企业集团财务管理复习

1、会计学本科企业集团财务管理企业集团财务管理期末复习期末复习2013.12考试题型及分数比例考核方式考核方式：形成性考核（：形成性考核（30%）与终结性考核）与终结性考核（70%）相结合）相结合形成性考核：四次记分作业形成性考核：四次记分作业+网上专题讨论网上专题讨论考试题型及分数比例终结性考核（期末考试）终结性考核（期末考试） 判判 断断 题：题：10% （10题）题） 单项选择题：单项选择题：20% （10题）题） 多项选择题：多项选择题：10% （5题）题） 计算分析题：计算分析题：30% （2题）题） 案例分析题：案例分析题：30% （1题）题）考试形式考试形式-半开卷考试半开卷考试 所

2、谓所谓“半开卷半开卷”也称为也称为“一页开卷一页开卷”，即允，即允许学生在考试时携带一张由学校统一加盖公章的许学生在考试时携带一张由学校统一加盖公章的预备专用纸，在这张纸上可以书写与课程相关的预备专用纸，在这张纸上可以书写与课程相关的学习与复习内容，书写多少内容、书写什么内容，学习与复习内容，书写多少内容、书写什么内容，学校不加限制，考试时仅供学生自己参考。学校不加限制，考试时仅供学生自己参考。考试形式考试形式-半开卷考试半开卷考试 1半开卷考试专用纸规格为半开卷考试专用纸规格为A4纸。纸。 2专用纸由分校印制加盖分校章并于考试前专用纸由分校印制加盖分校章并于考试前2周发放到学周发放到学生手中

3、。生手中。 3每位学生每一考次只发一张，丢失、破损等不再补发。每位学生每一考次只发一张，丢失、破损等不再补发。 4此页纸只能用钢笔、圆珠笔手写，学生在考前填写完整此页纸只能用钢笔、圆珠笔手写，学生在考前填写完整专用纸上学生基本信息，可正反面书写，专用纸上学生基本信息，可正反面书写，必须由考生本人手写必须由考生本人手写。 5.考生妥善保存此页纸，若将此页丢失，不能补发。考生妥善保存此页纸，若将此页丢失，不能补发。 6.考试后，监考教师将此页纸单独装订上与试卷一并上交。考试后，监考教师将此页纸单独装订上与试卷一并上交。 7. 半开卷考试除允许携带一张专用纸外，考场纪律按半开卷考试除允许携带一张专用

4、纸外，考场纪律按广广播电视大学全国统一考试考场纪律播电视大学全国统一考试考场纪律闭卷考试执行。闭卷考试执行。 8.违纪处理按违纪处理按广播电视大学全国统一考试考生考试违规处广播电视大学全国统一考试考生考试违规处理办法理办法执行，除此之外，专用纸未加盖印章，执行，除此之外，专用纸未加盖印章，打印、复印、打印、复印、复写，专用纸上粘贴其它纸张，专用纸多于一张的，按违纪处复写，专用纸上粘贴其它纸张，专用纸多于一张的，按违纪处理。理。考试形式考试形式-半开卷考试半开卷考试A4纸纸书写建议书写建议:1.计算分析考试有关的基本计算公式计算分析考试有关的基本计算公式;2.案例分析有关的基本原理案例分析有关的

5、基本原理;3.其他学生本人认为比较不熟悉的或薄弱的内容其他学生本人认为比较不熟悉的或薄弱的内容.题型说明一、判断题：只要求判断，不要求理由，也不要求一、判断题：只要求判断，不要求理由，也不要求改正改正二、单项选择题：二、单项选择题：4选选1三、多项选择题：三、多项选择题：5选选2-5 主要复习主要复习:四次作业及四次作业及期末复习指导期末复习指导 中的相中的相应题目。应题目。 以以2011年年7月试题为例：月试题为例： 判断题判断题 7/10=70% 单项选择题单项选择题 9/10=90% 多项选择题多项选择题 5/5=100% 总体总体 21/25=84%题型说明四、计算分析题四、计算分析题

6、答题注意事项：答题注意事项： 1、计算过程中要有计算公式、数据代入、计算过程中要有计算公式、数据代入、计算结果计算结果 2、好多情况需要分析说明：评议、措施建、好多情况需要分析说明：评议、措施建议（原则性建议即可）议（原则性建议即可） 3、没有特别说明，小数点保留二位（考试、没有特别说明，小数点保留二位（考试可以带计算器）可以带计算器） 计算分析题计算分析题：计算分析题：1.不同融资战略对母公司权益的影响。不同融资战略对母公司权益的影响。cha32.目标公司的自由现金流量的计算。目标公司的自由现金流量的计算。cha43.利用现金流量贴现模式对股权价值进行评估。利用现金流量贴现模式对股权价值进行

