财务评价案例79074

1、财务评价案例分析为了进一步弄清楚财务评价辅助报表与基本报表的资料走向关系，提高实际动手编制报表的能力，本节以某新建生产性建设项目经济评价案例作为演示性示例，说明各报表制作的基本过程。一、项目背景某新建项目，其可行性研究已完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件和厂址方案、环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的研究论证和多方案比较。项目财务评价在此基础上进行。项目基准收益率为12，行业投资利润率为8%，基准投资回收期为8.3年。二、基础数据1、生产规模和产品方案。生产规模为年产1.65万吨某工业产品。产品方案为A型及B型两种，以A型为主。2、实施进度。项目拟两年建成，第三

2、年投产，当年生产负荷达到设计能力的70，第四年达到90，第五年达到100。生产期按8年考虑，计算期为10年。3、建设投资估算。建设投资估算表见附表1-1 。其中外汇按1美元兑换6.36人民币计算。4、流动资金估算。采用分项详细估算法进行估算，应收帐款最低周转天数为36 天，现金最低周转天数为18 天，应付帐款最低周转天数为40 天，外购原材料、燃料、在产品、产成品的最低周转天数均为30 天。5、资金来源。项目资本金为9970万元，其中用于流动资金1110万其余为借款。资本金由甲、乙两个投资方出资，其中甲方出资4000万元，从达产期开始，每年分红按出资额的15进行，经营期末收回投资。建设投资贷款

3、于不同的金融机构，所有贷款在建设期间只计息不还款。外汇全部通过中国银行向国外借款，年利率为8，从投产开始还本付息，在投产期只偿还利息不还本金，达到设计生产能力后每年年末付清利息并分4年等额偿还本金；人民币建设投资部分由中国建设银行提供贷款，年利率为6.2，从投产期开始分6年每年年末等额偿还本金和利息；流动资金由中国工商银行提供贷款，年利率5.9，每年年末只偿还利息，本金期末一次偿还。投资分年使用计划按第一年60，第二年40的比例分配。6、工资及福利费估算。全厂定员500人，工资及福利费按每人每年2万元估算，全年工资及福利费估算为1000万元（其中福利费按工资总额的14计算）。7、年营业收入和年

4、营业税金及附加。产品售价以市场价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨出厂价按15500元计算（不含增值税）。产品增值税税率为17。本项目采用价外计税方式考虑增值税。城市维护和建设税按增值税的7计算，教育费附加按增值税的3计算。8、产品成本估算。成本估算如下：原材料费用为7730.84元每吨，燃料动力费为原材料的13%。（ 1）固定资产折旧费估算固定资产原值=工程费用+建设期利息+预备费用+土地费用，固定资产按平均年限法计算折旧，折旧年限为 8年，残值率为4。（ 2）无形资产及其它资产估算。工程其他费用中无形资产为492.68万元，按8年平均摊销。其它资产为400万元，按5年平均摊销。（ 3

5、）修理费估算。修理费按年折旧额的40提取。（ 4）借款利息计算。包括建设投资借款应计利息和流动资金应计利息，生产经营期间应计利息计入财务费用。（ 5）固定成本和可变成本。可变成本包含外购原材料及外购燃料、动力费及流动资金贷款利息。固定成本包含总成本费用中除可变成本外的费用。（ 6）其他费用估算其他费用按外购原材料、燃料动力成本、工资及福利费、折旧费、摊销费之和的3%计算。9、利润和利润分配。所得税按利润总额的25计取，盈余公积金按税后利润的10计取。三、报表的编制与评价指标的计算（一）辅助报表的编制1、建设投资估算。建设投资估算表见附表1-2。2、流动资金估算流动资金估算表见附表1-3，流动资

