证券投资学(第三章股票)

1、第三章第三章 证券投资工具证券投资工具 股票股票 第三章第三章 股票股票3.1 3.1 股票概述股票概述3.2 3.2 股票的类型股票的类型 3.3 3.3 股票的价值与价格股票的价值与价格3.4 3.4 股票价格指数股票价格指数3.5 3.5 股权分置改革股权分置改革3.6 3.6 股票的投资方法股票的投资方法3.1 3.1 股票概述股票概述一、股票的定义一、股票的定义 股票是一种有价证券，是股份有限公司发行的用以股票是一种有价证券，是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益证明投资者的股东身份和权益，并，并据以获得股息和红利的据以获得股息和红利的凭证。凭证。（一）由股票的定义衍生出

2、的股票的内涵：（一）由股票的定义衍生出的股票的内涵： 1.1.发行主体：发行主体： 股份有限公司。股份有限公司。 2.2.股票是一种证券股票是一种证券 代表特定的权利代表特定的权利股东的权利并据以获得相应的权益股东的权利并据以获得相应的权益 3.3.股票是一种有价证券股票是一种有价证券 代表对特定财产拥有所有权代表对特定财产拥有所有权股息和红利。股息和红利。3.1 3.1 股票概述股票概述（二）股票与股份（二）股票与股份v股份：股份：股份有限公司的所有股本都划分为许多股份有限公司的所有股本都划分为许多等值的单位，等值的单位， 一单位即为一股份。一单位即为一股份。 股份是股份公司资本的基本单位和

3、股东法律地位的计量单股份是股份公司资本的基本单位和股东法律地位的计量单位，占有一个单位，就称占有一股份。位，占有一个单位，就称占有一股份。 每一股份代表着平等的股东权益。每一股份代表着平等的股东权益。 同股同权同股同权v股票：股票：将将“股份股份”印制成一定的书面形式，记载表明其价值印制成一定的书面形式，记载表明其价值 的事项及有关股权等条件的说明，就是股票。的事项及有关股权等条件的说明，就是股票。 股票是股份的形式股票是股份的形式 股份是股票的内容股份是股票的内容 股票就是投资入股，拥有股份所有权的书面证明。股票就是投资入股，拥有股份所有权的书面证明。3.1 3.1 股票概述股票概述二、股票

4、的性质二、股票的性质（一）（一）股票是有价证券股票是有价证券股东可以依其所持有的股票，要股东可以依其所持有的股票，要求求 股份有限公司按规定分配股息和红利的请求权。股份有限公司按规定分配股息和红利的请求权。（二）（二）股票是要式证券股票是要式证券股票应记载股票应记载公司法公司法规定的有规定的有关关 内容，如果缺少规定的要件，股票就无法律效力；内内容，如果缺少规定的要件，股票就无法律效力；内容容 须全面真实。须全面真实。（三）（三）股票是证权证券股票是证权证券v证权证券：证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利证权证券：证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利 的载体，权利是已经存在的。的载体，

5、权利是已经存在的。v设权证券：是指证券所代表的权利本来不存在，而是随着设权证券：是指证券所代表的权利本来不存在，而是随着 证券的制作而产生，即权利的发生是证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在以证券的制作和存在为为 条件的。条件的。v股票并没有创造股东权利，而是证明了股东权利股票并没有创造股东权利，而是证明了股东权利3.1 3.1 股票概述股票概述（四）股票是资本证券（四）股票是资本证券 股份有限公司发行股票就是一种吸引认购者投资以股份有限公司发行股票就是一种吸引认购者投资以筹措公司自有资本的手段，对于认购股票者来说，购买股筹措公司自有资本的手段，对于认购股票者来说，购买股票就是一

6、种投资行为。票就是一种投资行为。（五）股票是综合权利证券（五）股票是综合权利证券 持有股票持有股票拥有公司股份拥有公司股份公司的股东公司的股东股东股东权权( (股权股权) ) 股东权是一种综合权利股东权是一种综合权利股东依法享有资产收益、股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利。重大决策、选择管理者等权利。3.1 3.1 股票概述股票概述三、股票的特征三、股票的特征（一）稳定性（一）稳定性 源自股票是一种无期限的法律凭证，股票的有效存源自股票是一种无期限的法律凭证，股票的有效存在是与公司的存续期间相联系的。在是与公司的存续期间相联系的。 1.1.股东与发行股票的公司之间存在稳定的经济关

7、系。股东与发行股票的公司之间存在稳定的经济关系。 2.2.通过发行股票募集到的资金使公司有一个稳定的存续通过发行股票募集到的资金使公司有一个稳定的存续 期间。期间。 （二）经营决策的参与性（二）经营决策的参与性 股票的持有者有权出席股东大会，选举公司的董事股票的持有者有权出席股东大会，选举公司的董事 会，参与公司的经营决策。会，参与公司的经营决策。3.1 3.1 股票概述股票概述（三）收益性（三）收益性1.1.持有者凭借其持有的股票，有权按公司章程从公司领持有者凭借其持有的股票，有权按公司章程从公司领 取取股息和红利股息和红利，获取投资收益。，获取投资收益。 股东的最原始收益权利。股东的最原始