7、评估。 cha44.利用市盈率法进行目标公司的价值评估。利用市盈率法进行目标公司的价值评估。 cha45.投资需求、负债融资量、外部融资需要量计算。投资需求、负债融资量、外部融资需要量计算。 cha56.母、子公司税后目标利润、收益贡献份额的计算。母、子公司税后目标利润、收益贡献份额的计算。 cha67.相关财务指标的计算与分析。相关财务指标的计算与分析。cha7.8计算分析题（第三章）第三章） 企业集团融资战略中：企业集团融资战略中：不同不同“杠杆化杠杆化”战略对集战略对集团母公司收益影响。团母公司收益影响。P65知识点：知识点：1.息税前利润（息税前利润（EBIT）=税后利润税后利润+所得

8、税所得税+利息利息税后利润税后利润=（EBIT-I）(1-T)2.资产收益率资产收益率=EBIT/资产资产资本收益率资本收益率=税后利润税后利润/资本资本 计算分析题（第三章）第三章）例：例：期末复习指导期末复习指导计算分析题计算分析题1 假定某企业集团持有其子公司假定某企业集团持有其子公司60%的股份，的股份，该子公司的资产总额为该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为比率）为20%，负债的利率为，负债的利率为8%，所得税率为，所得税率为40。假定该子公司的负债与权益的比例

9、有两种情况：。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型一是保守型30:70，二是激进型，二是激进型70:30。 对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。二者的权益情况。计算分析题（第三章）第三章）解：解： 保守型（保守型（30703070）激进型（激进型（7030 7030 ）EBITEBIT（万元）（万元）1000100020%=20020%=200200200I I 8%8%1000100030%30%8%=248%=241000100

10、070%70%8%=568%=56税前利润税前利润176176144144所得税所得税 40%40%17617640%=70.440%=70.457.657.6税后利润税后利润105.6105.686.486.4税后净利中母公司权税后净利中母公司权益益 60%60%105.6 105.6 60%= 63.3660%= 63.3651.8451.84母公司对子公司投资母公司对子公司投资的资本报酬率的资本报酬率63.36/(100063.36/(100070%70%60%)60%)=15.09%=15.09%28.8%28.8%计算分析题（第三章）第三章） 可见，两种不同的资本结构与负债规模，子可

11、见，两种不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度完全不同。保守型的资公司对母公司的贡献程度完全不同。保守型的资本结构对母公司的贡献低，本结构对母公司的贡献低，激进型的资本结构对激进型的资本结构对母公司的贡献高母公司的贡献高。计算分析题（第四章）计算分析题（第四章）（1）目标公司价值评估方法中的）目标公司价值评估方法中的“现金流量折现式价值评估模式现金流量折现式价值评估模式” (复利现值系数）复利现值系数）P87企业整体价值企业整体价值V=FCFt/(1+k)t目标公司价值（目标公司价值（目标公司股权价值目标公司股权价值）= V目标公司债务价值。目标公司债务价值。 目标公司贡献现金流量

12、（自由现金流量）的计算目标公司贡献现金流量（自由现金流量）的计算自由现金流量自由现金流量=息税前营业利润息税前营业利润（1-所得税税率）所得税税率）+折旧等非付现成本折旧等非付现成本-维持性资本支出维持性资本支出-增量营运资本增量营运资本倒挤法倒挤法目标公司贡献现金流量目标公司贡献现金流量=FCFab-FCFa （作业二计算分析题（作业二计算分析题3，间接告诉增量现金流量），间接告诉增量现金流量）相加法相加法目标公司贡献现金流量目标公司贡献现金流量=FCFb+FCF 期末复习指导期末复习指导计算分析题计算分析题2，直接告诉增量现金流量），直接告诉增量现金流量）计算分析题（第四章）计算分析题（第

13、四章）导学导学第四章计算题第四章计算题1：已知某目标公司息税前营业利润为已知某目标公司息税前营业利润为4000万元，维持万元，维持性资本支出性资本支出1200万元，增量营运资本万元，增量营运资本400万元，所万元，所得税率得税率30%。请请计算该目标公司的自由现金流量。计算该目标公司的自由现金流量。解：解：自由现金流量息税前营业利润自由现金流量息税前营业利润（1-所得税率）所得税率）-维持性资本支出维持性资本支出-增量营运资本增量营运资本4000（1-30）-1200-4001200（万元）（万元）计算分析题（第四章）计算分析题（第四章）作业二计算分析题作业二计算分析题3 2009年底，年底，

