第九章货币供给

1、第九章第九章 货币供给货币供给 第一节第一节 货币供给概述货币供给概述v一、货币供给的定义一、货币供给的定义 通常讲货币供给，是相对于货币需求而言的，它包括货币供给行为和货币供给量两大内容。货币供给行为是指银行体系通过自己的业务活动向再生产领域提供货币的全过程，是动态的货币供给概念，研究的是货币供给的原理和机制。货币供应量是指银行系统根据货币需求量，通过其资金运用，注入流通中的货币量（一定时点上一国经济中货币存量的总额，由货币性资产组成），是静态的货币供给概念，它研究银行系统向流通中供应了多少货币，货币流通与商品流通是否相适应等问题。 v货币供给量也可以划分为存量和流量。所谓货币存量是指中央银

2、行通过自己的资产活动，形成社会经济体系中现有的货币量；所谓货币流量是指已经形成的货币存量经过多次易手，媒介多倍的社会产品和劳务。他们之间的关系可以表示为：货币流量=货币存量货币流通速度v货币供应量也有广义和狭义之分。狭义的货币供给量是从货币的交易功能出发确定货币的范围和口径，因此主要是指M1；广义的货币供给量则从货币的贮藏功能出发确定货币的范围和口径，因此主要是指M2和M3等。大多数时候，我们研究的货币供给量是指狭义的货币供给量。二、名义货币供给量与实际货币供给量二、名义货币供给量与实际货币供给量v名义货币供给量，是指一定时点上包含了物价因素影响的货币存量；实际货币供给量就是指剔除了物价影响之

3、后的一定时点上的货币存量。名义货币供给量记为Ms，实际货币供给量为Ms/P。v如果一国的物价水平长期波动，只分析名义货币供给的变动，就可能导致错误的经济形势判断和失误的政策选择。三、货币供给的内生性与外生性三、货币供给的内生性与外生性v关于货币供给的外生性或内生性，它是货币理论研究中具有较强政策含义的一个问题。货币供给是外生变量，其含义是：货币供给这个变量并不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、消费等因素所决定的，而是由货币当局的货币政策决定的。如果货币供给是外生变量，则货币当局能够有效地通过对货币供给的调节影响经济进程。货币供给是内生变量，其含义是：货币供给的变动，货币当局是决定不了的，起决定

4、作用的是经济体系中实际变量以及微观主体的经济行为等因素。如果认为货币供给是内生变量，货币供给总是要被动地决定于客观经济过程，而货币当局并不能有效地控制其变动，自然货币政策的调节作用，特别是以货币供给变动为操作指标的调节作用，有很大的局限性。v然而迄今为止，关于货币内外生性的争论尚无定论。四、货币供给量的决定因素四、货币供给量的决定因素v概括起来，货币供给量是由中央银行、商业银行体系、财政机构、企业及社会公众共同决定的。v1、中央银行的行为影响v2、商业银行的行为影响v3、财政机构的行为影响v4、企业的行为影响v5、社会公众的行为影响第二节第二节 商业银行的存款创造商业银行的存款创造 v一、现代

5、金融体制下的存款货币创造一、现代金融体制下的存款货币创造v1、存款货币创造相关概念、存款货币创造相关概念v(1)原始存款与派生存款原始存款与派生存款从商业银行存款创造的角度看，商业银行存款的形成有两种形式：一是原始存款，二是派生存款。所谓原始存款指商业银行吸收的，能增加其准备金的存款。就单家商业银行而言，原始存款的增加并不仅是现金的流入造成的，也可能是接收其他银行支票存款所致。然而后者就商业银行体系来讲则只是结构性变化，并不会使整个商业银行体系的存款准备金总额有任何增加。原始存款是商业银行进行信用扩张和创造派生存款的基础。所谓派生存款是指商业银行发放贷款或进行其他资产业务时所转化而来的存款。将

6、存款划分为原始存款和派生存款只是从理论上说明两种存款在银行经营中的地位和作用不同，事实上，在银行的存款总额中是无法区分哪些是原始存款，哪些是派生存款的。信用创造v银行存贷机制与派生存款的产生：v原始存款贷款发放银行存款(派生的)贷款发放银行存款- v2、派生存款与原始存款的区别v派生存款不是社会再生产资金的真实转移，实际上属于虚拟存款，没有物质保证，它只是社会购买力的扩大；v原始存款是社会再生产资金的真实转移，原始存款增加，处于生产流通中的资金占用相应减少，社会购买力总量也相应减少。v3、派生存款在信贷扩张中的双重作用v一是为社会再生产提供信用支付手段，节约现金，有利于社会总资金的周转；v二是

