第三章国际收支

1、1跨国公司财务管理南昌商学院 财会系 杜丽 International Financial Management开篇案例开篇案例外汇管理局外汇管理局:2006:2006年中国国际收年中国国际收支保持支保持“双顺差双顺差” 报告分析认为，国际收支持续较大顺差是中国改革报告分析认为，国际收支持续较大顺差是中国改革开放、积极参与国际分工合作的积极成果，反映了中开放、积极参与国际分工合作的积极成果，反映了中国工业化和市场化进程不断加深的阶段性特征；一定国工业化和市场化进程不断加深的阶段性特征；一定程度上是中国国民储蓄持续大于投资、国内供求失衡程度上是中国国民储蓄持续大于投资、国内供求失衡的结果；与中国

2、吸引大量外商直接投资和全球经济金的结果；与中国吸引大量外商直接投资和全球经济金融不平衡迅猛发展有密切关系。融不平衡迅猛发展有密切关系。 报告指出报告指出“我国国际收支不平衡矛盾加深。我国国际收支不平衡矛盾加深。” ” 国国际收支对中国经济稳定发展的影响越来越大，对此要际收支对中国经济稳定发展的影响越来越大，对此要全面、辩证地分析，积极采取有效措施，防范风险，全面、辩证地分析，积极采取有效措施，防范风险，保证金融运行安全。保证金融运行安全。什么是国际收支？什么是经常项目？什么是贸易顺差？什么是国际收支？什么是经常项目？什么是贸易顺差？国际收支的逆差顺差对经济是利是弊？哪些政策措施国际收支的逆差顺

3、差对经济是利是弊？哪些政策措施可实现国际收支基本平衡如何实现？可实现国际收支基本平衡如何实现？会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉 n3.3.国际收支记录的是一国国际收支记录的是一国居民与非居民之间居民与非居民之间的经济交易的经济交易n 个人居民个人居民: :自然人在某国居住自然人在某国居住1 1年以上便是该国居民（年以上便是该国居民（属地原则）；属地原则）；n 法人居民：法人居民：企业等法人为注册国家居民；企业等法人为注册国家居民；n 外交使节、驻外军事人员外交使节、驻外军事人员属于所驻国家的非居民；属于所驻国家的非居民；n 国际性机构国际性机构是任何国家的非居民；是

4、任何国家的非居民；会计系 余莉会计系 余莉n话说一艘船在海上翻了，四个中国人和一个美国人漂流到了话说一艘船在海上翻了，四个中国人和一个美国人漂流到了一个孤岛上，为了活下去大家只能自力更生。一个孤岛上，为了活下去大家只能自力更生。中国人甲说：我会捕鱼中国人甲说：我会捕鱼中国人乙说：我擅长爬树中国人乙说：我擅长爬树 中国人丙说：我会建草屋中国人丙说：我会建草屋 中国人丁说：我去捡树枝生火中国人丁说：我去捡树枝生火 美国人说：我就负责坐在海滩上晒太阳美国人说：我就负责坐在海滩上晒太阳( (因为我身体不好因为我身体不好) )n四个中国人负责干活，那个美国人就负责吃喝，等美国人把四个中国人负责干活，那个

5、美国人就负责吃喝，等美国人把身体养好之后，再做事。身体养好之后，再做事。n每个中国人都把自己劳动的成果奉献给那个美国人，并且还每个中国人都把自己劳动的成果奉献给那个美国人，并且还骗自己说，如果美国人不消费，那么我们就将失业骗自己说，如果美国人不消费，那么我们就将失业 n美国人看着自己越来越肥的肚子，开始抱怨起中国人来了。美国人看着自己越来越肥的肚子，开始抱怨起中国人来了。他说：都是中国人拼命的给我吃东西，使得我越来越肥，血他说：都是中国人拼命的给我吃东西，使得我越来越肥，血脂升高血压升高，我要惩罚中国人。因为中国人对我进行倾脂升高血压升高，我要惩罚中国人。因为中国人对我进行倾销，故要收取惩罚性