14、K公司拟对公司拟对L公司实施收购。根据分公司实施收购。根据分析预测，析预测，并购整合后的并购整合后的K公司公司未来未来5年的现金流量分年的现金流量分别为别为4000万元、万元、2000万元、万元、6000万元、万元、8000万万元、元、9000万元，万元，5年后的现金流量将稳定在年后的现金流量将稳定在6000万万元左右；又根据推测，元左右；又根据推测，如果不对如果不对L公司实施并购的公司实施并购的话，未来话，未来5年年K公司公司的现金流量将分别为的现金流量将分别为2000万元、万元、2500万元、万元、4000万元、万元、5000万元、万元、5200万元，万元，5年年后的现金流量将稳定在后的现

15、金流量将稳定在4600万元左右。并购整合后万元左右。并购整合后的预期资本成本率为的预期资本成本率为8%。L公司目前账面资产总额公司目前账面资产总额为为6500万元，账面债务为万元，账面债务为3000万元。万元。 计算分析题（第四章）计算分析题（第四章） 要求：采用现金流量折现模式对要求：采用现金流量折现模式对L公司的股权价公司的股权价值进行估算。值进行估算。 附附:复利现值系数表复利现值系数表 N 123455%8%0.950.930.910.860.86 0. 790.820.740.780.68计算分析题（第四章）计算分析题（第四章）解：解：20102010年至年至20142014年年L

16、L公司的增量自由现金流量分别为：公司的增量自由现金流量分别为：-6000-6000（-4000-2000-4000-2000）；）；-500-500（2000-25002000-2500）；）；20002000（6000-40006000-4000）；）；30003000（8000-50008000-5000）；）；38003800（9000-52009000-5200）；）；20152015年及其以后的年及其以后的增量自由现金流量恒值为增量自由现金流量恒值为 14001400（6000-46006000-4600）万元。）万元。20102010至至20142014年年L L公司预计现金流量的

17、现值和公司预计现金流量的现值和=-6000(1+8%)=-6000(1+8%)-1-1+(-500)(1+8%)+(-500)(1+8%)-2-2+2000(1+8%)+2000(1+8%)-3-3+3000(1+8%)+3000(1+8%)-4-4+ 3800(1+8%)+ 3800(1+8%)-5-5=-6000=-60000.93-5000.93-5000.86+20000.86+20000.79+30000.79+30000.74+38000.74+38000.680.68=-5580-430+1580+2220+2584=374=-5580-430+1580+2220+2584=37

18、4（万元）（万元）20152015年及其以后年及其以后L L公司预计现金流量的现值和公司预计现金流量的现值和=1400/8%=1400/8%(1+8%)(1+8%)-5-5=17500=175000.68=119000.68=11900（万元）（万元）L L公司预计整体价值公司预计整体价值=374+11900=12274=374+11900=12274（万元）（万元）L L公司预计股权价值公司预计股权价值=12274-3000=9274=12274-3000=9274（万元）（万元）计算分析题（第四章）计算分析题（第四章）（2）目标公司价值评估方法中非折现式价值评估目标公司价值评估方法中非折现

19、式价值评估模式中的模式中的“市盈率法市盈率法”市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股收益（每股收益（EPS）根据已知条件计算根据已知条件计算EPS每股市价每股市价=市盈率市盈率EPS目标公司的股权价值目标公司的股权价值=每股市价每股市价普通股股数普通股股数购买时应付金额购买时应付金额=目标公司的股权价值目标公司的股权价值购买份额购买份额计算分析题（第四章）计算分析题（第四章）期末复习指导期末复习指导计算分析题计算分析题4 甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙企业协同性的乙企业55%的股权。相关财务资料如下：的股权。相关财务资料如下： 乙公

20、司拥有乙公司拥有10000万股普通股，万股普通股，2007年、年、2008年、年、2009年税前利润分别为年税前利润分别为1100万元、万元、1300万元、万元、1200万元，所得税税率万元，所得税税率25%；甲公司决定按乙公司；甲公司决定按乙公司三年平均盈利水平对其作出价值评估。评估方法选三年平均盈利水平对其作出价值评估。评估方法选用市盈率法，并以甲公司自身的市盈率用市盈率法，并以甲公司自身的市盈率16为参数。为参数。 要求：计算乙公司预计每股价值、企业价值总要求：计算乙公司预计每股价值、企业价值总额及甲公司预计需要支付的收购价款。额及甲公司预计需要支付的收购价款。计算分析题（第四章）计算分

21、析题（第四章）解：解：乙公司近三年平均税前利润乙公司近三年平均税前利润=(1100+1300+1200)/3=1200（万元）（万元）乙公司近三年平均税后利润乙公司近三年平均税后利润=1200(1-25%)=900（万元）（万元）乙公司近三年平均每股盈利乙公司近三年平均每股盈利=900/10000=0.09（元（元/股）股）乙公司预计每股价值乙公司预计每股价值=0.0916=1.44（元（元/股）股）乙公司预计股权价值总额乙公司预计股权价值总额=1.4410000 =14400（万元）（万元）甲公司收购乙公司甲公司收购乙公司55%的股权，预计需要支付收购价款的股权，预计需要支付收购价款=144