8、收益权利。2.2.持有者利用股票可以获得持有者利用股票可以获得价差收入价差收入和和实现货币保值实现货币保值。 衍生收益衍生收益（四）流动性（四）流动性 股票在不同的投资者之间的可交易性。股票在不同的投资者之间的可交易性。 在股票交易市场上，股票可以做为买卖对象或抵押品在股票交易市场上，股票可以做为买卖对象或抵押品随时转让。股票转让意味着转让者将其出资额以股价的形随时转让。股票转让意味着转让者将其出资额以股价的形式收回，而将股票所代表的股东身份及各种权益让渡给了式收回，而将股票所代表的股东身份及各种权益让渡给了受让者。受让者。3.1 3.1 股票概述股票概述（五）价格的波动性和风险性（五）价格的

9、波动性和风险性 交易价格的大起大落是股票的基本特征。股交易价格的大起大落是股票的基本特征。股票票 是一种高风险的金融产品。是一种高风险的金融产品。 股票价格具有波动性的作用：股票价格具有波动性的作用： 对于投资者而言对于投资者而言 对于股票发行公司而言对于股票发行公司而言3.2 3.2 股票的类型股票的类型一、记名股票与不记名股票一、记名股票与不记名股票二、有面额股票与无面额股票二、有面额股票与无面额股票三、普通股与优先股三、普通股与优先股3.2 3.2 股票的类型股票的类型一、记名股票和不记名股票一、记名股票和不记名股票 按是否记载股东的姓名进行分类按是否记载股东的姓名进行分类二、有面额股票

10、和无面额股票二、有面额股票和无面额股票 按是否在股票票面上标明金额分类。按是否在股票票面上标明金额分类。 有面额股票的作用是有面额股票的作用是确定每股在公司总股本中确定每股在公司总股本中 所占的份额所占的份额，也就是，也就是每股所代表的股权比例。每股所代表的股权比例。上市的股数上市的股数的股本总额）的股本总额）上市的资本总额（上市上市的资本总额（上市股票面值股票面值 三、普通股与优先股三、普通股与优先股 按照股东按照股东所拥有的权利的不同所拥有的权利的不同进行分类。进行分类。 是最重要的股票类型。是最重要的股票类型。（一）（一） 普通股普通股 普通股是最基本、最常见的一种股票，其持有者普通股是

11、最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的享有股东的基本权利和义务。基本权利和义务。 1.1.普通股股东的权利及义务普通股股东的权利及义务 普通股代表对股票发行公司最基本的所有权，普通股代表对股票发行公司最基本的所有权，普通股票的持有人是公司的基本股东。普通股票的持有人是公司的基本股东。它是指每一股它是指每一股份对公司财产都拥有平等权益，及对股东享有的平等份对公司财产都拥有平等权益，及对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润的大权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润的大小而分取相应股息的权利。小而分取相应股息的权利。3.2 3.2 股票的类型股票的类型公司重大决策参与权

12、公司重大决策参与权 普通股票的持有者可以以股东的身份参与股份公司的普通股票的持有者可以以股东的身份参与股份公司的重大事项决策。体现这一权利的途径是参加股东大会，并重大事项决策。体现这一权利的途径是参加股东大会，并行使表决权。行使表决权。 投票权是普通股东参与公司经营决策的一项重要权利。投票权是普通股东参与公司经营决策的一项重要权利。 “一股一票制一股一票制”即普通股东持有一单位股份便有即普通股东持有一单位股份便有 一个投票权。一个投票权。 3.2 3.2 股票的类型股票的类型公司盈余和剩余财产分配权公司盈余和剩余财产分配权经济利益要求经济利益要求 两方面的经济利益要求：两方面的经济利益要求：A

13、.A.股息股息：普通股股东可以：普通股股东可以从公司获得的利润从公司获得的利润中分配到股息。中分配到股息。 “无盈利无股利无盈利无股利” a.a.股息发放的限制：股息发放的限制： 第一方面的限制第一方面的限制 ：法律上的限制：法律上的限制 我国有关法律规定，公司缴纳所得税后的利润，在我国有关法律规定，公司缴纳所得税后的利润，在支付普通股的股利之前，应按如下顺序分配：支付普通股的股利之前，应按如下顺序分配：普通股东在获取股息方面没有什么特殊或固定的权利普通股东在获取股息方面没有什么特殊或固定的权利 普通股股东行使盈余分配权有一定的条件限制普通股股东行使盈余分配权有一定的条件限制 。3.2 3.2

14、 股票的类型股票的类型税后净利税后净利 弥补亏损弥补亏损 提取应留取的公积金提取应留取的公积金 优先股股东股息优先股股东股息 普通股股东股息普通股股东股息 其他方面的限制：在满足了以上法律规定之后，股息其他方面的限制：在满足了以上法律规定之后，股息的的分配时间、数额、分配方式分配时间、数额、分配方式由公司的董事会来决定。由公司的董事会来决定。 股息的发放与债务的偿还：股息的发放与债务的偿还： 在没有获得股息的情况下在没有获得股息的情况下公司不负有违约责任；公司不负有违约责任；股东不具有法律上的追索权。股东不具有法律上的追索权。普通股股东所获得的股息的多少完全取决于普通股股东所获得的股息的多少完