6、关税销，故要收取惩罚性关税一组数据一组数据（目前美债规模首次突破目前美债规模首次突破15万亿美元大关，其中不少万亿美元大关，其中不少钱很有可能要中国人帮忙买单。截至钱很有可能要中国人帮忙买单。截至2012年底中国年底中国外汇储备余额为外汇储备余额为3.31万亿美元，截至万亿美元，截至2013年年5月中国月中国持有美债首次达到创纪录的持有美债首次达到创纪录的1.3159万亿美元，仍然为万亿美元，仍然为美国最大的债权国美国最大的债权国n 中国的中国的3.31万亿美元储备意味着什么？万亿美元储备意味着什么？为什么要保留这么多的美元储备？为什么要保留这么多的美元储备？为什么要买这么多的美国国债？为什么

7、要买这么多的美国国债？美国是最大的债务国，但美国则不会发生债务危机，美国是最大的债务国，但美国则不会发生债务危机，Why?美国人做两件事：美国人做两件事：一是享受，另是一是享受，另是印钞印钞 会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉资本账户资本账户金融账户金融账户经常项目经常项目资本与金融项目资本与金融项目国际收支平衡表国际收支平衡表货物货物GoodsGoods服务服务ServiceService收益收益IncomeIncome经常转移经常转移错误与遗漏错误与遗漏储备与相关项目储备与相关项目货物货物GoodsGoods服务服务ServiceService收益收益Income

8、Income经常转移经常转移 经常账户经常账户 货物货物 服务服务 收益收益经常转移经常转移运输、旅游、通讯、运输、旅游、通讯、金融、保险、金融、保险、计算机服务、其它计算机服务、其它商业服务商业服务货物出口货物出口货物进口货物进口投资收益（红利、利息等）投资收益（红利、利息等）支付给非居民的雇员报酬支付给非居民的雇员报酬私人私人政府：债务豁免、经济军事援助、战争赔款、捐款资本和资本和金融账户金融账户 资本账户资本账户金融账户金融账户固定资产所有权的资产转移固定资产所有权的资产转移与固定资产收买或放弃相联与固定资产收买或放弃相联系或以其为条件的资产转移系或以其为条件的资产转移债务人不索取任何回

9、报而取债务人不索取任何回报而取消的债务消的债务资本转移资本转移非生产、非金融非生产、非金融资产的收买和放弃资产的收买和放弃各种无形资产的交易各种无形资产的交易直接投资直接投资证券投资证券投资其它投资其它投资实际的国际收支平衡表实际的国际收支平衡表账户账户借（借（-）贷（贷（+）一、经常账户（一、经常账户（Current Account）经常账户支出经常账户支出经常账户收入经常账户收入1.商品（商品（Goods）2.服务（服务（Service）3.收入（收入（Income）4.经常转移（经常转移（Current Transfer）二、资本与金融账户（二、资本与金融账户（Capital and F

10、inancial Account）资本流出资本流出资本流入资本流入1.资本账户（资本账户（Capital Account）2.金融账户（金融账户（Financial Account） 直接投资（直接投资（Direct Investment） 证券投资（证券投资（Portfolio Investment） 其他投资（其他投资（Other Investment）三、储备资产（三、储备资产（Reserve Assets）储备资产增加储备资产增加储备资产减少储备资产减少1.外汇储备（外汇储备（Foreign Currency Reserve）2.黄金储备（黄金储备（Gold Reserve）3.特别提

11、款权（特别提款权（SDRs: Special Drawing Rights）4.储备头寸（储备头寸（Reserve Position in IMF）5.其他资产（其他资产（Other Assets）四、错误与遗漏（四、错误与遗漏（Errors and Omissions Account）会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉CA0 收入 支出 获得新的外国资产外国资产:外国货币,银行存款,债券,

12、股票,等国际金融国际金融 北京林业大学经管学院北京林业大学经管学院 2005-03 宋晓梅宋晓梅2.44 美国大量消费，为了满足这些消费需要大量进口，使得美国一直有大量的经常账户逆差。传统的国际经济理论的基本原理告诉我们，一个有大量经常账户逆差的经济体，它的货币应该贬值。 但是，实际上，这一认识在现实中确实有不少的局限性，特别是在金融市场高度发达、全球经济高度相互依赖的今天。经济学界强调新布雷顿森林体系的人士会说，全球化带动了全球范围内基于比较优势的产业重组，美国在全球化的进程中的比较优势就是其金融市场的发达，这就使得美国转移出自身并不一定具备显著竞争优势的制造业等，转向集中发展金融市场，全球