22、0055%=7920（万元）（万元）计算分析题（第五章）第五章）外部融资需要量规划（外部融资需要量规划（“销售百分比销售百分比”法）法）内部融资量内部融资量=预计销售收入预计销售收入销售净利润率销售净利润率（1-现金股利支付率）现金股利支付率）+计提的折旧计提的折旧外部融资需要量外部融资需要量=资产需要量资产需要量-负债融资量负债融资量-内部融资量内部融资量=(相关资产占销售百分比相关资产占销售百分比增量销售增量销售)-(相关负债占销售百分比相关负债占销售百分比增量销售增量销售)-预计销售总额预计销售总额销售净利润率销售净利润率(1-现金股利支付率现金股利支付率)+计提的折旧计提的折旧计算分析

23、题（第五章）第五章）期末复习指导期末复习指导计算分析题计算分析题6：西南公司西南公司2009年年12月月31日的资产负债表（简表）如下。日的资产负债表（简表）如下。 资产负债表（简表）资产负债表（简表） 2009年年12月月31日日 单位：亿元单位：亿元资产项目资产项目金额金额负债与所有者权益项目负债与所有者权益项目金额金额现金现金应收账款应收账款存货存货固定资产固定资产 5253040短期债务短期债务长期债务长期债务实收资本实收资本留存收益留存收益40104010资产合计资产合计100负债与所有者权益合计负债与所有者权益合计100计算分析题（第五章）第五章） 西南公司西南公司2009年的销售

24、收入为年的销售收入为12亿元，销售亿元，销售净利率为净利率为12%，现金股利支付率为，现金股利支付率为50%，公司现有，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经营销部门预测，公司资。经营销部门预测，公司2010年度销售收入将提年度销售收入将提高到高到13.5亿元，公司销售净利率和利润分配政策不亿元，公司销售净利率和利润分配政策不变。变。 要求：计算要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。年该公司的外部融资需要量。计算分析题（第五章）第五章）解：解：（1）西南公司资金需要总量）西南公司资金需要总量=（5+25+30）/12-(40

25、+10)/12 (13.5-12)=1.25亿元亿元（2）西南公司销售增长情况下提供的内部融资量）西南公司销售增长情况下提供的内部融资量=13.512%（1-50%）=0.81亿元亿元（3）西南公司新增外部融资需要量）西南公司新增外部融资需要量=1.25-0.81=0.44亿元亿元计算分析题（第六章）第六章）以利润目标为导向的企业集团母公司目标利润的确定与分解以利润目标为导向的企业集团母公司目标利润的确定与分解期末复习指导期末复习指导计算分析题计算分析题8： 某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为20002000万元，资产负债率为万元，资产负债

26、率为3030。该公司现有甲、乙、丙三家。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为10001000万元，万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：对各子公司的投资及所占股份见下表： 假定母公司要求达到的权益资本报酬率为假定母公司要求达到的权益资本报酬率为1212，且母公，且母公司收益的司收益的8080来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。率及税负相同。子公司子公司母公司投资额（万元）母公司投资额（万元）母公司所占股份（）母公司所占股份（）甲公司甲公司400400100100

27、乙公司乙公司3503508080丙公司丙公司2502506565计算分析题（第六章）第六章）要求：要求：（1）计算母公司税后目标利润；）计算母公司税后目标利润；（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；）计算子公司对母公司的收益贡献份额；（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。 计算分析题（第六章）第六章）解：解： （1）母公司税后目标利润）母公司税后目标利润2000（130）12168（万元）（万元） （2）子公司的贡献份额：）子公司的贡献份额：甲公司的贡献份额甲公司

28、的贡献份额16880400/100053.76（万元）（万元）乙公司的贡献份额乙公司的贡献份额16880350/100047.04（万元）（万元）丙公司的贡献份额丙公司的贡献份额16880250/100033.60（万元）（万元） （3）三个子公司的税后目标利润：）三个子公司的税后目标利润：甲公司税后目标利润甲公司税后目标利润53.7610053.76（万元）（万元） 乙公司税后目标利润乙公司税后目标利润47.0480 58.8（万元）（万元）丙公司税后目标利润丙公司税后目标利润33.6065 51.69（万元）（万元）计算分析题（第七章）第七章）有关财务指标的计算期末复习指导期末复习指导计算

