称现汇率也称现汇率, 2个工作日内交割。个工作日内交割。 远期汇率（远期汇率（forward exchange rate） 也称期汇率，达成外汇买卖协议后某一时间交割。也称期汇率，达成外汇买卖协议后某一时间交割。 升水远期汇率高于即期汇率升水远期汇率高于即期汇率 贴水远期汇率低于即期汇率贴水远期汇率低于即期汇率陶益清陶

17、益清 官方汇率官方汇率(official rate) 由外汇管理局制定并公布。由外汇管理局制定并公布。 这些国家一般无发达的外汇市场这些国家一般无发达的外汇市场 汇率一经制定不能频繁变动汇率一经制定不能频繁变动 保证了汇率的稳定保证了汇率的稳定 市场汇率（市场汇率（market rate) 自由外汇市场上进行外汇交易时使用的汇率。自由外汇市场上进行外汇交易时使用的汇率。 这些国家市场机制比较发达这些国家市场机制比较发达 汇率受市场供求决定汇率受市场供求决定 官方通过外汇市场活动干预汇率变化官方通过外汇市场活动干预汇率变化陶益清陶益清 固定汇率（固定汇率（fixed exchange rate)

18、 布雷顿森林体系下的汇率制度布雷顿森林体系下的汇率制度 浮动汇率浮动汇率( floating exchange rate) 牙买加体系下的汇率制度牙买加体系下的汇率制度单独浮动单独浮动盯住浮动盯住浮动弹性浮动弹性浮动陶益清陶益清 名义汇率（名义汇率（nominal exchange rate ) 没有删除通货膨胀因素时官方公布的汇率没有删除通货膨胀因素时官方公布的汇率 实际汇率实际汇率(real exchange rate) 删除通货膨胀因素删除通货膨胀因素陶益清陶益清 贸易汇率贸易汇率(commercial rate) 用于进出口贸易用于进出口贸易 目的是促进出口，限制进口，改善本国的贸易状

19、况。 金融汇率金融汇率(financial rate) 用于非贸易往来的汇率。用于非贸易往来的汇率。 如劳务转移、资本转移 目的是增加非贸易收入 限制资本流出入陶益清陶益清 假设美元与主要货币兑换率假设美元与主要货币兑换率: 货货 币币 比比 价价 1美元欧元美元欧元 1.1154 1美元澳大利亚元美元澳大利亚元 2.0534 1美元英镑美元英镑 0.6981 1美元日元美元日元 125.54如果如果100美元兌人民币为美元兌人民币为657.61元，求人民币的其他套算元，求人民币的其他套算汇率。汇率。陶益清陶益清 36汇率决定汇率决定陶益清陶益清 1.铸币平价：金本位下两种货币含金量之比。铸币

20、平价：金本位下两种货币含金量之比。 例：例：1929年，年，1英镑重英镑重7.988克，黄金成色克，黄金成色2224，1美元重美元重1.6718克，含金量克，含金量90。计算其铸币。计算其铸币平价。平价。 解：解：1英镑含金量英镑含金量7.988X22247.32238克克 1美元含金量=1.6718X901.50463克 英镑与美元的铸币平价7.32238/1.50463 4.8665 此铸币平价是英镑与美元汇率决定的基础。此铸币平价是英镑与美元汇率决定的基础。陶益清陶益清 如果仅考虑货币价值，舍弃其他因素，则：如果仅考虑货币价值，舍弃其他因素，则： 铸币平价汇率铸币平价汇率 国际贸易引起的

21、债权债务关系发生变化，从而影响汇率变国际贸易引起的债权债务关系发生变化，从而影响汇率变化：化：一国出口增加一国出口增加 贸易顺差贸易顺差对该国货币需求增加对该国货币需求增加该货币该货币汇率上升。汇率上升。一国进口增加一国进口增加 贸易逆差贸易逆差该国外汇需求增加该国外汇需求增加外汇汇率外汇汇率上升。上升。 黄金的自由流动，使汇率变化有界限黄金的自由流动，使汇率变化有界限陶益清陶益清 例例1 1： 前例中，英镑对美元的铸币平价为前例中，英镑对美元的铸币平价为4.86654.8665，英国对，英国对美国贸易出口导致英国贸易顺差，外汇市场上对英镑需求美国贸易出口导致英国贸易顺差，外汇市场上对英镑需求