6、金估算总额为4125.59 万元，流动资金借款为3015.59 万元。3、依据资金来源基础数据编制项目总投资使用计划与资金筹措表见附表1-4，编制建设期利息估算表见附表1-5。4、 年营业收入和年营业税金及附加。根据产品单价、产品产量、增值税税率、城市维护和建设税计算基数与税率，教育费附加计算基数与税率编制营业收入、营业税金及附加和增值税估算表见附表1-6.5、 总成本费用估算。6、 1）外购原材料、燃料费用估算外购原材料费用为 7730.84元X 1.65万=12755.88万元，外购燃料动力费为12755.88万元X 13%=1658.26万元7、 2）工资及福利费估算工资及福利费为100

7、0万元每年。8、 3）固定资产折旧费估算固定资产原值=工程费用+建设期利息+预备费用+土地费用=25032.64万元固定资产原值为25032.64万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为8年，残值率为4。折旧率为12，固定资产年折旧额为3003.92万元。固定资产折旧费估算表见附表1-7-19、 4）无形资产和其他资产摊销费估算工程其他费用中无形资产为492.68万元，按8年平均摊销，年摊销额为61.59万元。其它资产为400万元，按5年摊销，年摊销额为80万元。无形资产和其他资产摊销费估算表见附表1-7-2。10、 5） 修理费计算。修理费按年折旧额的40提取，每年1201.57万元。11、

8、6）借款利息计算。流动资金年应计利息为177.92万元，建设期利息估算见附表1-5。生产经营期间应计利息计入财务费用。12、 7）其他费用的估算其他费用为592.84万元。总成本费用=外购原材料 +外购燃料和动力费+工资及福利费+折旧费+摊销费+修理费+利息支出+其他费用，总成本费用估算表见附表1-7。（二）基本报表的编制根据辅助报表提供的数据可以编制出基本报表：项目投资现金流量表见附表1-8、项目资本金现金流量表见附表 1-9、甲方投资现金流量表见附表1-10、利润与利润分配表见附表1-11、财务计划现金流量表见附表1-12、借款还本付息估算表见附表1-13、资产负债表见附表1-14.。（三

9、）评价指标的计算根据项目投资现金流量表见附表1-8可以计算的评价指标有：项目全部资金内部收益率（FIRR）税前为15.34%,税后内部收益率为 13.01%。全部资金净现值（io= 12%时）税前为4784.26万元，税后为1373.91万元。全部资金静态投资回收期（含建设期）税前为6.03年，税后静态投资回收期为6.42年。根据项目资本金现金流量表见附表1-9可以计算出资本金内部收益率为22.28%,资本金净现值为6188.58万元。根据甲方财务现金流量表见附表1-10计算得甲方投资内部收益率为8.03%。根据利润与利润分配表见附表1-11、项目总投资使用计划与资金筹借表附表1-4计算出各年

10、及整个借款期的利息备付率，结果见附表1-11-1,过程如下：还可以计算出项目各年及整个借款期的偿债备付率结果见附表1-11-2,过程如下：利息备付率（按整个借款期考虑）_ 息税前年利润_借款利息支付+利润总额一当期应付利息费用借款利息支付6425.19+ 23867.24= 4.716425.19偿债备付率（按整个借款期考虑）当期用于还本付息资金息税前利润+折旧+摊销-企业所得税 = 当期应还本付息金额借款本金偿还+借款利息支付49249.63=1.8526593.7根据利润与利润分配表见附表1-11、项目总投资使用计划与资金筹借表附表1-4,计算得投资利润率投资利润率; 正常生产吗润总额M1

11、00% = 4521.99 M100% = 15.00 %项目总投资30138.59根据资产负债表见附表 1-14可以计算出各年年末的资产负债率、流动比率、速动比率，结果见附表1-14。四、财务评价（一）财务盈利能力分析根据净现值内部收益率静态投资回收期的判别准则和评价指标的计算结果见下表1表1可行性判断表财务评价指标计算结果判别标准是否可行全部资金财务内部收益率（税前）15.34%>12%是全部资金财务内部收益率（税后）13.01%>12%是全部资金静态投资回收期（税前）6.03 年<8.3 年是全部资金静态投资回收期（税后）6.42 年<8.3 年是全部资金财务净现