29、分析题计算分析题9：某企业某企业2006年末现金和银行存款年末现金和银行存款80万元，短期投万元，短期投资资40万元，应收账款万元，应收账款120万元，存货万元，存货280万元，万元，预付账款预付账款50万元；流动负债万元；流动负债420万元。万元。试计算流动比率、速动比率，并给予简要评价。试计算流动比率、速动比率，并给予简要评价。计算分析题（第七章）第七章）解：解：流动资产流动资产80+40+120+280+50570（万元）（万元）流动比率流动资产流动比率流动资产/流动负债流动负债570/4201.36速动资产流动资产速动资产流动资产-存货存货-预付账款预付账款570-280-50240（

30、万元）（万元）速动比率速动资产速动比率速动资产/流动负债流动负债240/4200.57 由以上计算可知，该企业的流动比率为由以上计算可知，该企业的流动比率为1.362,速动比率速动比率0.571,说明企业的短期偿债能力说明企业的短期偿债能力较差，存在一定的财务风险。较差，存在一定的财务风险。计算分析题（第七章）第七章）期末复习指导期末复习指导计算分析题计算分析题10：甲股份公司甲股份公司2006年有关资料如下：（金额单位：万元）年有关资料如下：（金额单位：万元） 项目项目年初数年初数年末数年末数本年或平均本年或平均存货存货45006400流动负债流动负债37505000总资产总资产937510

31、625 流动比率流动比率1.5速动比率速动比率 0.8 权益乘数权益乘数 1.5流动资产周转次数流动资产周转次数 4净利润净利润1800计算分析题（第七章）第七章）要求：要求：（1）计算流动资产的年初余额、年末余额和）计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定流动资产由速动资产与存平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。货组成）。（2）计算本年度产品销售收入净额和总资产）计算本年度产品销售收入净额和总资产周转率。周转率。（3）计算销售净利率和净资产利润率。）计算销售净利率和净资产利润率。计算分析题（第七章）第七章）解：解：流动资产年初余额流动资产年初余额=37500.8+4500=

32、7500（万元）（万元）流动资产年末余额流动资产年末余额=50001.5=7500（万元）（万元）流动资产平均余额流动资产平均余额=7500（万元）（万元）产品销售收入净额产品销售收入净额=47500=30000（万元）（万元）总资产周转率总资产周转率=30000/（9375+10625）2=3（次）（次）销售净利率销售净利率=180030000100%=6%净资产利润率净资产利润率=6%31.5=27%计算分析题（第七章）第七章）期末复习指导期末复习指导计算分析题计算分析题11：某企业某企业2006年产品销售收入年产品销售收入12000万元，发生的销万元，发生的销售退回售退回40万元，销售折

33、让万元，销售折让50万元，现金折扣万元，现金折扣10万万元。产品销售成本元。产品销售成本7600万元。年初、年末应收账万元。年初、年末应收账款余额分别为款余额分别为180万元和万元和220万元；年初、年末存万元；年初、年末存货余额分别为货余额分别为480万元和万元和520万元；年初、年末流万元；年初、年末流动资产余额分别为动资产余额分别为900万元和万元和940万元。万元。要求计算：要求计算：（1）应收账款周转次数和周转天数；）应收账款周转次数和周转天数；（2）存货周转次数和周转天数；）存货周转次数和周转天数；（3） 流动资产周转次数和周转天数。流动资产周转次数和周转天数。计算分析题（第七章）

34、第七章）解：解：销售收入净额销售收入净额12000-40-50-1011900（万元）（万元）应收账款周转次数应收账款周转次数11900/（180+220）/259.5（次）（次）应收账款周转天数应收账款周转天数360/59.56.06（天）（天）存货周转次数存货周转次数7600/（480+520）/215.2（次）（次）存货周转天数存货周转天数360/15.223.68（天）（天）流动资产周转次数流动资产周转次数11900/（900+940）/212.93（次）（次）流动资产周转天数流动资产周转天数360/12.9327.84（天）（天）计算分析题（第八章）第八章）期末复习指导期末复习指导计

35、算分析题计算分析题12：不同资本结构下甲、乙两公司的有关数据如表所示：不同资本结构下甲、乙两公司的有关数据如表所示： 子公司甲子公司甲子公司乙子公司乙有息债务（利率为有息债务（利率为10%）700200净资产净资产300800总资产（本题中，即总资产（本题中，即“投入资本投入资本”）10001000息税前利润（息税前利润（EBIT）150120利息利息7020税前利润税前利润80100所得税所得税2025税后利润税后利润6075计算分析题（第八章）第八章）要求分别计算：要求分别计算：1）净资产收益率（）净资产收益率（ROE）；）；2）总资产报酬率（）总资产报酬率（ROA、税后）；、税后）；3）

