私募证券投资基金

1、LOGO我国私募证券投资基金发展现我国私募证券投资基金发展现状及未来前景状及未来前景LOGOCompany Name2、私募证券投资基金的特征发展现状发展现状私募证券投资基金私募证券投资基金发展趋势发展趋势Company Name一、国内私募证券投资基金发展现状私募证券投资基金涵义限定私募证券投资基金涵义限定私募证券投资基金的特征私募证券投资基金的特征私募证券投资基金的优势私募证券投资基金的优势私募证券投资基金的存在形式私募证券投资基金的存在形式私募证券投资基金发展的历程及特点私募证券投资基金发展的历程及特点Company Name1、我国私募证券投资基金涵义限定v 涵义：通过向特定对象非公开

2、发行股份或基金份额募集资金，资涵义：通过向特定对象非公开发行股份或基金份额募集资金，资金交由专门的投资机构管理，采取灵活的投资策略和激励机制，金交由专门的投资机构管理，采取灵活的投资策略和激励机制，主要投资于二级市场可流通证券及其他衍生工具，以获取收益的主要投资于二级市场可流通证券及其他衍生工具，以获取收益的投资工具。投资工具。 我国证券法第10条第2款规定：“有下列情形之一的，为公开发行：（一）向不特定对象发行证券的；（二）向特定对象发行证券累计超过二百人的；（三）法律、行政法规规定的其它发行行为的”；证券法第10条第3款规定：“非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式”。Com

3、pany Name2、私募证券投资基金的特征募集对象募集对象募集方式募集方式信息披露信息披露法律监管法律监管机构投资者、机构投资者、富有的个人富有的个人非公开方式非公开方式要求比较低要求比较低 灰色地带灰色地带 Company Name灵活灵活良好的激励机制良好的激励机制投资决策效率高投资决策效率高资金进出方便资金进出方便绝对收益绝对收益3、私募证券投资基金的优势Company Name4、我国私募证券投资基金的存在形式发行主体、市场环境等Company Name信托公司证券投资信托计划、”一对”多专户和券商小集合对照表Company Name私募证券投资基金与民间类私募证券基金比较5、我国私

4、募证券投资基金发展历程及特点 我国私募证券投资基金三种主要形式虽然有追求绝对正收益、投资策略灵活、投资标的广泛等诸多共性，但是，由于发行主体、市场环境等因素的不同，在发展轨迹、产品结构、存续期限、发行规模、业绩表现等方面也呈现诸多差异性。5.1信托公司证券投资信托计划发展历程及特点 我国的信托业始创于20世纪初的上海，解放后，在整顿和改造私营信托业同时，成立了银行信托部和信托投资公司，办理信托业务。计划经济时代，我国在1952年左右陆续停办信托业。1979年10月，中国第一家信托投资公司中国国际信托投资公司成立，标志着中国信托业在中断20多年之后又得以恢复和发展。但由于我国信托公司定位不清，业

5、务类别和银行、证券公司存在直接竞争，信托公司什么都可以干，实际上却是什么都干不了。定位不清使得信托公司出现了各种问题，在很多时候充当了扰乱金融市场秩序、助推经济过热的不安定因素，引发了五次大规模整顿。5.1信托公司证券投资信托计划发展历程及特点 经历了五次整顿后，信托公司开始向信托理财业发展。2002年1月，上海国际信托投资有限公司推出“基金债券组合投资资金信托计划”，募集资金投资于基金产品和债券产品，是国内较早的投资于证券市场的信托计划。2003年8月，云南国际信托公司发行的“中国龙资本市场集合资金信托计划”是国内最早投资于股票市场的证券信托类产品。2004年2月，深圳国际信托投资公司（现改

6、称华润深圳国际投资公司）发行的“深国投赤字之心（中国）集合资金信托”，首次聘请外部公司担任投资顾问，实现了产品创新。自此，聘请外部公司担任投资顾问的信托公司证券信托投资计划开始逐渐成为主流。信托类私募证券投资基金历年发行数量及规模Company Name我国私募证券投资基金三种主要存在形式数量对比信托公司证券投资信托计划特点 1、证券投资信托是目前信托公司最大的信托产品。 2、投资顾问由大多由公司制的私募基金管理人担任，管 理资产规模较小，市场集中度较低，但逐渐提高。 3、少部分结构化产品，非结构化产品占大多数。 4、存续期1-5年为主，一般不展期，发行规模1亿一下。 5、绝对收益特点突出，总