22、增加，英镑对美元的汇率上涨，已知美国向英国输出黄金增加，英镑对美元的汇率上涨，已知美国向英国输出黄金的运输费、保险费等约是黄金价格的的运输费、保险费等约是黄金价格的0.60.6，则：支付，则：支付1 1英英镑债务需附加费用为：镑债务需附加费用为： 4.86654.86650.60.60.02920.0292美元美元 当英镑对美元超过当英镑对美元超过4.86654.86650.02920.02924.89574.8957时，支付时，支付1 1英镑大于英镑大于4.89574.8957美元，折合黄金也就大于：美元，折合黄金也就大于：1.504631.504634.89574.89577.36627.

23、3662克。克。 美国人如果直接用黄金支付，则折合黄金：美国人如果直接用黄金支付，则折合黄金： 7.322387.32238（1+0.61+0.6）7.36627.3662克，克，直接用黄金偿还债务比高价买外汇更和算。直接用黄金偿还债务比高价买外汇更和算。陶益清陶益清 相反，持有英镑的美国人在英镑贬值到相反，持有英镑的美国人在英镑贬值到4.8373即即4.8665（1-0.6）时，用）时，用1英镑兑换美元会少于英镑兑换美元会少于4.8373美元，美元，折合黄金：折合黄金： 1.50463 4.83737.2783克克 即用贬值的英镑到外汇市场通过兑换美元获得的黄金少即用贬值的英镑到外汇市场通过

24、兑换美元获得的黄金少于于7.2783克，克， 如果用英镑直接购买黄金得如果用英镑直接购买黄金得7.3223克，扣除克，扣除0.6的各种的各种费用，净得黄金：费用，净得黄金： 7.3223（1-0.6）7.2783克克此时停止用英镑在外汇市场上兑换黄金，而是用英镑在此时停止用英镑在外汇市场上兑换黄金，而是用英镑在英国买黄金运回美国更合算。英国买黄金运回美国更合算。陶益清陶益清 对债权人对债权人 本币升值，外币贬值，贬值的下限为： 汇率黄金输入点 如果本币贬值，外币升值，他的反应应该如何？ 对债务人对债务人 本币贬值，外币升值，升值的上限为： 汇率黄金输出点 如果本币升值，外币贬值，他的反应又该如

25、何？陶益清陶益清 黄金输出点黄金输出点 当外汇市场上的外汇汇率上涨（外币升值）达到或超过某一界限时，本国债务人用本币购买外汇的成本超过黄金直接输出国境用于支付的成本，从而引起黄金输出的这一汇率界限为“黄金输出点”。（上限） 黄金输入点黄金输入点 相反，外汇市场上外汇汇率下跌达到或低于某一界限时，本国拥有外汇债权者用外汇兑换本币所得会少于用外汇在国外购买黄金再输回国内所得，从而引起黄金输入，这一汇率界限就是黄金输入点。（下限）陶益清陶益清 纸币流通的两个阶段：纸币流通的两个阶段： 法定含金量时期：汇率应为其所代表的含金量之比，尽管它是虚法定含金量时期：汇率应为其所代表的含金量之比，尽管它是虚的，

26、随着通货膨胀的加剧，汇率会发生变化。的，随着通货膨胀的加剧，汇率会发生变化。 无法定含金量时期：无法定含金量时期：1978年年4月月1日以后日以后 纸币制度下，国际汇率体系经历了：纸币制度下，国际汇率体系经历了： 布雷顿森林体系下的固定汇率制度布雷顿森林体系下的固定汇率制度 70年代后的浮动汇率制度年代后的浮动汇率制度 纸币制度下汇率的特点：纸币制度下汇率的特点： 失去了价值稳定的基础失去了价值稳定的基础 汇率波动不受黄金输送点制约，无止境汇率波动不受黄金输送点制约，无止境陶益清陶益清 决定于购买力平价决定于购买力平价 广义：要达到相同的生活水平和质量，在两个国家所广义：要达到相同的生活水平和