36、税后净营业利润（）税后净营业利润（NOPAT）；）；4）投入资本报酬率（）投入资本报酬率（ROIC）。）。计算分析题（第八章）第八章）解：解：子公司甲：子公司甲：净资产收益率企业净利润净资产收益率企业净利润/净资产（账面值）净资产（账面值）=60/30020总资产报酬率（税后）总资产报酬率（税后）=净利润净利润/平均资产总额平均资产总额100%60/10006税后净营业利润（税后净营业利润（NOPAT）=EBIT（1-T）150（1-25）112.5投入资本报酬率投入资本报酬率=息税前利润（息税前利润（1-T）/投入资本总额投入资本总额100% 150（1-25）/1000112.5/1000

37、11.25计算分析题（第八章）第八章）子公司乙：子公司乙：净资产收益率企业净利润净资产收益率企业净利润/净资产（账面值）净资产（账面值）75/8009.38总资产报酬率（税后）总资产报酬率（税后）=净利润净利润/平均资产总额平均资产总额100%75/10007.5税后净营业利润（税后净营业利润（NOPAT）=EBIT（1-T）120（1-25）90投入资本报酬率投入资本报酬率=息税前利润（息税前利润（1-T）/投入资本总额投入资本总额100% 120（1-25）/100090/10009计算分析题（第八章）第八章）期末复习指导期末复习指导计算分析题计算分析题13：以上题中甲、乙两家公司为例，假

38、定两家公以上题中甲、乙两家公司为例，假定两家公司的加权平均资本成本率均为司的加权平均资本成本率均为6.5%（集团（集团设定的统一必要报酬率）。设定的统一必要报酬率）。要求计算：甲、乙两家公司经济增加值要求计算：甲、乙两家公司经济增加值（EVA）计算分析题（第八章）第八章）解：解：甲公司：甲公司：经济增加值（经济增加值（EVA）=税后净营业利润税后净营业利润-资本成本资本成本=税后净营业利润税后净营业利润-投入资本总额投入资本总额平均资本成本率平均资本成本率=112.5-10006.5=47.5乙公司：乙公司：经济增加值（经济增加值（EVA）=税后净营业利润税后净营业利润-资本成本资本成本=税后

39、净营业利润税后净营业利润-投入资本总额投入资本总额平均资本成本率平均资本成本率=90-10006.5=25计算分析题（第八章）第八章）期末复习指导期末复习指导计算分析题计算分析题14：假定某上市公司只发行普通股，没有稀释性假定某上市公司只发行普通股，没有稀释性证券。证券。2006年的税后利润为年的税后利润为25万元，期初万元，期初发行在外的普通股股数为发行在外的普通股股数为50万股，本期没万股，本期没有发行新股，也没有回购股票，该公司用有发行新股，也没有回购股票，该公司用于股利分配的现金数额为于股利分配的现金数额为10万元，目前股万元，目前股票市价为票市价为12元。要求：计算该公司有关市元。要

40、求：计算该公司有关市场状况的相关比率：每股收益、每股股利、场状况的相关比率：每股收益、每股股利、市盈率、股利支付率。市盈率、股利支付率。计算分析题（第八章）第八章）解：解：每股收益每股收益=25/50=0.5(元元)每股股利每股股利=10/50=0.2(元元)市盈率市盈率=12/0.5=24股利支付率股利支付率=0.2/0.5100%=40%题型说明五、案例分析题五、案例分析题（一）案例分析的种类（一）案例分析的种类.专题分析专题分析.综合分析综合分析 只考以文字为主的案例分析，相当于举例说只考以文字为主的案例分析，相当于举例说明，区别于明，区别于财务案例分析财务案例分析课程中的综合案例。课程

41、中的综合案例。案例分析案例分析（二）案例分析的基本步骤（二）案例分析的基本步骤.通读案例的基本内容通读案例的基本内容背景、数据、信息、事实、问题（可圈点）背景、数据、信息、事实、问题（可圈点）.理解要求理解要求分析什么问题有要求提示，按提示要求回答分析什么问题有要求提示，按提示要求回答.适当的归纳和概括适当的归纳和概括.提出相关的建议提出相关的建议针对性、可行性（不能又大又空）针对性、可行性（不能又大又空）案例分析案例分析（三）案例分析技巧（三）案例分析技巧.多看多练（教材、网上、报纸、杂志）多看多练（教材、网上、报纸、杂志）.分析到位分析到位充分利用题目中所给的条件（一定要结合案例）充分利用

42、题目中所给的条件（一定要结合案例）说到点子上（不是写得越多越好）说到点子上（不是写得越多越好）.观点明确观点明确结论与论证不能矛盾结论与论证不能矛盾给自己的观点以一定的支撑给自己的观点以一定的支撑.条理清楚条理清楚注：能用自己的语言表达核心意思，即使观点与答案不一致，注：能用自己的语言表达核心意思，即使观点与答案不一致，只要能自圆其说就可以得分。只要能自圆其说就可以得分。案例分析案例分析期末复习指导期末复习指导案例分析：案例分析：TCL集团集团“换股换股+公公募募”与整体上市融资与整体上市融资1.企业集团整体上市的动机有哪些？企业集团整体上市的动机有哪些？2.从我国企业集团整体上市的实践看，采