7、无限循环地使用贷款，会导致信用膨胀，再生产过程中物质供求不平衡，存款过度增长最终诱发和加剧通货膨胀。v 4、派生存款的限度v一是转帐结算的总额。这是其最高限，贷款中用于现金支付的部分不会形成派生存款；v二是法定存款准备金率。两者成反比。信用创造v5、影响银行信用创造功能的主要因素v中央银行的货币政策；v金融监管；v公众的流动性偏好；v市场利率预期等。信用创造v(2)法定存款准备金与超额存款准备金法定存款准备金与超额存款准备金存款准备金分为法定准备金和超额准备金两部分。央行在国家法律授权下规定金融机构必须将自己吸收的存款按照一定比率交存央行，这个比率就是法定存款准备金率，按这个比率交存央行的存款

8、为法定准备金存款。而金融机构在央行存款超过法定准备金存款的部分为超额准备金存款，超额准备金存款与金融机构自身保有的库存现金，构成超额准备金(在我国习惯上称为备付金)。超额准备金与存款总额的比例是超额准备金率。金融机构缴存的法定准备金，一般情况下是不准动用的。而超额准备金，金融机构可以自主动用，其保有金额也由金融机构自主决定。在实践中人们发现，法定存款准备金率的提高或降低，对商业银行和其他金融机构的资产业务规模变化，进而对货币供给有重大影响。央行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。2、存款创造的基本条件、存款创造的基本条件v(1)非现金结算制度非现金结算

9、制度v(2)部分准备金制度部分准备金制度3、派生存款的创造过程、派生存款的创造过程v为了说明商业银行创造存款货币的过程，必须首先作如下假设：(1)银行只保留法定准备金，其余资金全部贷放出去，超额准备金为零；(2)客户的资金全部通过银行结算，没有提现的行为；(3)设法定准备金率为20%。v如果以D表示存款总额，以D表示经过派生的存款总额(也是贷款总额L)，以R代表原始存款额，r代表法定存款准备率，则存在以下关系：v D=D+R 或 D=L+Rv 可推导出：D=R1/r，即D/R=1/rv银行存款货币创造机制所决定的存款总额，其最大扩张倍数称为派生倍数或存款乘数。一般说来，它是法定准备金率的倒数。

10、存款扩张的这一原理，也称为存款乘数原理。若以K表示存款总额对原始存款额的倍数，则可得：v K=D/R=1/rv银行制造货币的过程其实是通过不断的存款贷款过程，通过乘数效应放大货币供应量的。举个简单例子：设银行的准备金率为10%，甲在A银行存了10元。A交给中央银行准备金1元，然后将9元贷出去。然后这9元会通过流通再投资等过程到乙手中，乙再将钱存到A，A留下0.9元准备金，再将8.1元贷出。如此循环，到最后相当于流通的总货币由最初的10元变为了10/0.1=100元。二、其他制约派生存款的因素二、其他制约派生存款的因素v在上面的例子中，我们作了简化，假设客户将一切收入都存入银行系统而不提取现金，

11、还假定银行只须按规定保留法定准备金而将超额准备金全部贷出这样两个基本前提条件。但现实生活中，整个商业银行体系所能创造的存款货币还要取决于两个因素：一是客观经济过程产生对货币的需求（如要有贷款需求等），这样银行的存款才用得出去；二是商业银行在存款创造的过程中，不仅要受法定准备率高低的制约，而且还要受现金漏损率、超额准备率、定期存款法定准备率等因素的影响。 v1、现金漏损v此前，我们为了叙述的方便，简单假定客户将收入的一切款项都存入银行系统，不提取现金，这是不现实的。如果在存款派生的过程中某一客户提取现金，则现金会流出银行系统，出现现金漏损，其与存款额之间的比率称为现金漏损率（），它的存在必定会使

12、超额准备金减少，派生能力下降。把它考虑进去，派生乘数可修正为：v K=1/（rd+）v2、超额准备金v前面假定银行将超额准备金全部贷出，实际上银行的实有准备金总会多于法定准备金，有一定数额的超额准备金（既可能因为找不到借款人，也可能因为防止意外提现原因），它们与存款额之比称为超额准备金率（e），也影响了银行存款的创造，于是K进一步修正为：v K=1/（rd+e）v3、活期存款转化为定期存款v一个企业不会只开立活期存款账户，总会把一些暂时不用的资金从活期存款账户转入定期存款账户（这是最简单的理财技能）。在前面各因素的分析中，由于现金漏损和超额准备金完全脱离存款的创造过程，我们可以将和e直接简单地