13、资本流入美国市场，促成了对于美国金融资产的强劲需求，美国只有通过贸易逆差等形式向全球提供美元，因而美国的贸易逆差可能并不是均衡的状态，但是却是在新的全球化条件下的可以稳定下来的状态。同样，在全球外汇市场中，直接与国际贸易有关的交易量只占大约七十分之一，而绝大多数外汇交易与资本流动有关，其中包括各种形式的跨境投资、证券投资活动等。从这个角度说，作为全球具有重要影响力的储备货币和世界货币，仅仅根据贸易逆差就判断其必然大幅贬值，可能会得出并不一定准确的结论。魏杰：外资过度进入引发通胀魏杰：外资过度进入引发通胀,国际收支失国际收支失衡必受惩罚衡必受惩罚 中国经济时报 2008-09-11 我国此次出现

14、的通货膨胀，与我国改革开放以来已出现的几次通 货膨胀有很大的不同。这次我国货币多发的原因，主要是我国过 度地实行了依靠出口和吸引外资而推动经济增长的模式，过度地 扩大出口和盲目吸引外资而引发了我国国际收支的严重失衡，国 际收支的正常项目即进出口失衡，表现为贸易顺差过大；国际收 支的资本项目也失衡，表现为资本顺差过大。国际收支这种双顺差的失衡，必然迫使央行投放基础货币收购流入中国的过多外汇，从而引发了央行在基础货币上的过多投放，使得央行货币发 行上的外汇占款过大，货币多发，而且外汇储备也过大。 任何国家都必须遵守这条经济规律：国际收支必须保持平衡。如果国际收支大幅度失衡，就必将受到惩罚。例如，我

15、国目前受到 国际收支双顺差之苦，越南则受到国际收支双逆差之苦。所有新 兴的经济主体，对此都要关注。 国际贸易是拉动我国经济增长的重要力量，但我们不能盲目扩大出口，而是要适度出口。国际贸易拉动经济增长的关键，是要推动进出 口总量的增加，而不能只过度强调出口总量增加。一国的财富取决于 进出口的总量，即贸易总量，而不是简单地取决于出口总量。不能将 进出口总量和出口总量混为一谈，对经济增长有意义的，是进出口总 量，而并非是出口总量。的增长与进出口总量有关，而并非是 单纯地与出口总量有关。 尤其是在出口量很大、且进口量也很大的条件下，说明我们用物质财富换回了物质财富，而不是用物质财富换回 了别国印制的纸

16、币，因而我们会获得实惠。但如果我们出口量很大， 而进口量却太小，那就等于我们用物质财富换回了别国印制的纸币， 我们实际上是用辛苦创造的物质财富，换回了“风险”，因为别国的纸币会贬值，而且会引发中国人民币的多发。 2006年04月07日 中国显然低估了人民币汇率，这就意味著美国消费者能按照人为压低的价格购买商品，成为赢家。为了维护这 项制度，中国人民银行必须大量买入美元，中国的外汇储备已经接近1万亿美元了。这笔巨款在国内毫无用处，于是中国央行就转过头来把它们又借给了美国人， 大量购买美国国债、公司债和住房按揭，把国债收益率和按揭利率压低到应有水平之下。美国的房主和纳税 人再次成为赢家。会计系 余

17、莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉一般程度较轻、持续时间不长、带有可逆性，是一种正一般程度较轻、持续时间不长、带有可逆性，是一种正常现象常现象 会计系 余莉会计系 余莉会计系 余莉顺差顺差外汇供给大于需求本币面临升值压力长远看失业增加外汇储备增加本币供应增长加剧通货膨胀他国逆差贸易摩擦会计系 余莉会计系 余莉国际收支国际收支逆逆 差差黄金黄金输出输出货币供应货币供应量减少量减少国内物价国内物价下下 降降出口出口增加增加贸易收贸易收支改善支改善会计系 余莉2 2、纸币流通制度下的国际收支自动调节机制、纸币流通制度下的国际收支自动调节机制 1)1)固定汇率制度下国际收支自动调节机制固定汇率制度下国际收支自动调节机制国际收国际收支逆差支逆差外汇储外汇储备减少备减少货币供应货币供应量减少量减少改善国际改善国际收支逆差收支逆差利率利率提高提高资本流资本流入增加入增加金融收金融收支改善支改善国民收国民收入下降入下降公众支公众支出减少出减少进口需进口需求减少求减少利率机制：利率机制：收入机制：收入机制：出口出口增加增加本国价本国价格下降格下降价格价格机制：机制：会计系 余莉2 2、纸币流通制度