27、质量，在两个国家所花费的货币量之比。花费的货币量之比。 狭义：购买同量的同一种商品所花费的两种货币的数狭义：购买同量的同一种商品所花费的两种货币的数量之比量之比 受外汇供求关系影响受外汇供求关系影响 购买力平价通常用两个国家的物价指数来计算。购买力平价通常用两个国家的物价指数来计算。陶益清陶益清 例：例：2009年底年底1美元美元6.8元人民币，元人民币，2010年年中国的物价指数为中国的物价指数为103，而同期美国的物价，而同期美国的物价指数为指数为105，则，则2010年底美元对人民币的汇年底美元对人民币的汇率应为：率应为：同期美国的物价指数物价指数同期中国的元汇率新的美元汇率旧的美 元新

28、的美元汇率6.7%105%1038 . 6 陶益清陶益清 国际收支差额国际收支差额 利率水平利率水平 通货膨胀通货膨胀 财政、货币政策财政、货币政策 投机资本投机资本 政府的市场干预政府的市场干预 一国的经济实力一国的经济实力 其他因素影响其他因素影响陶益清陶益清 陶益清陶益清 48汇率的经济分析汇率的经济分析陶益清陶益清 表现为货币的升值与贬值表现为货币的升值与贬值货币升值与贬值的对立性 货币升贬值在不同货币制度下的方式货币升贬值在不同货币制度下的方式 二战以前的金本位制时，汇率的升贬值取决于货币的二战以前的金本位制时，汇率的升贬值取决于货币的（ ）之比。）之比。 二战后的布雷顿森林体系下，

29、实行固定汇率制度，汇二战后的布雷顿森林体系下，实行固定汇率制度，汇率水平取决于货币（率水平取决于货币（ ）。）。 浮动汇率制度下，汇率变动取决于（浮动汇率制度下，汇率变动取决于（ ）。）。A 含金量 B 外汇的供求 C 代表的黄金价值陶益清陶益清 1。直接标价法。直接标价法 公式：公式： 本币汇率变化（旧汇率新汇率本币汇率变化（旧汇率新汇率1）100 外币汇率变化（新汇率旧汇率外币汇率变化（新汇率旧汇率1）100 计算结果为正值，表示该货币升值计算结果为正值，表示该货币升值 例，例，2000年年8月月31日，日，100美元美元827.88元人民币，元人民币，2011年年2月月23日日100美元

30、美元657.61元人民币，问贬值元人民币，问贬值和升值的货币各是谁，变化幅度有多大？和升值的货币各是谁，变化幅度有多大？陶益清陶益清 2。间接标价法。间接标价法 公式：公式： 本币汇率变化（新汇率旧汇率本币汇率变化（新汇率旧汇率1）100 外币汇率变化（旧汇率新汇率外币汇率变化（旧汇率新汇率1）100 计算结果为正值，表示该货币升值。计算结果为正值，表示该货币升值。 例，设纽约外汇市场例，设纽约外汇市场2009年年7月月30日日1美元美元135.50日元，日元，2010年年8月月30日日1美元兑换美元兑换106.47日日元，问贬值和升值的货币各是那个？变化幅度有元，问贬值和升值的货币各是那个？

31、变化幅度有多大？多大？陶益清陶益清 1 贬值促进出口的双重效果贬值促进出口的双重效果 等值本币折合外币减少,商品在国际市场上价格降低,竞争力加强； 出口商品在国际市场上价格不变，等值外币折合本币增加，国内商品出口利润增加，刺激出口。 结论：出口商品数量增加的幅度超过商品价格的结论：出口商品数量增加的幅度超过商品价格的下降幅度，则本国出口外汇收入净增加。下降幅度，则本国出口外汇收入净增加。 本币贬值对进口的影响正好相反。本币贬值对进口的影响正好相反。陶益清陶益清 2 满足马歇尔勒纳条件，即满足马歇尔勒纳条件，即 一国处于外贸逆差时，一国处于外贸逆差时，VX小于小于VM，会引起本币贬值。，会引起本

32、币贬值。 其中VX为出口总值 VM为进口总值 本币贬值改善贸易逆差的条件是：本币贬值改善贸易逆差的条件是： （dx+dm)大于大于1。 其中dx为出口需求弹性 dm为进口需求弹性陶益清陶益清 3 外汇倾销的概念外汇倾销的概念 指在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对指在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，且贬值幅度超过对内贬值幅度，借以用低于外贬值，且贬值幅度超过对内贬值幅度，借以用低于原来在国际市场上的销售价格倾销商品，从而达到提原来在国际市场上的销售价格倾销商品，从而达到提高商品的海外竞争能力、扩大出口、增加外汇收入和高商品的海外竞争能力、扩大出口、增加外汇收入和最终改