15、全取决于 公司盈利的多少公司盈利的多少以及以及公司的分配政策公司的分配政策。3.2 3.2 股票的类型股票的类型b.b.股息的种类：股息的种类： 现金股息：现金现金股息：现金 财产股息：现金以外的财产财产股息：现金以外的财产 股票股息：增发股票股票股息：增发股票 负债股息：建立负债来抵负股息负债股息：建立负债来抵负股息 建业股息：股本建业股息：股本（“无盈利无股利无盈利无股利”原则的例外原则的例外）3.2 3.2 股票的类型股票的类型 B:B:剩余求偿权剩余求偿权在公司破产或清算时在公司破产或清算时，普通股股东有，普通股股东有 按股份比例取得剩余资产的权利。按股份比例取得剩余资产的权利。 限制

16、条件（先决条件）：限制条件（先决条件）： 第一：普通股东对公司资产分配权不是任意的，必第一：普通股东对公司资产分配权不是任意的，必须是在公司解散清算之时。须是在公司解散清算之时。 第二：剩余财产须按一定的顺序分配：第二：剩余财产须按一定的顺序分配：支付清算费用支付清算费用 支付员工工资和劳动保险费用支付员工工资和劳动保险费用 缴付所欠税款缴付所欠税款 清偿公司债务清偿公司债务 满足优先股股东的求偿权满足优先股股东的求偿权 普通股股东的求偿权普通股股东的求偿权 3.2 3.2 股票的类型股票的类型其他权利其他权利 普通股股东还可以享有由法律和公司章程所规定的其普通股股东还可以享有由法律和公司章程

17、所规定的其他权利。如了解公司经营情况的权利，转让股票的权利，他权利。如了解公司经营情况的权利，转让股票的权利，优先认股权等。优先认股权等。 有限责任有限责任 普通股股东以其投资额为限对公司的债务负有有限责任。普通股股东以其投资额为限对公司的债务负有有限责任。它是指公司它是指公司现有股东有权保持对公司所有权的持现有股东有权保持对公司所有权的持有比例有比例，如果公司需要，如果公司需要再筹集资金再筹集资金而增发普通股而增发普通股票时，现有股东有权票时，现有股东有权按低于市价的某一特定价格按低于市价的某一特定价格及其持股比例购买一定数量的新发行股票。及其持股比例购买一定数量的新发行股票。3.2 3.2

18、 股票的类型股票的类型2.2.普通股特征：普通股特征：是股份有限公司发行的最普通、最重要也是发行量是股份有限公司发行的最普通、最重要也是发行量最大的股票。最大的股票。普通股票是公司发行的标准股票，其有效性与股份普通股票是公司发行的标准股票，其有效性与股份有限公司的存续期间相一致。有限公司的存续期间相一致。普通股股票是风险最大的股票。普通股股票是风险最大的股票。3.2 3.2 股票的类型股票的类型（二）优先股（二）优先股1.1.优先股的定义优先股的定义 优先股是指股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余优先股是指股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股票具有优先权的股票。优先股股票是

19、相对资产方面比普通股票具有优先权的股票。优先股股票是相对与与普通股股票而言的。优先股股票是普通股股票而言的。优先股股票是特别股股票特别股股票的一种。的一种。2.2.优先股的权利内容：优先股的权利内容： 约定股息率约定股息率 优先股股票在发行时即已约定了股息率，且股息率不受优先股股票在发行时即已约定了股息率，且股息率不受公司经营状况和盈利水平的影响。公司经营状况和盈利水平的影响。优先分派股息和清算剩余资产优先分派股息和清算剩余资产 优先股股东对优先股股东对股息的分配权股息的分配权和和剩余资产的求偿权剩余资产的求偿权要先于要先于普通股股东。普通股股东。 3.2 3.2 股票的类型股票的类型表决权受

20、到一定限制表决权受到一定限制 优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股票中不含有表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理。票中不含有表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理。股票可由公司赎回股票可由公司赎回 优先股股东不能要求退股，但却可以依照优先股股票优先股股东不能要求退股，但却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由公司予以赎回。上所附的赎回条款，由公司予以赎回。 3. 3.发行优先股的意义发行优先股的意义 对于发行公司而言：对于发行公司而言： 对于投资者而言：对于投资者而言： 3.2 3.2 股票的类型股票的类型4.4.优先股的种类优先股

21、的种类 累积优先股和非累积优先股累积优先股和非累积优先股（根据是否保留分配股（根据是否保留分配股利的权利）利的权利） 参与优先股和非参与优先股参与优先股和非参与优先股 （根据得到固定股利（根据得到固定股利后是否还参与本期剩余利润的分配）后是否还参与本期剩余利润的分配） 可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股和不可转换优先股 （根据是否在一（根据是否在一定条件下，允许持有者将优先股转换成该公司的普定条件下，允许持有者将优先股转换成该公司的普通股）通股） 可赎回优先股和不可赎回优先股可赎回优先股和不可赎回优先股 （根据是否可以（根据是否可以在一定时期内按约定的条件赎回）在一定时期内按约定的条件赎