12、值（税前）4784.26 万元>0是全部资金财务净现值（税后）1373.91 万元>0是内部收益率均大于基准折现率，说明盈利能力满足行业最低要求，税前及税后全部资金净现值均大于零，说明该项目在财务上是可行的。税前及税后静态投资回收期均小于基准投资回收期，表明项目投资能按时回收。资本金内部收益率为22.28%大于全部资金内部收益率 15.34%,资本金净现值为6188.58万元大于资本金净现值4784.26万元，采用借款可以使得项目获得更好的经济效果。甲方的投资内部收益率为8.03%。投资利润率为15%大于行业平均利润率8%,说明项目投资收益水平达到行业标准。（二）偿债能力分析考察项

13、目计算期内各年的财务状况及偿债能力的指标有资产负债率、利息备付率、偿债备付率、流动比率、速动比率。资产负债率在第1-5年介于05-0.7之间，并且一直逐年减小，说明该项目偿债能力较强。在项目整个借款期内的利息备付率为4.71大于2.0,且正常生产年份的利息备付率均大于2.0,整个借款期内的偿债备彳率为1.85大于1.0,且各年的偿债备付率均大于1.0,说明该项目偿债能力较强。项目各年的流动比率和速动比率均大于 2说明项目能在短期内快速偿还债务。（三）不确定性分析1、盈亏平衡分析：按项目正常生产年份的年固定成本、可变成本、产品经营收入和税金计算的以生产能力利用率 表示的项目盈亏平衡点（BEP）,

14、其计算公式为:年固成本BEP= - 年宫业收入一年可变成本-年经回税金及附加100%100% =55.52%6037.8225657.5 -14592.06 -191.14计算结果表明，该项目只要达到设计能力的55.52%,企业就可保本。由此可见，该项目风险较小。盈亏平衡分析图如图万 法 金 额赋税后的 销售收入总成本固定成本100%2、敏感性分析（单因素敏感性分析）：15.34%,税前投资回收该项目作了所得税前项目全部投资的敏感性分析。基本方案税前财务内部收益率为 期为6.03年，均满足财务基准值的要求。考虑项目实施过程中一些不确定因素的影响，分别对建设投资、经营收入、经营成本作了提高10%

15、和降低10%的单因素变化对内部收益率、投资回收期影响的敏感性分析。敏感性分析 结果见表2。表2敏感性分析表变化因素变化量（）内部收益率（%）投资回收期（年）基本方案0.0015.346.03建设投资+10.0013.596.3310.0017.335.73营业收入+10.0021.145.1710.008.387.67经营成本+10.0010.787.0010.0019.385.39从表2可以看出，各因素的变化都不同程度的影响内部收益率和投资回收期，最敏感的因素为营业收入，其 次是经营成本，最不敏感的因素为建设投资。2,营业收入降低5.08%和经营成本提高7.47%时，项目的各影响因素对内部收

16、益率的影响曲线与临界点见图内部收益率才低于基准收益率。财务内部收益率/%图2敏感性分析图综上所述，该项目盈利能力和偿债能力都较好，项目总体投资效果较好。序号工程或费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其它费用合计其中：外币（力美兀）比例（%）1工程费用2182.9514068.533892.9501.1主体工程648.910989.094611.60其中：外汇836.98231.501.2曲助工程241.29662.7632.1301.3公用工程282.871567.44640.7101.4不境保护工程116.55693141.7501.5总图运输32.76156.2401.6一区服务性工程1

17、65.0601.7生活福利工程695.5201.8一外工程23.9402工程建设其它费用1642.68其中：外汇222.6其中：土地费用7503顷备费2955.424里设投资合计二匕例（）附表1-1 :建设投资估算表单位：万元序号工程或费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其它费用合计其中：外币（力美兀）比例（%）1工程费用2182.9514068.533892.95020144.4381.421.1主体工程648.910989.094611.6016249.59其中：外汇836.98231.501068.481068.481.2辅助工程241.29662.7632.130936.181.3公