33、善贸易差额的目的最终改善贸易差额的目的陶益清陶益清 手段：本币对外贬值手段：本币对外贬值 条件：本币对外贬值幅度本币对内贬值条件：本币对外贬值幅度本币对内贬值 计算：计算： 对外贬值幅度计算如前述。对外贬值幅度计算如前述。 对内贬值幅度计算，即：对内贬值幅度计算，即： 纸币对内贬值货币购买力纸币对内贬值货币购买力-1 1物价指数物价指数-1 物价指数越高，购买力越低，对内贬值程度越大。物价指数越高，购买力越低，对内贬值程度越大。陶益清陶益清 例：假设美国向中国出口食用油，例：假设美国向中国出口食用油， 2010年美国的价格是年美国的价格是10美元桶，中国的价格是美元桶，中国的价格是67元桶，当

34、时汇率为元桶，当时汇率为1美元美元6.7元人民币。由于美国的通货膨胀，食用油价格调至元人民币。由于美国的通货膨胀，食用油价格调至15美元桶。由于价格上扬，出口成本提高，出口受限，美元桶。由于价格上扬，出口成本提高，出口受限，美国决定将汇率调整至美国决定将汇率调整至1美元美元3.35元人民币。问是否满元人民币。问是否满足外汇倾销条件？足外汇倾销条件？ 解：货币对外贬值解：货币对外贬值3.356.7150 货币对内贬值货币对内贬值100150133 满足外汇倾销条件。满足外汇倾销条件。陶益清陶益清 在满足外汇倾销条件下在满足外汇倾销条件下,美国出口商品有三种可能美国出口商品有三种可能: 按原价销售

35、按原价销售,50元人民币元人民币/桶桶,而而50元元=20美元美元,则获得利则获得利润润2015=5美元，刺激出口。美元，刺激出口。 降价至国内水平，即降价至国内水平，即15美元桶，则：美元桶，则： 15美元美元X2.537.5元，产品竞争力增强。元，产品竞争力增强。 以介于以介于37.550元之间价格出售，可以产生双重效元之间价格出售，可以产生双重效果，既有利润，又有竞争力。果，既有利润，又有竞争力。陶益清陶益清 4 “J”形曲线效应形曲线效应 外汇倾销政策的时滞效应：外汇倾销政策的时滞效应： 外汇倾销手段实施产生效果：69（912）个月，即最初国际收支恶化，如果其间满足马歇尔勒纳条件，国际

36、收支能得到理想调节；反之可能进一步恶化。 由于其影响效果曲线呈字母“J”形状，故称之为“J”形曲线效应。陶益清陶益清 AB 顺差（） 逆差（）J 形曲线T（时间）时滞区域陶益清陶益清 贸易合同有一定期限，贬值初期出口商品仍以原汇率计算贸易合同有一定期限，贬值初期出口商品仍以原汇率计算。 人们的认识决策、对信息的反馈、传递、生产改变等过程人们的认识决策、对信息的反馈、传递、生产改变等过程可能延迟。可能延迟。 一般出口以本币计价，进口以外币计价，有些长期合同反一般出口以本币计价，进口以外币计价，有些长期合同反而会恶化国际收支。而会恶化国际收支。 如果进口商预测汇率变化，就会采取防范措施，加速进口如

37、果进口商预测汇率变化，就会采取防范措施，加速进口订货，缩短进口期限，造成短期进口需求增加。订货，缩短进口期限，造成短期进口需求增加。陶益清陶益清 本币对外贬值，本币对外贬值，1单位外币兑换本币（单位外币兑换本币（ ? ）使资本流入）使资本流入（ ）。但预期货币贬值时，会造成资本外逃。）。但预期货币贬值时，会造成资本外逃。 增加？减少？ 在国际外汇市场上，本币预期贬值，会造成（在国际外汇市场上，本币预期贬值，会造成（ ）本币）本币，资本外逃加速。，资本外逃加速。 抛售 影响有流向的，也有流量的。影响有流向的，也有流量的。 结论结论 汇率变化与资本流动影响是相互的；汇率变化与资本流动影响是相互的；