22、回） 股息率可调整优先股和股息率固定优先股股息率可调整优先股和股息率固定优先股3.2 3.2 股票的类型股票的类型3.33.3股票的价值与价格股票的价值与价格一、股票的票面价格一、股票的票面价格二、股票的账面价格二、股票的账面价格三、股票的清算价格三、股票的清算价格四、股票的市场价格四、股票的市场价格五五、股票的发行价格股票的发行价格六、股票的内在价格六、股票的内在价格七、股票价格的修正七、股票价格的修正除息和除权除息和除权 3.3 3.3 股票的价值与价格股票的价值与价格一、股票的票面价格一、股票的票面价格 （一）定义（一）定义: :股份有限公司在发行股票时所标明的每股股股份有限公司在发行股

23、票时所标明的每股股票票 的票面金额。表明每一张股票所包含的资本数额的票面金额。表明每一张股票所包含的资本数额 （每一股份在总股本中所占的比例每一股份在总股本中所占的比例）。）。 （二）计算方法：（二）计算方法： （三）内涵（作用）：（三）内涵（作用）： 确定股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，确定股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，做做 为确定股东权利的依据。为确定股东权利的依据。 确定股票发行价格的依据。确定股票发行价格的依据。 上市的股数上市的股数的股本总额）的股本总额）上市的资本总额（上市上市的资本总额（上市股票面值股票面值 3.3 3.3 股票的价值与价格股票的价值与价格

24、二、股票的账面价格二、股票的账面价格（一）定义：（一）定义：又称每股净资产，是用会计统计的方法计算出又称每股净资产，是用会计统计的方法计算出 来的每股股票所包含的资产净值。来的每股股票所包含的资产净值。 （二）计算方法：（二）计算方法： 公司总资产与全部负债之差同总股数的比值。公司总资产与全部负债之差同总股数的比值。 （三）内涵：（三）内涵： 1.1.反映股东所持有的每一股份在理论上所代表的公司财反映股东所持有的每一股份在理论上所代表的公司财 产价值。产价值。股份公司的账面价值越高，股东实际拥有的资产就越多。股份公司的账面价值越高，股东实际拥有的资产就越多。 2.2.数据较精确且可信度高数据较

25、精确且可信度高证券分析家和其他专业人员用来分析上市公司实力的重证券分析家和其他专业人员用来分析上市公司实力的重要要 依据。依据。 普通股股数普通股股数优先股总面额优先股总面额净值净值普通股每股账面价格普通股每股账面价格 3.3 3.3 股票的价值与价格股票的价值与价格三、股票的清算价格三、股票的清算价格 （一）定义：（一）定义： 公司清算时每一股份所代表的实际资产价值。公司清算时每一股份所代表的实际资产价值。 （二）计算方法：（二）计算方法： 理论价格：每股净资产理论价格：每股净资产( (每股账面价值每股账面价值) ) 实际价格：实际价格： （三）内涵：（三）内涵：只是在公司因破产或其他原因丧

26、失法人只是在公司因破产或其他原因丧失法人资格而进行清算时才做为确定股票价格的依据资格而进行清算时才做为确定股票价格的依据，在股票，在股票的发行和流通过程中无意义。的发行和流通过程中无意义。股票股数股票股数清算费用清算费用全部资产实际销售收入全部资产实际销售收入股票清算价值股票清算价值 3.3 3.3 股票的价值与价格股票的价值与价格四、股票的市场价格（交易价格）四、股票的市场价格（交易价格）（一）定义：也被称为行市，是股票的让渡者和受让者（一）定义：也被称为行市，是股票的让渡者和受让者在在 交易市场中交易市场中买卖股票时成交的价格。买卖股票时成交的价格。 （二）价格的形成：（二）价格的形成：股

27、票的多空力量双方决定交易价格股票的多空力量双方决定交易价格 （三）内涵：（三）内涵： 1.1.不确定性不确定性 2.2.波动性波动性供求关系受多种因素的影响供求关系受多种因素的影响 市场利率市场利率预期股息收益率预期股息收益率股票的市场价格股票的市场价格 3.3 3.3 股票的价值与价格股票的价值与价格五、股票的发行价格五、股票的发行价格 （一）定义：股份有限公司将股票公开发售给特定或非特（一）定义：股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定定 投资者所采用的价格。投资者所采用的价格。 我国我国公司法公司法规定规定, ,股票不能以低于股票票面金额的股票不能以低于股票票面金额的价格发行。根据发行价

28、格与票面金额的不同差异，发行价价格发行。根据发行价格与票面金额的不同差异，发行价格可以分为面值发行和溢价发行。格可以分为面值发行和溢价发行。 证券法证券法规定：规定：“股票发行采取溢价发行的，其发行股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。监督管理机构核准。” （二）股票发行价格的主要确定方法：（二）股票发行价格的主要确定方法： 市盈率法；净资产倍率法；贴现现金流法；竞价确定法等。市盈率法；净资产倍率法；贴现现金流法；竞价确定法等。3.3 3.3 股票的价值与价格股票的价值与价格六、股票的

29、内在价格（理论价格）六、股票的内在价格（理论价格） （一）定义：（一）定义：股票的内在价值即理论价值，即股票未来股票的内在价值即理论价值，即股票未来收益（未来现金流入）的现值，取决于股息收入和市场收收益（未来现金流入）的现值，取决于股息收入和市场收益率。益率。 （二）内涵：（二）内涵： 股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格又不完全等于其内在价格；市场价格总是围绕着内价格又不完全等于其内在价格；市场价格总是围绕着内在价值波动。在价值波动。 当股票价格水平相对于当股票价格水平相对于经济基础条件决定的内在价经济基础条件决定的内在价值值出现非平稳