7、体业绩较好。Company Name信托公司信托产品结构分布图Company Name是否聘请投资顾问及投资顾问分布类型Company Name私募基金管理公司资产管理规模分布Company Name证券信托投资计划产品结构Company Name证券信托投资计划存续期分布及实际发行规模Company Name证券信托投资计划成立以来收益率情况Company Name5.2证券公司集合资产管理计划的发展历程及特点v 1993-1995年 主要用于新股发行申购。v 1995-2000年 资管业务收入占比提升，独立发展。v 2001-2004年 行业全面亏损，进入规范再发展的开始阶段，仅允许创新类

8、证券公司开展此项业务。v 2005年以后 整顿再发展时期。2月光大证券“光大阳光集合资产管理计划”的设立申请获批，成为首支获批设立的券商集合资产管理计划。Company Name证券公司集合资产管理计划历年发行数量及规模Company Name证券公司集合资产管理计划特点v 管理券商多为大中型券商，市场集中度较高。v 限定性产品数量少，总净值规模小；非限定性产品数量多，总净值规模大。v 存续期2年、3年、5年较为常见，可申请展期，发行规模呈双峰型分布，2-5亿和10-30占比较大。v 自投资金产生保本效应，整体业绩变化和沪深300指数保持同步，但收益较高。Company Name管理资产规模前

9、十大证券公司Company Name管理数量占比前十大证券公司Company Name券商集合资产管理计划数量及净值规模分布Company Name券商集合资产管理计划存续期分布Company Name券商集合资产管理计划发行规模分布Company Name券商集合资产管理计划成立以后收益率分布Company Name券商集合资产管理计划指数与沪深300指数对比Company Name5.3基金公司特定客户资产管理计划发展历程及特点v 1992-1993年 规模小、操作管理不规范v 1996年 停滞阶段v 1997年 国务院颁布证券投资基金法v 1998年 首批规范成立的基金管理公司标志中国基

10、金业重新开始v 2008年 针对对单一大客户“一对一”理财。v 2009年 基金“一对多”进入实际操作阶段。Company Name基金“一对多”历年发行数量与规模Company Name基金公司特定客户资产管理计划特点v 管理人多为大中型基金公司，市场集中度较高。v 具备后发优势，产品设计灵活、灵活配置型占绝大部分。v 存续期以1年、2年居多，到期终结不展期。v 整体业绩最好，追求高收益能力不如私募证券投资信托计划，但好于证券公司集合资产管理计划。Company Name“一对多”管理数量前11大基金公司Company Name基金“一对多”产品结构分布Company Name基金“一对多”

11、产品存续期Company Name2010年基金“一对多”产品收益率分布Company Name2010年我国私募证券投资基金整体业绩对比Company Name2010年我国私募证券投资基金追求高收益能力对比Company Name二、我国私募证券投资基金发展趋势v 对冲基金（hedge fund），也称避险基金或套利基金。早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。其中一个最基本的对冲操作是，基金管理人在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的

12、股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。v 对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，采用各种交易手段，如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等，进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。Company Name我国对冲基金发展概况v 自2010年4月国内正式推出沪深300股指期货后，对冲基金即在国内资本市场获得了生存的土壤。随后，基金、券商和私募基金等国内各类资产管理机构纷纷试水对冲投资的操作。 2011年初，中国对冲基金业正式起步。v 目前国内不少私募基金都已经在香港市场推出对冲基金。但这些基金基本都是做港股

13、投资，并以香港市场的期权和牛熊证做对冲。“市场中性策略”v 阳光私募信托产品参与股指期货政策明朗后，国内对冲基金将迎来爆发式增长期。根据不完全统计，截至2013年4月末，国内在运行的对冲基金已经超过130只。Company Name梵晟宏观策略基金v 自2010年12月1日成立至2011年2月底，该基金剔除所有费用和30%的业绩提成后，获得28.78%的收益。相比国泰君安“君享量化”预期1015%的收益，显然要高出很多。v 梵晟宏观策略基金则是以衍生品投资为主，其中银行利率产品、股指期货、商品期货的投资占了比较大的比重。Company Name梵晟宏观策略基金v 自2010年12月1日成立至2011年2月底，该基金剔除所有费用和30%的业绩提成后，获得28.78%的收益。相比国泰君安“君享量化”预期1015%的收益，显然要高出很多。v 梵晟宏观策略基金则是以衍生品投资为主，其中银行利率产品、股指期货、商品期货的投资占了比较大的比重。梵晟1号v 梵基1号投资标的为股票、