38、 影响程度大小主要决定于一国政府的外汇管制。影响程度大小主要决定于一国政府的外汇管制。陶益清陶益清 布雷顿森林体系下，美元是外汇储备及贸易结算的布雷顿森林体系下，美元是外汇储备及贸易结算的主要币种，主要币种，70年代后，币种多元化，汇率变化影响外年代后，币种多元化，汇率变化影响外汇储备比较复杂。汇储备比较复杂。 一国储备中，不同币种影响不同。一国储备中，不同币种影响不同。 需要计算不同币种的升贬值程度。需要计算不同币种的升贬值程度。 对上述计算结果加权，计算综合影响。对上述计算结果加权，计算综合影响。 考虑储备货币中软硬币的利息差异，与汇率涨跌考虑储备货币中软硬币的利息差异，与汇率涨跌比较，得

39、出不同货币利率变化和汇率变化对一国比较，得出不同货币利率变化和汇率变化对一国储备的总体影响。储备的总体影响。陶益清陶益清 1 对贸易品价格的影响对贸易品价格的影响 本币贬值，贸易品价格会提高。本币贬值，贸易品价格会提高。 对出口品，国内价格变化不大，但出口利润会增加。对出口品，国内价格变化不大，但出口利润会增加。 对进口品，价格会提高，对物价上涨产生压力。对进口品，价格会提高，对物价上涨产生压力。 措施：限制进口；措施：限制进口； 保持国内价格稳定。保持国内价格稳定。陶益清陶益清 2 对非贸易品价格的影响对非贸易品价格的影响 本币贬值，对非贸易品价格的影响是间接的。本币贬值，对非贸易品价格的影

40、响是间接的。 我们把非贸易品分为三类我们把非贸易品分为三类 随价格变化随时转化为出口商品的，价格会上涨；随价格变化随时转化为出口商品的，价格会上涨； 随价格变化随时替代进口的国内商品，价格不一定变随价格变化随时替代进口的国内商品，价格不一定变化；化； 完全不能进入国际市场的商品，随其他商品价格的提完全不能进入国际市场的商品，随其他商品价格的提高而上涨。高而上涨。 后果：如果政府控制不当，经济会陷入后果：如果政府控制不当，经济会陷入“贬值通货贬值通货膨胀贬值膨胀贬值”的恶性循环中。的恶性循环中。陶益清陶益清 表现为在浮动汇率下，汇率频繁变动使企业表现为在浮动汇率下，汇率频繁变动使企业进出口贸易的

41、计价结算对外债权债务中的风险增进出口贸易的计价结算对外债权债务中的风险增加。加。 货币贬值，外债增加；货币贬值，外债增加； 企业应注意防范风险。企业应注意防范风险。陶益清陶益清 实行外汇倾销，易引起对方国家报复；实行外汇倾销，易引起对方国家报复； 19811985年美元在其高利率支持下坚挺，造成年美元在其高利率支持下坚挺，造成其他货币贬值，其国内经济、贸易、货币信誉受其他货币贬值，其国内经济、贸易、货币信誉受打击，国际债权债务关系波动。打击，国际债权债务关系波动。 1985年9月西方央行财长会议磋商压低美元。 1994年人民币汇率改革，年人民币汇率改革，2002年人民币升值压力年人民币升值压力

42、凸显凸显陶益清陶益清 1949年年1月报月报8日日- 1950年年3月月 1美元美元=80元人民币旧币元人民币旧币 4.2万元人民币旧币万元人民币旧币1950年年3月月-1952年底年底 1美元美元=4.2万元人民币旧币万元人民币旧币 2.6万元人民币旧币万元人民币旧币1953年年-1972年年 1美元美元=2.46元人民币元人民币 2.27元人民币元人民币1973年年-1981年稳定年稳定1985年后人民币贬值年后人民币贬值1994年人民币汇率并轨年人民币汇率并轨 陶益清陶益清 68国际收支国际收支陶益清陶益清 69国际收支与国际收支平衡表国际收支与国际收支平衡表陶益清陶益清 1.概念的形成