18、用工程282.871567.44640.7102491.021.4环境保护工程116.55693141.750951.31.5总图运输32.76156.2401891.6一区服务性工程165.060165.061.7生活福利工程695.520695.521.8一外工程23.94023.946.642工程建设其它费用1642.681642.68其中：外汇222.6222.6222.6其中：土地费用75075011.943预备费2955.422955.424里设投资合计2182.9514068.533892.954598.124742.531291.08二匕例（ ）8.8256.8615.7318

19、.58100.00最低周周转计算期序号.页目一''一数次数3456781宛动资产4071.505135.735667.855667.855667.855667.851.1立收账款36101249.461527.061665.871665.871665.871665.871.2住货30122753.203539.833933.143933.143933.143933.141.3见金182068.8468.8468.8468.8468.8468.842宛动负债1079.581388.031542.251542.251542.251542.252.1立付账款4091079.58138

20、8.031542.251542.251542.251542.252.2须收账款3%动资金（12）2991.923747.704125.594125.594125.594125.594宛动资金当期增加额2991.92755.78377.890.000.000.00合计12345页人民币外币折人民币人民币小计外币折人民币人民币小计人民币人民币人民币1:总投资里设投资30138.51305.635123.8310061.4415185.27601.543825.797001.8510827.642991.92755.78377.891.1未含利息）24742.53774.654926.769918.

21、7614845.52516.433284.516612.509897.011.2里设期利息1270.3830.99197.07142.69339.7685.11541.29389.34930.631.3充动资金4125.592991.92755.78377.892务金筹措30138.51805.635123.8310061.4415185.27516.433825.797001.8510827.642991.92755.78377.892.1其刍有资金 良中：用于9970.005316.005316.003544.003544.001110.00;充动资金1110.000.001110.002

22、. 1 .1务本金9970.005316.005316.003544.003544.001110.002. 1 .2务本溢价).002.2昔款20168.51805.635123.834745.449869.27601.543825.793457.857283.641881.92755.78377.892. 2.1w期借款充动资金借15882.53774.654926.764602.769529.52516.433284.513068.506353.012. 2.2歌3015.590.001881.92755.78377.892. 2.3里设期利息1270.3830.99197.07142.6

23、9339.7685.11541.29389.34930.632.3良它注：各年流动资金在年初投入年份建设期序号一一一一利率（%）合计121外汇借款（折成人民币）1.1建设期利息8.00738.36197.07541.291. 1. 1“初借款余额0.005123.831. 1. 2“期借款4926.763284.511. 1. 3当期应计利息197.07541.291. 1. 4期末借款余额5123.838949.631.2其它融资费用1.3小计(1.1+ 1.2)738.36197.07541.292人民币借款2.1建设期利息6.20532.03142.69389.342. 1. 1“初借款

24、余额0.004745.442. 1. 2卜期借款4602.763068.502. 1. 3当期应计利息142.69389.342. 1. 4期末借款余额4745.448203.292.2其它融资费用2.3小计(2.1+ 2.2)532.03142.69389.343建设期利息合计（1.1 +3.12.1)1270.38339.76930.63其它融资费用合计（1.23.2+ 2.2)附表1-6 :营业收入、营业税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目合计计算期34510销售量（吨）金额销售量（吨）金额销售量（吨）金额1营业收入1949971155017960.251485023091.751

25、650025657.52营业税金及附加1452.6415133.80172.02191.14城市维护建设税（增2.1值税X 7%)1016.849193.66120.42133.80教育费附加（增值税2.2X3%)435.7924640.1451.6157.343曾值税14526.4151337.961720.231911.373.1需项税额33149.493053.243925.604361.783.2此项税额18623.0751715.282205.362450.40注：1.增值税仅为计算城市维护建设税和教育费附加的依据2.本报表税金的计算方法采用不含增值税的计算方法。、一.也计算期序号广