30、的向上偏移，可以将其定义为价格泡沫。出现非平稳的向上偏移，可以将其定义为价格泡沫。3.3 3.3 股票的价值与价格股票的价值与价格七、股票价格的修正七、股票价格的修正除权和除息除权和除息 （一）产生背景（一）产生背景 1.1.股份公司以现金的形式派发股利。股份公司以现金的形式派发股利。 2.2.股份公司以送股的形式派发股利。股份公司以送股的形式派发股利。 3.3.股份公司累积的资本公积金或盈余股份公司累积的资本公积金或盈余 公积金转为资本时派送新股。公积金转为资本时派送新股。 4. 4.股份公司为增资给原始股东优先认股权。股份公司为增资给原始股东优先认股权。无偿送股无偿送股除息除息除权除权有偿

31、配股有偿配股3.3 3.3 股票的价值与价格股票的价值与价格（二）股权登记日与除权除息日（二）股权登记日与除权除息日1.1.股权登记日股权登记日 上市公司在送股、派息或配股的时候，需要定出上市公司在送股、派息或配股的时候，需要定出某一天，某一天，界定哪些股东可以参加分红或是参与配股界定哪些股东可以参加分红或是参与配股，定，定出的这一天就是股权登记日。出的这一天就是股权登记日。 在股权登记日这一天在股权登记日这一天仍然持有仍然持有或或买进买进该公司的该公司的股票的投资者是可以享有此次分红或参与此次配股的股股票的投资者是可以享有此次分红或参与此次配股的股东。东。3.3 3.3 股票的价值与价格股票

32、的价值与价格 2. 2.除权（息除权（息) )日日 除权（息）日又称为除权（息）基准日，是除去交除权（息）日又称为除权（息）基准日，是除去交易中股票领取股票（股息）权利的日期。易中股票领取股票（股息）权利的日期。该日交易的股票不再享有分红派息和配股的权利。该日交易的股票不再享有分红派息和配股的权利。 我国证券交易所将我国证券交易所将R+1R+1日定为除权（息）日。日定为除权（息）日。（三）对股票价格进行除权、除息的目的（三）对股票价格进行除权、除息的目的 除权日和除息日的股票不再享有分红派息和配股的权除权日和除息日的股票不再享有分红派息和配股的权力，力，为了保证股票交易的连续性和股票价格的公正

33、性，为了保证股票交易的连续性和股票价格的公正性，必须必须对除权除息日的股票价格进行除权除息处理对除权除息日的股票价格进行除权除息处理. . 即即除去股票价格中当年所含的股权或本次派发的现除去股票价格中当年所含的股权或本次派发的现金股息，是对股票价格进行修正的方式。金股息，是对股票价格进行修正的方式。 3.3 3.3 股票的价值与价格股票的价值与价格（四）除权（息）基准价的形成四）除权（息）基准价的形成 1.1.修正的对象：修正的对象：除权（息）日前一天的收盘价。除权（息）日前一天的收盘价。 2.2.影响：影响：该股票的前日收盘价改为除权（息）基准价；该股票的前日收盘价改为除权（息）基准价； 故

34、该基准价成为除权（息）日的故该基准价成为除权（息）日的开盘指导价开盘指导价。 3.3.计算公式计算公式 除权（息）基准价除权（息）基准价= = 无偿送股率无偿送股率新股配股率新股配股率新股配股率新股配股率新股每股配股股价新股每股配股股价现金股利现金股利除权日前一天收盘价除权日前一天收盘价 13.3 3.3 股票的价值与价格股票的价值与价格v例例1 1：某股份公司于某年：某股份公司于某年5 5月月2727日召开股东大会，审日召开股东大会，审议通过了公司上年度财务报告和盈利分配方案，并议通过了公司上年度财务报告和盈利分配方案，并宣布宣布8 8月月1515日发放每股日发放每股1.501.50元的现金

35、股息，同时规元的现金股息，同时规定定8 8月月8 8日为股权登记日，日为股权登记日，8 8月月9 9日为除息日，即在日为除息日，即在8 8月月9 9日以前买入股票的股东可以得到这次现金股息，日以前买入股票的股东可以得到这次现金股息，在在8 8月月9 9日及以后买入股票则得不到本次股息。如果日及以后买入股票则得不到本次股息。如果8 8月月8 8日该股票的收盘价为每股日该股票的收盘价为每股1616元，则除息报价应元，则除息报价应该为多少？该为多少？v答：除息价答：除息价=16-1.5=14.5=16-1.5=14.5元元3.3 3.3 股票的价值与价格股票的价值与价格v例例2 2：某股份公司本年度

36、以每：某股份公司本年度以每1010股送股送5 5股的比例向全股的比例向全体股东派发红股，体股东派发红股，8 8月月1919日为除权日，除权日前一日为除权日，除权日前一个交易日个交易日1818日的收盘价为日的收盘价为1616元，则除权基准价为多元，则除权基准价为多少？少？v除权基准价除权基准价=16/=16/（1+0.51+0.5）=10.67=10.67元元v例例3 3：某公司向现有股东按每：某公司向现有股东按每1010股配股配3 3股的比例进行股的比例进行配股，配股价为每股配股，配股价为每股4 4元。元。8 8月月1919日为除权日。日为除权日。8 8月月1818日该股票的收盘价为日该股票的