43、概念的形成 17世纪二战前：等同于外汇收支世纪二战前：等同于外汇收支 二战后：交易原则二战后：交易原则 “杂而不乱杂而不乱”的百宝囊的百宝囊陶益清陶益清 指一个国家或地区与世界上其他国家或地区之间由于贸易指一个国家或地区与世界上其他国家或地区之间由于贸易、非贸易和资本往来而引起的国际间资本转移，从而发生、非贸易和资本往来而引起的国际间资本转移，从而发生的一种国际间资金收支行为。包括两种形式：的一种国际间资金收支行为。包括两种形式： 直接的货币收支直接的货币收支 以货币表示的资产的转移以货币表示的资产的转移 国际货币基金组织的定义：是特定时期的统计报表，它系国际货币基金组织的定义：是特定时期的统

44、计报表，它系统记录某经济实体与世界其他经济实体之间的经济交易，统记录某经济实体与世界其他经济实体之间的经济交易，其中包括：其中包括： 商品、劳务、资本项目的收支商品、劳务、资本项目的收支 该经济实体所持有的货币性黄金和特别提款权的变化，以及它对该经济实体所持有的货币性黄金和特别提款权的变化，以及它对其他经济实体债权债务关系的变化；其他经济实体债权债务关系的变化； 无偿的单方向转移，以及会计意义上为平衡尚未抵消的上述交易无偿的单方向转移，以及会计意义上为平衡尚未抵消的上述交易所规定的对应项目。所规定的对应项目。陶益清陶益清 国际收支是一种流量的概念；国际收支是一种流量的概念； 是居民与非居民之间

45、的经济交易。是居民与非居民之间的经济交易。陶益清陶益清 1.内容：内容： 经常项目经常项目:净收入净收入 资本项目资本项目:储蓄与债务储蓄与债务 分配的特别提款权分配的特别提款权 错误与遗漏错误与遗漏 官方储备官方储备陶益清陶益清 按照会计的复式记帐原则编制的。按照会计的复式记帐原则编制的。 外汇收入记入贷方，外汇支出记入借方外汇收入记入贷方，外汇支出记入借方陶益清陶益清 进出口商品按离岸价格计算；进出口商品按离岸价格计算； 储备资产增加记入借方，用储备资产增加记入借方，用“”号表示号表示 净误差与遗漏净误差与遗漏: 人为隐瞒；人为隐瞒； 时间差异；时间差异； 统计口径不一致；统计口径不一致；

46、 统计估算方法不一样。统计估算方法不一样。陶益清陶益清 美国格式美国格式 中国格式中国格式陶益清陶益清 77国际收支平衡表的分析国际收支平衡表的分析陶益清陶益清 对编表国家的意义对编表国家的意义 对非编表国家的意义对非编表国家的意义陶益清陶益清 1.计算与分析表中各个项目及其差额；计算与分析表中各个项目及其差额； 2.分析各项差额形成的原因及对总差额的影响；分析各项差额形成的原因及对总差额的影响； 3.结合相关资料综合研究。结合相关资料综合研究。 4.静态分析时应注意的问题：静态分析时应注意的问题：陶益清陶益清 与静态分析相结合；与静态分析相结合； 分析各项目的差额及总差额。分析各项目的差额及

47、总差额。陶益清陶益清 一个国家的动态比较一个国家的动态比较 不同国家的静态比较不同国家的静态比较陶益清陶益清 82国际收支的调节国际收支的调节陶益清陶益清 1、自主交易（、自主交易（autonomous transaction）：即）：即事前交易，指经济实体或个人基于某种自身的动事前交易，指经济实体或个人基于某种自身的动机，为了经济上的某种目的而自主进行的交易。机，为了经济上的某种目的而自主进行的交易。 经常项目经常项目 长期资本项目的经济交易长期资本项目的经济交易 2、调节交易（、调节交易（regulative transaction）：即事）：即事后交易，自主交易出现差额时，进行弥补差额或

48、后交易，自主交易出现差额时，进行弥补差额或进行其他调节的交易。进行其他调节的交易。 某些短期资本某些短期资本 官方储备官方储备陶益清陶益清 1.国际收支差额是自主交易的差额，由调节交易国际收支差额是自主交易的差额，由调节交易来弥补。来弥补。 2.严格区分两种交易非常困难；严格区分两种交易非常困难； 3.国际收支差额本质是一经济概念，而非会计概国际收支差额本质是一经济概念，而非会计概念；念； 贸易差额：贸易差额： 该差额不重要，但经常使用该差额不重要，但经常使用 经常项目差额：经常项目差额：陶益清陶益清 基本差额：基本差额： 反映一国的基本经济地位反映一国的基本经济地位 官方结算差额：官方结算差