43、取的模式从我国企业集团整体上市的实践看，采取的模式有哪些？有哪些？3.谈谈你对谈谈你对TCL集团整体上市的看法。集团整体上市的看法。案例分析案例分析 1.整体上市就是集团公司将其全部资产证券化整体上市就是集团公司将其全部资产证券化的过程。整体上市后，原有集团公司将改制为上市的的过程。整体上市后，原有集团公司将改制为上市的股份有限公司。由于我国企业集团大多由集团公司总股份有限公司。由于我国企业集团大多由集团公司总部及控股上市子公司（一般看来，其规模占集团比重部及控股上市子公司（一般看来，其规模占集团比重的很大）、非上市公司等构成，因此整体上市作为企的很大）、非上市公司等构成，因此整体上市作为企业

44、集团股权融资战略，不仅有足于解决融资不足问题，业集团股权融资战略，不仅有足于解决融资不足问题，更重要的是解决我国企业集团总部与控股上市子公司更重要的是解决我国企业集团总部与控股上市子公司之间的各种治理、管理问题。之间的各种治理、管理问题。 案例分析案例分析2.从我国企业集团整体上市的实践看，往往采取以下模式：从我国企业集团整体上市的实践看，往往采取以下模式： （1）换股合并）换股合并 换股合并是流通股股东所持上市公司股票按一定换股比例换股合并是流通股股东所持上市公司股票按一定换股比例折换成上市后集团公司的流通股票。换股完成后，原上市公司折换成上市后集团公司的流通股票。换股完成后，原上市公司退市

45、，注销法人资格，其所有权益、债务由集团公司承担，即退市，注销法人资格，其所有权益、债务由集团公司承担，即集团公司整体上市。集团公司整体上市。 （2）增发与反向收购）增发与反向收购 增发与反向收购是由集团下属的上市子公司增发相应股份，增发与反向收购是由集团下属的上市子公司增发相应股份，然后反向收购集团公司资产，进而达到集团公司整体上市的目然后反向收购集团公司资产，进而达到集团公司整体上市的目的。这种增发一般采取定向增发、公募增发相结合的方式。的。这种增发一般采取定向增发、公募增发相结合的方式。 （3）首次公开发行上市）首次公开发行上市 首次公开发行上市对于主业明确又集中的集团公司来说，首次公开发

46、行上市对于主业明确又集中的集团公司来说，可以先对少量非经营性资产和不良资产进行适当处置，并进行可以先对少量非经营性资产和不良资产进行适当处置，并进行投资主体多元化的股份制改造，然后将集团直接上市公开募股。投资主体多元化的股份制改造，然后将集团直接上市公开募股。这种情况适用于集团公司新发行上市，它要求母公司具有独立这种情况适用于集团公司新发行上市，它要求母公司具有独立的、有优势的主营业务，而不是单纯的控股公司。的、有优势的主营业务，而不是单纯的控股公司。案例分析案例分析 3. 企业集团整体上市需要根据自己企业的条件及发展战企业集团整体上市需要根据自己企业的条件及发展战略选择适当的模式。略选择适当

47、的模式。 TCL集团整体上市需要的条件：首先是母公司要有较强的集团整体上市需要的条件：首先是母公司要有较强的经营业务和较大产业规模，并符合发行上市条件；其次是上经营业务和较大产业规模，并符合发行上市条件；其次是上市公司相对规模较小，其资产业务可被吸收合并。市公司相对规模较小，其资产业务可被吸收合并。TCL集团整集团整体上市模式的首次公开发行的股票视为两部分：一部分向社体上市模式的首次公开发行的股票视为两部分：一部分向社会公众投资者公开发行，另一部分是折换会公众投资者公开发行，另一部分是折换“TCL通讯通讯”流通股流通股股东所持股票。股东所持股票。 TCL集团整体上市采用吸收合并集团整体上市采用

48、吸收合并TCL通讯并整体上市的模通讯并整体上市的模式比较彻底，体现了集团公司股东利益最大化，有利于上市式比较彻底，体现了集团公司股东利益最大化，有利于上市公司更加规范的运作和长期的发展。公司更加规范的运作和长期的发展。案例分析案例分析2011年年1月考试案例分析题：月考试案例分析题： 未来未来100年内，吉利收购沃尔沃的事件都将会写入世界汽年内，吉利收购沃尔沃的事件都将会写入世界汽车工业的史册，更是中国汽车工业史上浓墨重彩的一笔。车工业的史册，更是中国汽车工业史上浓墨重彩的一笔。 成功收购沃尔沃，是吉利近几年来开始国际化进程的优异成功收购沃尔沃，是吉利近几年来开始国际化进程的优异表现。实际上，