13、加入分母，但是定期存款比率则不行。这是因为定期存款也参与存款创造，只是它要交法定准备金这部分准备金不参与派生存款的创造，其比率低于活期存款。若活期存款转定期存款的比率为，定期存款的法定准备金率为rt，则乘数K进一步修正为：v K=1/（rd+e+rt）v存款乘数的公式推导过程：v假设原始存款R，在下一轮派生存款创造中，流出银行及上交央行或保留超额准备金而不能起到创造存款货币作用的部分是R(rd+e+rt)，下一轮创造存款货币额为R-R(rd+e+rt)，再下一轮创造存款货币额为R1-(rd+e+rt)，以此类推。v这样，总的存款额D=R+R1-(rd+e+rt)+R1-(rd+e+rt)+R1

14、-(rd+e+rt)v=R1-(1-rd-e-rt)/1-(1-rd-e-rt)，令n，D=R/(rd+e+rt)，vK=D/R=1/(rd+e+rt)，即得出上述存款乘数公式。四、派生存款的紧缩过程四、派生存款的紧缩过程v在银行系统没有超额准备金（或超额准备金也不能削减）的情况下，若客户提取现金或某家商业银行归还中央银行的贷款，则会出现准备金减少，在此情况下，须通过收回贷款补充准备金，从而引起连锁反应，使存款货币出现多倍的收缩。第三节第三节 中央银行体制下的货币供给中央银行体制下的货币供给v一、货币供给与银行体系的资产负债表一、货币供给与银行体系的资产负债表v在当代信用货币制度下，流通中作为

15、交换媒介和支付手段的是各种信用货币。这些信用货币实际上是以银行信用为担保，体现银行为主体的债权债务关系的信用凭证。v这些负债因普遍地被社会公众所接受，所以被广泛地当作货币使用。债权人通过转移这些债权来完成商品劳务的交换和价值的转移，通过持有这些债权来实现价值的储藏。v信用货币随着债权债务关系的发生而进入流通领域，随着债权债务关系的消除而退出流通领域。由此可见，货币供给与银行体系的资产负债业务有着十分密切的联系。这样，从整个银行体系的资产负债业务出发，分析这些机构的债权债务关系将有助于解释货币供给的决定因素。v整个银行体系的资产负债表可以合并表示如下：v 表8.3 银行体系合并资产负债表 v上面

16、式子说明：银行体系的任何一项资产的增加都会引起M1的增加；反之，M1则减少。相反，除了M1之外，银行体系任何一项负债的增加都会引起M1的减少；若负债减少，则会引起M1的增加。v我们对上式作进一步变形得到：v M1=(Aa-La)+(Ab-Lb)+(Ac+Ad-Lc)-Ldv这个式子说明，货币供应量M1受以下四个因素的制约：v信贷收支状况v银行对企业、团体及个人的贷款和投资增减净额(A a-La )，若为正数，则表示信用扩张，这会直接引起货币供应量增加。若为负数，则表示信用收缩，这造成货币供应量减少。v财政收支状况v财政支出与收入增减净额(Ab-Lb)若为正数，则表示财政净赤字，这必然导致货币供

17、应量增加；若为负数，则表示财政净盈余，这必会使货币供应量减少。v国际收支状况v国际收支增减净额(A c-Lc )若为正数(即国际收支顺差或黄金外汇储备净增)，则货币供应量增加。若为负数，则货币供应量减少。v银行资本的变化及其余额。v银行资本由Ld表示，它与M1呈反比关系。v类似的，我们还可以推导出广义的货币供应M2及现金货币M0与银行体系资产负债业务的关系。 v再根据会计学中资产负债相等原理，我们就可以得到如下等式：vAa+Ab+Ac+Ad=Le+Lb+Lc+Ld+M2，经过整理可得：vM2=(Aa+Ab+Ac+Ad)-(Le+Lb+Lc+Ld)v从而对上式通过进一步的整理，我们可以有如下等式