49、额： 综合差额：综合差额： 目前提倡使用的。目前提倡使用的。陶益清陶益清 季节性和偶然性不平衡季节性和偶然性不平衡 （Accidental disequilibrium ) 周期性不平衡（周期性不平衡（Cyclical disequilibrium ) 结构性不平衡（结构性不平衡（Structural disequilibrium ) 国民收入性不平衡（国民收入性不平衡（Income disequilibrium ) 货币价值性不平衡货币价值性不平衡 （Monetary disequilibrium )陶益清陶益清 1.自动调节机制作用的四大中介因素自动调节机制作用的四大中介因素 利率利率 物

50、价物价 国民收入国民收入 汇率汇率 陶益清陶益清 大卫大卫 休漠的休漠的“价格铸币流动机制价格铸币流动机制”调节调节 四个相互链接的环节：四个相互链接的环节： 国际收支国际黄金流动国际收支国际黄金流动 黄金数量货币供应量黄金数量货币供应量 货币供应量价格货币供应量价格 价格商品进出口价格商品进出口陶益清陶益清 “价格铸币流动机制价格铸币流动机制”发挥作用要遵守的发挥作用要遵守的“游游戏规则戏规则”： 规定货币含金量并以铸币平价决定汇率；规定货币含金量并以铸币平价决定汇率； 黄金在国际间自由流动；黄金在国际间自由流动； 各国不能采取任何抵消黄金流出或流入对本国货币供各国不能采取任何抵消黄金流出或

51、流入对本国货币供应量影响的货币政策；应量影响的货币政策； 自由商品市场，不以任何政策加以干预，物价具有完自由商品市场，不以任何政策加以干预，物价具有完全弹性，各国均处于完全竞争、充分就业状态。全弹性，各国均处于完全竞争、充分就业状态。陶益清陶益清 1.政府调节国际收支的一般原则政府调节国际收支的一般原则 根据不同原因，选择适应的调节措施；根据不同原因，选择适应的调节措施； 尽量避免给国内经济带来过大的消极影响；尽量避免给国内经济带来过大的消极影响； 注意减少给国际社会的刺激；注意减少给国际社会的刺激；陶益清陶益清 财政政策和货币政策财政政策和货币政策 汇率政策汇率政策 直接管制直接管制 外汇管

52、制外汇管制 贸易管制贸易管制 设立外汇基金的外汇缓冲政策设立外汇基金的外汇缓冲政策 加强国际经济和金融合作加强国际经济和金融合作陶益清陶益清 1.持续国际收支逆差的影响持续国际收支逆差的影响: 失业，降低经济增长速度；失业，降低经济增长速度； 货币对外贬值；货币对外贬值； 减少国际储备；减少国际储备； 影响其国际信誉；影响其国际信誉；陶益清陶益清 外汇储备增加，通货膨胀压力大；外汇储备增加，通货膨胀压力大； 引起贸易伙伴逆差，造成国际矛盾；引起贸易伙伴逆差，造成国际矛盾； 本币升值压力大；本币升值压力大； 为阻止本币升值，引起外汇储备过多。为阻止本币升值，引起外汇储备过多。陶益清陶益清 1.国

53、际收支规模：国际收支规模： 贷方总额（亿美元）贷方总额（亿美元） 借方总额（亿美元）借方总额（亿美元） 1982 292.36 229.45 2000 3909.59 3804.11大幅增长的原因：对外开发大幅增长的原因：对外开发 减少贸易和资本流动的管制减少贸易和资本流动的管制 改革鼓励贸易、外资利用改革鼓励贸易、外资利用陶益清陶益清 2.国际收支结构：国际收支结构： （亿美元）（亿美元）结果证明：经常项目比重大，但是在下降；结果证明：经常项目比重大，但是在下降； 资本项目地位上升；资本项目地位上升； 误差与遗漏比重增大。误差与遗漏比重增大。收支总额收支总额经常项目收支经常项目收支资本项目收