37、收盘价为1616元。则除权基准价为多少？元。则除权基准价为多少？v除权基准价除权基准价= =（16+416+40.30.3）/(1+0.3)=13.23/(1+0.3)=13.23元元3.3 3.3 股票的价值与价格股票的价值与价格v例例4 4：某公司按每：某公司按每1010股送现金股息股送现金股息1010元、送红股元、送红股5 5股股的比例向全体股东派发股息和红利，同时向公司现的比例向全体股东派发股息和红利，同时向公司现有股东按有股东按1010股配股配3 3股的比例进行配股，配股价为股的比例进行配股，配股价为4 4元。元。8 8月月1919日为除权除息日，日为除权除息日，8 8月月1818日

38、该股票的收盘价为日该股票的收盘价为1616元。计算除权除息基准价。元。计算除权除息基准价。v除权除息基准价除权除息基准价= =（16-1+416-1+40.30.3）/ /（1+0.5+0.31+0.5+0.3） =9=9元元3.4 3.4 股票价格指数股票价格指数v本节知识点本节知识点一、股票价格指数概述一、股票价格指数概述二、股票价格指数的编制方法二、股票价格指数的编制方法三、国内外著名的股价指数三、国内外著名的股价指数3.4 3.4 股票价格指数股票价格指数v 市场价格平均指数可以解释和反映绝大多数市场市场价格平均指数可以解释和反映绝大多数市场行为。行为。道氏理论道氏理论一、股票价格指数

39、概述一、股票价格指数概述（一）定义：简称股价指数，是指由金融机构编制的，（一）定义：简称股价指数，是指由金融机构编制的，通过对股票市场上一些通过对股票市场上一些有代表性的公司有代表性的公司发行的股票价格发行的股票价格进行进行平均计算平均计算和和动态对比动态对比后得出的指数。后得出的指数。（二）作用：（二）作用： 1.1.是对股市动态的综合反映。是对股市动态的综合反映。直接作用直接作用 2.2.作为投资者对未来进行预期，做出投资决策的依据；作为投资者对未来进行预期，做出投资决策的依据； 反映一国经济、政治的发展变化情况。反映一国经济、政治的发展变化情况。 间接作用间接作用3.4 3.4 股票价格

40、指数股票价格指数二、股票价格指数的编制方法二、股票价格指数的编制方法（一）概念界定（一）概念界定 1.1.股票价格平均数股票价格平均数所有样本股价格水平的平均所有样本股价格水平的平均 值，反映值，反映多种股票价格变动的一般水平。多种股票价格变动的一般水平。 2.2.股票价格指数股票价格指数反映的是反映的是不同时期不同时期的股价变动情的股价变动情 况的况的相对指标相对指标，它的编制首先假定某一时点为基，它的编制首先假定某一时点为基 期，然后再用报告期股价与基期值股价相比较得期，然后再用报告期股价与基期值股价相比较得 出。出。3.4 3.4 股票价格指数股票价格指数v股票价格指数的计算步骤股票价格

41、指数的计算步骤1.1.选取样本股选取样本股2.2.计算股价平均数（平均计算）计算股价平均数（平均计算）3.3.动态对比动态对比报告期股价平均数报告期股价平均数基期股价平均数基期股价平均数基期股价平均数基期股价平均数报告期股价平均数报告期股价平均数3.4 3.4 股票价格指数股票价格指数（二）不同的股价指数编制方法（二）不同的股价指数编制方法 1.1.简单算术平均数法简单算术平均数法股价平均数的计算股价平均数的计算 将采样股票的总价格平均分配到采样股票上。将采样股票的总价格平均分配到采样股票上。 基本计算基本计算先从市场上每种采样股票中拿出一股，将先从市场上每种采样股票中拿出一股，将 其收盘价相

42、加，再除以采样股数。其收盘价相加，再除以采样股数。 nPPPnPmnnii.)(211采样股数采样股数采样股票总价格采样股票总价格3.4 3.4 股票价格指数股票价格指数股价指数的计算（两种方法）股价指数的计算（两种方法） A A 相对法相对法 先计算个样本股的个别指数，再累加求出算数平均数。先计算个样本股的个别指数，再累加求出算数平均数。B B 综合法综合法 将样本股票报告期价格和基期价格分别累加，然后求将样本股票报告期价格和基期价格分别累加，然后求出股价指数。出股价指数。 100PPn1100PP.PPPPn1In1ii0i1n0n102120111 100PP100P.PPP.PPIn1

43、ii0n1ii1n00201n11211 基期指数基期指数: :设定基期的股价平均数为设定基期的股价平均数为100100点点。3.4 3.4 股票价格指数股票价格指数2.2.加权算数平均法加权算数平均法 以样本股票的以样本股票的发行量发行量或或交易量交易量做为权重加以做为权重加以计算得出。计算得出。 股价平均数的计算股价平均数的计算 niiniiinnnQQPQQQQPQPQPm11212211.3.4 3.4 股票价格指数股票价格指数股价指数的计算股价指数的计算 注意：权重必须选择同一时期。注意：权重必须选择同一时期。A.A.拉斯拜尔法拉斯拜尔法以以基期的基期的发行量或交易量做为权重。发行量