18、：vM2=(Aa-Le)+(Ab-Lb)+(Ac+Ad-Lc)-Ld，v由此可知，广义的货币供应M2与M1的决定因素基本一致，主要包括：v1、信贷收支状况（Aa-Le）；v2、财政收支的状况（Ab-Lb）；v3、国际收支的平衡状况（Ac+Ad-Lc）；v4、银行资本的数量及其变化（Ld）。二、货币供给模型二、货币供给模型v前面，我们分析了存款货币的创造，在那里，我们把中央银行对金融机构的贷款或者吸收的央行发行的银行券或签发的支票形成的存款当成既定的前提条件，因为那里所分析的是存款货币银行是如何创造存款货币的。在此，我们要说明的是，现实中的所有货币（现金和存款）是怎么创造出来的，这才是一个比较完

19、整的理解。v为此，先看两个基本概念：基础货币和货币乘数。v基础货币又称强力货币或高能货币，是中央银行所发行的现金货币，以及对各商业银行的负债（即商业银行在中央银行的准备金存款）的总和，实际上也是中央银行对社会公众的负债总额。现实中的所有货币都是在其基础上创造出来的，所以把这二者之和称之为基础货币。又由于二者是中央银行的负债，是中央银行所能够控制的，所以也称强力货币。v货币乘数是指基础货币每增加或减少一个单位所引起的货币供给额增加或减少的倍数。v令Ms表示货币供给额，B表示基础货币，m表示货币乘数，则货币供给的基本模型为：v Ms=Bmv从上述理论模型来看，货币供应量的多少主要取决于两个变量，基

20、础货币和货币乘数。在乘数不变的情况下，主要取决于基础货币的增减。由于基础货币基本上受中央银行货币政策的左右，所以，从这个意义上来看，可以认为货币供给具有外生性，是外生变量。但是，当假定基础货币不变的情况下，货币供给量的变化就主要取决于货币乘数的变化了。我们下面就看一下是什么因素影响货币乘数，货币乘数的公式怎么样。存款乘数与货币乘数的区别与联系存款乘数与货币乘数的区别与联系v由法定准备率Rd的定义推出 k=1/Rd由于超额准备金率e的存在，使得存款的派生过程有漏出，得k=1/(Rd+e)v假如客户将得到的贷款不全部存入银行，而抽出一定比例的现金，又形成一种漏出，用表示现金在存款中的比率，得k=1

21、/(Rd+e+) 【这里仅把活期存款当做货币供给量】v存款的扩张基础是商业银行的准备金总额（包括法定和超额的）加上非银行部门持有的通货，称为基础货币。用C表示非银行部门持有的通货，用Rd表示法定准备金，e表示超额准备金，用B表示基础货币，则有B=C+Rd+e，而货币供给M1=C+D，即通货和活期存款的总和，所以货币乘数m=M1/B=(C+D)/(C+Rd+e)，分子分母都除以D，得m=M1/B=(+1)/(+Rd+e),而 M1/B=k，所以k=(+1)/(+Rd+e).【这里把活期存款和通货的总和当成货币供给量】v从上述可以看出存款乘数与货币乘数在本质上是一回事。只是对货币供给的衡量标准不一

22、样。例题例题v假设银行体系准备金为15000亿元，公众持有现金为500亿元。中央银行法定活期存款准备金率为10%，法定定期存款准备金率为5%，流通中的通货比率为20%，定期存款与活期存款比率为40%，商业银行的超额准备金率为18%。v（1）货币乘数是多少？v（2）狭义货币供给量M1是多少？v解答：m=M1/B=(+1)/(+Rd+tRt+e)=2.4vM1=mB=2.4(15000+500)=37200三、影响货币供给额变动的因素分析三、影响货币供给额变动的因素分析（一）影响基础货币变动的因素分析（一）影响基础货币变动的因素分析 鉴于资产等于负债，负债中的第一项与第二项之和等于基础货币，则基础

23、货币就等于资产的五项之和减去负债的第三和第四项之和的差额。即基础货币=（国外资产净额+对政府债权+对商业银行的债权+对其他金融机构的债权+其他有价债券）-（政府存款+其他项目净额）v显然，中央银行的资产的增加或是非基础货币负债与净值的减少，是造成基础货币增加的因素；反之，则是造成基础货币减少。具体说来，影响基础货币的因素包括：v1、国际收支：盈余，则央行购进外汇，央行国外净资产项目增加；反之，赤字则央行要出售外汇供进口用，国外资产净额减少。这些都影响基础货币的增减。v2、汇率政策：央行不想让本币升值就会买进外汇，如果不想让本币贬值，就抛出外汇。这些都会影响到央行国外净资产的增减，从而影响到基础货币的增减。v3、政府财政收支：发生赤字，央行对政府的债权增加，基础货币增加（货币供给增加）；反之盈余则对政府债务