54、支资本项目收支误差与误差与遗漏遗漏1982521.81451.2867.742.7920007713.705774.271820.50118.93陶益清陶益清 总差额总差额贸易差额贸易差额非贸易差额非贸易差额1982+62.91+42.29+9.391983+41.31+19.9017.291984+.095+0.1415.741985-23.53-131.2314.631986-19.54-91.4017.271987+49.31-16.6117.37198823.18-53.5110.941989-5.03-56.209.23陶益清陶益清 总差额总差额贸易差额贸易差额非贸易差额非贸易差额1

55、990+121.18+91.65+25.581991+145.5487.4336.961992-21.0251.830.631993+17.66-106.55-24.201994305.27+72.90-9.691995224.81180.50-178.671996316.51195.35-144.221997357.24462.22-216.48199864.26466.14-215.681999233.10362.06-154.822000105.48344.74-202.66陶益清陶益清 98国际收支理论国际收支理论陶益清陶益清 弹性理论弹性理论 对外贸易乘数理论对外贸易乘数理论 吸收论

56、吸收论 货币论货币论陶益清陶益清 100国际储备国际储备 (international reserves)陶益清陶益清 101国际储备的性质国际储备的性质陶益清陶益清 1、概念：一国政府官方持有的，用于弥补国际、概念：一国政府官方持有的，用于弥补国际收支赤字和保持汇率稳定的国际间可以接受的一收支赤字和保持汇率稳定的国际间可以接受的一切资产。切资产。 2、特征：、特征： 官方持有性官方持有性 自由兑换性自由兑换性 充分流动性充分流动性陶益清陶益清 1、金本位下黄金、金本位下黄金 英镑英镑2、金汇兑本位制下黄金、金汇兑本位制下黄金 能兑换黄金的外汇能兑换黄金的外汇3、布雷顿森林体系下增设了特别提款

57、权、布雷顿森林体系下增设了特别提款权3、现在：、现在： 外汇储备外汇储备 黄金黄金 在在IMF的储备头寸的储备头寸 特别提款权特别提款权陶益清陶益清 一国货币当局持有的，以国际货币表示的流动资一国货币当局持有的，以国际货币表示的流动资产。产。 储备货币需要具备的条件储备货币需要具备的条件: 在国际货币体系中占有重要地位；在国际货币体系中占有重要地位； 能自由兑换成其他货币；能自由兑换成其他货币； 购买力稳定。购买力稳定。 主要包括主要包括: 国外银行存款国外银行存款 外国政府债券外国政府债券陶益清陶益清 一国货币当局持有的货币性黄金一国货币当局持有的货币性黄金 1978年，年，IMF实行黄金非

58、货币化政策，黄金地位实行黄金非货币化政策，黄金地位下降；下降； 使用目的不同，黄金计算方法不同：使用目的不同，黄金计算方法不同： 按数量计算；按数量计算； 按按35特别提款权特别提款权/盎司黄金计算；盎司黄金计算； 按市价计算。按市价计算。陶益清陶益清 会员国在会员国在IMF帐户中可以自由提取和使用的那部帐户中可以自由提取和使用的那部分资产。包括：分资产。包括： 会员国向会员国向IMF认缴份额中认缴份额中1/4的黄金份额或可兑换货币的黄金份额或可兑换货币份额；份额； 本币份额中被本币份额中被IMF贷给其它国家的部分；贷给其它国家的部分； IMF向该国的借款净额。向该国的借款净额。陶益清陶益清

59、IMF于于1969年创立的一种帐面资产，按一定比例年创立的一种帐面资产，按一定比例分配给会员国，用于政府之间的结算，并允许会分配给会员国，用于政府之间的结算，并允许会员国用它换取可兑换货币进行国际支付。员国用它换取可兑换货币进行国际支付。 其分配大体根据会员国上缴的资金份额确定；其分配大体根据会员国上缴的资金份额确定； 1特别提款权特别提款权39美元美元21马克马克18日元日元11英镑英镑11法郎法郎 特别提款权与其他储备资产不同：特别提款权与其他储备资产不同：陶益清陶益清 国际清偿能力的概念：国际清偿能力的概念： 两者的差别：两者的差别： 1.国际清偿能力内容广泛：国际清偿能力内容广泛： 2.两者的性质不同：两者的性质不同： 3.两者数量上的差异：两者数量上的差异：陶益清陶益清 保持国际支付能力；保持国际支付能力； 保持本国货币汇率；保持本国