49、吉利真正海外试水起步于表现。实际上，吉利真正海外试水起步于2006年，这年底，吉年，这年底，吉利成为英国锰铜控股公司第一大股东。吉利和锰铜在中国成立利成为英国锰铜控股公司第一大股东。吉利和锰铜在中国成立了合资公司，利用中国的成本优势生产锰铜公司经典的出租车了合资公司，利用中国的成本优势生产锰铜公司经典的出租车出口到欧洲市场并在本土销售。在这个过程中，吉利集团向英出口到欧洲市场并在本土销售。在这个过程中，吉利集团向英国工厂派出一批人力资源、财务、技术、工厂管理等关键部门国工厂派出一批人力资源、财务、技术、工厂管理等关键部门的管理人才去学习。就在完成沃尔沃资产交割的同一天，吉利的管理人才去学习。就

50、在完成沃尔沃资产交割的同一天，吉利汽车宣布计划增持英国锰铜股份至汽车宣布计划增持英国锰铜股份至51%，8月将签订最终收购月将签订最终收购协议。协议。 案例分析案例分析 而在而在2009年，吉利成功收购全球知名的高端汽车自动年，吉利成功收购全球知名的高端汽车自动变速器供应商变速器供应商澳大利亚澳大利亚DSI变速箱公司作为海外全资子变速箱公司作为海外全资子公司，目前公司，目前DSI通过为吉利的新车型匹配动力总成系统已经通过为吉利的新车型匹配动力总成系统已经开始获得收入，福特汽车和破产重组后的双龙都开始继续采开始获得收入，福特汽车和破产重组后的双龙都开始继续采购购DSI的自动变速箱产品。的自动变速箱

51、产品。DSI的技术和产品对吉利固然重的技术和产品对吉利固然重要，但吉利获得的利益并不仅限于此。要，但吉利获得的利益并不仅限于此。 2010年年8月月2日，吉利集团在英国伦敦以日，吉利集团在英国伦敦以15亿美元的价亿美元的价格完成对沃尔沃汽车的全部股权收购，从签约到资产交割，格完成对沃尔沃汽车的全部股权收购，从签约到资产交割，仅仅用了仅仅用了4个月，这也成为中国汽车企业海外收购最个月，这也成为中国汽车企业海外收购最“神速神速”的案例。加上之前先后收购英国锰铜和澳大利亚的案例。加上之前先后收购英国锰铜和澳大利亚DSI变速箱变速箱公司，吉利已经成为中国首家真正意义上的跨国汽车集团。公司，吉利已经成为

52、中国首家真正意义上的跨国汽车集团。这就意味着，这就意味着，“汽车狂人汽车狂人”李书福多年来亲手创立的汽车帝李书福多年来亲手创立的汽车帝国已见雏形。国已见雏形。 正是在这次收购中，李书福实践了一套全新的国际化并正是在这次收购中，李书福实践了一套全新的国际化并购方式，而这也为后来收购沃尔沃提供了大量的经验，使得购方式，而这也为后来收购沃尔沃提供了大量的经验，使得吉利实现成功的海外扩张成为可能。吉利实现成功的海外扩张成为可能。 案例分析案例分析请结合案例回答：请结合案例回答：（1）企业集团并购需要经历哪些主要过程？）企业集团并购需要经历哪些主要过程？（2）什么是审慎性调查？其作用是什么？）什么是审慎

53、性调查？其作用是什么？（3）吉利集团的案例，对你有什么启示？）吉利集团的案例，对你有什么启示？案例分析案例分析要点提示：要点提示： （1）企业并购是一个非常复杂的交易过程。并购一般需）企业并购是一个非常复杂的交易过程。并购一般需要经历下列主要过程：根据既定的并购战略，寻找和确定要经历下列主要过程：根据既定的并购战略，寻找和确定潜在的并购目标；对并购目标的发展前景以及技术经济效潜在的并购目标；对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情况进行战略性调查和综合论证；评估目标企业的价益等情况进行战略性调查和综合论证；评估目标企业的价值；策划融资方案，确保企业并购战略目标的实现等。值；策划融资方案，确保企业并购战略目标的实现等。 案例分析案例分析 （2）审慎性调查是对目标公司的财务、税务、商业、）审慎性调查是对目标公司的财务、税务、商业、技术、法律、环保、人力资源及其他潜在的风险进行调查技术、法律、环保、人力资源及其他潜在的风险进行调查分析。分析。 审慎性调查的作用主要有：提供可靠信息。这些信审慎性调查的