44、或交易量做为权重。B.B.派许法派许法以以报告期报告期的发行量或交易量做为权重。的发行量或交易量做为权重。 100100101niiiniiiQPQPI100110111niiiniiiQPQPI3.4 3.4 股票价格指数股票价格指数v国内外著名的股价指数的计算方法：国内外著名的股价指数的计算方法：1.1.上证综合指数：上证综合指数： 19911991年年7 7月月1515日编制并发布，指数基期为日编制并发布，指数基期为19901990年年1212月月1919日，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权重，按加权日，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权重，按加权平均法计算，基期指数为平均法计

45、算，基期指数为100100点。点。2.2.深圳成分指数深圳成分指数 19951995年年1 1月月3 3日开始编制，并于日开始编制，并于19951995年年2 2月月2020日对外发日对外发布。按一定标准选出一定数量有代表性的公司编制，采用成布。按一定标准选出一定数量有代表性的公司编制，采用成分股的可流通股数作为权数；指数基期为分股的可流通股数作为权数；指数基期为19941994年年7 7月月2020日，日，基期指数为基期指数为10001000点。点。股票价格指数股票价格指数3.3.沪深沪深300300指数指数 沪深证券交易所第一次联合发布的反映沪深证券交易所第一次联合发布的反映A A股市场整

46、股市场整体走势的指数，覆盖了两个交易所上市的数十个主要行体走势的指数，覆盖了两个交易所上市的数十个主要行业的龙头企业，具有较好的市场代表性。指数基期为业的龙头企业，具有较好的市场代表性。指数基期为20042004年年1212月月3131日，基期指数为日，基期指数为10001000点。点。4.4.道琼斯工业股价平均数道琼斯工业股价平均数 世界上历史最为悠久的股票指数。以世界上历史最为悠久的股票指数。以3030家著名的家著名的工业企业股票为样本股，采用简单算术平均法计算，以工业企业股票为样本股，采用简单算术平均法计算，以19281928年年1010月月1 1日为基期，基期指数为日为基期，基期指数为

47、100100点。点。练习题练习题v已知某股市已知某股市4 4种股票的交易资料如下，假设基期指种股票的交易资料如下，假设基期指数为数为10001000点，分别用简单算术平均数法和派许法计点，分别用简单算术平均数法和派许法计算该报告期的股价指数：算该报告期的股价指数：股价 交易量 基期(P0) 报告期(P1) 基期(Q0) 报告期(Q1) A 5 8 100 150 B 8 12 50 90 C 10 14 120 70 D 15 18 60 80 3.5 3.5 股权分置改革股权分置改革v本节知识点本节知识点一、我国的股权结构一、我国的股权结构二、股权分置改革专题二、股权分置改革专题3.5 3.

48、5 股权分置改革股权分置改革 我国的股权结构是按照投资主体的不同来划分的。我国的股权结构是按照投资主体的不同来划分的。 （其本质是从流通权来划分的）（其本质是从流通权来划分的） 一、国家股一、国家股 国家股是指以国家股是指以国有资产国有资产向股份有限公司投资所形向股份有限公司投资所形成的股份。成的股份。 两种形成方式：两种形成方式： 1.1.国有资产折成的股份国有资产折成的股份 2.2.国家对新组建的股份有限公司进行投资国家对新组建的股份有限公司进行投资二、法人股二、法人股 法人股是指法人股是指企业法人企业法人或或具有法人资格的事业单具有法人资格的事业单位和社会团体位和社会团体以其以其依法可支

49、配的资产依法可支配的资产投入公司形成的投入公司形成的股权。股权。三、公众股三、公众股 是指是指社会个人社会个人或或股份公司内部职工股份公司内部职工以以个人财产个人财产投入股份公司形成的股份。投入股份公司形成的股份。四、外资股四、外资股 是指是指 境内股份有限公司境内股份有限公司发行的，以外币认购发行的，以外币认购和买卖的股票，是境内股份有限公司吸收外资的一和买卖的股票，是境内股份有限公司吸收外资的一种方式。种方式。3.5 3.5 股权分置改革股权分置改革( (一）境内上市外资股（一）境内上市外资股（B B股）股）人民币特种股票人民币特种股票 以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境以人民币标明

50、面值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所上市交易的普通股股票。内证券交易所上市交易的普通股股票。 上海证券交易所的上海证券交易所的B B股以美元认购和交易。股以美元认购和交易。 深圳证券交易所的深圳证券交易所的B B股以港币认购和交易股以港币认购和交易（二）境外上市外资股（二）境外上市外资股 境内公司发行的，以人民币标明面值，在境外境内公司发行的，以人民币标明面值，在境外上市，供境外投资者用外币认购和交易的股票。上市，供境外投资者用外币认购和交易的股票。 如如H H股、股、N N股、股、S S股。股。 3.5 3.5 股权分置改革股权分置改革3.5 3.5 股权分置改革股权分置改革一、股权分置