26、目一合计34567891011.1固定资产合 计 京值25032.641.2当期折旧费24031.333003.923003.923003.923003.923003.923003.923003.923003.921.3争值22028.7219024.8116020.8913016.9710013.067009.144005.221001.31序号合计计算期3456789101无形资产 京值 傩销492.6861.5961.5961.5961.5961.5961.5961.5961.59争值其它资产492.68431.10369.51307.93246.34184.76123.1761.590

27、.002（开办费）原值傩销400.0080.0080.0080.0080.0080.00争值400.00320.00240.00160.0080.000.003合计京值892.68傩销141.59141.59141.59141.59141.5961.5961.5961.59争值892.68751.10609.51467.93326.34184.76123.1761.580.00附表1-7-2无形资产和其他资产摊销费估算表单位：万元序 号j-心分合计投产期达到设计生产能力期嗔目一345678910主产负荷70901001外购原材料96944.698929.1211480.2912755.8812

28、755.8812755.8812755.8812755.8812755.882夕卜购燃料、动力12602.811160.791492.441658.261658.261658.261658.261658.261658.263匚资及福利费8000.001000.001000.001000.001000.001000.001000.001000.001000.004修理费9612.531201.571201.571201.571201.571201.571201.571201.571201.575其它费用4742.69592.84592.84592.84592.84592.84592.84592.

29、84592.846军营成本(1+2+3 + 4+ 5)131902.7212884.3015767.1317208.5517208.5517208.5517208.5517208.5517208.557开旧费24031.333003.923003.923003.923003.923003.923003.923003.923003.928难销费892.68141.59141.59141.59141.59141.5961.5961.5961.599刖息支出6425.191335.611307.651252.90992.08726.19454.92177.92177.929.1K期借款利息5091.

30、011224.571152.031074.98814.16548.27277.000.000.009.2宛动资金借款利息1334.18111.03155.62177.92177.92177.92177.92177.92177.9210总成本费用(6+ 7+8+9)169677.1218701.0221527.9322859.8522338.2221806.4421183.8920629.8920629.8910.1其中：固定成本58795.448500.098399.588267.787746.157214.376591.826037.826037.8210.2寸变成本110881.68102

31、00.9313128.3514592.0614592.0614592.0614592.0614592.0614592.06附表1-8 :项目投资现金流量表单位：万元-计算期序号项目一合计0123456789101“金流入200123.900.000.0017960.2523091.7525657.5025657.5025657.5025657.5025657.5030784.401.1”业收入194997.000.000.0017960.2523091.7525657.5025657.5025657.5025657.5025657.5025657.501.2补贴收入1.3M收固定资产余值100

32、1.311001.311.4M收流动资金4125.594125.592“金流出162223.4914845.529897.0116010.0216694.9417777.5817399.6817399.6817399.6817399.6817399.682.1M设投资（不含建设期借款利息）24742.5314845.529897.012.2，动资金4125.592991.92755.78377.892.3经营成本131902.7212884.3015767.1317208.5517208.5517208.5517208.5517208.5517208.552.4“业税金及附加1452.6413

33、3.80172.02191.14191.14191.14191.14191.14191.142.5,持运营投资0.003，得税前净现金流量37900.41-14845.52-9897.010.001950.236396.817879.928257.828257.828257.828257.8213384.724，得税前累计净现金流量0.00-14845.52-24742.53-24742.53-22792.30-16395.49-8515.57-257.758000.0716257.8824515.7037900.415M整所得税7573.11115.26674.86964.851030.06

34、1096.531184.351253.601253.606，得税后净现金流量30327.30-14845.52-9897.010.001834.975721.956915.077227.767161.297073.477004.2212131.127马得税后累计净现金流量0.00-14845.52-24742.53-24742.53-22907.56-17185.61-10270.54-3042.784118.5011191.9718196.1930327.30计算指标：项目投资财务内部收益率（）（所得税前）（FIRR） =15.34%;项目投资财务内部收益率（）（所得税后）（FIRR） =1