51、：一、股权分置：A.A.上市公司股东所持向社会公开发行的股份在证券交易所上市上市公司股东所持向社会公开发行的股份在证券交易所上市 交易，交易，成为流通股成为流通股；B.B.公开发行之前的股份暂不上市交易，公开发行之前的股份暂不上市交易，成为非流通股成为非流通股。 这种上市公司股份被人为的分为流通股和非流通股的股权分置这种上市公司股份被人为的分为流通股和非流通股的股权分置状况，为中国内地市场独有。状况，为中国内地市场独有。二、股权分置改革的背景：二、股权分置改革的背景： 1.1.股权分置的形成：股权分置的形成：19921992年年股份公司规范意见股份公司规范意见等文件明等文件明确规定在我国证券市

52、场，国家股、法人股、公众股、外资股等多确规定在我国证券市场，国家股、法人股、公众股、外资股等多种股权形式并存，但是种股权形式并存，但是国有股流通问题总体上采取搁置的办法国有股流通问题总体上采取搁置的办法，在事实上形成了股权分置格局。在事实上形成了股权分置格局。 股权分置格局破坏了资本市场的估值体系；股权分置格局破坏了资本市场的估值体系； 严重阻碍了资本市场的健康发展。严重阻碍了资本市场的健康发展。2.2.股权分置改革的探索阶段：股权分置改革的探索阶段： 1998 1998年年-1999-1999年上半年，为了解决国有企业改革发展的资年上半年，为了解决国有企业改革发展的资金需求和完善社会保障机制

53、，开始金需求和完善社会保障机制，开始国有股减持国有股减持的探索阶段。的探索阶段。由于效果不理想，于由于效果不理想，于20012001年年1010月月2222日宣布暂停。日宣布暂停。3.3.股权分置改革正式实施阶段：股权分置改革正式实施阶段： 作为推进资本市场改革开放和稳定发展的一项制度性变作为推进资本市场改革开放和稳定发展的一项制度性变革，解决股权分置问题正式被提上日程，革，解决股权分置问题正式被提上日程，20052005年，中国证券年，中国证券监督管理委员会发布监督管理委员会发布关于上市公司股权分置改革试点有关关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知问题的通知，股权分置改革正式启动。，股权

54、分置改革正式启动。 上市公司的股权分置改革通过上市公司的股权分置改革通过非流通股股东和流通股股非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，东之间的利益平衡协商机制，消除消除A A股市场股份转让制度性股市场股份转让制度性差异的过程，是为非流通股可上市交易做出的制度安排。差异的过程，是为非流通股可上市交易做出的制度安排。3.5 3.5 股权分置改革股权分置改革v股权分置改革的内在原因股权分置改革的内在原因同股不同权同股不同权 产生背景：国家原来的政策规定：产生背景：国家原来的政策规定： A.A.国有资产一般国有资产一般按股票面值折股按股票面值折股;(;(非流通股）非流通股） B.B.面向社会发

55、行的股票只能高于而不能低于国有股的净产面向社会发行的股票只能高于而不能低于国有股的净产值，通常根据市盈率定价并值，通常根据市盈率定价并溢价发行溢价发行。（流通股）。（流通股） 流通股与非流通股除了持股成本的巨大差异和流通权流通股与非流通股除了持股成本的巨大差异和流通权不同以外，赋予每份股份其它的权利均相同。不同以外，赋予每份股份其它的权利均相同。 同股不同权的表现：同股不同权的表现： 1.1.非流通股以很低的成本享受每股净资产的增加；享受相非流通股以很低的成本享受每股净资产的增加；享受相同同 的股息红利。的股息红利。 2.2.非流通股非流通股“一股独大一股独大”，且不关心二级市场上股价的涨，且

56、不关心二级市场上股价的涨 跌，不利于维护中小投资者的利益。跌，不利于维护中小投资者的利益。3.5 3.5 股权分置改革股权分置改革v非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制 对价支付对价支付原因：原因：1.1.非流通股股东获得流通权会使流通股股东的权益受损非流通股股东获得流通权会使流通股股东的权益受损 打压股价打压股价2.2.非流通股股东要为其获得的流动权支付相应的价格非流通股股东要为其获得的流动权支付相应的价格 获得了能给未来带来收益的权利。获得了能给未来带来收益的权利。3.5 3.5 股权分置改革股权分置改革4.4.后股改时代：后股改时代

57、： 从从“小非解禁小非解禁”到所有受限股票实现全流通。到所有受限股票实现全流通。 即即“大小非解禁大小非解禁”。 “小非小非”持有上市公司总股本数持有上市公司总股本数5%5%以下的非流以下的非流通股，至获得通股，至获得上市流通权上市流通权之日起，至少在之日起，至少在1212个月内不得个月内不得上市交易或转让。上市交易或转让。 “大非大非”持有上市公司总股本数持有上市公司总股本数5%5%以上的非流以上的非流通股，一年内不能流通，两年内只能流通通股，一年内不能流通，两年内只能流通5%5%，三年内只，三年内只能流通能流通10%10%，三年之后方可全部流通。，三年之后方可全部流通。3.5 3.5 股权分置改革股权分置改革3.6 3.6 股票的投资方法股票的投资方法v本节知识点：本节知识点：一一、上市公司公开发行股票的流程上市公司公开发行股票的流程二二、投资者网上申购新股的方法投资者网上申购新股的方法3.6 3.6 股票的投资方法股票的投资方法一一、上市公司公开发行股票的流程上市公司公开发行股票的流程 1