35、3.01 %项目投资财务净现值（所得税前）（i=12%） = 4784.22力兀项目投资财务净现值（所得税后）（i=12%） = 1373.91万兀项目投静态资回收期（年）（所得税前）（从建设期算起）=6.03年 项目投静态资回收期（年）（所得税后）（从建设期算起）=6.42年序号.空份合计计算期嗔目0123456789101现金流入200123.900.000.0017960.2523091.7525657.5025657.5025657.5025657.5025657.5030784.401.1至品营业收入194997.000.000.0017960.2523091.7525657.502

36、5657.5025657.5025657.5025657.5025657.501.2补贴收入0.001.3、收固定资产余值1001.311001.311.4回收流动资金4125.594125.592现金流出177492.185316.003544.0016749.1019164.3523174.5723060.7922948.2722857.0918831.2021846.802.1暝目资本金9970.005316.003544.001110.002.2借款本金偿还20168.511170.141242.683557.143638.963725.863818.140.003015.592.3借

37、款利息支付6425.191335.611307.651252.90992.08726.19454.92177.92177.922.4经营成本131902.7212884.3015767.1317208.5517208.5517208.5517208.5517208.5517208.552.5营业税金及附加1452.64133.80172.02191.14191.14191.14191.14191.14191.142.6引得税7573.110.000.00115.26674.86964.851030.061096.531184.351253.601253.602.7，持运营投资0.003争现金流

38、量_22631.72-5316.00-3544.000.001211.153927.402482.932596.712709.232800.416826.308937.60资本金内部收益率为 IRR=22.28%。资本金净现值=6188.58万元。序号份合计计算期0123456789101见金流入760060060060060060046001.1买分利润76006006006006006004600务产处置收益分1.2配01.3同赁费收入01.4支水转让收入01.5其它现金流入02见金流出400024001600000000002.1买缴资本4000240016002.2同赁资产支出02.3

39、其它现金流出03争现金流量3600-2400-16000006006006006006004600甲方投资内部收益率为IRR=8.03 %。年份计算期序号 科目合计345678910生产负荷70901001001001001001001营业收入194997.0017960.2523091.7525657.5025657.5025657.5025657.5025657.5025657.502营业税金及附加1452.64133.80172.02191.14191.14191.14191.14191.14191.143总成本费用169677.1218701.0221527.9322859.85223

40、38.2221806.4421183.8920629.8920629.894补贴收入0.005刖润总额（12 3 4）23867.24-874.571391.792606.523128.153659.924282.484836.474836.476冰补以前年度亏损874.57874.577立纳税所得额（56）23867.240.00517.232606.523128.153659.924282.484836.474836.478引得税（25%）5966.810.00129.31651.63782.04914.981070.621209.121209.129争利润（58）17900.43-874

41、.571262.491954.892346.112744.943211.863627.363627.3610可供分配的利润918774.991262.491954.892346.112744.943211.863627.363627.3612展取法定盈余公积金1877.500.00126.25195.49234.61274.49321.19362.74362.7413未分配利润16897.500.001136.241759.402111.502470.452890.673264.623264.6219息税前利润（5+利息支出）30292.43461.042699.443859.414120.2

42、34386.124737.405014.395014.39息税折旧摊销前利润20（息税前利润+折旧+摊销）55216.443606.545844.947004.927265.737531.627802.908079.908079.90附表1-11-1利息备付率估算表序号项目合计345678910息支出6425.191卜闰总额23867.241335.611307.651252.90992.08726.19454.92177.92177.922息税前利润(130292.43-874.571391.792606.523128.153659.924282.484836.474836.473+ 2）利息备付率(34.71461.042699.443859.414120.234386.124737.405014.395014.394+ 1)0.352.063.084.156.0410.4128.1828.18附表1-11-2偿债备付率估算表序号项目合计345678910息税前利润30292.431斤旧24031.33